智通财经记者 | 杨志锦 智通财经编辑 | 王姝 在9月22日的国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜在回应下一步货币政策考虑时用了以我为主、支持 性和Data Based几个关键词。 据智通财经记者采访、梳理，"以我为主"是中国货币政策宏观层面的确定原则，要求货币政策调控从国 内经济情况出发，而不是简单跟随；支持性则是指货币处于降息周期或利率水平相对较低，与适度宽松 的货币政策基调类似；Data Based是方法论，货币政策具体调整主要依赖于经济数据。与主要发达经济 体货币政策盯住通胀目标不同，中国货币政策的目标较为多元，这使得中国货币政策Data Based的方法 论更为复杂。 短期来看，美联储降息后，中国货币政策以我为主的空间将增大，叠加7月、8月经济数据走弱，一些市 场人士预计年内仍可能降息。但也有观点认为，全年预计能实现5%的增长目标，而商业银行净息差、 政策利率已很低，货币政策操作需为未来预留空间，年内再降息的概率不高。 "以我为主"背后的政策选择 潘功胜在发布会上表示，中国央行在货币政策的确定上，宏观层面的原则是非常清晰的，中国的货币政 策坚持以我为主，兼顾内外均衡。 据智通财经记者检索，"以我为主 ...

苹果发布会与市场反应 - iPhone 17标准版在京东预约量突破200万显示强劲市场需求 [1] - 发布会未强调AI功能但仍获得显著市场吸引力 [1] Dot应用运营与市场表现 - Dot情感陪伴应用将于2024年10月5日停止运营 [1][3] - 应用iOS端累计下载量仅两万余次且无安卓版本 [7] - 官方声称拥有"数十万"用户但实际市场影响力有限 [7] AI陪伴行业现状与挑战 - 情感型AI聊天伴侣在2023-2024年曾是创投圈热门概念 [7] - 目前存活应用数量极少行业面临高死亡率 [7] - 行业存在"不可能三角"：情感黏性、成本控制和监管压力 [7][8][10][12][13][14] 技术实现与成本结构 - 多模态推理成本是主要成本项文字为主流沟通方式 [10] - 长期记忆功能需要持续投入存储检索向量化和个性化策略 [12] - 记忆存储和调用成本常被忽略但至关重要 [12] 监管环境影响因素 - 青少年因AI沉迷导致自残自杀事件引发监管关注 [12] - 监管收紧会折损情感黏性影响用户留存 [13] - 监管放宽可能提高用户活跃但会增加成本和管理风险 [13][14] 用户情感连接特性 - Dot为用户提供一个月数据导出和道别时间 [3] - 应用强调长期记忆和个性化对话特性 [5] - 用户与AI产品形成特殊情感纽带关停时产生强烈不舍情绪 [18][20][22] 行业代表性案例 - 前苹果设计师Jason Yuan与前Kensho工程主管Sam Whitmore联合创立Dot [3] - 应用曾获得OpenAI基金投资被寄予厚望 [3] - 类似案例包括4o下架时用户自发部署和Claude Sonnet 3下架用户举办葬礼 [20][22] 产品定位与设计理念 - Dot定位为随时间学习用户兴趣性格的"AI朋友" [5] - 提供情感支持建议与陪伴被形容为"内心活的镜子" [5] - 凭借优雅简洁界面和独特交互设计在小范围出圈 [5]

数字资产体系本质 - 真实世界与数字世界的本质差异在于中心化与去中心化初衷 法定货币与加密代币（除比特币外）分别是两类体系的激励载体 [1] - 价值取决于生态活跃度 完整性与共识基础 实虚合作和网链融合是趋势 [1] - AI与机器人可助力形成数字规则到现实执行的闭环 提升共识机制灵活性并缓解群体非理性问题 [1] 稳定币市场地位 - 稳定币是锚定特定资产维持币值稳定的数字货币 定位为连接虚拟与现实的价值桥梁 [1] - 2024年交易额约37万亿美元超过比特币 [1] - 前十大加密货币中两大稳定币日交易量占比48% 市场呈寡头垄断格局 [1] 稳定币市场结构 - 美元稳定币占比超95% USDT和USDC市值占比分别为60%和23% [1] - 按抵押方式分类存在不可能三角（价格稳定 资本效率 去中心化难以同时满足） [1] - 不同类型稳定币（如USDT DAI）有各自价格稳定机制与商业模式 [1] 稳定币风险与监管 - 面临脱钩风险 监管风险 技术风险和信用风险 [1] - 香港推出《稳定币条例》 与美欧监管存在差异 [1] - 中美数字货币路径选择差异：中国推数字人民币 美国侧重美元稳定币代币化 [1] 稳定币宏观影响 - 对货币供应产生影响 影响美债市场和美元霸权地位 [1] - 香港发展稳定币旨在建设数字资产枢纽和激活人民币生态 [1] - 与央行数字货币存在共存关系 [1] 稳定币应用场景 - 应用于零售支付场景 跨境转账场景和虚拟资产交易场景 [1] - 在RWA（真实世界资产）和DeFi（去中心化金融）领域有重要应用 [1] - 香港已形成稳定币经济生态圈及主要服务商商业模式 [1] 行业影响与基础设施 - 对传统金融机构业务产生显著影响 [1] - 具体场景拓展需要配套基础设施支持 [1]

