投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价18.07元/股 对应2025年13倍PE [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收27.80亿元 同比增长17.18% 归母净利润2.16亿元 同比减少15.63% [1] - 2025年Q2营收14.42亿元 同比+9.83% 环比+7.84% 主要受益于奇瑞销量同比+11.52%及新能源客户放量 [2] - 2025年Q2综合毛利率15.81% 同比-3.31pct 环比+0.84pct 期间费用率11.21% 同比-0.80pct 环比-0.22pct [2] - 对联营/合营企业投资收益0.70亿元 环比大幅改善98.18% 主要受益于奥迪、宝马等豪华品牌销量增长 [3] - 剔除投资收益后 本部Q2归母净利润0.59亿元 环比+12.00% 净利率4.08% 环比+0.15pct [3] 成长驱动因素 - 新能源业务占比显著提升 2025年H1新能源车型收入占比达51.15% 同比+18.65pct [2] - 已拓展蔚来、理想、小鹏、零跑、小米及国际知名新能源车企等客户 定点项目逐步进入量产爬坡阶段 [4] - 为保障产能 2024年新增合肥、肇庆、安庆三大基地 2025年金华、芜湖江北基地将逐步投产 [4] - 海外市场取得突破 智能座舱"ix-2024"获海外客户好评 匈牙利及西班牙基地建设启动 [4] - 实现从内饰向外饰业务突破 已进入宝马供应商体系 未来有望导入现有内饰客户 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为5.3/6.4/7.7亿元 对应PE 10.7/8.8/7.3倍 [5][11] - 预计2025-2027年营收分别为69.1/83.7/100.4亿元 年均增速超20% [11] - 毛利率预计从2024年15.3%提升至2027年17.2% 净利润率稳定在7.6%-7.7% [11] - ROE将从2024年8.2%持续提升至2027年11.6% [11]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价16.56元/股 当前股价12.66元/股[6] 核心业绩表现 - 2025年H1实现营收97.52亿元 同比增长27.21% 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26%[1] - 2025年Q2实现营收51.06亿元 同比增长16.83% 环比增长9.89% 归母净利润5.67亿元 同比增长70.99% 环比增长11.93%[2][3] - 综合毛利率19.71% 同比提升0.30个百分点 环比提升1.62个百分点 期间费用率4.74% 同比下降2.83个百分点[3] 业务板块表现 - 无极品牌2025年H1销售收入19.80亿元 同比增长30.23% 其中出口11.90亿元 同比增长83.31%[2] - 全地形车业务销售收入2.73亿元 同比增长44.76% 已形成200-1000cc全排量段产品矩阵[2] - 三轮车业务销售收入8.79亿元 同比增长38.68% 其中海外市场4.89亿元 同比增长87.57%[2] - 自主摩托车发动机业务销售收入12.22亿元 同比增长35.77% 250cc以上产品销量同比增长71.81%[2] 市场拓展与产品策略 - 国内市场深耕踏板/巡航/拉力三大品类 2024年国内收入18.1亿元 同比增长114.5% 2025年推出CU625等新品[4] - 加速布局仿赛品类 2024年上市首款四缸仿赛RR660 2025年上市第二款四缸仿赛RR500S[4] - 海外聚焦意大利/西班牙市场 2024年西班牙市占率达4.2% 较2023年提升2个百分点 DS900X荣登西班牙2024年跨骑ADV销量第一[5] - 2024年无极海外收入13.5亿元 同比增长107.5% 其中欧洲市场10.2亿元 同比增长133.4%[10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润18.9/22.2/26.9亿元 对应PE为13.8/11.7/9.7倍[10][11] - 预计2025-2027年营收202.4/235.7/272.8亿元 同比增长20.3%/16.4%/15.7%[11][12] - 净利润率持续提升 预计从2023年4.5%升至2027年9.8% ROE从2023年7.1%升至2027年21.9%[11][12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 快充催化出货实现高增长 25H1营收5.1亿元(同比增长41%) 归母净利润0.1亿元(同比+169%) [8] - 单位毛利逐步修复 25Q2单吨毛利0.15万元/吨(环比微增) 中高端产品占比提升至30%+ [8] - 产能满产满销 25H1出货4万吨(同增35%+) 产能利用率105% 预计全年出货8万吨(同增33%) [8] 财务表现 - 25H1毛利率11% 25Q2毛利率11%(同比+12.3pct 环比-0.6pct) [8] - 25H1期间费用0.5亿元(同比+25.6%) 费用率9.2%(同比-1.1pct) [8] - 经营性净现金流-1.7亿元 存货3亿元(较年初+39.5%) [8] 盈利预测 - 下修25-27年归母净利润至0.4/0.9/1.1亿元(原预期0.6/0.9/1.1亿元) [8] - 预计25年营收1050.96百万元(同比+29.73%) 26年1253.39百万元(同比+19.26%) [1] - 