报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低0.07%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，下游需求多空因素交织，可能短期区间波动 [2] - 锌价夜盘收低0.25%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正且产量有望回升，短期供求可能向过剩倾斜，可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点及策略 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压但产量延续高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动，关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|80190|45|10002|-72.44|147650|-1225| |铝|20750|-30|2655|4.14|513900|0| |锌|22080|-85|2900|45.99|47825|-1000| |镍|121400|-1260|15200|-177.45|228444|-6| |铅|17125|-120|2000|-45.16|220300|-2375| |锡|272510|-3280|34020|-115.00|2505|-140| [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储利率决议后金银回落，周五晚间开始再度走强，本周再度刷新新高；9月美联储风险管理式降息25个基点符合市场预期，仅有刚被任命的美联储理事米兰支持降息50个基点；在特朗普持续施压下美联储降息姿态谨慎，但降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息；美国8月零售销售表现强劲，贸易谈判多方进展，关税对通胀影响或持续性有限，市场对四季度投资增长有一定预期；美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确；短暂调整后，对美联储继续降息的预期令多头情绪延续，市场无视美联储官员鹰派表态，体现当下强势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 沪金2510现价847.66，前收盘价827.50，涨跌20.16，涨跌幅2.44%，持仓量75295，成交量101091，现货升贴水 -21.66 [2] - 沪金2512现价850.98，前收盘价830.56，涨跌20.42，涨跌幅2.46%，持仓量240177，成交量210003，现货升贴水 -24.98 [2] - 沪银2510现价10291.00，前收盘价9940.00，涨跌351.00，涨跌幅3.53%，持仓量134212，成交量169285，现货升贴水 -351.00 [2] - 沪银2512现价10348.00，前收盘价9971.00，涨跌377.00，涨跌幅3.78%，持仓量433982，成交量571883，现货升贴水 -408.00 [2] 现货市场情况 - 伦敦金前日收盘价826，涨跌1.47，涨跌幅0.18% [2] - 伦敦银前日收盘价843.32，涨跌10.06，涨跌幅1.21% [2] - 上海黄金T + D前日收盘价3684.65，涨跌40.88，涨跌幅1.12% [2] - 上海白银T + D前日收盘价9940.00，涨跌129.00，涨跌幅1.31% [2] 价差情况 - 沪金2512 - 沪金2510现值3.32，前值3.06 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值57，前值31 [2] - 黄金/白银（现货）现值83.10，前值84.04 [2] - 上海银/伦敦银现值6.97，前值7.04 [2] - 上海金/伦敦金现值7.18，前值7.30 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值57429千克，前值56430千克，增减999.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1159443千克，前值1203523千克，增减 -44080.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值39463536，前值39280534，增减183001.68 [2] - COMEX白银库存现值524043283，前值524086477，增减 -43194 [2] 相关市场情况 - 美元指数现值97.6519，前值97.3696，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6664.36，前值6631.96，增减0.49% [2] - 美债收益现值4.14，前值4.11，增减0.73% [2] - 布伦特原油现值66.05，前值66.97，增减 -0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1196，前值7.1087，增减0.15% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 阿根廷总统米莱透露正通过谈判遏制市场抛售、避免债务危机，宣布计划周二在纽约与美国总统特朗普会面，总统府称会晤体现两国“稳固的双边关系”及深化战略联系的共同承诺，白宫未回应置评请求 [3] - 美国克利夫兰联储主席贝丝•哈马克称鉴于通胀率高于美联储2%目标且持续存在，美联储取消限制性货币政策需“非常谨慎” [3] - 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆支持美联储上周降息决定，指出通胀偏高时进一步降息空间有限 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克对上周降息满意，认为今年没必要进一步宽松，担心通胀长时间过高，不支持更多降息 [3] - 美联储新任理事斯蒂芬·米兰展现强烈鸽派倾向，称目前利率水平过高，呼吁未来数月大幅、快速降息以避免劳动力市场裁员潮 [3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%，预估为0.2%，同比增长2.1%，连续第11个月正增长 [3]

行业 MEG 日报 日期 2025 年 09 月 23 日 料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 业硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 ...

行业 PTA 日报 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 日期 2025 年 09 月 23 日 油） 021-60635738 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作 ...

| 申万期货品种策略日报——股指 | 2025/9/23 星期二 | | | | --- | --- | --- | --- | | 申银万国期货研究所 贾婷婷（从业资格号：F3056905；交易咨询号：Z0016232 ）jiatt@sywgqh.com.cn;15921620356 | | | | | 申银万国期货研究所 柴玉荣 （从业资格号：F03111639；交易咨询号：Z0018586）chaiyr@sywgqh.com.cn;18802979529 | | | | | 一、股指期货市场 | | | | | IF当月 | IF下月 IF下季 | IF隔季 | | | 前两日收盘价 | 4510.00 4487.00 4464.40 | 4440.40 | | | 前日收盘价 | 4506.40 4493.40 4484.00 | 4459.00 | | | 沪深300 | 涨跌 -3.38 -1.60 13.60 | 12.40 | | | 涨跌幅 | -0.07 -0.04 0.30 | 0.28 | | | 成交量 | 33705.00 2045.00 65934.00 | 8437.00 | ...

