南下资金当日流向 - 南下资金今日整体呈现净流出状态 净卖出港股12.5亿港元 [1] - 资金集中买入腾讯控股22.87亿港元 阿里巴巴-W 7.06亿港元 比亚迪股份5.86亿港元 吉利汽车4.42亿港元 华虹半导体3.87亿港元 中国海洋石油3.47亿港元 长飞光纤光缆1.65亿港元 [1] - 资金主要卖出盈富基金35.74亿港元 小米集团-W 8.44亿港元 中芯国际3.3亿港元 [1] 中国海洋石油获持续买入 - 南下资金已连续4个交易日净买入中国海洋石油 累计净买入金额达33.8424亿港元 [2]

核心观点 - 报告认为在中东地缘冲突反复升级的背景下，港股市场整体承压，但结构性机会依然活跃[1] 市场下调了对美联储全年降息的预期，认为可能仅降息1次或不降息，这加剧了市场压力[3] 报告建议控制港股整体仓位，并在方向上关注与地缘相关的油气、军工、新能源以及首次被列入“新兴支柱产业”的创新药[3] 一、本周回顾 (2026/3/9-3/13) - **市场整体表现**：全球主要市场多数下跌，港股表现分化，恒生指数下跌1.1%，恒生科技指数上涨0.6%，恒生国企指数上涨0.5%[1] - **行业表现分化显著**：能源业（+6.2%）、资讯科技业（+2.6%）、电讯业（+1.3%）领涨；金融业（-4.4%）、地产建筑业（-4%）、综合企业（-3.1%）领跌[1] - **驱动因素分析**：中东地缘冲突升级推动原油价格重回100美元高位，高能源成本挤压科技板块利润并推升避险情绪，但国家“算力普惠”政策支撑AI板块，高油价逻辑催化了锂电、储能等替代能源产业链的防御属性[1] - **南向资金流向**：港股通净流入524亿元，成交额占全部港股成交额比重从上周41%升至本周47%[2] 行业层面，资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费获净流入，金融业、公用事业、电讯业为净流出[2] 个股净买入前三为腾讯控股、中国海洋石油、佳鑫国际资源[2] - **ETF资金与市场活动**：内地投向中国香港市场的ETF总规模收缩至4395.3亿元，减少46.8亿元，其中港股通ETF净流出45亿元[2] 本周港股回购金额为6亿元，较上周减少1亿元；IPO募资47.8亿元；增发约10亿元；解禁市值1.5亿元，较上周大幅减少397亿元[2] 二、展望 - **宏观环境判断**：美伊冲突持续，油价冲高，美国交易“滞胀”逻辑，市场对美联储全年降息预期下调至1次或不降息[3] - **对恒生科技指数看法**：认为其仍处左侧，主要因美伊冲突结束时间不确定、互联网龙头财报尚未完全发布、担心美国市场回撤影响全球投资者风险偏好[3] - **投资建议**：建议控制港股整体仓位，关注三个方向：1）地缘相关的油气、军工和避险方向；2）在全球回归传统能源争夺中具备稀缺价值的中国新能源；3）首次被列入“新兴支柱产业”的创新药[3] 三、下周重点关注数据及事件 - **重要宏观数据**：3月16日中国1-2月社会消费品零售总额同比及2月城镇调查失业率；3月18日欧元区2月CPI同比终值；3月19日美国美联储及日本央行利率决议；3月20日欧元区2月PPI同比[4] - **重要公司财报**：3月16日阳光保险、贝壳年报；3月17日福耀玻璃年报；3月18日腾讯控股年报、微博年报、阿里巴巴季报；3月19日友邦保险年报、美光中报；3月20日紫金矿业年报[4] - **重要产业会议与IPO**：3月16-19日英伟达GTC大会；3月20日广合科技港股IPO[4]

