行情回顾 - 2024年11月27日，上证指数上涨1.53%，深证成指上涨2.25%，北证50上涨0.57%，科创50上涨3.61%，创业板指上涨2.73%，中小综指上涨1.88%，恒生指数上涨2.32%，沪深两市成交额14587亿元 [4][5] 板块表现 - 2024年11月27日，申万31个一级行业中，传媒（3.96%）、国防军工（3.40%）、计算机（3.28%）、电子（2.90%）、商贸零售（2.49%）涨幅居前 [6][7] 重点关注 - 2025年，AI领域将迎来模型与应用双突破。大模型市场由OpenAI等主导，多模态模型展现潜力，任务优化技术快速发展。AI程序员、SaaS平台和AI眼镜增长显著。英伟达保持算力芯片领先，AMD与云厂商自研芯片获机遇。端侧AI普及提速，苹果和谷歌在生态整合上优势明显，ARM架构助力AIPC渗透 [8] 2025年度投资策略 - 储能行业：中美欧增长趋势明确，新兴市场开启1-10新征程，预计25年全球新增装机261GWh，同比增长41%。2024年储能产业链价格持续走低，为下游需求释放创造良好条件，全球储能装机实现高速增长，展望2025年，随着各国绿色能源转型推进，新能源发电占比持续提升背景下，预计全球储能装机仍将保持较高增速。我们预计24/25年全球储能新增装机185GWh/261GWh，同比+78%/+41% [9] - 光伏行业：当前时点光伏主产业链已持续亏损半年以上，大部分环节进入现金流亏损状态，在协会倡议以及企业自律的共同作用下，"减产&挺价"或成为产业链各环节头部企业阶段性一致行动方向。考虑到当前行业资本开支已显著放缓，随着落后产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系正在持续改善，且有望在24年底-25年初的"年关"期间加速。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现"波动上行"趋势 [10] - 基础化工行业：内卷加剧形成三大主流方向的变化：竞争加剧行业磨底、龙头优势持续稳固、出海外卷谋求成长。化工多数赛道处于周期磨底阶段，在相对前两轮更"卷"的竞争状态下，多数大宗品的竞争压力和磨底时间明显加剧，且由于部分行业的新增供给投产时间不长，行业的自然产能出清需要的时间相对较久，在成本竞争之上更将延伸至配套管理和软实力提升，龙头企业的竞争优势将有望一直持续兑现，国内企业亦将出海规避风险并争取成长空间 [11] - 美护行业：24年居民消费预期偏谨慎，美妆/医美/黄金珠宝等可选消费板块景气度走弱、内卷加剧，情绪消费引领市场、潮玩市场持续扩容。展望25年，美妆/医美/黄金珠宝预计竞争延续激烈，寻找结构性投资机会——逐"新"、逐"异"、逐"强"，逐"新"即新品驱动、逐"异"即差异化竞争满足目标消费者需求、逐"强"即综合实力突出抗周期能力强；潮玩符合情绪消费趋势，供需共振景气度望延续 [12] - 医药行业：布局2025年医药反转围绕三大逻辑 2025年，我们认为医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：创新出海：海外BD持续开花结果，国内创新商业化兑现带来业绩改善需求复苏：近年来由于集采控费压力和消费环境变化，部分品种和细分赛道增速回落，企业、渠道和终端备货库存均处于低水平，未来如院内和消费医疗需求改善，可能带来业绩提振政策预期反转：行业趋于规范，价格趋于合理，收缩性政策比重下降，支持鼓励性政策崭露头角 [13] - 交运行业：政策预期向好，布局航空及物流两大主线。基本面来看，交运板块的景气度与宏观环境息息相关，进出口景气提振港口吞吐量及跨境物流需求，消费和房地产基建投资支撑快递及ToB物流需求，出行需求修复带动航司机场高铁盈利修复。目前我们已看到交运基本面向好，在政策提振内需信心下，我们推荐交运板块两条投资主线。1、供需拐点降至，建议关注可选消费的航空板块。2、格局向好，内需修复看涨期权，建议关注危化品物流、内贸集运、直营快递板块 [14] - 传媒互联网行业：展望2025年，我们看好以下4条主线：投资主线一：把握互联网龙头在消费复苏下的机会。投资主线二：抓住内容板块边际向上的机会。投资主线三：AI应用落地有望加快。投资主线四：看好空间广阔的IP及其衍生品市场。结合4条投资主线，我们建议关注：具备视频红利及受益于消费复苏的头部互联网平台—美团、腾讯控股，内容板块业绩有望边际向上的完美世界、恺英网络、万达电影等；AI板块，看好基于"Chat"或算法的AI应用/工具率先落地；关注IP持有方及生产、运营经验丰富的标的 [15] - 公用环保行业：寻找新能源&环保的装机/估值弹性。思路①：关注盈利稳定、装机增长的区域性风电。思路②：关注现金流

重点推荐 - 石化周期已达底部，左侧布局正当时。报告认为石化周期一般约为7年，当前已基本到达底部，进入产能更替和油价探底阶段，未来随着全球需求改善有望在明年下半年进入复苏阶段。布伦特油价短期在65美元/桶具备支撑，预计明年全年布伦特在55-80美元/桶波动。短期内国内炼油产业将受益于成品油价调整机制时间差。下游方面，长丝产能及库存周期基本到达底部，聚烯烃仍存在产能和需求错配问题，整体反弹仍依赖外需修复。投资建议关注国内具备优质油气资源上下游一体化、抗风险能力强相关龙头，如中国石油、中国石化等；具备进口乙烷制乙烯多优势强壁垒相关标的卫星化学；发展COTC产业转型升级，收率高成本低的恒力石化；具备煤制烯烃规模化优势的宝丰能源；积极布局新材料业务，开拓乙烯需求和盈利的东方盛虹、恒力石化、荣盛石化等；前期超跌具备低PE、PB特征，未来有望受益海外长丝需求修复，如桐昆股份、新凤鸣等[7][8][9] - 退税税率调整拉动出货，陆风整机价格企稳。本周（11/18-11/22）申万光伏设备板块下跌4.68%，跑输沪深300指数2.08个百分点；申万风电设备板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。光伏板块涨幅前三个股为苏州固锝、恒星科技、拓日新能。风电板块涨幅前三个股为禾望电气、三一重能、振江股份。光伏板块中，退税税率调整拉动出货，上游硅片开工好转。硅料价格维稳，硅片价格维稳，电池片价格维稳，组件价格维稳。风电板块中，陆风整机价格企稳，海风建设进程加速。本周陆上风电机组招标约2433.6MW，开标约1114.5MW。含塔筒平均中标单价约2125元/kW，不含塔筒中标单价约1521.43元/kW，裸机价格企稳。海风方面，福建省莆田平海湾项目完成风电机组招标；浙江省嵊泗项目启动风电机组招标；河北省唐山项目启动风机基础制作及运输招标；山东省项目公示风机基础施工及安装中标结果公示；广东省湛江市徐闻东二项目启动EPC总承包招标；浙江省苍南项目公示当地政府对扩建工程环评文件审批意见；广东省阳江市青洲五、七项目确定海缆采购及施工中标人。