报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格下跌，主力合约周度下跌2.29% [6][10] - 供应端月初养殖端或缩量，但随后供应可能恢复，因养殖端可能降重出栏；需求端猪源供应充足，部分地区需求回暖，屠宰厂开机率小幅回升，但高温抑制采购意愿，回升幅度有限 [6] - 短期价格由出栏节奏主导，波动或反复，预计短时间出栏先减后增，价格震荡略偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾生猪价格下跌，主力合约周度下跌2.29% [6][10] - 行情展望供应端月初或缩量，后可能恢复；需求端部分地区回暖但高温抑制回升幅度；总体短期价格由出栏节奏主导，预计出栏先减后增，价格震荡略偏弱 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货走低，主力合约周度下跌2.29% [8][10] - 期货净持仓净空减少，截止8月1日，前20名持仓净空20792手，较上周减少4640手，期货仓单3000张，较上周增加16张 [12][17] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差145元/吨，11月合约基差350元/吨 [21] - 本周全国生猪市场均价14.23元/公斤，较上周下跌0.58元/公斤，较上月下跌5.51%；15公斤断奶仔猪均价32.72元/公斤，较上周减少1.14元/公斤，较上月同期下跌3.85% [28] - 7月24日当周，全国猪肉市场价25.37元/公斤，较前一周下跌0.07元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周持平 [32] - 截止2025年7月23日当周，猪粮比值为6.16，较之前一周下跌0.07，低于盈亏平衡点 [36] 产业情况 上游情况 - 2025年6月末能繁母猪存栏量4043万头，环比增加1万头，同比增长0.12%，达正常保有量的103.7%；Mysteel样本中规模养殖场6月存栏环比微涨0.29%，中小散样本场6月存栏环比小涨0.17% [41] - 2023年Q2生猪存栏42447万头，较上个季度末增加716万头，同比增加914万头；Mysteel样本中规模场6月商品猪存栏环比增加0.30%，中小散样本企业5月存栏环比增加0.57% [44] - Mysteel样本中规模场6月商品猪出栏量环比增加1.60%，中小散样本企业6月出栏量环比减少0.40%；本周全国外三元生猪出栏均重123.53公斤，较上周减少0.14公斤 [47] 养殖利润 - 截至8月1日，外购仔猪养殖利润报亏损116.78元/头，亏损扩大45.39元/头；自繁自养生猪养殖利润43.85元/头，环比减少18.3元/头 [52] - 截至8月1日，蛋鸡养殖利润为 -0.16元/只，周环比亏损扩大0.1元/只，817肉杂鸡养殖利润0.19元/只 [52] 国内情况 - 2025年前6个月累计进口猪肉54万吨，月均9万吨，同比增长5.88%，处于历史同期低位 [53][57] 替代品情况 - 截至8月1日当周，白条鸡价格为13.70元/公斤，较上周持平；截至7月31日当周，全国标肥猪价差均价 -0.41元/公斤，较上周减少0.14元/公斤 [60] 饲料情况 - 截至8月1日，豆粕现货价格2977.71元/吨，较前一周上涨14.57元/吨；玉米价格2402.75元/吨，较前一周下跌5.09元/吨 [66] - 截至8月1日，大商所猪饲料成本指数收盘价935.61，较上周下跌0.82%；本周育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周持平 [70] - 截至2025年6月，饲料月度产量2937.7万吨，环比增加175.6吨 [75] CPI情况 - 截止2025年6月，中国CPI当月同比上涨0.1% [79] 下游情况 - 第31周屠宰企业开工率为26.83%，较上周涨0.43个百分点，同比涨2.79个百分点，周内企业开工率于26.73% - 27.14%区间波动；鲜销率为87.66%，较上周小幅下降0.19个百分点；冻品库容率为17.49%，较上周微增0.03个百分点 [82] - 截止2025年6月，生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头，较上个月减少6.53%；2025年6月，全国餐饮收入4707.6亿元，同比增长0.9% [87] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2509合约回落，周度跌幅约4.13%，棉纱期货2509合约下跌3.09%；国际上美棉出口数据欠佳、美元走强致美棉期价走低，国内棉花去库存、配额暂无消息、新棉上市前供应偏紧，但需求端纺织行业消费淡季特征显现，新作面积产量增加、天气题材降温，加上市场对配额有预期，棉花2509合约维持偏弱行情，建议逢高短空交易 [7]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2509合约回落，周度跌幅约4.13%，棉纱期货2509合约下跌3.09% [7] - 行情展望：国际上美棉出口数据欠佳、美元走强，美棉期价连续走低；国内棉花去库存、配额暂无消息、新棉上市前供应偏紧，但需求端纺织行业消费淡季特征显现，新作面积产量增加、天气题材降温，加上市场对配额有预期，棉花2509合约维持偏弱行情 [7] - 操作建议：逢高短空交易，注意控制风险 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策、天气因素 [7] 期现市场 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约1.95% [10] - 