纪要涉及的行业或者公司 行业：中国金属与矿业（锂行业） 公司：Zangge Mining（000408.SZ） 纪要提到的核心观点和论据 - **中国锂矿开采许可证情况** - 中国9个锂综合/上游生产资产收到当地自然资源局关于采矿/开采许可证审批通知，多数情况下生产不受影响，通知或与自2Q25开始的全国锂矿开采许可证检查有关[1] - 开采许可证不完整率技术上可达总产量45%，其中7%涉及卤水提取中锂资源纳入，30%涉及锂云母生产主要开采矿物澄清，21%因到期需在2025年续期，还有近期省级额外审批情况[2] - **生产商反馈** - 生产商认为许可证中纳入锂及所需时间的额外审批流程可控，工作技术细节大多具备，江西8个锂云母矿部分生产商预计9月底获省级批准且生产继续，卤水资产生产商预计2 - 3个月完成锂资源纳入[3] - 额外矿物纳入过程不确定性和所需时间更高，但以往生产商积极配合未导致运营暂停[8] - **潜在影响评估** - 预计2025E中国锂产量459kt - LCE，占全球综合锂供应27%，若所有不完整许可证项目停产，估计影响全球产量12%（或全球产能10%），锂纳入情况风险更高，影响或减半至7 - 8%[10] - 预计2025E全球锂市场产能过剩52%，2026E为34%（分别为724kt - LCE和625kt - LCE），中国锂行业成本降低速度超预期，估计边际锂云母生产现金成本达7300美元/吨 - LCE，2Q25中国锂市场月度供应过剩12 - 33%，4月达33%，藏格察尔汗盐湖项目停产使过剩缓解3%[11] - **近期通知相关新闻** - 7月14日，江西8个锂云母矿（2025E产量140kt - LCE，占中国产量30%）收到宜春自然资源局通知，需在9月30日前准备采矿储量核实报告并确定开采矿物类型，生产不受影响[17] - 7月17日，藏格矿业（000408.SZ）因采矿许可证缺少锂作为主要开采类型，暂停察尔汗盐湖项目运营，完成锂矿资源开发程序后可重启，2025E目标产量11kt LCE碳酸锂，占中国3%，2027E占2%[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级、覆盖范围及相关定义**：分析师推荐股票为买入或卖出列入区域投资名单，未列入的活跃评级股票视为中性，各地区管理区域确信名单，总回报潜力指当前股价与目标价差异，价格目标对所有覆盖股票必要[34][35] - **全球产品分发实体**：高盛全球投资研究在全球为客户生产和分发研究产品，不同地区由不同实体负责，如澳大利亚由高盛澳大利亚有限公司等[38] - **一般披露**：研究仅针对客户，基于当前公开信息但不保证准确完整，信息等会随时间变化，高盛与大量公司有业务关系，销售等人员观点可能与研究相反等[41][42][43] - **服务差异**：高盛全球投资研究为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，取决于客户偏好、风险概况等因素，研究报告同时向所有客户电子发布[51][52]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受政策、供需、成本等因素影响，市场表现不一，部分行业短期震荡偏强，部分需警惕风险，投资者应根据不同行业特点制定投资策略 [11][15][18] 各目录总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国财长称贸易谈判推进，关注关税谈判进展和美联储独立性问题，美元回落利多黄金，短期金价走势震荡面临方向选择 [11][12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国共和党议员指控美联储主席作伪证，6月领先经济指数下降0.3%，白宫表态8月1日前或发更多关税函，贸易政策不确定性上升，美元指数短期回落 [13][14][15] 1.3、宏观策略（股指期货） - 7月LPR报价持稳，国务院公布《住房租赁条例》，股市放量冲高，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，央行开展逆回购操作，大基建项目影响债市情绪，降息等利多落地前债市震荡，本周有望由弱走强，建议前期多单反弹卖出，后续逢低配置中线多单 [20][21] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存逼近100万吨，美豆优良率小幅下降，期价暂时震荡，8月关注美豆产区天气和特朗普关税政策动向 [22][23] 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕出口环比减少3.53%，产量环比增加6.19%，国内棕榈油库存增加，油脂市场涨势暂缓，建议价格回落后多配棕榈油 [24][25][26] 2.3、农产品（白糖） - 6月我国进口糖浆和预混粉减少，7月15日ICE原糖持仓变化，可口可乐、百事或改用蔗糖，国际糖市供应压力大，郑糖短期震荡，关注上方阻力位5900一线 [29][30][31] 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印尼德信钢铁日产突破2万吨，上半年水利建设投资5329亿元，钢价上涨，短期偏强，8月后警惕市场风险 [33][34][35] 2.5、农产品（玉米淀粉） - 6月玉米淀粉出口量环比大幅下降，因国内玉米成本高，淀粉企业亏损或低利润、开机率低位震荡，对米粉价差不利 [37] 2.6、黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤稳中偏强，焦煤盘面拉涨受宏观资金和情绪影响，供应恢复不及预期，需求坚挺，短期预计震荡 [38][39] 2.7、农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖投放量缩减，旧作产需缺口或下修，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [40] 2.8、黑色金属（动力煤） - 6月全社会用电量同比增长5.4%，动力煤价格温和上涨，供应端恢复，港口去库，采购刚需，煤价预计维持高位，关注8月后季节性压力 [41][42] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 上半年水利建设投资5329亿元，铁矿石价格上涨，长期原料端上方有压力，短期情绪高昂，关注产业套保盘压力，走势波动或加剧 [43][44] 2.10、有色金属（多晶硅） - 6月中国组件出口量环比下降8.4%，多晶硅限价落实但减产未启动，预计7、8月排产提升，下游成交价格上涨但不及预期，建议逢低做多 [45][46][47] 2.11、有色金属（工业硅） - 6月工业硅出口量环比增幅23%，供应复产不及预期，下游复产使工业硅去库，预计短期偏强运行，关注大厂复产情况 [48][49] 2.12、有色金属（铜） - 6月中国铜矿砂等进口量有变化，短期宏观情绪支撑铜价，国内库存低位但终端需求转淡，预计铜价震荡偏强，建议观望 [50][53][54] 2.13、有色金属（镍） - Lifezone公布镍项目可研报告，LME和SHFE库存增加，镍矿价格走弱但未修复冶炼利润，镍价短期或随有色偏强，中期基本面差价格中枢或下行，建议短期观望、中期逢高沽空 [55][56][57] 2.14、有色金属（碳酸锂） - 6月中国锂辉石和碳酸锂进口量减少，江特电机宜春银锂7月25日起检修26天，江西矿证10月后有定论，若无供应扰动仓单回升或拖累价格，建议前期多单及正套止盈，关注反套机会 [58][60][61] 2.15、有色金属（铅） - 7月18日LME0 - 3铅贴水，6月中国铅酸蓄电池出口量下滑，华北再生铅炼厂复产，铅基本面改善，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [63][64][65] 2.16、有色金属（锌） - 压铸锌合金等进出口有变化，沪锌高位震荡，供应预期上升，需求端开工分化，库存增加，短期建议规避空头操作，单边观望，关注近月月差正套机会 [66][67][68] 2.17、能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货FOB价格下跌，华东现货价格整理，LPG相关下游受淘汰产能计划影响有限，基本面偏弱，上行驱动不足 [70][71][72] 2.18、能源化工（原油） - 