2025 年 06 月 25 日 商 品 研 究 工业硅：仓单再次去化，关注上方空间 多晶硅：逢高空配思路为主 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2509收盘价（元/吨） Si2509成交量（手） | 7,485 612,486 | 65 319,554 | 125 174,579 | -395 404,089 | | | | Si2509持仓量（手） | 293,427 | -9,692 | -25,466 | 109,737 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2507收盘价（元/吨） | 31,085 | 470 | -2,925 | - | | | | PS2507成交量（手） | 171,969 | 83,519 | 126,164 | - | | | | PS2507持仓量（手） | 72,286 | -5,897 | 28 ...

金融研究 2025年6月25日 星期三 国债期货 IRR1.44%。 资金面：公开市场操作方面，央行货币投放 4,065 亿元，货币回笼 1,973 亿元，净投放 2,092 亿元。 交易策略：现券近期维持供强需弱的特征，但后市供强需弱的格局有望改变：一是 6 月政府债到期 规模有所增加，政府债净供给节奏或趋平缓；二是 7 月保险长端负债成本有调低的可能；三是国内 市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或会提升。期货端，长端多头力量较强，或押注未来政策 利率进一步下行。建议短多长空，短线 T、TL 逢低买入，中长线 T、TL 逢高套保。 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 24 日，A 股四大股指大幅上行，其中上证指数上涨 1.15%，报收 3420.57 点；深成 指上涨 1.68%，报收 10217.63 点；创业板指上涨 2.3%，报收 2064.13 点；科创 50 指数上涨 1.79%， 报收 978.71 点。市场成交 14,481 亿元，较前日增加 3,011 亿元。行业板块方面，电力设备(+2.85%)， 非银金融(+2.68%)，商贸零售(+2.64%)涨幅居前；石油石化(- ...

2025年06月25日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 | 2 | | 碳酸锂：仓单加速去化，近月合约虚实比偏高 | 4 | | 工业硅：仓单再次去化，关注上方空间 | 6 | | 多晶硅：逢高空配思路为主 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 117,450 | 10 | -1,120 | -3,940 | -5,16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同期货品种给出了日内和中期观点及参考策略,核心逻辑涉及海外地缘政治、国内政策、资金面、基本面等因素影响 [1][2][4] 各品种总结 股指期货 - 品种：IF、IH、IC、IM - 日内观点：震荡偏强 [1] - 中期观点：偏强 [1] - 参考策略：持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单 [1] - 核心逻辑：海外地缘政治紧张局势现转机，风险情绪回升提振 A 股；国内政策提振内需预期有望兑现 [1] 国债期货 - 品种：TS、TF、T、TL - 日内观点：震荡稍弱，不建议追空 [2] - 中期观点：偏强 [2] - 参考策略：T2509 或 TL2509 交易盘多单减仓，配置盘多单持有 [2] - 核心逻辑：海外地缘政治转机施压避险资产；央行加大净投放，资金面有支撑；国内政策发力预期强化 [2][3] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价偏弱运行 [4] - 中期观点：钢价下行驱动仍存 [4] - 参考策略：卖出螺纹钢 RB2510 看涨期权（行权价 3150 - 3450）；买入螺纹钢 RB2510 平值看跌期权 [4][6] - 核心逻辑：钢材原料库存压力大，下游消费进入淡季，需求走弱，能源价格上涨驱动缓解 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月24日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种持仓变动进行分析，各品种总持仓均上升，不同品种前二十席位持仓变动有差异 [6][12][18][24] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓上升9891手，主力合约切换为2509持仓上升4338手 [6] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓42725手，当日多头增仓最多为国泰君安期货，增1119手，减仓最多为海通期货，减1035手 [7] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓45587手，当日空头增仓最多为国泰君安期货，增1487手，减仓最多为招商期货，减470手 [9] 上证50（IH） - 总持仓上升2748手，主力合约2509持仓上升986手 [12] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓9910手，当日多头增仓最多为银河期货，增524手，减仓最多为国泰君安期货，减1409手 [13] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13292手，当日空头增仓最多为海通期货，增1412手，减仓最多为招商期货，减410手 [14] 中证500（IC） - 总持仓上升6727手，主力合约切换为2507持仓上升2861手 [18] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓36302手，当日多头增仓最多为国泰君安期货，增1103手，减仓最多为国投期货，减509手 [19] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43065手，当日空头增仓最多为国泰君安期货，增1634手，减仓最多为海证期货，减179手 [20] 中证1000（IM） - 总持仓上升5080手，主力合约2509持仓上升3095手 [24] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓42853手，当日多头增仓最多为东证期货，增1138手，减仓最多为国投期货，减549手 [24] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓62201手，当日空头增仓最多为国泰君安期货，增1872手，减仓最多为中信期货，减1871手 [25]

商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 LPG：短期利空兑现，价格有所支撑 | | | LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2508 | 4,257 | -5.65% | 4,195 | -1.46% | | 期货 | PG2509 | 4,176 | -5.78% | 4,111 | -1.56% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2508 | 176,304 | 72744 | 81,468 | 4772 | | | PG2509 | 36,951 | 9149 | 26,436 | 615 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 价差 | 广州国产气对08合约价差 | 543 | | 238 | | | | 广州进口气对08合约价差 | 613 | | 288 | | | | | 本周 | | 上周 | | | 产业链重要 | PDH开工率 | 66.2% | | 64.3% | | | ...

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月25日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 230（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y2509 + 230；6 - 7月Y2509 + 250；7 - 9月Y2509 + 260；10 - 1月Y2601 + 330 [7] - 华东港口24度P09 + 430元/吨 [7] - 因中东地区冲突缓和，隔夜原油重挫拖累油脂板块，国内油脂集体跳水 [7] - 美国生物燃料政策利好已充分消化，市场等待美国环保署和特朗普政府关于小型炼油厂豁免政策的明确信息 [7] - 地缘冲突结束可能带来新的回调机会，需关注中东局势 [7] - 马棕高频数据显示产量增幅下降、出口数据改善，预计累库节奏或放缓 [7] - 中国国内油脂供需稳定，随着大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季油脂库存持续增加，油脂价差近弱远强 [7] 行业要闻 - 6月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.5%，鲜果串单产环比增加2.67%，出油率环比下降0.03% [8] - ITS数据显示，6月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量为847695吨，较5月1 - 20日增加14.3%，对中国出口3.72万吨，较上月同期减少1.60万吨 [8] - SGS数据显示，6月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量为759881吨，较5月1 - 20日增加16.7%，对中国出口8.4万吨，较上月同期增加2.7万吨 [8] - 截至2025年第25周末，国内三大食用油库存总量为226.84万吨，周度增加7.26万吨，环比增加3.31%，同比增加14.69% [8] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [12][14][19][20][25][26]

2025年06月25日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：四轮提降落地，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 9 | | 原木：基差修复，宽幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 6 月 25 日 铁矿石：预期反复，区间震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | | 昨日收盘价（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | 703.0 | -3. ...

报告类型 股指日评 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 日期 2025 年 6 月 25 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 6 月 24 日，万得全 A 放量上涨，开盘后一路震荡上行，近 9 成个股飘红，指 数现货方面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 1.20%、1.16%、 1.62%、1.92%，中小盘股表现更优。指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM 主 力合约分别收涨 1.45%、1.10%、1.97%、2.46%（按前一交易日收盘价为基准计算）。 | 表1:股指期货、现货行情数据 ...

行业 沥青日报 日期 2025 年 6 月 25 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 每日报告 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（碳市场工业硅 ...