能源化工日报 2025-09-18 2025/09/18 原油 行情方面：INE 主力原油期货收涨 5.80 元/桶，涨幅 1.18%，报 499.30 元/桶；相关成品油主 力期货高硫燃料油收涨 32.00 元/吨，涨幅 1.14%，报 2831.00 元/吨；低硫燃料油收涨 63.00 元/吨，涨幅 1.86%，报 3459.00 元/吨。 数据方面：美国 EIA 周度数据出炉，美国原油商业库存去库 9.29 百万桶至 415.36 百万桶， 环比去库 2.19%；SPR 补库 0.50 百万桶至 405.73 百万桶，环比补库 0.12%；汽油库存去库 2.35 百万桶至 217.65 百万桶，环比去库 1.07%；柴油库存累库 4.05 百万桶至 124.68 百万桶，环 比累库 3.35%；燃料油库存去库 0.41 百万桶至 20.80 百万桶，环比去库 1.93%；航空煤油库 存累库 0.63 百万桶至 43.90 百万桶，环比累库 1.46%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为 ...

研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com 早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 9 月 18 日 星期四 | 板块 | 品种 | 多（空） | 【重要资讯】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 1、海外资金持续涌入中国资产，热门中概股上涨，纳斯达克中国金龙指数创出 2022 | | | | 年 | 2 月以来新高。恒生科技指数创出三月份以来的新高。 | | | | | 2、华为发布智能世界 2035 系列报告，展望了未来十年 AGI、智能体、自动驾驶、 | | | | | 算力等十大关键技术的趋势。AGI 将是未来十年最具变革性的驱动力量，AI 智能体 | | | | | 将从执行工具演进为决策伙伴，2035 年全社会的算力总量将增长 10 万。 | | | | | 3、中国企业级大模型的日均 Token 消耗量在 2025 年上半年达到了 10.2 万亿，较 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场反通缩、反内卷预期再起市场偏强，证伪多头逻辑关键在交割，9月下 - 10月底窗口期难以证伪 [140] - 2022 - 2024年四季度房地产、玻璃现货环比阶段性好转，但涨幅难超20%，需超预期反内卷措施解决弱基差现实 [140] - 2025 - 2026年玻璃行业能源清洁化、电气化是大趋势，有政策明示 [140] - 纯碱行业供应过剩超玻璃，政策预期空间不强，后期趋势与玻璃相似，上涨弱于玻璃，下跌强于玻璃 [140] - 当前债券、股票交易反通缩逻辑，玻璃、纯碱弱现实让位资金逻辑，四季度后期政策空窗期回到交割逻辑弱现实 [140] 根据相关目录分别进行总结 观点及策略 - 玻璃后期震荡偏强，直到再次面临交割压力，上涨靠预期，下跌靠交割 [4] - 纯碱短期震荡偏强，节奏与玻璃趋同，但上涨时期弱于玻璃 [6] 反内卷、反通缩、房地产 - “反通缩、反内卷”是建设全国统一大市场的需要，政策文件指引节能、降碳等，目前纯碱、玻璃行业基本达国家要求，供应冲击有限 [10][13][23] - 盘面定价逻辑链：政策预期打断负反馈循环，未来靠交割交易现实 [29] - 国务院要求巩固房地产市场止跌回稳态势，政府政策端吹暖风，地产企业偿债压力缓解，但成交未见起色，近三年四季度地产环比走强 [31][33][37][38][39] - 宏观端大类资产交易反通缩，国债、高息股走弱，地产、玻璃股票走强 [40][42] 玻璃：供应端情况介绍 - 已冷修产线总计日熔量11680吨/日，2025年已点火产线总计日熔量13210吨/日 [51][52] - 潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量9930吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [53][54][55] - 短期玻璃减产空间有限，当前在产产能16万吨/日左右，有5%左右过剩，存量装置中2017年以前装置停产可能性大，近1年停产装置以天然气装置为主 [57][61][62] 玻璃：价格与利润 - 沙河、华中、华东玻璃价格变化不大，近期现货变化不大，基差、月差偏弱 [68][71][72] - 石油焦利润30元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 174、100元/吨左右 [75][79] 玻璃：库存及价差 - 近期玻璃成交好转库存下滑，部分地区累库放缓，下游补库基于低价，终端需求未扩张，四季度去库延续 [82][84] - 近三年市场多数情况环比改善，但玻璃现货涨幅难超20%，行业维持高升水需供需两端发力 [87][88] - 各地玻璃价格稳定，低价区域成交略好，库存超500万吨市场易上涨 [90][94] 光伏玻璃：价格与利润、产能与库存 - 国内光伏玻璃市场成交良好，价格震荡偏强，2.0mm、3.2mm镀膜面板主流订单价格环比持平 [98][100] - 光伏玻璃产能近期变化不大，交投好转库存下滑，样本库存天数约16.13天，环比下降12.13% [102][109] 纯碱：供应及检修 - 纯碱检修装置逐步复产，开工小幅回升，产能利用率87.3%，当前重碱周度产量42.2万吨/周，库存180万吨左右 [113][115][120] 纯碱：价格、利润 - 期货反弹，期现商报价上调，厂家报价变化不大，沙河、湖北名义价格1210 - 1400元/吨左右 [129][130] - 华东（除山东）联碱利润 - 54.