财经要闻速递 - 中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，强调坚持稳中求进工作总基调，全面深化改革，扩大高水平对外开放，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险[4][5][6] - 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求[6] - 会议强调，要加强党对经济工作的领导，确保党中央各项决策部署落到实处，充分调动各方面积极性，调动干部干事创业的内生动力[6] 行业要闻速递 - 国家统计局发布2024年11月份CPI和PPI数据，CPI同比小幅上涨0.2%，PPI同比降幅收窄至-2.5%[19][20][21][24][25] - 景顺对2025年中国市场持乐观态度，认为中国经济复苏将带动其他亚洲经济体，亚洲市场估值仍具吸引力，预期企业盈利增长潜力乐观[26][27][29] - 住房城乡建设部详解新型城市基础设施建设，提出到2027年新型城市基础设施建设取得明显进展，到2030年推动建成一批高水平韧性城市[30][31][34] - 交通运输部数据显示，11月全国高速公路累计货车通行5565.1万辆，环比增长1.68%；城市轨道交通客运量同比增长5.2%[34][35] 个股重要公告 - 玉马遮阳拟投资不超过4000万美元建设越南生产基地[38] - 江淮汽车11月新能源乘用车销量3036辆，同比增长48.97%[39] - 华纳药厂收到乾清颗粒Ⅱ期临床试验总结报告，显示其对普通感冒有一定疗效与优势[40] - 新泉股份全资子公司签1.06亿元资源整理协议[41] - 湖南白银开展年度计划检修预计60天，对本年度经营无影响[42] - 东方电气控股股东增持计划实施完毕，共增持1129.53万股[43] - 乐山电力与国能大渡河签框架协议，探索储能业务合作[44] - 正邦科技11月销售收入同比上升148.49%[45] - 美联新材控股孙公司签36万元购销合同[47] - 迪哲医药DZD8586研究成果在美血液学会大会报告[48]

财经要闻 - 国家主席习近平强调各国应合作建设开放型世界经济体系，坚持创新驱动，把握数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇，创造经济增长新动力源 [4][8] - 今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4% [4][8] - 上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，力争到2027年，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模 [4][8] 宏观策略 - 重要会议提振A股震荡上行，周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，食品饮料、酿酒、保险及消费电子等行业表现较好 [8] - 汽车医疗行业领涨A股震荡整固，周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，电机、汽车、医疗服务及银行等行业表现较好 [9] - 2025年A股市场投资策略思考：全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型及地缘政治紧张局势等挑战；预计2025年中国经济增长目标在5.0%左右，全年经济运行稳中有波动 [11] 行业公司 轻工制造 - 11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第4名；个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能 [14] - 造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；包装纸迎来传统旺季，供需格局改善，价格经连续调涨后落地情况较好；文化纸价格亦出现止跌回升 [15] - 家居板块估值已开始修复，后续仍有进一步上升空间；截至2024年11月29日，板块的PE（TTM）为32.24倍，处于近十年50.16%分位 [15] 半导体 - 11月半导体行业表现相对较强，国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%；全球半导体月度销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长 [17] - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%；SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17% [17] - 美国BIS修订《出口管理条例》，主要涉及半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将140个中国半导体行业相关实体添加到"实体清单" [17] 软件与AI - 2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT；1-10月行业利润总额13357亿元，同比增长8.9% [21] - 国内AI服务器市场中，国产化芯片比例持续提升，从2023年上半年的10%提升到2024年上半年的20%；美国BIS发布《出口管理条例(EAR)》的修订说明，将140个中国实体列入"实体清单" [21] - 11月中信计算机指数上涨了2.11%，在30个中信一级行业中排名第5；2024年12月6日中信计算机行业TTM整体法估值为49.68倍，位于历史均值水平之间 [21] 汽车与新能源 - 10月乘用车国内销量225.1万辆，同环比分别增长11.4%和11.8%，均实现正增长；乘用车出口410万辆，同比增长24%；自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势 [24] - 全球新能源渗透率放缓，混动或成主流市场；2025年行业总量增长有支撑，预计2024年乘用车批发销量可达4%左右增速；2025年汽车出口仍将保持强劲态势 [24] - 智驾进展加速，城市NOA普及，端到端大模型量产上车；2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13% [24] 医药 - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%；医药制造业利润增速在2022年8月触及最低点后，显著改善 [26] - 从"三明医改"经验看行业发展新方向：到2027年底，我国将实现县域医共体基本全覆盖；基层用药保障机制将进一步完善，未来基药目录调整中的慢性病、常见病用药种类将持续扩大 [26] - 2025年投资建议：关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会 [26] 新材料 - 2024年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势；截至2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点 [29] - 半导体材料：国产替代持续进行叠加半导体行业周期复苏上行，2025年半导体材料需求有望继续得到提升；建议关注已经进入半导体产业供应链体系的企业 [29] - 超硬材料：随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求 [29] 证券 - 2024年前三季度行业经营业绩降幅逐季收窄，2024Q3上市券商营收-2.75%、净利-5.93%；2025年证券行业经营业绩展望：有望进入新一轮上升周期 [34] - 2025年证券行业经营环境有望持续回暖，证券行业的整体经营业绩有望在连续三年下滑修正后，实现较为明显的改善；维持行业"同步大市"的投资评级 [35] - 2025年券商板块依然存在进一步向上修复估值的动力，并有望向上挑战2倍P/B的近年来估值高位；建议关注头部券商、能够快速释放业绩弹性的券商及估值明显低于板块平均估值的券商 [35] 光伏 - 11月光伏板块震荡调整，个股走势分化；截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数；细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前 [36] - 工信部出台《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标要求，新建N型电池、组件效率不低于26%、23.1% [36] - 国内光伏装机环比略有降低，海外出口有所改善；10月我国新增光伏装机20.42GW，同比增长49.93%，环比下降2.25%；1-10月，国内新增光伏装机181.30GW，同比增长27.17% [36] 锂电池 - 2024年前三季度，锂电池板块营收和净利润分别下降5.21%和26.56%，营收净利润首次均负增长；2024年以来，锂电池指数上涨7.67%，走势弱于沪深300指数 [39] - 2024年1-9月，全球新能源汽车销售1172.66万辆，同比增长24.05%；2024年1-10月我国新能源汽车销售975.10万辆，同比增长34.85%；预计2024年我国新能源汽车销售约1260万辆，2025年约1540万辆 [39] - 2025年建议重点关注三条投资主线：一是下游锂电池企业相对受益，重点关注具备技术和规模优势企业；二是磷酸铁锂装机占比持续提升，磷酸铁锂细分领域具备技术优势企业将受益；三是锂电关键材料细分领域市场占有率逆势增长优势企业 [39]

宏观经济与政策 - 12月政治局会议明确表示要大力提振消费，消费或将成为明年政策稳增长的主要抓手。预计四季度社会消费品零售总额增速有望实现5%左右的增速，推动四季度经济实现5.3%左右的增速，推动全年GDP实现5%左右的增速[1] - 明年的消费政策储备将更加充足，以应对外部变化和经济波动。预计明年社零增速有望处于4%-5%的区间上沿波动[1] - 经济转型离不开制度改革，用"人口财政的新循环"和"以公共服务和营商环境拉动经济可持续性增长的质量锦标赛"取代"土地财政的旧循环"和"唯GDP论的数量锦标赛"是制度改革的核心[1] - OECD预测2024年全球经济增长3.2%，2025和2026年增速均稳定在3.3%[2] 行业动态 - 水泥行业供给侧改革的历程整体可分为"两步走"，第一步通过错峰生产实现"减产量"，推升行业利润在2019年创下新高。当前水泥行业正逐渐进入供给侧改革的第二阶段，有望借助环保、双碳政策以及企业并购重组等市场化行为来实现实际产能的退出[6][25] - 石脑油外采需求大幅增长，2024年底-2025年，国内有天津南港、万华化学、埃克森美孚、湛江巴斯夫合计500万吨外采石脑油制乙烯装置集中投产，石脑油理论外采需求高达1320万吨[27] - 卫星互联网技术试验卫星发射圆满成功，我国成功发射千帆星座第三批组网卫星，千帆星座在轨卫星数量增至54颗，能够为地面提供的连续通信能力进一步提升[29] 公司动态 - 领益智造拟并购江苏科达，完善汽车产品矩阵，深化汽车布局。江苏科达主要产品为汽车饰件总成产品的研发、设计、生产和销售，主要客户包括奇瑞汽车、上汽集团、理想汽车、吉利汽车等整车企业[20][21] - 领益智造的大客户三年创新周期有望开启，带动消费电子业务迈入成长新阶段。AppleIntelligence发布，强调跨平台个性化体验定制和注重隐私，有望引领端侧AI体验升级[22] - 领益智造维持24年18.4亿归母净利润预期，考虑到AI创新有望带动换机周期+单机价值量提升，将25/26年归母净利润由25/29上调至28/35亿元，维持"买入"评级[23]