电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * **行业**: 全球液化天然气贸易、天然气市场、替代能源 * **主要涉及公司/实体**: 中石油、中石化、中海油、国家管网公司、卡塔尔、阿联酋、俄罗斯、澳大利亚、美国、日本、韩国、巴基斯坦、新加坡、印度 核心观点与论据 1. 地缘冲突对全球LNG贸易与价格的即时冲击 * 霍尔木兹海峡冲突导致卡塔尔和阿联酋每年约8700万吨LNG供应面临风险，占2025年全球总供应量的约20%[2] * 事件发生后，东北亚LNG现货价格从冲突前的约12美元/百万英热单位跳涨至18-19美元/百万英热单位，期间在2月3日曾一度高达25美元/百万英热单位[1][2] * 欧洲TTF价格也随之上涨，但通常比亚洲价格低1-2美元/百万英热单位[2] 2. 对中国市场影响有限，供应充足 * 2025年中国从卡塔尔进口LNG约2000万吨，仅占中国天然气总消费量(约4290亿立方米)的6%[1][3][4] * 国内有充足应对措施：采暖季已结束，需求压力减弱；全国地下储气库库存量仍有约80亿立方米[1][3] * 定量分析：卡塔尔断供造成的缺口约占每日总消费量(按8亿立方米/天计)的5.2%，即每天约0.4亿立方米[4]。80亿立方米库存理论上可支撑该缺口约200天[1][4] * 2025年中国天然气消费同比增长仅0.2%，经济复苏缓慢，需求增长平缓[3] 3. 主要补充供应渠道 * **俄罗斯管道气增量**: 中俄东线管道2025年已达380亿立方米/年设计输量，利用10%-20%超输能力，实际年供应量有望增至410-420亿立方米[1][5] * **澳大利亚新增产能**: 达尔文项目(2025年底投产)和普罗透斯项目(计划2026年三季度投产)预计2026年可增加约50万吨供应量，主要面向亚洲市场[1][9] * **美国现货资源转向**: 亚洲价格高于欧洲1-2美元/百万英热单位，将吸引部分原计划运往欧洲的美国现货LNG转向亚洲[2][9] 4. 对日韩及东南亚市场冲击显著 * 日本和韩国天然气几乎完全依赖进口LNG，没有稳定的进口管道气来源[7] * 对卡塔尔LNG依赖度：巴基斯坦接近90%，新加坡约70%，印度为40%[8] * 这些国家需在国际市场采购高价现货以弥补缺口，或将成本转嫁给下游用户，或导致需求削减及转向替代能源[7][8] 5. 价格预期与成本变化 * **短期价格**: 随着3月东北亚取暖季结束，预计JKM价格将逐步回落至15美元/百万英热单位左右[1][2][3]。若冲突一个月内解决，4月进入需求淡季，价格可能回落至10美元/百万英热单位以下[3] * **国内定价**: 受事件影响，预计中石油2026年年度定价政策将与2025年持平或微涨，取消原有降价计划[1][6]。中石化、中海油预计也将采取类似策略[6] * **额外成本**: 资源从欧洲市场转向东北亚市场，运输成本将增加约1.5美元/百万英热单位[9] 6. 替代能源与长期趋势 * **LPG价格联动**: 高气价促使日韩等市场需求转向，LPG作为一种便捷的替代品，其中期价格看涨[1][12] * **长期价格压制**: 长期看，随着美国大量新建LNG项目投产以及中国风光等新能源装机容量快速增长，未来五年国际及国内天然气价格预计将处于逐步走低的通道[13] 7. 其他重要信息 * **中亚供应稳定但难增产**: 中亚管道气供应基本稳定在每年约420亿立方米，但因上游投资不足、设备老化等问题，短期内增产可能性不大[6] * **新建中亚管道无实质进展**: 由于缺乏足够富余资源支撑，新建管道项目仍处于前期论证阶段[6] * **国内市场化改革进展**: 国家管网公司成立后，“X+1+X”模式初步形成，上游供应、中游管输、下游销售竞争格局已初步建立，通过引入竞争使价格趋于合理[12][13]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 美伊冲突持续凸显能源安全重要性，"十五五"规划纲要强调能源资源供应保障 本周美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击， 驱动油价宽幅上涨。3月13日，我国"十五五"规划纲要正式发布，"十五五"规划纲要第五十二章第二节指 出，坚持立足国内、补齐短板、多元保障、强化储备，加强能源产供储销体系建设，坚持油气核心需求自 主保障，加强能源资源开发国际合作，维护战略通道安全等。今年以来国际局势动荡加剧，中东地区地缘 冲突威胁全球能源运输战略通道，全球能源供应链安全受到较大挑战，维护我国能源安全的重要性不断增 强。 担当国内能源保供"顶梁柱"，"三桶油"战略价值凸显 作为我国能源保供的主力军，" ...