土耳其将终止伊拉克石油管道协议，油价震荡略回落，短期维持区间震荡 [73][74] 2.19、能源化工（烧碱） - 7月21日山东地区液碱价格局部下调，供应缩减，需求刚需，烧碱盘面上行但继续上涨难度增加 [75][76][78] 2.20、能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格上行，高价成交有阻力，纸浆盘面受政策和动力煤反弹带动上行，但供需无改善，上行空间有限 [79][80] 2.21、能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，期货涨后震荡，成交清淡，PVC跟随商品反弹，但基本面走弱，后续行情高度有限 [81] 2.22、能源化工（沥青） - 沥青炼厂库存下降，基本面边际变化有限，库存去化未启动，期价上行需油价驱动，建议观望 [82][83] 2.23、能源化工（PX） - 7月21日PX价格小幅上涨，自身供需变化不大，装置检修待落地，中期缺口预期使现货报价偏强，短期震荡偏强 [84] 2.24、能源化工（PTA） - PTA现货基差回落，期货震荡收涨，织造端负荷下滑，需求偏弱，供应大致持稳，TA价格短期或跟随国内商品偏强 [85][86] 2.25、能源化工（尿素） - 6月尿素出口量和均价环比大幅上涨，盘面震荡，下游需求弱但秋季肥备货和出口或支撑价格，“反内卷”影响情绪层面，盘面下方1700左右有支撑，震荡略偏强 [87][88] 2.26、能源化工（苯乙烯） - 截至7月21日苯乙烯港口库存增加，基差月差下滑，后续矛盾需利润调整解决，宏观因素影响大，纯苯7 - 8月去库，下游承接有限，建议BZN压降至盈亏比更优时长期配置 [89][90] 2.27、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨使工厂报价局部上调，7 - 9月订单成交一般，7月减产计划落实或缓解库存压力，关注逢低做扩加工费机会 [90][91] 2.28、能源化工（纯碱） - 截至7月17日纯碱厂家总库存下降，期价涨幅大，市场多头情绪高涨，短期做空风险大，等待政策指引 [92][93] 2.29、能源化工（浮法玻璃） - 7月21日湖北浮法玻璃价格上涨，玻璃期价大幅上涨，市场情绪带动采购，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [94]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钢铁、稀土磁材、锂 - **公司**：新钢股份、三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、北方稀土、包钢股份、雅化集团、天齐锂业、赣锋、盛新资源、中矿公司、盐湖、藏格、雅宝 纪要提到的核心观点和论据 钢铁板块 - **观点**：看好后续表现，推荐低 PB 标的新钢股份、三钢闽光、华菱钢铁及南钢股份 - **论据**：当前库存处于 10 年期历史同期最低位，淡季无需求负反馈，基本面夯实；普钢 PB 达近十年 15%分位，依然偏低；上轮反内卷核心标的修复 20%左右，短期内无高幅度上涨但有催化作用，9 - 10 月旺季需求或更好，提前减产且政策限产落实后利润有望提升 [1][2][4] 稀土磁材板块 - **观点**：看好北方稀土和包钢股份 - **论据**：4 - 6 月中重稀土领涨因中美战略博弈，现阶段交易基本面涨价逻辑，美国国防部设定氧化钇价格底线 89 万元/吨，国内现阶段价格仅 48 万元/吨 [1][2][3][5] 锂行业 - **观点**：尚未达到供需反转状态，预计 2026 年可能去库，锂价有望上行至 7.5 万元，期货价格大概率在 7 万元上下震荡 - **论据**：宜春矿证停产风险及澳洲产量预测是关键变量；当前库存环比上升 1.3%，但总库存 140.2 万吨仅相当一个月需求量，合理且动态可调整；赣锋马里项目增量补充国内市场，压制价格 [1][2][6][10][11][12][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 雅鲁藏布江水电站项目投资额 1.2 万亿元，雅化集团受益于民爆业务增长及碳酸锂价格上涨，其锂业务自有矿权益产量从 2024 年 0.5 万吨提升到 2025 年 3.1 万吨 LCE 当量 [2] - 锂行业投资机会：企业市净率低于 1 倍时可买入；已反弹股票可轻仓追涨并回调加仓；重置成本是投资参考指标，如盛新资源有优质资源未来成长可期 [14] - 主要锂业公司中报业绩：天齐锂业盈利转正显成本优势；赣锋三季度业绩或改善；盛新资源面临减值压力；中矿公司小金属业务优秀；盐湖和藏格凭借钾肥业务盈利保障高，今年预计利润超 50 亿元 [2][15]

