报告行业投资评级 - 石油天然气行业：增持 (维持) [5] - 基础化工行业：增持 (维持) [5] 报告的核心观点 - 美印达成“石油换关税”协议，印度将停止购买俄罗斯石油并转从美国等购买，此举叠加欧盟制裁，预计将导致印度进一步减少俄油进口，从而维持甚至扩大俄罗斯原油的折价水平 [1][2] - 俄罗斯原油折价水平已显著扩大，2026年1月末ESPO原油较Brent的折价较2025年10月末已提升超10美元/桶，至17.15美元/桶 [1][18] - 人民币存在升值潜力，以人民币计价的原油采购成本优势有望凸显，结合俄油高折价，中国炼厂的原油采购成本优势预计将进一步凸显 [1][3] 地缘政治与贸易协议影响 - 2025年8月，美国对印度额外加征25%关税，以迫使其停止购买俄罗斯石油 [2] - 2026年2月2日，美印协议达成，美国撤销因购买俄油加征的25%次级关税，并将对等关税从25%降至18%，作为交换，印度将停止购买俄罗斯石油 [1][2] - 欧盟第18轮制裁自2026年初起禁止进口由俄罗斯原油加工得到的产品，这已导致印度自2025年11月起逐步减少俄罗斯石油进口量 [1][2] 俄罗斯原油市场动态 - 俄乌冲突后，中国、印度和土耳其逐步取代欧盟成为俄罗斯主要石油出口国 [2] - 印度从俄罗斯进口原油量从2021年的480万吨大幅提升至2025年的约8638万吨 [2] - 由于印度减少进口，俄罗斯原油折价水平显著扩大，ESPO原油折价从2025年10月底到2026年1月末提升超10美元/桶 [1][2] 中国原油进口与成本分析 - 2025年中国原油进口量同比增长4.6%，达到5.8亿吨 [3] - 2025年中国自俄罗斯进口原油占比为17%，是最大的进口来源国，其次为沙特(14%)、伊拉克(11%)、马来西亚(11%)和巴西(8%) [3] - 2025年12月，中国原油进口量同比增长10%，其中自俄罗斯进口量同比增长13% [3] - 受美元对人民币汇率持续下跌影响，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与布伦特期货价格走势出现分化 [3][9] - 考虑到2026年人民币的升值潜力和动力，以人民币计价的原油采购成本优势有望更加明显 [1][3] 图表数据要点 - 图表显示，2026年1月ESPO原油较Brent的折价约为17.15美元/桶 [1][18] - 图表显示，2025年印度从俄罗斯进口原油约8638万吨，远高于2021年的480万吨 [2][14] - 图表显示，2025年中国原油进口总量为5.8亿吨，主要进口来源国及比例如上文所述 [3][16] - 图表显示，2025年12月以来中国原油综合进口价格到岸指数与Brent期货价格走势分化 [3][9]

报告核心评级与观点 **报告行业投资评级：** 本报告为行业洞察报告，未提供对“行业”或具体“公司”的投资评级 [1][2][5][6] **报告核心观点：** 2026年中国医疗健康领域非全日制博士申请者群体呈现“资深从业者寻求职业深化”与“高潜力新生代追求学历升级”并存的鲜明特征，其需求高度务实，对交叉学科及数字化方向兴趣浓厚，但普遍面临政策认知与实践之间的“知行鸿沟” [6][10][14][66] 研究背景与价值 - **政策驱动：** 国家持续推进专业学位研究生教育发展，明确设置公共卫生博士专业学位（DrPH），并推动工程博士（生物与医药类别）扩招，以响应“健康中国”战略，培养应用型、复合型高层次人才 [20] - **行业需求：** 医疗健康行业技术迭代迅速，学历学位在职称评定、职务晋升中的权重日益增加，行业内卷加剧了学历焦虑，“在职不离岗”的非全日制博士成为资深从业者保持职业竞争力的关键升级路径 [20][21] - **研究价值：** 研究旨在为医疗健康类非全日制博士教育的招生策略优化、培养模式创新及个人职业规划提供科学依据，推动该领域从规模扩张向质量提升、从单一学术导向向多元应用导向转型 [22] 申请者画像深度洞察 - **生源高度集中：** 申请者生源高度集中于经济发达地区，前三大生源地（北京22.2%、广东20.6%、上海11.1%）合计占比超53% [14][28][29] - **显著的“知行鸿沟”：** 超75%的潜在申请者对政策有基本了解，但仅7.46%曾实际申请，显示从认知到行动的转化存在重大障碍 [11][14][31] - **需求高度务实：** “提升学历学位”是绝对首要动机，占比90.48%，“积累医疗领域人脉”以61.90%紧随其后，学术追求相对次要 [11][14][34] - **项目偏好分化：** 公共卫生博士（DrPH）意向度最高（68.2%），健康数据/数字医疗博士（62.1%）作为新兴热点紧随其后，而临床医学博士（MD）因模式适配性问题意向度最低（22.7%） [14][38][41] - **资深从业者为主体：** 超70%申请者拥有医学类研究生背景，近60%拥有5年以上工作经验，构成申请主体 [14][49][50] - **复合背景需求凸显：** 26.3%的申请者拥有管理学类（含MBA）硕士背景，指向明确的“医学+管理”交叉能力提升需求 [14][49][65] - **单位资源支持分化：** 45%的申请者拥有单位提供的临床数据、经费等明确资源支持，而55%的申请者需更多依靠个人努力，呈现“资源双轨制” [14][61][65] 国内项目格局与趋势 - **公共卫生博士（DrPH）：** 政策推力最强，定位为培养公共卫生领军人才，2025年有7所院校进行非全日制招生，未来项目数量和招生规模预计持续扩大 [68][69][71] - **工程博士-生物与医药：** 培养目标为解决产业关键工程技术难题，全国有21所高校招收该方向非全日制博士，适合医药企业研发负责人等产业界人士 [72][74] - **临床医学博士（MD）：** 目前处于模式探索期，因临床训练的高强度要求与在职学习存在张力，申请者意向度相对较低，未来需创新更灵活的培养模式 [75][80] - **健康经济学博士：** 作为交叉学科前沿，研究医疗资源配置、政策评估等，武汉大学设有全国首个非全日制健康经济学博士项目，目标人群为医保政策制定者、医院运营管理者等 [82][83][84] - **营养与健康科学博士：** 中国农业大学率先设立一级交叉学科，标志着该领域专业化教育的开端，契合大众对精准营养和健康管理的巨大需求 [86][87][90] - **老年学方向博士：** 为应对人口老龄化挑战而设立，中国人民大学“英才培育计划”包含老年学方向非全日制招生，覆盖老年学、社会医学等多个领域 [93][96][97] - **新兴交叉学科：** 健康数据科学、智能医学工程、医疗数字经济、生命伦理等方向是未来院校布局和申请者关注的重要增长点，代表了医疗健康领域与其他学科的深度融合 [98][99][100] 核心战略建议 - **对院校及项目方：** - 招生策略精细化，针对京、粤、沪等核心生源地的医院、头部企业进行定向推介 [102][105] - 重点破解“知行鸿沟”，通过开设官方申请指导课、制作申请白皮书、建立校友分享机制，将政策信息转化为可操作的步骤 [16][102] - 课程设计强化“医学+管理+数字”的交叉培养模式，并建立灵活机制认可学员自带的行业资源 [16][103] - **对潜在申请者：** - 尽早进行系统性规划，明确职业目标与项目匹配度，避免盲目跟风 [16][107] - 主动挖掘并梳理自身及单位的可用资源，将其转化为申请和研究优势 [16][107] - 优先考虑与自身实践紧密结合的健康数据、智能医学等交叉学科新兴领域 [16][107] - **对教育服务机构：** - 聚焦核心资源项目，打造差异化服务以建立竞争壁垒 [16] - 提供从政策解读、资源盘点、项目匹配到研究规划的全链条深度一站式服务 [16] - 重点关注并深耕北京、广东、上海等经济发达地区的资深从业者群体 [16]

行业投资评级 * 报告对建筑材料行业的评级为“持有”，与上次评级一致[3] 核心观点 * 2025年第四季度，公募基金对建材行业整体持仓比例仍处低位，但环比有所加仓，特别是水泥和玻璃子板块[1][6] * 板块整体配置比例低，为0.51%，环比上升0.05个百分点，但仍低配0.49%[6] * 基金调仓思路延续“反内卷”主线，加仓防水、玻璃等核心行业的龙头公司[6][41] * 行业盈利已普遍见底，供给端改善为盈利修复提供支撑，龙头公司盈利率先展现韧性，一旦需求改善将带来更大的盈利修复空间[23][109] 根据目录总结 一、25Q4基金持仓建材行业分析 * **整体持仓**：2025年Q4，偏股型公募基金对建材行业重仓配置比例为**0.51%**，环比上升**0.05个百分点**，低配**0.49%**[6][19] * **子板块配置**： * 截至Q4末，各子板块配置比例由高到低为：水泥**0.13%**、玻璃**0.07%**、耐火材料**0.07%**、门窗幕墙**0.07%**、其他建材**0.07%**、消费建材**0.02%**、新材料**0.02%**、玻纤**0.02%**、工程管材**0.02%**、混凝土**0.02%**[6][23] * 环比变动：基金加仓了除消费建材（-0.101个百分点）、新材料（-0.085个百分点）和玻纤（-0.088个百分点）外的所有子板块，其中水泥（+0.056个百分点）和玻璃（+0.02个百分点）获加仓[6][23] * 超配情况：Q4基金超配耐火材料（+0.05%）、门窗幕墙（+0.05%）、其他建材（+0.05%）和工程管材（+0.00062%），其余板块均为低配[6][23] * **个股持仓**： * Q4末基金重仓市值排名前十的建材公司依次为：菲利华（44.52亿元）、东方雨虹（22.39亿元）、三棵树（20.48亿元）、中材科技（16.07亿元）、海螺水泥（13.67亿元）、福莱特（11.00亿元）、华新水泥（10.93亿元）、中国巨石（9.46亿元）、北新建材（9.33亿元）、兔宝宝（4.85亿元）[41][42][46] * Q4基金增持流通股比例前十的公司包括：东方雨虹（+2.52个百分点）、华新水泥（+1.94个百分点）、兔宝宝（+1.87个百分点）、北新建材（+1.04个百分点）等[6][48] * Q4基金减持流通股比例前十的公司包括：宏和科技（-2.26个百分点）、道氏技术（-1.88个百分点）、科顺股份（-1.83个百分点）、石英股份（-1.47个百分点）等[6][50] 二、25Q4陆股通持仓建材行业分析 * **整体持仓**：截至2025年Q4末，陆股通对建材行业配置比例为**1.11%**，环比下降**0.06个百分点**，超配**0.14%**[6][51] * **子板块配置**： * Q4末，陆股通对各子板块配置比例由高到低为：消费建材**0.41%**、玻纤**0.29%**、水泥**0.27%**、新材料**0.06%**、玻璃**0.06%**[6][55] * 环比变动：陆股通小幅加仓消费建材（+0.01个百分点）、水泥（+0.006个百分点）、玻璃（+0.008个百分点），小幅减仓玻纤（-0.088个百分点）和新材料（-0.006个百分点）[6][55] * 超配情况：Q4陆股通超配消费建材（+0.21%）和玻纤（+0.09%），低配玻璃（-0.06%）、新材料（-0.05%）等[55] * **个股持仓**： * Q4末陆股通持仓市值排名前十的建材公司为：中国巨石（54.56亿元）、东方雨虹（49.97亿元）、海螺水泥（33.07亿元）、北新建材（30.03亿元）等[75][77] * Q4陆股通增持流通股比例前十的公司包括：兔宝宝（+2.54个百分点）、塔牌集团（+1.42个百分点）、东鹏控股（+1.32个百分点）、三棵树（+0.93个百分点）等[75][79] * Q4陆股通减持流通股比例前十的公司包括：北新建材（-2.67个百分点）、中材科技（-2.48个百分点）、中国巨石（-1.30个百分点）等[75][80] 