核心观点 - 供给放量，指数承压，可趁供给潮配置布局。展望2025年，若政策持续支持，REITs基本面有望见底修复，但政策的力度与延续性有一定不确定性；而进入常态化发行后，REITs的发行效率提升，供给放量的线索相对明确，预计2025年REITs供给规模可能在510亿元，供给压力超过往年。当前REITs的估值较低，REITs指数处在历史18%分位数，与股、债相比也有一定估值优势。对于配置型资金而言，建议跟随供给潮和指数调整加大配置布局；交易型资金则跟随交易路标进行波段操作[7][9] REITs市场展望 - 2024年末，REITs市值接近1400亿元。2024年末公募REITs市值1366亿元，流通市值占比47%。2024年REITs进入常态化发行阶段，发行效率明显提升，全年一级市场募集接近600亿元，而往年一级募集规模多在300-400亿元。当前产权类REITs的现金分派率5.02%，较红利股股息率、长久期信用债票息分别-10BP、+162BP[7] - 2024年REITs上涨7.78%。2024年REITs跑输股票、跑赢债券，涨跌节奏主要受到权益走势、REITs政策（证监会4号文、发改委1014号文）、季报业绩和供给节奏的影响。结构上，保障房、水利设施涨幅超20%，是表现最好的REITs板块；其余各板块多录得正涨幅，仅仓储物流下跌4.57%；交通板块涨幅居中，但波动较小使其获得较高的夏普比率[7] - REITs内部的相对α有三条线索。1、通过业务模式实现现金流稳定的行业，受投资者追捧。以保障房、能源为代表的稳定板块涨多跌少，全年上涨19%；而以产业园、仓储物流、交通为代表的周期板块仅上涨6%。2、稳定板块之外，若能依靠运营壁垒、业绩补偿实现现金流的相对稳定，也能获得投资者认可。3、新券溢价，这在稳定板块、运营壁垒、业绩补偿相关的个券仍存在；不具备这些特征的个券则基本丧失新券溢价[8] 基金市场展望 - 2024年基金市场回顾：主动权益基金跑输沪深300，价值风格基金表现相对较优。基金发行总量较去年上涨11.9%，结构上以被动产品为主，被动权益和被动债券产品发行规模大幅提升[9] - 2025年市场展望与基金配置：财政政策发力、配合货币政策的实施有望扭转信用周期下行趋势，看好权益资产全年表现；在成长风格相对业绩提升、美债利率延续下行趋势、市场回暖等因素影响下，成长风格有望继续成为行情主线。基金配置可以在均衡底层的基础上，适当增加成长风格的权益基金，债基关注短久期基金[10] - 成长风格基金的风格跟踪与特征分析：在基金筛选时，区分重点配置快速成长股的基金、均衡配置快速成长股和稳定成长股的基金。今年以来成长风格基金增加质量风格配置，减少价值潜力风格配置，均衡配置成长股的基金在红利风格的暴露有所增加[13] 宏观经济展望 - 预计2025年中国实际GDP增速目标仍在5%左右。其挑战主要在于，外部经贸环境不确定性增强。预计中国宏观政策将在促进居民消费回升、助力房地产市场止跌回稳两个方向积极发力。考虑到外贸冲击和政策见效的"节奏差"，预计二、三季度中国实际GDP增速下探，低点在4.7%左右，到四季度企稳回升，实现"十四五"的顺利收官。除却"量"的企稳，"价"的回升更值得期待。预计2025年中国GDP平减指数同比跌幅将收窄至-0.3%，四季度可能走出负增态势，带动中国名义GDP增速明显回升[14] - 外贸冲击的节奏差：1、外贸总量与份额面临双重挑战。一方面，海外需求未必能够维持强劲增长。另一方面，以上一轮加征关税的影响做静态推算，短期内将使中国商品在美国进口中的份额回落7个百分点左右，对应占近一年中国出口总额的1.2%。2、可能存在的节奏差与应对措施。第一，关税落地之前，可能存在短暂的抢出口的效应。第二，人民币贬值能够在一定程度上对冲加征关税的影响。若美国针对中国加征关税的幅度处于20%至30%区间，参照上一轮节奏，人民币汇率相对美元指数超额贬值约5%，或可在一定程度上缓冲负面冲击。第三，中国可降低对其他国家的进出口关税，加强与欧洲及亚非拉的联系[15] - 物价回升的判断：分产业观察GDP平减指数变化的驱动力量：1、第一产业GDP平减指数与食品价格走势一致，预计2025年二季度之后转而回落。2、第三产业GDP平减指数能否止跌企稳，取决于房价能否止跌回稳，以及居民收入及消费信心能否持续改善。3、第二产业GDP平减指数与产能周期下行密不可分。2025年外贸风险或影响我国产能利用率见底回升的进程，但宏观政策积极发力将有助于产能利用率见底。基准假设下，预计CPI同比增速中枢升至0.8%左右，PPI同比增速中枢提升至-1.5%附近[15] 房地产与财政政策 - 房地产止跌回稳的支撑：1、房地产止跌回稳的启动链条。房地产止跌回稳的起点是房地产销售增速企稳回升，通过量的回升带动价的企稳，同时传到至投资端。2、2025年房地产市场具备"止跌回稳"的基础，其弹性取决于稳经济和去库存的政策力度。首先，2024年6月以来，商品住宅销售面积同比跌幅连续收窄，有望带动房价同比跌幅收窄，但在一段时间内或仍处负增区间。其次，从房地产销售已连续三年低于潜在需求、城镇居民购买力透支状况已明显缓解、购房的近期与远期成本均已明显降低来看，2025年房地产止跌回稳具有客观基础。再次，现阶段要将已存在的购房能力转化为购房意愿，尤需形成稳定的收入预期，才能加快形成房地产"销售好转-价格回升"相互促进的正向循环。最后，当前"稳地产"与"稳经济"相互嵌套，地产调整拖累经济增长、经济下行进一步遏制购房意愿、拖累地方财政，跳出负反馈更需中央政府介入，打通收储政策的落实堵点[16] - 财政政策加力的关键点：1、2024年财政发力的堵点。一是，财政收入受限于经济名义增长和土地出让情况；二是，地方政府化债对财政发力形成紧约束；三是，地方政府债务率纳入政绩考核机制可能存在激励不相容问题。2、2025年财政发力的突破口。一是，积极利用可提升的赤字空间，预计2025年赤字率提升到4-4.5%。二是，扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域。预计2025年地方专项债发行规模从2024年的3.9万亿扩大至4.5-5万亿，或主要用于支持房地产止跌回稳。三是，继续发行超长期特别国债。预计2025年特别国债支持"两新"规模扩大至5000亿，支持"两重"规模略减少至5000亿，加上支持国有大型商业银行增加核心一级资本的1万亿，预计2025年特别国债规模在2万亿。四是，加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。认为，中央财政加强对民生领域的投资更为关键（例如支持房地产收储、促进生育、增加社保支出等）[16] 银行行业分析 - 行业核心观点：预期改善推动估值修复，继续关注银行股息配置价值。若以23年分红额以及12月6日市值计算来看的话，板块平均股息率达到4.45%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。