行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 2024年社会消费品零售总额（社零）同比增长3.5%，12月社零同比增长3.7%，高于市场预期[4] - 2024年城镇和乡村社零同比分别增长3.4%和4.3%，政策支持下经济温和复苏，消费有望持续回暖[4] - 2024年商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别增长3.2%、6.2%、5.3%，家用电器市场表现突出，同比增长39.3%[5] - 2024年全国网上零售额同比增长7.2%，实物商品网上零售额同比增长6.5%，线下零售业态略有承压[6] 行业细分表现 商品零售 - 2024年商品零售同比增长3.2%，必选消费中粮油食品、饮料、烟酒分别同比增长9.9%、-8.5%、10.4%[5] - 可选消费中化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比增长0.8%、-1%、-0.3%、39.3%，家用电器表现突出[5] 线上渠道 - 2024年全国网上零售额155225亿元，同比增长7.2%，实物商品网上零售额130816亿元，同比增长6.5%，占社零总额比重为26.8%[6] - 吃、穿、用类商品网上零售额同比分别增长16.0%、1.5%、6.3%[6] 线下渠道 - 2024年超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别增长2.7%、4.7%、-2.4%、4.2%、-0.4%[6] - 全国重点大型零售企业零售额同比下降4.3%，12月线下金银珠宝品类改善明显，增速较11月提升14.3个百分点[6] 投资建议 - 关注传统零售、黄金珠宝、化妆品、医美等高景气赛道优质品牌公司[7] - 传统零售推荐爱婴室、永辉超市，受益标的百联股份[7] - 黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基、周大生[7] - 化妆品推荐润本股份、巨子生物、上美股份，受益标毛戈平[7] - 医美推荐爱美客[7]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为"推荐"，维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年创新药对外授权迎来开门红，中国创新药在全球授权交易中表现突出，尤其是在ADC、双抗、CAR-T等领域，中国企业的参与比例超过一半 [3] - 2025年集采延续，创新药仍是国内市场的主要增量，医保基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%，支出2.97万亿元，同比增长5.5% [5] - 丙类目录年内有望出台，商保拓宽创新药的价值天花板，丙类目录将作为基本医保药品目录的有效补充，计划于2025年年内发布第一版 [6] - 减重领域风云变幻，差异化布局创造更多合作可能，司美格鲁肽和替尔泊肽预计2025年进入全球药品销售额前十，单品年销售额超300亿美元 [7] - 零售药房出清加速，龙头受益集中度提升，2024年Q3关店总数达到9545家，预计2025年全国零售药房门店总数将下滑超过10% [8] 行情跟踪 - 医药行业最近一周涨幅为2.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，涨幅排名第25位 [20] - 医药行业最近一月跌幅为7.70%，跑输沪深300指数4.41个百分点，涨幅排名第19位 [23] - 子行业生物制品周涨幅最大，涨幅3.19%，中药Ⅱ月跌幅最小，跌幅5.88% [26] - 近一周涨幅最大的是大博医疗、和铂医药-B、常山药业，跌幅最大的是中国中药、云顶新耀-B、普利制药 [28] - 化学制药涨幅最大，1年期涨幅1.72%，医疗服务跌幅最大，1年期跌幅22.76% [30] 板块走势与估值 - 医药生物行业最近1月跌幅为7.70%，跑输沪深300指数4.41个百分点 [34] - 医药生物行业估值低于历史五年平均，当期PE（TTM）为29.57倍，低于近5年历史平均估值33.28倍 [38] 团队近期研究成果 - 团队近期发布了多份深度报告，涵盖血制品行业、吸入制剂行业、呼吸道疾病检测市场、GLP-1药物等领域 [41] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策包括《国家医疗保障局办公室关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》和《关于推进生育友好医院建设的意见》 [43] - 近期行业要闻包括百时美施贵宝和再鼎医药共同申报的新药呫诺美林曲司氯铵胶囊上市申请获得受理，诺和诺德宣布7.2mg司美格鲁肽的减重IIIb期STEP UP研究取得了积极结果等 [45][46] 重点关注公司及盈利预测 - 重点关注公司包括信立泰、众生药业、上海谊众、康希诺、英诺特、圣湘生物、祥生医疗、益方生物-U等，均获得"买入"评级 [12]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - AI 陪伴市场持续增长，2024 年 12 月豆包 MAU 达 7116 万（+19%），猫箱 MAU 增长 50%，AI 硬件和模型能力提升将进一步推动市场空间打开[3] - 小红书登顶 87 国免费榜榜首，海外用户涌入，中国文化出海潜力显现，内容及营销服务出海加速[4] - 2025 年春节档影片预售破亿，6 部新片市场期待度高，预计将创同档期票房新高[4] AI 应用与硬件 - 豆包 MAU 排名国内总榜第 1，全球总榜第 2，猫箱 MAU 排名国内总榜第 4，增速为前 10 名中最高[3] - CES2025 上多家厂商发布 AI 情感陪伴玩具，AI 硬件持续突破，多模态模型能力提升将推动 AI 陪伴市场发展[3] - 模型视频生成能力提升，头部厂商落地 Agent 应用，推动影视、教育、电商、广告等领域 AI 应用商业化加速[3] 小红书与文化出海 - 小红书登顶美国等 87 个国家及地区 iPhone 免费总榜，海外用户涌入，平台内容生态丰富性吸引海外用户[4] - 小红书成为中外文化交流平台，中国文化出海潜力显现，推动内容及营销服务出海加速[4] - 游戏出海表现突出，《漫威争锋》《旭日之城》《出发吧麦芬》等游戏在海外市场表现优异[4] 春节档电影市场 - 2025 年春节档影片预售破亿，刷新影史最快破亿纪录，6 部新片想看人数分别为 100/87/65/64/34/22 万+，市场期待度高[4] - 春节档影片多为头部 IP 续作，用户圈层差异明显，预计将创同档期票房新高[4] 行业数据与表现 - 《燕云十六声》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《误杀 3》获周票房冠军[7] - A 股传媒板块 2025 年第 3 周上涨 6.16%，影视板块表现最好（+7.81%），出版板块表现最差（+2.66%）[47] - 影视板块相对传媒指数/沪深 300 获得最高超额收益，分别为+1.65%/+5.67%[47]

投资评级 - 非银金融行业投资评级为“看好”（维持）[1] 核心观点 - 2024年券商业绩整体向好，寿险个险期缴维持增长 [3][11] - 券商2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势，继续推荐低估值且零售优势突出的标的 [4][11] - 保险行业2024年4季度个险新单同比增速放缓符合预期，养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑2025年一季度NBV稳健增长 [6][13] 券商行业 - 本周日均股基成交额1.42万亿元，环比+5.2%，偏股/非货基金新发份额55/276亿份，环比+37%/+302% [5][12] - 中信证券/招商证券2024年归母净利润分别同比+10.1%/+18.3%，4季度环比分别-21.3%/+34.0% [5][12] - 低基数、债市明显上涨和交易量明显扩张支撑下，券商2024年4季度业绩有望超预期，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势 [5][12] 保险行业 - 中国平安2024年个险新单1397亿元，同比+8.8%；中国太保2024年个险/银保新单分别为316/270亿元，同比-2.3%/-18.8%，其中个险新单期缴287亿元，同比+9.8% [6][13] - 金融监管总局发布《保险公司监管评级办法》，监管将对根据监管评级实施分类监管，扶优限劣，行业集中度或进一步提升 [6][13] - 