报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 节前预期偏暖，铁矿区间震荡，高矿价下铁矿石供给相对宽松，高铁水下铁矿石消费韧性较强，整体库存维持中位水平，短期考虑到下游节前补库，铁矿石价格维持震荡，西芒杜供给对于远端价格压力较大，后期关注海漂量变化和节前补库情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 本周铁矿石价格震荡偏强运行，Mysteel62%澳粉远期价格指数106.25美元/吨，周环比上涨0.85美元/吨，涨幅0.81%，青岛港PB粉价格799.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨，涨幅0.63% [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3573万吨，周环比增加817万吨，本期45港铁矿石到港量为2362万吨，周环比减少86万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比上周增加0.17个百分点，同比去年增加6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比上周增加0.47万吨，同比去年增加17.64万吨 [1][10][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨；45港日均疏港量339.17万吨，环比增加7.89万吨 [1][13]

周度报告-国债期货 短线暂偏震荡，中期逐渐转多 | 走势饼级: | | --- | [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡 国 债 期 货 本周（09.15-09.21）国债期货先涨后跌，整体震荡。周一，8 月 经济数据不及市场预期，早盘债市表现偏强，但午后市场拉升 乏力，尾盘期货小幅回落。周二，周一尾盘受反内卷等消息影 响，现券利率上行，国债期货低开。但市场对央行重启公开市 场国债买卖等政策的预期上升，国债期货高走。周三，早盘资 金面均衡略偏紧，债市震荡，但由于中午一级市场发行情况较 好，午后国债期货震荡上涨。周四，美联储降息幅度符合市场 预期，股市先涨后跌，国债期货全天震荡偏弱。周五，早盘国 债期货横盘震荡；午间市场较为担忧中美领导人通话，同时稳 地产预期也在上升，一级市场发行情况欠佳，午后市场情绪转 弱，国债期货大幅下跌。截至 9 月 19 日收盘，两年、五年、十 年 和 三 十 年 期 国 债 期 货 主 力 合 约 结 算 价 分 别 为 102.358 、 105.630 、 107.755 和 114.880 元 ， 分 别 较 上 周 末 变 动 -0.006 、 +0.05 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格震荡企稳，氢氧化锂价格微降，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄 [1][11][12] - 上周盘面企稳回升，主因企业未正式复产，短期情绪扰动对基本面影响有限，且处于去库阶段，国庆前下游备货或短期支撑价格 [1][12] - 四季度供应大概率维持高位，需求面临季节性见顶压力，9 - 10 月月均去库 3000 吨，后续或累库，复产节奏影响库存拐点 [1][12] - 复产预期使盘面承压回调，项目实质性复产前旺季价格下跌空间有限，需求拐点出现后年末累库或致价格下跌 [2][13] - 策略上建议切换至偏空思路，短期谨慎追空、注意仓位管理，中线关注反弹沽空和反套机会 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 盘面震荡企稳，关注节前备货 - 上周（09/15 - 09/19）锂盐价格震荡企稳，LC2510、LC2511 收盘价环比+3.9%，SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+1.4%、1.5% [11][12] - 周内氢氧化锂价格微降，SMM 粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 0.3%，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄 [1][11][12] 周内行业要闻回顾 - Sigma 否认巴西锂矿项目中行为不当指控，MPF 曾呼吁暂停当地锂研究和采矿项目 [14] - 紫金矿业阿根廷年产 2 万吨碳酸锂项目投产，二期规划产能 4 万吨/年，两期达产后年产能 6 - 8 万吨 [14] - 宁德时代曾毓群指出储能行业恶性低价竞争埋下质量和安全隐患，价格战蔓延至海外 [15] - 阿根廷 8 月出口碳酸锂 8099.95 