行业投资评级 - 医药生物行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年脑机接口关键技术取得突破，产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区[3] - 到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业[3] - 脑机接口技术有望加速向工业、医疗和消费领域渗透拓展，包括工业制造、医疗健康和生活消费等领域[5] 技术研发与产品 - 推动核心软硬件研究开发，开展高集成度电子封装技术研究，降低集成芯片的功耗和噪声，打造感知—计算—调节一体化的脑机接口芯片[4] - 加快突破混合范式协同控制技术，提升心理认知、情感分析和干预治疗能力[4] - 开展基于人工智能技术的解码算法研究，实现脑意图的高效精准识别[4] - 打造高性能整机产品，包括感知评估类、情绪检测类、控制交互类、安全识别类、神经调控类和感知重建类产品[4] 应用场景拓展 - 工业制造领域：赋能研发设计、生产制造和运维管理，构建"生命机械一体化"的工业元宇宙，提升复杂场景作业效率[5] - 医疗健康领域：针对神经退行性疾病、精神类疾病、运动功能障碍等临床需求，创新神经调控技术，提升疾病诊疗效果[5] - 生活消费领域：增强虚拟交互体验，提升交通安全监测水平，优化体育训练和脑智力培育健康监测和管理方案[5] 投资建议 - 建议关注爱朋医疗、创新医疗、翔宇医疗等[8]

行业基本情况 - 行业上市公司数量为73家，总市值2212.33亿元，流通市值1036.98亿元 [1] 市场表现 - 本周REITs指数下跌0.33%，经营权类和产权类均持平0.00% [4][16] - 沪深300指数上涨1.23%，中证500指数上涨1.78%，中证全债指数上涨0.08% [4][16] - 上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为0.06、-0.14、0.69 [4][16] - 与沪深300、中证500相关性分别为0.33、0.37 [4][16] 重点事件 - 南方万国数据中心REIT上市首日成交2.34亿元，上涨30% [6][9] - 南方润泽科技数据中心REIT上市首日成交4.52亿元，上涨30% [6][9] - 中金唯品会奥特莱斯REIT和中航京能光伏REIT(扩募)项目状态更新为注册生效 [6][9] - 中航天虹消费REIT项目状态更新为已受理 [6][9] - 国泰君安城投宽庭保租房REIT拟扩募并新购入上海市闵行区两个地块租赁住房项目 [6][9] - 5单REITs发布分红公告 [6][9] - 华安百联消费REIT解禁后流通份额占比从26.723%提升至66.14% [6][9] - 鹏华深圳能源REIT自8月1日起不再享受广东电力交易中心的成本补偿电价 [6][9] 交易情况 - 本周REITs交易金额36.7亿元(+1.5%)，日均换手率0.7%(+0.0pct) [6][40] - 数据类REITs交易金额6.9亿元(+100%)，换手率20.7% [6][40] - 高速公路REITs交易金额6.8亿元(+7.9%)，换手率0.6%(+0.1pct) [6][40] - 产业园区REITs交易金额5.8亿元(-26.5%)，换手率0.7%(-0.2pct) [6][40] 估值情况 - 中债估值收益率在-2.66%到11.30%之间 [42] - P/NAV在0.74到1.86之间 [42] - 估值收益率较高的有平安广州广河(11.30%)、华夏中国交建(11.16%) [42] - P/NAV较高的有中金厦门安居(1.86)、易方达华威(1.81) [42] 项目审批进展 - 目前有20只REITs(含扩募)处于审批及发行阶段 [44][45] - 包括5单产业园项目、3单能源项目、4单仓储物流项目、4单保租房项目、4单消费类项目 [44][45] 投资建议 - 长期看REITs具备较强配置属性，建议关注板块轮动及扩募带来的投资机会 [47] - 关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会 [47]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级：优于大市（维持）[2][3] 核心观点 - 北京楼市新政出台背景是房价止跌失败，自2025年3月起重回下跌，近2个月跌幅达-1.1%，基本回到2024年"924"之前的水平[4][5] - 新政力度相较此前几轮稍弱，边际释放的购买力恐有限，主要体现在五环外不限购和京籍单身人士限购套数增加[9] - 新政有望成为一线城市新一轮放松的开始，未来3个月若房价跌幅持续，可能出台力度更大的"止跌回稳"政策[12] - 