瑞达期货研究院 「2025.06.20」 沪铅市场周报 沪铅产量低位保持，淡季需求压制期价 业 务 咨 询 研究员 添 加 客 服 :王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 u 行情回顾：本周沪铅期货震荡走弱。从期货市场来看，沪期铅主力合约 2507表现活跃，本周跌幅 0.8%。市场交投平平，受到海外累库影响，沪铅价格震荡下行，但价格下跌幅度不大，国外高库正 压制价格上行，本周08合约涨幅也表现平平，目前来看，市场依旧处于一个谨慎观望状态，短期预 计有所压力表现，移仓换月近期即将开启，注意08合约表现。 u 行情展望：供应端原生铅炼厂受到铅价格震旦影响，开工率下滑，产量下滑。铅价小幅回暖，致使 再生铅亏损压力减小，废电瓶价格本周持平。随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生 铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。在此情况下，再生铅炼厂受亏损及原料制约，被 迫继续下调开工率。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限 ...

瑞达期货研究院 从业证书号 Z0019878 助理研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 「2025.06.20」 碳酸锂市场周报 消费淡季供给较多，碳酸锂或有所承压 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询 行情回顾：碳酸锂主力合约周线震荡偏弱。截止收盘，周线涨跌幅-1.74%，振幅2.9%。主力合约报价58900元/吨。 后市展望：宏观方面，国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消 费品零售总额增长6.4%。碳酸锂基本面原料端，海外矿山挺价意愿仍强，出货意愿较一般。供给端，由于现货价格 跌价与锂矿跌价速度不匹配，压榨锂盐厂利润，部分非一体化盐厂或面临减产风险，而一体化及头部锂盐厂生产仍正 常。进出口方面，国内碳酸锂进口因智利出口大幅减少而下降。国内整体供给量边际上有所修复，但因产业库存前期 积累过多，当前仍处于供给偏多局面。需求端，由于下游淡季订单回落等原因，电池加工企业采买意愿较为谨慎，当 前多以刚需补库为主，并未出现大规模备货行为，现货市场成交情绪较淡。整体来看，碳酸锂基本面仍维持供给偏多、 需求较弱的局面，产业库存高位 ...

期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 瑞达期货研究院 「2025.06.20」 工业硅多晶硅市场周报 双硅价格大幅分歧，多晶硅恐破位下行 研究员:王福辉 取 更 多 资 讯 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾： 本周工业硅上涨1.51%，本周工业硅市场情绪有所回暖，开始反弹，反弹到7500后持仓量大幅下滑，本周 出现了移仓换月，主力合约切换至09合约，整体工业硅价格维持在7000-7500区间震荡上行，连续三周出现收涨，恐慌 情绪有所减少，短期应注意现金成本支撑，本周多晶硅下跌3.12%，美国储能企业在川总政策下开始出现破产，导致多 晶硅下游需求光伏价格下滑，影响多晶硅需求，本周多晶硅继续延续上周跌势，下周进入移仓换月，注意远月合约。 u 行情展望：工业硅方面，从供应端来看，本期工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调，大厂接下来存在开工预 期，同时临近7月，西南电价会进一步降低，中小企业也有复产计划，但数量有限，西北 ...