结合板块目前静态PB估值仅为0.63倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际较为充分，板块配置价值突出。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海），关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化[25] - 行业热点跟踪：从区域性银行基本面看地方债务化解。新一轮强力化债政策落地持续缓释地方政府债务压力，从区域性银行的经营角度出发，重点观察债务率较高省市区域性银行过去几年的经营情况，从侧面反映地区的经济基本面。展望未来，随着化债力度持续加码，对于上述地区推动经济增长带来的积极变化值得关注。从盈利方面来看，化债重点地区银行盈利能力整体弱于行业平均。化债重点省市银行以及债务率较高省份银行盈利水平距离上市区域性银行平均水平仍有一定差距，但个体之间也存在分化，如长沙银行和渝农商行ROE优于同业平均，具体来看，拖累盈利水平的最主要因素来自于拨备的影响，7家重点关注地区的银行中有5家的减值高于行业平均，这也从侧面反映区域的经济发展情况对资产质量的影响。此外，大多数重点化债省市银行以及债务压力相对较高省份银行不良率都低于央行公布的24半年末城商行（1.77%）和农商行（3.14%）不良率，但较上市银行平均水平仍整体偏高，尤其从广义的不良+关注口径来看，兰州、西安银行24年半年末关注率在5%以上水平，反映潜在的资产质量压力仍然存在。此外，银行资产结构或将进一步影响潜在资产质量压力，化债大背景下基建贷款占比更高的银行或将更受益于潜在风险的缓释，以24H1数据为例，两类银行中渝农商行和重庆银行基建类贷款占比较高，占比均为63%。拨备方面，重点化债省市银行以及债务压力相对较高省份拨备水平距离上市区域行平均水平仍有一定差距，但同时也能看到部分银行拨备水平持续夯实，以24Q3数据为例，渝农商行和长沙银行拨备覆盖率分别达到359%/315%，处于上市区域性银行中上水平[26] 微创脑科学公司分析 - 公司深耕神经介入领域，是行业先行者和国产龙头公司。微创神通公司成立于2012年，前身是微创集团的神经介入业务事业部，2004年全球首款颅内球扩狭窄支架APOLLO便获得了国家药监局批准，正式进入神经介入领域，公司2023年在神经介入医疗器械市场份额排名第四，居国产品牌第一，引领行业发展。公司全面布局脑血管疾病的三大领域——出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄和急性缺血性脑卒中，拥有完整的产品布局和解决方案，并储备较多重磅在研单品，为长期增长提供潜力。公司历史收入表现亮眼，2019-2023年营业收入CAGR为38%，保持快速增长趋势，随着收入规模增大、利润扭亏为盈，经营质量不断提升[32] - 出血类：密网支架处于行业优势地位，弹簧圈借助集采快速放量。国内动脉瘤患者人群基数庞大，介入治疗渗透率仍然偏低，随着技术发展、临床数据完善、指南与专家共识不断丰富，渗透率有望不断提升，出血类手术量有望保持快速增长趋势。公司拥有弹簧圈、血流导向密网支架、覆膜支架、通路产品等完善的出血介入器械解决方案，其中弹簧圈集采基本覆盖全国，公司产品获批较晚，借助集采扩维不断抢夺进口份额，获得快速增长；公司密网支架作为国内首款获批的国产密网支架（2017年获批），缔造了多项"首个"记录，市场份额靠前，2024年公司升级款密网支架Tubridge Plus上市，进一步提升公司出血类产品竞争力[33] - 狭窄类：引领行业发展，产品储备丰富。动脉粥状硬化狭窄过往以药物保守治疗为主，但药物治疗仍存在较高的卒中复发率，行业持续探索更安全有效的血管内治疗方式，而血管内治疗方式目前仍需要不断增多更高级别的临床证据尤其是RCT阳性结果，从而不断提高指南推荐级别。国产企业引领发展，不断补足临床证据并推出药物支架和药物球囊等创新产品，有望推动行业渗透率不断提升。公司APOLLO颅内狭窄支架上市近20年，市场份额多年维持第一；2022年推出Bridge椎动脉药物支架，临床效果优异，开始快速放量；此外公司仍储备有雷帕霉素药球、颅内自膨药物支架、球扩药物支架、颈动脉支架等重磅产品，充分满足临床患者需求[34] - 急性缺血类：快速补齐产品，基层渗透不断打开市场。急性缺血性脑卒中的介入疗法逐渐成为指南一线推荐疗法，并随着卒中中心建设和基层渗透率不断提升，而进入成长快车道，根据灼识咨询预测2020-2026年急性缺血性脑卒中介入手术量CAGR为39%。公司进入该细分赛道相对较晚，2022年初取得第一张急性缺血产品注册证即Neurohawk取栓支架，但到2024年上半年，公司已具有取栓支架、抽吸导管、球囊导引导管、远端导管等完整产品布局。急性缺血产品有望与公司现有产品形成组合术式，并借助公司广泛覆盖的渠道和医院资源，实现快速渗透和放量[35]

核心观点 - 报告的核心观点是政治局会议传递了稳增长、稳预期的积极信号，政策力度有望加大，市场信心有望得到提振。建议关注新质生产力领域、产业整合、大消费领域以及非银板块的投资机会[7][10][11] 市场回顾 - A股市场在周二高开回落，上证综指涨0.59%，深证成指涨0.75%，创业板指涨0.69%。两市全天成交额约21,998.87亿元人民币，南向资金净卖出103.24亿港元。商贸零售、美容护理行业领涨，公用事业、石油石化跌幅靠前。概念板块中，PEEK材料、乳业涨幅居前，培育钻石、中韩自贸区板块涨幅靠后。港股方面，恒生指数跌0.50%，恒生科技指数跌1.39%。海外市场，美国三大股指小幅收跌，欧洲股市多数收跌，亚太股市涨跌不一[1][6] 重要新闻 - 上海市发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，目标是到2027年落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等领域培育10家具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，提升中介机构并购服务能力，打造上市公司并购重组先行区和示范区[2][6] 政治局会议分析 - 政治局会议定调积极，有助于提振市场情绪和稳定投资者信心。会议指出明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。