报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025Q2社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别环比-0.15pct、-0.76pct、+0.08pct至1.11%、1.87%、0.54%；若剔除阿里巴巴和美团，社会服务、商贸零售基金重仓持股比例分别环比-0.075pct、+0.001pct至0.61%、0.61%；行业间对比来看，二季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第21、17、25 [4][8][34] - 关税扰动外围市场震荡、内需顺周期相对低迷、优质消费资产稀缺的多元背景下催生了“新消费”的板块效应，后市结构化机会仍将演绎，包括把握优质新消费品牌产品向上周期、持续看好IP+、AI+产业发展机遇、积极关注股价处于底部区域、低估值但基本面已经发生变化的线下零售/服务公司 [11][34] 各部分总结 板块：美容护理基金配置比例环比提升 - 2025Q2社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为1.11%、1.87%、0.54%，环比分别-0.15pct、-0.76pct、+0.08pct；行业间对比来看，二季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第21、17、25 [4][8][14] - 2025Q2社会服务、商贸零售、美容护理分别-2.18%、+5.35%、+4.10%，相对沪深300指数分别-2.72pct、+4.81pct、+3.57pct，相对上证综指分别-4.96pct、+2.57pct、+1.32pct，二季度绝对收益在所有申万一级行业中分别排名第23位、第6位、第12位 [14] 子行业：化妆品、旅游零售Ⅱ环比提升幅度大 - 2025Q2商社子板块重仓比例排序依次为互联网电商、本地生活服务Ⅱ、酒店餐饮、一般零售、医疗美容、化妆品、旅游及景区、旅游零售Ⅱ、个护用品、专业服务、专业连锁Ⅱ、教育、贸易Ⅱ、体育Ⅱ [17] - 化妆品、旅游零售Ⅱ、教育、医疗美容、体育Ⅱ、贸易Ⅱ环比提升；酒店餐饮、旅游及景区、个护用品、一般零售、专业连锁Ⅱ、专业服务、本地生活服务Ⅱ、互联网电商环比下滑 [9][17] - 重仓前五依次为阿里巴巴-W、美团-W、小商品城、百胜中国、锦波生物；重点个股环比加仓前五名分别为若羽臣、锦波生物、毛戈平、中国中免、珀莱雅 [9] 北上资金：商贸零售为净流入 - 2025Q2北上资金净流入商贸零售行业62.64亿元，净流出美容护理行业5.26亿元，净流出社会服务行业8.18亿元 [10][30] - 2025Q2外资增配锋尚文化、首旅酒店、宋城演艺幅度最大，环比分别增加1.78pct、1.75pct、1.63pct；外资增配小商品城、茂业商业、居然智家幅度最大，环比分别增加8.83pct、7.26pct、4.06pct；外资增配上海家化、登康口腔、豪悦护理幅度最大，环比分别增加4.68pct、3.86pct、2.78pct [10][30][31] 投资建议：拥抱产业新机遇，把握产品上行期 - 把握优质新消费品牌产品向上周期，推荐老铺黄金、毛戈平、润本股份、巨子生物、上美股份、丸美生物、珀莱雅 [11][34] - 持续看好IP+、AI+产业发展机遇，推荐板块内优质标的布鲁可、名创优品、小商品城、北京人力 [11][34] - 积极关注股价处于底部区域、低估值但基本面已经发生变化的线下零售/服务公司，推荐锅圈、途虎，并建议关注商超调改龙头、会展龙头、首旅酒店、中国中免等细分领域龙头标的 [11][34]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年全球光伏装机预期上调，价格法修订草案推动行业健康发展，关注产业链涨价、新技术成长和钙钛矿产业化机会 [1][14] - 风电与电网方面，海上风电项目招标，国家电网投资增加，新能源并网容量增长，关注海缆、单桩和特高压电网板块 [2][15][16] - 氢能领域有绿色甲醇项目招标，储能招标和中标情况良好，关注优质设备厂商和大储方向 [3][4][20] - 新能源车受资源端扰动和反内卷政策预期影响，碳酸锂价格反弹，关注正极、电解液环节及固态电池、锂电龙头、复合集流体行业 [5][29][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年7月21 - 25日电力设备新能源板块（中信）上涨3.0%，今年以来累计上涨7.8% [10] - 细分板块中，同期光伏设备（申万）涨2.37%，风电设备（申万）涨1.48%，电池（申万）涨2.39%，电网设备（申万）涨1.50% [12] 本周核心观点 新能源发电 - **光伏**：全年全球光伏装机预期上修至570 - 630GW，价格法修订草案促进产业良性发展，关注协鑫科技、迈为股份、金晶科技等公司 [14] - **风电&电网**：中海油1500MW海上风电项目陆上集控中心EPC招标，2025H1国家电网固定资产投资超2700亿元，同比增11.7%，新能源并网容量同比增108.7%，关注东方电缆、平高电气等公司 [2][15][16] - **氢能&储能**：甘肃10万吨绿色甲醇项目招标，总投资10.5亿元，7月W2储能招标和中标规模可观，关注隆基绿能、阳光电源等公司 [20] 新能源车 - 碳酸锂价格反弹，资源端扰动和反内卷政策预期是主因，不合格矿产审查或影响15%全球产量，关注正极、电解液环节及固态电池、锂电龙头、复合集流体行业相关公司 [5][29][30] 光伏产业链价格动态 - 截至2025 - 7 - 23，多晶硅致密料、单晶P型硅片、电池片等价格有不同程度涨跌 [34] 一周重要新闻 新闻概览 - **新能源汽车**：绍兴弗迪、宁德时代等有产能建设项目，LG新能源与丰田通商成立电池回收合资企业 [35] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域有项目招标、获批、并网等进展，相关公司有融资、量产等动态 [35][36] 行业资讯 - **新能源汽车**：绍兴弗迪、宁德时代等产能项目信息，津巴布韦锂选厂建设计划，LG新能源电池回收合资企业情况 [37][38] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域项目招标、获批、政策等资讯 [39][41][42] 公司新闻 - **新能源汽车**：欧克科技获订单，湖南裕能海外投资，万马股份建设新项目 [45] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域公司有融资、量产、认证、签约等动态 [45][46][47]

报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][42] 报告的核心观点 - 7月26 - 29日世界人工智能大会（WAIC）将在上海召开，全球AI领域厂商加速推出模型和智能体产品，AI技术引擎在各行业加速落地，今年WAIC会议将呈现更多全球化、多元化、商业化特点，行业加速场景落地，大模型与Agent等技术加速变现，建议关注AI应用落地 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 本周（7月21 - 25日）计算机（中信）指数涨1.81%，创业板指数涨2.76%，上证指数涨1.67%，板块周涨幅前三为天润科技（51.04%）、海天瑞声（22.59%）、唐源电气（19.92%），跌幅前三为*ST云创（-10.61%）、四方精创（-9.26%）、正元智慧（-8.70%） [5][8] - 7月以来全球厂商加速推新，GPT - 5等领军模型呼之欲出，AI技术在多行业加速落地 [5][9] 周行情（07.21 - 07.25）回顾 - 本周上证指数涨1.67%，创业板指数涨2.76%，计算机指数涨1.81%，跑输创业板指0.95个百分点，行业排名21/30 [14] 资金情况回顾 - 本周全部A股资金净流出2000.19亿元，计算机资金净流出180.64亿元，计算机ETF基金份额较上周上市幅度为1.16% [17] 聚焦世界人工智能大会，有望催化AI应用板块 回顾往届：国家级高层次展会，成果丰富 - 世界人工智能大会2018年创办，由多部门和上海市政府主办，坚持国际化等，已成功举办七届 [10][18] - 2024年大会多项数据创新高，展览面积超5.2万平方米，512家知名企业超1500项展品参展，线下参观人数超30万，在线注册人员13.5万，全网流量超20亿 [20] - 2024年各大厂商展示新一代大模型，特斯拉Optimus二代型号上海首秀 [23] 本届前瞻：国际化程度加深，关注行业落地 - 第八届世界人工智能大会7月26 - 29日举行，主题为“智能时代 同球共济”，围绕多方面开展活动，会议论坛按“1+1+2+10+N”架构策划 [24] - 本次大会吸引73余国家和地区1572余位嘉宾参会，包括12位大奖得主、80余位院士等 [27] - 展览面积超7万平方米，800余家企业参展，展示3000余项前沿展品，涵盖大模型、AI终端、智能机器人及多款新品 [27] 投资建议与相关标的 - 企业级服务推荐办公场景（金山办公等）、营销（迈富时等）、ERP（金蝶国际等）等领域相关企业 [12][31] - 行业场景推荐金融（大智慧等）、教育（科大讯飞等）、法律（华宇软件等）等领域相关企业 [12][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在 Q2 