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摩根士丹利:亚太数据中心市场洞察- 服务器整体情况
摩根· 2025-06-16 11:16
报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line(与相关广泛市场基准表现一致) [8] 报告的核心观点 - 2025年第一季度全球服务器出货量同比增长22%,云是AI和通用服务器的主要驱动因素,预计2025年AI服务器出货量将逐季增长 [1] - 偏好ODM/OEMs而非组件,看好技嘉科技、鸿海等公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 全球服务器出货情况 - 2025年第一季度全球服务器出货量达390万台,环比下降1%,同比增长22%,受季节性因素影响环比略有下降,但通用服务器需求受云驱动仍保持良好 [2] - 各地区中除西欧外均实现同比正增长,美国表现最佳,出货量同比增长43%,其次是APxJ增长14%,ROW增长2%,日本持平,西欧下降7% [11] 不同类型服务器表现 - 高端服务器出货量同比增长491%,环比增长75%,中高端服务器同比增长143%,环比下降18%,入门级服务器同比增长12%,环比增长1%,这与AI服务器的持续增长和通用计算服务器的需求趋势一致 [12] - 从价值上看,高端服务器同比增长679%,环比增长151%,中高端服务器同比增长179%,环比下降6%,入门级服务器同比增长12%,环比下降11% [13] 不同厂商表现 - 2025年第一季度ODM direct出货量达185.7万台,同比增长50%,环比增长25%,市场份额环比增加10个百分点至47.4%,ASP环比增长16%至32100美元,可能是由于AI服务器贡献增加 [4][14] - 戴尔市场份额为9.1%,环比下降50个基点,同比下降120个基点;惠普份额为7.2%,环比下降60个基点,同比下降270个基点;超微份额为5.6%,环比下降130个基点,同比下降80个基点;联想份额为4.9%,环比下降50个基点,同比下降140个基点;浪潮份额为7.5%,环比下降50个基点,同比下降70个基点;华为份额为0.9%,环比下降150个基点,同比下降20个基点;曙光份额为0.1%,环比和同比均持平 [15] 特定服务器情况 - 2025年第一季度多数OEM/ODM direct的AI服务器出货量在经历第四季度因GPU平台过渡放缓后继续环比增长,如联想高价值服务器出货量环比增长882%,ASP环比增长22% [3] - GB200机架出货量在第二季度开始增加,预计6月供应链产出将继续按月上升,第二季度GB200机架交付量达5 - 6千台,GB300机架预计第三季度开始发货 [5] 股票影响 - 偏好ODM/OEMs而非组件,看好技嘉科技(2376.TW)、鸿海(2317.TW)、工业富联(601138.SS)、广达(2382.TW)、纬创(3231.TW)、威强电(6669.TW)等公司,也看好台达电子(2308.TW)、亚崴机电(3017.TW)等公司 [7] 行业内公司评级 - 报告对行业内多家公司给出评级,如AAC Technologies Holdings评级为O(Overweight),Accelink Technologies Co. Ltd.评级为U(Underweight)等 [84]
70亿涌入信创ETF,套利资金遇挫:这些风险注意到没?