三、基金和陆股通对建材持仓对比 * **配置方向**：25Q4基金加仓了除玻纤、新材料和消费建材外的所有子板块；陆股通加仓了除玻纤和新材料外的所有子板块[81] * **超配偏好**：基金超配耐火材料、门窗幕墙和其他建材；陆股通超配玻纤和消费建材[81][83] * **重点公司**： * 基金和陆股通同时加仓的公司包括：东方雨虹、华新水泥、兔宝宝、南玻A[85] * 基金和陆股通同时减仓的公司包括：中材科技、海螺水泥、中国巨石等[85] 四、建材行业估值与市场表现 * **估值水平**：截至2026年初，建材行业估值处于历史底部区域，PB(MRQ)为1.44倍，低于2012年以来平均值（1.83倍）；PE(TTM)为24.61倍，高于历史平均值（16.81倍）[90][92] * **Q4市场表现**： * 细分行业总市值涨幅：玻纤（+8.0%）、新材料（+7.6%）、消费建材（+5.0%）跑赢万得全A指数（+2.9%），水泥（+0.5%）基本持平，玻璃（-5.0%）跑输[93][94] * 个股表现：Q4股价涨幅居前的公司包括再升科技（+151%）、法狮龙（+56%）、兔宝宝（+34%）、华新水泥（+33%）、菲利华（+32%）等，其中菲利华、兔宝宝机构持仓占比较高[93] 五、投资建议 * **整体判断**：行业盈利已普遍见底，供给端改善（企业自律、政策出清）为盈利修复提供强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复[109] * **消费建材**：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会，建议关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材等[111] * **玻纤**：供需边际改善，传统电子布持续涨价，AI带动特种玻纤布需求，建议关注中国巨石、中材科技等[111] * **水泥**：行业盈利底部震荡，通过自律错峰稳价及成本下降，盈利中枢有望提升，建议关注华新水泥、海螺水泥等[112] * **玻璃**：浮法玻璃景气承压，光伏玻璃反内卷后盈利中枢提升，关注供给缩减，建议关注旗滨集团、福莱特、信义光能等[112]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业中的氨纶子行业给予“优于大势”评级 [5][8] 核心观点 - 当前氨纶行业价格及价差处于历史底部，但供需格局正迎来积极变化，行业景气有望回暖，产品价格及盈利水平有望迎来修复 [1][7][100][116] - 供给端：本轮产能扩张已进入尾声，行业集中度持续提升，落后产能逐步出清 [1][6][42][51] - 需求端：受益于运动服饰等高氨纶含量服饰市场快速增长及消费升级驱动的氨纶添加比例提升，行业需求稳步扩张 [1][53][70][78] 产品概况 - 氨纶学名聚氨基甲酸酯纤维，被喻为“面料味精”，弹性性能优异，能够拉伸至400%-800%，拉伸至5倍以上回弹率仍可达95%以上 [2][14] - 下游消费结构中，服装类应用占比高达76%，产业用纺织品和家纺分别占比17%和7% [17][24] - 主要生产工艺为干法纺丝，技术成熟，产量占比超80% [19][20] - 最常用规格是40D，使用比例超过50% [26] 供给分析 - 全球氨纶产能由1999年的19万吨增长至2024年的175万吨，复合增速约9.3%，其中中国产能全球占比高达77% [30][33][37] - 国内氨纶产能从1999年底的约0.6万吨增长至2025年的149.8万吨 [1][38] - 行业集中度大幅提升，截至2025年底，华峰化学、晓星氨纶、新乡化纤、诸暨华海、泰和新材CR5集中度达到86.3%，较2021年提升15个百分点 [42][44][48] - 新增产能逐步向具备能源成本优势的西部地区转移，2025年宁夏/重庆/河南较2020年产能占比分别提升10.1/9.9/2.4个百分点 [49][51] - 本轮行业扩产已近尾声，新增项目主要集中在头部企业，行业产能将加速向头部聚集 [51] 需求分析 - 需求增长主要驱动力：1）运动服饰、内衣等高氨纶含量市场快速增长；2）消费升级驱动氨纶在服饰中添加比例提升 [53][70] - 运动服饰中氨纶添加比例一般在10%以上，瑜伽服可达到20%以上 [56][57] - 2024年国内运动服饰销售额达到4089亿元，同比增长5.95%，2019年至2024年复合增速达到5% [1][63][65] - 2024年国内内衣市场销售额达到2542.64亿元，同比增长2.08%，2020年-2024年复合增速达到3.37% [68][69] - 无尺码文胸等新品类对氨纶含量提出更高要求，添加比例通常在30%以上，部分超过45% [74][78] - 2025年国内氨纶表观消费量达到108.8万吨，同比大幅增长7.55%，2022-2025年复合增速高达13.68% [1][78][80] 进出口与库存 - 海外需求迎来复苏，2025年国内氨纶出口量达8.1万吨，同比增长3.06%，创历史新高 [81][83][91] - 越南、埃及、土耳其、印度为主要出口流向，2025年向越南出口占比达12.63%，较2020年提升4.05个百分点 [85][88] - 2025年国内氨纶进口量3.5万吨，同比下降23.65% [89][92] - 国内氨纶进口均价长期高于出口价格，2025年进口均价约5215.37美元/吨，较出口均价高约30.35% [93][95] - 截至2025年12月底，国内氨纶厂家库存为15.46万吨，处于高位，但自2025年7月以来去库拐点已现，较高点下降约13% [96][99][102] 价格与成本分析 - 截至2026年1月23日，国内氨纶40D价格为23000元/吨，处于2010年以来的历史分位0% [1][106][109] - 