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速[11][12][13][14][15][16][17] - 政策初见成效，当月利润小幅改善。10月工业企业利润累计同比小幅下行，但当月同比低位回升，由前值的-27.1%升至-10.0%，低基数以及利润率的改善均有贡献，同时库存消耗加快，也是预期和内需改善的特征之一。不过从价格表现来看，内需仍然偏弱，叠加美国关税等不确定性因素，新一轮政策仍有加码的可能。短期关注地产销售企稳的持续性，以及地方化债的进程，同时12月的政治局会议以及经济工作会议临近，或释放更多的增量信息，市场的政策博弈也可能增强。当月利润表现明显强于季节性。从季节性来看，10月当月工业企业利润环比11.20%，高于近5年同期均值-4.29%，为2010年以来同期最高水平。基数回落也有影响。10月当月，规模以上工业企业利润同比-10.0%，前值-27.1%。除了环比走强之外，基数回落的影响也比较明显，去年10月环比降至-6.97%，当月同比由11.9%降至2.7%。利润率的拖累程度有所收窄，营收增速改善并不明显。10月营收利润率回升至5.4%，而基数由6.3%回落至6.2%，变动较小，但总体上拖累有所减轻。量价上，10月工业增加值当月同比5.3%（+0.1pct），PPI当月同比-2.9%（-0.1pct），变化不大，营收增速由-0.01%小幅回升至0.24%。费用及成本方面，当月费用率有所回落，或受降息影响；成本率小幅抬升，仍在历史相对高位，在商品并未明显涨价的情况下，或仍是中下游需求相对不足的反映。中游装备制造利润占比依然较高。从累计占比来看，上游原材料开采的利润占比（16.9%）继续回落，这一趋势在年内持续；中游原材料制造利润占比（17.9%）下半年以来一直相对稳定；中游装备制造利润占比（28.0%）继续稳步提升，一方面是设备更新相关政策的体现，另一方面也是产业链优势的表现；下游利润占比（25.8%）趋势上仍延续回落。边际上，上游有色、中游设备、下游吃穿相关表现较好。从边际变化来看，上游原材料开采及中游原材料加工主要行业中，仅有色采选、造纸、纺织当月利润同比正增长。中游装备制造中，电机连续两个月正增长，但增速较9月略有回落，电子设备、仪器仪表、专用设备、通用设备、运输设备增速均较9月有所回升，这也是中游装备制造利润占比优势的主要原因。下游制造中，汽车制造利润增速降幅收窄，纺织服装、酒饮料、食品、农副食品明显回升，其他劳动密集型产品制造利润增速维持低位。预期改善，当月去库明显。10月末，名义库存累计同比3.9%，前值4.6%；实际库存累计同比6.8%，前值7.4%。在价格层面变化不大的情况下，实际库存、名义库存增速均有所回落，或反映出一揽子政策推出后，预期改善后，库存消耗加快，关注持续性[20][21][22][23] 财经新闻 - 中办、国办：鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。方案提出，提高全社会物流实体硬件和物流活动数字化水平，鼓励开展重大物流技术攻关，促进大数据、第五代移动通信（5G）和北斗卫星导航系统等技术广泛应用，推动重要物流装备研发应用、智慧物流系统化集成创新，发展"人工智能+现代物流"。鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式，健全和优化管理标准规范，支持企业商业化创新应用。促进物流平台经济创新发展，鼓励物流技术创新平台和龙头企业为中小物流企业数智化赋能。方案还提出主要目标，到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。综合交通运输体系改革实现新突破，货物运输结构进一步优化，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强[26][27] - 七部门：引导金融机构将金融服务嵌入"人工智能+产业"等数字化场景。到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系。金融机构数字化转型取得积极成效，数字化经营管理能力明显增强。形成数字金融和科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融协同发展的良好局面，数字化金融产品服务对重大战略、重点领域、薄弱环节的适配度和普惠性明显提升。数字金融治理体系基本形成，数字金融基础设施基本齐备，相关金融管理和配套制度机制进一步健全[28]

市场分析 - 市场综述：周五市场午后单边下行，创业板指领跌，沪指下跌超 100 点失守 3300 点。全市场超 4900 只个股下跌，逾 1500 股跌超 5%。沪深两市全天成交额 1.79 万亿，较上个交易日放量 1784 亿[3] - 盘面上，电商概念股一度大涨，稀土永磁板块午后异动。下跌方面，光伏概念股集体下挫[4] - 板块方面，仅互联网电商板块上涨，光伏、光刻胶、CRO、证券等板块跌幅居前[5] - 截至收盘，沪指跌 3.06%，深成指跌 3.52%，创业板指跌 3.99%[6] 数据揭秘 - 融资融券：截至 11 月 21 日，上交所融资余额报 9468.34 亿元，较前一交易日增加 13.97 亿元；深交所融资余额报 8836.85 亿元，较前一交易日增加 17.6 亿元；两市合计 18305.19 亿元，较前一交易日增加 31.57 亿元[8] 投顾观点 - 市场收放量大阴线，击穿前几日反弹涨幅，继续向下空头运行，短期无支撑位，如遇反弹可继续降低仓位，防范持续回调风险[9] 概念热点 - 脑机接口：马斯克旗下脑机接口公司 Neuralink 已获加拿大卫生部批准启动在该国的首次临床试验，开始招募受试者。声明称，与此前的 PRIME 研究类似，这项名为 CAN-PRIME 的研究旨在评估 Neuralink 植入物和手术机器人的安全性，并评估该公司脑机接口在"帮助四肢瘫痪患者用意念控制外部设备"方面的初步功能。脑机接口产业综合性强，由电子技术、医学、计算机 3 个领域共同发展构成，经过脑电波发现、电极阵列进化、手术机器人、计算机算法等系列进展后开始逐步步入应用普及期。从代表性企业来看，中美为主，美国聚焦侵入式脑机接口研究，国内则更聚焦非侵入式脑机。侵入式方向代表公司包括:黑石公司(美国)、Neuralink(美国)等。Towards Healthcare 数据显示，全球脑机接口市场预计从 2022 年 154.64 亿元增长至 2032 年 685.71 亿元，其下游应用以医疗为主[10] 新闻评述 - 稀土行业：中国稀土集团有限公司党委书记、董事长刘雷云表示，集团将进一步加强关键核心技术攻关，不断延伸稀土的价值边界，拓展稀土应用场景。