南方都市报· 2025-06-16 11:11
信创ETF套利热潮降温 - 海光信息与中科曙光复牌后,7只重仓的信创ETF被集体抛售,多只ETF跌回停牌前水平,数十亿套利资金无功而返甚至短期被套 [2] - 套利行为导致信创ETF规模在10天内激增71.7亿元,但复牌后4天内规模缩减38亿元,降幅达46.2%,最终净增33.5亿元 [4][5][6] - 套利资金涌入导致"两光"在ETF中的权重被稀释,复牌后对ETF收益贡献大幅降低 [10] 套利策略与市场反应 - 投资者试图通过信创ETF分享"两光"复牌上涨收益,因两只股票在国证信创指数中合计占比13.7%,预期复牌上涨10%可增厚ETF收益1.37% [3][4] - 5月26日至6月9日,华夏、国泰、富国等7只信创ETF合计获71.7亿元净流入,其中国泰和富国旗下ETF份额增长超20倍 [4] - 复牌当日中科曙光涨停,海光信息高开8%后收涨4%,但7只信创ETF跌幅达2.5%-3.8%,套利预期落空 [5] ETF套利风险与限制 - 二级市场投资者面临利好提前计价风险,5月26日某信创ETF高开近10%后收涨不足2%,开盘价成为阶段性高点 [7] - 一级市场申购者因规模暴增导致"两光"权重稀释,若ETF规模扩大10倍,"两光"收益贡献度将降至原10% [10] - 多数基金公司将"两光"现金替代标志设为"必须",阻断"买入-赎回"套利通道 [10] 基金管理规则争议 - 规模激增摊薄原持有人利益,"两光"权重下降削弱复牌后对ETF收益贡献,引发保护原持有人利益的讨论 [12] - 国泰基金曾限购信创ETF以控制溢价,但因场内交易过热最终放开申购 [12] - 深交所上市ETF现金替代规则调整被质疑鼓励套利,原持有人需共同承担补券成本 [14][15] 市场表现与指数对比 - "两光"停牌期间中证信创指数涨3.4%,国证信创指数涨2.08%,但7只信创ETF涨幅均跑输跟踪指数,偏离度最高超1个百分点 [9] - 华夏、华宝、汇添富旗下ETF跟踪中证信创指数,期间涨幅2.66%-2.12%;易方达、富国等跟踪国证信创指数,涨幅0.72%-2.07% [9]
国海证券晨会纪要-20250616
国海证券· 2025-06-16 09:32
报告核心观点 报告涵盖多个行业和公司研究,包括量子之歌进军潮玩领域、兆易创新在半导体存储和MCU领域发展、机器人行业政策与企业进展、光伏等新能源行业动态、金融市场数据及地缘冲突对油市和化工行业的影响等,各行业均有不同的发展趋势和投资机会[2]。 各报告总结 量子之歌收购Letsvan,进军潮玩领域 - 量子之歌2025Q1营收5.7亿元,同比降39.6%,但净利润同比增181.2%,积极转型,收购Letsvan切入潮玩市场[3] - Letsvan旗下IP储备丰富,核心IP销售增长好,线下渠道铺设多且在推进IP出海[6] 乘AI端侧时代东风,国产存储龙头多条线蓄势待发——兆易创新 - 兆易创新深耕存储与MCU领域多年,产品品类不断拓宽,2024年Serial NOR Flash市占率全球第二[9] - 存储芯片市场规模有望增长,NOR Flash、DRAM、MCU、模拟等业务兆易创新均有布局且发展良好,预计2025 - 2027年营收和净利润增长[10][16] 国内养老机器人试点政策落地,Skild AI获英伟达等融资加持 - 本周养老机器人行业政策落地、产品发布、技术突破、企业融资等进展不断,机器人产业或迎“ChatGPT时刻”[17] - 维持人形机器人行业“推荐”评级,建议关注相关核心部件和企业[28] 光伏贱金属替代趋势强化,分布式储能需求增长明确 - 光伏展会看好贱金属替代等新技术,需求侧组件价格或阴跌;风电海洋强国战略提升,海缆管桩交付旺季相关公司业绩有望兑现;储能大储和分布式需求共振;锂电固态电池产业化路径明晰[30][35] - 各细分领域均给出相关关注标的建议[30][34][35] 财政发力支撑总量,M1增速回升 - 5月社融新增由政府债券主导,M1增速从低位反弹但后续动能待察,存款结构分化,信贷表现受化债影响,居民信贷修复持续性待观察[40][41] “狮子的力量”撼动油市,地缘溢价能撑多久 - 以色列空袭伊朗引发市场对原油供应中断担忧,短期若冲突升级原油供给或降,还可能威胁运输线路安全;全球原油供需双弱,油价或围绕67美元中枢震荡[44][45] 拟换股吸收合并中科曙光,打造世界级智算中心——海光信息 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光,交易将在多维度提升存续公司实力,助力打造世界级智算中心,中科曙光业务价值将提升[46][49][51] - 维持海光信息“买入”评级[52] 动力煤产区供应收紧、静待旺季需求回升 - 动力煤生产与进口稳中有降,港口库存去化,水电挤压减弱预期下关注煤价企稳回升;炼焦煤和焦炭供需偏宽松,价格上方有压力或震荡偏弱[53][54] - 维持煤炭开采行业“推荐”评级,给出相关关注标的[55] 特斯拉Robotaxi商业化时刻将至 - 特斯拉Robotaxi优势多,商业化三要素完善,市场规模有望加速提升,2025年运营数据亮眼,头部企业加速投放[57][58][61] - 维持计算机行业“推荐”评级,给出相关个股建议[62] 以色列伊朗冲突对化工行业的影响,铬盐值得重点关注 - 冲突对化工行业需求端、供给端、成本有影响,铬盐逻辑加强,磷矿石供需紧张价值有望重估,化工行业关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会[64][65][67]
