美东时间周三，美股三大指数集体收跌，其中纳斯达克指数跌幅居前。科技股走弱，投资者资金转向防御性板块；与此同时， 银行股在喜 忧参半的季度财报公布后延续跌势。 金融板块在2025年曾大幅上涨，但本周持续回落，市场担忧美国总统特朗普提出的信用卡利率上限计划。摩根大通高管此前警告称，该政 策可能挤压消费者信贷空间，并损害金融行业利润。 银行股周三继续下滑，其中富国银行股价下挫4.6%，成为拖累大盘的重要因素之一，这家银行公布的最新季度利润和营收均低于市场预 期。 与此同时，特朗普还在推动美国对格陵兰岛的控制权，并在会谈前态度强硬，称除非格陵兰成为美国一部分，否则任何结果都是"不可接受 的"。 市场动态 截至收盘，道指跌42.36点，跌幅为0.09%，报49149.63点；纳指跌238.12点，跌幅为1.00%，报23471.75点；标普500指数跌36.75 点，跌幅为0.53%，报6926.99点。 美国银行和花旗集团尽管业绩好于市场预期，股价仍然走低。交易员认为，这些业绩表现不足以支撑当前处于历史高位附近的整体市场估 值。 JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示："在经历了一 ...

不得不说，这个 idea 可真刑！ 和之前这期趣图，纯纯一个系列啊：《 做一个APP，接入微信支付，主要功能仿摇一摇，只要用户摇一 下，他的微信零钱都… 》 大家还遇到过哪些极品需求，欢迎留言分享。 "模仿 WiFi 万能钥匙的思路，开发一个银行万能钥匙。没钱时打开 APP，自动搜索附近银行，自动登录存 款最多的账号，可任意提款转账" ...

转自：新智元 【导读】 不用多说，相信每个人的时间线全被Claude Code刷屏了。马斯克甚至断言，「我们已 进入奇点！2026年就是奇点之年」。 最近 Claude Code 在全网掀起的阵仗可真不小。 一睁眼，地球首富马斯克重磅宣告：我们已进入奇点！ 起因竟是，Midjourney创始人公开称，圣诞假期自己敲的代码，比过去十年加起来还要多，简直太 疯狂。 「虽然能感到局限，但我知道一切都不再一样了」。 这个点评同样是对Claude Code的高度赞扬。 如今，包括Anthropic之父、前DeepMind/OpenAI研究员、谷歌首席工程师等大佬在内，都为其感到 震惊。 同一天，马斯克不止一次，直接宣称「2026年就是奇点之年」。 马斯克：2026，奇点降临 一直以来，奇点这一概念就像科幻词一般的存在。 雷·库兹维尔曾在2005年《奇点临近》一书中，预测道技术奇点大约发生在2045年。 而在最新出版的《奇点更近》著作中，他再次重申奇点时间：仍是2045年。 谁曾想，这个看似还很遥远的时刻，一下子被拉到了现在——2026年。 所谓的技术奇点，是指技术在长期内增长缓慢，但在某个临界点急剧加速，呈指数式上升。 ...