对应PE为102x/46x/38x [1][8] 业务亮点 - 昱泰25H1盈利0.22亿元 单吨净利1-2千元 预计3万吨产能满产满销 [8] - 产品价格已见底 副产品价格预计Q3回暖 [8] - 当前7万吨产能满产满销 下半年满产+库存消化 [8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年中报业绩稳健增长，营收同比增长34.44%至5.54亿元，归母净利润同比增长19.60%至0.42亿元，主要受益于新能源汽车产业深化发展和单车传感器搭载价值量提升[2] - 压力传感器业务表现突出，营收同比增长61.88%至2.92亿元，热敏电阻及温度传感器业务营收同比增长12.99%至2.51亿元[2] - 公司积极开拓机器人产业新兴赛道，力传感器产品已进入客户送样阶段，力矩传感器和金属应变式六维力传感器完成开发，有望形成新增长点[4] - 盈利预测调整后，2025-2027年归母净利润预计分别为1.09亿元、1.52亿元、1.95亿元，对应动态PE分别为110倍、79倍、61倍[5] 财务表现 - 2025H1营收5.54亿元（同比+34.44%），归母净利润0.42亿元（同比+19.60%），扣非归母净利润0.38亿元（同比+24.76%）[2] - 单Q2营收2.93亿元（同比+28.22%），归母净利润0.22亿元（同比-3.09%），扣非归母净利润0.20亿元（同比+1.87%）[2] - 毛利率27.79%（同比-3.04pct），净利率7.6%（同比-0.9pct），主要因价格压力及会计调整[3] - 期间费用率19.4%（同比-1.3pct），其中研发费用率6.9%（同比+0.5pct）[3] 业务分拆 - 分业务：压力传感器营收2.92亿元（同比+61.88%），热敏电阻及温度传感器营收2.51亿元（同比+12.99%）[2] - 分区域：国内收入4.86亿元（同比+38.03%），海外收入0.86亿元（同比+17.68%）[2] - 汽车领域需求强劲，营收同比增长52.97%，客户包括麦格纳、特斯拉、上汽、法雷奥、理想、蔚来等[4] 新兴布局 - 机器人领域聚焦力传感器研发，足底力传感器进入客户送样阶段，力矩传感器量程覆盖50-1500Nm，金属应变式六维力传感器完成开发[4] - 通过核心技术突破挖掘新兴产业增长空间，与传统业务形成协同[4] 盈利预测 - 2025E营收12.70亿元（同比+35.13%），归母净利润1.09亿元（同比+31.71%），EPS 1.11元/股[1][5] - 2026E营收16.46亿元（同比+29.53%），归母净利润1.52亿元（同比+39.58%），EPS 1.54元/股[1][5] - 2027E营收21.60亿元（同比+31.27%），归母净利润1.95亿元（同比+28.35%），EPS 1.98元/股[1][5] 市场数据 - 收盘价121.44元，市净率9.79倍，流通市值6.985亿元，总市值11.950亿元[8] - 每股净资产12.40元，资产负债率42.50%，总股本98.40百万股，流通股本57.52百万股[9]

投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1营收3.30亿元(yoy+16%) 归母净利润5047万元(yoy+8%) 经营活动现金流4446万元(yoy+73%) 费用率控制良好 [8] - 传感器收入同比+28.77% 执行器收入同比-33.16% 境内收入增长30% 境外收入稳定 [8] - 研发费用同比增长12% 费用率达8.1% 医疗/消费电子/机器人等领域新品推出 多元化布局驱动业绩增量 [8] - 预计2025-2027年归母净利润0.98/1.24/1.47亿元 对应PE 47.8/37.8/31.8倍 [8] 财务数据与预测 - 2025E营收753百万元(yoy+21.99%) 2026E营收948百万元(yoy+25.89%) 2027E营收1104百万元(yoy+16.44%) [7] - 2025E归母净利润98百万元(yoy+11.77%) 2026E归母净利润124百万元(yoy+26.26%) 2027E归母净利润147百万元(yoy+18.91%) [7] - 2025E毛利率34.73% 2026E毛利率34.82% 2027E毛利率35.26% ROE持续提升至12.17% [9] 业务进展 - 精密超声换能器切入医疗领域 参与制定行业团体标准 [8] - 推出割草机器人超声波避障方案/压电敲击开关/无铅微型压电射流风扇/无铅触觉反馈执行器等新品 [8] - 与华南理工大学共建创新实验室 入围"2024广州人工智能创新发展榜单" [8] 市场表现与估值 - 当前股价33.15元 总市值4678.90百万元 流通市值3831.31百万元 [3] - 市盈率47.76倍(2025E) 市销率6.21倍(2025E) 市净率4.42倍(2025E) [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司为啤酒行业龙头 具备较强的渠道和品牌优势 [1][9] 核心财务表现 - 25H1营业收入204.9亿元 同比+2.1% 归母净利润39亿元 同比+7.2% [5] - 25Q2营业收入100.5亿元 同比+1.3% 归母净利润21.9亿元 同比+7.3% [5] - 25H1销售净利率19.39% 同比+0.85pcts 25Q2销售净利率22.26% 同比+1.11pcts [7] - 25H1毛利率43.7% 同比+2.09pcts 25Q2毛利率45.84% 同比+3.05pcts [7] 销量与产品结构 - 25H1总销量473万千升 