国内宏观 - 中国经济主要线索从低通胀转向输入型涨价，PPI环比涨幅已连续两个月在0.4%以上[1] - 上游企业和政府部门收入直接受益于物价上行，而中下游消费制造业和装备制造业利润可能受到挤压[1] - 1-2月经济开门红表现较好，但3月后的社零、就业等指标能否改善是良性经济循环的关键[1] 海外与地缘政治 - 中东局势升级失控风险显著大于缓解可能，布伦特原油价格已来到100美元/桶[5] - 若中东冲突升级，油价可迅速上破120美元/桶；即使缓和，跌幅也有限[5] - 黄金近期回调，若市场对美联储降息预期从0.9次回落至0次，则紧货币风险将基本出清[5] 权益市场 - 市场短期可能仍将震荡，建议以避险、防御方向为主，重点关注上游资源品行业[3] - 结构上建议进行均衡型ETF配置，推荐电网设备、工业母机、化工、电力、电池、通信、煤炭、农业、石油及卫星等ETF[7][8] 债券市场 - 3月份以来中短端利率下行，长端及超长端利率上行，10年期利率上行3.9个基点至1.85%-1.90%区间，30年期利率上行8.31个基点至2.45%-2.50%区间[4][6] - 利率市场处于“通胀交易”与“滞涨交易”的十字路口，关注曲线走平的交易性做多机会[4] 大类资产配置 - 后续一周量化配置观点：中国权益市场继续震荡但底部有强支撑（0），国债市场震荡偏弱（0），黄金剧烈波动需观察（0），美股震荡偏弱但接近触发底部信号（0）[9]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动，建议关注大型能源央企、原料供应稳定且成本较低的煤化工龙头以及成本传导顺畅的精细化工龙头 [2] - 展望2026年，化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长 [2][10] - 三月份建议关注四大方向：1) 地缘政治事件对原油及部分石化产品的价格影响；2) 低估值行业的龙头公司；3) “反内卷”背景下的相关子行业涨价行情；4) 下游需求旺盛、自主可控背景下的电子材料公司及部分新能源材料公司 [2][10] - 中长期推荐三条投资主线：1) 经营韧性凸显、布局新材料的传统化工龙头；2) 供需格局持续向好的子行业，如炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3) 下游行业快速发展带来的新材料公司广阔空间 [2][10] 行业估值与市场表现 - 截至3月15日，SW基础化工市盈率(TTM剔除负值)为31.15倍，处于历史(2002年至今)87.79%分位数；市净率为2.81倍，处于历史82.94%分位数 [2][10] - 截至3月15日，SW石油石化市盈率(TTM剔除负值)为16.96倍，处于历史50.88%分位数；市净率为1.64倍，处于历史55.57%分位数 [2][10] - 本周(03.09-03.15)，基础化工行业涨幅为0.57%，在申万31个一级行业中排名第8；石油石化行业跌幅为4.33%，排名第30 [9] - 同期上证指数跌0.70%，深证成指涨0.76%，沪深300涨0.19%，创业板指涨2.51% [9] 重点化工产品价格动态 - **整体价格走势**：本周跟踪的100个化工品种中，77个价格上涨，5个下跌，18个稳定；74%的产品月均价环比上涨，17%下跌，9%持平 [9][31] - **涨幅居前品种**：周均价涨幅前五为二氯甲烷(华东)(涨53.24%)、蛋氨酸(涨44.54%)、丙烯腈(涨34.80%)、软泡聚醚(华东散水)(涨28.70%)、DMF(华东)(涨28.57%) [9][35] - **跌幅居前品种**：周均价跌幅前五为磷矿石(湖北 28%)(跌2.26%)、多氟多冰晶石(跌2.13%)、纯吡啶(华东)(跌1.28%)、多氟多氟化铝(跌1.18%)、金属硅(跌0.14%) [9][35] - **重点子行业表现**：本周涨幅前五子行业为SW其他化学纤维(涨23.26%)、SW煤化工(涨17.17%)、SW炭黑(涨8.66%)、SW膜材料(涨8.30%)、SW钾肥(涨6.28%)；跌幅前五为SW氨纶(跌11.28%)、SW聚氨酯(跌8.35%)、SW钛白粉(跌5.15%)、SW氟化工(跌4.80%)、SW无机盐(跌4.58%) [35] 能源与关键原料市场分析 - **国际油价**：本周WTI原油期货收于98.71美元/桶，周涨幅8.59%；布伦特原油期货收于103.14美元/桶，周涨幅11.27% [9][32]。