持仓情况：截至2025 - 07 - 22，ICE:2号棉花非商业多头持仓数量报64278张，环比上涨0.54%，非商业空头持仓数量报91528张，环比上涨2.82%，CFTC美棉净持仓报 - 27250，环比下跌8.64% [10] - 出口情况：7月24日止当周，美国2024/25市场年度陆地棉出口销售净增3.91万包，较之前一周锐减，但较前四周均值大幅增加；2025/26市场年度陆地棉出口销售净增7.17万包 [16] - 现货价格：截至2025 - 07 - 29，Cotlook:A指数报78.8美分/磅，环比上涨0.13% [16] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2509合约回落，周度跌幅约4.13%，棉纱期货2509合约下跌3.09% [21] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 18064，棉纱期货前二十名净持仓为21手 [26] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为8807张，棉纱期货仓单为89张 [31] - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为 - 200元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5420元/吨 [35] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2509合约的基差为 + 1675元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2509合约基差为940元/吨 [45] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年8月1日，棉花3128B现货价格指数为15260元/吨 [38] - 棉纱价格：截止2025年8月1日，中国棉纱现货C32S指数价格为20680元/吨，截止2025年7月31日，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨 [50] 进口棉（纱） - 价格变化：截至2025 - 07 - 30，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13616元/吨，环比下跌0.89%；进口棉价格指数(FC Index):M:滑准税港口提货价报14360元/吨，环比下跌0.62%；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报21230元/吨，环比下跌0.09%；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S报20195元/吨，环比下跌0.08%；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S报23110元/吨，环比下跌0.04% [53] - 利润情况：截止2025年7月30日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为1110元/吨；进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1854元/吨 [56] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至6月全国棉花商业库存总量为282.98万吨，环比下跌18.18%；截至6月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.01万吨，环比减少1.17% [60] - 进口量：2025年6月我国进口棉花约3万吨，同比下降约82.1%，1 - 6月进口棉花46万吨，同比减少74.3%；2025年6月我国棉纱进口量11万吨，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨 [64] 需求端 - 中端产业：截至6月15日，纺织企业纱线库存23.864天，环比增加6.8%；坯布库存35.46天，环比增加7.81% [68] - 终端消费：截至2025 - 06 - 30，出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值报1204820.7万美元，环比下跌4.62%；出口金额:服装及衣着附件:当月值报1526671.4万美元，环比上涨12.44%；零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报7425.9亿元，环比上涨20.98%；零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比报3.1%，环比下跌6.06% [72][76] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：报告展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [77] 股市关联 - 新农开发：报告展示了新农开发市盈率走势相关内容 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂主力周线震荡下行，后续基本面或处于供给收减、需求回暖状态，行业库存小幅去化但整体仍处高位，需更多有效需求带动产业去库，建议轻仓逢低短多交易并控制风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡下行，周线涨跌幅为 -14.41%，振幅 14.51%，截止本周主力合约收盘报价 68920 元/吨 [4] - 后市展望：宏观上要落实积极财政政策和适度宽松货币政策；原料端海外矿商挺价情绪强，锂矿报价坚挺；供给上国内碳酸锂产量及产能或收敛；需求上后续随着淡旺季过渡下游或逢低备库，现货成交情绪改善；整体基本面供给收减、需求回暖，库存小幅去化但仍处高位 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制风险 [4] 期现市场情况 - 期价震荡走弱：截至 2025 年 8 月 1 日，碳酸锂近远月跨期价差为 -420 元/吨，周环比减少 660 元/吨；主力合约收盘价 68920 元/吨，周环比减少 11600 元/吨 [10] - 现货价格走弱：截至 2025 年 8 月 1 日，电池级碳酸锂均价为 71350 元/吨，周环比减少 1550 元/吨；主力合约基差 2430 元/吨，较上周环比增长 10050 元/吨 [14] 上游市场情况 - 锂辉石价格增加：截至 2025 年 8 月 1 日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为 810 美元/吨，周环比增加 70 美元/吨；截至本周最新数据，美元兑人民币即期汇率为 7.193，周环比增幅 0.54% [18] - 锂云母报价增加：截至 2025 年 8 月 1 日，磷锂铝石均价为 6195 元/吨，周环比减少 1255 元/吨；锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为 2340 元/吨，周环比增加 273 元/吨 [23] 产业情况 - 供应端：据海关总署统计，截至 2025 年 6 月，碳酸锂当月进口量为 17697.62 吨，较 5 月减少 3448.16 吨，降幅 16.31%，同比降幅 9.63%；当月出口量为 429.653 吨，较 5 月增加 142.92 吨，增幅 49.84%，同比降幅 14.28%；据 CBC 统计，当月产量为 44100 吨，较 5 月增加 2000 吨，增幅 4.75%，同比增幅 5%；当月开工率为 43%，环比降幅 5%，同比降幅 32% [28] 下游情况 需求端 - 六氟磷酸锂报价增加，电解液产量环比增加：截至 2025 年 8 月 1 日，六氟磷酸锂均价为 5.025 万元/吨，周环比增加 0.08 万元/吨；截至 2025 年 6 月，电解液当月产量为 161150 吨，较 5 月增加 2650 吨，增幅 1.67%，同比增幅 35.25% [31] - 磷酸铁锂价格持平，月度产量减少：截至本周最新数据，磷酸铁锂（动力型）均价为 3.265 万元/吨，周环比持平；截至 2025 年 6 月，磷酸铁锂正极材料当月产量为 203300 吨，较 5 月减少 6800 吨，降幅 3.24%，同比增幅 31.16%；当月开工率为 52%，环比 3%，同比 0% [34] - 三元材料价格部分持平，产量减少：截至本周最新数据，本周三元材料 811 型、622 型、523 型维持平稳；截至 2025 年 6 月，三元材料当月产量为 59000 吨，较 5 月减少 6200 吨，降幅 9.51%，同比增幅 13.46%；当月开工率为 51%，环比 -4%，同比 -4% [39] - 锰酸锂价格增加，月度产量减少：截至本周最新数据，锰酸锂均价为 30000 元/吨，周环比增加 1000 元/吨；截至 2025 年 6 月锰酸锂当月产量为 10800 吨，较 5 月减少 300 吨，降幅 2.7%，同比增幅 61.19% [44] - 钴酸锂报价增加，月度产量减少：截至本周最新数据，钴酸锂均价为 225000 元/吨，周环比增加 3000 元/吨；截至 2025 年 6 月钴酸锂当月产量为 12400 吨，较 5 月减少 700 吨，降幅 5.34%，同比增幅 58.97% [47] 应用端 - 新能源汽车销量增加：截至 2025 年 6 月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为 44.32%，环比 0.33%，同比 9.12%；当月产量为 1268000 辆，环比 -0.16%；销量为 1329000 辆，环比 1.68% [49] - 新能源汽车出口量同比增长：截至 2025 年 6 月，新能源汽车累计出口量为 106 万辆，同比增幅 75.21% [55] 期权市场 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 0.13，存在正向套利机会；根据期权平值合约表现和基本面情况，建议构建买入跨式期权做多波动率 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月3日的OPEC+会议备受市场关注，其决策将影响全球原油市场；近期OPEC+持续加快增产，8个核心成员国累计增产占计划撤销减产的62%，预计9月完成减产撤销；会议将确定9月增产规模、探讨长期战略方向及处理违规成员国问题；其决策可能加剧油价波动、激化市场份额竞争，并对下游产业产生连锁反应 [1] 根据相关目录分别进行总结 OPEC+近期增产态势剖析 - 自2025年4月起，OPEC+产量策略从长期减产管控迈向产能释放阶段；沙特等八个核心成员国5 - 7月每月分别增产41.1万桶/日，远超原计划的13.8万桶/日；7月5日决定8月产量配额环比增加54.8万桶/日 [2] - 沙特引领增产，一是因夏季北半球原油需求旺盛，借此扩大市场份额、提升话语权；二是调和部分成员国违反减产配额引发的内部矛盾 [2] - 截至目前，8个成员国累计增产137万桶/日，占计划撤销的220万桶/日减产规模的62%，预计9月完成减产撤销，较原计划提前一年 [2] 8月会议核心议题研判 9月增产规模确定 - 