同期氨纶价差为10900元/吨，处于2010年以来的历史分位4.5%，盈利处于历史底部区间 [1][7][107][111] - 氨纶生产成本中，主要原料PTMEG和MDI合计占比超40%，燃料动力成本占比约16.86%，折旧、人工及其他费用占比约38.72% [112][115][116] - 当前价格水平下行业多数企业已面临亏损，后续调整空间有限 [116] - 2020年以来行业价格中位数约37000元/吨，相较目前价格水平盈利弹性充足 [116] 相关标的分析 - **华峰化学**：截至2025年底氨纶产能达47.5万吨，位居国内首位，规模优势突出 [44][118] - 重庆基地采用先进技术，单位产能投资降至1.52万元/吨，大幅领先行业平均的3.09万元/吨，构筑显著成本优势 [121][122] - 2024年上半年氨纶业务毛利率为14.97%，盈利能力大幅领先同行 [124][129][131] - **新乡化纤**：截至2024年底氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年 [132] - 产品以“白鹭”为品牌，超细旦超柔软等差异化氨纶品质获得市场认可 [132] - **泰和新材**：截至2024年底拥有氨纶产能10万吨，居全球第5位 [138] - 推进烟台、宁夏双基地建设，利用宁夏能源成本优势降低生产成本，宁夏基地电价约0.4元/度，较山东0.7元/度可节约吨成本至少1200元 [139][140]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 报告核心观点 * 清洁家电（扫地机/拖地机）是提升居家幸福感的绝对首选，已成为全民刚需，占比26.4% [4] * 家居家电消费呈现精准化、个性化趋势，决策逻辑聚焦“痛点解决、场景适配、人群匹配” [2] * 健康舒适类家电（如高级床垫、新风系统）形成稳定的进阶需求，是清洁家电之外的核心增长点，占比在14%-17%区间 [5][16] 行业消费倾向与趋势 * **品类偏好**：清洁家电（扫地机/拖地机）以26.4%的占比成为幸福感家电首选，远超其他品类 [4] * **品类偏好**：健康舒适类家电为第二大需求，其中高级床垫等助眠设备占比16.6%，中央空调/新风系统占比16.3% [5] * **消费趋势**：刚需优先，聚焦“痛点解决”，消费者青睐低门槛、高使用频率、能解决核心痛点的家电 [14] * **消费趋势**：进阶需求稳定，健康舒适类家电成为新增长点，反映居家理念从“基础生存”向“品质生活”转型 [16] * **消费趋势**：小众功能型家电（如料理机占比1.5%）整体接受度偏低，需聚焦精准场景 [18] 不同人群家电偏好 * **性别差异**：女性偏向“家务效率驱动型”，对扫地机/拖地机（28.9%）和洗碗机（9.7%）的偏好高于男性 [6] * **性别差异**：男性偏向“健康舒适驱动型”，对高级床垫（18.9%）和中央空调/新风系统（17.2%）的偏好高于女性 [6] * **年龄差异**：中年人（35-46岁）更关注健康与品质升级，高级床垫（19.3%）和新风系统（17.9%）占比显著高于年轻人 [8] * **年龄差异**：年轻人（21-34岁）更聚焦效率与卫生细节，扫地机占比29.0%，洗碗机（8.8%）和消毒柜（4.8%）占比也高于中年人 [8] * **代际差异**：80后重“压力缓解”（按摩椅占比最高），85后重“居住环境升级”（新风系统占比最高），90后重“睡眠健康”（高级床垫占比最高），95后重“实用便捷”（洗碗机占比最高） [10] 不同户型家电需求 * **三居室**：需求最均衡，是各类家居家电核心消费户型，扫地机占比27.5%（最高），中央空调/新风系统17.5%，按摩椅16.2%，高级床垫14.9%，地暖11.5% [11] * **一居室**：侧重基础实用，扫地机占比25.8%，地暖16.7%，消毒柜6.1%占比突出 [11] * **二居室**：追求平衡适配，扫地机占比25.5%，高级床垫18.0%，地暖14.8%，按摩椅13.7% [12] * **消费趋势**：需求呈现“人群定制+户型定制”特点，精准适配成为关键 [15]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电行业处于淡季尾声，旺季可期；太空光伏领域发展空间广阔，被视为“星辰大海”[1] - 储能行业需求旺盛，预计2026年全球装机将实现60%以上增长，未来三年复合增长率达30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1的爆发前夜，远期市场空间巨大，2025-2026年为国内外量产元年[3] - 电动车行业2026年需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近[37] - 光伏行业短期需求偏弱，但太空光伏可能带来巨大增量空间[3] 行业层面动态总结 储能 - 2026年1月中国储能项目招标采购规模达36.3GWh，4小时储能系统均价在过去半年内上涨42%，宁夏地区需求强劲[3] - 美国大储需求旺盛，2025年1-12月累计装机13.609GW（38.8GWh），同比分别增长31%和39%[7]。