预计养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑2025年一季度NBV稳健增长，关注资产端beta催化 [6][13] 市场回顾 - 本周沪深300指数+2.1%，创业板指数+4.7%，中证综合债指数+2.6% [17] - 非银板块+3.3%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+3.96%/+1.46% [17] - 本周拉卡拉/东方财富+9.11%/+7.13%，表现较好 [17] 数据追踪 - 本周新发股票+混合型基金18只，发行55亿份，环比+37%，同比+157% [21] - 本周市场日均股基成交额1.42万亿元，环比+5.2%，同比+47.28% [21] - 2025年全市场IPO/再融资/债券承销规模35/537/4297亿元，分别同比-42.4%/146.8%/41.7% [21] 行业及公司要闻 - 国务院国资委表示2025年将持续提升中央企业控股上市公司质量，推动国有资本和国有企业做强做优做大 [31] - 国务院出台新规，投行将不得按IPO发行规模递增收费比例，2月15日生效 [31] - 国家统计局数据显示2024年全年国内生产总值134.91万亿元，比上年增长5.0%，四季度增长5.4% [31] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租 [7][14] - 受益标的组合：国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针 [7][14]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 楼市积极因素继续累积，2024年12月新建商品房销售面积和销售额均实现正增长，销售面积环比上涨37.60%，销售额环比上涨40.57%[3] - 消费建材板块推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金等，受益标的包括北新建材等[3] - 水泥行业节能降碳专项行动计划要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%[3] - 水泥板块受益标的包括海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等[3] - 玻璃纤维板块受益标的包括中国巨石、长海股份、国际复材等[3] - 中硼硅药用玻璃渗透率加速提升，推荐力诺药包，受益标的包括山东药玻[3] 市场行情回顾 - 本周（2025年1月13日至1月17日）建筑材料指数上涨3.61%，跑赢沪深300指数1.47个百分点[3][8] - 近三个月建材板块跑输沪深300指数3.94个百分点，近一年跑输20.44个百分点[3][8] - 建材子板块全线上涨，改性塑料涨幅最大（+5.71%），玻璃制造（+5.33%）、耐火材料（+4.12%）紧随其后[12][15] - 个股方面，福莱特（+14.69%）、瑞泰科技（+11.93%）、亚士创能（+10.95%）涨幅居前[16] 水泥板块 - 全国P.O42.5散装水泥均价352.53元/吨，环比下跌0.10%[5][23] - 全国熟料库容比47.84%，环比下降1.87个百分点[5][24] - 动力煤价格环比下跌0.62%，上海港5500卡动力煤到港价800元/吨[48] - 水泥板块上市企业估值：海螺水泥PE 12.5倍，华新水泥PE 9.0倍，天山股份PE 18.8倍[64] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价1392元/吨，环比上涨1.09%；期货结算价1439元/吨，环比上涨9.43%[67][68] - 全国浮法玻璃库存3916万重量箱，环比下降2.15%[69] - 光伏玻璃均价121.09元/重量箱，环比持平[73] - 玻璃板块上市企业估值：福莱特PE 17.6倍，南玻A PE 9.4倍，旗滨集团PE 8.8倍[100] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格主流走稳，部分产品价格小幅上涨100元/吨[101] - 电子纱市场短期稳价延续，G75主流报价8300-8500元/吨[102] - 玻纤板块上市企业估值：中国巨石PE 14.8倍，长海股份PE 14.4倍，山东玻纤PE 37.1倍[111] 消费建材板块 - 