市场普遍预期会议将聚焦9月增产规模，大概率延续增产趋势；众多交易员和分析师预测沙特及盟友可能批准9月再增产54.8万桶/日，若实施，八个核心成员国将提前一年完全扭转2023年实施的220万桶/日减产 [3] - 最终增产规模存在变数，OPEC+需综合权衡全球原油供需、库存水平以及地缘政治等因素 [3] 长期战略方向探讨 - 随着第一阶段大规模增产接近尾声，OPEC+需探讨未来是持续增产巩固市场份额，还是根据市场变化调整增产节奏甚至回归减产稳定油价 [4] - 若8月会议累计增产达220万桶/日，OPEC+可能停止增产，但取决于成员国对市场前景的判断和利益博弈 [4] - 在全球能源转型加速、可再生能源替代压力渐增背景下，OPEC+需在保障短期经济收益与长期市场地位间寻求平衡，制定长期产量政策 [4] 违规成员国处理机制 - 部分成员国违反配额限制生产的问题或被再度提及，建立有效违规约束和处理机制对维护OPEC+内部团结及产量协议权威性至关重要 [5] - 会议可能出台强化监督和惩罚措施，如建立更严格的产量监测体系、对违规国实施经济制裁或调整其未来产量配额等，以确保减产协议有效执行，增强整体市场调控能力 [5] 会议决策对市场的潜在冲击 油价波动加剧 - 若OPEC+决定9月继续大幅增产，全球原油供应将显著增加，市场供应过剩预期增强，油价将面临下行压力；但油价走势还受全球经济复苏程度、美国货币政策调整、地缘政治冲突等多种因素制约 [6] - 近期夏季需求旺季等因素支撑油价有所回升，OPEC+增产对油价的实际影响需综合考量多种因素的交互作用 [6] 市场份额竞争激化 - OPEC+加快增产是为应对全球能源格局多元化挑战，争夺市场份额；美国页岩油等非OPEC产油国产量持续上升，压缩OPEC+市场空间 [6] - 若会议确定继续增产，将引发全球原油市场竞争格局重塑，其他产油国可能被迫调整产量策略和市场布局 [6] 下游产业连锁反应 - 若增产导致油价下跌，石油化工企业原料成本降低，有利于提高生产利润、扩大产能；交通运输行业运营成本下降，可能刺激航空、物流等行业需求增长 [7] - 对于高度依赖石油出口的国家和地区，油价下跌将减少财政收入，影响经济增长和基础设施建设投入；油价长期低迷可能抑制新能源产业发展，减缓全球能源转型步伐 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格偏小幅震荡，除 EC2508 合约进入交割月相对维稳，其余各月合约价格均略有下行，交易情绪相对偏冷静，整体期价走势受欧线现舱报价影响略偏下行，大宗商品市场偏空情绪也造成一定利空影响 [1] - 预计 EC 回归震荡的可能性较大，部分合约可能至短期低位后略有回调；中期来看，如无突发性事件因素影响，整体期价走势可能仍略偏回落 [1] 根据相关目录分别总结 EC 风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺且担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货（EC2510）锁定利润，建议卖出区间为 1700 - 1800 [1] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货（EC2510）提前确定订舱成本，建议买入区间为 1300 - 1400 [1] 利多解读 - 《以色列时报》称以方周二晚间对哈马斯反提案作出回应，但预计对方不会接受相关条款，此前多哈会谈因以色列总理召回谈判团队陷入停滞 [2] 利空解读 - ONE 调降 8 月中旬欧线现舱报价 [3] EC 基差日度变化 - 2025 年 8 月 1 日，EC2508 基差 190.06 点，日涨跌 -4.90 点，周涨跌 86.10 点；EC2510 基差 892.56 点，日涨跌 1.10 点，周涨跌 103.50 点；EC2512 基差 624.16 点，日涨跌 -0.10 点，周涨跌 27.80 点；EC2602 基差 826.56 点，日涨跌 -5.30 点，周涨跌 28.80 点；EC2604 基差 991.56 点，日涨跌 -0.90 点，周涨跌 36.70 点 [3] EC 价格及价差 - 2025 年 8 月 1 日，EC2508 收盘价 2126.5 点，日涨跌幅 0.23%，周涨跌幅 -3.89%；EC2510 收盘价 1424.0 点，日涨跌幅 -0.08%，周涨跌幅 -6.78%；EC2512 收盘价 1692.4 点，日涨跌幅 0.01%，周涨跌幅 -1.62%；EC2602 收盘价 1490.0 点，日涨跌幅 0.36%，周涨跌幅 -1.90%；EC2604 收盘价 1325.0 点，日涨跌幅 -1.14%，周涨跌幅 -2.70%；EC2606 收盘价 1465.1 点，日涨跌幅 0.18%，周涨跌幅 -3.48% [5] - 价差方面，EC2508 - 2512 为 434.1 点，日涨跌 4.8 点，周涨跌 -58.3 点；EC2512 - 2604 为 367.4 点，日涨跌 -0.8 点，周涨跌 -10.4 点；EC2604 - 2508 为 -801.5 点，日涨跌 -4.0 点，周涨跌 114.2 点；EC2508 - 2510 为 702.5 点，日涨跌 4.8 点，周涨跌 17.4 点；EC2510 - 2512 为 -268.4 点，日涨跌 -1.2 点，周涨跌 -75.7 点；EC2512 - 2602 为 202.4 点，日涨跌 -5.2 点，周涨跌 -22.1 点 [5] 集运现舱报价 - 8 月 14 日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP 总报价 $1735，较同期前值上调 $5，40GP 总报价 $2910，较同期前值上调 $10 [7] - 8 月 14 日，ONE 上海离港前往鹿特丹船期，20GP 总报价 $2194，较同期前值下降 $130，40GP 总报价 $2943，较同期前值下降 $200 [7] 全球运价指数 - SCFIS 欧洲航线 2316.56 点，前值 2400.5 点，涨跌 -83.94 点，涨跌幅 -3.50%；美西航线 1284.01 点，前值 1301.81 点，涨跌 -17.8 点，涨跌幅 -1.37% [8] - SCFI 欧洲航线 $2090/TEU，前值 $2079/TEU，涨跌 $11/TEU，涨跌幅 0.53%；美西航线 $2021/FEU，前值 $2067/FEU，涨跌 -$46/FEU，涨跌幅 -2.23% [8] - XSI 欧线 $3399/FEU，前值 $3399/FEU，涨跌 0，涨跌幅 0.00%；美西线 $2170/FEU，前值 $2172/FEU，涨跌 -$2/FEU，涨跌幅 -0.1% [8] - FBX 综合运价指数 $2300/FEU，前值 $2332/FEU，涨跌 -$32/FEU，涨跌幅 -1.37% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025 年 7 月 31 日，香港港等待时间 0.880 天，较前一日减少 0.859 天，去年同期 1.205 天；上海港等待时间 0.579 天，较前一日减少 0.077 天，去年同期 1.167 天；盐田港等待时间 1.260 天，较前一日增加 0.136 天；新加坡港等待时间 0.535 天，较前一日减少 0.031 天，去年同期 0.545 天；雅加达港等待时间 1.964 天，较前一日增加 0.915 天，去年同期 1.373 天；长滩港等待时间 2.401 天，较前一日减少 0.153 天，去年同期 1.720 天；萨凡纳港等待时间 1.783 天，较前一日增加 0.632 天，去年同期 1.262 天 [13] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025 年 7 月 31 日，8000 + 船型航速 15.702 节/海里，较前一日减少 0.166 节/海里，去年同期 15.779 节/海里；3000 + 船型航速 14.608 节/海里，较前一日减少 0.035 节/海里，去年同期 15.086 节/海里；1000 + 船型航速 13.203 节/海里，较前一日增加 0.03 节/海里，去年同期 13.464 节/海里 [23] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量为 9 艘，与前一日持平，去年同期 10 艘 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -1.07%，振幅 1.7%，截止本周主力合约收盘报价 78400 元/吨；国际上美国核心 PCE 物价指数上涨、实际消费支出增长缓慢，国内 7 月制造业 PMI 季节性下降但经济总体产出保持扩张；基本面矿端铜矿供应紧张对铜价有成本支撑，供给方面国内精炼铜供给量增速或放缓，需求方面下游铜材加工处消费淡季但后续消费预期转好，出口需求或弱化；整体沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，预期向好；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，涨跌幅 -1.07%，振幅 1.7%，收盘报价 78400 元/吨 [4] - 后市展望：国际美国核心 PCE 物价指数 6 月同比涨 2.8%，实际消费支出环比仅增 0.1%；国内 7 月制造业 PMI 49.3%，非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2%；基本面矿端铜精矿 TC 费用负值、港口库存去化，供给或增速放缓，需求短期偏弱长期转好，出口需求或弱化 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 期现市场情况 - 合约情况：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约基差 -70 元/吨，较上周环比降 270 元/吨，报价 78400 元/吨，较上周环比减 850 元/吨，持仓量 167671 手，较上周环比减 13159 手 [9] - 现货价格：截至 2025 年 8 月 1 日，1 电解铜现货均价 78330 元/吨，周环比减 695 元/吨 [12] - 跨期报价：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 0 元/吨，较上周环比增 120 元/吨 [12] - 溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比降 3 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 3657 手，较上周减 3030 手 [21] - 期权情况：截止 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位以下，期权持仓量沽购比为 0.8671，环比上周 +0.2260 [26] 产业情况 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68670 元/吨，较上周环比降 800 元/吨，南方粗铜加工费报价 900 元/吨，较上周环比 +100 元/吨 [29] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，铜矿及精矿当月进口量 234.97 万吨，较 5 月减 4.58 万吨，降幅 1.91%，同比增幅 1.77% [34] - 精废价差：截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 