报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突持续发酵，市场对冲突升级担忧情绪降温，能化产品盘面价格大幅回落，煤炭系价格下跌使烯烃煤制成本回落，拖累丙烯价格下行 [2] - 丙烯原料丙烷供应收紧，上游企业原料库存消耗，PDH装置检修预期加剧，炼厂裂解装置降负，丙烯供应再度收紧；需求端下游逢低刚需补库，市场观望情绪浓厚，部分下游装置降负停车，后期需关注需求端负反馈传导情况 [2] - 短期丙烯供需仍偏紧，在地缘局势未明显缓和前，丙烯价格支撑仍存 [2] - 策略上单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8795元/吨（-149），丙烯华东现货价9275元/吨（+0），丙烯华北现货价8750元/吨（-20），丙烯华东基差480元/吨（+149），丙烯山东基差-45元/吨（+129） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率71%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR129美元/吨（-19），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR - 105美元/吨（+1），进口利润-1723元/吨（-68） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率22%（-5.28%），生产利润-150元/吨（-180）；环氧丙烷开工率74%（-1%），生产利润2288元/吨（+454）；正丁醇开工率81%（-1%），生产利润1513元/吨（+202）；辛醇开工率89%（+1%），生产利润892元/吨（+214）；丙烯酸开工率77%（+4%），生产利润4265元/吨（+0）；丙烯腈开工率76%（+0%），生产利润583元/吨（+251）；酚酮开工率87%（-1%），生产利润86元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存44560吨（-1800） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期碳酸锂盘面反弹 津巴布韦出口禁令延续影响或超预期 供给端复产时间不明 供需偏紧趋势未变 需求端电动车需求呈现韧性 价格向下有支撑 本周库存出现拐点 预计盘面价格回调 但上半年维持供需偏紧格局 短期建议区间操作 [2][3] 各目录内容总结 市场分析 - 2026年3月26日 碳酸锂主力合约2605开于159120元/吨 收于157200元/吨 收盘价较昨日结算价变化 -0.64% 成交量为260930手 持仓量为246385手 前一交易日持仓量251957手 基差为 -5800元/吨 当日碳酸锂仓单30751手 较上个交易日变化 -709手 [1] - 电池级碳酸锂报价151000 - 162000元/吨 较前一交易日变化4000元/吨 工业级碳酸锂报价148000 - 159000元/吨 较前一交易日变化4000元/吨 6%锂精矿价格2210美元/吨 较前一日变化55美元/吨 [1] - 锂盐厂多已恢复生产 国内供应整体稳定 本周供给有所增加 碳酸锂周度总产量24814吨 其中辉石产碳酸锂15314吨 云母产碳酸锂3227吨 盐湖产碳酸锂3715吨 回收产碳酸锂2558吨 [1] 库存 - 现货库存为99489吨 环比 +616吨 其中冶炼厂库存为17332吨 环比 +724吨 下游库存为46657吨 环比 +552吨 其他库存为35500吨 环比 -660吨 下游及冶炼厂库存增加 其他库存下降 本周碳酸锂库存出现拐点 [2] 综合点评 - 消息面上 津巴布韦出口禁令延续一个月 尚无恢复迹象 影响或超预期 供给端枧下窝和津巴布韦复产时间不明 供需偏紧趋势未变 [2] - 需求端 3月1 - 22日 全国乘用车新能源市场零售49.5万辆 同比去年3月同期下降17% 较上月同期增长66% 同比下降 但本周环比有较好改善 电动车需求呈现韧性 碳酸锂价格向下有支撑 [2] 策略 - 近期盘面剧烈震荡 中东战争加剧大宗商品波动 今日油价反弹 碳酸锂冲高回落 本周库存出现拐点 预计盘面价格回调 但库存仍位于低位 上半年预计维持供需偏紧格局 未来继续关注津巴布韦和枧下窝复产情况、库存边际变化、以及大宗商品市场氛围 短期建议区间操作为主 [3] 操作建议 - 