报告行业投资评级 - 硅铁和锰硅均为偏弱震荡[1] 报告的核心观点 - 硅铁、锰硅受硅系板块扰动呈现偏弱震荡态势[1] 基本面跟踪 期货数据 - 硅铁2511收盘价5648元，较前一交易日跌88元，成交量281,849，持仓量200,009；硅铁2601收盘价5644元，较前一交易日跌92元，成交量83,330，持仓量105,097[1] - 锰硅2511收盘价5850元，较前一交易日跌80元，成交量172,673，持仓量103,885；锰硅2601收盘价5870元，较前一交易日跌94元，成交量335,892，持仓量339,805[1] 现货数据 - 硅铁:FeSi75 - B:汇总价格:内蒙为5350元/吨；硅锰:FeMn65Si17:内蒙为5730元/吨；锰矿:Mn44块为40.0元/吨度；兰炭:小料:神木为710元/吨，较前一交易日涨60元/吨[1] 价差数据 - 硅铁（现货 - 11期货）为 - 298元/吨，较前一交易日涨88元/吨；锰硅（现货 - 01期货）为 - 140元/吨，较前一交易日涨80元/吨；硅铁2511 - 2601为4元/吨，较前一交易日涨4元/吨；锰硅2511 - 2601为 - 20元/吨，较前一交易日涨4元/吨；锰硅2511 - 硅铁2511为202元/吨，较前一交易日涨8元/吨；锰硅2601 - 硅铁2601为226元/吨，较前一交易日跌2元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 9月22日硅铁72各地价格：陕西5200 - 5300元/吨，宁夏5400 - 5450元/吨，青海5250 - 5350元/吨，甘肃5350 - 5400元/吨，内蒙5350 - 5400元/吨；75硅铁各地价格：陕西6000 - 6050元/吨，宁夏5900 - 6000元/吨，青海5950 - 6000元/吨，甘肃5950 - 6000元/吨，内蒙6000元/吨；硅铁FOB：721050 - 1070美元/吨，751100 - 1140美元/吨；硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨[1] - 2025年8月我国出口硅锰4592.948吨，较7月增长93.3%，1 - 8月出口硅锰共计21037.805吨；8月我国进口硅锰2373.259吨，与7月进口量相差不大，1 - 8月进口硅锰共计9875.399吨；8月中国硅铁出口前十地区及数量：日本7862吨，韩国7808吨，中国台湾2956吨，越南2074吨，印度1806吨，墨西哥1706吨，印度尼西亚1585吨，泰国1015吨，阿联酋992吨，沙特阿拉伯630吨[1][3] - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5800元/吨，较上一轮涨20元/吨，量800吨[4] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 - 1，锰硅趋势强度为 - 1，- 2表示最看空，2表示最看多[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆粕承压运行，油脂板块短期表现受拖累 [2] 各部分总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8366、棕榈油主力9360、菜油主力10143、豆粕主力3034、菜粕主力2548、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力38、棕榈油主力44、菜油主力75、豆粕主力20、菜粕主力5、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.46%、棕榈油主力0.47%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.66%、菜粕主力0.20%、花生主力0.29% [1] - 价差现值：Y9 - 1为 -332、P9 - 1为 -558、OI9 - 1为 -728、Y - P09为 -768、OI - Y09为1381、OI - P09为613 [1] - 价差前值：Y9 - 1为 -338、P9 - 1为 -524、OI9 - 1为 -569、Y - P09为 -802、OI - Y09为1466、OI - P09为664 [1] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 -143、RM9 - 1为 -81、M - RM09为444、M/RM09为1.18、Y/M09为2.78、Y - M09为5143 [1] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 -115、RM9 - 1为 -87、M - RM09为464、M/RM09为1.19、Y/M09为2.76、Y - M09为5091 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为4363、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1011、CBOT美豆油/美分/磅为50、CBOT美豆粕/美元/吨为280 [1] - 涨跌：BMD棕榈油为 -5、CBOT大豆为 -15、CBOT美豆油为 -1、CBOT美豆粕为 -4 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油 -0.11%、CBOT大豆 -1.44%、CBOT美豆油 -1.90%、CBOT美豆粕 -1.41% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8580、广州一级大豆油8700、张家港24°棕榈油9380、广州24°棕榈油9270、张家港三级菜油10370、防城港三级菜油10370 [1] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油0.23%、广州一级大豆油0.35%、张家港24°棕榈油 -0.32%、广州24°棕榈油 -0.32%、张家港三级菜油0.48%、防城港三级菜油0.48% [1] - 现货基差：天津一级大豆油214、广州一级大豆油334、张家港24°棕榈油20、广州24°棕榈油 -90、张家港三级菜油227、防城港三级菜油227 [1] - 现货价格现值：南通豆粕2960、东莞豆粕3000、南通菜粕2600、东莞菜粕2640、临沂花生米7900、安阳花生米7600 [1] - 现货价格涨跌幅：南通豆粕1.02%、东莞豆粕0.33%、南通菜粕0.00%、东莞菜粕1.54%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [1] - 现货基差：南通豆粕 -74、东莞豆粕 -34、南通菜粕72、东莞菜粕112、临沂花生米94、安阳花生米 -206 [1] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油为 -590、张家港三级菜油和一级大豆油为1400、东莞豆粕和菜粕为330 [1] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油为 -610、张家港三级菜油和一级大豆油为1340、东莞豆粕和菜粕为350 [1] 进口利润及压榨 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油为 -314、近月美湾大豆为63、近月巴西大豆为 -71、近月美西大豆为288、近月加拿大毛菜油为748、近月加拿大菜籽为1116 [1] - 进口利润前值：近月马来西亚棕榈油为 -361、近月美湾大豆为4、近月巴西大豆为 -130、近月美西大豆为320、近月加拿大毛菜油为881、近月加拿大菜籽为1020 [1] 仓单 - 现值：豆油25644、棕榈油1570、菜籽油8182、豆粕39055、菜粕9248、花生0 [1] - 前值：豆油25644、棕榈油1570、菜籽油8202、豆粕39055、菜粕9248、花生0 [1] 行业信息 - 2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积达预期总面积的0.9%，巴拉那州等四州田间作业强度显著提升，进度与上一年度同期持平 [2] 评论及策略 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕明显下挫，本月USDA报告上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估，上调压榨预估至25.55亿蒲，下调出口预估至16.85亿蒲，25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，美国大豆进入收割上市期，收割压力将显现，阿根廷取消豆油和豆粕出口税，预计豆粕承压运行 [2] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行，马来沙巴州受洪水天气，产量担忧情绪降温，SPPOMA预计2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.05%，SGS公布数据显示马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量减少24.7%，马棕产量出口均下滑，阿根廷取消豆油和豆粕出口税，拖累短期油脂板块表现 [2]