纪要涉及的行业或公司 行业：锂、稀土、贵金属 公司：中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、藏格公司、北方稀土、中国稀土、正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [1][7][15][17] 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂市场 - **供给端情况**：6月碳酸锂价格跌至6万元极低位置，供给端事件频发，许多项目成本高于此价格，停产受地方政府和企业老板阻碍，7月江西宜春要求编制储量核实报告，赞皇矿业被要求停止违规开采并整改 [3] - **宜春通知影响**：重新编制储量报告或使部分企业矿证无法及时续期影响生产，如吉沙屋矿证8月9号到期，若无法续接可能停产，江西上半年锂云母产量达11万吨碳酸锂当量，八九月份矿山停产每月或影响约2万吨碳酸锂供应 [1][4] - **青海生产情况**：青海采空区中已治理并补交资源税、扩大矿证的企业影响不大，藏格公司在察尔汗盐湖正常生产，上半年利润几千万，但行业关注盐湖超产和假盐矿开采问题 [5] - **政府措施原因**：价格跌至低位，许多资源亏损，政府措施意在清理亏损产能、优化产业结构、掌握战略金属储备情况，推动价格从6万元回升 [1][6] 稀土市场 - **行情走势及原因**：行情走势喜人，上涨趋势未改，原因是基本面改善，供给趋紧，如5月氧化钇供需平衡缺口为293吨，以及中美博弈下战略意义重估带来估值提升 [8] - **供需变化及影响**：5月稀土供应过剩超1000吨，预计三季度供给缺口扩大，提振价格，氧化钆价格逼近每吨50万元，库存下降，下游需求旺盛，2025年供给收紧较2024年明显改善 [9] - **中美贸易战影响**：中美贸易战使稀土战略重估意义受重视，板块估值走高，中国限制出口提高国内话语权和上游利益，美国扶持本地产业但规模小，利于中国全球话语权 [10][11] - **交易所成交趋势**：北方稀土在包头交易所金属钆铌线上竞价价格连续攀升，7月15 - 17日成交价从高于起拍价升至57.2万元/吨，提升市场活跃度和信心，看涨情绪浓厚 [12] - **基本面与题材共振**：是本轮整体反攻本质因素，2025年系统价格、氧化物价格年初至今涨幅超十个百分点，中美博弈及国内成交价格攀升推动该趋势，是长期逻辑 [13] 贵金属市场 - **市场表现及预期**：处于中性偏乐观状态，无明显空头情绪，美联储内部博弈和降息预期提振市场，白银因金融和工业属性表现突出，黄金具长期配置价值 [2][16] - **美联储影响**：内部观点分歧加剧，理事沃勒支持降息，特朗普施压鲍威尔，提升降息期待，使贵金属保持强势，政策不确定性和美国债务问题凸显黄金长期配置价值 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 值得关注的碳酸锂相关公司有中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料，中矿资源明年铜矿业务满产后利润结构将多元化 [7] - 建议持续关注稀土磁材板块的北方稀土、中国稀土等龙头企业，以及正海磁材、金力永磁、宁波韵升等公司 [15][17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告是中原期货2025年7月21日发布的晨会纪要，涵盖宏观指标、主要品种行情及宏观要闻等信息，对各类品种走势给出分析和观点，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月21日，道琼斯工业指数收于44342.19，跌0.32%；纳斯达克指数收于20895.66，涨0.048%；标普500收于6296.79，跌0.009%；恒生指数收于24825.66，涨1.334% [2] - 