936.46 元/吨，较上周环比降 340.74 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 5 月，全球铜矿精矿当月产量 2006 千吨，较 4 月增 97 千吨，增幅 5.08%，产能利用率 80.2%，较 4 月增 1.1%；国内七港口铜精矿库存 42.1 万吨，环比增 1.2 万吨 [39] 供应端 - 产量情况：截至 2025 年 6 月，国内精炼铜当月产量 130.2 万吨，较 5 月增 4.8 万吨，增幅 3.83%，同比增幅 15.43%；截至 2025 年 5 月，全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）2395 千吨，较 4 月增 40 千吨，增幅 1.7%，产能利用率 80.1%，较 4 月减 1.8% [42] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，精炼铜当月进口量 337042.568 吨，较 5 月增 44348.26 吨，增幅 15.15%，同比增幅 9.23%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 774.03 元/吨，较上周环比增 500.58 元/吨 [49][50] - 库存情况：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增 10800 吨，COMEX 总库较上周环比增 7096 吨，SHFE 仓单较上周环比增 4216 吨；社会库存总计 12.13 万吨，较上周环比减 0.37 万吨 [53] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 6 月，铜材当月产量 221.45 万吨，较 5 月增 11.85 万吨，增幅 5.65%；当月进口量 460000 吨，较 5 月增 30000 吨，增幅 6.98%，同比增幅 4.55% [58] - 应用端：截至 2025 年 6 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.9%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、3%、4.8%、18.9%、 -11.1%；房地产开发投资完成累计额 46657.56 亿元，同比 -11.2%，环比 28.77%；集成电路累计产量 23946961.1 万块，同比 8.7%，环比 23.78% [62][69] 整体情况 - 全球供需：截至 2025 年 5 月，ICSG 统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值 97 千吨；WBMS 统计全球供需平衡累计值为 8.42 万吨 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善；电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓震荡交易、氧化铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -1.2%，报 20510 元/吨；氧化铝震荡下行，周涨跌 -7.76%，报 3162 元/吨 [6] - 氧化铝基本面供给增速放缓、需求稳定，产业预期改善；电解铝基本面供给高位但增速放缓，需求偏弱，库存积累，长期预期向好 [6] 期现市场 - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝收盘价 20580 元/吨，较 7 月 25 日下跌 195 元/吨，跌幅 0.94%；伦铝收盘价 2562.5 美元/吨，较 7 月 25 日下跌 83.5 美元/吨，跌幅 3.16% [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日，氧化铝期价 3233 元/吨，较 7 月 25 日下跌 213 元/吨，跌幅 6.18%；铸铝合金主力收盘价 19920 元/吨，较 7 月 25 日下跌 215 元/吨，跌幅 1.07% [14] - 截至 2025 年 8 月 1 日，沪铝持仓量 577815 手，较 7 月 25 日减少 77532 手，降幅 11.83%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 7 月 25 日减少 8454 手 [18] - 截至 2025 年 8 月 1 日，铝锌期货价差 1810 元/吨，较 7 月 25 日减少 315 元/吨；铜铝期货价差 57890 元/吨，较 7 月 25 日减少 600 元/吨 [23] - 截至 2025 年 8 月 1 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价上涨，全国铸造铝合金平均价下跌 [25][29] - 截至 2025 年 8 月 1 日，A00 铝锭现货价 20490 元/吨，较 7 月 25 日下跌 310 元/吨，跌幅 1.49%；现货贴水 20 元/吨，较上周下跌 30 元/吨 [32] 产业情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日，LME 电解铝库存 461025 吨，较 7 月 24 日增加 12925 吨，增幅 2.88%；上期所电解铝库存 117527 吨，较上周增加 1737 吨，增幅 1.5%；国内电解铝社会库存 487000 吨，较 7 月 24 日增加 25000 吨，增幅 5.41% [36] - 截至 2025 年 8 月 1 