瑞达期货研究院 「2025.06.20」 玉米类市场周报 玉米现货涨势收窄 盘面维持高位震荡 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 策略建议：短线交易为主。 3 Ø 玉米： Ø 行情回顾：本周玉米期货窄幅震荡。主力2509合约收盘价为2409元/吨，较前一周+5元/吨。 Ø 行情展望：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月15日当周，美国玉 米优良率为72%，高于市场预期的71%，前一周为71%,上年同期为72%。美玉米优良率向好，且 中美原则上达成框架协议，贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，国内主产区 存粮不断减少支撑贸易商挺价惜售情绪强，加之托市收购稳价新麦购销升温，基层玉米上量持续 降低，企业库存不断消耗，收购价格继续偏强，但小麦替代效应以及进口玉米投放预期冲击，玉 米价格上涨势头有所放缓。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约上涨约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1% 美棉播种进度落后且作物评级下调，但主产区天气良好 国内纺织行业处于消费淡季，新增订单不佳，开机率下调，纺企累库，采购原料谨慎 消费淡季去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡 需关注全疆新季棉花生长的高温热害风险[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2509合约周度涨幅约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1% [7] - 行情展望：国际上美棉播种进度落后、评级下调但主产区天气好；国内纺织消费淡季，新增订单差，开机率降，纺企累库，采购原料谨慎，去库存慢，旧作基本面变化小，短期价格震荡，需关注全疆新季棉花高温热害风险 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格、宏观因素、贸易政策和天气因素 [8] 期现市场 - 美棉市场：本周美棉12月合约价格周度跌幅约1.89%；截至2025 - 06 - 10，非商业多头持仓环比下跌0.35%，非商业空头持仓环比上涨4.40%，CFTC美棉净持仓环比下跌13.74% [11] - 外棉现货市场：6月5日止当周美国棉花出口销售净增6.02万包，较前一周减少45%，较前四周均值减少51%；截至2025 - 06 - 17，国际棉花现货价格指数为78.75美分/磅，较上周上涨0.77% [18] - 期货市场：本周郑棉主力2509合约上涨约0.04%，棉纱期货2509合约上涨约0.1%；截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 40263，棉纱期货前二十名净持仓为 - 148手；棉花期货仓单为10532张，棉纱期货仓单为2张 [22][29][35] - 期现市场价差：本周郑棉9 - 1合约价差为147元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5421元/吨 [39] - 现货市场：截止2025年6月20日，棉花3128B现货价格指数为14879元/吨；中国棉纱现货C32S指数价格为20300元/吨，6月12日CY index：OEC10s为14540元/吨，CY index：JC40为23440元/吨 [43][50] - 期现市场基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约的基差为 + 1384元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为565元/吨 [49] - 进口棉（纱）成本：截止2025年6月17日，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13604元/吨，环比下跌0.64%，滑准税港口提货价报14360元/吨，环比下跌0.36%；截至2025 - 06 - 18，进口棉纱价格指数(FCY Index)不同规格港口提货价环比均无下跌 [55] - 进口棉价成本利润：截止2025年6月18日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为497元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1253元/吨 [56] 产业情况 - 供应端：截至5月全国棉花商业库存总量为345.87万吨，环比减少69.39万吨或 - 16.71%，同比减少31.54万吨或 - 8.36%；截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为94.11万吨，环比减少1.31万吨；2025年5月我国进口棉花约4万吨，环比减少约2万吨，同比下降约86.3%，2024/25年度进口棉花约92万吨；2025年5月我国棉纱进口量10万吨，同比减少约2万吨，减幅为14.5%，环比减少约2万吨，减幅约为16.67%，2025年1 - 5月累计进口棉纱56万吨，同比减少15.8% [61][65] - 中端产业：截至5月底纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.36天，坯布库存31.2天，较上月增加1.72天 [69] - 终端消费：2025年1 - 5月纺织服装累计出口8383.3亿元，增长2.1%，其中纺织品出口4201.4亿元，增长3.7%，服装出口4181.9亿元，增长0.6%；5月纺织服装出口1888.4亿元，同比增长0.2%，环比增长8.9%，其中纺织品出口910亿元，下降2.3%，环比增长0.9%，服装出口978.4亿元，增长2.6%，环比增长17.6%；截至2025 - 5，国内服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额报6138亿元，同比上涨3.3% [73][75] 期权及股市关联市场 - 期权市场：本周棉花平值期权隐含波动率情况展示 [77] - 棉市期股关联：展示新农开发市盈率走势 [82]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 06 月 20 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 黑色金属每日早盘观察 钢材 【相关资讯】 1.国家统计局数据显示，2025 年 5 月汽车 264.2 万辆，同比增长 11.3%；1-5 月份，汽 车产量 1275.7 万辆，同比增长 11.1%。 2.奥维云网推总数据显示，5 月空调零售线上增长 30.4%，线下增长 27.1%，零售高增 长的背后带动着企业生产的加速和二季度的高基数。2025 年 7 月家用空调排产 1431 万 台，同比减少 3.8%；其中内销排产 882 万台，同比增长 7.4%；出口排产 549 万台，同 比下降 17.7%。 现货价格：网价上海地区螺纹 3090 元（-10），北京地区 3180（-），上海地区热卷 3190 元（-10），天津地区热卷 3100 元（-10） ...