核心观点 - 公司二季度营收创新高但三季度增速预警 商业模式面临根本性挑战 依赖政府退税和高利率金融业务的盈利模式不可持续[1][5][12] 财务表现 - 二季度营收32.39亿元创新高 净利润同比大增50.5%至12.65亿元[1] - 货运经纪业务收入11.78亿元（占整体营收36.3%）仅微增1.1%[1] - 三季度营收增速预计骤降至1.3%-4.6% 货运经纪业务利润将下滑[1] 退税依赖风险 - 增值税存在6%税差（公司缴纳9%税率 司机仅提供3%进项发票）长期依赖地方政府退税填补[2] - 2023年一季度退税占货运经纪业务收入66.92% 相当于每100元收入中有近70元来自财政输血[2] - 2025年二季度退税增速放缓 公司通过提升费率转嫁成本 长三角地区300公里订单服务费率从6%飙升至11%[2][5] - 不计货运经纪服务的其他业务增速为23.4%-29.1% 剔除退税后货运经纪业务实际净利润贡献可能不足三成[5] 金融业务风险 - 通过"司机贷""满运贷"等产品向400万货车司机提供借贷服务[6] - 2023-2024年涉及小贷的500余起借贷纠纷中62%实际年利率超过36% 有案例显示表面年化利率30.5%但综合成本突破36%[6] - 采用"货运+金融"捆绑模式 平台既从订单抽取10%-15%佣金又赚取利差 司机每赚100元有近20元流入平台[6] - 2024年增值服务收入4.91亿元但净利润贡献率高达43%[8] - 黑猫投诉平台关于"高利贷""封号"投诉量同比激增180% 福建四川等地出现集体维权事件[8] 运营与竞争压力 - 为弥补货主流失 二季度投入1.2亿元营销费用但新用户增速从35%跌至12%[9] - 司机实际接单率从68%降至52% 大量司机转向区域化小平台[9] - 面临货拉拉"同城货运+新能源车"和滴滴货运"一口价"模式的双重竞争[9] - 2025年二季度研发投入同比减少18% 但向自动驾驶领域投入1.25亿美元战略投资[9] 监管与调整 - 2025年6月央行对贵州货车帮小贷开出37万元罚单 指其"未告知信息主体即提供不良信息"[8] - 多地法院开始驳回年利率超24%的诉讼请求[8] - 公司取消"封号催收" 上线"分期还款"选项并将年化利率压降至24%以内[10] 盈利能力真相 - 首次披露"非补贴毛利率"指标仅为15.2% 远低于行业预期的25%[12] - 2025年上半年表内贷款余额增长19.28%但利息收入仅占营收12.7% 现金流中40%来自信贷利息[12] - 机构评级出现分化 摩根士丹利维持"增持"而高盛下调目标价[12]

