投资评级 - 报告对宏华数科维持"增持"评级 [7][9] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 2025年前三季度实现营收16.32亿元 同比增长29.02% 归母净利润3.88亿元 同比增长25.08% [4] - 单季度表现强劲 2025年第三季度实现营收5.94亿元 同比增长32.40% 归母净利润1.37亿元 同比增长24.95% [4] - 增长动力主要来自数码印花渗透率持续提升 传统印染设备向数码喷印设备替代转型 以及国内外客户拓展带来的订单和销量增长 [5] - 天津工厂产能即将释放 控股子公司建设的年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的项目厂房基建已基本完成 正进行设备选型安装 将打开产能上限与成长空间 [5] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度毛利率同比下降2.45个百分点至44.00% [5] - 期间费用率同比下降1.13个百分点至16.36% 其中销售费用率同比增0.68个百分点至7.2% 管理费用率同比降1.12个百分点至5.04% 财务费用率同比降0.41个百分点至-1.48% 研发费用率同比降0.27个百分点至5.6% [5] - 公司资产负债率为24.9% 市盈率为33.30 [3] 业务拓展与技术应用 - 书刊数码印刷业务海外销售规模同比大幅提升 [6] - 自动缝纫设备通过推进德国子公司和国内部门的国产化替代降低生产成本 开发通用性更高的设备 订单较上年同期增长 [6] - 喷染设备和数字微喷涂部件专注于高端小批量多品种面料的无水或少水化染色 设备已进入市场推广阶段 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为22.95亿元 29.29亿元 36.80亿元 同比增速分别为28.16% 27.64% 25.64% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.16亿元 6.36亿元 7.82亿元 同比增速分别为24.62% 23.12% 23.04% [7] - 对应2025-2027年市盈率估值分别为26.85倍 21.81倍 17.72倍 [7]

投资评级 - 报告对今世缘给予"增持"评级，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点认为今世缘业绩短期承压，需静待需求回暖 [1][4] - 公司2025年三季度收入及利润出现显著下滑，2025Q3实现收入19.31亿元，同比-26.78%，归母净利润3.20亿元，同比-48.69% [4] - 盈利预测调整后，预计2025-2027年收入增速分别为-13.1%/1.8%/9.1%，归母净利润增速分别为-19.4%/3.7%/9.4% [6] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为18倍/17倍/16倍 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度（Q1-Q3）公司实现营业收入88.82亿元，同比-10.66%，归母净利润25.49亿元，同比-17.39% [4] - 2025年第三季度（Q3）单季表现更为疲软，收入同比-26.78%，净利润同比-48.69% [4] - 毛利率保持相对稳定，2025Q1-Q3/2025Q3分别为73.76%/75.04%，同比小幅下降0.51/0.55个百分点 [6] - 费用率显著上升，2025Q3销售费用率同比提升9.49个百分点至30.05%，管理费用率同比提升0.88个百分点至5.44% [6] - 盈利能力承压，2025Q3归母净利率为16.59%，同比下降7.08个百分点 [6] 业务结构分析 - 分品类看，特A+类产品收入下滑明显，2025Q3特A+类营收11.24亿元，同比-38.00% [5] - 特A类产品表现相对稳健，是前三季度唯一实现同比正增长的品类（+0.32%），Q3同比降幅-1.08%显著低于整体 [5] - 分区域看，省内市场收入占主导但下滑显著，2025Q1-Q3省内收入79.55亿元，同比-12.40%，Q3省内收入17.01亿元，同比-29.80% [5] - 省外市场拓展积极但体量尚小，前三季度省外收入8.04亿元，同比微增0.06%，Q3省外收入1.76亿元，同比-13.73% [5] - 省内区域表现分化，苏中大区Q3需求强劲，营收同比+1.13%，扭转前期下行趋势 [5] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年每股收益（EPS）为2.21元，2026年为2.29元，2027年为2.50元 [6][9] - 基于预测EPS，当前股价对应的市盈率（PE）分别为2025E 17.74倍、2026E 17.11倍、2027E 15.63倍 [9] - 预测毛利率将逐步改善，从2025E的74.71%升至2027E的75.50% [12] - 净资产收益率（ROE）预计从2025E的16.61%小幅降至2027E的15.68% [12]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司前三季度营业收入为1358.45亿元，同比增长1.26%，归属净利润为42.32亿元，同比增长10.28% [1][5] - 单三季度营业收入为454.24亿元，同比增长4.32%，归属净利润为11.31亿元，同比增长13.21% [11] - 公司前三季度综合毛利率为9.43%，同比提升0.35个百分点，期间费用率为5.65%，同比提升0.26个百分点 [11] - 公司前三季度收现比为103.00%，同比提升10.90个百分点，经营活动现金流净流出55.75亿元，同比少流出0.56亿元 [11] - 2025年1-9月公司新签合同金额2845.61亿元，同比增长0.2%，其中化学工程合同金额2261.70亿元，同比增长6.8% [11] - 公司化工实业稳步推进，新疆煤化工项目审批推进，当地拟建及在建项目规模约7000-8000亿元，政策持续推进利好公司 [11] - 公司实施中期分红，每10股派发现金红利1.00元，分红比例19.69%，合计派发现金红利6.11亿元 [11] - 根据股权激励目标，2025年扣非净利润需达到60.67亿元，对应同比增速为10.0% [11] 财务表现 - 公司前三季度归属净利率为3.12%，同比提升0.25个百分点，扣非后归属净利率为2.95%，同比提升0.06个百分点 [11] - 单三季度归属净利率为2.49%，同比提升0.20个百分点，扣非后归属净利率为2.23%，同比提升0.32个百分点 [11] - 公司资产负债率为70.14%，同比提升0.19个百分点，应收账款周转天数为76.07天，同比增加13.92天 [11] - 2024年公司每股收益为0.93元，预测2025年、2026年、2027年每股收益分别为1.04元、1.16元、1.28元 [17] - 2024年公司净资产收益率为9.1%，预测2025年、2026年、2027年净资产收益率分别为9.4%、9.6%、9.8% [17] 业务发展 - 公司新签合同中，境内合同额为2309.09亿元，同比增长5.7%，境外合同额为536.52亿元，同比下降18.4% [11] - 实业及新材料销售合同金额为78.51亿元，同比增长23.4% [11] - 公司化工实业项目取得进展，天辰己二腈项目催化剂优化改造实现突破，华陆气凝胶项目持续加强产品创新 [11]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司前三季度收入增长但净利润下滑，主要受毛利率下降拖累 [2][6][12] - 商业航天业务取得显著进展，新签订单快速增长，成为未来重要看点 [12] 财务业绩总结 - 前三季度实现营业收入11.30亿元，同比增长19.64% [2][6] - 前三季度归属净利润0.79亿元，同比减少27.25% [2][6] - 前三季度扣非后归属净利润0.78亿元，同比减少25.54% [2][6] - 单第三季度营业收入3.14亿元，同比微增0.15% [2][6] - 单第三季度归属净利润0.12亿元，同比大幅减少64.93% [2][6] - 单第三季度扣非后归属净利润0.11亿元，同比大幅减少69.62% [2][6] 盈利能力分析 - 前三季度综合毛利率为26.53%，同比下降7.96个百分点 [12] - 单第三季度综合毛利率为25.54%，同比下降5.07个百分点 [12] - 前三季度归属净利率为7.01%，同比下降4.52个百分点 [12] - 前三季度扣非后归属净利率为6.89%，同比下降4.18个百分点 [12] - 单第三季度归属净利率为3.91%，同比下降7.26个百分点 [12] - 单第三季度扣非后归属净利率为3.49%，同比下降8.02个百分点 [12] 费用率分析 - 前三季度期间费用率为18.46%，同比下降1.68个百分点 [12] - 销售费用率0.66%，管理费率15.89%，研发费率2.57%，财务费用率-0.67% [12] - 单第三季度期间费用率为22.97%，同比提升2.54个百分点 [12] - 