房价持续下跌意味着没有趋势性行情，但政策预期带来博弈机会，推荐关注中国金茂、绿城中国、贝壳-W、我爱我家[14] 政策内容总结 北京新政要点 - 五环外不限购：符合条件家庭在五环外购买商品住房不限套数[16] - 单身人士限购调整：成年单身人士按照居民家庭执行限购政策[17] - 公积金支持：二套公积金贷款额度最高100万元，首付比例不低于30%；缴存年限每满1年可贷15万元[18] 历史政策对比 - 2024年4月：五环外允许增购1套[11] - 2024年9月：非京籍五环外购房社保要求从5年降至2年[11] - 2025年8月：取消五环外限购，力度大于此前政策[11] 市场数据 - 北京房价表现：2020年以来核心城区（西城、东城、海淀、朝阳）涨幅集中在2021年，但2023年初高点至今跌幅约20%，与全市整体持平[5] - 居民预期：2025Q2仅8.9%居民预期房价上涨，创十年新低[9] 横向城市对比 - 北京：五环外全面取消限购，一线城市中放松力度最大[13] - 上海/深圳：仍保留部分区域限购，但外环/特定区域已放松[13] - 广州等其他城市：自2024年9月起已完全放开限购[13]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - 北交所市场呈现震荡调整态势，雅江板块表现活跃，建议关注业绩确定性及稀缺性品种 [1] - 北证50指数下跌1.22%，PE_TTM为67.30倍，北证专精特新指数下跌1.65% [2][8] - 市场热点聚焦工程机械和电力等政策受益板块，雅江电站概念股如铁拓机械、五新隧装表现强势 [4] - 后市预计延续结构性行情，建议关注低估值因子修复与业绩确定性强的细分领域龙头 [4] 行情复盘 指数层面 - 8月8日北证A股成交金额263.0亿元，较上一交易日减少9.5亿元 [8] - 北证50指数收盘价1441.72，下跌1.22%，北证专精特新指数收盘价2485.10，下跌1.65% [8] 个股层面 - 北交所270家公司中65家上涨，5家平盘，200家下跌 [18] - 涨幅前五：交大铁发（23.7%）、铁拓机械（11.3%）、广信科技（10.7%）、五新隧装（10.3%）、戈碧迦（9.4%） [18][20] - 跌幅前五：华密新材（-12.5%）、众诚科技（-8.9%）、阿为特（-6.9%）、三维股份（-6.4%）、广道数字（-5.8%） [18][19] 重要新闻 - "华龙一号"浙江金七门核电1号机组核岛建设全面启动 [21] - OpenAI重新上线GPT-4o，回应GPT-5使用争议 [22] 重点公司公告 - 卓兆点胶拟使用不超过1亿元闲置自有资金购买理财产品 [23] - 三友科技取得电解精炼金属板二次洗涤装置发明专利 [24] - 视声智能拟使用不超过1亿元闲置自有资金进行现金管理 [25] - 星昊医药2025年半年报：营收3.1亿元（同比-4.08%），归母净利润0.41亿元（同比-32.01%） [26] - 力佳科技任命熊芷兰为证券事务代表 [27] 市场数据 板块成交情况 - 北证A股成交金额263.0亿元，日换手率4.3% [9] - 科创板成交金额1565.2亿元，创业板成交金额1288.8亿元 [9] 指数表现 - 北证50指数下跌1.22%，科创50指数下跌0.12%，创业板指下跌0.38% [16]

证券研究报告 石化行业周报：OPEC+增产策略延续，石化板 块相对表现偏弱 行业投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所石化团队 分析师:张津圣 SAC 登记编号:S1340524040005 1 1 发布时间：2025-08-11 投资要点 请参阅附注免责声明 2 请参阅附注免责声明 3 ◼ 本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对较弱，报收2283.38点，较上周上涨0.91%。 ◼ 而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅5.86%。 1 原油—— ◆ 能源价格下行 ◆ 美原油库存上涨，美成品油库存表现分化 4 ◼ 焦点：OPEC+9月增产54.7万桶/日，能源价格下行，石化板块表现相对弱势。持续关注反内卷进展， 石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。 ◼ 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对较弱，报收2283.38点，较上周上涨0.91%。 而中信三级行业指数表现来看，本周油田服务在石油石化中表现最佳，涨幅5.86%。 ◼ 原油：能源价格下行。美原油库存上涨，美成品油库存表现分化 ◼ 聚酯：涤纶长丝价格稳中有跌，价差下跌。江浙织机涤纶长丝库存天数上涨， ...