行业背景与挑战 - AI能源悖论：AI技术通过算法优化提高能源效率，但高密度计算需求导致电力消耗增加[1] - 行业面临"不可能三角"困境：追求算力、控制成本与实现低碳三者难以兼顾[2] - 到2028年推理算力需求将首次超越训练算力，中国智算市场规模预计增长2.5倍，年均增速近40%[3] 公司商业模式创新 - 首创"绿电+算力"双轮驱动模式，成功破解行业难题[2] - 乌兰察布"源网荷储一体化"项目实现全局设计和一体化运营，年发电量达8.6亿度，为1GW容量数据中心项目供电[5] - 项目完全达产时预计每年产生增量经济效益13亿元，实现低成本、高效率、绿色化的可靠算力供给[5] 核心竞争优势 - 具备资本实力、金融牌照、产业资源、技术整合能力和强大国资背景的极致协同[6] - 背靠山东高速集团控股山高新能源提供绿色能源底座，战略投资世纪互联构筑算力核心[6] - 拥有香港证监会多项金融牌照赋能产融结合，商业模式难以复制[6] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入25.03亿元，其中新兴产业收入占比高达96%[6] - 净利润达到4.76亿元人民币，同比暴增506%[6] - 世纪互联二季度总营收达24.3亿元，同比增长22%，基地型业务收入达8.5亿元，同比增加112.5%[6] 技术实施细节 - "源"头把控：依托内蒙古风光资源提供廉价绿色电力[8] - "网"络优化：通过智能电网技术平滑可再生能源间歇性[8] - "荷"载协同：将波动性绿电与稳定耗电算力中心精准匹配[8] - "储"能调节：利用储能系统保障算力中心7x24小时稳定运行[8] 增长驱动引擎 - 模式复制引擎：乌兰察布项目具备可复制性，山高新能源2024年获取新能源开发指标超4GW[12] - 在甘肃张掖、黑龙江绥化斩获600兆瓦风电项目，与青海签署5GW源网荷储一体化示范基地协议[12] - 合作进化引擎：与华为战略合作，在零碳园区、车路协同、智能驾驶等领域提供绿电和算力支持[14] - 资产数字引擎：发行香港首个企业票据代币化产品，布局绿电RWA、算力RWA和碳信用RWA[15] - 全球RWA赛道规模2030年预计达16.1万亿美元，公司有望抢占定价先机[15] 战略布局历程 - 2021年6月启动向产业投资集团转型[17] - 2022年以46.85亿港元控股山高新能源切入新能源赛道[17] - 2023年底以2.99亿美元战略投资世纪互联，成为其单一最大股东[17] - 通过产业运营和战略投资构建生态，追求产业协同的长期收益[19] 发展前景与定位 - 公司被多家机构认定为电算一体化龙头和新质生产力典范[19] - 预测将从"中国电算龙头"成长为"全球电算王者"[19] - 电算一体模式具备裂变潜力，三大引擎共同驱动规模化复制[15] - 成长空间不可限量，可能改变全球算力产业话语权格局[20]

公链行业核心挑战 - 公链面临性能、安全与去中心化的"不可能三角"平衡难题 比特币安全但交易慢 以太坊平衡但拥堵时费用高昂 Solana性能高但曾因去中心化不足导致网络宕机[3] - 生态碎片化导致上千条公链形成"链上孤岛" 资产与数据无法自由流动 例如以太坊NFT无法直接转移至波卡链使用[4] - 全球监管存在巨大不确定性 欧盟推出MiCA法案 美国SEC严格审查代币 中国鼓励区块链技术但禁止加密货币交易[5] - 用户体验门槛高 需管理复杂私钥 支付高额Gas费 转账需等待数分钟甚至支付数十美元手续费 与互联网即点即用体验差距巨大[6] 公链选择决策框架 - 开发者应选择支持Solidity等主流语言和EVM的公链如以太坊或BNB Chain 以降低开发难度[7] - 生态工具完善度是关键考量 以太坊拥有最成熟的钱包MetaMask和代码审计工具CertiK[8] - 性能与成本需匹配场景 高频交易选Solana 低成本场景选BNB Chain 多场景兼容选以太坊Layer2[8] - 投资者应关注链上锁仓量TVL、DApp数量和用户活跃度 以太坊Layer2和Solana增长迅猛[8] - 代币价值取决于通缩模型如BTC、ETH或应用场景广度如BNB[9] - 技术独特性是核心 需避开跟风链 选择具备PoH共识等核心技术及强大团队的项目[10] - 企业用户需优先考虑合规性 金融政务场景应选择Avalanche、Cardano等合规性强的公链[11] 行业破局实践案例 - 阿卡西公链通过跨链技术搭建"链间高速公路" 打破孤岛效应 实现资产数据跨链流动 例如将以太坊稳定币跨链至Solana交易或将比特币锚定至波卡链参与DeFi[14] - 弥赛亚交易所作为跨链交易平台 整合多链资产提供一键兑换服务 持有瑞士VQF牌照并嵌入KYC/AML机制保障合规[15] - 通过智能算法优化跨链路径 降低交易成本与延迟 提升资产流动性[16] - 简化操作流程 用户无需频繁切换钱包即可管理多链资产[17] 公链未来发展趋势 - 零知识证明、分片等技术突破将显著提升公链性能 跨链协议标准化将加速生态融合[18] - 全球监管框架逐步清晰 合规化公链将成为主流[19] - 钱包、交易所等基础设施将更傻瓜化 推动Web3向大众普及[19] - 公链将从孤立数字城堡演进为通过技术协同与合规创新构建的互联互通区块链大陆[20]

