报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属市场进行分析 认为有色整体震荡整理暂延续 各品种走势分化 需关注贸易形势、美联储议息会议及国内政策导向等因素对市场的影响 对不同有色金属给出了相应的投资建议[12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色板块跟随国内反内卷波动后走势分化 市场关注贸易谈判和国内政策导向 有色整体震荡整理 需关注贸易形势和加关税影响 中央政治局提出治理企业无序竞争和推进产能治理 实施积极财政和适度宽松货币政策 美欧贸易协议使欧元承压 美元走强 有色略显承压[12][13] - 各品种策略：铜预计止跌反弹 逢低做多；锌震荡偏弱 逢高偏空；铝产业链震荡整理 短空思路；锡震荡整理 空单减仓；铅区间波动 震荡整理；镍趋势偏空 逢高偏空；不锈钢区间波动回调 震荡偏空[14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 展示了各有色金属期货的收盘价及涨跌幅 其中铜收盘价78840元/吨 跌0.20%；锌收盘价22655元/吨 涨0.04%等[17] 第三部分 有色金属持仓分析 呈现了部分有色金属品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素等信息[19] 第四部分 有色金属现货市场 列出了各有色金属的现货价格及涨跌幅 如铜现货价格79110元/吨 跌0.19%；锌长江有色0锌现货均价22560元/吨 跌0.31%等[20][22] 第五部分 有色金属产业链 包含各有色金属产业链相关图表 如铜的交易所库存变化、精矿粗炼费等；锌的库存变化、精矿加工费等；铝的库存与价格走势、升贴水走势等[26][29][31] 第六部分 有色金属套利 展示了各有色金属的套利相关图表 如铜的沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水；锌的沪伦比变化、LME锌现货升贴水等[59][61][64] 第七部分 有色金属期权 呈现了各有色金属期权的相关图表 如铜的期权历史波动率、加权隐含波动率等；锌的历史波动率、期权加权隐含波动率等[76][78][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场多头氛围退潮，下探后回升显示下游逢低备货意愿增强，但中长期需求端走弱，建议谨慎参与避免追高[5] - 工业硅在供给侧改革措施出台前，市场炒作政策预期，盘面波动大，建议谨慎对待[6] - 多晶硅短期投机情绪火热，终端需求走弱和企业库存高位构成卖保压力，下方成本提供支撑，须警惕短期回调风险[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂09合约震荡偏强运行，支撑位65000 - 66000，压力位78000 - 83000，可把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位[14] - 工业硅09合约双向波动，支撑位8500 - 8600，压力位9900 - 10000，谨慎投资者观望 ，激进投资者可波动操作[6][14] - 多晶硅09合约双向波动，支撑位45000 - 46000，压力位55000 - 56000，多单减持[14] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价70600，跌0.34%，成交量792909，持仓量272753，持仓量环比 - 27867，仓单数13131[14] - 工业硅收盘价9285，跌0.70%，成交量605161，持仓量242677，持仓量环比 - 34057，仓单数49846[14] - 多晶硅收盘价54705，涨8.87%，成交量565243，持仓量164490，持仓量环比23852，仓单数3070[14] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 周三SMM电池级碳酸锂指数价格72858元/吨，环比跌211元/吨；电池级均价7.295万元/吨，环比跌200元/吨；工业级均价7.085万元/吨，环比跌150元/吨[2] - 上周碳酸锂产量18630吨，较前一周降485吨；辉石锂周度产量9264吨，环比降60吨；云母锂周度产量5115吨，环比增15吨；盐湖锂周度产量2847吨，环比降435吨[2] - 上周全口径样本库存143170吨，较前一周增550吨，创历史新高；周度表观需求18080吨，创阶段性新高，库存可用天数55.4天[2] （二）下游情况 - 新能源汽车渗透率过半，需求增速逐步下行，8月产销增速或进一步下台阶，四季度产销量或与去年同期持平甚至下滑[2] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 前期利润回升推进厂家复产，开工积极性上升，北方头部厂有再点火预期，后续产量将回升[6] - 库存短期受成交好转去库，后续需关注成交和减产落地情况[6] （二）下游情况 未提及具体内容 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 短期投机情绪火热，双硅基本面驱动暂时失效，终端需求走弱及企业库存高位构成卖保压力，下方完全成本提供支撑[7][8] （二）下游情况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油化工板块因原油反弹及沥青基本面影响走势与其他板块不同，原油端聚焦对俄制裁且处旺季需求末尾致油价反弹，前期“反内卷”对国内炼厂无明显提振，升水回吐未在沥青上体现[2] - 