预计2025年美国大储装机增速60%+，2026年预计装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关需求贡献37GWh[8] - 德国2025年1-12月大储累计装机1.122GWh，同比增长92.28%；户储累计装机3.509GWh，同比下降24%[14] - 澳大利亚2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高，预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增长150%+[20] - 英国2025年第三季度新增并网大储容量372MW，同比大幅增长830%，预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[23] - 2026年1月中国储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190%[24] 电动车与锂电 - 2026年1月中国全国乘用车厂商新能源批发销量预估为90万辆，同比增长1%[3] - 2026年1月中国主流车企电动车合计销量70.0万辆，同比微降1%，环比下降40%[31] - 2026年1月欧洲9国电动车合计销量20.9万辆，同比增长23%，渗透率达29.4%[30] - 美国2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下降3%[37] - 关键原材料价格：国产电池级碳酸锂价格13.30万元/吨，周环比下降11.9%；磷酸铁锂（动力型）价格4.98万元/吨，周环比下降11.3%；方形磷酸铁锂电池价格0.391元/Wh，周环比上涨4.0%[3] - 行业排产：受春节影响，2026年2月锂电排产环比下降10%+，预计3月排产将创下新高，环比增长15%+[3] 光伏 - 硅料价格：致密复投料价格区间为45-59元/公斤，颗粒料价格50-52元/公斤[34] - 硅片价格普遍承压：183N型硅片均价降至1.25元/片，210R N型硅片均价为1.35元/片（周环比下降6.9%），210 N型硅片均价为1.50元/片（周环比下降6.25%）[3][35] - 电池片价格：N型电池片（183/210R/210）均价维持在0.45元/W[37] - 组件价格：TOPCon组件国内均价为0.739元/W，分布式成交均价为0.76元/W[39] - 市场需求整体持续弱势，一季度订单能见度不足[39] 风电 - 2026年1月中国风电招标量为6.38GW，同比下降19.19%，其中陆上风电6.38GW（同比下降9.44%），海上风电0GW[3] - 2026年年初至今（截至报告期）累计招标6.88GW，同比下降39.33%[3] - 2026年1月开标均价：陆上风机1578.60元/KW，陆上风机（含塔筒）2027.15元/KW，海上风机2549.22元/KW[3] - 欧盟委员会于2026年2月3日宣布对中国风电企业金风科技启动反补贴调查[3] 机器人 - 人形机器人远期市场空间预计超1亿台，对应市场规模超过15万亿元[12] - 特斯拉Gen3预计将于2026年第一季度推出，2027年推向市场[3] 电网与工控 - 2025年1-11月中国电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[42] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[42] - 2025年1-12月工业机器人产量累计同比增长28.0%[44] - 国家电网2025年第六批设备招标中，变压器、保护类设备等需求同比大幅增长[46][47] 公司层面动态总结 资本市场与融资 - 电科蓝天发行的股票将于2026年2月10日在上海证券交易所科创板上市[3] - 容百科技因与宁德时代重大合同信息披露问题，公司及高管被证监会拟罚款合计950万元[3] - 麦格米特完成定向增发，募集资金净额约26.29亿元[3] 业务合作与订单 - 爱旭股份与Maxeon签订全球（除美国外）BC电池专利许可协议，总费用16.5亿元[3] - 楚能新能源斩获海外11.5GWh电池订单[3] - 宁德时代拿下欧洲10GWh储能项目[3] - 宁德时代钠离子电池将首次装车长安乘用车[3] 产能与项目投资 - 特变电工控股子公司以27.05亿元竞得新疆一处煤炭普查探矿权[3] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于动力电池项目及补充流动资金[3] - 阳光电源宣布在欧洲建厂，规划逆变器产能20GW，储能系统产能12.5GWh[3] 经营数据 - 比亚迪2026年1月新能源汽车销量为21.0051万辆，同比下降30.11%[3] - 天齐锂业拟择机处置所持中创新航不超过1.14%股权及SQM不超过1.25%的A类股[3] 投资策略与建议总结 储能 - 强推大型储能，看好储能集成商和储能电池龙头[3] - 预计中国2026年大型储能需求增长60%+，美国、欧洲、中东等新兴市场需求爆发[3] 锂电与固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好具备价格弹性的材料龙头，如恩捷股份、天赐材料、湖南裕能等[3] - 2026年第一季度固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 机器人 - 全面看好特斯拉供应链确定性供应商及头部人形机器人核心供应链[3] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节[12] 光伏 - 行业需求暂时偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间[3] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路线有望率先受益[3] 风电 - 继续全面看好海上风电，推荐海缆、海上桩基、整机等环节[3] - 预计2025年中国陆上风电装机超100GW，同比增长25%，风机价格有望上涨3-5%[3] 电网与工控 - 看好电力设备出海，推荐具备Alpha的龙头公司如思源电气[3] - 工控行业2025年弱复苏，布局机器人第二增长曲线[3] AIDC（AI数据中心） - 