以下文章来源于星海情报局 ，作者星海老局 星海情报局 . 关注国产替代和中国品牌出海，每年写100个中国品牌案例，见证中国产业崛起！ 本文来自微信公众号： 星海情报局 （ID：junwu2333） ，作者：星海老局，头图来自：视觉中国 古话说"光看贼吃肉，没见贼挨打。" 这句话，放在现在也很适用，比如讨论"时代红利"的时候。 当我们讨论"时代红利"，很多情况下，我们说的其实是"发展机遇"——也就是"贼吃肉"。 但也请别忘了，人这一辈子，想要发展，首先要学会在这个社会上生存。 "发展机遇"，其实并非"时代红利"的全部，因为你还需要考虑到比较糟糕的那种情况：万一自己没有 赶上时代风口，是否还有机会过上体面的生活——这就是"贼挨打"了。 很多人认为过去的发展空间比现在大，这我不否认。 但要知道，过去的日子也是比较难过的。 以80/90年代来说：学校里，高等教育录取率仅有30%上下，算上中考筛选的话，如果你在90年代读 书，连续通过中考、高考筛选上大专、大学的概率其实不超过10%。 社会上，抢劫、强奸等恶性案件犯罪屡见不鲜，食品安全问题、环保问题、恶性事故层出不穷..... 同样都是失业，今天没工作了好歹可以送外卖、 ...

普惠保险发展现状 - 普惠保险是多层次社会保障体系的重要组成部分和共同富裕的重要抓手 [1] - 产品种类从农业保险和大病保险扩充至城市定制型商业医疗保险（惠民保）、普惠家庭财产保险、新市民普惠保险、普惠学平险等 [1][2] - 服务对象涵盖小微企业、老年人、农民、新市民、低收入人口、残疾人等群体 [2] - 中国是全球第二大保险市场但保险深度与密度仍低于世界平均水平 [2] 行业面临挑战 - 发展初期面临指标体系缺失、创新模式单一、可持续性不足等问题 [1][2] - 存在低保费、高保障与保险公司盈利的"不可能三角"矛盾 [2] - 社会公众认知度和信任感有待加强 部分领域产品服务精准性与可及性需提升 [2] - 风险管控和持续发展能力需要加强 国内外宏观经济形势对市场增长构成挑战 [2] 可持续发展路径 - 需坚守商业属性 通过科学定价和科技赋能实现低成本运营 [3] - 发挥风险减量管理功能降低事故发生率与损失率 [4] - 利用长期保障服务功能通过时间价值平衡成本收益 通过资金长期运作获取投资收益 [4][5] - 通过科技智能服务降低运营成本 [5] - 需要政府、商业保险和社会力量三方协同发力 [3] 监管政策方向 - 监管部门鼓励保险公司丰富普惠保险产品供给 [5] - 通过加强数据运用和强化监管激励提升服务质效 [5] - 聚焦防范风险 统筹把握发展与安全 [5] - 监管可出台措施对普惠保险区域、群体和范围进行引导 [3]