吨，对中国出口 6528 吨 [15] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价微增 - 锂辉石精矿现货均价（6%.CIF 中国）环比+2.0%至 859 美元/吨 [12] 锂盐：盘面震荡企稳 - 碳酸锂期货合约收盘价、现货均价有不同程度上涨，氢氧化锂现货均价微降，价差有变化 [12] 下游中间品：报价略回落 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等现货均价有不同程度上涨，电芯均价大多持平 [12] 终端：8 月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 涉及中国动力电池装机量及同比增速、当月装机占比、新能源车产销同比增速及渗透率等数据 [41][43][44]

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报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍价因冶炼累库与矿端预期博弈呈低位震荡，不锈钢因短线供需与成本博弈钢价震荡运行 [4][5] - 工业硅短期基本面有改善预期，多晶硅情绪明显降温 [29] - 碳酸锂受储能需求强劲影响偏强震荡 [59] - 棕榈油产地累库预期下回调压力逐步消化，豆油因中美贸易情绪反复区间震荡 [83] - 豆粕因贸易预期变化或低位反弹，豆一需关注豆类市场情绪呈低位震荡 [97] - 玉米震荡寻底 [107] - 白糖低位整理 [131] - 棉花需关注新棉上市情况 [158] - 生猪近端矛盾初启动，建议反套持有 [176] - 花生需关注产区天气 [189] 各品种总结 镍和不锈钢 - 沪镍基本面受现实累库与弱预期共振压制，印尼镍矿矛盾增加空头风险，过剩集中于纯镍环节，非标镍基本面边际改善但仍需化解累库矛盾；不锈钢短线供需与成本博弈，供应弹性限制上方空间，成本支撑逻辑限制下方空间 [4][5] - 库存方面，中国社会库存增加144吨至39298吨，LME镍库存增加9666吨至225084吨；9月15日SMM镍铁库存28652吨，月环比 -14%，同比 +26%；9月18日，不锈钢社会总库存987082吨，周环比减2.51%；中国14港港口镍矿库存增加13.95万湿吨至1400.11万湿吨 [6][8] - 市场消息包括印尼计划缩短采矿配额期限、批准2025年工作计划和预算、部分镍铁冶炼产业园停产、强调重新提交2026年工作计划和预算、严惩非法采矿行为、接管部分矿区以及中国暂停对俄镍非官方补贴等 [9][11][12] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面价格重心抬升，现货价格上涨，多晶硅盘面冲高回落，现货报价稳定 [29] - 供需基本面，工业硅周度行业库存小幅累库，下游多晶硅及有机硅板块支撑消费；多晶硅短期周度产量维持高位，上游库存有所去库，需求端硅片利润修复后产量提升 [30][31] - 后市观点，工业硅短期供需有所改善，关注仓单进度；多晶硅情绪降温，短期建议观望 [34] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约价格偏强运行，2511合约收于73960元/吨，周环比上涨2800元/吨，2601合约收于74040元/吨，周环比上涨2780元/吨，现货周环比上涨1050元/吨为73500元/吨 [59] - 供需基本面，国内储能需求大幅超预期，9月澳矿和智利锂盐发运量提升，周度产量创历年新高，需求端受容量电价补偿利好，国内储能市场超预期放量，3C消费端超预期，周度碳酸锂库存减少，期货仓单数量增加 [60] - 后市观点，储能需求强劲，偏强震荡，期货主力合约价格运行区间预计7.0 - 7.5万元/吨，基差小幅走强但仓单增量明显不建议套利，基差逐步修复建议对库存进行卖出保值 [61][62][63][64] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油基本面驱动暂时充分，盘面消化产地累库预期回调压力，01合约周跌0.28%；豆油市场交易四季度缺豆情形暂缓，上涨动能不足，01合约周跌0.10% [83] - 本周棕榈油欧美需求支撑暂未结束，9月产量预计持平或转降，出口或夺回部分份额但印度采购放缓，库存仍有压力，关注产区库存压力回调情况，销区印度棕榈油进口或受抑制；豆油美豆油四季度前以50 - 56美分区间震荡为主，国内豆油关注美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果 [84][86] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价先涨后跌，国内豆粕和豆一期价偏弱，国际大豆市场美豆净销售周环比上升、优良率周环比下降、巴西大豆升贴水等有变化，新作巴西大豆种植推进；国内豆粕成交量周环比下降、提货量周环比微增、基差周环比略升、库存周环比上升、压榨量周环比上升，豆一价格稳定、东北新豆零星上市、国储拍卖暂停、销区需求分化 [97][98][100] - 下周预计连豆粕和豆一期价或反弹，豆粕修正前期预期，豆一跟随豆类市场情绪波动 [101] 玉米 - 9月19日当周，玉米现货和期货市场均下跌，主力合约C2511收盘价2168元/吨，基差走强 [107][108] - 市场展望，CBOT玉米下跌，小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续，玉米淀粉库存下降，关注新粮上市情况，盘面短期震荡 [109][110][111][113] 白糖 - 本周国际市场纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单大幅增加，25/26榨季巴西中南部累计产糖同比减少，印度、泰国产糖有变化；国内市场广西集团现货报价下跌，郑糖主力报下跌，主力合约基差小幅走高 [131][132] - 下周国际市场偏弱运行，国内市场基差偏空，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [133] 棉花 - 截至9月19日当周，ICE棉花先涨后跌低位震荡，国内棉花期货继续小幅回落，新作丰产和即将上市预期及轧花厂抢收心态不强令市场担忧籽棉价格，套保预期对郑棉期货价格构成压力，但需求稳定和高基差支撑下暂无大跌驱动 [158] - 操作建议，关注新作籽棉成交价格，暂时维持郑棉期货震荡判断 [174] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，供应宽松，需求短期疲软；期货市场生猪期货价格弱势运行，LH2511合约收盘价为12825元/吨，基差为105元/吨 [177] - 下周现货价格偏弱运行，9月供需双增但库存周期从累库转去库，期货市场LH2511合约关注成本锚定，考虑做空5月合约估值 [178][179] 花生 - 现货市场花生价格平稳，期货市场9月12日当周花生期货上涨 [189] - 市场展望，河南天气影响品质及上市，9月底供应增加需求分流价格承压，期货盘面继续上行驱动弱，关注天气对产量及品质兑现、农户卖货意愿及油厂开秤影响 [190]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行多维度分析，指出供应端国产阔叶浆产量或回升、进口8月减少9月或补足；需求端下游开工稳定但终端需求有限；库存端港口震荡累库、仓单持稳偏去库；价格方面盘面震荡偏弱但有韧性；策略上建议观察港口去库和现货成交情况[7][9][12][16] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供应端：国产阔叶浆和化机浆周产量上升，8月纸浆总进口量265.3万吨环比-7.8%、同比-5.5%，全年累计进口量2410.8万吨累计同比+5.0%，海外发运6 - 8月未缩量但8月到港减少约20万吨或9月补足[7][8] - 需求与库存端：下游开工稳定，新产能投放但终端需求有限，生活纸、白卡纸进入旺季但需求未起色，港口库存震荡累库，仓单库存持稳偏去库，下游库存趋向震荡累库整理[9][10] - 价格与价差：外盘报价部分持稳或上调，现货价格坚挺，盘面震荡偏弱，成品生活纸、白卡纸旺季但终端需求刚性，双胶纸价格下调，针阔价差或收缩幅度有限，基差走强[11][12] - 成本与利润：国产浆成本稳定、利润下降，进口浆现货持稳即期进口利润稳定，纸原料价格回调成品利润持稳[14] - 策略推荐：产业链现货报价持稳，09合约老仓单消化有限转抛意向强，11合约承压，短期建议观察港口去库和现货成交情况[16] 纸浆平衡表解析 报告给出2024年1月 - 2025年10月纸浆月度平衡表，包含供应、需求、供需差、库消比、库存等数据及累计同比情况，预估数据根据隆众资讯、海关总署三方数据线性预估[19] 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应：涉及全球纸浆发运量相关内容，但文档未展示具体数据[23] - 需求与库存：涉及欧洲表需与库存、欧洲消费与库存相关内容，但文档未展示具体数据[29][32] 国内纸浆供需解析 - 供应端：包含纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等多方面的历史数据及同比情况[39][43][47] - 需求端：涉及纸浆表需相关内容，但文档未展示具体数据[89] - 纸浆下游成品纸解析：生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸的相关情况，下半年国内白卡纸拟在建项目有170万吨，预计下半年白卡纸产量逐月递增，月均产量在140万吨以上，平均产能利用率在80%以上[94][102][104][106] - 