销售回落背景下，三季度是政策发力关键期，其定调和方向或影响下半年楼市表现；当前地产板块估值回落、持仓较低，交易层面有一定弹性，建议关注下周政治局会议表态，逢低配置地产股；推荐稳健经营且有望受益于潜在政策利好的标的，如建发国际集团、绿城中国、中国海外发展等房企，贝壳等中介平台，以及华润万象生活等物管商管公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 上海徐汇拍出全国地王 - 上海六批次土拍收官，板块分化，徐家汇地块成全国地王，该地块是区域十年首宗新增宅地，容积率 1.3，限高 15 米，将成低密风貌住宅标杆，上海祺祥旺宇置业以 12.25 亿元总价、200257 元/㎡楼板价竞得，刷新全国涉宅用地成交楼面价记录 [4][13] - 拿下地王的祺祥旺宇法人和实控人为屹丰集团创始人女儿，体现实业资本对核心城市核心地块价值的认可 [4][13] 租赁住房条例正式出台 - 《住房租赁条例》落地，加速租购并举，推动租售同权，共 7 章 50 条，从规范出租承租等多方面解决租赁痛点 [5][15] - 供给端支持盘活改造房源用于租赁，推动租购住房公共服务同权，规范非居住空间出租等；企业端培育专业化租赁企业，从事转租需设资金监管账户；监管端建立租金监测和信用评价制度并分级分类监管 [5][15] 行情回顾 地产行情回顾 - 本周申万 A 股房地产板块涨 4.1%，位列第 7；恒生港股房地产板块涨 4.2%，位列第 6 [2][16] - 本周地产涨跌幅前 5 名为中国金茂等，涨跌幅分别为 15.6%等；末 5 名为华音国际控股等，涨跌幅分别为 -12.2%等 [16] 物业行情回顾 - 本周恒生物业服务及管理指数涨 4.2%，对恒生中国企业指数和沪深 300 相对收益分别为 2.4%和 2.5% [2] - 本周物业涨跌幅前 5 名为彩生活等，涨跌幅分别为 20.2%等；末 5 名为众安智慧生活等，涨跌幅分别为 -9.9%等 [24] 数据跟踪 宅地成交 - 2025 年第 30 周全国 300 城宅地成交建面 667 万㎡，单周环比 10%，单周同比 -34%，平均溢价率 15% [27] - 年初至今累计成交建面 20474 万㎡，累计同比 -5.4%；中海地产等权益拿地金额位居行业前五，分别为 542 亿等 [27] 新房成交 - 本周 47 个城市商品房成交 291 万平米，周环比 15%，周同比 2%，月度累计同比 -10%，年度累计同比 -1% [33] - 一线城市周环比 -7%，周同比 -21%等；二线城市周环比 34%，周同比 14%等；三四线城市周环比 11%，周同比 3%等 [33] 二手房成交 - 本周 22 个城市二手房成交 225 万平米，周环比 -4%，周同比 -3%，月度累计同比 -3%，年度累计同比 +17% [42] - 一线城市周环比 -6%，周同比 -9%等；二线城市周环比 -2%，周同比 -6%等；三四线城市周环比 -6%，周同比 +15%等 [42] 重点城市库存与去化周期 - 本周 10 城商品房库存 1.01 亿平米，环比 0.2%，同比 -9.3%；去化周期 23.4 月，较上周 +0.4 个月，较去年同比 -1.1 个月 [50] 地产行业政策和新闻 - 7 月 21 日成都取消部分住房限售政策，加大公积金贷款支持力度，二套房公积金首付比降至 20% [55] - 7 月 21 日国务院发布《住房租赁条例》，规范租赁市场，推动市场高质量发展 [55] - 7 月 23 日昆明放宽公积金住房套数认定标准 [55] - 7 月 25 日泰州公积金“提额扩面”，租房提取上限和贷款最高额提高等 [57] 地产公司动态 - 光大嘉宝股东嘉定建业与嘉定科投 5 月 6 日至 7 月 18 日减持 1498.78 万股，减持后持股比例降至 15.08% [57] - 中国金茂旗下上海金茂 7 月 23 日完成 20 亿元 3 年期无担保中期票据发行，利率 2.3% [57] - 建发国际集团 7 月 23 日按每股 15.80 港元配售 6460 万股，预计募资 10.105 亿港元用于偿债和营运 [57] 物管行业政策和新闻 - 7 月 25 日哈尔滨住建局制订《住宅项目物业服务退出工作规则》，明确物业退出分类等内容 [58] 非开发公司动态 - 7 月 18 - 24 日贝壳-W 多次回购股份，耗资 400 万等美元回购若干万股 [58] - 7 月 24 日珠江股份不超 7.4 亿定增获上交所通过 [58] 行业估值 - 报告给出 A 股地产、港股地产、港股物业 PE-TTM 图表及覆盖公司估值情况，涉及万科 A 等公司的市值、PE、归母净利润及同比增速等数据 [63][64][65]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 当周（7.21 - 7.25）申万医药指数环比 +1.90%，跑输创业板指数，跑赢沪深 300 指数 [1][11][132] - 市场演绎重心是反内卷板块，创新药短期受压制但产业逻辑未变，核心龙头市值仍有空间，有变化的器械公司可重视 [3][12] - 中短期寻求有变化低位资产并深挖创新药，2025 年围绕创新药持续乐观，有创新药、新科技、自主可控、泛整合四个思路 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 20 张图表详解 2025Q2 公募基金医药持仓背后的变化 - 整体情况：公募重仓 A 股医药公司数环比下降，持股市值和持股市值比环比上升，非医药主动基金从低配转超配，有较大加配空间 [18] - 子行业：化学制剂仓位最重，医药基金大幅加配化学制剂、原料药，非医药主动基金偏重化学制剂、医疗设备 [19] - 个股：创新药相关企业显著增配，关联度低的企业减配 [20] - 医药主动基金：规模下降带动整体规模收缩，持股净值下降或为主要原因 [22] 细分领域投资策略及思考 广义药品 - 创新药：当周中证创新药指数跑输医药和沪深 300 指数，年初至今跑赢；涨跌幅排名前 5 为德琪医药 - B 等，后 5 为首药控股 - U 等；关注双抗 ADC 等行业问题和泽璟制药等个股；重点事件是 Gefurulimab 临床试验取得积极结果；推荐关注 Trop - 2 等靶点和科伦博泰等公司 [63][67][68][69][70] - 仿制药：当周仿制药板块环比 +1.84%，跑输申万医药指数；涨跌幅排名前 5 为海特生物等，后 5 为力生制药等；重点事件是丽珠医药 IL - 17A/F 单抗 LZM012Ⅲ期临床研究达主要终点；建议把握龙头仿创 pharma 的创新重估，给出仿创重估组合 [72][75][76][79][80] - 中药：当周中药指数跑输医药指数，年初至今也跑输；涨跌幅排名前 5 为振东制药等，后 5 为万邦德等；部分企业业绩走弱与需求、成本、品类有关，建议关注政策友好企业等 [81][84][85] 医疗器械板块周度复盘 - 指数复盘：当周医疗器械指数跑赢医药指数，各细分领域有不同表现；年初至今部分细分领域跑输医药指数 [86] - 个股涨跌幅：各子领域有不同的涨跌幅排名 [90][91] - 热点聚焦：各子领域关注不同的行业问题和个股 [91][93][95] - 重点事件：各子领域有相关公司的重要公告 [97][98] - 近期观点及未来前瞻：各子领域短期和长期关注不同要点 [99][101][102][103] 配套领域 - CXO：当周申万医疗研发外包指数跑赢申万医药生物指数，年初至今也跑赢；涨跌幅前五和后五个股分别为博腾股份等和圣诺生物等；认为 CXO 未来有望受益，关注各公司中报业绩等观测点 [104][107][108] - 药店：当周药店板块跑赢申万医药指数；涨跌幅排名靠前为健之佳，最末为老百姓；认为门诊统筹与处方外流有望加速推进，关注部分省份个账改革等观测点 [109][110][111][112] - 医药商业：当周医药商业板块跑输申万医药指数；涨跌幅排名前 5 为塞力医疗等，后 5 为浙江震元等；关注国企商业公司等，关注院内恢复情况 [113][114][115][116] - 医疗服务：当周医疗服务板块跑赢申万医药指数；涨跌幅排名前 5 为瑞尔集团等，后 5 为希玛眼科等；认为消费医疗值博率较高，关注各公司中报业绩等观测点 [117][118][119][120] - 生命科学产业链上游：当周生命科学上游涨幅算数平均值和中位数为 3.69%，年初至今跑赢申万医药指数；涨跌幅排名前五和后五个股分别为赛分科技等和禾信仪器等；关注行业问题和相关个股；近期无重点公告；各子领域短期和长期关注不同要点 [123][125][126][128][130][131] 医药行情回顾与热点追踪 医药行业行情回顾 - 当周申万医药指数环比 +1.90%，跑输创业板指数，跑赢沪深 300 指数；年初至今跑赢沪深 300 和创业板指数；当周涨跌幅排第 16 位，年初至今排第 3 位；子行业当周表现最好为医疗服务Ⅱ，最差为化学制剂；年初至今表现最好为化学原料药，最差为中药 II [132][135][142][143] 医药行业热度追踪 - 估值水平上升，处于平均线下；行业估值溢价率上升，处于平均线下；当周医药行业热度上升，成交额占比高于均值 [144][147][150] 医药板块个股行情回顾 - 当周涨跌幅排名前 5 为海特生物等，后 5 为*ST 苏吴等；滚动月涨跌幅排名前 5 为博瑞医药等，后 5 为锦波生物等 [153][154]