行业投资评级 - 生物医药行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 医保局座谈会明确全链条支持创新药械发展，覆盖创新从0到1再到N，强调多方参与（科研单位、企业、医疗机构、金融企业、政府部门及媒体）形成合力，打通医保数据与研发协同通道[4] - 金融监督管理总局发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，从产品体系、服务能力、创新实践、数据赋能及政策支持五方面推动商保发展，与医保局形成政策合力[4] - 商业健康保险创新药目录等政策为创新药械提供资金增量支持[4] 投资策略 - 创新药领域建议关注：1）管线丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药；2）单品潜力大且价格有望重估的一品红、三生制药、凯因科技、千红制药；3）前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药、科伦博泰[6] - CXO领域因研发投入稳中有升，推荐凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份[6] - 上游企业海外布局进入收获期，推荐奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图[6] - 器械领域招采推进叠加渠道库存消化，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗[6] 行业动态 - 迪哲医药LYN/BTK双靶点抑制剂DZD8586获FDA快速通道认定，用于复发难治性CLL/SLL[14] - 礼来小分子GLP-1R激动剂orforglipron减重III期研究显示36mg剂量组体重减轻12.4%（安慰剂组0.9%）[15] - 阿斯利康本瑞利珠单抗获批儿童哮喘适应症，III期研究显示48周随访达主要终点[17] - 恒瑞医药HER2 ADC联合PD-L1单抗一线治疗三阴性乳腺癌ORR达66.7%（PD-L1阳性亚组77.8%）[18] 市场表现 - A股医药板块上周下跌0.84%（沪深300涨1.23%），子行业中医疗器械涨2.70%，医疗服务跌2.22%，板块估值30.91倍（溢价率37.32%）[21][27] - 港股医药板块涨0.23%（恒生综指涨2.04%），估值26.12倍（溢价率113.22%）[34] - A股个股涨幅前三：南模生物（+42.48%）、海辰药业（+41.29%）、赛诺医疗（+39.52%）；跌幅前三：南新制药（-18.50%）、奇正藏药（-16.11%）、科兴制药（-15.68%）[31][32]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 政策持续赋能新疆发展，2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，叠加西部大开发战略推进，新疆有望获得更多支持性政策，看好新疆中长期增长潜力[5] - 新疆是能源安全保供核心，煤化工进入快速发展期，国务院国资委联合25家央企计划2028年前在新疆完成9395.71亿元投资，重点投向煤炭煤电煤化工、油气生产加工和新能源开发领域[5] - 2025年准东开发区计划启动总投资4400亿元的152个项目，加快打造2个千亿级和3个百亿级产业集群[5] 化工板块表现 - 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.3%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.8个百分点[4] - 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+16.3%，跑赢上证综指7.8个百分点，跑赢创业板指数7.3个百分点[4] - 