文章核心观点 - 2026年钢铁行业仍处于需求减量调结构趋势中，供需及盈利难见大幅改善，但反内卷下的格局变革将带来结构性行情，投资应聚焦两条主线：一是差异化产量管控推进下，绿色转型领先的优质现金流资产有望迎来盈利复苏与价值重估；二是高端钢铁材料国产替代加速，利好具备高成长确定性的特钢龙头 [2] 2025年行业回顾 - 2025年板块在政策预期与现实中震荡运行，7月中央财经委员会会议释放反内卷、稳增长预期推动板块收益，但盈利修复需减产落地，8月以来实际减产不及预期，铁水高位运行下炉料走强侵蚀行业利润 [9] - 下行周期中钢企盈利分化明显，拥有高附加值品种钢产销优势、优质现金流与稳健高分红的资产明显跑赢行业 [10] - 2025年黑色系价格震荡下行，上半年地产开工下滑拖累需求，钢价中枢下移，7月后炉料因补库及供给弹性有限走强，带动成材价格上涨，四季度供需双弱格局下钢价重回下行区间 [10] - 行业盈利周期开始修复，上半年因炉料价格下滑盈利明显改善，8月后炉料走强侵蚀利润，10月反内卷预期加强及基本面修复使螺纹钢吨毛利止跌 [12] 2026年行业供需与价格展望 - 黑色系价格将向下探寻新均衡，内需结构性改善难遏钢价下行，中性假设下2026年螺纹钢、热卷、冷轧板价格中枢分别下行至2960元、3050元、3850元 [5] - 炉料价格下行周期有望延续，低成本铁矿石新建产能释放、蒙煤进口量提升，钢企购销两端差价有望扩大，利润分配向成材端偏斜 [5] - 中性预期下，2026年螺纹钢、热卷、冷轧板吨毛利中枢分别为127元、66元、346元，同比分别增加77元、18元、29元，但均低于近十年吨毛利中位数245元、129元、537元 [5][32] - 预期2026年粗钢产量同比减少2%至10.15亿吨，粗钢消费量同比微增0.5%至8.99亿吨，供需格局难见大幅改善 [21][25] 供给侧：新变革与差异化减产 - 2025年“反内卷”受重视程度攀升，政策从政府工作报告强调整治内卷，到中央财经委会议明确反内卷，再到《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》出台，严禁新增产能并实施产量压减 [18] - 碳排放权或成产能治理重要抓手，2025年起配额分配转向碳强度控制，形成“优者多配、劣者少配”的激励约束框架，吨钢碳排强度低的钢企有望获得盈余配额增益 [18] - 超低排放改造持续推进，截至2025年10月底，已有165家钢铁企业、超过6.63亿吨产能完成改造，资本开支大，将促使高成本、无力改造的企业淘汰出局 [18] - 新版《钢铁行业规范条件（2025年版）》建立分类评价体系，将企业分为引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业三级，有望实现差异化产量引导 [20] - 新版《钢铁行业产能置换实施办法》趋严，释放产能压减信号，对电炉及氢冶金等低碳工艺给予等量置换优惠，并明确2027年后取消产能指标交易置换 [20][21] 需求侧：终端分化延续 - 房地产：2025年1-11月房地产销售额、销售面积同比分别下降11.1%、7.8%至7.5万亿元、7.9亿平方米，开发投资、新开工面积同比均下降15.9%、20.5%，中性假设下2026年地产用钢1.73亿吨，同比降低5.3% [23] - 基建：2025年1-10月基建固投小幅增长，但受化债压力影响新项目偏少，预期2026年超长期特别国债或增加1.8万亿元，地方新增专项债或增至5.4万亿元，测算2026年基建用钢1.48亿吨，同比增长2.8% [23] - 制造业：2025年1-10月工业企业利润总额同比增长1.90%，高技术及装备制造业PMI持续高景气，预期2026年制造业投资增速5.3%，测算制造业用钢需求达5.78亿吨，同比增长1.7% [24] - 出口：2025年12月重启钢铁出口许可证管理，旨在压缩违规操作空间，预期将遏制违规出口，提升合规成本与可追溯性，测算2026年粗钢净出口同比减少17%至0.97亿吨 [24] - 欧盟CBAM于2026年1月1日起全面落地，默认值逻辑修改及免费配额逐年下降将增加中国出口成本压力，削弱高炉钢企竞争力，推动出口结构向高附加值品种及非欧盟市场转移 [25] 炉料市场展望 - 铁矿石：以西芒杜为代表的项目投爬产将重塑全球供应格局，预期2026年供需延续宽松，价格处于长周期下行拐点，或下行至90美元/吨，缓解行业成本压力 [29] - 双焦：2025年1-11月中国进口蒙古煤炭同比增加2.5%至7402万吨，预期蒙古进口量保持增长，国内炼焦精煤产量可能同比下滑，总体判断2026年炼焦煤供需相对宽松，蒙煤放量限制价格向上弹性，中性假设下供需富余约622万吨 [30] 投资主线一：供给出清与优质现金流资产 - 回顾2011-2015年下行周期，特钢因技术壁垒、定价周期长、供需环境好，盈利波动小于普钢，估值更具韧性 [34] - 回顾2016-2018年供给侧改革周期，减产有效推进后，行业供需改善，盈利修复，普钢亦实现显著超额收益 [36] - 2026年钢铁反内卷值得期待，供给出清有望提速，ESG优质规范标的将首先受益于行业出清 [38] - 看好当前估值处于历史底部、拥有高附加值品种钢产销优势和议价能力、绿色低碳转型领先、具备优质现金流属性与稳健高分红的资产 [38] 投资主线二：制造业转型与特钢龙头 - 钢铁行业需求增长动能正由建筑业转向制造业，特钢作为关键基础材料，即便在行业探底阶段，其达产率及重点品种产销仍维持较好表现 [39] - “十五五”新材料规划提出到2030年“关键战略材料综合保障能力达到80%以上”，国家鼓励先进制造业投资，叠加贸易摩擦，国产化替代正迎来加速拐点，推动行业资源向高附加值领域聚集 [39] - 特钢行业盈利能力有望提升，估值中枢有望上移，看好营收稳定、成本控制优秀的全品类龙头，以及聚焦高端新材料、具备高成长确定性的细分赛道龙头 [41]