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 9 月 23 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年9月23日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5320元/吨，收盘价为5288元/吨，整体下跌0.60% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5000 - 6600元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5600 - 5620元/吨 [7] - 智利Arauco公司9月木浆外盘报价：针叶浆银星700美元/吨，较上月下降20美元/吨；本色浆金星590美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星520美元/吨，较上月上涨20美元/吨 [8] - UPM宣布两家芬兰纸浆厂延长停机检修两周 [8] - 8月欧洲木浆库存量70.78万吨，环比上升3.5%，同比上升11.3%；消费量70.08万吨，环比下降13.7%，同比增加2.4% [8] - 8月我国纸浆进口总量为265.3万吨，环比下降7.9%，同比下降5.6% [8] - 截至2025年9月18日，主要地区及港口周度纸浆库存量208.32万吨，较上周上升0.54% [8] - 下游文化用纸市场，行业开工继续恢复，市场供给预期增加，震荡偏弱运行 [8] - 短期外盘报价涨跌互现，供应端收紧仍待在发运中反馈，港口库存高位运行，下游纸厂降本增效心态仍存，延续低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9月15日，晨鸣纸业表示寿光基地已全面复产，黄冈基地、江西基地二厂正常生产，江西基地一厂、吉林基地、湛江基地当前仍在停机检修，争取尽快恢复生产 [9] - 针对是否减少白卡纸产能问题，晨鸣纸业称公司有三条白卡纸产线，江西二厂生产扑克卡盈利稳定；寿光四厂计划生产高附加值产品提高盈利能力；湛江四厂待复工复产后，通过降低自制浆成本等措施压降成本，提升盈利空间 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃期货主力合约短期维持震荡走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月22日，纯碱主力期货SA601合约价格由升转降，震荡下行，收盘价1293元/吨，下跌19元/吨，跌幅为1.44%，日增仓38105手 [7] - 纯碱周产回落至74.57万吨，环比下跌2.02%，厂库降至175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，仍处高位区间，需求端出货量达78.76万吨，环比增加0.25%，出货率为105.62%，环比增加2.39个百分点，宏观方面短期内新增政策落地可能性低 [8] - 玻璃供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升，行业利润改善，需求端深加工订单基本维持不变，库存端重新累库，浮法玻璃供应端压力缓解，需求端疲软，光伏玻璃市场涨价，需求支撑强 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [12][14][20]