天风证券表示，节能电机、人形机器人等领域为永磁材料提供了广阔发展空间，需求结构已转变为由新能源以及节能领域主导。更重要的是，设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求。基于此，稀土行业具备高成长性，这种成长动力在"万物电驱"时代有望更加强劲[14][15][16][17][18][19][20] - AI 产业：伽马数据发布的《2024 年 10 月 AI 产业报告》显示，10 月全球 AI 应用流量环比增长 13.64%，总访问量超 60 亿；10 月 15 个细分品类中 14 个流量上涨，仅图像设计类下跌；10 月头部 AI 应用广告投放金额超 4 亿元，近半年翻了 5 倍。国盛证券认为，截至目前 AI 各方面技术已经沉淀了 1-2 年时间，伴随硬件产品的成熟、算力算法的提高、数据集的丰富等，大模型幻觉现象正在逐步被消除，越多 AI 应用正在加速进入落地期，为生活、工作模式提供真正实用的优化功能。民生证券指出，2024 年 10 月起，海外 AI 应用公司陆续发布 24Q3 财报，AI 应用成为一些代表性公司业绩超预期的核心驱动力，AI 应用有望进入拐点[21][22][23][24][25][26][27][28][29] 涨停复盘 - 涨停股票：报告列出了多个涨停股票的代码、名称、涨幅、涨停原因和涨停日期，包括卓越新能、众源新材、智能自控、正平股份、浙江建投、长春燃气、长城军工、粤宏远A、粤挂股份、远大拉股、远望谷、永鼎股份、雪迪龙、统一股份、泰坦股份、拓尔思、苏利股份、四川九洲、水发燃气、实丰文化、石大胜华、生意宝、神力股份、尚纬股份、山高环能、瑞纳智能、勤上股份、鹏欣资源、南京熊猫、南京化纤、南极电商、魅视科技、六国化工、朗博科技、跨境通、竞业达、锦江在线、金运激光、佳都科技、华胜天成、湖南投资、湖南黄金、红星发展、弘讯科技、国光电器、桂发祥、广博股份、广安爱众、光华科技、富春股份、佛塑科技、丰华股份、返利科技、二六三、动力源、东珠生态、东港股份、东方智造、东方精工、德美化工、大恒科技、大东方、楚天龙、渤海化学、渤海股份、滨海能源、贝仕达克、柏诚股份、奥克股份、爱仕达、ST美谷、ST柯利达、ST恒久、ST东时[32]

市场分析 - 市场综述：周一市场全天探底回升，三大指数微跌，全市场超3700只个股上涨，逾150股涨停，逾200股涨超9%。沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日缩量2995亿。[4] - 盘面上，固态电池概念股再度爆发，领湃科技、盟固利、有研新材、山东章鼓等20余股涨停。AI应用方向表现活跃，三六零、星辉娱乐、实丰文化、奥飞娱乐涨停。纺织服装股震荡走强，锦泓集团、日播时尚、真爱美家、红豆股份等涨停。[4] - 下跌方面，CPO概念股陷入调整，中际旭创等跌超5%。板块方面，固态电池、服装家纺、旅游、燃气等板块涨幅居前，贵金属、华为手机、可控核聚变、CPO等板块跌幅居前。[5] - 截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。[6] - 数据揭秘：截至11月22日，上交所融资余额报9421.38亿元，较前一交易日减少46.95亿元；深交所融资余额报8761.86亿元，较前一交易日减少74.99亿元；两市合计18183.24亿元，较前一交易日减少121.94亿元。[8] - 投顾观点：周一市场走势一波三折，早盘冲高无果，午后出现一轮快速下杀，三大指数跌幅均超1%，尾盘神秘资金再度出手，股指跌幅收窄。近期市场多次在尾盘出现拉升，显示出主力资金的信心不足，同时K线走势重心依然不断下移，短期均线已经有死叉，空头排列迹象，说明市场已经处于弱势。操作上继续保持防守姿态，等待市场企稳。[8] 概念热点 - 跨境电商：近日，商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知。通知指出，促进跨境电商发展。持续推进海外智慧物流平台建设。支持有条件的地方探索建设跨境电商服务平台，为企业提供海外法务、税务资源等对接服务。作为数字贸易的重要表现形式，跨境电商已成为全球经济发展的新亮点。申万宏源证券王立平分析指出，欧美电商市场相对成熟，是跨境电商平台及卖家的必争之地，东南亚等新兴市场人口多、经济增长快、基础设施改善带来较大的增长潜力。中国优质的制造、品牌、电商平台、物流企业纷纷入局，快速进入多个市场，引领了跨境电商出海热潮。[11] 重点新闻 - 华为发力该领域，市场有望在AI推动下迎来新的成长周期：据报道，天眼查知识产权信息显示，近日，华为技术有限公司申请注册多枚"鸿蒙智家"商标，国际分类涉及灯具空调、运输工具、建筑修理等，当前商标状态均为等待实质审查。近年来，智能家居已成为"扩内需、稳增长"的全新赛道。数据显示，2023年中国智能家居行业市场规模为7157.1亿元，未来5年行业将处于快速发展阶段。华金证券指出，在消费类市场，目前华为、小米、京东、腾讯、海尔等众多品牌已经进入全屋智能领域。伴随着AI技术的发展，目前智能家居行业软硬件系统更加趋于成熟，整个市场有望在AI技术的推动下迎来新的成长周期。[13] - 国内首个低空管理与服务操作系统OpenSILAS发布：据媒体报道，在深圳举行的粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）2024大会上，国内首个低空管理与服务操作系统OpenSILAS 1.0 Alpha版正式发布，该系统旨在统筹、协调、管理、分配低空时空资源，支撑、管理、服务各类低空飞行活动。此外，大会还发起共建OpenSILAS创新联合体，IDEA研究院与17家首批发起单位携手，共同打造一个开放共享、技术领先、不断迭代的系统和平台，建立有实际系统支持的相关低空标准体系。银河证券指出，低空经济产业链包括上游飞行基础设施及保障服务端，中游的航空器制造端以及下游的运营应用端。展望未来，低空经济万亿级市场渐行渐近，基建先行，制造与运营齐头并进。[13] 未来大事提醒 - 2024中国数字化与先进装备制造业博览会将于11月26日至28日举行，相关板块为高端装备。[19] - 全球低空经济论坛2024年年会延期至11月27日在北京举行，相关板块为航空发动机。[19] - 2024世界消费电子展将于11月28日至30日在深圳举办，相关板块为消费电子。[19]