关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 瑞达期货研究院 「2025.06.20」 生猪市场周报 需求淡季，价格上涨空间受限 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z001845 联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 行情回顾：生猪价格反弹，主力合约周度上涨0.76%。 行情展望：供应端，养殖端出栏节奏有所放缓，且出栏均重下降，供应减少。不过二三季度对应母猪 产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，屠宰厂开工率止跌回升，但是高温抑制采购猪肉意 愿，终端走货速度放慢，回升空间有限，后市可能再度回落。短期供应减少，加之不鼓励二育、收储 政策提振市场情绪，支持生猪期货价格短期反弹，但中期供应预期增加，加之需求疲弱，现货价格上 涨空间受限，或拖累期货盘面上涨幅度，整体以震荡走势看待。策略建议：暂时观望。 「 期货市场情况」 本周期货反弹 图1、大连生猪期货价格走势图 来源：文化财经 瑞达期货研究院 生猪价格反弹，主力合约周度上涨0.76%。 4 「 期货市场情况」 本周期货净持仓净空增加 期货仓 ...

瑞达期货研究院 「 2025.06.20 」 纯碱玻璃市场周报 研究员:王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 3 u 行情回顾：本周纯碱期货上涨1.47%，玻璃期货上涨3.18%，本周纯碱期货反弹，上半周纯碱期货在玻 璃带动下反弹，后续由于市场开始对于纯碱增产的担忧，以及光伏玻璃的减产，纯碱开始在下半周小幅 回落，本周玻璃期货上半周稍微企稳，下半周开始由于空头减仓，以及市场对于会议的预期，开启了反 弹势头。 u 行情展望：纯碱方面，供应端来看本周国内纯碱开工率上涨，纯碱产量上涨，但整体上涨速度趋缓，市 场供应依旧宽松，本周国内纯碱利润下滑，但目前利润依旧为正，由此反馈出下周纯碱产量增速将进一 步放缓，后续冷修有望增加，需求端玻璃产线无太大变化，整体产量小幅增加，维持在底部，刚需生产 迹象明显。光伏玻璃整体出现需求下滑迹象，预计下周继续下滑，对于纯碱来说需求出现负反馈。本周 国内纯碱企业库存增加，主要产量增加导致，预计下周继 ...