预计宏观调控政策力度将加大，宏观流动性环境将更为宽裕[7][11] - 会议强调大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。在产业发展方面，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。预计稳增长、扩需求仍是经济工作重点，促进经济增长动能回升，改善企业盈利预期[7][11] - 会议提出稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力。政策高度关注资本市场，预计A股市场投资者信心有望继续回暖，交投热度回升。政策鼓励长线资金长期配置A股市场，发挥稳定市场功能[7][10][11] - 财政政策更加积极，后续政策举措或更加多元化。2025年财政政策赤字率有望抬升，举债空间提高。化债仍是2025年财政重点，支持两重、两新的特别国债发行或有所增加[11] - 货币政策适度宽松，工具箱持续丰富、创新。2025年降准降息仍有空间，降低实体融资成本，呵护市场流动性。会议强调提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，央行结构性政策工具有望进一步丰富[11] - 扩内需、促消费重要性提升。会议首次强调“全方位扩大国内需求”，且排名抬升至科创之前。后续进一步释放消费潜力的政策值得期待，以旧换新政策有望扩容，商品消费、服务消费均有望受到政策覆盖[11] - 科创重要性延续，绿色发展持续推进。政策对于科技企业发展依然关注，预期后续将有相关政策出台扶持科创企业，包括并购重组、耐心资本入市等。政策提及加快发展绿色经济，十四五收官之年减碳目标有待达成[11] - 稳住股市、楼市。资本市场首次提及提高投资效益、稳住楼市股市，夯实了两大市场的政策底，为2025年政策延续和扩张提供了基础保障[11] - 强调“稳外贸”作用，扩内需政策积极应对外部冲击。全球经济形势复杂的背景下，政策依然高度关注外贸，继续扩大开放的决心仍强，后续相关刺激、对冲的政策措施预期有望出台[11] 投资建议 - 建议关注新质生产力领域中优选科技成长方向的优质企业，产业整合加快，行业竞争格局有望加速优化，做大做强指引下，央国企并购重组或将增多。全面扩内需、提振消费，大消费领域有望涌现多个亮点。流动性环境较为宽裕、资本市场信心回暖，非银板块龙头有望受益[10]

宏观策略 - 12月政治局会议提出了3个新提法，表明明年稳增长政策的想象空间较大。一是"稳住楼市股市"，相比9月会议的表述更加直接和明确，表明政策并未因形势好转而放松要求，后续政策仍有想象空间。二是"适度宽松的货币政策"，这是14年来首次转为"适度宽松"，意味着2025年货币政策将继续从"需求侧"发力，通过保持流动性供给充裕和降低融资成本，推动有效融资需求扩张[13] - 2024年新增贷款进入收尾阶段，11月份表征贷款投放景气度的国股银票转贴现利率继续走低，预计11月份新增人民币贷款0.9-1.0万亿，同比少增1900亿元-900亿元，而由于11月份开启地方政府"化债"，国债与地方政府债净融资规模达到1.83万亿，同比多增近7400亿元，推动新增社融3.0-3.2万亿，社会融资规模余额同比增速或环比回升至8.0%[17] 行业 - 妙可蓝多（600882）：基本面已经见底，蒙牛协同效应和规模效应释放可期，业绩弹性乐观。预计2024-2026年营收分别为49.1/54.3/62.5亿元，同比增长21.2%/10.7%/15.1%；归母净利润为1.03/2.4/3.9亿元，同比增长62%/129%/66%，对应PE分别为92/40/24倍[7] - 佩蒂股份（300673）：2024年海外订单修复，预计2024-2026年营收分别为19.9/24.3/28.8亿元，同比增长41%/22%/18%；归母净利润为1.8/2.3/2.9亿元，同比增长1758%/27%/26%，对应PE为22/17/14X[7] - 万辰集团（300972）：预计2024-2026年营收分别为308/481/576亿元，同比增长231%/56%/20%；归母净利润为2.1/4.6/6.7亿元，同比增长358%/114%/47%，对应PE为61/28/19X[11] - 柳工（000528）：预计2024-2026年归母净利润为15.7/20.3/28.1亿元，对应当前市值PE分别为15/11/8x[30] 固收金工 - 商业银行并购重组现状：各地兼并进度差异明显，落地模式遵循"一省一策"，整合路径因地制宜，成立统一法人的农商银行和组建省级农商联合银行成为合并的主流模式。预计未来商业银行的并购重组将在政策引导与市场需求的共同作用下持续深化，整合力度预期加大[22] - 商业银行并购重组对二永债信用利差的影响：新设合并后，各方二永债利差水平逐步收敛，利差压缩幅度取决于整合后新设主体的资质提升空间及市场认可度；吸收合并后，被合并方二永债的估值调整幅度相对更大，合并主体的债券走势则因短期整合压力而可能以震荡态势为主，中长期表现依赖资质改善和整合进展[24]

行业与公司 - 海底捞(06862.HK) 公司快评:2025 年主品牌同店经营与开店数有望双改善，烤肉品牌确认加速发展。经营回顾：海底捞于1994年在四川简阳创立，2021年因疫情和门店快速扩张导致经营危机，归母净利润亏损41.6亿元。2021年11月推出"啄木鸟计划"提升经营效能，2022年归母净利润扭亏为盈至16.38亿元。2023年收入414.5亿元，归母净利润44.99亿元，创上市以来新高。2024年中报宣布"红石榴计划"，旨在孵化更多餐饮新品牌[4] - 成长展望：1) 同店经营改善：2024年9月起客单价环比提升，12月初回升至约100元。2024年中报翻台率达4.2次，预计2025年翻台率维持稳定。2) 火锅门店扩张：2025年预计净增高个位数门店占比，加盟模式将贡献额外增量。3) 新品牌孵化："红石榴计划"重点项目焰请烤肉铺子2023年底首店开张，预计2025-2026年门店数达100/200家，单店年营收约1000万元，净利润率12-14%[4] - 投资建议：2023-2024年公司展现出弱市环境下的运营调节能力，2025年客单价回暖、翻台稳健，同店有望重回增长通道。"红石榴计划"赋能下新品牌扩张提速，供应链与门店人工协同下盈利能力有保障。维持2024-2026年归母净利润为46.2/51.2/56.2亿元，动态PE为19/17/15x。