同日，SHIBOR隔夜为1.46，美元指数为98.40，美元兑人民币（CFETS）为7.18 [2] - 外盘主力合约中，COMEX黄金涨0.302%，COMEX白银跌0.026%，LME铜涨1.204%等；国内主力合约中，黄金涨0.139%，白银跌0.615%，铜涨0.803%等 [2] 化工板块 - 焦煤涨4.104%，焦炭涨2.8%，天然橡胶涨0.473%等 [4] 农产品板块 - 黄大豆1号跌0.31%，黄大豆2号涨0.215%，豆粕涨0.36%等 [4] 宏观要闻 - 16家央企与西藏签75个产业项目投资协议，投资额3175.37亿元，集中于清洁能源等领域 [6] - 全国人大常委会委员长赵乐际7月23 - 31日对三国进行友好访问并出席会议 [6] - 工信部将实施十大重点行业稳增长方案，完善金融政策，优化企业发展环境 [6] - 9省公布上半年GDP数据，湖北、河南等4省增幅跑赢全国，湖北居首 [6] - 2025年上半年北京房地产市场上扬但热度不均 [7] - 第三届链博会闭幕，中外参展企业等达1200家，线上线下观众超21万人次，签署合作超6000项 [7] - 英伟达告知中国客户H20芯片库存有限，无重启生产计划 [7] - 加密货币Bullish向美国SEC提交上市申请 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，短期或偏强震荡但不改下跌趋势 [9] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡 [9] - 白糖价格突破原震荡区间，关注5850元压力位，下方5800元为支撑 [9] - 玉米价格突破2300元，短线偏强震荡，中期有下行风险 [9] - 生猪供大于求格局未变，期货盘面整体弱势 [11] - 鸡蛋供应压力缓解，需求增长，短期蛋价有上调空间 [11] 能源化工 - 烧碱基本面偏弱，本周承压调整 [11] - 尿素市场价格稳中偏强，关注1700 - 1800元运行区间 [11] 工业金属 - 铜因宏观不确定性承压调整，铝因产能、成本、需求等因素整体调整 [12] - 氧化铝供需变化不大，价格陷入整理 [12] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，预计钢价延续偏强走势 [12] - 双硅盘面涨势放缓，合金思路短多长空 [12] - 双焦库存下降，首轮提涨落地，短时延续偏强走势 [13] - 碳酸锂价格突破震荡区间，短期或偏强，关注70000元压力位 [13] 期权金融 - A股三大指数震荡收涨，上证指数有望突破3500点，关注IF、IM、IC低吸机会 [13][14][15] - 各股指期权成交量、持仓量、行权率等指标有变化，投资者关注强弱套利和做空波动率机会 [16][17]

市场行情回顾 - 本周上证指数上涨0.69%，报3534.48点，沪深300指数上涨1.09%，报4058.55点，SW有色金属行业指数上涨1.82%，报5294.21点 [1][2] - 有色金属行业二级子行业中，小金属涨幅最大达4.45%，其次为能源金属上涨3.31%，贵金属上涨1.61%，工业金属上涨1.00%，金属新材料微涨0.19% [1][2] 重点金属价格数据 - 国内基本金属价格普遍下跌：铜、铝、锌、铅、镍、锡分别下跌0.15%、0.80%、0.42%、1.67%、0.57%、0.41% [3] - 伦敦LME基本金属价格多数上涨：铜、铝、锌分别上涨1.39%、1.34%、3.12%，铅、锡分别下跌0.49%、0.87% [3] - 贵金属方面：国内黄金上涨0.50%，白银上涨2.84%，而COMEX黄金下跌0.25%，白银下跌1.36% [3] - 稀土产品价格分化：氧化镨钕上涨4.93%，氧化铽下跌0.42%，氧化镝下跌0.30%，烧结钕铁硼N35毛坯上涨4.33% [3] - 锂产品价格全线上涨：电池级碳酸锂上涨3.94%，工业级碳酸锂上涨4.00%，电池级氢氧化锂上涨0.50%，澳洲锂精矿上涨7.12% [3] - 其他金属：钨精矿上涨2.83%，镁锭下跌0.29%，海绵钛下跌1.90%，钼精矿下跌0.25% [3] 