市场分析 - 周二市场全天震荡调整，创业板指领跌，高位股集体大跌，全市场逾百股跌超9%。沪深两市全天成交额1.3万亿，较上个交易日缩量1852亿，成交额创9月27日以来新低 [4] - 盘面上，IP经济概念股逆势大涨，创源股份、华立科技、奥飞娱乐、实丰文化等涨停。物流股震荡走强，福然德、三羊马、长久物流、德邦股份等涨停。食品、白酒等大消费股表现活跃，桂发祥、好想你、皇台酒业、西安饮食等涨停 [4] - 下跌方面，固态电池概念股陷入调整，蠡湖股份等多股跌超10%。板块方面，IP经济、食品加工、物流、旅游等板块涨幅居前，固态电池、华为手机、人形机器人、飞行汽车等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌0.12%，深成指跌0.84%，创业板指跌1.15% [6] 数据揭秘 - 截至11月25日，上交所融资余额报9429.4亿元，较前一交易日增加8.01亿元；深交所融资余额报8800.53亿元，较前一交易日增加38.67亿元；两市合计18229.93亿元，较前一交易日增加46.68亿元 [8] 投顾观点 - 周二市场盘中多次尝试拉升，早盘券商、保险等权重一度带领股指上行，但由于量能萎缩反而出现跷跷板效应，权重股虹吸了题材股流动性，多数题材表现低迷，三大指数最终全部收跌，创业板指跌幅靠前。就走势而言，三大指数已进入前期构筑的平台区间，走势趋弱，加之量能持续萎缩，日线技术指标持续走弱，短线情绪接近冰点，多看少动，等待市场企稳 [9] 概念热点 - 冰雪经济：随着新一轮冰雪季陆续开启，多地推出新举措、举办新活动，持续释放"冰雪经济"增长潜力。新疆阿勒泰地区的四大雪场已全面开板，每天有1万多名雪友来这里畅滑。10月中旬以来，阿勒泰地区已经接待游客超235万人次，同比增长六成多 [10] - 谷圈文化：Z世代年轻人的"谷子经济"最近成为投资市场的新风口。根据艾瑞数据，我国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿，其中，周边及衍生市场1024亿元，二次元市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动 [12] - 量子计算：华为技术有限公司取得2项量子计算方面相关专利，其中一项名为"超导量子计算系统和量子比特操控方法"专利，授权公告号CN114021727B，另一项名为"量子计算方法及设备"专利，授权公告号CN113191499B。西南证券表示，目前全球量子计算机量子比特数量正由数百个向数千个迈进，而量子计算关键技术，如量子比特数量、量子纠错、量子算法等有望在2027年左右形成突破，届时全球市场规模有望快速增长至434亿美元，待商业化应用进一步落地后，市场规模将快速增长至千亿美金体量 [12]

市场分析 - 周三市场全天V型反弹，创业板指领涨，全市场超4300只个股上涨，逾百股涨超9%。沪深两市全天成交额1.46万亿，较上个交易日放量1538亿。[4] - 盘面上，IP经济概念股持续爆发，汤姆猫、恒信东方、金运激光、广博股份、完美世界等10余股涨停。卫星导航概念股集体走强，华如科技、长江通信、星网宇达、铖昌科技等涨停。大金融股震荡反弹，锦龙股份、汇金科技、浙江东方涨停，同花顺涨超10%。[5] - 板块方面，IP经济、游戏、风电、卫星导航等板块涨幅居前，石油加工、化肥、供销社等板块跌幅居前。[6] - 截至收盘，沪指涨1.53%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。[7] 数据揭秘 - 截至11月26日，上交所融资余额报9410.65亿元，较前一交易日减少18.74亿元；深交所融资余额报8766.02亿元，较前一交易日减少34.51亿元；两市合计18176.67亿元，较前一交易日减少53.25亿元。[9] 投顾观点 - 周三市场一改多日低迷，早盘出现一波快速放量下探，随后缓慢震荡回升。午后三大指数集体拉升，股指以当日最高价收盘，同时成交量明显放大，多头出现反攻。从指数构筑的形态而言，三大指数均存在头肩顶的概率，深成指颈线破位反抽，上证与创业板指在颈线位反弹，近期需要注意颈线位的得失，不宜过度冒进乐观。[10] 概念热点 - 辅助生殖：国家医保局持续完善生育保险制度，强化生育服务支持，助力生育支持政策体系不断完善。医保部门研究完善医保支付政策，印发《辅助生殖类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将辅助生殖类项目统一整合为取卵术、胚胎培养等12项，规范辅助生殖类项目立项。目前已有北京、内蒙古、江西、山东等27个省份及新疆生产建设兵团将辅助生殖项目纳入医保支付。随着生育政策的放宽和生育支持政策体系的逐步完善，预计生殖及育婴相关产业将迎来新的发展机遇，景气度有望得到显著提升。[11] 重点新闻 - 知名分析师郭明錤最新报告显示，受益英伟达GB200订单情况超乎预期，美国电阻公司威世(Vishay)目前2025年的MOSFET产能已满载，预计将贡献营收约20–30%，毛利率高于平均水准。此外，郭明錤指出，GB200大量采用Vishay的vPolyTan（聚合物钽电容），目前在2025年已面临供不应求。[14] - 钽电容器比其他技术具有更高的单位体积电容和电压(CV/cc)。民生证券指出，AI芯片对于电源稳定性的要求大大提升了芯片外围的电容总容量需求，同时大功率AI芯片也对散热提出了更高的要求。钽电容凭借更高电容值以及耐高温的特性，有望受到AI应用拉动需求增长。[15] - 11月26日，华为Mate品牌盛典上，新款折叠旗舰手机华为Mate X6首次亮相，成为全场焦点。而最引人注目的，莫过于它所采用的革命性材料——超高导热石墨烯。余承东在发布会上形象地表述，这种石墨烯切冰如同切豆腐一般轻松，这不仅仅是一句口号，更是对其卓越导热性能的生动诠释。[16] - 开源证券发布研报称，根据CGIA Research预测，2025年全球5G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到26.4亿元，同时4G手机石墨烯导热膜市场规模有望达到3.6亿元，预计2025年石墨烯散热膜在智能手机的市场规模有望达到30亿元。[17]