AI刹住了浪潮信息下坡
搜狐财经· 2025-06-16 09:32
财务表现 - 2021年至2023年公司营收从67048亿降至65867亿,扣非净利润从18亿降至1118亿,呈现增速放缓与利润下滑趋势 [2] - 2024年营收大幅增长至114767亿,扣非净利润创历史新高1874亿,2025年一季度扣非净利润427亿,同比增长8076% [2] - AI服务器需求增长是业绩复苏的核心驱动力,尤其是AIGC领域带动市场扩张 [2] AI战略布局 - 全栈式AI计算产品覆盖自动驾驶、元宇宙、药物开发等领域,推出23款智算产品包括元脑服务器第八代新品 [3] - 推出企业大模型开发平台EPAI,提供模型训练、智能体开发等工具,并自研"源"大模型算法降低应用门槛 [3] - 液冷散热技术以超40%市占率居中国第一,专利覆盖冷板式与浸没式液冷,解决漏液等问题提升数据中心绿色化水平 [3] - 推动AI在教育、医疗、金融等行业落地,例如与泛微网络合作发布高校大模型一体机 [3] 毛利率问题 - 2023年整体毛利率1004%,2024年进一步降至774%,显著低于国际竞争对手20%以上的水平 [5] - 价格战导致AI服务器单价从2023年14万元/台降至2024年95万元/台,硬件销售占比过高且云计算服务增长不足 [5] - 上游芯片供应商(英特尔、AMD)垄断导致核心零部件成本占服务器总成本近80%,采购议价能力弱 [10] 客户集中度风险 - 前五大客户销售占比达5615%,云厂商占主导导致议价能力受限,例如某客户要求承担30%数据中心运维成本 [6] - 大客户战略调整(如AWS自研服务器)或需求波动直接影响订单,阿里云"白牌服务器"计划压缩订单毛利至38% [6] - 华为"鲲鹏+昇腾"一体化方案迫使公司在竞标中牺牲5-8个点毛利以维持份额 [7] 存货管理挑战 - 2024年存货规模达40633亿,同比增长11258%,占总资产比重5708%,技术迭代带来跌价风险 [8] - 高存货占用资金导致周转压力,仓储与物流管理成本上升,市场需求不确定性加剧积压风险 [9] 成本控制短板 - 原材料成本上升叠加市场竞争,毛利率从2021年187%降至2024年132% [10] - 销售费用和管理费用高于行业水平,全球芯片短缺进一步推高核心部件采购成本 [10]
并购整合提速 科创板助力集成电路产业创新发展
上海证券报· 2025-06-16 01:58
科创板集成电路并购热潮 - 自2024年6月19日"科创板八条"发布后,科创板集成电路公司加速产业整合,包括海光信息拟吸并中科曙光、杰华特收购天易合芯40 89%股权、晶丰明源拟32 83亿元收购易冲科技100%股权等案例 [1] - 科创板集成电路公司总数达119家,占A股同类上市公司50%,覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测试全产业链 [1] - 思瑞浦收购创芯微100%股权为首单过审案例,采用差异化估值方案平衡投资者退出与上市公司利益,南芯科技收购昇生微100%股权也沿用此设计 [1][2] 并购特征与行业趋势 - 芯联集成58 97亿元收购芯联越州72 33%股权成为收购未盈利"硬科技"企业的风向标,沪硅产业70 4亿元收购三家子公司少数股权为同类典型案例 [2] - 半导体产业周期底部阶段,差异化估值方案成为加速整合的有效手段,为其他行业提供参考 [2] - 未盈利硬科技企业通过IPO或被收购获得科创板资本支持,尤其注重与上市公司产业协同性 [2] 技术研发与业绩表现 - 龙芯中科通用CPU和服务器芯片达市场主流水平,软件生态壁垒已破解 [3] - 思瑞浦2024年研发投入同比增4 1%,信号链/电源管理/数模混合芯片新品推动销量同比增57 7% [3] - 佰维存储通过自研主控芯片+固件算法+先进封测技术覆盖AI手机/PC/眼镜等场景 [3] - 科创板110余家半导体公司Q1合计营收721 82亿元(同比+24%),归母净利润44 79亿元(同比+73%) [3] 市场复苏与全球化布局 - 思瑞浦在新加坡、德国、美国等建立海外团队,通过汽车/工业类头部客户稽核 [5] - 多家公司筹划港股上市以募集资金拓展海外市场,如纳芯微已启动海外业务布局 [5] - AI算力基建推动服务器存储需求,端侧AI应用爆发带动消费级存储回暖,NAND Flash价格Q2-Q3预计持续上涨 [5] - 佰维存储预计2025年AI眼镜产品收入同比增超500%,Q2起毛利率将随高价值产品交付回升 [6] 行业整体展望 - 自主可控推进叠加AI/物联网/消费电子需求恢复,行业收入利润延续2023Q4增势,芯片设计/设备/晶圆制造领域表现突出 [4]