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 36.3元/吨 [136] - 纯碱市场趋向弱势格局，不同需求假设下供需差额不同 [137]

2025/9/17 | 指标 | | 9月16日 | 涨跌 | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 天津 | 39 -1 | -19 21 | 1600 1200 800 400 | ===== 18/19 ===== 22/23 | ----- 19/20 == | == - 24/25 | | == - 25/26 | | | 日照 | -41 | | | | | | | | | 43%豆粕现货基差 | 张家港 | -11 | | | | | | | | | (对主力合约) | | | | -400 | | | | | | | | | | | 01/21 02/21 | 03/24 | | 04/24 05/25 06/25 07/26 08/26 09/26 10/27 11/27 12/28 | | | | | 东莞 | -61 | 21 | | | M1-M5 | | | | | | 湛江 | -31 | 11 | 1000 | ここここ - 18 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 有色金属各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价835.08元/克，较前一交易日跌7元，较上月涨62.4元；沪金近月收盘价835.08元/克，较前一交易日跌7元，较上月涨63.46元 [1] - COMEX黄金主力收盘价3727.5美元/盎司，较前一交易日涨8美元，较上月涨63.7美元；COMEX黄金近月收盘价3690.1美元/盎司，较前一交易日涨58.2美元，较上月涨8.4美元 [1] - 伦敦黄金现货价格3695.4美元/盎司，较前一交易日涨43.57美元，较上月涨47.47美元；上金所黄金现货价格829.02元/克，较前一交易日涨1.02元，较上月跌0.51元 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）为 - 0.85元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为44美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价较前一交易日跌202元，较上月涨9906元；沪银近月收盘价较前一交易日跌202元，较上月涨9906元 [1] - COMEX白银主力收盘价1.23美元/盎司，较前一交易日跌0.31美元，较上月涨42.88美元；COMEX白银近月收盘价1.28美元/盎司，较前一交易日涨42.44美元，较上月涨5.23美元 [1] - 伦敦白银现货价格42.69美元/盎司，较前一交易日涨0.49美元，较上月涨4.62美元；上金所白银现货价格10099元/千克，较前一交易日涨105元，较上月涨916元 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）为 - 3元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为0.8美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价80560元/吨，较前一交易日跌320元，较上月涨770元；沪铜连续合约收盘价80560元/吨，较前一交易日跌320元，较上月涨1920元 [1] - 国际铜主力合约收盘价71450元/吨，较前一交易日跌380元，较上月涨540元；国际铜连续合约收盘价71450元/吨，较前一交易日跌380元，较上月涨950元 [1] - LME铜3M收盘价10072.5美元/吨，较前一交易日涨130.5美元，较上月跌56.5美元；COMEX铜主力合约4.7美元/磅，较前一交易日跌0.02美元，较上月涨0.09美元 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）为 - 10元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01）为 - 90元/吨，LME铜0 - 