单第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.86%、20.16%、2.48%、-0.53% [12] 现金流与资产负债 - 前三季度经营活动现金流净流入0.65亿元，同比转正 [12] - 收现比为99.58%，同比提升10.18个百分点 [12] - 截至第三季度末，公司资产负债率为21.25%，同比提升2.19个百分点 [12] 商业航天业务进展 - 公司已构建全要素生产流程与完备的航天供应链体系 [12] - 能源系统产品累计保障16颗卫星顺利发射 [12] - 40余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构在轨稳定运行 [12] - 深度参与多个重要卫星星座项目，客户覆盖二十余家卫星总体单位 [12] - 2025年上半年新签订单3402万元，呈现快速增长态势 [12] 财务预测 - 预测2025年营业收入为16.20亿元，2026年为18.20亿元，2027年为20.20亿元 [18] - 预测2025年归属净利润为1.12亿元，2026年为1.26亿元，2027年为1.41亿元 [18] - 预测每股收益2025年为0.46元，2026年为0.52元，2027年为0.58元 [18]

投资评级 - 报告对佰维存储（688525.SH）的评级为“买入”，且为“维持”状态 [4] 核心观点 - 公司25年第三季度业绩强劲扭亏为盈，单季度利润覆盖上半年亏损，主要受益于存储价格上涨及AI眼镜等高毛利率产品放量 [5][6][7] - 存储行业正处“超级大周期”，预计26年全年供不应求，价格持续上涨，公司将显著受益 [8][9] - 公司在AI眼镜存储（ePOP产品）领域具备先发优势，已进入多家头部厂商供应链，未来将受益于智能眼镜市场的快速增长 [10][11] - 公司布局“存储+晶圆级先进封测”一体化解决方案，相关产能有望在下半年释放，形成长期竞争力 [12] - 子公司成都态坦在存储测试设备领域产品布局领先，并获得长存入股，深度绑定产业链资源 [13][14] 公司财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：营收26.63亿元，同比增长68%，环比增长12%；归母净利润2.56亿元，同比扭亏增盈3亿元，环比增盈3亿元；毛利率21%，同比提升5个百分点，环比提升7个百分点；净利率9%，同比提升13个百分点，环比提升11个百分点 [6] - **2025年前三季度业绩**：营收65.75亿元，同比增长31%；归母净利润0.3亿元，同比下降87%，但剔除股份支付费用后为2.4亿元，同比增长5% [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、6.8亿元、9.0亿元，对应每股收益分别为0.75元、1.46元、1.93元 [4][14] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为92.38亿元、112.53亿元、129.70亿元，增长率分别为38%、22%、15% [4] - **估值指标**：基于2025年11月12日收盘价126.07元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为168.1倍、86.5倍、65.4倍 [4] 行业趋势与公司机遇 - **存储价格超预期上涨**：一般型DRAM在25年第四季度和26年第一季度涨幅预期上修至30%-35%和20%-25%；NAND涨幅预期上修至25%-30%和20%-25% [8][9] - **AI推理驱动需求**：存储价格自25年第四季度起持续超预期，海外大厂展望26年全年供不应求 [8] - **智能眼镜市场增长**：据IDC预测，2025年全球智能眼镜出货量预计达1452万台，同比增长43%，至2029年出货量预计增长至4000-4500万台 [11] - **存货策略**：公司25年第三季度存货为57亿元，环比第二季度的44亿元增长30%，反映其与原厂关系密切，拿货能力强，为后续业务做准备 [7] 公司业务布局与竞争优势 - **存储+封测一体化**：公司提供覆盖Bumping、Fan-in、Fan-out、RDL等技术的晶圆级先进封测解决方案，子公司泰来科技负责存储器封测及SiP封测，广东芯成负责晶圆级先进封测业务，松山湖厂房产能有望在下半年释放 [12] - **AI端侧存储优势**：ePOP产品具备超薄小体积、低功耗、高可靠性等优势，已用于Meta、Google、小米等海内外知名企业的AI/AR眼镜 [11] - **存储测试设备**：子公司成都态坦产品线齐全，推出多款国内首台测试设备，长存以1亿元投资持有其17%股份，形成深度合作 [13][14]