单边：短期操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月23日铂、铑价格大幅下挫，宏观层面地缘风险预期反复扰动市场情绪，特朗普言论使原油价格回落、市场恐慌情绪缓解，外盘铂金显著反弹；基本面方面广期所3月24日结算时起将下调铂铑涨跌停板幅度及保证金标准，合约流动性有望改善；中长期看铂金供需偏紧、铑金受汽车电动化制约，“铂紧铑松”格局或延续；短期预计铂金大概率维持区间震荡走势，待中东地缘局势明朗后，可择机逢低单边做多铂，或继续持有【多铂空铑】策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价457.75元/克，前值509.75元/克，涨跌幅-10.20% [4] - 现货铂（99.95%）471元/克，前值512元/克，涨跌幅-8.01% [4] - 铂基差（现 - 期）13.25元/克，前值2.25元/克，涨跌幅488.89% [4] - 铑期货主力收盘价327.85元/克，前值368.85元/克，涨跌幅-11.12% [4] - 现货铑（99.95%）347元/克，前值374元/克，涨跌幅-7.22% [4] - 铑基差（现 - 期）19.15元/克，前值5.15元/克，涨跌幅271.84% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金1783.657美元/盎司，前值1984.2美元/盎司，涨跌幅-10.11% [4] - 伦敦现货铑金1358.745美元/盎司，前值1460.216美元/盎司，涨跌幅-6.95% [4] - NYMEX铂1767.7美元/盎司，前值1974.1美元/盎司，涨跌幅-10.46% [4] - NYMEX铑1349美元/盎司，前值1466.5美元/盎司，涨跌幅-8.01% [4] 内外15点价差 - 美元/人民币中间价6.9041，前值6.8898，涨跌幅0.21% [4] - 广铂 - 伦敦铂10.36元/克，前值13.09元/克，涨跌幅-20.85% [4] - 广铂 - NYMEX铂14.36元/克，前值15.62元/克，涨跌幅-8.03% [4] - 广铑 - 伦敦铑3.35元/克，前值-12.96元/克，涨跌幅-487.45% [5] - 广铑 - NYMEX铑1.77元/克，前值-10.52元/克，涨跌幅-693.38% [5] 比价 - 广期所铂/铑比价1.3962，前值1.3820，变化0.0142 [5] - 伦敦现货铂/铑比价1.3127，前值1.3588，变化-0.0461 [5] 库存 - NYMEX铂金库存579274金衡盎司，前值579274金衡盎司，涨跌幅0.00% [5] - NYMEX铑金库存248374金衡盎司，前值245177金衡盎司，涨跌幅1.30% [5] 持仓 - NYMEX总持仓铂67292，前值68758，涨跌幅-2.13% [5] - NYMEX非商业净多头持仓铂14690，前值16898，涨跌幅15.03% [5] - NYMEX总持仓铑15679，前值15556，涨跌幅-0.78% [5] - NYMEX非商业净多头持仓铑-156，前值-185，涨跌幅18.59% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊局势未缓和霍尔木兹海峡通航受阻原料供应中断风险仍存亚洲炼厂受影响供应端收缩预期及成本端支撑仍在华东浙石化及华南福建联合等炼厂已降负山东主要PDH装置有停车预期后续或有更多烯烃企业降负；丙烯原料丙烷供应紧张PDH装置利润亏损加深开工率预计下探；需求端下游刚需跟进山东PP粉料企业部分回归带动需求回升丁辛醇利润尚可补库意愿较强；短期霍尔木兹海峡未通畅、成本抬升、供需偏紧格局下需警惕行情反复风险 [2] 根据目录总结 一、丙烯基差结构 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、期货05 - 06合约价差、05 - 07合约价差、市场价华东、市场价山东、市场价华南等相关内容 [6][11][15] 二、丙烯生产利润与开工率 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、进口利润等内容 [18][23][30] 三、丙烯下游利润与开工率 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（产能利用率）情况 [39][40][50] 四、丙烯库存 