钢材：高炉小幅复产，钢价支撑较强 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 目录 | 第一章 | 钢材行情总结与展望 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 价格及利润回顾 | 5 | | 第三章 | 国内外重要宏观数据 | 12 | | 第四章 | 钢材供需以及库存情况 | 19 | GALAXY FUTURES 1 钢材总结 数据总结： GALAXY FUTURES 2 供给：本周螺纹小样本产量212.18万吨（+4.61），热卷小样本产量325.45万吨（+0.8）。247家钢厂高炉铁水日 均242.18万吨（+0.57），富宝49家独立电弧炉钢厂产能3107.3元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3396（折盘 面）元/吨左右，电炉平电利润-303.18元/吨左右，谷电成本3231（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-138元 /吨。本周钢价维持震荡偏强，谷电亏损幅度仍大，短流程出现减产；长流程钢利润仍在100元以内，本周高炉小幅增 产；废钢日耗维持在52.76万吨附近，总体钢材供应偏高。 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线先涨后跌，跌幅0.03%，振幅1.36%，收盘价77990元/吨；国际上美联储维持利率不变，国内5月经济数据向好；基本面铜精矿TC费用低、港口库存回落，后续原料供应或趋紧；供给上部分冶炼厂或减产检修，精铜供给增速放缓；需求受淡季影响，下游订单走弱、开工率回落，现货成交一般，社会库存积累；整体沪铜基本面供需偏弱，建议轻仓震荡偏弱交易，控制节奏和风险 [4] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，涨跌幅-0.03%，振幅1.36%，收盘报价77990元/吨 [4] - 后市展望：国际上美联储维持利率不变，点阵图显示今年降息两次；国内5月工业增加值同比增5.8%，社消总额增6.4%；基本面铜精矿TC费用低、港口库存回落，后续原料供应或趋紧；供给上部分冶炼厂或减产检修，精铜供给增速放缓；需求受淡季影响，下游订单走弱、开工率回落，现货成交一般，社会库存积累；整体沪铜基本面供需偏弱 [4] - 策略建议：轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 期现市场情况 - 合约与价格：截至2025年6月20日，沪铜主力合约基差410元/吨，较上周降535元/吨；报价77990元/吨，较上周减20元/吨，持仓量166882手，较上周减26965手；主力合约隔月跨期报价420元/吨，较上周减130元/吨；1电解铜现货均价78400元/吨，周环比减315元/吨 [9][15] - 溢价与持仓：截至本周，上海电解铜CIF均溢价62美元/吨，较上周持平；沪铜前20名净持仓为净多8386手，较上周增304手 [21] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截至2025年6月20日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位以下；本周沪铜期权持仓量沽购比为0.9134，环比上周降0.0193 [26] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价68750元/吨，较上周降220元/吨；南方粗铜加工费报价800元/吨，较上周持平 [29] - 进口与价差：截至2025年4月，铜矿及精矿当月进口量292.44万吨，较3月增53.13万吨，增幅22.2%，同比增25.6%；本周精废铜价差（含税）为1288.78元/吨，较上周降357.69元/吨 [34] - 产量与库存：截至2025年3月，铜矿精矿全球产量当月值1969千吨，较2月增202千吨，增幅11.43%，产能利用率79.3%，较2月增0.3%；国内七港口铜精矿库存63.2万吨，环比增9.2万吨 [39] 产业情况 - 供应端：截至2025年5月，精炼铜当月产量125.4万吨，较4月持平，同比增15.15%；截至2025年3月，全球精炼铜当月产量2426千吨，较2月增234千吨，增幅10.68%，产能利用率82.2%，较2月降0.6%；截至2025年5月，精炼铜当月进口量292694.313吨，较4月减7487.63吨，降幅2.49%，同比降15.64%；本周进口盈亏额为-933.14元/吨，较上周降531.43元/吨；本周LME总库存较上周减4000吨，COMEX总库较上周增2588吨，SHFE仓单较上周减2387吨；社会库存总计14.93万吨，较上周增0.69万吨 [41][49][50][55] 下游及应用 - 需求端：截至2025年5月，铜材当月产量209.6万吨，较4月增1.5万吨，增幅0.72%；当月进口量430000吨，较4月减10000吨，降幅2.27%，同比降15.69% [61] - 应用端：截至2025年4月，电源、电网投资完成累计额同比1.6%、14.59%；截至2025年5月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比1.6%、1.6%、-3.3%、0.6%、-9.2%；截至2025年5月，房地产开发投资完成累计额同比-10.7%，环比30.67%；集成电路累计产量同比6.8%，环比28.21% [67][73] 整体情况 - 全球供需：截至2025年3月，ICSG统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为17千吨；WBMS统计全球供需平衡累计值为2.05万吨 [76]