乐观假设下2025-2026年归母净利润为58.3/71.6亿元，动态PE为15/12x，维持"优于大市"评级[4] 宏观与策略 - 宏观快评:进出口数据快评-出口增速继续保持韧性。2024年11月中国出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元[5][8] - 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第四十四期)-市场情绪回暖延续。上周全市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的89.5%分位数水平。杠杆资金与ETF净流入，市场情绪回暖。行业层面成交额集中度上升，个股层面下降。赚钱效应上升，Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅差为7.44%。行业换手率增加，计算机、传媒、商贸零售换手率最高[8] 银行行业 - 银行理财2024年12月月报-规模站稳30万亿元之后。11月银行理财规模回升至29.8万亿元，环比增加0.5万亿元。预计2025年行业规模增长至32-33万亿元，增长7-8%。现金类理财可能持续收缩，多资产想象空间较大。存款、城投债将减配，二永债增配，权益有一定增量。机构合作上，稳专户，加公募，探索新同业合作路径[9][12] 轻工制造行业 - 轻工制造行业周报（24年第49周）：北美黑五网一增长强劲，消费品补贴扩容至消费电子。2024年北美CyberWeek在线零售额411亿美元，同比增长8.2%。10月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，关注产业链3C包装需求回升[13] 商贸零售行业 - 商贸零售行业双周报：彩妆龙头毛戈平拟登陆港股，高端美妆国货未来可期。毛戈平2024年12月10日于港股拟发行7058.82万股，发售价26.3-29.8港元，预计募资1844.5百万港元。公司2022/2023年收入增速16.0%/57.8%，2024H1营收19.7亿，同比增长41.0%。MAOGEPING品牌收入占比95.5%，彩妆收入占比55%，护肤产品收入逐年提高[17] 计算机行业 - 计算机行业快评:海外AI应用近况点评-AI应用逐步落地，推理算力需求提速。To C端，ChatGPT等应用访问量数据持续上涨。To B端，AI赋能公司业绩增长，如AppLovin提升广告商支出，Palantir推出AIP平台拉动商业客户收入增长。预计2024年中国推理算力占比67.7%，同比+26.4个百分点[18][21] 金属行业 - 金属行业2025年投资策略：供稳需增，行情可期。工业金属：2025年电力投资维持高增速，地产领域需求拖累减少，工业金属价格有望稳中有升。贵金属：2025年金银价格维持高位震荡，金银比回归过程或使白银具备更大价格弹性。稀土：2025年氧化镨钕供需出现缺口，人形机器人发展推动需求增长。能源金属：2025年锂价有望底部反转，镍价获成本支撑[21][25] 金融工程 - 金融工程周报:ETF周报-上周A500ETF规模突破2000亿元大关，超过科创板ETF规模。上周股票型ETF净申购80.28亿元，总体规模增加271.20亿元。A500ETF净申购最多，科技ETF净申购22.79亿元，红利ETF净申购19.65亿元。创业板类ETF估值分位数较低，消费、大金融ETF估值分位数温和[30]

行情回顾 - 2024年12月9日，上证指数下跌0.05%，深证成指下跌0.55%，北证50下跌4.31%，科创50下跌1.09%，创业板指下跌0.81%，中小综指下跌0.28%，恒生指数上涨2.76%，沪深两市成交额为16345亿元[4][5] 板块表现 - 12月9日，申万31个一级行业中，汽车、石油石化、钢铁、公用事业、交通运输涨幅居前，分别为0.75%、0.65%、0.60%、0.55%、0.37%；房地产、综合、商贸零售、国防军工、农林牧渔跌幅居前，分别为-2.93%、-2.56%、-2.06%、-1.31%、-1.18%[6][8] 地产行业 - 楼市热度延续，京深蓉苏二手成交创新高，市场信心逐步回暖，政策持续性更长，效果更好，有助于改善市场预期，加快市场修复[9] 传媒互联网行业 - 关注AI应用主线，内容板块业绩边际向上标的、出版板块补涨机会，及利润释放中的互联网龙头，重点关注AI产业、内容、出版、互联网板块[10] 军工行业 - 中航重机发力布局低空产业，持续拓展新质新域增长极，有望全面受益于低空物流、低空载人飞行、商业航天等新质新域行业高景气[11] 创业板50 - 维持创业板50看涨情绪，策略仓位建议为50%，货币流动性层面持看多观点，信号强度为100%[12] 能源行业 - OPEC+仍未扭转原油过剩预期，维持中期油价看空观点，气价在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会[13] 电子行业 - 2025年看好苹果产业链、AI驱动及自主可控产业链，AI大模型带动硬件创新、产业链价值量提升和加快换机周期[14] 计算机行业 - 2025年看好国产替代、AI落地，计算机板块下游需求主要来自国内，且集中于G端和大B端，估值波动对市值波动影响显著大于基本面[15] 汽车行业 - 高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0-1突破，智能驾驶和机器人赛道将重塑汽车产业链，成为最强产业趋势[16] 新能源汽车行业 - 周期触底反转，龙头公司和技术变革将是主基调，看好各赛道龙头公司迎接全面修复行情，2025年产能利用率持续上行，看好高压实铁锂、6F等赛道的周期性机会[17] 风电行业 - 2025年海陆高增趋势明确，国内海外需求共振，重点推荐整机、两海、大兆瓦三条弹性主线[18] 保险行业 - 2025年开门红新单保费有望实现正增长，NBV有望实现双位数增长，中长期看顺周期逻辑的启动[19] 可选消费行业 - 2025年内外需演绎均有不确定性，受国内财政补贴、海外特朗普贸易政策等外生变量影响，行情可能分两阶段，第一阶段看好财政补贴主线，第二阶段分情景决断主线[20] 策略报告 - 2025年A股投资策略报告：沧海行舟，寻找结构性景气机会，推荐科技、高端制造及配套、军工等行业[21] 基本金属行业 - 