宏观消息汇总 - 加快完善金融监管体系，以强大的金融监管保障金融体系稳健运行 [3] - 国家能源局加快推进可再生能源法、煤炭法、电力法、石油储备条例等法律法规制修订 [3] - 市场监管总局批准筹建国家高端基础零部件产品质量检验检测中心 [3] 行业最新动态 - 2030年将有10万架eVTOL进入家庭或成为空中的士，相关个股包括广哈通信(300711)、精工科技(002006)等 [4] - 南京发布机器人产业高质量发展行动计划，相关个股包括华如科技(301302)、睿能科技(603933)等 [4] - 固态电池加速重塑锂电产业链，eVTOL厂商呼吁材料端突破，相关个股包括比亚迪(002594)、利元亨(688499)等 [4] 上市公司聚焦 - 宁德时代(300750)在玉溪成立绿能科技公司，含新能源汽车销售业务 [4] - 众兴菌业(002772)拟5.5亿元建设食用菌产业园，进一步提升双孢菇产品市场占有率 [4] - 昆仑万维(300418)「天工大模型4.0」o1版（Skywork o1）正式启动邀请测试 [4] - 顺丰控股(002352)成功登陆香港联交所，成为快递物流行业首家A+H公司 [4] 市场回顾及展望 - 11月27日，指数午后持续走强，沪指重返3300点，创指收涨超2% [5] - 板块方面，IP经济概念持续爆发，恒信东方、华立科技、金运激光、汤姆猫20cm涨停；厨卫电器板块持续强势，浙江美大、日出东方双双涨停；影视院线板块走强，中广天择午后涨停；石油股走低，渤海化学一字跌停；贵金属板块走弱，湖南黄金跌停；化工板块调整，三维化学跌停封板 [5] - 总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4300只 [5] - 截至收盘，沪指报3309.78点，涨1.53%；深成指报10566.10点，涨2.25%；创指报2208.78点，涨2.73% [5] - 虽然目前市场处于短期调整期，但仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点，下一阶段可以在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓，维持轻指数、重结构，哑铃型做结构的配置思路：一是低估值、低筹码且直接受益于增量政策的银行、建筑；二是小盘成长中，需求在具备自主可控逻辑的军工、计算机 [5] - 中期视角，继续关注两个配置线索：一是内需相对外需改善，主要对应内需消费品；二是产能周期的供需拐点，主要对应先进制造 [5]

停牌公告 - 景顺长城标普消费精选ETF(QDII)将于2024年11月28日开市起至当日10:30停牌 [2] - 南方国证交通运输行业ETF将于2024年11月27日开市起至11月28日上午10:30停牌 [2] - *ST红阳因继续推动重整程序中完成资金占用整改,公司股票将于2024年11月11日开市起停牌 [2] - 友阿股份因筹划发行股份及支付现金方式购买资产事项,公司股票将于2024年11月27日开市起停牌 [2] - *ST中利因拟在破产重整程序中完成资金占用整改,公司股票将于2024年11月11日开市起停牌 [2] - ST摩登因无法在责令改正期限内完成资金占用整改,公司股票将于2024年11月11日开市起停牌 [2] - 23中林集团SCP003自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP004自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP005自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP006自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP007自2023年11月21日起停牌 [2] - 23中林集团SCP008自2023年11月21日起停牌 [2] - 19中林集团MTN002自2023年11月21日起停牌 [2] - 21中林集团MTN001自2023年11月21日起停牌 [2] - 三一转债于2019年3月20日停牌 [2] - 安泰01次于2023年3月28日起停牌 [2] - 22平4次自2023年2月2日开市起停牌 [2] - H2盐湖01于2020年4月17日起停牌 [2] - 14利源债自2018年9月25日起停牌 [2] - 22JZ2C自2023年2月2日开市起停牌 [2] - 16胜通01于2019年03月18日开市起停牌 [2] - 16胜通03于2019年03月18日开市起停牌 [2] - 16宜华01于2020年5月28日起停牌 [2] - 16景峰01于2021年10月26日起停牌 [2] - 16腾晖01于2019年11月8日起停牌 [2] - 17西航01于2021年9月16日起停牌 [4] - 17昆仑01自2020年4月10日开市起停牌 [4] - 17胜通01于2019年03月18日开市起停牌 [4] - 18渤金01于2021年2月3日起停牌 [4] - 18渤金02于2021年2月3日起停牌 [4] - 18渤金03于2021年2月3日起停牌 [4] - 18渤金04于2021年2月3日起停牌 [4] - 18航空01于2021年9月16日起停牌 [4] - 18渤租05于2021年2月3日起停牌 [4] - 19航空01于2021年9月16日起停牌 [4] - 19冶22C自2023年2月2日开市起停牌 [4] - H9金科03(112924)自2024年4月30日开市起停牌 [4] - 19启迪G2自2024年9月26日开市起停牌 [4] - 永安转债(113609)自2024年11月21日开市起停牌 [4] - 16国购债于2018年11月20日开市起停牌 [4] - H7腾邦02于2019年6月6日起停牌 [4] - 18北讯03于2019年1月15日开市起停牌 [4] - 18必康01自2018年11月26日上午开市起停牌 [4] - 18苏电01于2021年12月27日起停牌 [4] - 18阳光04于2021年11月1日起停牌 [4] - 18海伦02将于2022年12月22日开市起停牌 [4] - 19苏电01于2021年12月27日起停牌 [4] - 19苏电03于2021年12月27日起停牌 [4] - 19苏电05于2021年12月27日起停牌 [4] - H9融投02自2023年4月26日开市起停牌 [4] - H9融投08自2023年4月26日开市起停牌 [4] - 20天乾01将于2023年3月13日开市起停牌 [4] - H0融创03(114821)自2024年11月27日开市起停牌 [4] - 20祥生01自2022年11月28日起停牌 [4] - 21苏电01于2021年12月27日起停牌 [4] - 16华泰01将从2019年2月22日上午开市起停牌 [4] - 16配投01将自2018年6月12日开市起停牌 [4] - 16配投02将自2018年6月12日开市起停牌 [4] - 16配投03将自2018年6月12日开市起停牌 [4] - 