帮主郑重:中东局势搅动A股!下周变盘窗口开启,三大黄金机会浮现
搜狐财经· 2025-06-15 23:40
消息面 - 中东局势紧张导致油价上涨 可能拖累电子、家电等出口依赖度高的企业 但黄金和石油板块如山东墨龙、西部黄金已逆势上涨 [3] - 央行10天投放1.4万亿流动性 银行、券商等金融板块直接受益 陆家嘴论坛可能释放降准或刺激消费等政策红利 [3] 政策面 - 广州全面取消房地产限购限售 建材、家居等地产链企业可能受益 但"房住不炒"基调限制上涨空间 [3] - 证监会严查减持 ST板块受压制 高质押题材股风险加大 [3] - 半导体、AI算力仍是政策重点 但短期估值过高需等待回调 [4] 技术面 - 沪指在3400点附近震荡 周五放量跌破5日、10日均线 出现顶背离信号 短期可能回踩3350-3370区间 [4] 资金面 - 主力资金加仓券商、创新药 抛售估值过高的新能源车板块 [6] - 北向资金持续买入招商银行、长江电力等高股息银行股 [6] 投资策略 - 避险资产配置建议关注黄金(西部黄金、晓程科技)和石油(山东墨龙、中曼石油)板块 [6] - 政策红利可关注券商(海通证券)和地产链(保利发展)龙头 创新药(恒瑞医药、药明康德)或迎估值修复 [7] - 中长期布局方向包括AI算力(中科曙光)、人形机器人(三花智控)、低空经济(万丰奥威)等新质生产力领域 [8]
金融工程市场跟踪周报:市场风格或有切换-20250615
光大证券· 2025-06-15 23:21
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的详细总结: 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路:通过计算指数成分股的近期正收益个数判断市场情绪,强势股的持续上行能为板块带来机会[25] - 具体构建: $$ \text{沪深300指数N日上涨家数占比} = \frac{\text{过去N日收益>0的个股数}}{\text{成分股总数}} $$ 参数说明:N=230日,N1=50日(慢线),N2=35日(快线)[27][29] - 评价:能快速捕捉上涨机会,但对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **均线情绪指标** - 构建思路:通过八均线体系判断指数趋势状态,区间值映射为-1/0/1三档[33] - 具体构建: - 计算沪深300收盘价的8条均线(参数:8/13/21/34/55/89/144/233日) - 统计收盘价大于均线数量的阈值信号(>5时看多)[37] - 评价:指标状态与HS300涨跌规律匹配清晰[33] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路:衡量指数成分股间收益离散程度,反映Alpha环境优劣[38] - 具体构建: $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益,$\bar{r}$为指数平均收益[39] - 评价:对沪深300的Alpha捕捉效果优于中证500/1000[40] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路:衡量指数成分股自身收益波动率,反映市场稳定性[42] - 具体构建: $$ \sigma_{time} = \sqrt{\frac{1}{T}\sum_{t=1}^T (r_t - \mu)^2} $$ 其中$r_t$为日收益,$\mu$为样本均值[43] 模型的回测效果 1. **沪深300情绪指标** - 当前上涨家数占比:>60%(情绪较好)[26] - 快线/慢线位置:快线<慢线(谨慎观点)[28] 2. **均线情绪指标** - 当前八均线指标值:处于情绪景气区间[34] 因子的回测效果 1. **横截面波动率(最新周度)** - 沪深300:1.84%(环比上升,环境好转)[38][40] - 中证500:1.99%(环比下降,环境减弱)[40] - 中证1000:2.21%(环比下降,环境减弱)[40] 2. **时间序列波动率(最新周度)** - 沪深300:0.58%(环比上升)[43] - 中证500:0.43%(环比下降)[43] - 中证1000:0.25%(环比下降)[43] 3. **抱团基金分离度因子** - 最新值:环比下降(抱团程度增强)[85] - 抱团股超额收益:环比下降[85] (注:部分内容如量能择时模型仅提及信号未披露构建细节[25],故未纳入总结)
如何看3400点拉锯战?