原材料价格小幅波动：原油82.41美元/桶，环比下跌0.75%；丙烯酸8000元/吨，环比上涨5.26%[113] - 消费建材板块上市企业估值：东方雨虹PE 13.7倍，北新建材PE 14.8倍，三棵树PE 126.3倍[116]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“看好”（维持）[1] 核心观点 - 2024年生命科学上游企业营收整体稳健，部分企业已看到边际拐点，如百普赛斯2024年全年预计实现营收6.45-6.60亿元，同比增长18.64%-21.40%，2024Q4预计实现营收1.89亿元，同比增长44.3%，环比增长15.2%[4][12] - 部分科研服务企业正积极布局海外市场，海外业务营收持续增长，如毕得医药、皓元医药、药康生物等企业海外营收快速增长[6][26] - 生命科研上游领域并购重组明显提速，2024年下半年以来，产业收并购进程明显提速，预计2025年并购重组将进一步提速[7][30] 行业表现 - 2025年1月第3周医药生物板块上涨2.67%，跑赢沪深300指数0.53pct，医疗耗材板块涨幅最大，上涨5.03%[32][37] 公司表现 - 百普赛斯2024年全年预计实现营收6.45-6.60亿元，同比增长18.64%-21.40%，2024Q4预计实现营收1.89亿元，同比增长44.3%，环比增长15.2%[4][12] - 皓元医药2024Q1-3营收1619百万元，同比增长17.65%，归母净利润143百万元，同比增长21.31%[23] - 阿拉丁2024Q1-3营收378百万元，同比增长33.54%，归母净利润73百万元，同比增长32.70%[23] 海外市场布局 - 毕得医药2024H1海外营收增速为12.68%，海外营收占比为56.24%[28] - 药康生物2024H1海外营收增速为44.91%，海外营收占比为18.26%[28] - 百普赛斯2024H1海外营收增速为17.30%，海外营收占比为70.06%[28] 并购重组 - 2024年下半年以来，生命科研上游领域并购重组明显提速，毕得医药与奥浦迈分别在2025年1月拟收并购Combi-Blocks与澎立生物[7][30] - 截至2024Q3，科研上游企业账上现金整体充裕，近一半以上企业现金及现金等价物超10亿元[29]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 四季度销售边际企稳，12月销售金额保持增长，12月商品房销售面积和销售额分别为1.13亿平和1.16万亿元，同比分别-0.3%和+2.1% [5][11] - 土地成交面积收缩，开竣工规模均不足8亿平，2024年1-12月全国房屋新开工面积7.39亿平，同比-23.0%，竣工面积7.37亿平，同比-27.7% [6][16] - 开发投资降幅扩大，2024年1-12月房地产开发投资额10.03万亿元，同比-10.6%，12月单月开发投资额0.66万亿元，同比-13.3% [7][19] - 销售回款资金明显改善，2024年1-12月房地产开发企业到位资金10.77万亿元，同比-17.0%，四季度定金及预收款和个人按揭贷款同比分别-0.1%和-2.6% [7][21] 行业走势 - 2024年1-12月商品房销售面积9.74亿平，同比-12.9%，销售额9.68万亿元，同比-17.1% [5][11] - 2024年1-12月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-12.7%、-12.0%、-14.6%、-9.7% [5][11][13] - 2024年1-12月房地产开竣工面积同比下降23.0%和27.7% [6][16][17] - 2024年1-12月房地产开发投资额同比下降10.6% [7][19][20] - 2024年1-12月房地产开发企业到位资金同比下降17.0%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-6.1%、-11.6%、-23.0%、-27.9% [7][21][22][24] 投资建议 - 推荐标的包括投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企如保利发展、绿城中国等，住宅与商业地产双轮驱动的房企如新城控股、龙湖集团，以及房地产后服务市场的贝壳、我爱我家 [8][26]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 社会服务行业在2025年1月表现出色，A股社服板块跑赢沪深300指数4.25个百分点，港股消费者服务板块跑赢恒生指数0.87个百分点[7] - 春节跨区域客流稳健增长，预计2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比增长7.1%[4] - 潮玩市场线上销售稳健，2024年12月潮玩动漫品类销售额达13.1亿元，同比增长9%，全年累计销售额129亿元，同比增长34%[5] - 全球奢侈时尚产业规模预计2024年达到4036亿美元，亚太地区占比超50%[40] - 巨子生物旗下可复美品牌2024年线上GMV达39.7亿元，同比增长46%，抖音平台增速显著高于天猫[6] 出行旅游 - 2025年春运客流预计维持稳健增长，铁路、民航客运量分别预计同比增长5.5%、8.5%[4] - 全国多省份陆续实施文旅消费券政策，预计将刺激Q1旅游需求释放[4] - 线下旅游零售门店快速扩张，截至2024年底，全国旅游零售门店数量超过49000家，OTA平台加速展店[16] - 本周（1.13-1.17）国内客运日均执行航班量13897架次，同比增长9%，国际客运日均执行航班量1939架次，恢复至2019年同期的94%[17] IP/饰品 - 2024年12月潮玩线上销售额同比增长9%，盲盒产品增速表现较优，同比增长183%[24] - 泡泡玛特、卡游、布鲁可等国内品牌线上销售额表现稳健，12月同比增速分别为138%、127%、10%[27] - 全球奢侈时尚产业中，历峰集团2025财年第三季度收入同比增长10%，高级珠宝部门收入同比增长14%[42] - 潘多拉2023年毛利率达到78.6%，经营利润率连续三年维持在25%以上[46] 化妆品 - 2024年线上护肤大盘低速增长，但面部精华和乳液面霜板块增速亮眼，抖音渠道成为主要增长点[61] - 巨子生物旗下可复美品牌2024年线上GMV达39.7亿元，同比增长46%，抖音平台增速显著高于天猫[6] - 可复美胶原棒大单品2024年线上三平台销售额17.7亿元，同比增长54%，占品牌线上总GMV比重约40%[75] - 可丽金品牌2024年线上GMV达5.3亿元，同比增长120%，抖音平台增速最快[80] 行业行情回顾 - 本周（1.13-1.17）A股社服板块上涨6.39%，跑赢沪深300指数4.25个百分点，在31个一级行业中排名第1[87] - 本周（1.13-1.17）港股消费者服务板块上涨3.59%，跑赢恒生指数0.87个百分点，在30个一级行业中排名第9[103] - A股涨幅前三名分别为实朴检测、广电计量、众信旅游，港股涨幅前三名分别为天立国际控股、BOSS直聘-W、福寿园[97][109]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 海外创新药峰会国产成果丰硕，建议关注百利天恒、科伦博泰、百济神州等[1] - JPM 大会顺利召开，关注国际制药巨头和国产 biotech 公司最新动向[2] - 2025 年医药生物行业的核心催化剂包括多个创新药的临床数据读出和商业化进展[19][20][21] 行业动态与公司表现 - 本周 A 股医药指数涨幅为 2.67%，年初至今涨幅为 -3.84%，相对沪深 300 的超额收益分别为 0.53% 和 -0.73%[5] - 本周 H 股生物科技指数涨跌幅为 2.19%，年初至今涨跌幅为 -3.28%，相对于恒生科技指数跑赢 -2.94% 和 -3.53%[5] - A 股医药板块中，生物制品（+3.19%）、医疗器械（+3.08%）及化学制药（+2.84%）等子板块涨幅较大[5] - 本周 A 股涨幅居前的公司包括大博医疗（+21.74%）、锦好医疗（+21.34%）、常山药业（+18.88%）[5] - 本周港股涨幅居前的公司包括和铂医药（+19.50%）、百济神州（+13.40%）、腾盛博药（+11.93%）[5] 创新药领域 - 百济神州 2025 年核心催化剂包括血液瘤领域 BCL2 和 BTK CDAC 多个数据读出，实体瘤领域 13 个新分子进入临床[19] - 信达生物 2025 年核心催化包括 6 款产品国内上市，多款在研品种实现关键数据读出[22] - 科伦博泰 2025 年是核心品种 SKB264（Trop2 ADC）的商业化元年，全年收入指引 8-10 亿元[23][24] 国际制药巨头动态 - 