投资评级 - 股票投资评级为买入，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告认为迈普医学业绩符合预期，通过收购易介医疗有望拓宽业务天花板 [5] - 公司代理业务规模增长，有望放大协同效应，未来收入和利润有望在现有基础上进一步提升 [7] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53% [5] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润0.76亿元，同比增长43.65% [5] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润为0.73亿元，同比增长57.94% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74% [5] - 2025年第三季度单季实现归属于母公司所有者的净利润0.29亿元，同比增长39.89% [5] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为0.27亿元，同比增长45.54% [5] 经营分析 - 公司拟以3.35亿元价格收购易介医疗100%股权 [6] - 收购交易中拟发行股份购买资产的发行数量为727万股（占发行后公司总股本的9.84%），发行价格为41.40元/股 [6] - 拟向控股股东、实际控制人袁玉宇100%持股的易见医疗发行股份募集资金1.34亿元，发行数量233万股（占发行后公司总股本的3.06%），发行价格为57.35元/股 [6] - 原股东承诺易介医疗2025-2029年度扣非净利润分别不低于-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元和5201万元 [6] - 公司获得江西司托迈“持续葡萄糖监测系统”产品独家代理权，代理期限内采购预估含税金额为2150万元 [7] - 公司获得江西远赛医疗“超声软组织手术设备,一次性使用超声软组织手术刀头”产品独家代理权，代理期限内采购预估含税金额为350万元 [7] - 公司与广州见微医疗日常性关联交易规模预计将增加不超过310万元（含税金额） [7] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为3.64亿元，同比增长30.7% [8] - 预计公司2026年营业收入为5.03亿元，同比增长38.2% [8] - 预计公司2027年营业收入为7.01亿元，同比增长39.4% [8] - 预计公司2025年归母净利润为1.08亿元，同比增长36.7% [8] - 预计公司2026年归母净利润为1.52亿元，同比增长41.3% [8] - 预计公司2027年归母净利润为2.17亿元，同比增长42.7% [8] - 预计公司2025年市盈率为43倍，2026年为30倍，2027年为21倍 [8] - 预计公司2025年PEG为1.17，2026年为0.74，2027年为0.50 [8] 财务数据与估值 - 公司最新收盘价为68.95元，总市值为46亿元，流通市值为39亿元 [4] - 公司总股本为0.67亿股，流通股本为0.56亿股 [4] - 公司52周内最高价为88.80元，最低价为40.20元 [4] - 公司资产负债率为12.5%，市盈率为57.46 [4] - 预计2025年每股收益为1.61元，2026年为2.27元，2027年为3.24元 [10] - 预计2025年市净率为6.13，2026年为5.57，2027年为4.93 [10] - 预计公司毛利率将维持在较高水平，2025年至2027年分别为78.4%、77.0%和76.3% [13] - 预计公司净利率将稳步提升，2025年至2027年分别为29.6%、30.3%和31.0% [13] - 预计公司净资产收益率将显著增长，2025年至2027年分别为14.3%、18.4%和23.2% [13]