日，上期所电解铝仓单 48658 吨，较 7 月 25 日减少 6017 吨，降幅 11.01%；LME 电解铝注册仓单 447000 吨，较 7 月 24 日增加 14050 吨，增幅 3.25% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2740 万吨，环比增长 58 万吨；2025 年 6 月，当月进口铝土矿 1811.63 万吨，环比增加 3.45%，同比增加 36.21%；1 - 6 月，进口铝土矿 10324.94 万吨，同比增加 33.61% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 15650 元/吨，较上周环比下降 150 元/吨；2025 年 6 月，铝废料及碎料进口量 155616.27 吨，同比增加 11.4%；出口量 64.33 吨，同比减少 38.7% [45] - 2025 年 6 月，氧化铝产量 774.93 万吨，同比增加 7.8%；1 - 6 月，累计产量 4515.1 万吨，同比增加 9.3%；6 月，进口量 10.13 万吨，环比增加 50.03%，同比增加 168.44%；出口量 17 万吨，环比减少 19.05%，同比增加 6.25%；1 - 6 月，累计进口 26.82 万吨，同比减少 77.37% [48] - 2025 年 6 月，电解铝进口量 19.23 万吨，同比增加 58.78%；1 - 6 月，累计进口 124.93 万吨，同比增加 2.46%；6 月，出口量 1.96 万吨；1 - 6 月，累计出口 8.59 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [51] - 2025 年 6 月，电解铝产量 380.9 万吨，同比增加 3.4%；1 - 6 月，累计产出 2237.9 万吨，同比增加 3.3%；6 月，国内电解铝在产产能 4415.9 万吨，环比增加 0.05%，同比增加 1.75%；总产能 4520.7 万吨，环比增加 0.01%，同比增加 0.58%；开工率 97.68%，较上月增加 0.03%，较去年同期下降 1.12% [55] - 2025 年 6 月，铝材产量 587.37 万吨，同比增加 0.7%；1 - 6 月，累计产量 3276.79 万吨，同比增加 1.3%；6 月，进口量 30 万吨，同比增加 24.1%；出口量 49 万吨，同比减少 19.8%；1 - 6 月，进口量 198 万吨，同比减少 3.2%；出口量 292 万吨，同比减少 8% [59] - 2025 年 6 月，再生铝合金产量 61.89 万吨，环比增加 0.48，同比增加 5.49%；当月建成产能 126 万吨，环比减少 0.87%，同比增加 19.22% [62] - 2025 年 6 月，铝合金产量 166.9 万吨，同比增加 18.8%；1 - 6 月，累计产量 909.7 万吨；6 月，进口量 7.74 万吨，同比减少 12.26%；出口量 2.58 万吨，同比增加 23.79%；1 - 6 月，进口量 54.22 万吨，同比减少 11.53%；出口量 12.03 万吨，同比增加 3.06% [65] - 2025 年 6 月，房地产开发景气指数 93.6，较上月减少 0.11，较去年同期增加 1.61；2024 年 1 - 6 月，房屋新开工面积 30364.32 万平方米，同比减少 20.14%；房屋竣工面积 22566.61 万平方米，同比减少 22.87% [68] - 2024 年 1 - 6 月，基础设施投资同比增加 8.9%；2025 年 6 月，中国汽车销售量 2904482 辆，同比增加 13.83%；产量 2794105 辆，同比增加 11.43% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡走弱，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周集体下跌，四期指亦集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅回落，北向资金合计成交金额已连续4周高于9000亿元 [6][98] - 国内7月三大PMI指数均较前值下滑，经济复苏仍面临一定挑战，政治局会议无超预期政策，市场多头或有止盈动作，股指后续预计步入宽幅震荡，建议暂时观望 [98] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，IF2509周涨跌幅为 -2.10%，IH2509为 -1.52%，IC2509为 -1.80%，IM2509为 -0.95%；现货方面，沪深300周涨跌幅为 -1.75%，上证50为 -1.48%，中证500为 -1.37%，中证1000为 -0.54% [9] 消息面概览 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%，6月利润同比下降4.3% [12] - 中美经贸会谈将美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [12] - 中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，释放内需潜力，扩大高水平对外开放，化解地方政府债务风险等 [13] - 7月制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点 [14] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅 -0.94%，深证成指 -1.58%，科创50 -1.65%，中小100 -1.95%，创业板指 -0.74% [17] - 外盘主要指数中，标普500周涨跌幅 -0.77%，英国富时100 0.14%，恒生指数 -3.47%，日经225 -1.58% [18] - 行业板块普遍下跌，煤炭、有色金属板块明显走弱，医药生物、通信等板块逆市走高；行业主力资金普遍呈净流出，计算机、有色金属板块资金大幅净流出，银行、交通运输板块逆市小幅净流入 [22][26] - SHIBOR短期利率下行，资金价格较低 [30] - 本周重要股东二级市场净减持75.2亿元，限售解禁市值为887.48亿元，北向资金合计买卖9559.47亿 [33] - IF、IH、IC主力合约基差震荡走弱，IM主力合约基差震荡 [41][44][50][54] 行情展望与策略 - A股主要指数和四期指本周集体下跌走弱，市场成交活跃度回落，国内经济基本面、贸易面、政策面情况综合影响下，股指后续预计步入宽幅震荡，建议暂时观望 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周苹果期货2510价格冲高回落周度下跌3.09% [5][10] - 预计全国苹果产量为3736.64万吨较2024 - 2025产季增加85.93万吨增幅2.35% [5] - 当前库存处于五年同期低位早熟品种收购价同比略涨支撑价格偏强波动但夏季消暑水果冲击需求新季产量或增长牵制价格 [5] - 操作上建议苹果2510合约多单谨慎持有在高位适当止盈 [5] - 未来关注去库率、消费、新作产量 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周苹果期货2510价格冲高回落周度下跌3.09% [5] - 行情展望：预计新季产量增加当前库存处于五年同期低位早熟品种收购价略涨但受消暑水果冲击及新季产量或增长影响价格上方关注8140元/吨 [5] - 策略建议：苹果2510合约多单谨慎持有高位适当止盈 [5] - 未来交易提示：去库率、消费、新作产量 [6] 期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2510价格冲高回落周度下跌3.09% [10] - 截止本周苹果期货前二十名净空持仓为288手仓单数量为0张 [16] 现货市场 - 截止2025年8月1日山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格4元/斤山东沂源纸袋75以上富士苹果价格2.4元/斤 [19] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年7月30日主产区苹果冷库库存环比减少走货速度减缓山东、陕西、甘肃产区库容比均下降 [24] - 需求端：截止7月31日广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少80一二级苹果储存商利润0.6元/斤 [28] - 需求端：截至2025 - 07 - 25富士苹果平均批发价9.73元/公斤环比下跌1.62%水果批发价苹果9.72元/公斤环比下跌0.31% [33] - 替代品情况：截止2025年7月25日5种水果周度批发均价7.13元/公斤环比下跌2.6% [37] - 需求端：2023年6月我国鲜苹果出口4万吨出口量环比下滑20%同比下滑38.6% [40] 期权市场 - 未提及具体内容 期股关联 - 股市提及宏辉果蔬展示其市盈率图但未提及具体内容 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内基本面处于弱修复态势，海外美国经济边际回暖但通胀压力凸显，美联储短期内降息概率不大，7月中央政治局会议未释放强刺激信号，债市或迎来修复性反弹，建议短期观察期债调整情况，把握市场情绪修复带来的波段机会 [96] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约集体上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.14%、0.24%、0.92%，成交量和持仓量均下降 [11][14][31] 消息回顾与分析 - 国内发布国家育儿补贴制度实施方案，召开中美经贸会谈、中共中央政治局会议、国务院常务会议等，国家发改委将加快推进价格法修订 [34][35] - 美联储连续第五次按兵不动，美国将恢复征收“对等关税” [36] 图表分析 - 价差变化：10年和5年、1年期收益率差小幅收窄，2年和5年期、5年和10年期主力合约价差走扩，10年和30年期合约跨期价差小幅走扩，2年和5年期合约跨期价差收窄 [44][48][54][58] - 国债期货主力持仓变化：10年期国债期货主力合约前20持仓净多单大幅减少 [64] - 利率变化：1个月期限Shibor利率上行，隔夜、1周、2周期限Shibor利率下行，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡，国债现券收益率集体走强，中美10年、30年期国债收益率差均小幅收窄 [68][72] - 公开市场操作：本周央行公开市场逆回购16632亿元，逆回购到期16563亿元，累计净投放69亿元 [75] - 债券发行与到期：本周债券发行10274.26亿元，总偿还量5682.38亿元，净融资4591.88亿元 [80] - 市场情绪：人民币对美元中间价调贬44个基点，离岸与在岸价差走强，10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅上行，十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价微幅下行 [85][90][93] 行情展望与策略 - 国内基本面弱修复，海外美国经济边际回暖但通胀压力凸显，债市或迎来修复性反弹，建议短期观察期债调整情况，把握市场情绪修复带来的波段机会 [96]