2025年铝业长牛可期，供需矛盾显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，吨铝利润有望扩张[22] 战略金属行业 - 2025年战略金属稀土、锑、锡、钼等在新能源车、光伏、风电、军工、半导体等领域中的关键用途，相关板块股票有望迎来业绩估值双升[24] 储能行业 - 2025年全球新增装机261GWh，同比增长41%，全球储能装机保持较高增速，重点看好海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商[25] 光伏行业 - 2025年光伏主产业链景气底部夯实明确，盈利拐点最快有望25Q2到来，建议关注静态PB或预期PE角度仍显著低估的优质龙头、新技术类设备/耗材/组件商、格局稳定及"剩者为王"型各环节龙头[26] 基础化工行业 - 2025年化工多数赛道处于周期磨底阶段，龙头企业的竞争优势将有望持续兑现，国内企业将出海规避风险并争取成长空间[27] 美护行业 - 2025年美妆/医美/黄金珠宝预计竞争延续激烈，寻找结构性投资机会，逐"新"、逐"异"、逐"强"，潮玩市场持续扩容[28] 医药行业 - 2025年医药板块核心投资机会围绕创新出海、需求复苏、政策预期反转三大逻辑[30] 交运行业 - 2025年政策预期向好，布局航空及物流板块，推荐关注可选消费的航空板块和危化品物流、内贸集运、直营快递板块[31] 传媒互联网行业 - 2025年看好互联网龙头、内容板块边际向上的机会、AI应用落地、IP及其衍生品市场[32] 公用环保行业 - 2025年关注新能源&环保的装机/估值弹性，推荐关注盈利稳定、装机增长的区域性风电和现金流转正、产能利用率/订单上升的固废运营[33] 金融工程行业 - 2025年交互式多模态大语言模型将成为主流，强化学习和"思维链"技术将显著提升模型表现，端侧小模型将有更广泛的应用场景[34] 军工行业 - 2025年主战装备作为国防系统核心组成部分，重点看好消耗类弹药和平台型装备，新质生产力的培育和发展将成为核心方向[35] 电网设备行业 - 2025年特高压亟待加速，出海&主网&配网延续增长态势，推荐关注电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造[36] 氢能行业 - 2025年制氢和燃料电池两条主线并行，重点关注政策驱动与新商业模式闭环，绿氢及商用车迎翻倍放量[37] 食品饮料行业 - 2025年行业将转入复苏阶段，方向上看好顺周期弹性及优质龙头α，白酒板块静候需求曳引再进攻，大众品板块龙头仍具备韧性[38] 农林牧渔行业 - 2025年生猪周期延续性有望加长，关注低成本龙头企业分红增加及区域猪企业低成本高速扩张，水产养殖景气度向好，关注水产饲料需求及龙头出海进度[39] 家电行业 - 2025年内销以旧换新政策预计延续，外销欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，推荐关注品牌出海、以旧换新政策加码下的黑白电资产、基本面触底+政策刺激下的地产后周期[40][41] 社服行业 - 2025年政策效果良好、内需反转情况下，主推顺周期板块困境反转机会，若经济仍有波动，主推景气延续、强红利属性[42] 纺织品和服装行业 - 2025年重视运动与男装赛道，优选低估值、高成长性标的，推荐关注运动服饰龙头和男装龙头[43] 房地产行业 - 2025年基本面降幅有望改善，行情上地产板块底部有望夯实，个股上龙头有望强者恒强，销售表现好、具备持续拿地能力的房企率先受益[44] 机械行业 - 2025年首推自主可控，关注顺周期及出海，大国博弈下提升核心装备及零部件自主供应能力和安全水平，推荐关注工业母机、高端核心零部件、科学仪器等[45] 通信行业 - 2025年紧抓海外及国内AI发展带来的机遇，建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块[46][47]

总量研究 - 宏观经济方面，报告指出中国11月出口同比+6.7%，前值+12.7%；11月进口同比-3.9%，前值-2.3%；11月贸易顺差974.4亿美元，前值为957.2亿美元。外需韧性放缓趋势未变，11月受"抢出口"影响或较小[8][9] - 11月进口同比有所回落，较前值下降1.6个百分点至-3.9%，主因国际大宗品价格下滑影响。后续来看，随着海外大宗品价格企稳回升及国内增量政策发力，预计进口同比或将有所回升[11] - 近期高频指标指向12月出口或回升，"抢出口"规模或扩大。根据截至12月10日的数据，港口集装箱吞吐量与AIS高频数据一致性指向12月出口同比或将有所回升，而结合外部领先指标与海外经济情况，外需呈韧性回落特点，与出口回升方向相悖，因此判断外贸企业"抢出口"规模或已有所扩大，带动短期出口逆势回升[12] - 12月政治局会议基调积极，超市场预期，首提"加强超常规逆周期调节"，更多详细内容可关注即将召开的中央经济工作会议。会议指出"全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成"，指向预计2024年可以完成5%左右的经济目标任务[16] - 会议指出"实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，推动经济持续回升向好"，对应2025年总体政策基调和目标[17] - 会议指出"更加积极的财政政策"，为历史首提；"适度宽松的货币政策"，上一次是2009-2010年(2008年11月政治局会议首次提出)，2011年至今货币政策的定调均为"稳健"。更关键的是"充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节"，"超常规逆周期调节"为历史首提，指向政策力度将有所加大，政策工具箱也将更加丰富，从而实现"超常规"[18] - 会议指出"大力提振消费"，2024年7月政治局会议提出"要以提振消费为重点扩大国内需求"，本次则进一步强化为"大力提振"，体现了对消费的空前重视[20] - 会议指出"要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系"，指向持续重视科技，包括数字经济、新基建、自主可控等领域[20] - 会议指出"要发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效"，三中全会中关于"经济体制改革"的核心是"构建高水平社会主义市场经济体制"，其中包含坚持和落实"两个毫不动摇"、构建全国统一大市场等[23] 行业公司 - 机械行业方面，美国商务部工业与安全局（BIS）针对中国半导体行业发布了两项重要的出口管制新规，旨在加大中国建设先进半导体产业的复杂度和成本[25] - BIS新规中的《最终规则》将136家中国半导体行业实体（半导体设备和EDA企业为主）加入到实体清单之中。