库存端：纸浆总库存、仓单库存、分港口库存（青岛港、天津港、常熟港、高栏港）的历史数据情况[156][163] 成本利润 报告提及纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润相关内容，但未展示具体数据[173][176] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：涉及银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性相关内容[181][186] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：展示了银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼、银星 - 俄针、森博 - 金鱼价差图的历史数据情况[189] - 基差：展示了银星 - 主力基差图、俄针 - 主力基差图的历史数据情况[192] - SP主力合约季节图及月间价差：涉及相关内容但文档未展示具体数据[200]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材需求表现平淡，关注电炉节奏，旺季大概率旺季不旺，需关注电炉减产节奏[3][6] - 铁矿石宏微观预期均有支撑，高位震荡，基本面形成供需双强局面，维持原料强于成材观点[3][78] - 煤焦基本面支撑仍存，偏强震荡，节前补库操作开启，供需边际双强，宏观有国内强预期支撑[3][134] - 铁合金基本面与市场共振，合金走势震荡偏强，需求端和成本端对价格有支撑，但需警惕需求不及预期使价格下移[3][215] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 基差价差：螺纹仓单压制，10 - 01走反套逻辑；热卷关注正套[19][41] - 需求：螺纹新房成交维持低位，市场信心低迷，但需求季节性回升；热卷处于季节性旺季，需求环比回升，但家电、汽车行业排产不佳，出口维持高位[23][45] - 生产利润：螺纹和热卷现货利润因焦炭现货提降扩大，主力合约利润缩小[39][58] - 品种价差结构：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会[59] - 品种区域差：关注螺纹、线材、热卷、冷轧区域间价差[67] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据[73] 铁矿石周度观点 - 合约表现：主力01合约价格震荡偏强，持仓增加，日均成交量减少[82] - 现货价格表现：上一周现货与盘面呈高位窄幅震荡态势[86] - 供给端：主流矿巴西恢复，全球供应V型反弹，淡水河谷有恢复空间；非主流矿秘鲁与乌克兰未恢复发运；国内矿山产能利用率趋稳[91][93][95] - 需求端：铁水产量升至240万吨上方，港口疏港量随下游开工和补库需求走高；废钢价格回升使废 - 铁价差回升[105][109] - 库存端：港库拐点未到，近期铁精粉库存去化明显[113][115] - 下游利润：现货与盘面利润分化[117] - 现货品类价差：超特价格偏强，中低品价差收窄[121] - 盘面月差：1 - 5价差走势平稳[123] - 基差表现：盘面强势，05基差环比收缩[128] 煤焦周度观点 焦煤基本面数据 - 供给：国内上游产量恢复，蒙煤口岸通关量维持高位，现实供给边际变化小[137] - 库存：坑口、港口、焦化厂、钢厂库存有不同变化[158][162][166][172] 焦炭基本面数据 - 供给：焦化厂和钢厂产能利用率及产量有相应数据表现[174][181] - 库存：焦化厂、钢厂库存及可用天数有不同变化[184][185] 煤焦期现价格 - 期货：焦煤和焦炭2601、2605合约有不同行情表现[200][202] - 月差：JM2601 - JM2605、J2601 - J2605有相应价差表现[205] - 现货：展示了焦煤和焦炭不同品种现货价格[208] - 基差：盘面价格走强，基差走弱[211] 硅铁&锰硅产业链周度报告 硅铁&锰硅观点 - 本周合金价格走势震荡偏强，宏观上国内外有相关政策和利率调整；微观上钢厂复产对原料需求有支撑，成本端重心上移[215][217] 锰硅基本面数据 - 产量：产量持续小幅下调，供给环比收缩，各地区减产贡献不同[230][231] - 需求：钢厂生产维持高位，铁水产量环比回升，锰硅整体需求弱稳；河钢钢招定价超出市场预期[237][240] - 库存：厂内库存小幅上升，仓单、钢厂、样本企业库存有不同变化[243][244][248] - 锰矿：海外矿企报价趋稳，港口询盘活跃，港口报价坚挺，出港量环比微缩，到港量环比收缩，成本重心偏稳[252][253][261] 硅铁基本面数据 - 产量：产量环比持平，工厂维持高负荷开工，后续有开炉计划[265][269] - 需求：炼钢需求维持，非钢需求中不锈钢粗钢和金属镁产量有变化，7月出口量上升[276][277][278] - 库存：厂内库存小幅去库，排单需求好，但显性库存处于高位，样本企业、仓单、钢厂库存有不同变化[283][284] - 成本：兰炭价格上行，内蒙结算电价下移，北方生产成本偏稳[289]