行业投资评级 - 报告维持钢铁行业"推荐"评级 [5] 核心观点 - 雅江水电站项目开工将拉动特钢需求约400-600万吨，中厚板、高牌号硅钢、不锈钢及耐蚀、高强结构钢为核心需求品类 [3][7] - "反内卷"政策持续发酵，焦煤因严查超产产能领涨黑色系品种，钢材供需两端均有预期，即时利润大幅扩张 [3][8] - 长期来看推动落后产能有序退出将是主线，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格与利润 - 本周钢材价格普遍上涨：上海20mm HRB400螺纹钢3450元/吨(+180)，高线3620元/吨(+190)，热轧3550元/吨(+170)，冷轧3900元/吨(+170)，普中板3480元/吨(+120) [1][10] - 钢材利润显著改善：长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别+46元/吨、+45元/吨、+79元/吨；短流程电炉钢毛利环比+42元/吨 [1] - 原材料价格稳中有升：国产铁精粉最高涨36元/吨，进口矿最高涨18元/吨，废钢涨10元/吨，焦炭涨100元/吨 [28][33] 产量与库存 - 五大钢材品种产量867万吨(-1.22万)，其中建筑钢材增1.8万吨，板材降3.02万吨；螺纹钢增产2.9万吨至211.96万吨 [2] - 社会总库存925.99万吨(+5.06万)，钢厂库存409.42万吨(-6.13万)；螺纹钢社库增2.81万，厂库降7.43万 [2] - 螺纹钢表观消费量216.58万吨(+10.41万)，建筑钢材日均成交量11.47万吨(+22.38%) [2] 国际钢材市场 - 美国热卷价格970美元/吨(-10)，冷卷1170美元/吨(持平)；欧盟热卷645美元/吨(+5)，冷卷770美元/吨(持平) [23][26] - 中国6月钢坯出口117.57万吨，环比降14.33%，同比增280.19% [9] 下游需求 - 1-6月中国造船三大指标全球份额领先：完工量占51.7%，新接订单占68.3%，手持订单占64.9% [8] - 6月汽车产量280.9万辆(+8.8%)，家用洗衣机950.8万台(+16.5%)，冷柜241.4万台(+18.9%) [57] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁(2025E PE 17x)、宝钢股份(17x)、南钢股份(12x) [3][63] - 推荐特钢板块：翔楼新材(19x)、中信特钢(13x)、甬金股份(8x) [3][63] - 推荐管材标的：久立特材(14x)、友发集团(14x)、武进不锈(19x) [3][63]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至7月25日收盘，本周环保板块上涨1.66%，表现劣于大盘；上证综指上涨1.67%到3593.66；涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（8.2%）、煤炭（8.0%）、钢铁（7.7%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-2.9%）、通信（-0.8%）、公用事业（-0.3%） [3][9] - 环保行业中水治理板块上涨1.65%，水务板块上涨1.60%；大气治理上涨4.37%；固废中环卫上涨5.76%，垃圾焚烧板块上涨1.87%，资源化板块上涨8.32%，固废其他板块下跌3.93%；环保设备板块上涨2.07%，检测/监测/仪表板块上涨2.78%；环境修复板块上涨2.24% [3][9] - 本周环保板块，涨幅前十的分别为美埃科技、浙富控股等；跌幅前十分别为惠城环保、华新环保等 [13] 专题研究 - 2025年二季度，基金持有环保股总市值为75亿元，占总基金市值比重的0.104%。相较一季度（基金持有环保股总市值为80.6亿元，占总持仓比重的0.12%）持股规模有所下降。持仓市值较高的为垃圾焚烧板块 [14] - 截至2025Q2，环保板块持仓市值排名前十的股票分别为瀚蓝环境、伟明环保等。其中惠城环保、上海洗霸、中国天楹为二季度新进入持仓排名前十大的公司，瀚蓝环境、中国天楹获得基金大规模增持 [14] - 从持股基金数量看，瀚蓝环境和苏试试验持股基金最多，延续一季度领先局面。环保板块基金持有数量前十大企业分别为瀚蓝环境、苏试试验等 [15][17] - 基金重仓持股占流通股比例中，有五家公司基金持股占总流通股比重超5%，其中大地海洋和景津装备占比最高，分别达到12.72%和7.08% [20] - 2025Q2环保板块共有40家公司获得基金增持，其中惠城环保、上海洗霸、瀚蓝环境获得加仓最多，增持市值分别为5亿元、4.1亿元、2.77亿元；2025Q2环保板块共有10家公司有基金减仓，前五名被减仓规模最多的公司为聚光科技、景津装备等 [21] 行业动态 - 7月15日，全国首个数据中心源网荷储一体化绿电直供项目——内蒙古乌兰察布数据中心低碳算力基地源网荷储一体化项目正式投运。