会谈基本情况 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州安克雷奇举行长达2小时40多分钟的小范围会谈 这是两国领导人自2019年以来首次面对面会晤 也是近10年来俄总统首次踏上美国领土[1] - 会谈最终未达成任何协议 暴露出美俄关系结构性矛盾的顽固性[1] 核心议题分歧 - 会谈核心议题聚焦乌克兰危机及领土交换问题 特朗普表示乌克兰将自行决定是否与俄罗斯进行领土交换 强调"我不是来替乌克兰谈判的"[2] - 俄方立场强硬 俄外交部明确表示俄联邦领土结构已载入宪法 鉴于俄军目前在战场上的优势 不会考虑软化谈判立场[2] - 普京提出俄美协议应成为解决乌克兰问题的起点 强调所有根本原因必须消除 俄罗斯的所有关切也必须得到考虑[2] - 特朗普表示乌克兰的安全必须得到保障 但未对俄方核心关切作出实质性回应 仅承诺将致电泽连斯基通报情况[2] 谈判形式与策略 - 原计划一对一会谈改为三对三模式 美方由特朗普、国务卿鲁比奥、中东问题特使威特科夫组成 俄方由普京、外长拉夫罗夫、总统助理乌沙科夫出席[3] - 特朗普多次使用下棋比喻暗示策略性试探意图 称双方尚未达成协议但有很好的机会 预计将很快再次与普京会晤[3] - 俄方强调俄美之后或将达成的协议能够为乌克兰和平铺平道路 但同时警告乌克兰和欧洲不要试图破坏会谈[3] 外部力量影响 - 泽连斯基强调任何涉乌决策乌方必须参与其中 期待开启乌美俄三方对话 这一诉求得到欧洲强力支持[4] - 德法英等国在会谈前与特朗普举行视频会议 明确提出乌方必须直接参与和平解决 若俄方不同意停火则应加强制裁的五项共识[4] - 俄方提出恢复美俄航班、推进商业投资等建议 但特朗普政府受制于国内对俄制裁法案 仅以商业潜力巨大等模糊表述回应[4] 战略互信与历史背景 - 会谈无果而终是美俄战略互信长期赤字的集中爆发 从2014年克里米亚危机到2022年俄乌冲突 双方对抗持续升级[6] - 2025年5月电话会谈曾达成起草和平协议备忘录共识 但随后的战场形势变化（如俄军占领波克罗夫斯克）削弱了协议基础[6] - 《新削减战略武器条约》实质性失效、美俄相继退出《中导条约》使得全球军控体系濒临崩塌[6] 未来展望 - 特朗普表示下次会晤可能有泽连斯基参与 普京提议下一次会议在莫斯科举行 三方会谈设想可能为危机解决提供新路径[7] - 需突破两个关键障碍：乌克兰对领土问题的绝对否决权 欧洲对安全保障方案的主导权[7] - 会谈象征意义远超实际成果 对特朗普而言有助于转移国内政治压力 对普京而言突破西方外交孤立本身就是重大胜利[7] - 仪式性外交的延续或将成为美俄关系斗而不破的新常态 乌克兰危机的复杂性与美俄结构性矛盾注定了博弈将是长期而艰难的过程[7]

百度AI DAY活动核心内容 - 百度AI DAY第10期以"AI新势力的商业进化"为主题，聚焦电商、游戏、在线教育等多个赛道 [1] - 活动推出"AI创投加速计划"，联合投资机构、政府机构为入选创企提供亿级算力补贴、专属融资通道和政策支持 [1] - 过去一年该计划已帮助20家企业完成亿元级融资 [1] 百度智能云对AI创企的支持 - 百度智能云通过开放共享技术能力与生态，帮助AI创企解决"技术深度、迭代速度与成本控制"的不可能三角问题 [5][6][7][9] - 技术深度方面：提供全栈AI基础设施，包括昆仑芯片、百舸算力管理平台、千帆大模型平台，支持多个行业和场景探索 [10] - 产品迭代方面：千帆ModelBuilder平台可将新模型开发时间缩短70%，医疗AI创企案例显示临床部署时间缩短至3周，成本降低40% [10] - 成本控制方面：弹性算力使成本比自建数据中心低60%以上，MLOps体系将模型维护成本降低50% [11] 三阶跃迁成长路径 - 产品验证期：提供算力补贴和模型工具包，帮助0基础启动，降低初创风险 [12] - 场景验证期：依托行业模型库和生态资源，打造1-2个垂直场景的标杆案例 [12] - 生态扩张期：通过开放平台连接更多合作伙伴，形成"技术+数据+渠道"的飞轮 [12] 行业应用案例 - 游戏行业：心影随形通过百度智能云的VLM技术打造"逗逗游戏伙伴"，实现游戏空间智能重塑 [16] - 可穿戴设备：李未可科技的AI眼镜支持128种语言实时互译，多模态记录功能 [18] - 电商行业：述信科技与百度智能云合作，运用图生视频、大模型选品等技术优化服装品牌全链路流程 [20] 百度智能云的市场地位 - 连续5年位居AI云公有云市场第一 [22] - 拥有从昆仑芯自研AI芯片到千帆大模型平台的全栈AI基础设施 [22] - 形成"领先AI创企选择百度智能云"的行业心智 [23]