3升贴水为 - 59.26美元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水为 - 110元/吨，广东区域现货升贴水为 - 30元/吨，保税区现货仓单升水55美元/吨，保税区现货提单升水 - 3美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存33291吨，较前一交易日减401吨，较上月增8068吨；国际铜仓单库存8724吨，较前一交易日减3070吨，较上月增4306吨；LME铜仓单库存150950吨，较前一交易日减4200吨，较上月减4325吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 562.31元/吨，铜3M进口盈亏 - 112.89元/吨，精废价差2042.98元/吨，废铜进口盈亏112.25元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20910元/吨，较前一交易日涨120元，较上月涨375元；沪铝连续合约收盘价20910元/吨，较前一交易日涨120元，较上月涨340元 [1] - 氧化铝主力合约收盘价2937元/吨，较前一交易日跌42元，较上月跌210元；氧化铝连续合约收盘价2913元/吨，较前一交易日跌38元，较上月跌215元 [1] - LME铝3M收盘价2708.5美元/吨，较前一交易日涨9.5美元，较上月涨141.5美元；COMEX铝主力合约收盘价2655.25美元/吨，较前一交易日跌2540.5美元，较上月跌5017.25美元 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）为 - 20元/吨，氧化铝铝月间价差（A000 - A001）为38元/吨，LME铝0 - 3升贴水为9美元/吨 [1] - 上海区域电解铝现货升贴水为 - 20元/吨，佛山区域为15元/吨，无锡区域为5元/吨，巩义区域为15元/吨，临沂区域为 - 50元/吨，山东区域为 - 45元/吨，河南区域为108元/吨；山西区域氧化铝现货升贴水为73元/吨，广西区域为258元/吨 [1] - 几内亚CIF铝土矿现货价格为75美元/吨，河南铝土矿现货价格为550元/吨，山西铝土矿现货价格为550元/吨 [1] - 沪铝仓单库存74465吨，较前一交易日减1269吨，较上月增11527吨；氧化铝仓单库存151297吨，较前一交易日增29364吨，较上月增76247吨；LME铝仓单库存483775吨，较前一交易日减1500吨，较上月减1500吨；COMEX铝仓单库存312868吨，较前一交易日增42925吨，较上月增1021吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格为330美元/吨，电解铝现货进口盈亏3.86元/吨，电解铝3M进口盈亏 - 343.88元/吨，氧化铝厂利润154.71元/吨，电解铝厂冶炼利润210.98元/吨，精废价差 - 5.5元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22280元/吨，较前一交易日涨25元，较上月涨65元；沪锌连续合约收盘价22280元/吨，较前一交易日涨25元，较上月涨140元 [1] - LME锌3M收盘价2992美元/吨，较前一交易日涨24美元，较上月涨216美元 [1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）为 - 5元/吨，LME锌0 - 3升贴水为25.07美元/吨 [1] - 广东区域现货升贴水为 - 100元/吨，上海区域为 - 10元/吨，天津区域为 - 10元/吨，保税区溢价135美元/吨，精炼锌进口提单价135美元/吨，精炼锌进口仓单价 - 10美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存20432吨，较前一交易日增52720吨，较上月增550吨；LME锌仓单库存48975吨，较前一交易日减20400吨，较上月减1650吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏14.29元/吨，精炼锌3M进口盈亏13.82元/吨，精炼锌厂冶炼利润28元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价17100元/吨，较前一交易日涨375元，较上月涨45元；沪铅连续合约收盘价17100元/吨，较前一交易日涨375元，较上月涨45元 [1] - LME铅3M收盘价2005.5美元/吨，较前一交易日涨10.5美元，较上月涨34美元 [1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）为25元/吨，LME铅0 - 3升贴水为 - 7.11美元/吨 [1] - 精炼铅上海升贴水为35元/吨 [1] - 沪铅仓单库存59218吨，较前一交易日减199吨，较上月减1685吨；LME铅仓单库存225350吨，较前一交易日减2500吨，较上月减54250吨 [1] - 精废价差50元/吨，精炼铅现货进口盈亏118.64元/吨，精炼铅3M进口盈亏 - 342.46元/吨，再生铅厂冶炼利润27.6元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121790元/吨，较前一交易日跌820元，较上月涨940元；沪镍连续合约收盘价121790元/吨，较前一交易日跌820元，较上月涨1190元 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12935元/吨，较前一交易日跌35元，较上月涨20元；不锈钢连续合约收盘价12840元/吨，较前一交易日跌15元，较上月涨40元 [1] - LME镍3M收盘价15345美元/吨，较前一交易日跌75美元，较上月涨330美元 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）为 - 200元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为20元/吨，LME镍0 - 3升贴水为 - 5美元/吨 [1] - 金川镍区域现货升贴水为2200元/吨，俄罗斯镍为 - 50元/吨，华友镍为0元/吨 [1] - 沪镍仓单库存26141吨，较前一交易日减26吨，较上月增3837吨；不锈钢仓单库存95265吨，较前一交易日减1084吨，较上月减3023吨；LME镍仓单库存226434吨，较前一交易日增1950吨，较上月增17088吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏274.37元/吨，精炼镍3M进口盈亏 - 1899.2元/吨，不锈钢304/2B毛边（无锡）价格为13300元/吨，镍板 - 镍铁价差 - 820元/吨，镍板 - 硫酸镍价差 - 820元/吨，镍钢比10.76，MHP价格 - 27.9元/吨，高冰镍价格 - 13.1元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价272540元/吨，较前一交易日跌190元，较上月涨2110元；沪锡连续合约收盘价272540元/吨，较前一交易日跌190元，较上月涨4700元 [1] - LME锡3M收盘价34715美元/吨，较前一交易日涨70美元，较上月涨445美元 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）为 - 50元/吨，LME锡0 - 3升贴水为76美元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水为100元/吨 [1] - 沪锡仓单库存7204吨，较前一交易日减106吨，较上月减278吨；LME锡仓单库存2645吨，较前一交易日增235吨，较上月增930吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏2127.8元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期受消息影响区间震荡，关注旺季需求、煤矿安检、海外关税及国内政策[2] - 双焦市场供给有政策托底，需求及利润制约上涨空间，短期震荡后期逢低做多[9][11] - 铁矿市场价格可能高位承压，9月国内制造业用钢需求有望恢复[12][14] - 铁合金市场硅铁短期反弹但高供应压力仍存，锰硅短期底部震荡[16][17] 相关目录总结 钢材 - **相关资讯**：《求是》杂志发文整治企业低价竞争，中钢协数据显示9月上旬粗钢日产环比增7.2%，上海、北京等地钢材现货价格有变动[2] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块上涨，螺纹长短流程亏损或减产，热卷盈利或复产；库存方面螺纹累积、热卷去库，建材需求淡旺季分化，焦煤供应偏高但降幅有限，预计短期区间震荡[2] - **交易策略**：单边维持区间震荡，套利建议观望，期权建议观望[3][6] 双焦 - **相关资讯**：内蒙古部分煤矿超产被通报，唐山地区焦钢企业环保限产，给出焦炭和焦煤仓单价格[7][8] - **逻辑分析**：煤矿查超产支撑焦煤价格，国内产量受压制，进口煤有补充，钢材需求及利润制约原料上涨空间[9][11] - **交易策略**：单边短期震荡后期逢低做多，焦煤1 - 5正套持有，期权和期现观望[11] 铁矿 - **相关资讯**：美国8月工业生产和零售销售环比增长，国内重点城市商品房成交面积有变化，澳巴港口铁矿石库存增加，青岛港铁矿石现货价格变动[12] - **逻辑分析**：三季度全球铁矿发运增量大，需求端国内走弱海外高增长，矿价可能高位承压[12][14] - **交易策略**：未明确给出具体策略，观点仅供参考[15] 铁合金 - **相关资讯**：天津港锰矿现货价格上涨，中美经贸团队举行会谈[16] - **逻辑分析**：硅铁供应端小幅下降但总量高，短期反弹高供应压力仍存；锰硅供应和螺纹利润有压力，成本端有支撑，短期底部震荡[16][17] - **交易策略**：单边硅铁短期跟随偏强目标不宜过高，锰硅现货高位套保为主；套利观望；期权硅铁逢高卖出跨式期权组合，锰硅观望[18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50成交额1554.30亿元，收盘价2947.8222，涨跌幅-0.50%，成交量4523.3367亿 [3] - 沪深300成交额7483.6282亿元，收盘价4747.34，涨跌幅-0.21%，成交量249.27亿 [3] - 中证1000成交额309.01亿元，收盘价未提及，涨跌幅0.92%，成交量未提及 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量2.94万张，认沽期权成交量1.67万张，成交量PCR为0.57；认购期权持仓量10.07万张，认沽期权持仓量3.83万张，持仓量PCR为0.61 [3] - 沪深300认购期权成交量0.64万张，认沽期权成交量23.86万张，成交量PCR为0.80；认购期权持仓量14.99万张，认沽期权持仓量10.60万张 [3] - 中证1000认购期权成交量37.50万张，认沽期权成交量20.75万张，成交量PCR为0.81；认购期权持仓量35.38万张，认沽期权持仓量16.75万张，持仓量PCR为1.09 [3] 整体行情概况 - 上证指数涨0.04%报3861.87点，深证成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，北证50涨0.63%，科创50涨1.32%，万得全A涨0.48%，万得4500跌0.1%，中证A500涨0.03% [5] - A股全天成交2.37万亿元，上日成交2.3万亿元 [5]

报告行业投资评级 - 对加元展望维持中性偏淡 [3] 报告的核心观点 - 美国8月CPI按年升2.9%，核心通胀按年升3.1%，均符合市场预期 [1] - 本周环球市场迎超级议息周，市场预计加拿大央行及美联储减息0.25厘，大行预计美联储不排除减息半厘，英伦银行及日本央行料维持利率不变 [1] - 加拿大央行7月维持利率2.75厘不变，为连续第4次按兵不动，会议纪录显示官员曾讨论减息 [2] - 交易员预计加拿大央行本月减息0.25厘，与国内萎缩经济及就业环境转差有关 [2] - 加拿大第二季GDP按年下挫1.6%，逊于预期的0.6%跌幅，为新冠疫情以来最大降幅 [2] - 加拿大8月失业率由7月的6.9%攀升至7.1%，创9年来最高 [2] - 基于加拿大经济基本面不佳及外围环境风险，加元走势不利 [3] - 美元兑加元短线于1.372至1.392区间水平上落整固 [3]

| | | | 11/11/2/1 | SDIC FUTURES | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月17日 | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅鉄 | ★★★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面下探回升。螺纹表需继续回落，旺季复苏推迟，库存延续累积态势。热卷需求仍有韧性，产量维持相对高位，库存压 力缓解。高炉快速复产，铁水产量大幅回升，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间，关注唐山等地环保限产推进情况。从8月 数据看，地产投资降幅扩大，基建、制造业增速继 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 53490 | -180 多晶硅11-12价差 | -2585 | -60 | | | 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 126234 | -1545 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 44525 | -230 | | 现货市场 | 品种现货价:多晶硅(日,元/吨) | 52500 | 950 多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克) | 30 | 0 | | | 基差:多晶硅(日,元/吨) | -1170 | 825 多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克) | 36 | 0 | | | 光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克) | 6.45 | 0.25 多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克) | 34.8 | 0 | | 上游情况 | 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨) | 8965 | 50 出口数量工业硅(月,吨) | 52919.65 | -12197.89 | | | 品种现货价:工业 ...