该项目融合清洁能源技术、算力技术与网络技术，采用“源网荷储”一体化模式，实现清洁能源对数据中心直接供能 [24] - 7月22日，四川省发布2025年专项债券(二十六至三十五期)发行预告，总额852.6698亿元，重点投向项目建设、补充政府性基金财力及偿还政府拖欠企业账款三大领域，其中“偿还拖欠账款”为年度首次发行 [25] - 近日，水利部正式发布《中国节约用水报告2024》。去年全国农业用水量较2023年减少24.0亿立方米，新增高效节水灌溉面积1635.8万亩，农田灌溉水有效利用系数提升至0.580；全国工业用水量较2023年增加0.8亿立方米，其中火（核）电工业直流式冷却用水量较2023年减少12.5亿立方米；居民人均生活用水量127升每天 [26] - 近日，海南省人民政府正式发布《海南低碳岛建设方案》，明确提出将海南打造成为向世界展示中国低碳发展先进理念、技术和实践成果的重要窗口。《方案》围绕海南自贸港“三区一中心”战略定位，为海南自贸港绿色低碳高质量发展规划了清晰路径 [27] - 7月22日，上海证券交易所官网显示，富国资产 - 首创水务持有型不动产资产支持专项计划已获受理，该项目拟发行金额达7.3亿元人民币。这是市场首单以水务资产为基础资产的持有型不动产ABS产品 [29] - 7月17日消息，“十五五”期间，甘肃在大气污染防治方面，将以全面改善空气质量为核心，以持续降低细颗粒物(PM2.5)浓度、推动臭氧(O3)协同控制为主线，进一步提升全省清洁空气水平 [30] - 近日，美国伍斯特理工学院研究团队开发出一种高效环保、可规模化应用的锂离子电池回收新工艺，能回收92%以上的镍、钴、锰等关键金属，还能将其转化为高性能正极粉末 [31] - 7月24日，“绿水青山就是金山银山”理念20年暨“绿水青山就是金山银山”实践创新基地工作座谈会在京举行。20年来，我国生态环境保护发生了历史性、转折性、全局性变化，生态文明建设取得举世瞩目的成就 [32] - 7月18日，江西省生态环境厅印发《关于进一步加强危险废物环境治理和风险防控的工作方案》的通知。到2030年，全省危险废物全过程信息化监管体系进一步完善，危险废物填埋处置量占比控制在10％以内；危险废物环境风险得到有效管控 [33] - 近日，生态环境部就《赤水河流域水污染物排放标准》和《丹江口库区及上游流域水污染物排放标准》公开征求意见，旨在加强两大流域的水环境治理与水生态保护 [33] 公司公告 - 兴蓉环境2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期），最终实际发行规模为6亿元，票面利率为1.75%，认购倍数为5.62倍。债券期限为5年期 [35] - 高能环境拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司A股股份，用于公司后续的股权激励计划或员工持股计划。本次拟用于回购的资金总额不低于人民币10,000万元且不超过15,000万元，回购股份价格不超过人民币8.80元/股 [35] - 绿色动力2025年第二季度下属子公司合计垃圾进厂量为371.57万吨，发电量为130,304.40万度等。2025年上半年下属子公司累计垃圾进厂量为715.43万吨，同比增长2.10%等 [36] - 伟明环保2025年第二季度，公司及下属相关控股子公司合计完成发电量113,527.83万度等。2025年上半年，公司及下属相关控股子公司合计完成累计发电量226,162.29万度，同比增长7.54%等 [37] - 军信股份拟在境外首次公开发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市，本次拟申请公开发行的H股股数不超过本次发行上市后总股本的20%（超额配售选择权行使前） [38] - 高能环境中标广州市及安溪县污水处理项目，广州市污水处理项目中标金额为8,134.343257万元；安溪县污水处理项目中标金额为3,597.194781万元 [39] - 2025年7月22日，重庆水务债券持有人重庆德润环境有限公司通过大宗交易方式累计出售其持有的“渝水转债”合计4,195,880张，占“渝水转债”发行总量的22.08% [39] - 仕净科技项目公司将与宁国经开管委会下属国有公司安徽省宁国众益新型城镇化建设有限公司合作，由宁国众益负责土地、建筑物及基础配套设施的投资建设 [41] - 英科再生2025年限制性股票激励计划实际授予情况如下：授予日为2025年6月23日，授予数量为737万股，授予人数为607名，授予价格为12.01元/股 [41] - 绿色动力2024年年度权益分派实施，本次利润分配以方案实施前的公司总股本1,393,453,149股为基数，每股派发现金红利0.2元（含税） [42] - 青达环保第五届监事会第十次会议审议并通过《关于调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案》，调整后，限制性股票授予价格由9.48元/股调整为9.24元/股 [42] - 