同比+2.3% 25Q2销量同比+1.0% [6] - 青岛主品牌销量271.3万千升 同比+3.9% [6] - 中高档及以上产品销量199.2万千升 同比+5.1% 增速显著高于整体 [6] - 销售单价4330元/千升 同比-0.1% 25Q2单价同比+0.3% [6] 成本与费用控制 - 销售费用率25H1为10.67% 同比-0.14pcts 25Q2为8.74% 同比基本持平 [7] - 管理费用率25H1为3.33% 同比+0.01pcts 25Q2为3.48% 同比+0.23pcts [7] - 成本红利主要来自部分原材料价格下降 [7] 战略与市场拓展 - 新管理层以份额提升为首要目标 经营动力充足 [6][8] - 实施"1+1+1+2+N"产品组合战略 重点发展经典、纯生、白啤系列 [8] - 南方市场通过新消费场景和新产品策略初见成效 [8] - 海外拓展聚焦韩国、蒙古、哈萨克斯坦及西非等潜力市场 [8] - 线上业务连续5年交易额高速增长 强化新业态布局 [6] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至47.22/50.43/52.94亿元（下调3%/2%/3%） [9] - 2025-2027年EPS预测为3.46/3.79/3.99元 [9][10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为20x/19x/18x [9][10] - 预计2025年营业收入328亿元 同比+2.06% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年H1业绩表现良好 AI业务收入同比大幅增长145.60% 推动整体营收和利润提升 [5] - 公司战略性优化业务结构 聚焦高毛利和高增长赛道 资源向AI产品线和工业软件倾斜 [6] - 公司深耕工业AI领域 加强市场推广 加速工业软件智能化升级 产品复用性取得显著进展 [7][8] - 预测2025-2027年收入持续增长 每股收益逐年提升 当前估值水平合理 [9] 财务业绩表现 - 2025年H1实现营收7.38亿元 同比增长4.91% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% [5] - 2025年Q2营收4.01亿元 同比增长33.99% 归母净利润0.62亿元 同比增长64.64% [5] - 毛利率52.40% 同比提升4.22个百分点 销售净利率21.48% 同比提升4.13个百分点 [5] - 合同负债4.05亿元 同比增长158.26% 显示订单储备充足 [5] 业务发展策略 - AI产品与服务收入2.11亿元 同比增长145.60% 成为业绩主要增长动力 [5] - 加强"灵擎"中台能力建设 提升模型开发 Agent开发和数据加工能力 [6] - 完善"AI+具身产品智能化"和"AI+工业研制智能化"产品系列 [6] - 加速"乐系列"AI智能模块开发 推动AI与工业软件深度融合 [7][8] - 重点挖掘行业头部客户需求 打造标杆案例 形成规模效应 [7] 盈利预测 - 预测2025年收入17.68亿元 2026年20.84亿元 2027年24.39亿元 [9] - 预计2025年每股收益1.06元 2026年1.30元 2027年1.55元 [9] - 对应市盈率分别为50.0倍 40.8倍和34.2倍 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期，海外收入实现逆势增长，归母净利润同比增长1.11%至4.24亿元 [4] - 盈利能力显著提升，毛利率同比提高3.66个百分点至15.12%，净利率同比提高1.7个百分点至6.54% [4] - 海外业务表现强劲，收入同比增长6.36%至49.85亿元，国内业务收入同比下降59.88%至17.6亿元 [4] - 公司积极践行"一带一路"倡议，与多家世界知名企业保持合作，2024年在"全球最大250家国际承包商"中排名第77位 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.75亿元、9.20亿元、9.83亿元，同比增长4.75%、5.18%、6.79% [1][4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入67.45亿元，同比下降25.66%，工程总承包收入63.16亿元，同比下降25.09% [4] - 2024年营业收入176.47亿元，预计2025-2027年分别为180.10亿元、188.90亿元、201.20亿元 [1][6] - 2024年归母净利润8.35亿元，预计2025-2027年分别为8.75亿元、9.20亿元、9.83亿元 [1][6] - 2024年毛利率14.50%，预计2025-2027年分别为12.24%、12.36%、12.35% [1][6] - 2024年摊薄EPS 0.58元，预计2025-2027年分别为0.61元、0.64元、0.68元 [1][6] 业务发展 - 2025年上半年新签合同63.08亿美元，同比下降34.96% [4] - 截至2025年6月末，累计已签约未完工订单余额389.26亿元，已生效正在执行项目金额218.66亿元 [4] - 海外工程毛利率13.78%，同比提升1.25个百分点，国内工程毛利率18.9%，同比提升8.58个百分点 [4] - 公司拥有丰富的国际化执行和精细化管理经验，与力拓集团、安赛乐米塔尔集团、淡水河谷集团等世界知名企业保持密切合作 [4] 估值指标 - 