细分板块中改性塑料（+9.6%）、其他橡胶制品（+8%）、涂料油墨（+4.8%）涨幅居前[16] 产品价格变动 - 本周化工品价格涨幅前十：盐酸(+900%)、氯化铵(+13.3%)、焦精煤(+11%)、一甲胺(+11%)、液氩(+9.1%)[5] - 本周化工品价格跌幅前十：三氯蔗糖(-28%)、碳酸亚乙烯酯(-11.1%)、柴油(-9.4%)、Brent期货(-8.4%)、三甲胺(-8.3%)[5] 投资建议 - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学[8] - 供给短缺行业弹性机会：维生素（浙江医药、新和成）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）[9] - 需求确定性方向：民爆（易普力、江南化工）、改性塑料（金发科技）、复合肥（新洋丰、云图控股）[10] - 高分红资源股价值重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油）[10] 新疆板块机遇 - 建议关注民爆（易普力、雪峰科技）、化工工程公司（中国化学、东华科技）、新疆资源型企业（广汇能源、宝丰能源）[5] - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元）将加速新疆交通基础设施升级，进一步赋能煤化工产业发展[5]

行业投资评级 - 国防军工行业维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 看好基本面逐季改善方向及产业趋势向上的新域新质作战力量，重点关注"9·3"阅兵带来的投资机会 [8][23] - 卫星互联网建设加速，2025年是国产星座规模化部署关键年份 [12][14][24] - 导弹及军工电子、航空发动机产业链是基本面改善的核心赛道 [8][9][10] - "十五五"重点发展方向包括新型有人机、无人智能、水下作战、网电攻防等 [11][23] 重点赛道动态 可控核聚变 - 江西"星火一号"项目计划2029年完成装置建设，2030年实现演示发电 [15][28] 低空经济 - 全球首次2吨级eVTOL完成海上石油平台物资运输飞行，相比传统运输方式优势显著 [16][29][31] 航发&燃机 - 西门子燃气轮机订单积压达1360亿欧元，60%来自数据中心需求 [17][32] 卫星互联网 - 中国星网完成第七次组网发射，吉利星座第四轨卫星成功入轨 [18][24][34][36] - 2025年我国预计发射卫星约2100颗，2035年将达到38410颗 [14][24] 市场表现 - 本周申万国防军工指数上涨5.93%，在31个申万一级行业中排名第1 [7][37] - 国防军工板块PE(TTM)为75.6倍，过去五年分位数达99.8% [7][43] - 融资融券余额335.33亿元，融资买入额环比减少74.78% [46][47] 重点公司 - 军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子等 [19][25] - 航空发动机：航发动力、航发控制、航材股份等 [19][26] - 新一代有无人机：中航沈飞、中航成飞、航天彩虹等 [19][27] - 卫星互联网：航天智装、航天电子、天银机电等 [19][27]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 机器人产业催化不断，人形机器人发展空间广阔，预计2025年全球销量达1.24万台（市场规模63.39亿元），2035年销量超500万台（市场规模超4000亿元）[1][22] - 轻量化材料（PEEK、MXD6、碳纤维）产业化加速，国产替代进程显著[1][2][3] - 工程塑料性能均衡，应用场景广泛，重点关注改性塑料及特种工程塑料领域[4] 细分领域分析 人形机器人产业链 - 人形机器人密集发布：宇树科技双足机器人R1（售价3.99万元起）、逐际动力LimX