16飞投01(117039)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [4] - 16飞投02(117043)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [4] - 16飞投03(117044)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [4] - 16飞投E4(117056)自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [4] - H6中基E2(117064)自2018年8月17日(星期五)上午开市起停牌 [4] - 17金龙E1(117070)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [6] - 17金龙E2(117078)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [6] - 17金龙E3(117080)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [6] - 17金龙E4(117096)自2018年8月27日起停牌,同步暂停换股 [6] - 15星海02于2018年11月8日起停牌 [6] - H6融地01(118470)自2024年11月27日开市起停牌 [6] - 16精功01自2019年7月16日上午开市起停牌 [6] - 16苏宁02于2021年12月27日起停牌 [6] - 16万通02于2022年02月24日起停牌 [6] - H6三胞02自2018年7月23日开市起停牌 [6] - H6三胞03自2018年7月23日开市起停牌 [6] - 17苏宁A1于2021年12月27日起停牌 [6] - 17苏宁A2于2021年12月27日起停牌 [6] - 18苏宁1A于2022年10月26日起停牌 [6] - 18苏宁1B于2022年10月26日起停牌 [6] - 苏宁181A于2021年12月27日起停牌 [6] - 苏宁181B于2021年12月27日起停牌 [6] - 合佳转S1(121002)自2018年6月22日起停牌 [6] - 步步高1(121539)自2023年12月21日开市起停牌 [6] - 步步高2(121540)自2023年12月21日开市起停牌 [6] - 步步高3(121541)自2023年12月21日开市起停牌 [6] - 长万优A(121549)自2024年10月8日起停牌 [6] - 长万优B(121550)自2024年10月8日起停牌 [6] - 长万次级(121551)自2024年10月8日起停牌 [6] - 蛇口RE02将于2023年6月16日开市起停牌 [6] - R宝湾01(121584)自2024年10月29日开市起停牌 [6] - 招商蛇口保租房公募reits自2024年10月23日开市起停牌 [6] - 14贵人鸟于2019年12月3日起停牌 [6] - 15恒大03于2022年3月21日开市起停牌 [6] - 15新光01于2018年8月2日起停牌 [6] - 15华夏05于2021年10月22日起停牌 [6] - 16神雾债自2019年1月28日上午开市起停牌 [6] - 哈场路04于2018年9月21日起停牌 [6] - 哈场路05于2018年9月21日起停牌 [6] - 哈场路06于2018年9月21日起停牌 [6] - PR赣贷A3将于2018年7月2日开始停牌 [6] - 赣小贷B将于2018年7月2日开始停牌 [6] - 首航04于2020年3月19日起停牌 [7] - 首航次级于2020年3月19日起停牌 [7] - 新查暂停因公司连续两年亏损,公司债券自2016年5月20日开市起停牌 [7] - PR兴泸债(127179)自2024年11月21日开市起停牌 [7] - 八达岭02于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭03于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭04于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭05于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭06于2017年10月12日开始停牌 [7] - 八达岭07于2017年10月12日开始停牌 [7] - PR云A于2022年1月25日起停牌 [7] - 恒浩云B于2022年1月25日起停牌 [7] - 恒浩云C于2022年1月25日起停牌 [7] - 今典04于2019年12月31日起停牌 [7] - 今典05于2019年12月31日起停牌 [7] - 今典次于2019年12月31日起停牌 [7] - 漳长运06自2020年2月7日开市起停牌 [7] - 漳长运07自2020年2月7日开市起停牌 [7] - 21佳房01于2021年11月10日起停牌 [7] - H1融创04(133033)自2024年11月27日开市起停牌 [7] - 16华夏01于2021年3月9日起停牌 [7] - 荟赢44B(135175)于2023年7月24日起停牌 [7] - 16华夏04于2021年3月24日起停牌 [7] - 16华夏05于2021年4月19日起停牌 [7] - 16华夏06于2021年5月12日起停牌 [7] - H融创05(135548)自2024年11月27日开市起停牌 [7] - 16丰盛01于2019年6月19日开始停牌 [7] - 16丰盛02于2019年6月19日开始停牌 [7] - 16天房04将于2019年3月19日开始停牌 [7] - 15西王01自2020年3月27日开市停牌 [7] - H申联优自2024年11月8日开市起停牌 [7] - H金联4优(136133)自2024年4月30日开市起停牌 [7] - 16华夏债于2021年12月14日起停牌 [7] - H21融1优(136171)自2024年11月27日开市起停牌 [7] - 21融01次将于2023年3月16日开市起停牌 [9] - 16华夏02于2021年3月3日起停牌 [9] - 16力帆02自2020年3月16日起将在固定收益证券综合电子平台停牌 [9] - 佳尾3A3于2023年8月8日起停牌 [9] - 佳尾3B3于2023年8月8日起停牌 [9] - 16海伟01于2019年7月30日开始停牌 [9] - 16中静02(136619)自2022年8月16日起停牌 [9] - H融创07(136624)自2024年11月27日开市起停牌 [9] - 16鲁万通于2018年11月9日起停牌