地缘政治事件(如美军轰炸伊朗哈尔克岛)是主要驱动因素，该岛负责处理伊朗90%的石油出口 [32] - **原油供需库存**：截至3月6日当周，美国原油日均产量1367.8万桶，较前一周减少1.8万桶；美国石油需求总量日均2120.1万桶，较前一周增加133.4万桶；美国原油库存总量(含战略储备)85850万桶，较前一周增加380.0万桶 [32] - **天然气价格**：本周NYMEX天然气期货收于3.13美元/mmbtu，周跌幅1.88% [9][32]。截至3月6日当周，美国天然气库存总量18480亿立方英尺，较前一周减少380亿立方英尺 [32] - **PX(对二甲苯)**：截至3月15日，PX市场均价为10372.42元/吨，较上周上涨23.61%，较去年同期上涨53.83% [33]。地缘局势推高油价形成成本支撑，同时供应端华东大榭石化160万吨/年装置停车，行业开工率下降3.72个百分点至86.02%，产量下降3.85%至73.45万吨 [33] - **丙烯酸**：截至3月15日，丙烯酸市场均价为13000元/吨，较上周上涨63.52%，较去年同期上涨106.35% [34]。成本推动下工厂挺价，供应端国内产量为6.90万吨，较上周减少4.14%，部分装置检修；需求端下游胶带母卷企业开工率约38.85%，对高价接受有限；行业毛利润为4686.73元/吨，较上周增加364.70%，毛利率为38.84% [34] - **新能源材料**：2026年3月13日，电池级碳酸锂基准价为15.70万元/吨，较本月初(17.30万元/吨)下降9.25% [9] 重点公司分析（三月金股） - **浙江龙盛**： - 2025年上半年营收65.05亿元，同比降6.47%；归母净利润9.28亿元，同比增2.84% [12] - 染料业务收入36.32亿元，同比降3.17%，毛利率逆势提升4.40个百分点至34.17% [13] - 中间体业务收入15.05亿元，同比降8.38%；助剂业务收入4.77亿元，同比降2.37% [13] - 整体毛利率29.80%，同比提升1.87个百分点；2025H1净利率16.14%，同比提升1.39个百分点 [14] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、0.73元、0.83元 [16] - **雅克科技**： - 2025年上半年营收42.93亿元，同比增31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增0.63% [18] - 电子材料板块营收25.73亿元，同比增15.37%，毛利率32.71% [20]。其中半导体化学材料、光刻胶及配套试剂合计营收21.13亿元，同比增18.98% [20] - LNG保温绝热板材营收11.65亿元，同比大幅增长62.34% [22] - 2025H1毛利率31.82%，同比降2.34个百分点；净利率13.29%，同比降3.00个百分点，部分受汇兑损失及研发费用增加影响 [19] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.83亿元、15.36亿元、19.40亿元 [23] 行业要闻与公司公告摘要 - **中油工程**：获证监会同意向特定对象发行A股股票的注册申请 [25] - **宏达股份**：拟投资约2.28亿元实施电解锌冶炼系统设备更新项目 [25] - **珂玛科技**：拟收购江苏霍克海默光学科技有限公司，以完善半导体设备供应链布局 [26] - **渤海化学**：全资子公司60万吨/年PDH装置因原材料供应受地区军事冲突影响，停产检修时间延长 [26] - **恒光股份**：老挝年产30万吨化学品建设项目中的年产10万吨磷化工产品生产线进入试生产阶段 [27] - **侨源股份**：拟调整高纯电子特气与医用气体生产基地项目，总投资定为4.86亿元 [28] - **东方铁塔**：中标南方电网特高压直流输电工程项目，合计金额约2.09亿元，约占公司2024年营收的4.98% [29]

市场表现回顾 - 本周（3月2日至3月13日期间数据）港股三大指数2涨1跌，恒生指数跌1.13%，恒生科技指数涨0.62%，恒生中国企业指数涨0.50%[2][4] - 行业层面，能源（+4.77%）、工业（+3.87%）、信息技术（+2.15%）领涨；房地产（-3.79%）、材料（-3.17%）、日常消费（-2.22%）领跌[2][6] - 本周港交所日均成交额降至2934.26亿港元，较上周减少481.59亿港元；南向资金净流入524.40亿港元，较上周增加605.34亿港元[2][12] - 外资流出港股，近7天全球主动型与被动型外资基金分别净流出4.59亿美元和6.05亿美元[2][17] 估值与风险状况 - 截至3月13日，恒生指数PE为12.33倍（2010年来80%分位），PB为1.27倍（2010年来64%分位）[2][27] - 相对10年期美债的恒指风险溢价率为3.83%，处于3年滚动均值-1.75倍标准差，位于2010年来3%的低分位，显示估值吸引力有限[2][29] - 恒生AH股溢价指数为122.17点，处于2014年来21.91%分位，A股相对H股溢价处于历史较低水平[2][36] 地缘政治风险分析 - 美伊冲突升级，若霍尔木兹海峡持续封锁（控制全球约20%石油贸易），将推高油价和全球通胀，可能延迟美联储降息，压制港股估值[2][48] - 地缘风险可能引发避险情绪，导致美元走强和资金从港股等新兴市场流出[2][48] - 冲突扰乱中东及欧亚航运，增加内地企业出海运输成本，并直接影响航运、航空等燃油成本高的企业盈利[2][48] 投资主线与展望 - 港股最大优势是估值洼地，但需精选板块，看好业绩与估值双击潜力大的可选消费、金融、通讯服务[2][49] - 可选消费以内需驱动为主，业绩增速领跑，ROE最高（2025E为22.38%），具备抗成本压力的品牌溢价能力[2][49][50] - 金融板块估值明显低估（PE分位36%），短期受利率压制，但地缘局势若缓和，资本市场回暖将催化其弹性修复[2][49][50] - 科技板块中，通讯服务凭借稳健现金流、高股息（>5%）和弱周期属性，兼具成长与避险特性；软件服务则有低估值安全垫和AI成长弹性[2][36][49][51]

报告投资评级 - 港股市场评级为“优于大市” [4] 报告核心观点 - 港股市场整体业绩下修趋势得到扭转，能源板块表现强势 [1] - 市场回撤速度放缓，但行业表现分化显著，能源、煤炭等上游行业领涨 [1][2] - 盈利预期（EPS）整体转为上修，其中以钢铁、轻工制造、电力设备及新能源、煤炭、有色金属等中上游行业表现较优 [3] 市场表现总结 - **整体市场**：本周恒生指数下跌1.1%（上周下跌3.3%），恒生综指下跌1.0%（上周下跌3.8%），回撤幅度较上周收窄 [1] - **风格表现**：小盘股（恒生小型股+1.5%）表现优于大盘股（恒生大型股-1.0%）和中盘股（恒生中型股-2.2%） [1] - **概念指数**：恒生科技指数上涨0.6%，而恒生生物科技指数下跌4.0% [1] - **策略组合**：国信海外选股策略组合多数下跌，其中自由现金流30组合上涨1.6%，ROE策略进攻型组合下跌4.9% [1] 行业表现总结 - **领涨行业（按中信行业分类）**：本周11个行业上涨，涨幅居前的包括煤炭（+11.5%）、石油石化（+8.5%）、电力设备及新能源（+7.0%）、传媒（+3.8%）、汽车（+2.4%） [1] - **领跌行业（按中信行业分类）**：本周19个行业下跌，跌幅居前的包括国防军工（-8.2%）、纺织服装（-4.8%）、机械（-4.0%）、房地产（-3.9%）、银行（-3.6%） [1] - **中长期表现（近52周）**：多个上游及周期行业表现强劲，例如有色金属（价格收益+165.2%）、煤炭（+63.3%）、石油石化（+62.6%）、钢铁（+77.5%） [15] 估值水平总结 - **整体市场**：恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）微降0.2%至11.2倍，恒生综指估值下降0.6%至11.1倍 [2] - **行业估值变化**：本周12个行业估值上升，16个下降，1个持平。估值上升幅度较大的行业包括煤炭（+8.6%）、石油石化（+6.8%）、汽车（+4.3%）、电力设备及新能源（+4.2%） [2] - **行业估值下降**：国防军工（-9.0%）、纺织服装（-5.5%）、房地产（-4.7%）、银行（-4.4%）等行业估值下降幅度较大 [2] 盈利预期总结 - **整体市场**：恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS）较上周上修0.1%（上周为下修1.5%），恒生综指EPS上修0.3%（上周下修1.0%），显示整体盈利下修趋势得到扭转 [3] - **行业EPS上修**：本周21个行业EPS上修，上修幅度较大的包括钢铁（+4.3%）、轻工制造（+2.8%）、电力设备及新能源（+2.7%）、煤炭（+2.7%）、有色金属（+1.9%） [3] - **行业EPS下修**：7个行业EPS下修，下修幅度较大的包括基础化工（-4.1%）、综合金融（-2.2%）、消费者服务（-1.9%）、汽车（-1.8%）、计算机（-1.7%） [3]

全球市场表现概览 - 全球多数市场因中东地缘问题延续回调，发达市场中，日经225指数跌幅最大，为-3.24%[2][8][9] - 新兴市场中，马尼拉综指跌幅最大，为-4.14%，伊斯坦堡ISE100指数逆势上涨3.86%[2][9][10] 美股市场分析 - 美股三大指数均下跌：标普500指数跌1.6%，纳斯达克指数跌1.26%，道琼斯工业平均指数跌1.99%[2][11] - 标普500细分行业多数下跌，金融业跌幅最大（-3.44%），能源业涨幅最大（2.11%）[11][12] - 美股科技股估值仍处高位：纳斯达克指数市盈率为38.94，TAMAMA科技指数市盈率为32.01，费城半导体指数市盈率为41.31[1][14] - 标普500席勒市盈率为38.33，处于偏高位区间，叠加政策不确定性，美股中期仍存回调压力[1][14] 港股与中概股表现 - 港股主要指数涨跌不一：恒生指数跌1.13%，恒生中国企业指数涨0.5%，恒生科技指数涨0.62%[3][22] - 港股能源业表现最佳，上涨6.25%，金融业表现最差，下跌4.36%[25][27] - 美国中概股纳斯达克金龙指数本周上涨2.69%[17] 经济数据与风险提示 - 美国3月Sentix投资信心综合指数为7.2，低于前值12.7[4][39] - 主要风险包括：美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧[5][41]