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力延续震荡运行，伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖维持震荡，中期巴西预期产量下调风险对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振但上行空间有限 [5] - 棉花方面，郑棉主力有回暖迹象，中东局势升级使市场面临调整和避险压力但回调幅度有限，中长期供需偏紧棉价或上涨，国内消费增加且库存低位供应紧张，政策调控种植面积或支撑棉价，近期可逢低买入 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5321、5308、5275，较前2日收盘价分别下跌11、13、15，涨跌幅分别为-0.21%、-0.24%、-0.28%；持仓量分别为152115、446413、1749，持仓量增减分别为1703、-7031、-39 [2] - 11号糖2610、2607、2605合约前日收盘价分别为14.11、13.76、14.11，较前2日收盘价分别下跌0.14、0.17、0.14，涨跌幅分别为-0.98%、-1.22%、-0.98%；持仓量分别为145715、201926、145715，持仓量增减分别为145715、-791、2961 [2] 现货市场 - 白糖柳州现货价现值为5390，昆明现货价现值为5215；柳州基差SR2509现值为115，昆明基差SR2509现值为-60 [2] - 白糖巴西配额内进口价现值为3331，巴西配额外进口价现值为4239，泰国配额内进口价现值为3847，泰国配额外进口价现值为4912 [2] 库存持仓 - 白糖仓单数量现值为14585，有效预报现值为2585，仓单+预报现值为17170 [2] - ICE11号糖非商业多头持仓现值为183446，非商业空头持仓现值为429569，多空比现值为0.43 [2] 行业信息 - 受种蔗面积增加等因素影响，上调2025/26榨季广西甘蔗入榨量区间至5750 - 5850万吨，小幅调整产糖率至12.3% - 12.4%，食糖总产量调整至710 - 722万吨 [3] - 云南省2025/2026榨季截至2026年2月28日，入榨甘蔗1201.82万吨，产糖149.34万吨，产糖率12.43%，累计销售新糖69.75万吨，销糖率46.71%，工业库存79.58万吨 [4] - 美国农业部将向糖用甜菜与甘蔗种植户提供1.5亿美元一次性财政援助，以应对市场波动等压力 [5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 地缘政治风险叠加供需偏紧，推动小金属价格大幅上涨，有色金属行业整体表现强劲[1] - 贵金属方面，地缘避险情绪是金价上行的核心推手，长期配置价值不改[2][11] - 工业金属受宏观情绪及节后复工预期推动，价格震荡向上，其中铜、铝中长期前景看好[3][14][17] - 新能源金属中，碳酸锂价格因供应紧张预期而上涨，但节后下游采购以观望为主[3][19] - 其他小金属（如钨、稀土）节后市场偏强运行，现货流通紧张，成本与低库存形成支撑[3][25] 根据目录总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 地缘政治风险持续发酵，成为金价上行的核心推手，黄金价格偏强震荡[2][11] - 美国整体CPI环比上涨0.2%，同比增速回落至2.4%，核心CPI同比已降至2021年3月以来最低水平[11] - 美国十年TIPS国债周度下跌4.44%，美元指数下跌0.10%[10] - 主要黄金价格周度涨幅：LBMA涨3.27%，COMEX涨3.24%，SGE涨4.64%，SHFE涨3.02%[10] - 白银、铂、钯价格周度涨幅显著，分别为LBMA银价涨11.76%，LBMA铂价涨11.55%，LBMA钯价涨4.24%[10] - 个股关注：黄金股如紫金矿业、中金黄金等；银铂钯相关个股如盛达资源、贵研铂业等[2][12] 1.2 工业金属 - 春节假期归来，外盘及宏观推动铝价震荡向上[3] - SHFE基本金属周涨幅：锡（+24.0%）> 镍（+4.7%）> 铜（+3.5%）> 铝（+2.8%）> 锌（+2.1%）> 铅（+0.8%）[13] - 铜价受美联储降息预期升温、中国需求乐观及美股走强提振，沪铜近月合约价格一度冲击103000元/吨大关[14] - 铝价受节后宏观利好推动，但下游加工恢复缓慢，成交活跃度一般[3][17] - 中长期看，铜需求受电动车、风光储及算力拉动，仍有上涨空间；铝因国内产能天花板及能源不足扰动，维持紧平衡，易涨难跌[14][17] - 