行业政策与投资建议 - 《中华人民共和国矿产资源法（2024年修正）》实施后，宜春8座锂云母矿山需在9月30日前完成矿种变更储量核实报告，藏格锂业收到停产通知 [4] - 国内锂矿资源开采政策不确定性导致供应端扰动，碳酸锂价格大幅反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等锂业公司 [4][5] - 工信部将出台有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案，重点推动铜、铝、黄金产业高质量发展，铜冶炼与氧化铝产能过剩问题或成为改革重点 [5] - 建议关注中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云南铜业、铜陵有色等公司 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面受锂价反弹驱动，锂辉石精矿及云母价格上涨，上游供给复产情绪高，周度产量维持高位，但下游对高价锂接受度差，终端汽车消费增速放缓，供强需弱格局未改 [3] - 盘面上受供应扰动驱动，碳酸锂价格开启第二轮上涨，周内大幅增仓放量，市场情绪较强 [3] - 后期尽管基本面弱势格局未改，但资源扰动事件悬而未决，短期提振盘面情绪，供给扰动与弱现实博弈或使价格偏强过程中宽幅震荡，基本面供强需弱格局延续，短期或仍偏强运行 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月18日与7月11日相比，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、电池级碳酸锂现货、碳酸锂主力合约、磷酸铁锂价格有不同程度上涨，工业级碳酸锂现货价格降为0，电池级氢氧化锂（细粒）价格微降，电池级氢氧化锂（粗粒）、钴酸锂、三元材料价格不变，碳酸锂库存合计增加 [4] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年7月18日，广期所仓单规模10239吨，最新匹配成交价格63580元/吨，主力合约2509持仓规模37.73万手 [6] - 供给端：截止7月18日，碳酸锂周度产量18313吨，较上期增加155吨；藏格锂业因审批手续合规问题被停产，宜春8座矿山存在审批合规问题但未停产，要求9月30日前重新申报；5月碳酸锂进口量约2.11万吨，环比降25%，同比降14%，5月锂矿石进口约60.5万吨，环比降2.9% [6][7][8] - 需求端：下游正极材料方面，截止7月18日，磷酸铁锂、三元材料产量增加、开工率上升、库存减少，价格有所抬升；新能源汽车方面，7月1 - 13日零售33.2万辆，同比增26%，较上月同期降4%，7月上旬消费增速较6月回落，全年累计销量增速下行，国家发布相关标准推动电动车电池换电进程，多地出台补贴政策 [9][10] - 库存方面：截止7月18日，碳酸锂库存合计120990吨，较上期累库约960吨，工厂库存去库，市场库存累库，交易所库存去库，下游补库情绪浓，后续或迎来去库拐点 [11] 本周展望 - 尽管基本面弱势格局未改，但资源扰动事件未决，短期提振盘面情绪，供给扰动与弱现实博弈使价格偏强中宽幅震荡，基本面供强需弱格局延续，短期或仍偏强运行 [12] 行业要闻 - 藏格矿业子公司藏格锂业因锂资源开采手续不全被责令停产整改，公司正办理手续申请复产，预计不影响整体业绩 [13] - 蓝晓科技西藏结则茶卡首条3300吨氢氧化锂产线正进行现场试验、调试等，有望建成西藏首个达标运行的工业化盐湖提锂项目 [13] - 安徽世豪年产2GWh锂离子动力及储能电池厂项目环境影响报告表进入审批前公示 [13] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表 [15][17][20][24][26][27]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 重视战略金属及底部能源金属配置机遇，战略金属稀土和钨价值重估，钴镍供给受海外政策控制，碳酸锂短期上涨动能强但中长期供需拐点待时日；美元走弱和地缘不确定性下，黄金维持偏强格局，白银股弹性值得关注；工业金属内弱外强，商品端后续或维稳，权益端投资性价比突出 [4][5][7] 各部分总结 能源金属&小金属 - 战略金属价值重估，稀土中长期战略价值凸显，矿端定价提高，板块公司业绩改善，需求有望修复；钨价重启上行，供给刚性，行业核心公司有望享受业绩弹性 [4] - 钴镍供给集中度高，中国 6 月钴中间品进口量环比骤降，后续现货矛盾或更突出，镍价底部支撑夯实，长期价格中枢有望上移 [4] - 碳酸锂短期上涨动能强劲，但中长期实质性资源出清信号不明，供需大周期拐点仍待时日 [2][4] 贵金属 - 美元走弱和地缘不确定性下，黄金维持偏强格局，黄金股估值回落，配置性价比突出；白银股弹性值得关注，做多白银补涨胜率提升 [5] 工业金属 - 本周工业金属内弱外强，主要源于海外美元走弱和国内需求担忧，库存铜铝均累积，成本和产能利用率有变化 [6] - 商品端后续或呈“弱现实、稳预期”状态，维稳直至需求改善；权益端投资性价比突出，关注铜铝相关公司 [7] 周行情回顾 - 上证综指上涨 0.69%，金属材料及矿业排名第 11 位，跑赢上证综指 1.01 个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨 [14] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属以跌为主，LME 三月期铜、铝等有涨跌，SHFE 主力合约期铜、铝等也有涨跌；贵金属方面，Comex 黄金、白银下跌，SHFE 黄金、白银上涨 [24] - 电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿、硫酸钴等价格有涨跌，锂盐价格上涨 [25]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 反内卷行情扩散，商品价格普涨，在政策强预期下，铜、铝、锂等有色金属价格有望回升，钴关注出口禁令延长带来的反弹机会 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业综述 1.1 重要信息 - 国内外宏观：美国6月核心CPI不及预期，至7月12日当周初请失业金人数低于预期，6月零售销售月率超预期；工信部表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台 [10] - 重要公告：洛阳钼业上半年归母净利润预计82 - 91亿元，同比增长51.4% - 68.0%；中矿资源上半年归母净利润预计0.65 - 0.9亿元，同比下降81.0% - 86.3%；藏格矿业暂停锂资源开发 [11] 1.2 市场表现 - 有色板块整体表现：本周上证指数上涨0.69%，申万有色板块上涨1.82%，跑赢上证指数1.13pct，位居申万板块第10名；细分板块中，钨/锂/稀土板块涨跌幅居前，钴/磁材/铜板 块涨跌幅居后；个股涨跌幅前五为海星股份等，后五为精艺股份等 [12] 1.3 估值变化 - PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为20.17倍，本周变动0.25倍，与万得全A比值为99% - PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为2.33倍，本周变动0.03倍，与万得全A比值为139% [20] 2. 工业金属 2.1 铜 - 价格：本周伦铜上涨0.83%，沪铜下跌0.03%，纽铜下跌0.04% - 库存：伦铜库存上涨12.37%，沪铜库存上涨3.80%，纽铜库存上涨3.69% - 冶炼：冶炼费 -43.2美元/吨；硫酸价格上涨1.54%，铜冶炼毛利为 -2473元/吨，亏损收窄 [25] 2.2 铝 - 价格：本周伦铝上涨0.10%，沪铝下跌1.01% - 库存：伦铝库存上涨7.60%、沪铝库存上涨5.45%，现货库存上涨5.38% - 原料：本周氧化铝价格上涨0.16%，阳极价格持平，铝企毛利下跌0.21%至4526元/吨 [36] 2.3 铅锌 - 价格：本周伦铅价格下跌1.38%、沪铅下跌1.70%；伦锌价格上涨1.24%，沪锌价格下跌0.45% - 库存：伦铅库存上涨7.63%，沪铅上涨13.03%；伦锌上涨13.16%，沪锌上涨9.30% - 