罗氏 2024 年前九个月销售额增长 6%，达到 44.984 亿瑞士法郎，核心产品 Vabysmo 和 Phesgo 表现强劲[26] - 强生 2024 年前三季度收入稳健增长，净利润受一次性费用和收购成本影响显著下滑，核心产品 DARZALEX 和 TREMFYA 表现良好[27] - 默沙东 2024Q3 实现营收 167 亿美元，同比增长 4%，核心产品 KEYTRUDA 和 Lynparza 表现强劲[29][30] - 阿斯利康 2024 年前三季度总营收达 392 亿美元，同比增长 19%，核心产品包括 oGLP-1 和 LAA 等[34] - 礼来 2024 年预计全年营收约为 450 亿美元，同比增长 32%，核心产品包括 Mounjaro 和 Zepbound[35] 研发进展 - 阿斯利康 BTK 抑制剂 Calquence（阿可替尼）获 FDA 批准新适应症，用于一线治疗套细胞淋巴瘤（MCL）[45] - 奥赛康药业 1 类创新药利厄替尼片获批上市，用于治疗 EGFR T790M 突变阳性 NSCLC 患者[45] - 英派药业 PARP 抑制剂塞纳帕利胶囊获批上市，用于卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌的维持治疗[45]

行业投资评级 - 报告对耐用消费品行业持积极态度，看好政策受益者和全球化扩张的领跑者，推荐买入美的、海信和老板电器，同时将极米科技评级下调至卖出 [1][3] 核心观点 - 国内以旧换新政策和海外需求是决定2025年耐用消费品企业收入和利润增长的关键因素 [1] - 预计2025年家电销售额将同比增长8%，主要受扫地机器人、洗碗机、白电（尤其是空调）和主要厨电产品的推动 [1] - 海外需求增速将从高基数放缓，新兴市场的增速将超过发达市场 [1] - 白电企业在美国加征关税的风险下处于更有利地位，因其直接与美国相关的业务占比不高，且海外产能正在扩张 [1] 以旧换新政策的影响 - 2024年以旧换新政策显著提振了家电需求，预计2025年家电销售额将同比增长8%，销量增长5%，均价提升3% [1][11] - 2025年以旧换新政策的补贴规模预计为人民币1000-1200亿元，价格需求弹性为1.1倍 [1] - 空调补贴力度加大，消费者可申请最多3台空调的补贴，相比2024年的1台有所增加 [44] 海外需求分析 - 2024年家电和家具出口增长显著改善，主要受新兴市场份额提升的推动 [14][62] - 预计2025年出口增速将放缓，美国关税是主要的不确定因素 [14] - 新兴市场（如拉丁美洲、东南亚和中东）将继续推动增长，而发达市场的增长将较弱 [65][66] 公司分析 美的集团 - 预计2025年美的集团收入和利润将分别增长9%和13%，现金分红比例超过60% [8] - 美的集团是国内以旧换新政策的主要受益者，尤其是空调业务 [8] - 海外业务增速预计将放缓至个位数，但仍将受到新兴市场份额提升的支撑 [8] 海信家电 - 预计2025年海信家电收入和利润将分别增长9%和14%，现金分红比例为50% [9] - 海信家电的核心VRF业务将恢复增长，主要受空调补贴力度加大和出口韧性的推动 [9] 老板电器 - 预计2025年老板电器收入和利润将分别增长8%和12%，现金分红比例超过50% [10] - 老板电器将受益于以旧换新政策，尤其是高端厨电产品的需求回升 [10] 极米科技 - 极米科技的消费级投影仪业务面临挑战，预计2025年收入增长10%，利润扭亏为盈 [3][27] - 2B业务扩张预计要到2025年末或2026年才能贡献可观的收入和利润 [27] 敏华控股 - 敏华控股的评级从卖出上调至中性，预计2025年收入和利润将分别下降5%和3% [3][31] - 公司可能受益于以旧换新政策的提振，且当前估值较低 [31] 行业细分市场展望 - 白电板块在2024年表现强劲，预计2025年将继续受益于以旧换新政策和海外市场份额提升 [2][16] - 主要厨电企业将受益于以旧换新政策的扩大，尤其是洗碗机等新增品类 [2][17] - 传统小家电和新兴消费电子产品将面临较大挑战，尤其是美国市场占比较大的企业 [1][14] 股东回报与估值 - 预计2025年耐用消费品公司的平均股息支付率将上升至53%，白电公司的股息收益率最高，达到4.7% [88] - 2024年耐用消费品公司的股价平均上涨5%，表现落后于沪深300指数的15%，但白电龙头企业表现优异 [89][93]