华福证券· 2025-06-15 21:53
报告核心观点 - 本周市场先扬后抑全A收跌,市场向好基本面不改,后续或震荡上行,在成交量有效放大前市场热点轮动,看好AI主线回归、卫星互联主题和去美元化背景下黄金投资机会 [2][5][10][49] 市场思考 - 本周(6/9 - 6/13)市场先扬后抑,全A收跌 - 0.27%,仅创业板指收涨,中证1000、科创50领跌,医药医疗、周期领涨,科技、消费领跌,31个申万行业涨少跌多,有色金属等领涨,建筑材料等领跌 [2][10] - 本周上证指数在3400点上下拉锯,周二受外在消息影响跳水,周三反弹站上3400点,周四高位震荡,周五受中东局势冲突影响调整,创新药与港股新消费热点局部调整,市场处于板块轮动,成交额扩大或打破轮动,周五放量下跌成交额突破1.5万亿 [12] - 当前市场向好基本面不改,5月新增社融同比多增,M1增速回暖且M1 - M2负剪刀差缩小,中美经贸磋商机制首次会议取得新进展,中东地缘冲突短期冲击情绪,对市场实际利空有限,看好市场后续震荡上行,可关注2025陆家嘴论坛金融政策 [5][12][49] - 国内方面,中美经贸磋商机制首次会议取得新进展,5月CPI、PPI有不同表现,M2、M1余额同比增速有变化,5月新增人民币贷款同比少增,新增社融同比多增;海外方面,美国5月CPI数据公布,美财长或延长部分国家谈判期限,以色列对伊朗发动军事打击 [19][20] - 本周行业轮动强度上升,有色金属受出口管制消息影响稀土板块走强,石油石化受中东地缘冲突影响原油价格上涨 [20] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.3%,小于 + 1标准差,估值分化系数环比下降2.5%,指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [23] 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升15.3%至72.1,行业轮动强度MA5上升至32低于40预警值,本周大盘风格占优,微盘股指数跑赢市场,主题热度聚集在稀土永磁、黄金珠宝、油气开采 [25] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升16.9%至57.2%,本周31个行业换手率均上升,有色金属等行业绝对涨幅居前,非银金融等多头排列个股占比居前,美容护理等行业内部或存在个股α机会 [29] 市场资金 - 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升209.29亿元,日平均成交笔数上升68.74万笔,成交额排名前三标的为兴业银行等,近5日涨幅分别为 - 0.3%、 - 5.3%、 - 3.9% [35] - 杠杆资金净流入101.9亿元,主要流入医药生物等行业,ETF资金起托底作用,主要指数ETF变动 - 63.2亿份,科创板50等更受青睐,本周新成立偏股型基金份额日均3.2亿份,同比下降79.1%,较上周下降231.6% [35] 行业热点 暑假电影档 - 2025暑期档电影片单发布会举行,已有超60部中外影片定档,《新·驯龙高手》已上映,《酱园弄·悬案》定档6月21日,期待优质内容带动电影消费,建议关注相关投资机会 [44] SNEC大会 - 2025年6月10 - 13日SNEC PV&ES国际光伏&储能两会在上海召开,产能出清和“反内卷”议题被提及,协鑫集团与通威联手推动行业供给侧改革,建议关注光伏行业产能出清情况 [45] 车企承诺 - 一汽等17家车企承诺账期不超60天,有利于产业链现金流流转和提高零部件企业应收账款周转率,建议关注相关零部件企业投资机会 [46] 行业配置 - 后续在成交量有效放大前市场热点轮动,以公募低配行业为底仓,看好AI主线回归,算力基建需求旺盛,大模型环节迭代加速,应用环节端侧AI新品预期积极 [49] - 建议关注商业航天、卫星互联和6G主题投资机会,持续看好去美元化背景下黄金投资机会,央行已连续7个月增持黄金 [50]