投资评级 - 报告对凯盛科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年前三季度经营保持向好态势，收入与利润实现同比增长，第三季度单季业绩延续增长 [1][3] - 新型显示板块是增长主要驱动力，应用材料板块预计有所下降，但新材料业务持续取得突破 [9] - 公司通过工艺革新和关键技术突破，在UTG、车载显示等业务领域取得进展，并成功切入新供应链体系 [9] - 分析师看好公司新材料业务品类扩张及UTG盖板放量潜力，并给出了未来两年的净利润预测 [9] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入43.10亿元，同比增长20.6%；实现归属母公司净利润1.29亿元，同比增长15.1%；实现扣非归母净利润0.84亿元 [1][3] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入15.45亿元，同比增长13.8%；实现归属净利润0.77亿元，同比增长9.93%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比大幅增长81.9% [3] - **盈利能力分析**：前三季度整体毛利率为18.5%，同比微降0.2个百分点；期间费用率同比下降1.9个百分点至14.8%；扣非净利率同比提升1.9个百分点至1.9% [9] - **第三季度单季盈利能力**：单季毛利率为22.4%，同比下降1.1个百分点；期间费用率为16.6%，同比下降2.6个百分点；扣非净利率为3.6%，同比提升1.3个百分点 [9] 业务板块进展总结 - **应用材料板块**：氧化锆产品成功导入陶瓷过滤器和汽车刹车片行业并实现批量供应；纳米氧化锆新增新能源正极材料客户；抛光粉销量大幅增长；电子封装用球形粉体材料项目投入试运行；年产5000吨半导体二氧化硅生产线已建成试生产 [9] - **新型显示板块**：UTG业务与国内头部终端客户深度合作，提升生产效率；车载显示、3A等业务获多个大尺寸项目订单并实现关键技术突破；减薄业务进入三星显示供应链体系，已完成认证处于量产交付前期 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年、2026年归属母公司净利润分别为1.6亿元、2.3亿元 [9] - 对应市盈率（PE）分别为71倍、50倍 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 报告标题指出公司“毛利率显著提升，投资收益拖累净利润表现” [1][6] - 公司前三季度营业收入同比减少19.83%至343.95亿元，归属净利润同比减少19.35%至12.10亿元 [2][6] - 单三季度业绩承压更为明显，归属净利润同比减少32.47% [6] - 业绩承压主要由于本报告期对联营及合营企业的投资收益较上年同期降幅较大 [12] - 若公司顺利完成年初业绩增长5%的指引并按35%分红率预测，当前股价对应股息率约4.7%，具备红利属性 [12] 财务表现 - **收入端**：前三季度营业收入343.95亿元，同比减少19.83%；单三季度营业收入123.74亿元，同比减少16.73% [2][6][12] - **盈利能力**：前三季度综合毛利率为15.90%，同比显著提升11.34个百分点；单三季度综合毛利率为16.80%，同比亦提升11.34个百分点 [12] - **费用端**：前三季度期间费用率为12.72%，同比提升2.37个百分点；单三季度期间费用率为14.55%，同比提升4.38个百分点，主要受管理、研发费用率上升影响 [12] - **净利润率**：前三季度归属净利率为3.52%，同比微升0.02个百分点；但单三季度归属净利率为3.90%，同比下降477.25个百分点 [12] - **现金流**：前三季度经营活动现金流净流入3.57亿元，同比少流入20.30亿元；收现比为118.65%，同比提升13.60个百分点 [12] - **资产负债**：公司资产负债率同比下降1.34个百分点至75.62%，但应收账款周转天数同比增加35.91天至170.05天 [12] 订单情况 - **新签合同**：2025年第三季度施工、设计、运营及数字业务合计新签231.23亿元，较上年同期提升16.56% [12] - **区域结构**：上海市内新签109.39亿元，同比增长13.7%；上海市外（不含港澳）新签31.95亿元，同比下降61.2%；境外业务新签50.87亿元 [12] - **业务类型**：道路工程类新签66.54亿元，同比大幅增长73.60%；轨交类新签32.22亿元，同比增长11.74%；房产工程类新签32.79亿元，同比大幅增长435.52%；市政类新签18.25亿元，同比下降79.77% [12] 财务预测与估值指标 - **每股收益**：预测2025年至2027年每股收益分别为0.92元、0.96元、0.97元 [17] - **市盈率**：对应预测市盈率分别为7.21倍、6.93倍、6.85倍 [17] - **市净率**：预测市净率分别为0.51倍、0.47倍、0.44倍 [17] - **净资产收益率**：预测分别为7.0%、6.8%、6.5% [17]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [6] 核心财务表现 - 2025年前3季度公司实现营业收入117.8亿元，同比增长1.6%；实现归属净利润9.15亿元，同比增长30.9% [1][3] - 2025年第三季度单季实现收入43.87亿元，同比增长18.9%；实现归属净利润0.25亿元，而去年同期为亏损1.12亿元 [4] - 第三季度毛利率为10.8%，同比提升3.1个百分点，但环比下降3.5个百分点 [11] - 第三季度期间费用率为11.3%，同比下降2.0个百分点，其中管理费率与研发费率分别下降0.9个百分点 [11] - 预计2025年全年归属净利润为12亿元，对应市盈率为15.8倍 [11] 分业务表现与运营状况 - 第三季度浮法玻璃业务产销率超过100%，测算显示实现小幅盈利，在行业整体亏损背景下，公司成本优势凸显 [11] - 第三季度光伏玻璃销量预计环比继续增长，但盈利环比下降，主要受云南二线投产及马来二线为生产光伏浮法背板做准备的影响；剔除这些因素后，光伏玻璃盈利预计保持相对平稳 [11] - 截至2025年中，公司在产光伏玻璃产能为11,800吨/日，另有一条1,200吨/日的产线在建，投产后总产能将达到13,000吨/日 [11] 公司核心优势 - 公司在光伏玻璃领域具备大吨位产线占比高、石英砂自给、天然气直供以及浮法生产管控经验等优势，奠定了成本领先行业的基础 [11] - 公司浮法玻璃业务的成本优势突出 [11] 行业环境与展望 - 2025年以来，工信部多次组织玻璃行业座谈会，虽未出台实质性政策，但促进了价格底部企稳；光伏玻璃与浮法玻璃价格在会后均有所提价 [11] - 行业中期核心仍看供需关系，期待反内卷政策的预期深化 [11] - 随着公司光伏玻璃大规模投产结束及产能爬坡完成，其与头部企业的盈利差距有望逐季缩小 [11] 投资建议与价值评估 - 投资建议关注公司光伏玻璃资产的价值重估，其盈利阿尔法（α）的兑现有望带来价值重估 [11]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为公司短期收入业绩承压，但现金流显著好转，资产负债表健康，海外业务高增预期仍在，国内业务企稳回升，公司有望展现业绩弹性，同时高分红构筑安全边际，继续重点推荐 [12] 财务表现 - 公司前三季度实现营业收入91.75亿元，同比减少27.20%；归属净利润5.56亿元，同比减少13.21%；扣非后归属净利润5.50亿元，同比减少5.02% [2][6] - 单三季度营业收入24.30亿元，同比减少31.14%；归属净利润1.31亿元，同比减少40.46%；扣非后归属净利润1.28亿元，同比减少37.72% [6] - 公司前三季度综合毛利率15.26%，同比提升2.87个百分点；单三季度综合毛利率15.67%，同比提升0.87个百分点 [12] - 公司前三季度期间费用率6.33%，同比提升1.05个百分点；单三季度期间费用率7.42%，同比提升0.76个百分点，费用率提升主要系收入承压导致被动提升，整体费用金额基本持平 [12] 现金流与资产负债状况 - 公司前三季度经营活动现金流净流出12.11亿元，同比少流出27.74亿元，收现比104.54%，同比提升31.18个百分点 [12] - 单三季度经营活动现金流净流入17.00亿元，同比转正，收现比201.16%，同比提升154.17个百分点 [12] - 公司资产负债率同比下降0.93个百分点至66.04%，应收账款周转天数同比减少4.39天至103.26天 [12] - 截至2025年半年报，公司在手货币资金80.6亿元，有息负债10.5亿元，净现金约70.1亿元，资产负债表健康 [12] 新签订单情况 - 2025年第一季度至第三季度，公司新签合同额达106.49亿元，同比下滑29.3% [12] - 其中境内累计新签40.54亿元，同比增长46.8%；境外累计新签65.95亿元，同比下滑46.3% [12] - 国内新签订单明显企稳回升，国外新签订单由于跟踪项目落地较慢及加强风险把控，造成新签有一定压力 [12] 未来展望与催化剂 - 若俄乌停战，考虑公司在俄乌有丰富订单执行经验，公司有望斩获更多订单 [12] - 展望下半年，海外大订单有望加速落地，带动公司业绩增长 [12] - 公司海外客户付款较好，国内业主付款也普遍好于传统工程类客户，经营质量优异 [12] - 公司近3年分红率分别为71%、50%、51%，预计后续有望保持50%左右水平，若按业绩8.8亿、分红率50%测算，2025年业绩对应股息率约4.6% [12]