核心观点 由于中东地缘问题进一步发酵，本周全球多数市场延续回调[1] 报告认为，尽管部分市场短期可能存在超跌反弹，但受地缘政治、估值偏高、政策不确定性及经济基本面等多重因素影响，多个市场的中期维度仍面临回调或震荡压力[1] 全球市场一周表现 - **发达市场普遍下跌**：本周发达市场多数下跌，其中英国富时100跌幅较小，为-0.23%，日经225跌幅较大，为-3.24%[9] 日经225指数当前市净率仍处于偏高区间，中期存在进一步下跌压力[1] - **新兴市场多数下跌**：本周新兴市场多数下跌，伊斯坦堡ISE100涨幅较大，为3.86%，马尼拉综指跌幅较大，为-4.14%[10] 受经济景气度及美国政策不确定性等因素影响，预计阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、印度SENSEX30、胡志明指数等新兴市场指数中期仍容易出现震荡[1] - **中东市场波动**：本周多数中东指数延续下跌，因地缘问题发酵，预计现阶段容易波动偏多[1] 美股市场近一周表现 - **大盘指数回调**：本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数分别下跌1.6%、1.26%、1.99%[2][12] 市场波动加剧，VIX指数最高超过35[1][16] - **行业表现分化**：标普500细分行业多数下跌，其中能源板块涨幅最大，为2.11%，金融板块跌幅最大，为-3.44%[12] 工业、金融、非必需消费板块回调幅度最大[1][16] - **科技股估值压力**：美股科技股本周回调，TAMAMA科技指数市盈率仍有32.01，费城半导体市盈率为41.31，纳斯达克指数市盈率为38.94[1][16] 报告认为美股科技股估值仍然偏高，叠加特朗普时期政策不确定性和潜在通胀压力，中期仍存在回调压力[1][16] - **整体估值偏高**：目前标普500席勒市盈率为38.33，仍处于偏高位区间[16] 报告认为美股整体估值偏高，金融、消费、通信服务、工业等行业内的高位资产中期仍存在回调动能[1][16] - **个股表现**：本周标普500指数表现前十的个股中材料行业占比较大，涨幅前三为塞拉尼斯(17.07%)、美光科技(15.08%)、美盛(12.34%)[16][17] - **美国中概股表现**：本周纳斯达克金龙指数上涨2.69%[20] 表现前十的个股中可选消费行业占比较大，涨幅前三为天演药业(45.42%)、迅雷(25.67%)、正康国际(25.00%)[23][24] 港股市场近一周表现 - **主要指数涨跌不一**：本周恒生指数下跌1.13%，恒生香港中资企业指数下跌0.63%，恒生中国企业指数上涨0.5%，恒生科技指数上涨0.62%[3][25] - **行业表现分化**：恒生细分行业多数下跌，其中能源业涨幅最大，为6.25%，金融业跌幅最大，为4.36%[29] - **市场展望与结构性机会**：报告认为现阶段港股市场内部分化明显，预计未来一段时间内，近期涨幅偏小、受外围市场影响较小、产业趋势上行、基本面有韧性的部分资产存在结构性机会[1][37] - **个股表现**： - **恒生指数**：表现前十的个股中非必需性消费行业占比较大，涨幅前三为中国海洋石油(11.8%)、吉利汽车(6.36%)、腾讯控股(5.49%)[31][32][33] - **恒生中国企业指数**：表现前十的个股中非必需性消费行业占比较大，涨幅前三同样为中国海洋石油(11.8%)、吉利汽车(6.36%)、腾讯控股(5.49%)[33] - **恒生香港中资企业指数**：表现前十的个股中公用事业占比较大，涨幅前三为中国海洋石油(11.8%)、华润电力(2.56%)、华润医药(1.34%)[34] - **恒生科技指数**：表现前十的个股中非必需性消费占比较大，涨幅前三为万国数据-SW(8.57%)、腾讯控股(5.49%)、东方甄选(4.75%)[35][37] 本周重要海外经济数据 - **美国数据**：2026年3月美国Sentix投资信心综合指数为7.2，低于前值12.7[4][45] 2026年2月美国CPI同比增速为2.4%，核心CPI同比增速为2.5%，均与前值持平[41] 2026年1月美国核心PCE环比增速为0.36%，与前值持平[38] - **日本数据**：2026年2月日本PPI同比增速为1.99%，低于前值2.31%[38] - **欧元区数据**：2026年1月欧元区工业生产指数同比增速为-1.1%，低于前值2.2%[45]