【招商电子】半导体行业深度跟踪 :海外大厂指引AI需求旺盛,国内存储等行业延续复苏态势
招商电子· 2025-06-15 17:28
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 产业链跟踪:产业链部分环节边际改善明显,关注受益于自主可控和景气复苏标的。 英伟达FY26Q1营收超指引,博通营收创单季新高,并指引25Q3收入同比持续高增,AI景气持续旺盛带 动算力芯片需求,国内海光信息整合中科曙光预计将完善供应链体系;国内存储/模拟/材料/MCU等细 分领域景气度持续回暖,DDR4等受益于海外大厂退出而价格涨幅较好。建议关注H20芯片被禁后的国 产算力芯片、景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC/模拟/材料等板块、受益于先进制程扩产和国 产替代进程的代工/设备/零部件等板块,同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。 5月A股半导体指数跑输中国台湾半导体指数及费城半导体指数。 5月,半导体(SW)行业指 数 -6.23% , 同 期 电 子 ( SW ) 行 业 指 数 -2.85% , 费 城 半 导 体 指 数 / 中 国 台 湾 半 导 体 指 数 +12.48%/+5.43%。 行业景气跟踪:部分消费类领域边际转暖,工业类需求整体复苏仍然乏力。 1 、需求端:部分消费电子行业需求复苏,AI/汽车等驱动端侧应用创新。 手机: 25Q1全 ...
【招商电子】半导体行业深度跟踪 :海外大厂指引AI需求旺盛,国内存储等行业延续复苏态势
招商电子· 2025-06-15 17:25
行业景气与投资机会 - AI算力芯片需求旺盛,英伟达FY26Q1营收超指引,博通营收创单季新高并指引25Q3收入持续高增 [2] - 国内存储/模拟/材料/MCU等细分领域景气度回暖,DDR4价格因海外大厂退出涨幅达50% [2] - 建议关注国产算力芯片、存储/SoC/模拟/材料等板块,以及代工/设备/零部件等国产替代进程 [2] 半导体指数表现 - 5月A股半导体指数下跌6.23%,跑输中国台湾半导体指数(+5.43%)和费城半导体指数(+12.48%) [18] - 5月半导体细分板块中印制电路板涨幅最高(+5.97%),数字芯片设计跌幅最大(-7.80%) [21] 需求端分析 - 智能手机:25Q1全球/中国出货量同比+1.5%/+3.3%,预计25年全球小幅增长,AI手机渗透率将持续提升 [32] - PC:25Q1全球出货量同比+4.9%,IDC预计25年增长4%,AI PC渗透率预计从2024年34%升至2027年78% [37][41] - 可穿戴:25Q1全球AI眼镜出货量同比+216%,预计25年销量550万台(+135%) [42] - 服务器:信骅25M5营收同比+75%/环比+8%,北美云厂25年capex计划乐观 [48] 库存与供给 - 手机链芯片25Q1库存环比微降,PC链厂商库存和DOI环比上升 [56][58] - 台积电保持2025年380-420亿美金资本开支指引,拟增投1000亿美金加速美国先进制程建设 [67] - 存储原厂资本开支聚焦HBM等高端产品,三星预计25年HBM位元供应量同比翻倍 [65] 价格与销售 - DDR4价格快速上涨,8Gb DDR4涨幅约50%,25Q2服务器和PC DDR4模组价格预计环比涨18-23%和13-18% [71][72] - 25年4月全球半导体销售额570亿美元,同比+22.7%/环比+2.5%,连续18个月同比增长 [74] 产业链跟踪 - 处理器:英伟达FY26Q1营收440.62亿美元(+69%),H20禁令影响低于预期,指引Q2营收450亿美元 [77][79] - 存储:SK海力士指引25年HBM收入同比翻倍,美光交付12层36GB HBM4样品 [10] - 模拟:TI/ADI/MPS预计25Q2营收同比+13.9%/+19%/+28.2%,工业需求可持续至Q3 [11] - 设备材料:国内设备厂商25Q2签单和收入增长趋势向好,先进制程国产替代进展顺利 [15]