沥青供给端因部分炼厂停产及转产渣油小幅下滑，厂库去库、社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率预期提升走弱，裂解价差维持高位；需求端受降雨影响处淡季，基本面环比转弱，单边上因成本端原油偏强呈震荡走势，月差基差裂解均有走弱；中长期看，8月施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，“十四五”收尾阶段项目有保证，旺季可期[2] - 短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，需关注对沥青产业链具体措施及山东个别炼厂消费税试点改革进展[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95%[1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2509合约锁定利润弥补成本，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750[1] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2509合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400[1] 核心矛盾 - 今日其他板块走弱，油化工板块因原油反弹及沥青基本面“格格不入”，原油聚焦制裁且处旺季末尾反弹，“反内卷”对炼厂无明显提振，升水未在沥青体现[2] - 沥青供给端下滑，库存结构厂库去库社库去库慢，投机需求弱，贸易商降库存，山东华东基差走弱，裂解价差高位；需求端处淡季，基本面环比转弱，单边上因原油偏强震荡，月差基差裂解走弱；中长期需求旺季可期[2] - 短期“反内卷”对成本端影响不大，关注产业链措施及山东炼厂消费税改革进展[2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价有基础[3] - 需求季节性旺季[3] - 开工低位，南方有赶工预期[3] - “反内卷”氛围烘托，去产能预期强烈[3] 利空解读 - 近期马瑞原油到港增加[7] - 短期南方梅雨季拖累需求[7] - 社库去库放缓，基差走弱[7] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升[7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 07 - 31现货价格（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31基差（元/吨）|日度变化|周度变化|2025 - 07 - 31裂解（元/桶）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3785|0|0|126|-9|-57|131.7688|0|-28.037| |长三角|3780|0|0|121|-9|-57|/|/|/| |华北|3730|10|10|71|1|-47|/|/|/| |华南|3600|20|10|-59|11|-47|/|/|/| |期货主力|/|/|/|/|/|/|109.9345|1.5596|-18.1595|[5][8] 各地区沥青09合约基差及期货月差季节性 - 提供山东、华北、长三角、东北等地沥青09合约基差季节性及06 - 09、09 - 12期货月差季节性相关图表[9][14][15] 国内沥青库存及仓单情况 - 提供国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性及仓单数量（仓库、厂库总计）相关图表[18][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观政策短期利多出尽，市场将回归基本面主导，政治局会议表述调整与市场预期有差异，但对原木市场无影响 [3] - 技术图形处于上升旗整理阶段，波动走弱，资金持续撤退，行情围绕估值震荡，近几日震荡回落修复了偏高估值，目前估值为中性水平 [3] - 勘察加半岛地震引发的海啸波影响微乎其微，现货价格平稳，外盘报价无变化，策略上建议逢低卖出lg2509 - p - 800 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高、库存处于高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议根据企业库存情况做空lg2509原木期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议现阶段买入lg2509原木期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 宏观政策短期利多出尽，回归基本面主导，政治局会议表述与市场预期有预期差，但对原木市场无影响 [3] - 技术图形处于上升旗整理阶段，波动走弱，资金持续撤退，行情围绕估值震荡，目前估值为中性水平，策略建议逢低卖出lg2509 - p - 800 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [4] 利空解读 - 旺季不旺，外商发运量持续回升 [7] 现货与基差 - 展示了2025年7月31日不同规格、不同港口的原木现货价、现货价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量为161万m³，环比减少8万m³，同比增长35.3% [9] - 