海外算力升级推动高压、直流、高功率趋势，国内相关公司迎来出海机遇[3] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头公司[3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对建筑材料行业的整体投资评级 [1][4][10] 报告核心观点 * 报告认为地产政策预期再起，需关注后续落地情况 [1] * 报告指出，化债政策加码有望减轻政府财政压力并修复企业资产负债表，市政工程类项目有望加快推进 [1] * 报告对建材各子行业提出具体观点：浮法玻璃冷修加速接近供需平衡点；光伏玻璃在“反内卷”背景下供需矛盾有望缓和；消费建材受益于二手房和存量房装修等政策，具备长期提升市占率逻辑；水泥行业供给端有望积极改善，大型基建项目有望拉动区域性需求；玻纤需求坚挺，关注结构性机会；碳纤维下游需求缓慢复苏 [1] 根据相关目录分别总结 1、行情回顾 * 2026年2月2日至2月6日，建筑材料板块（SW）上涨4.91%，相对沪深300超额收益+4.10%，板块资金净流入额为-11.77亿元 [1][12] * 子板块中，玻璃制造（SW）上涨8.05%，装修建材（SW）上涨6.06%，水泥（SW）上涨4.33%，玻纤制造（SW）上涨2.96% [1][12] * 个股方面，*ST立方、韩建河山、坤彩科技、金晶科技、康欣新材位列涨幅榜前五；濮耐股份、鲁阳节能、华新建材、天山股份、中材科技位列跌幅榜前五 [13][14] 2、水泥行业跟踪 * 截至2026年2月6日，全国水泥价格指数为340.08元/吨，环比下降0.83% [2][17] * 本周全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.54%；直供量142万吨，环比下降5.33% [2][17] * 水泥熟料窑线产能利用率为39.4%，环比下降5.79个百分点；水泥库容比为56.49%，环比下降1.3个百分点 [2][17] * 春节前需求将持续走低，2月上旬将出现需求最低点，企业多选择“稳价缩量”策略 [2][17] * 全国大部分熟料线停窑，北方执行采暖季错峰生产，南方停窑计划多集中在2月春节期间 [30][31][33] 3、玻璃行业跟踪 * 截至2026年2月5日，全国浮法玻璃均价1154.49元/吨，较上周上涨0.85% [2][34] * 全国13省样本企业原片库存4949万重箱，环比增加22万重箱，同比减少369万重箱 [2][34] * 下游加工厂陆续停工，需求偏冷清，行业库存整体仍有压力 [2][34] * 截至2026年2月6日，华北重质纯碱价格1250元/吨，同比下跌24.2%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-141.99元/吨 [37] * 截至2026年2月6日，全国浮法玻璃在产生产线208条，日熔量148935吨，较上周减少1200吨 [42] * 2025年合计37条产线冷修停产，日熔量23970吨；23条产线复产及新点火，日熔量16560吨 [42][43][45] * 2026年合计4条产线冷修停产，日熔量2720吨；1条产线复产，日熔量600吨 [42][43][45] 4、玻纤行业跟踪 * 本周无碱粗纱市场均价环比小幅提涨，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3580.75元/吨，环比上涨1.29%，同比下跌4% [5][46] * 本周电子纱价格明显上涨，G75纱主流报价10300-10700元/吨，环比上涨10.53%；7628电子布主流报价4.9-5.45元/米，环比上涨11.89% [5][47] * 2026年1月玻纤行业月度在产产能73.67万吨，同比增加9.29万吨（增幅14.43%），环比略增0.69万吨（增幅0.94%） [5][47] * 2026年1月底玻纤行业库存87.18万吨，同比增加7.78万吨（增幅9.79%），环比增加1.02万吨（增幅1.18%） [5][48] 5、消费建材原材料价格跟踪 * 截至2026年2月6日，铝合金日参考价23360元/吨，环比下跌1420元/吨，同比上涨12.7% [6][55] * 全国苯乙烯现货价7775元/吨，环比下跌250元/吨，同比下跌10.6% [6][57] * 全国丙烯酸丁酯现货价7550元/吨，环比上涨150元/吨，同比下跌22.6% [6][57] * 华东沥青出厂价3270元/吨，环比持平，同比下跌15.1% [6][67] * 中国LNG出厂价格3965元/吨，环比下跌80元/吨，同比下跌6.4% [6][71] 6、碳纤维行业跟踪 * 本周碳纤维价格环比基本持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [6][76] * 本周碳纤维产量2369吨，开工率76.28%；行业库存量13150吨，环比增长2.73% [6][78] * 本周行业平均生产成本11.34万元/吨，对应单吨毛利-0.63万元，毛利率-5.88% [6][80] 重点标的 * 报告列出部分重点公司盈利预测及评级，包括耀皮玻璃（买入）、银龙股份（买入）、濮耐股份（买入）、三棵树（买入）、伟星新材（增持）、北新建材（买入）等 [7] * 报告在核心观点部分提及关注或推荐的公司包括：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎、海螺水泥、华新水泥、耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[4] 报告核心观点 - 印尼政府提议大幅削减煤炭产量，对主要矿商的产量配额较2025年水平降低了40%至70%，计划将总产量削减近四分之一，此举被视为可能打开煤价想象空间的“黑天鹅”事件[1] - 报告认为今年煤炭市场的关键焦点在海外，一旦海外市场（特别是印尼）出现供应扰动，将直接导致全球煤炭市场陷入明显紧缺局面，并推动海外煤价大幅上行[2] - 