其中设备领域除中微公司以外几乎全部被列入实体清单。新增两项FDPR（SMEFDPR和FN5FDPR）指出，只要产品中含有任一满足相关FDPR要求的零件或组件，即使相关零件或组件并非重要部件，也将直接导致整个设备落入FDPR的管控范围内[26] - 新增HBM管控、先进半导体设备及软件技术管控与"红旗警示"。BIS通过存储单元面积和存储带宽密度等性能指标来全面覆盖对HBM的管控。BIS通过3B993、3B994编码对同时可用于先进制程和成熟制程的半导体设备实施管控，旨在全方位限制中国获得先进IC生产设备[27] - 自主可控势不可挡，重点看好国产半导体设备及零部件机遇。BIS公布相关出口管制新规后，中方四大行业协会齐发声呼吁/建议国内企业审慎选择采购美国芯片作为回应。这体现出2019Q1以来美国对华出口管制从限制芯片上升到限制先进IC生产能力的背景下，中国半导体产业链自主可控的能力已经大大增强[28] - 医药行业方面，健友股份是一家国际注射剂平台公司，生物类似药迎来收获期。公司业务覆盖肝素原料药、肝素制剂、无菌注射剂、CDMO和生物药，近些年大力推进生物创新药和高端仿制产品的布局与拓展。随着公司布局的生物类似药逐步获批，有望带来较大业绩弹性[31] - 肝素原料药价格底部企稳，国内制剂业务稳健增长。受下游去库存影响，2023年肝素原料药价格大幅下跌，行业对肝素库存进行减值，2024年肝素API价格呈现企稳态势。全球肝素API市场稳健增长，国内肝素API市场竞争格局稳定，公司市场份额处于国内前三的水平[32] - 研发投入快速增长，小分子ANDA及生物类似药持续获批。近些年公司研发强度较大，2023年研发投入5.91亿元，同比增长89.42%，每年美国ANDA获批品种数维持10个以上[33] - 地产建筑行业方面，绿城中国公开市场拿地稳健积极，销售均价显著提升，维持"买入"评级。2024年11月，公司销售金额略有收窄，销售平均单价有所提升，公开市场拿地积极，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质[34] - 销售金额同比收窄，销售均价显著提升。2024年11月，公司自投项目销售面积52万平方米，同比下降36.59%，销售金额177亿元，同比下降13.66%，销售均价为每平方米人民币34298元，同比增长31.99%[35] - 重仓核心城市，公开市场拿地稳健积极。2024年11月，公司新增5宗土地储备，其中杭州新增一宗土地，位于拱墅区，建筑面积4.69万平方米，总价17.16亿元，成交楼面价36568元/m2，溢价率22.92%；北京新增一宗土地，位于海淀区，建筑面积7.28万平方米，总价51.75亿元，成交楼面价71061元/m2，溢价率15%[38] - 代建业务表现强势，"绿城+"业务协同并进。2024年11月，公司代建管理项目取得销售面积为109万平方米，同比下降6.03%，合同销售金额为134亿元，同比增长1.52%[39]

1. 重点推荐 - **国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线——自动化设备研究框架专题报告** 自动化设备行业在2021年后成长放缓，但设备自动化、智能化水平提升是长期趋势。国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化的产品迭代和高效响应的服务构筑了向外资品牌竞争的优势。投资建议关注汇川技术、埃斯顿等公司[7][8] - **关注"抢出口"及重要会议增量信息——资产配置与比较月报（2024年12月）** 地产销售继续改善，30城新建商品房成交面积11月同比升至19.8%，环比15.94%。全国再融资专项债置换存量隐性债务合计1.9万亿元以上。"抢出口"现象短期或将支撑外需，特朗普当选后可能对中国出口产生直接影响[9][10] 2. 财经新闻 - **国务院常务会议** 国务院总理李强主持召开会议，听取推动高质量发展综合督查情况汇报，研究黄河流域生态保护有关工作[15] - **国家金融监督管理总局** 未来五年初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系，推进分级分类监管[19] - **新华社** 中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间，地方政府债务支持建设了一大批交通、水利、能源等项目[20] - **美国11月非农就业数据** 美国11月非农就业人数增加22.7万人，失业率上升至4.2%[21] 3. A股市场评述 - **上证指数表现** 上证指数收盘上涨35点，涨幅1.05%，收于3404点。技术上突破2024年10月8日以来的下降趋势线，量能放大，短期均线多头排列[24] - **深成指与创业板表现** 深成指和创业板分别上涨1.47%和2.05%，均突破20日、30日均线压力位，技术条件有所修复[25] - **行业板块表现** 文化传媒板块收盘大涨4.97%，保险、医疗服务、游戏等板块涨幅居前，非金属材料、电机等板块小幅调整[25][27] 4. 市场数据 - **融资余额** 融资余额为18548亿元，增加71.94亿元[30] - **国内利率** 1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，10年期中债到期收益率为1.9539%[30] - **股市指数** 上证指数收于3404.08点，涨幅1.05%；创业板指数收于2267.06点，涨幅2.05%；恒生指数收于19865.85点，涨幅1.56%[30] - **外汇与商品** 美元指数为105.9775，美元/人民币（离岸）为7.2840，WTI原油价格为67.20美元/桶，跌幅1.61%[30]