Oli（售价15.8万元起）等产品推动产业化进程[23] - 轻量化材料需求提振：PEEK密度仅1.3g/cm³，MXD6复合材料密度1.45-1.50g/cm³，显著优于金属材料[1][2][31] PEEK材料 - 全球产能2.15万吨/年，中国主导新增产能（规划2500吨/年），但产能释放受建设周期（2-3年）和客户验证周期（1-2年）制约[1][27] - 技术壁垒高：高质量PEEK树脂生产依赖工艺积累，国内厂商中研股份（产能1000吨/年）为全球第四家千吨级企业[28][29] - 建议关注：中研股份、新瀚新材（氟酮供应商）、中欣氟材（5000吨氟酮产能）、沃特股份（PEEK试生产）[1][29][30] MXD6材料 - 当前国内消费占比仅0.8%（2021年），国产化将降低成本并拓展应用场景[32][34] - 全球市场规模约4.1亿美元（2024年），日本三菱瓦斯化学（1.9万吨/年）和索尔维（8000吨/年）为主流供应商[34] - 建议关注：七彩化学（5000吨产能+3万吨规划）、中化国际（百吨级工艺突破）、泰禾股份（上游间苯二甲胺）[2][35][36] 碳纤维 - 价格企稳于83.75元/kg（2025年8月），T700以上高端产品仍依赖进口[37][39] - 应用场景扩展：低空经济、航空航天需求推动头部厂商盈利修复[3][38] - 建议关注：吉林化纤（1.2万吨复材+600吨小丝束）、吉林碳谷（16万吨原丝产能）[38][40] 工程塑料 - 性能对比：PPS刚性/耐腐蚀性优，PEEK刚性/耐磨性最佳，PTFE耐腐蚀性优[41] - 改性塑料龙头金发科技（6大类产品）、普利特（43万吨产能）技术领先[44][45] 市场表现 - 基础化工板块周涨幅+2.3%（中信行业第11位），子板块中改性塑料（+9.1%）、锦纶（+6.6%）领涨[9][12] - 涨幅前十个股：科创新源（+53.05%）、安利股份（+51.60%）、新瀚新材（+45.88%）[17] - 重点产品价格：电石（+3.49%）、氟制冷剂R22（+3.33%）上涨，合成氨（-8.89%）、原油（-8.41%）下跌[19][20]

投资评级 - 行业投资评级为"看好"，并维持该评级 [6] 核心观点 - FY2026Q1营收11.3亿美元，同比下滑4.2%，符合市场及公司预期 [2][4] - 毛利率同比提升0.7个百分点至48.2%，主要受益于汇率变化、产品定价调整及产品组合优化 [2][4] - 亚太市场表现疲软，营收同比下滑10.1%，全年重点在于稳住亚太市场以提供持续增长动力 [5][8] 收入拆分 分地区 - 北美地区营收6.7亿美元，同比下滑5.5% [5] - EMEA地区营收2.5亿美元，同比增长9.6%，得益于全价批发业务驱动 [5] - 亚太地区营收1.6亿美元，同比下滑10.1%，主要因减少促销导致 [5] - 拉丁美洲地区营收0.5亿美元，同比下滑15.3% [5] 分渠道 - 批发渠道营收6.5亿美元，同比下滑4.6% [5] - DTC渠道营收4.6亿美元，同比下滑3.5%，其中电商业务同比下滑12%，自营门店营收同比增长1% [5] 分产品 - 服装营收7.5亿美元，同比下滑1.5%，休闲装、户外装和高尔夫装拖累整体表现 [5] - 鞋类营收2.7亿美元，同比下滑14.3%，全系列产品均表现疲软 [5] - 装备营收1.0亿美元，同比增长8.1% [5] 库存与成本管理 - FY2026Q1末库存同比增加2%至11.4亿美元，公司将严格库存管理，结合全价销售、严控折扣等方式提高市场地位 [8] - 预计关税相关成本为1亿美元，公司将通过分摊成本、寻找替代采购方案及选择性定价调整减少影响 [8] 业绩指引 - 预计FY2026Q2收入同比下滑6%-7%，其中北美地区低双下滑，EMEA地区高单增长，亚太地区低双下滑 [8] - 预计毛利率同比下滑3.4-3.6个百分点，营业利润位于亏损0.1亿美元至持平之间，剔除重组费用后预计为0.3-0.4亿美元 [8]