特朗普政府加速推进“金融抑制” - 2026年初美国“金融抑制”进程陡然加速 白宫指示房利美与房地美购买2000亿美元MBS以压制长端利率 并于次日宣布自1月20日起一年内设置10%的信用卡利率上限以控制短端利率 [2] - 美联储方面 特朗普提名的临时理事提出2026年降息150个基点 同时美国司法部开启了对美联储主席鲍威尔的调查 进一步施压美联储 [2] - 这些操作聚焦利率管控 不排除向收益率曲线控制发展 标志着“金融抑制”政策正在成为现实 [3] “金融抑制”的政策目标与历史参照 - 政策核心目标为中长期解决债务高企与产业空心化问题 短期则为赢得2026年中期选举 这要求财政主导、货币配合 同时控制通胀并维持福利支出与低融资成本 [5] - “金融抑制”指政府通过政策引导资金流向自身 并人为压低利率曲线以实现廉价融资 历史上美国在1940年代曾通过此手段为政府筹款 当时美联储将3月期国库券利率控制在0.375% 10年期利率控制在2.5% [4] - 在当前常规政策框架难以兼顾多目标的情况下 跳出框架走向“金融抑制”成为可能 [5] 预计将采取的具体政策措施 - 逐步实现收益率曲线控制 通过加快美联储QE、放松银行业监管、设置利率上限等方式压低整体利率曲线 以降低家庭、企业和政府的融资成本并刺激经济 [5] - 通过行政管理手段抑制通胀 潜在措施包括保证石油、天然气等供应的稳定、“降级”关税冲击、阶段性稳定供应链 同时进一步打压美联储的独立性以迫使其接受更高的通胀中枢 [6] - 预计下半年美联储可能开始购买长端美债甚至企业信用债ETF 每月扩表速度有望增至900亿美元/月 以实质性压低长端利率 [3] 对全球资产配置的影响 - 财政货币双宽松环境意味着美元流动性周期从偏紧转向宽松 名义经济周期从下行转向上行 同步利好企业估值和盈利 将刺激资产泡沫加速 [7] - 这样的环境显著利好全球主要市场 尤其中国股市和金银铜等有色金属 并利空美元 在干预长端利率前 美债利率曲线趋势陡峭化 十年期美债利率易上难下 [7] - 板块方面 2025年全球表现较好的资源、科技、大工业等板块在2026年有望继续领跑 消费与地产等内需板块伴随全球名义周期上行有望补涨 [7] 历史数据支持的资产表现 - 过去30年美国财政货币双宽松且未爆发金融危机的时段 风险资产表现优异 美元下跌 例如全样本期间MSCI新兴市场股指平均年化表现15.9% 纳斯达克指数为13.1% 美元指数为-6.5% [21] - 具体资产表现中 LME铜在全样本期间平均年化回报32.9% 黄金为19.9% 美国高收益企业债为13.3% [21] - 1960年以来的长期数据同样显示 在宽财政宽货币的非危机时段 纳斯达克指数平均年化回报35.2% 标普500指数为20.4% 美元指数为-2.1% [21]

美国对半导体相关产品加征关税 - 美国白宫宣布对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征关税 [1] - 加征的关税税率为25% [1] - 该关税政策自5月15日起开始实施 [1]