当前股价6.71元，对应2025-2027年PE分别为10.74倍、10.21倍、9.56倍 [1][4][6] - 2024年PE为11.25倍，预计2025-2027年PB分别为1.07倍、1.02倍、0.97倍 [1][6] - 2024年ROE为10.02%，预计2025-2027年分别为9.98%、9.98%、10.14% [6]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5][35] 核心观点 - 金矿量价齐增是业绩增长核心驱动力 上半年矿产金产量41.19吨同比+16.3% 在金价创历史新高背景下推动Q2归母净利润环比+29.10%至131.25亿元 [1][9][13] - 境外黄金板块分拆上市将带来估值重估 紫金黄金国际已向联交所递交上市申请 预计获得较高估值溢价从而提升整体估值空间 [2][30] - 公司矿产资源储量丰富且国际化进程加快 通过逆周期并购和自主地质勘探持续夯实资源基础 上半年新增铜资源量204.9万吨、金资源量88.8吨 [29] 财务表现 - 上半年营收1677.11亿元同比+11.50% 归母净利润232.92亿元同比+54.41% 扣非净利润216.24亿元同比+40.12% [1][9] - Q2单季度营收887.83亿元环比+12.49% 归母净利润131.25亿元环比+29.10% 创单季度净利润新高 [1][9] - 上调盈利预测 预计2025年归母净利润460.63亿元同比+43.7% 2026年526.55亿元同比+14.3% 2027年584.84亿元同比+11.1% [3][35] 产量与成本 - 矿产铜产量56.69万吨同比+9.3% 完成全年计划49.30% 矿产锌产量17.96万吨 [13] - 矿产金单位成本261.97元/克同比+15.41% 矿产铜单位成本24256元/吨同比+8.21% 成本上升主要因矿山品位下降、权益金计算基准提高及新并购企业过渡期成本高 [2][16] - 综合毛利率23.75%同比增加4.60个百分点 矿产品毛利率达60.23%同比增加2.93个百分点 [17] 战略布局 - 中期分红每10股派现2.2元 总计58.47亿元占上半年归母净利润25.10% [2][25] - 铜业务布局包括刚果(金)卡莫阿三期达产后年产铜60万吨 塞尔维亚项目改扩建后年产铜45万吨 西藏巨龙铜矿二期达产后年产铜30-35万吨 [31][32] - 锂业务规划2025年形成4万吨当量碳酸锂产能 阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目有序推进 [34] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE 12.9倍 2026年11.3倍 2027年10.2倍 [3][35] - 每股收益预测2025年1.73元 2026年1.98元 2027年2.20元 [3][35] - ROE水平持续优异 预计2025年达26.8% 2026年25.2% 2027年23.4% [36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 创新业务收入增长强劲 2025H1实现销售收入约3.68亿元 同比+8.96% 占营业收入总额比重为21.07% [3] - AI产品加速渗透金融+政企领域 已推出AI驱动的一体化测试服务平台等智能体产品 收获十余家金融行业客户 [3] - 与华为合作深入 在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先 生态贡献亮眼 落地场景持续扩容 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元 维持增长态势 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入17.47亿元 同比+10.55% [2] - 2025H1归母净利润0.60亿元 同比-29.43% [2] - 2025H1扣非归母净利润0.52亿元 同比+47.33% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.06/43.33/50.13亿元 同比增长12%/13.9%/15.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.68亿元 同比增长17.5%/22%/16.2% [5] - 毛利率呈现上升趋势 预计从2024年23.7%提升至2027年25.4% [5] 业务板块分析 - 金融科技业务2025H1收入8.90亿元 同比+6.06% 毛利率23.34% 服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超280家中小金融机构 [3] - 智能物联业务2025H1收入6.06亿元 同比+23.85% 毛利率24.62% 创新业务表现突出 [3] - 智慧能源信息化业务2025H1收入2.00亿元 同比+4.65% 毛利率23.27% 提供超100个AI模型应用于电力多场景 [3] - 已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 在电力、医疗、油气等多行业实现商用部署 [3] 技术布局 - 深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿技术领域 [3] - 推出HopeOS V22大数据版及HopeOS V22 AI版两个定向场景优化版本 [3] - AI知识库产品与技术服务已渗透政企行业 累计服务中大型客户数十家 [3]