2025年7月25日，中山公用下属全资子公司中山公用环保能源投资有限公司以249,424.25万元作为对价款受让长青能源100%股权与长青热能100%股权 [43] - 2025年1 - 6月，高能环境实现营业收入67.00亿元，同比下降11.20%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长20.85%；经营活动现金净流量为3.47亿元，同比增长214.01% [44] - 赛恩斯环保股份有限公司2025年限制性股票激励计划拟向激励对象授予不超过530.00万股的第二类限制性股票，授予价格为19.26元/股 [44] 投资建议 - 重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】 [3][46]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 景气和题材如何接力，持续进攻，继续关注高景气投资方向 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.7.21 - 2025.7.25） - 主要宽基指数涨跌幅排名前三为科创50（4.63%）、科创综指（3.95%）、科创100（3.72%）；后三为上证50（1.12%）、深证红利（1.33%）、上证指数（1.67%） [7][12] - 风格指数涨跌幅排名前三为中盘价值（4.29%）、小盘价值（3.85%）、中盘成长（3.55%）；后三为大盘价值（ - 0.11%）、金融(风格.中信)（0.36%）、国证价值（1.32%） [7][14] - 申万一级行业指数涨跌幅排名前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%）；后三为银行（ - 2.87%）、通信（ - 0.77%）、公用事业（ - 0.27%） [7][18] A股市场行情展望（2025.7.28 - 2025.8.1） - 日频宏观模型本周继续发持有信号，上周变盘点调整警示解除，后续短期调整时空不大，调整是机会 [20] - 技术择时模型显示万得全A指数风险度106.78，综合动量分数69.78，趋势好且超涨，或进入波动放大且持续上涨阶段 [20] - 短期情绪题材或退潮，周五建筑装饰等调整多，连板4进5仅三个晋级，题材投资需调整 [20] - A股建议持股待涨，关注高景气趋势投资方向，结构性行情涌现，科创50和半导体周五涨幅大值得关注 [20][23] - 港股与A股节奏一致，后续或持续上涨，建议持股待涨 [23] 大盘指数宏观模型结果展示 - 大盘指数宏观模型从基本面等五维度对万得全A指数打分测算，含低频月度和高频日度模型，测算时间为2015.12.31 - 2025.7.25 [27] - 低频月度宏观模型每月1号更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25分数 - 5分，判断7月红利风格或占优，万得全A指数或震荡调整 [27] - 高频日度宏观模型每天开盘前更新，分数范围 - 10分 - 10分，截至2025.7.25，7月24日分数短暂转正，25日恢复负向信号，连续负向信号中断，潜在拐点或延后 [29] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三为科创50（48.42分）、中证转债（38.73分）、中证500（37.45分）；后三为中证红利（29.28分）、创业板指（29.91分）、中证2000（29.95分） [35] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31主要宽基指数7月平均收益率排名前三为中证500（2.67%）、万得微盘股指数（2.67%）、科创100（2.66%）；后三为北证50（ - 4.15%）、中证2000（0.03%）、创业板指（0.32%） [40][41] - 8月平均收益率排名前三为万得微盘股指数（2.10%）、中证1000（ - 0.57%）、中证2000（ - 0.63%）；后三为北证50（ - 6.43%）、科创50（ - 6.03%）、科创100（ - 5.49%） [44] 风格指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中风格指数综合评分前三为中盘成长（43.91分）、小盘成长（37.79分）、巨潮小盘（37.16分）；后三为大盘价值（21.72分）、稳定(风格.中信)（23.33分）、金融(风格.中信)（25.6分） [47] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31风格指数7月平均收益率排名前三为金融(风格.中信)（3.14%）、周期(风格.中信)（2.99%）、成长(风格.