美股市场表现 - 主要股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌42.36点，跌幅0.09%，收于49149.63点；纳斯达克综合指数下跌238.12点，跌幅1.00%，收于23471.75点；标普500指数下跌37.14点，跌幅0.53%，收于6926.60点 [1] - 主要股指期货同样走低，纳斯达克100期货下跌284.50点，跌幅1.10%；标普500期货下跌41.50点，跌幅0.59% [1] - 大型科技股普遍下跌，脸书（META）下跌2.47%至615.520美元，亚马逊（AMZN）下跌2.43%至236.710美元，微软（MSFT）下跌2.40%至459.380美元，特斯拉（TSLA）下跌1.80%至439.145美元，英伟达（NVDA）下跌1.44%至183.140美元 [2] - 芯片股多数下跌，费城半导体指数下跌0.6%，博通（AVGO）跌幅超过4%，ARM（ARM）跌幅超过2%，迈威尔科技（MRVL）跌幅超过2%；英特尔（INTC）逆势上涨超过3%，超威半导体（AMD）上涨超过1% [2] 中概股与贵金属市场 - 中概股表现分化，纳斯达克中国金龙指数下跌0.23%，收于7856.78点 [1][3] - 个股方面，比特小鹿（BTDR）涨幅超过15%，脑再生（RGNX）涨幅超过8%，哔哩哔哩（BILI）涨幅超过6%；携程集团（TCOM）跌幅超过17%，老虎证券（TIGR）跌幅超过5%，拼多多（PDD）跌幅近4% [3] - 贵金属价格大幅上涨，现货黄金上涨0.87%至4626.1美元/盎司，COMEX黄金期货上涨0.62%至4627.7美元/盎司 [3] - 白银价格表现尤为强劲，现货白银突破93美元/盎司，日内涨幅达7.00%；COMEX白银期货涨幅超过7%，报92.750美元/盎司 [3][4] - 瑞银全球贵金属分销主管Andrew Matthews表示，持续的供应短缺与强劲的工业需求（与新能源、电子产品等领域发展紧密相连）将为白银价格提供坚实支撑，其价格有望在未来数年内超越黄金 [4] - 瑞银预测模型显示，白银价格在2026年上半年有望上探每盎司100美元的高位 [4] 其他资产与宏观事件 - 国际油价盘中跳水，WTI原油和布伦特原油一度双双下跌3%，但收盘均实现上涨，WTI 2月原油期货结算价上涨1.42%至62.02美元/桶，布伦特3月原油期货上涨1.6%至66.52美元/桶 [4] - 加密货币市场，比特币上涨近2%，突破97000美元/枚 [5] - 美国白宫宣布，从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [5] - 美联储发布“褐皮书”显示，大多数地区报告消费者支出出现轻微至温和增长，近期就业状况基本保持不变，绝大多数地区价格以温和速度增长，关税引发的成本压力是所有地区普遍存在的问题 [6] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储1月维持利率不变的概率为95%，到3月累计降息25个基点的概率为26% [6] - 美国银行分析认为，美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查，可能反而会令美联储内部的鹰派人士更加坚定立场，使得降息更难推进 [6] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，削弱美联储独立性的做法可能推高通胀预期，并可能随着时间推移抬高利率水平 [7]

美股市场表现 - 周三美股全线下挫 道指跌0.09%至49149.63点 纳指跌1.00%至23471.75点 标普500指数跌0.53%至6926.60点 [3] - 大型银行股延续跌势 富国银行跌4.6% 花旗与美银跌超3% 富国银行四季度营收未达预期 花旗四季度净利润同比下滑 [3] - 明星科技股普遍下跌 谷歌跌不到0.1% 苹果跌0.4% 英伟达跌1.4% 特斯拉跌1.8% 微软和亚马逊跌2.4% Meta跌2.5% 博通跌4.2% 甲骨文跌4.3% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.2% 成分股中阿里巴巴涨1.7% 百度涨0.7% 京东跌0.2% 网易跌2.7% 拼多多跌3.9% 携程因反垄断调查重挫17.1% [3] 宏观经济数据 - 美国11月零售销售额环比增长0.6% 为去年7月以来新高 高于0.4%的市场预期 核心零售销售额增长0.5% [4] - 美国11月生产者价格指数环比上涨0.2% 同比上涨3.0% 能源价格环比飙升4.6% 贡献了超八成的商品价格涨幅 核心PPI环比上涨0.2% [5] - 美国12月成屋销售量攀升至近三年来的最高水平 主要受抵押贷款利率下降推动 [5] 企业盈利与市场预期 - 华尔街等待第四季度财报以判断企业业绩 分析师预计标普500成分股公司第四季度平均每股收益同比增长8.8% 预计2025年全年净利润增幅达13.2% [5] - 富国银行第四季度财报受投行业务疲软拖累 营收未达市场预期 [3] - 花旗集团第四季度营收实现同比增长 但净利润同比下滑 [3] 美联储政策与官员观点 - 美联储经济状况褐皮书显示 12个储备区中有8个地区经济活动以轻微至温和速度增长 对未来活动的展望略显乐观 [6] - 费城联储主席保尔森预计2026年美国通胀将逐步回落 劳动力市场趋于稳定 经济增速或维持在2%左右 若预期兑现 美联储可能适合在2026年晚些时候小幅调整利率 [6] - 美联储理事米兰认为 当前“大规模放松监管”举措将提振市场竞争并为经济增长铺路 且不会加剧通胀 这为美联储继续放宽限制性货币政策提供支撑 [6] - 市场普遍预计 只要通胀与经济增长走势稳定 美联储将在2026年上半年维持利率不变 但联邦基金利率期货定价显示交易员仍预计年底前至少会降息两次 [6] 债券与大宗商品市场 - 美国国债收益率走低 10年期国债收益率下降3.1个基点至4.14% 2年期国债收益率下降1.4个基点至3.51% [7] - 国际油价高台跳水 WTI原油和布伦特原油回吐近2%涨幅并一度下跌超2% 最终跌幅维持在1.5%左右 [8] - 贵金属市场强势上行 COMEX黄金期货涨0.81%至4626.30美元/盎司 白银期货涨5.81%至90.86美元/盎司 均创历史新高 盘后白银价格突破93美元关口 [8] 行业与监管动态 - 摩根大通高管警告 拟议的信用卡利率上限可能挤压消费者利益并对整个金融行业的盈利能力造成损害 [3] - 网络安全软件应用受限的利空影响了部分科技公司股价 [3] - 美国全国房地产经纪人协会数据显示成屋销售攀升 但市场供应不足仍是制约楼市强劲反弹的因素 [5]