库存方面，2025年7月25日中国港口库存317万m³，环比减少12万m³，同比减少3.4%；山东港口库存1930000m³，环比减少2000m³，同比增长5.8%；江苏港口库存1016400m³，环比减少91169m³，同比增长21.4% [9] - 需求方面，2025年7月25日原木港口日均出库量6.41万m³，环比增加0.17万m³，同比增长27.2%；山东日均出库量3.39万m³，环比增加0.03万m³，同比增长34.5%；江苏日均出库量2.46万m³，环比增加0.14万m³，同比增长31.6% [9] - 利润方面，2025年8月1日辐射松进口利润为 - 82元/m³，环比减少1元/m³；云杉进口利润为 - 95元/m³，环比增加2元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年7月31日部分规格原木现货价较昨日无变化，部分有同比下降 [9] - 外盘报价方面，2025年8月1日CFR为114美元/JASm³，与昨日持平，同比下降3.4% [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，但现货端价格指标迅速回升或带动期价短期内回涨；7、8月是欧洲、日本、越南等国家与美国重新谈判窗口期，不确定性尚存，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1425.10，环比下降69.6；EC次主力收盘价1692.3，环比下降63.1；EC2510 - EC2512价差 - 267.20，环比上升2.1；EC2510 - EC2602价差 - 59.60，环比上升3.7；EC合约基差891.46，环比上升43.6；EC主力持仓量51818手，环比下降3056手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）2316.56，环比下降83.94；SCFIS（美西线）（周）1284.01，环比下降17.8；SCFI（综合指数）（周）1592.59，环比下降54.31；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平；CCFI（综合指数）（周）1261.35，环比下降42.19；CCFI（欧线）（周）1787.24，环比下降16.18；波罗的海干散货指数（日）1995.00，环比上升114.00；巴拿马型运费指数（日）1689.00，环比上升52.00；平均租船价格（巴拿马型船）12698.00，环比下降427.00；平均租船价格（好望角型船）24023.00，环比下降859.00 [1] 行业消息 - 中共中央政治局决定今年10月召开二十届四中全会，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议，强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策；美联储连续第五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变，主席鲍威尔表示断言9月是否下调利率还为时过早；美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，还签署行政命令对巴西加征40%关税使总关税额达50%，对来自印度商品征收25%关税 [1] 观点总结 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2510收跌4.66%，远月合约收跌3 - 4%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行3.5%，现货指标持续回落；一系列关税措施加剧全球贸易局势不确定性，推高贸易冲突升级预期；6月美国标普全球综合PMI指数小幅回落，价格压力加剧；美国6月零售销售数据超预期反弹，但后续通胀存在上行风险或影响零售数据；中国对欧盟部分品类实施反制禁令加剧中欧贸易紧张关系 [1] 重点关注 - 8月1日关注日本6月失业率、中国7月标普全球制造业PMI、法国7月制造业PMI终值、德国7月制造业PMI终值、欧元区7月制造业PMI终值、英国7月制造业PMI终值、欧元区7月CPI年率初值、美国7月失业率、美国7月季调后非农就业人口、美国7月ISM制造业PMI、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月三大指数均有所回落，但整体高于临界点，我国经济总体产出保持扩张；需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内需型商品价格整体反弹，外需型商品价格震荡反弹；出口对经济拉动作用预计下半年逐步减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件要点 中国7月官方制造业PMI为49.3%，预期49.7%，前值49.7%；官方非制造业PMI为50.1%，预期50.2%，前值50.5%；综合PMI为50.2%，前值50.7% [1] 整体经济情况 需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，处于需求淡季，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内外需求放缓，但“反内卷”政策支撑内需型商品价格反弹，海外需求改善，外需型商品价格震荡反弹；出口整体保持韧性，但未来出口增速或放缓，对经济拉动作用预计下半年减弱 [2] 各领域投资情况 房地产销售和房企资金来源改善，但投资端政策受限，投资仍旧偏弱；基建投资放缓，专项债发行加快但受灾害影响施工进度放缓；制造业投资放缓但保持高速增长，企业短期补库动力下降 [2] 消费情况 消费端增长速度放缓，但对经济拉动作用仍然较强 [2] 制造业情况 7月制造业PMI为49.3%，低于预期和上月，景气水平回落；需求方面新订单指数下降，市场需求放缓；生产方面生产指数仍高于临界点，生产延续扩张；外贸方面外需放缓，内需进口需求回升；价格指数反弹；产成品和原材料库存下降 [3][4] 非制造业情况 7月非制造业商务活动指数为50.1%，仍高于临界点；服务业商务活动指数略降，部分行业业务总量增长，部分行业景气度偏弱，服务业业务活动预期指数上升；建筑业商务活动指数下降，施工放缓，业务活动预期指数下降 [5] 综合情况 7月综合PMI产出指数为50.2%，仍高于临界点，企业生产经营活动总体保持扩张，但经济景气水平下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策；7月制造业、非制造业PMI全面下滑，综合PMI仍位于荣枯线上；海外美国经济增长动能分化，劳动力市场稳健，美联储维持利率不变；7月中央政治局会议未释放强刺激信号，权益市场情绪降温，债市或迎来修复性反弹，建议短期观察期债调整情况，把握波段机会 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.485，环比涨0.17%，成交量69263，环比降6865 [2] - TF主力收盘价105.725，环比涨0.08%，成交量54371，环比降5696 [2] - TS主力收盘价102.352，环比涨0.01%，成交量32979，环比降373 [2] - TL主力收盘价119.120，环比涨0.57%，成交量130880，环比降7500 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 0.33，环比涨0.07；T09 - TL09价差 - 10.64，环比降0.58 [2] - T2512 - 2509价差 - 0.03，环比涨0.06；TF09 - T09价差 - 2.76，环比降0.09 [2] - TF2512 - 2509价差0.08，环比涨0.04；TS09 - T09价差 - 6.13，环比降0.17 [2] - TS2512 - 2509价差0.07，环比涨0.02；TS09 - TF09价差 - 3.37，环比降0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量181077，环比降2277；前20名多头193000，环比降3074；前20名空头192822，环比涨495；前20名净空仓 - 178，环比降3569 [2] - TF主力持仓量138245，环比降3486；前20名多头152348，环比降1312；前20名空头161388，环比降1762；前20名净空仓9040，环比降450 [2] - TS主力持仓量96632，环比降1945；前20名多头85745，环比降90；前20名空头92344，环比降1297；前20名净空仓6599，环比降1207 [2] - TL主力持仓量112741，环比降2611；前20名多头123557，环比降1614；前20名空头123454，环比降184；前20名净空仓 - 103，环比降1430 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）107.0353，环比涨0.1303；250007.IB(6y）99.0955，环比涨0.0939 [2] - 240020.IB(4y)100.7051，环比涨0.0808；240020.IB(4y)100.8844，环比涨0.1487 [2] - 250006.IB(1.7y)100.272，环比涨0.0115；220007.IB(2y)101.8055，环比涨0.0142 [2] - 210005.IB(17y)134.5499，环比涨0.5390；210014.IB(18y)131.1551，环比涨0.5385 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3800，环比降2.00bp；3y收益率1.4500，环比降2.50bp [2] - 5y收益率1.5750，环比降2.50bp；7y收益率1.6680，环比降2.95bp [2] - 10y收益率1.7200，环比降2.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3533，环比涨0.33bp；Shibor隔夜利率1.3920，环比涨7.50bp [2] - 银质押7天利率1.5300，环比持平；Shibor7天利率1.4970，环比降0.40bp [2] - 银质押14天利率1.5600，环比降4.00bp；Shibor14天利率1.5460，环比降7.40bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比持平；5y利率3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模2832亿，到期规模3310亿，利率1.4%，期限7天，净回笼478亿 [2] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [2] - 