冶炼：冶炼加工费持平至3800元/吨；矿企毛利下跌1.24%至7000元/吨、冶炼毛利为250元/吨，盈利缩窄 [46] 2.4 锡镍 - 价格：本周伦锡价格下跌0.73%，沪锡价格下跌0.65%；伦镍价格下跌0.33%，沪镍价格下跌0.78%；镍铁价格下跌1.10% - 库存：伦锡库存下跌1.78%，沪锡库存上涨0.72%；伦镍库存上涨0.68%，沪镍库存上涨0.92% - 盈利：国内镍铁企业盈利为4073元/吨，盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利下跌2.02%至22305元/吨 [60] 3. 能源金属 3.1 锂 - 价格：本周锂辉石价格上涨5.49%至711美元/吨，锂云母价格上涨7.12%至1505元/吨，碳酸锂价格上涨4.55%至66650元/吨，氢氧化锂价格上涨0.35%至57620元/吨 - 毛利：以锂辉石为原料的冶炼毛利为 -834元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为 -3643元/吨 [75] 3.2 钴 - 价格：本周海外MB钴价下跌0.79%至15.60美元/磅，国内电钴价格下跌1.22%为24.3万元/吨，国内外价差0.96万元/吨；硫酸钴上涨0.39%为5.09万元/吨，四钴价格上涨0.79%为21.02万元/吨 - 毛利：国内冶炼厂毛利下跌14.52%为3.03万元/吨；刚果原料钴企毛利下跌2.58%至9.36万元/吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂价格加速上行，“反内卷 1.0+锂矿 2.0”政策带动锂价由宏观驱动转向行业政策驱动，关注 8 月矿山采矿证续期情况，预计锂价维持偏强运行 [1][4] - 单边建议谨慎持仓，期货主力合约价格运行区间预计 5.5 - 7.5 万元/吨；跨期建议正套；套保建议卖出套保，卖出保值比例建议提升至 80% [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 碳酸锂主力合约加速上行，2509 合约收于 69960 元/吨，周环比上涨 5680 元/吨，2511 合约收于 68620 元/吨，周环比上涨 4700 元/吨，现货周环比上涨 2900 元/吨为 66650 元/吨 [1] - SMM 期现基差（2509 合约）走弱 2780 元/吨至 -3310 元/吨，富宝贸易商升贴水报价 +90 元/吨，周环比下跌 130 元/吨，2509 - 2511 合约价差 1340 元/吨，环比上涨 980 元/吨 [1] - 锂产业链现货市场中，多种锂产品价格有不同幅度变化，如电池级碳酸锂（SMM）为 66650 元/吨，涨幅 4.55%，锂辉石精矿（6%，CIF）涨至 711 美元/吨，涨幅 5.49%等 [10] 锂盐上游供给端——锂矿 - 江西 8 宗涉锂资源矿权存在越权办理出让等问题，青海格尔木藏格钾肥有限公司被要求停止违规开采锂资源并整改，锂资源矿权问题推动碳酸锂及锂矿价格上涨 [2] - 短期内碳酸锂产量延续增加，本周产量 19115 吨，环比增长 302 吨，增幅 1.61% [2] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 下游正极材料累库速度放缓，磷酸铁锂库存 9.5 万吨，环比增长 1.0%，三元库存 1.6 万吨，环比增加 1.6% [3] - 受新能源抢装影响，上半年新型储能项目并网高点前移，2025 年 6 月国内新增投运新型储能项目装机规模同比 -65%/-66%，环比 -71%/-72% [3] - 碳酸锂社会库存总量延续增加，集中在贸易环节，库存 14.3 万吨，环比上周增长 1827 吨，期货仓单数量减少 1364 吨为 10239 吨 [3] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 报告展示了中国碳酸锂表观消费量、库存可用天数、磷酸铁锂和三元材料月度产量及开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等数据图表，但未对这些数据进行具体分析说明 [21][22][23]