周度报告——股指期货 市场生态割裂，股指动荡加剧 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 市场割裂、分化 扫描二维码，微信关注"东证繁微"小程序 股 指 期 货 本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）> 前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨 6.23%领跑全球，澳大利亚股 市跌 2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股> 中概股>A 股。A 股沪深京三市日均成交额 25181 亿元，环比上 周（23267 亿元)放量 1914 亿元。A 股各指数分化明显，其中创 业板指涨 2.34%表现最好，上证 50 指数跌幅 1.98%表现较差。本 周 A 股中信一级行业中共 26 个上涨（上周 10 个），4 个下跌（上 周 20 个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银 行（-0.64%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 下行， 利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周减少 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 ...

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报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内氧化铝现货价格下跌，期货周中反弹，成交量增加，进口利润扩大，供应增加，需求国内增海外持平，库存增加，仓单增加；期价预计震荡偏弱，建议逢高沽空 [3][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南、贵州矿价分别为700元/吨、658元/吨、596元/吨，北方矿山整治及安全管控收紧，南方雨季有影响但未干扰下游，几内亚矿现货报价下调至74.5美元/干吨，四季度长协价格未定，新到矿石359.9万吨，几内亚船运费回升至24.5美元/吨 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，北方综合价、国产加权指数、进口港口报价均降，期货反弹成交量升，进口利润扩大至108元/吨，国内完全成本2900元/吨，实时利润177元/吨，建成产能11462万吨，运行9795万吨，开工率85.15% [3][13] - 需求方面，国内云南企业运行产能增4万吨，国内电解铝运行产能4420.3万吨，海外无变化，海外电解铝运行产能2969.4万吨 [14] - 库存方面，截至9月18日全国氧化铝库存371.9万吨，较上周增3.9万吨，电解铝企业、氧化铝企业、在途等库存有不同变化 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单150393吨，较上周增加17703吨，国内期价预计震荡偏弱 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 2025年8月进口氧化铝9.4万吨，环比降25.4%，同比增1392%，出口18万吨，环比降21.4%，同比增25.6%，1 - 8月累计净出口126.5万吨 [16] - 9月19日巴西成交3万吨氧化铝，离岸价351美元/吨，11月船期 [16] - 9月19日印度成交3万吨氧化铝，离岸价336美元/吨，较上一笔涨4.93美元/吨，12月船期 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 监测国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项原料及成本相关数据 [17][19][21] 氧化铝价格及供需平衡 - 监测国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格等价格数据及国内氧化铝周度供需平衡数据 [34][39][40][42][43] 氧化铝库存及仓单 - 监测电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存等库存及仓单相关数据 [45][48][51][53]