中信)（2.31%）；后三为大盘价值（ - 0.37%）、国证价值（0.19%）、大盘成长（0.31%） [52] - 8月平均收益率排名前三为中盘价值（ - 0.03%）、小盘价值（ - 0.07%）、国证价值（ - 0.79%）；后三为大盘成长（ - 1.97%）、巨潮大盘（ - 1.96%）、国证成长（ - 1.75%） [56] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025.7.25，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三为食品饮料（83.79分）、美容护理（56.02分）、汽车（50.88分）；后三为传媒（19.15分）、公用事业（21.38分）、银行（22.7分） [57] - 统计1999.12.31 - 2024.12.31申万一级行业指数7月平均收益率排名前三为有色金属（4.21%）、钢铁（3.70%）、国防军工（2.91%）；后三为家用电器（ - 0.39%）、计算机（ - 0.39%）、非银金融（0.08%） [63] - 8月平均收益率排名前三为国防军工（0.51%）、美容护理（0.05%）、社会服务（ - 0.21%）；后三为家用电器（ - 3.16%）、通信（ - 2.38%）、汽车（ - 1.89%） [64] 基金配置建议 - 基金配置以ETF为主，筛选要求基金成立满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 后续市场或缓慢震荡爬升，结构性行情持续，建议均衡型ETF配置 [67][68] - 推荐后续一周ETF，如钢铁ETF、有色金属ETF等，并列出对应重仓股（报告期为2025.6.30） [70]

行 业 华福证券 机械设备 2025 年 07 月 27 日 机械设备 研 究 最大规模人形机器人亮相 WAIC，宇树 R1 人形机器人 发布售价 3.99 万元 投资要点： WAIC 超过 150 台人形机器人同台"出道" 行 业 定 期 报 告 近日 2025 世界人工智能大会（WAIC）在上海开幕。今年的 WAIC 吸引了 800 多家国内外企业参展，带来了 3000 余款智能科技展品。这 其中，位于世博展览馆二楼的机器人展区尤为热闹。在本届 WAIC 上， 有超过 150 台人形机器人同台"出道"，这是国内人形机器人有史以 来最大规模的一次亮相。多个机器人厂商带来了不少新品首发首秀。 宇树 Unitree R1 智能伙伴发布，售价 3.99 万元起 近日宇树科技（Unitree）正式发布其第三款人形机器人产品—— Unitree R1 智能伙伴，售价 3.99 万元起。仅为其首款全尺寸人形机器 人 H1（售价 65 万元）的约十六分之一。Unitree R1 重量仅 25 千克， 支持开发与定制，主打轻量化与高灵活性，集成语音和图像多模态大 模型 Unitree R1 配备 26 个关节自由度（腿部 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 盘兴高铁和南凭高铁部分工程完工，轨交建设有进展，20万公里铁路网远期目标为轨交装备行业创造广阔市场空间，建议关注相关企业 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 轨交项目进展 - 7月22日盘兴高铁全线铺轨完成，全长约98公里，设计时速250公里，桥隧比例90.66%，建成后贵阳至兴义2小时可达，将形成1至2小时高铁交通圈 [3] - 7月24日南凭高铁崇左至凭祥段3座新建站房全面竣工，全长201公里，设计时速250公里，南宁至崇左段已于2022年12月5日开通运营 [4] 市场空间 - 2025年铁路营业里程目标16.5万公里，高铁5万公里；2035年铁路网达20万公里左右，高铁7万公里左右，2026 - 2035年需建成铁路3.5万公里左右，高铁2万公里左右，平均每年铁路投产新线3500公里左右，高铁2000公里左右 [5] 建议关注企业 - 中国中车：全球领先轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [5] - 中国通号：以轨道交通控制技术为特色，全球领先的轨道交通控制系统提供商 [5] - 时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [5] - 思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，高铁综合监测领域核心供应商 [5] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业，客户覆盖多类型 [5] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富 [5]