据新华社，美国白宫14日宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税。 ...

2026年初险资举牌动态与行业配置趋势 - 2026年首次险资举牌由太保寿险完成，其通过大宗交易增持上海机场A股7242.4万股，交易于1月9日完成 [1][2] - 若计入2025年底平安人寿对农业银行H股和招商银行H股的举牌，险资在一个月内已三次举牌上市公司股票 [2][5] 太保寿险举牌上海机场详情 - 举牌参与方为太保寿险及其关联方太保资产，两者均为中国太保集团控股子公司 [3] - 举牌前，太保寿险与太保资产合计持有上海机场A股5199.17万股，持股比例2.09% [3] - 举牌后，太保寿险直接持有上海机场A股1.24亿股，占其A股股本4.9994%，与太保资产合计持股比例上升至5.00% [3] - 以1月8日收盘价计，太保寿险持有上海机场股票账面余额为40.67亿元，占其2025年三季度末总资产0.15% [3] - 增持资金来源于太保资产受托管理的保险资金，包括个人分红和传统普通保险产品账户 [4] - 截至2025年9月30日，太保寿险总资产2.68万亿元，净资产1525.37亿元，综合偿付能力充足率197%，权益类资产账面余额5005.53亿元，占总资产20.81% [4] - 在本次举牌前，太保方面已持续数月买入上海机场A股股票 [4] 近期其他险资举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日因持有农业银行H股达其H股股本20%而触发举牌，截至当日持有该股票账面余额324.28亿元，占公司上季度末总资产0.58% [5] - 平安资产受托资金于2025年12月30日投资招商银行H股触发举牌，截至12月31日平安人寿持有该股票账面余额439.56亿元，占上季度末总资产0.78% [5] - 持续买入并频频触发5%举牌线是2025年险资投资特点，2025年险资举牌达36次，创2015年有记录以来新高 [5][6] 保险行业权益资产配置趋势 - 险资举牌潮是2025年以来持续入市的缩影，行业权益资产配置比例已达历史高位 [7] - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司的股票和基金配置余额达5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [7] - 按两类公司合计资金运用余额计算，股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创相关数据公布以来新高 [7] - 以平安人寿为例，截至2025年9月30日，其权益类资产账面余额1.5万亿元，占上季度末总资产27.00%，而2024年同期该比例为19.81% [7] - 有合资险企2025年权益资产配置比例提升了6个百分点，超过15% [7] 险资积极入市的原因与展望 - 入市原因包括低利率环境和新会计准则影响下的现实需求、系列政策打通“长钱长投”入市堵点、以及中长期资金入市等多项政策的引导 [8] - 本轮入市具有明显“长期”特征，举牌和长期投资试点有利于发挥保险资金的市场稳定器作用 [8] - 证券时报“2026年中国保险投资官调查”显示，38位投资官中34位认为A股市场“机会大于风险”，1位认为非常有机会，总体占比超九成 [8] - 超过70%的投资官表示将继续增配权益资产，其中68.42%认为配置比例将“有所提高”，2.63%认为将“明显提高” [8] - 多数投资官认为利率下行趋势中的再配置压力将推动增配权益资产，近三成投资官则认为当前仓位已不低，2026年将保持相对稳定 [9]