宏观经济分析 - 生产和营收的上行代表政策带动需求回暖的趋势仍然存在,但企业以价换量以及"内卷"的情况还很明显,抑制利润的回升。利润数据本身在经济中是滞后的,从上层的政策定调到政策的具体落地,再到需求和经济预期上行以及价格改善需要较长时间[2] - 10月国务院发布推动建设生育友好型社会的若干措施、商务部表示提前谋划明年汽车以旧换新接续政策。同时财政政策也在发力,10月一、二本账合计的广义财政支出累计增速本月已由负转正,预计伴随大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台,将有力带动财政支出的进一步提升,从而提高工业品需求,让经济"投资-消费-再投资" 循环可以得到重启[2] - 1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 58680.4 亿元,同比下降 4.3%（前值-3.5%）；实现营业收入 110.96 万亿元，同比增长 1.9%（前值 2.1%）。10月当月利润同比增长-10%(前值-27.1%)[8] - 10月份 PPI 同比下降 2.9%(前值-2.8%）, 跌幅扩大。10月营业收入利润率为 5.29%,同比下降 0.34pct,价格和利润率对工业企业利润形成压制[8] - 1-10 月营业成本增长 2.3%,高于营收增速的 1.9%,工业企业每百元营业收入中的成本为 85.39元,同比增加 0.32元。结合库存来看,10月 PMI 原材料库存指数上升 0.5pct 至 48.2%,产成品库存指数下降 1.5pct 至 46.9%[8] - 1-10 月产成品存货 6.53 万亿元,增长 3.9%(前值 4.6%),库存增速连续两月下降,"两新"政策加码对于企业库存消化有较大助力。从 PMI 数据来看,10月原材料库存-产成品库存差为 1.3,经济新动能指数(新订单-产成品库存)上行至 3.1,企业出现一定"主动补库"特征,但由于有效需求整体偏弱,非政策虽点支持的领域仍有较大的库存压力,库存周期仍不显著[8] - 10月末,规模以上工业企业应收账款 26.33 万 亿元，同比增长 7.8%。应收账款回收期的持续上升对企业现金流和预期产生不利影响,在需求有限的情况下,回款周期被进一步拉长意味着企业可调动的现金资源被收紧,未来不确定性加大[8] - 三大类别来看,采矿业和制造业利润降幅边际走扩,分别录得-12.7%和-4.2%(前值-10.7%和-3.8%),公用事业涨幅收窄至 11.5%(前值 12.1%)。具体分行业来看,中游黑色系加工业利润增速仍保持较大降幅,但有色加工保持 40%利润增速。装备制造业利润同比增长 4.5%,当月增速由负转正,为工业利润改善提供豆要支撑。其中计算机电子和铁路船舶航空航天分别为8.4%和 31.9%;但汽车制造利润本月为-3.2%,连续两个月负增长[8] - 1-10月,国有控股企业实现利润总额 18530.9亿元,同比下降 8.2%;股份制企业利润总额下降 5.7%;外商及港澳台投资企业利润总额增长 0.9%;私营企业利润总额下降1.3%。国有企业利润增速下降幅度走扩拖累整体利润[8] 信息技术行业分析 - AI 浪潮领航数字经济新阶段,发展新质生产力背景下央国企具有新的历史使命:AI 技术作为新质生产力的代表,正推动着技术革命性突破、生产要素创新性配置以及产业深度转型升级。这一进程中,央国企承担着新使命,即在《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中提出的"推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能,提高核心竞争力"。近 5年来,我国国企营收占 GDP 的比重从 2020年的 62.44%提升至 2023年的 68.01%,显示了其在经济中的重要作用[14] - 全球产业链垂构的背景下,央国企逆周期投入有望获得价值重估:根据 DCF 模型,企业价值取决于未来现金流的预期和折现率,在全球产业链直构的背景下,央国企的逆周期调节作用将有效减轻外部冲击对产业链的影响,其长期发展的稳定性相对更高,使得预测未来现金流更为可靠,从而提高分子端的自由现金流量,同时,央国企往往融资成本更低,有助于降低分母端折现率。而永续增长率的提升可以提升企业的整体估值[14] - 国产信创生态的价值重估:信创产业旨在破解核心技术领域的"卡脖子"难题。央国企发挥的作用使其在产业链中更加稳固,增强其长期发展的稳定性。信创更强调生态构建,从IT 基础设施到应用软件,再到IT 安全,央国企通过产业协同和生态构建,能够实现更高效的资源配置和更成熟的产业生态。信创央企并购重组也有助于充分发挥举国体制打造中国高端信息产业基座[15] - 信息技术产业中的央国企以中国电子、中国电科和中科院系为代表:中国电子集团已成功突破高端通用芯片、操作系统等关键核心技术,打造了从基础芯片、操作系统、数据库、整机、应用系统到信息安全的自主安全产业链。中电科集团广泛覆盖云计算、安防、网安、行业数字化等多个领域,旗下海康威视在全球视频监控市场中占据领先地位。中科系公司技术优势显著,旗下中科曙光、海光信息、中科软、科大讯飞、曙光数创、中科星图分别在高性能服务器、高端 AI 芯片、保险 IT、通用 AI 技术、液冷技术及数字地球系统等多个领域占据龙头地位[15] - 央国企主要信息技术企业整体业绩迎来拐点,今明两年整体净利润有望快速增长:整体财务数据转好,20 家样本公司的平均营收及归母净利润增速在经历 2022-2023 年下降后均在 2024Q3 实现企稳回升,同时经营性现金流净额增速提升显著,毛利率整体平稳。历年分红率稳中有升,2023年平均股息率为 0.63%。根据 wind一致预测,样本公司(剔除中科信息)整体2024年、2025年的预测净利润增速分别达到 33.14%、23.96%[16][18] - 信息技术央国企普遍分红较低,但集团里有相当一部分公司在各自领域具有龙头地位,在新型举国体制下,央国企并购重组成为趋势,多角度看龙头企业将迎来价值重估。从财务角度看,信息技术央国企整体业绩迎来拐点,今明两年整体净利润有望快速增长。我们建议关注央国企集团里的细分领域龙头企业：深桑达 A、科大讯飞、海光信息、海康威视、中科曙光、中科星图、萤石网络、华大九天、奇安信、中科软、曙光数创等[3][19]