中央财政将设立“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算900亿左右，中央总体承担约90% [2] - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，环比降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2，环比降0.5个百分点 [2] 重点关注 - 7月31日20:30关注美国7月失业率和7月季调后非农就业人口（万人） [3] - 8月1日20:30关注美国至7月26日当周初请失业金人数（万人）和6月核心PCE物价指数年率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2509合约缩量减仓、弱势下行、大幅收低，预计后市维持震荡偏弱格局运行 [4] - 国内甲醇期货2509合约缩量减仓、震荡偏弱、小幅收低，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 国内原油期货2509合约缩量减仓、震荡偏强、小幅上涨，预计后市国内外原油期货价格维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存64.04万吨，环比增0.6万吨、增幅0.91%，保税区库存降2.70%、一般贸易库存增1.42%，保税仓库入库率降0.38个百分点、出库率增0.63个百分点，一般贸易仓库入库率增1.67个百分点、出库率增0.14个百分点 [8] - 截至2025年7月24日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.06%、环比增1.93个百分点、同比跌10.06个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.23%、环比增0.25个百分点、同比增3.98个百分点 [8] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数56.6%、同比降5.7个百分点、环比升3.9个百分点，1 - 6月汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆、同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆、同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的44.3% [9] 甲醇 - 截至2025年7月25日当周，国内甲醇平均开工率81.66%、周环比增1.06%、月环比降6.35%、较去年同期回升15.35%，周度产量均值189.89万吨、周环比增2.91万吨、月环比降15.88万吨、较去年同期增加37.65万吨 [10] - 截至2025年7月25日当周，国内甲醛开工率29.96%、周环比降0.72%，二甲醚开工率5.31%、周环比持平，醋酸开工率92.95%、周环比增0.18%，MTBE开工率57.16%、周环比增2.32% [10] - 截至2025年7月25日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷76.42%、周环比降2.39个百分点、月环比增0.15%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 307元/吨、周环比降225元/吨、月环比降218元/吨 [10] - 截至2025年8月1日当周，华东和华南地区港口甲醇库存58.71万吨、周环比降0.89万吨、月环比增5.30万吨、较去年同期降25.41万吨，截至7月31日当周，内陆甲醇库存32.47万吨、周环比降1.52万吨、月环比降1.69万吨、较去年同期降7.56万吨 [11][12] 原油 - 截至2025年7月25日当周，美国石油活跃钻井平台415座、周环比降7座、较去年同期降67座，原油日均产量1331.4万桶、周环比增4.1万桶/日、同比增1.4万桶/日 [13] - 截至2025年7月25日当周，美国商业原油库存4.267亿桶、周环比增769.8万桶、较去年同期降635.8万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2255.3万桶、周环比增69万桶，战略石油储备库存4.027亿桶、周环比增23.8万桶，炼厂开工率95.4%、周环比降0.1个百分点、月环比增0.5个百分点、同比增5.3个百分点 [13] - 截至2025年7月22日，WTI原油非商业净多持仓量平均153331张、周环比降9096张、较6月均值降52648张、降幅25.56%，Brent原油期货基金净多持仓量平均227245张、周环比降11576张、较6月均值增40622张、增幅21.83% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14600元/吨|-300元/吨|14560元/吨|-385元/吨|+40元/吨|-15元/吨| |甲醇|2435元/吨|-5元/吨|2405元/吨|-14元/吨|+30元/吨|+14元/吨| |原油|503.5元/桶|+0.4元/桶|531.3元/桶|+2.7元/桶|-27.8元/桶|-2.3元/桶|[16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [17][19][21] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [30][32][34] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、Brent原油净头寸持仓变化 [43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周分船型运价指数BPI和BSI继续下跌后BHSI也下跌 BCI虽上涨但涨幅收窄 使得BDI综合运价指数涨幅也收窄 农产品发运量增加及铁矿石、铝土矿等资源品种发运量新增 助推大海岬船用船需求 支撑海岬型船运价 而工业品发运减少拖累巴拿马型和灵便型船需求 使两种船型价格走弱 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 7月29日数据显示 与上周相比 BDI综合运价指数、BCI运价指数涨幅缩窄 BPI、BSI、BHSI指数调整 其中BPI运价指数跌幅扩大 BDI综合运价指数收于2109点 周环比上涨3.64%；BCI运价指数收于3476点 周环比上涨13.56%；BPI运价指数收于1741点 周环比下跌8.8%；BSI运价指数收于1281点 周环比下跌3.61%；BHSI运价指数收于677点 周环比下跌0.15% [4] FDI远东干散货运价指数 7月29日数据显示 FDI指数全线下跌 超灵便型船租金指数构成航线中 程租航线印尼到中国航线租金环比上涨0.11% FDI综合运价指数收于1321.5点 环比下跌0.81%；FDI租金指数收于1610.35点 环比下跌0.92%；海岬型船租金指数收于1669.85点 环比下跌0.64%；巴拿马型船租金指数收于1631.86点 环比下跌2%；大灵便型船租金指数收于1509.51点 环比下跌0.15%；FDI运价指数收于1128.94点 环比下跌 [8] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 7月31日数据统计 农产品主要发运国巴西发运用船43艘 俄罗斯14艘 阿根廷30艘 澳大利亚5艘；工业品主要发运国澳大利亚发运用船51艘 几内亚27艘 印尼24艘 俄罗斯27艘 南非18艘 巴西11艘 美国13艘 [16] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面 玉米发运用船30艘 小麦22艘 大豆20艘 豆粕11艘 糖12艘 工业品发运方面 煤炭发运用船93艘 铁矿石75艘 其他干货15艘 按船型统计 农产品发运所需超巴拿马型船最多为44艘 其次是超灵便型船22艘 最后是灵便型船23艘 工业品发运所需大海岬型船最多达76艘 其次是超巴拿马型60艘 最后是超灵便型船54艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示 中国、印尼和南非港口船舶数量环比继续增加 调整后7月1日 - 7月30日 中国港口停靠干散货船舶数量环比大幅增加13艘 澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少11艘 印尼六港船舶停靠数量环比增加4艘 巴西五港和南非一港船舶停靠数量环比不变 [17][18] 运费与商品价格的关系 - 7月29日 巴西大豆40美元/吨 近月船期报价3934.19元/吨 [23] - 7月28日 BCI C10_14航线运费报价26118美元/天 铁矿石到岸价格报价114.6美元/千吨 [23] - 7月28日 BPI P3A_03航线运费报价13528美元/天 7月29日 动力煤到岸价格报价532.98元/吨 [23] - 7月28日 灵便型船运价指数报价680.8点 8月1日 辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250721 - 0725）氧化铝期货整体上行，市场延续强势格局，活跃度增加，现货交易氛围热烈带动价格大幅上行 短期氧化铝震荡，资金博弈加剧，受市场情绪及库存影响易暴跌 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，应偏强思路对待 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 本周氧化铝主力合约跟随商品市场宏观情绪上行，日线在均线之上，周线穿插于均线之中 氧化铝2509合约收于3428元/吨，环比+1.27%，成交量91万手，持仓19万手 [2] 影响因素分析 本周基本面数据跟踪与解读 - 宏观层面国内交易重心在“反内卷 + 稳增长”，形成淡季炒预期特征，行情中期能否持续取决于国内实际操作力度和海外宏观现实 商品逻辑上当前为政策底，后续市场底需更多宏观和基本面改善线索，8 - 9月为过渡期，大类资产或震荡、品种分化 [6][9] - 基本面几内亚政权波动或影响铝土矿开采权，注意矿端黑天鹅风险 现货市场供应偏紧，价格抬升，处于偏升水状态，可流通现货有限，按7月25日澳洲FOB价格计算，理论进口价约3350元 [9][10] - 周五氧化铝仓单回升2109吨至9031吨，整体仍处低位 前期新疆预约5万吨库容，预计7月底或8月初补充仓单 氧化铝厂内库存低，电解铝利润好，现货挺价意愿足，可抛售到盘面货源有限 [13] - 周五夜盘交易所限仓致市场情绪消退，氧化铝受牵连及库存回升影响溢价回吐、暴跌，短期市场情绪变化大 [14] - 氧化铝运行产能9495万吨，较上周增加110万吨，电解铝运行产能4420万吨左右，仍过剩 氧化铝总库存增加，厂内库存增加1万吨至6万吨仍处低位，8月预计进口10万吨左右，到港集中在辽宁和广西 [16] 结论与展望 - 氧化铝短期震荡，资金博弈加剧，注意控制风险 后续供应及矿端干扰因素增加，“反内卷”及“稳增长”政策是下半年主线，偏强思路对待 [19]