受印尼减产消息提振，叠加港口库存下降，国内动力煤市场情绪乐观，少量投机需求释放，推动价格重心缓慢上移，报告强烈看好春节后行情[6] - 投资策略上，建议重点关注直接在海外销售布局的“海外3小煤”公司，包括中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）及其控股股东兖矿能源[2][13] - 同时，年报业绩披露在即，应遵循“绩优则股优”原则，重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业等[13] 行情回顾总结 - 报告期内（2026年2月2日至2月6日），中信煤炭指数报3868.96点，下降0.61%，跑赢沪深300指数0.72个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第18位[1][76] - 同期，上证综指下降1.27%，沪深300指数下降1.33%[76] - 个股方面，煤炭板块上市公司中9家上涨，1家持平，25家下跌[77] 重点领域分析总结 动力煤市场 - **价格**：截至2026年2月6日，北方港口动力煤现货价格报收697元/吨，周环比上涨2元/吨[6][33] - **产地**：临近春节，主产区部分民营煤矿放假，供应收紧，但放假煤矿数量有限，“三西”地区煤矿产能利用率为88.7%，周环比下降1.1个百分点，产地煤价呈稳中窄幅调整[6][17] - **港口库存**：截至2026年2月5日，环渤海9港库存为2434万吨，周环比下降61万吨，全国73港动力煤库存为5570万吨，周环比下降305万吨[18] - **电厂数据**：截至2026年2月5日，沿海8省电厂日耗为208万吨，周环比下降14万吨，库存为3201万吨，周环比下降50万吨[31] - **海运**：截至2026年2月6日当周，环渤海9港锚地船舶数量日均97艘，周环比增加1艘[27] - **短期展望**：春节前后市场进入供需双弱状态，价格涨跌幅度收窄，但印尼减产消息导致海外煤价跳涨，其性价比减弱，后续或导致部分需求转向内贸，从而拉动国内煤价，看好节后表现[6] 焦煤市场 - **价格**：截至2026年2月6日，CCI柳林低硫主焦煤价格报1550元/吨，周环比下降80元/吨；京唐港山西主焦库提价报1660元/吨，周环比下降140元/吨[6][38][50] - **供需**：节前下游补库接近尾声，多数企业按需采购，煤矿签单一般，部分高价资源报价承压下调，竞拍流拍率偏高，产地供应端将因煤矿集中停产而逐步收缩[6][38] - **库存**：截至2026年2月6日，港口炼焦煤库存为273万吨，周环比下降14万吨；230家独立焦企炼焦煤库存为1095万吨，周环比上升59万吨；247家钢厂炼焦煤库存为824万吨，周环比上涨10万吨[46] - **短期展望**：节前供需双弱格局下，煤价预计弱稳窄幅调整[6][38] - **长期观点**：国内炼焦煤（尤其是主焦煤）供需格局持续向好，因存量煤矿有效供应可能逐步收缩，且新建矿井有限，面临后备资源不足困境[51] 焦炭市场 - **供需**：焦企多数维持前期生产，部分因环保限产的企业生产恢复，供应小幅增长，但企业生产积极性偏低；需求端因终端偏弱，铁水产量稍有回落，钢厂按需采购[54] - **库存**：焦炭总库存经过连续下跌后处于低位，本周降幅缩减，其中港口库存201万吨（周环比+3万吨），230家样本焦企库存45万吨（周环比+1万吨），247家样本钢厂库存692万吨（周环比+14万吨）[63] - **利润**：截至2026年2月5日，样本焦企平均吨焦亏损10元，亏损周环比缩小45元/吨，其中山西准一级焦平均盈利12元（扭亏为盈），山东准一级焦平均盈利45元（周环比+43元）[70] - **短期展望**：节前焦炭市场供需双弱，价格预期持稳运行[74] 重点公司及标的总结 - 报告列出了覆盖公司的盈利预测与评级，包括中国神华、陕西煤业、新集能源、晋控煤业、中煤能源、电投能源、平煤股份、淮北矿业、科达自控、兖矿能源等，多数评级为“买入”[10] - 重点推荐标的包括：“海外3小煤”（中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚）、兖矿能源、中煤能源、中国神华、陕西煤业、科达自控（智慧矿山），以及力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化、江钨装备等[13]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][8] 核心观点 - 人形机器人行情起点已经到来，Optimus Gen3即将发布与春晚两大催化确立，建议在发布前关注特斯拉产业链确定性标的，若发布效果超预期将给整个人形机器人板块带来重要投资机遇 [5] - 特斯拉中国AI训练中心已投入使用，FSD入华进程加速，若FSD在中国获批，将直接带动感知、决策、执行、连接等环节的硬件升级与数据服务需求 [6][7] 人形机器人板块市场表现 - 本周华鑫人形机器人指数上涨0.27%，2025年以来累计收益率达到111.7% [16] - 本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的18.2%，位于2025年以来的41.0%分位 [16] - 细分板块中，本周总成板块表现最好，上涨3.1%，灵巧手、丝杠、减速器、电机、传感器分别下跌0.3%、0.8%、0.1%、1.2%、0.1% [20] - 重点跟踪标的中，银轮股份、模塑科技、五洲新春本周涨幅居前，分别为17.1%、14.8%、12.9% [24] 汽车板块市场表现及估值水平 - 本周中信汽车指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，在30个中信行业中排名第10位 [32] - 汽车细分板块中，人形机器人指数本周上涨1.5%，表现较好 [35] - 2025年以来（截至2026年2月6日），中信汽车指数累计上涨24.7%，跑赢沪深300指数2.3个百分点 [35] - 重点跟踪公司中，兴民智通、银轮股份、天普股份本周涨幅居前，分别为21.3%、17.1%、16.6% [40] - 海外车企中，理想汽车、本田汽车、丰田汽车本周表现居前，涨幅分别为14.1%、8.2%、7.7%；特斯拉下跌4.5% [45] - 截至2026年2月6日，汽车行业PE（TTM）为32.8，位于近4年以来44.0%分位；PB为3.0，位于近4年以来95.8%分位 [48] 行业数据跟踪 - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [56] - 1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [57] - 本周（2月2日-2月6日），重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.36、10.18、2.34、1.27、0.66万元/吨，周度环比分别变化+0.3%、+1.3%、+5.0%、+0.2%、+0.7% [60] 行业动态与公司新闻 - 特斯拉Optimus Gen3即将亮相，预计年产百万台，马斯克称其将成为有史以来最伟大的产品，是“无限印钞机” [4] - 魔法原子、银河通用、宇树科技及松延动力四家厂商的人形机器人将登陆2026年央视春晚舞台 [4] - 特斯拉中国已自主投入并使用一家AI训练中心，以进行AI在中国的本地训练能力部署 [6] - 特斯拉计划于2026年底改造现有Model S/X产线以实现Optimus人形机器人的量产能力 [6] - 逐际动力完成2亿美元（约合13.89亿元人民币）的B轮融资 [29] - 灵猴机器人完成超亿元Pre-B轮融资 [29] - 北京人形完成首轮超7亿元市场化融资 [29] - 比亚迪官宣第四大子品牌“领汇”，专注B端出行市场 [51] - 极氪9X累计交付突破3万辆 [51] - 商汤绝影联合东风汽车推出行业首个生成式智驾量产方案 [51] - 小鹏发布基于SEPA 3.0物理AI整车架构打造的全新旗舰SUV GX [51] - 鸿蒙智行发布首款MPV智界V9内饰官图 [51] - 理想汽车发布全新一代理想L9外观官图，计划于今年二季度内发布 [52] 投资建议与推荐标的 - 人形机器人板块：建议关注关节总成、丝杠、灵巧手、电机、减速器、传感器、轻量化等细分赛道 [8][9] - 具体推荐标的包括：新泉股份、拓普集团、双林股份（关节总成）；双林股份、嵘泰股份（丝杠）；德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰（灵巧手）；德昌电机控股、伟创电气（电机）；凯迪股份（减速器）；亚普股份、开特股份（传感器）；模塑科技、恒勃股份（轻量化） [8][9] - FSD入华催化：建议关注高端整车制造商（江淮、赛力斯、北汽蓝谷等）及智驾硬件供应商 [7] - 本周核心组合为：模塑科技、凯迪股份、亚普股份、新泉股份 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 报告核心观点 - 事件核心：字节跳动发布最新视频生成模型Seedance 2.0，该产品已在即梦平台上线，会员用户（至少69元）可直接使用，支持文本/图片生视频，也支持视频和音频作为参考素材输入 [2][4] - 行业阶段判断：2026年大模型进入“模型×场景”深度融合阶段，互联网平台在模型、算力与数据侧具备系统性优势 [2][10] - 市场方向：2C（面向消费者）入口争夺有望全面展开；在B端（面向企业），规则清晰、高价值的场景已具备规模化落地条件，也是海外头部厂商重点突破方向 [2][10] - 技术意义：Seedance 2.0等原生多模态世界模型正改写传统影视制作底层逻辑，商业竞争重心逐渐向下游审美主权与叙事内核转移 [10] 根据相关目录分别总结 Seedance 2.0的关键能力突破 - **接近“导演级”控制精度**：模型生成能力与稳定性大幅提高 [10] - **自分镜和自运镜**：可根据描述的情节自动规划分镜和运镜，用简单提示词生成堪比导演运镜的效果 [10] - **全方位多模态参考**：可同时输入最多9张图片、3段视频和3段音频，用于指定动作、特效、风格、外貌、场景氛围及声音效果，被视作“导演工具箱” [10] - **音画同步生成**：生成视频时可同步生成匹配的音效和配乐，支持口型同步和情绪匹配 [10] - **多镜头叙事能力**：能在多个镜头间维持角色和场景的一致性，可生成包含镜头切换的完整叙事片段 [10] 对行业的影响与变革 - **从“抽卡玩具”到“工业工具”**：AI视频有望迈入奇点时刻，成为工业级工具 [10] - **对漫剧Agent形成降维打击**：Seedance 2.0强大的原生意图理解能力，使Agent从工程修补转向深度定制 [10] - **引发传统影视成本崩塌**：根据极客公园，Seedance 2.0的三方实测可用率达90%以上，使实际成本无限逼近理论成本 [10] - **成本案例1**：制作一个90分钟的项目，成本从一万多块直接降至两千多块左右 [10] - **成本案例2**：5秒特效镜头的制作成本从三千元（人力一月）降至3元（AI两分钟） [10] - **技术本质是世界模型雏形**：模型从画面拼凑进阶到物理理解，能同时消化文字、图片、视频、音频，构建有内在逻辑的世界 [10] - **行业核心竞争力转移**：未来技术本身不再是瓶颈，核心竞争力将从技术实现能力转向内容生成质量与内核价值取向 [10] - **使用门槛降低**：当工具足够强大，用户不再关心模型能否实现，而是直接思考表达内容，真正的稀缺资源变为叙事的视角和内核的领先 [10]