市场走势 - 上证指数收盘3,309.78点，涨幅1.53% [4] - 深证成指收盘10,566.10点，涨幅2.25% [4] - 沪深300指数收盘3,907.04点，涨幅1.74% [4] - 中小板指收盘6,505.01点，涨幅2.30% [4] - 创业板指收盘2,208.78点，涨幅2.73% [4] - 科创50指数收盘985.97点，涨幅3.61% [4] 电力行业 核心观点 - 24年三季度电力行业供需两旺，火电改善超预期 [7] - 用电量和发电量均实现高速增长 [7] - 电力板块营收增长，盈利能力提升 [8] 用电量 - 24年前三季度用电量74094亿千瓦时，同比增长7.9% [7] - 24年三季度用电量27520亿千瓦时，同比增长7.7% [7] 发电量 - 整体发电量稳健增长，火电7月增速触底后8、9月显著回暖 [7] 电力板块报表 - 24年前三季度电力板块收入11963亿元，同比下降0.2% [8] - 24年三季度电力板块收入4394亿元，同比增长1.6% [8] - 24年三季度电力板块毛利率25.2%，同比增长0.7个百分点 [8] - 24年三季度电力板块归母净利润543.9亿元，同比增长2.0% [8] 火电板块 - 24年前三季度火电板块收入同比下降1.9%，三季度同比增长0.09% [9] - 24年三季度火电板块毛利率基本持平 [9] - 24年三季度火电板块财务费用率持续下降 [9] - 24年三季度有13家火电公司营收实现正增长 [9] - 24年三季度火电板块公司盈利能力整体上行但表现分化 [9] 水电板块 - 24年前三季度及三季度水电板块收入分别同比增长9.8%、8.4% [10] - 24年三季度水电板块毛利率同比增加1.88个百分点 [10] - 24年三季度水电板块归母净利润255.77亿元，同比增长21.0% [10] - 24年三季度5家水电公司营收实现正增长 [10] 绿电板块 - 24年前三季度绿电板块实现营收1941.5亿元，同比增长1.0% [10] - 24年三季度绿电板块实现营收658.7亿元，同比增长2.8% [10] - 24年三季度绿电板块毛利率39.5%，同比增长0.2个百分点 [10] - 24年三季度绿电板块归母净利润102亿元，同比增长6.1% [10] 投资策略 - 看好四季度火电持续修复 [14] - 用电量需求或将进一步提升 [14] - 火电板块成本端利好 [14] - 水电板块电价或仍将上行 [14] 建议关注 - 长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】、【上海电力】 [15] - 全国性电厂【国电电力】、【华电国际】 [15] - 业绩稳健红利逻辑持续的【长江电力】 [15] 新材料行业 核心观点 - 梅花生物拟跨境收购协和发酵部分资产，丰富产品管线，迈向出海征途 [16] 事件描述 - 梅花生物拟以105亿日元（折合人民币约5亿元）收购协和发酵的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务及资产 [16] 收购效应 - 公司氨基酸管线进一步增加，新增HMO管线 [19] - 向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸 [19] - 出海发展战略得到落地 [19] 协和发酵 - 合成生物学产业化的领先企业 [20] - 在氨基酸和HMO产品的上游菌种改造和下游提取工艺上拥有众多专利 [20] - 2024年上半年营业收入84.93亿日元，息税折旧摊销前利润-25.54亿日元 [20] 投资建议 - 预测2024年至2026年公司营收分别为282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0% [21] - 预测2024年至2026年公司归母净利润分别为28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9% [21] - 维持"增持-A"评级 [21] 机械行业 核心观点 - 华翔股份Q3业绩稳健增长，汽车零部件规模化发展可期 [23] 事件描述 - 2024年三季度公司实现营业收入8.57亿元，同比增长4.75% [23] - 2024年三季度公司归母净利润1.10亿元，同比增长4.82% [23] - 2024年三季度公司扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长4.44% [23] 事件点评 - 公司毛利率同比下降2.55个百分点至22.17% [26] - 公司期间费用率为10.82%，同比下降1.33个百分点 [26] - 公司加大对压缩机零部件精加工工序的投资力度 [27] - 公司洪洞白色家电产业园新一轮的园区扩建工程有序推进 [27] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母公司净利润4.7/5.8/7.0亿元，同比增长21.8%/22.3%/18.7% [28] - 维持"增持-A"评级 [28] 光伏产业链 核心观点 - 20241127光伏产业链价格跟踪 [30] 多晶硅 - 致密料均价为39.5元/kg，较上周下降1.3% [30] - 颗粒硅均价为36.0元/kg，较上周下降1.4% [30] 硅片 - 150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平 [30] - 130um的183mmN型硅片均价1.03元/片，较上周持平 [30] 电池片 - M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.275元/W，较上周持平 [30] - 210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.280元/W，较上周持平 [30] - 182mmTOPCon电池片均价为0.28元/W，较上周增长1.8% [30] 组件 - 182mm双面PERC组件均价0.68元/W，较上周持平 [30] - 182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，较上周持平 [30] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [34] - 持续减产的光伏玻璃环节：福莱特 [34] - 光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份 [34] 建议积极关注 - 协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料 [34]