个股关注：铜板块如江西铜业、洛阳钼业等；铝板块如云铝股份、神火股份等[3][17] 1.3 新能源金属 - 碳酸锂价格上涨，节后下游观望较多[3] - 周内价格变化：电池级碳酸锂+19%，工业级碳酸锂+20%，电池级氢氧化锂+15%，锂辉石精矿+15%[18] - 非洲津巴布韦暂停锂矿出口引发供应紧张预期，带动碳酸锂期货价格拉涨[19] - 现货端厂家出货积极，但下游因节前备货充足，仅少数刚需采购，观望情绪浓[19] - 个股关注：锂板块如赣锋锂业、天华新能等；低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[3][19] 1.4 其他小金属 - 节后钨市偏强运行，现货流通依旧紧张[3] - 周内价格变化：氧化镨钕+4.1%，氧化镝+6.4%，锑锭+0.7%，钨精矿+15%，钼精矿+2.2%[20] - 钨产业链矿山复工偏慢，持货商报价坚挺，光伏钨丝、高端制造等领域需求稳定，形成支撑[25] - 稀土市场现货紧张，厂家出货不多，报价坚挺上移，下游询单增加[24] - 个股关注：锑（湖南黄金）、钼（金钼股份）、钨（中钨高新）、稀土（北方稀土）等[3][25] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 截止至2月27日，有色金属行业涨幅为25.2%，位居A股32个一级子行业第四位[26] - 本周，有色（申万）指数涨9.8%，跑赢沪深300指数[28] - 有色板块三级子板块中，钨指数涨幅最大[31] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十个股：菲利华（40.02%）、云南锗业（37.77%）、章源钨业（32.81%）、沃尔德（32.71%）、锌业股份（26.96%）、华锡有色（26.73%）、中钨高新（26.35%）、永兴材料（25.51%）、驰宏锌锗（24.35%）、抚顺特钢（24.25%）[4][36] - 本周跌幅前十个股：豪美新材（-5.15%）、华锋股份（-4.62%）、锐新科技（-3.51%）等[37] 2.3 估值水平 - 截止至2月27日，有色行业PE（TTM）估值为39.4倍，稀土及磁性材料PE估值最高[39] - 有色行业PB（LF）估值为4.72倍，位居所有行业中上水平，铝板块PB估值相对偏低[40] 3 重大事件 3.1 宏观动态 - 主要宏观数据包括：美国1月非农新增就业超13万个，失业率4.4%；美国2025年第四季度实际GDP年化增速放缓至1.4%；美国PPI同比2.9%[11][46] 3.2 行业动态 - 铜：国际铜价在创历史高点后有所回落，但长期供需紧平衡前景未改[48] - 稀土：镨钕金属市场报价达107-108万元/吨，较节前涨幅高达4.88%[48] - 铝：进口氧化铝窗口关闭；再生铝行业PMI因春节因素环比下降16.7个百分点至27.9%[51] - 锌：国内锌精矿加工费上涨，原料库存充裕[51] - 锡：印尼2026年1月锡锭出口量同比下滑47%至2,653.7吨[51] 3.3 个股动态 - 江西铜业全资子公司正式要约收购SolGold plc全部股份[53] - 云南铜业发行股份购买资产并募集配套资金获备案通过[55] - 贵研铂业向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复[55] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - 价格：LME铜周涨2.3%至13296美元/吨，SHFE锡周涨24.0%至453240元/吨[56] - 库存：全球铜库存122.68万吨，环比增加2.14万吨；全球铝库存138.44万吨，环比减少0.90万吨[59] - 加工费：国内现货铜粗炼加工费为-51.06美元/吨[63] 4.2 贵金属 - 价格：COMEX黄金周涨3.24%至5296.4美元/盎司，LBMA白银周涨11.76%至90.0美元/盎司[65][66] - 库存：SPDR黄金ETF持有量1101吨，环比增加2.09%；SLV白银ETF持仓量15992吨，环比增加3.06%[67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年处于有利于有色金属阶段，铝在宏观与基本面前景加持下是较好的多头配置品种，但短期资金助推沪铝冲击历史高点，与基本面背离，投机需谨慎参与，当前铝厂卖出保值具备性价比 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 有色金属及铝市场表现 - 2025年以黄金为首的贵金属创造1979年以来最大年度行情，有色和贵金属的共振从2024年体现，2025年基本面偏强的铜上涨超35%，锡涨超40%，铝涨幅仅15% [1] - 2026年初美国对委内瑞拉军事行动带动贵金属再度走强，资金向前期上涨温和的铝倾斜，助推沪铝快速站上24000元 [1] 宏观及政策因素 - 商品上涨驱动来自宏观宽松及供需偏紧预期，2026年美联储多数官员认为若通胀下降进一步降息合适，特朗普将公布美联储主席人选，鸽派上任概率高，全球宽松方向不变 [2] - 国内“十五五”开端之年政策预期强，国家发改委、财政部印发设备更新和以旧换新政策通知并下达625亿元超长期特别国债资金，国家发改委、能源局发布促进电网高质量发展指导意见，加大电网投资力度 [2] 铝市场供需情况 - 政策给铝传统应用场景提供支撑，地产降幅收窄，出口企稳，铝消费场景扩展，储能等应用有想象空间，而供给端国内产能逼近天花板，海外产能受电力限制，莫桑比克铝厂五十余万吨产能一季度存停产风险，2026年铝市场有短缺预期，库存处于低位成常态 [2] 铝投资分析 - 铝在宏观与基本面前景加持下是较好的多头配置品种，沪铝估值水平上升，多数报告将沪铝2026年目标位指向25000元关口，年内峰值可能更高 [3] - 近几月资金频繁在品种间高低切且波动极高，沪铝走势需落实到产业层面反馈，当前基本面现实弱势显现，关注产业负反馈是否进一步显性化 [3] - 短期资金助推沪铝冲击历史高点，有色整体开年抢跑与基本面背离，持仓量和波动率上升，投机谨慎参与，当前吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值具备性价比 [3]

市场行情表现 - 12月22日盘中，对二甲苯（PX）期货主力合约价格急速上涨，最高触及7248.0元人民币 [1] - 截至发稿时，主力合约价格报7180.0元人民币，当日涨幅达2.87% [1] 机构核心观点汇总 - 五矿期货认为，PX估值处于中性水平，尽管现实供需偏弱，但市场已开始计价中期良好格局预期，建议关注逢低做多的机会 [2] - 新湖期货指出，在明年三季度新产能落地前，PX难以明显累库，供需将持续偏紧，市场预期乐观，价格将偏强运行 [2][3] - 东海期货表示，PX明年仅有一套新装置投产，市场预期供应持续偏紧，此预期已在盘面提前计价发酵，配合PTA市场增仓，推动价格上行，短期将保持偏强震荡格局 [3] 行业供需基本面分析 - 当前PX行业负荷维持高位，但下游PTA行业检修较多，整体开工负荷处于较低水平 [2] - 下游PTA新增产能较多，同时需求逐渐转入淡季，预期将压制PTA加工费 [2] - PTA的低开工率导致PX库存难以持续去化，预期十二月份PX将小幅累库 [2] - 芳烃数据有所回落，但偏弱的现实并未压缩PX对石脑油的价差（PXN），该价差已回升至305美元水平 [3] 价格与价差动态 - PX价格大幅上行至866美元/吨 [3] - PX对石脑油的价差（PXN）已回升至305美元 [3] - 短期原油风险溢价对PX价格形成支撑，推动其价格突破前期高点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面延续供需偏紧，总库存连续13周去库且去库幅度进一步扩大 国内产量持续创下新高，新产线爬产贡献增量，目前价格上涨刺激厂家生产积极性 辉石原料库存消耗过快限制产量上涨空间 终端市场表现偏强，需求乐观预期难以证伪，动力和储能市场订单火爆，磷酸铁锂产量屡创新高，对碳酸锂形成强支撑 目前资金对储能预期较强，相关股票涨幅居前，市场交易侧重于需求端，供应复产的影响边际弱化 关注下游12月排产变化，短期碳酸锂维持偏强运行，回调试多[5] 根据相关目录分别进行总结 本周碳酸锂市场观点 - 宏观概况：中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，10月末M2 - M1剪刀差扩大至2.0个百分点 全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，社零消费同比增长2.9%，1 - 10月全国房地产开发投资 - 14.7%，城镇固定资产投资同比 - 1.7% 美国众议院通过临时拨款法案，政府关门结束，美联储官员放鹰，12月继续降息概率下降，风险资产集体调整[3] - 供给端：本周碳酸锂产量继续增加，周度产量超2.3万创年内新高，行业平均开工率回升至52%以上 2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%，出口至中国1.62万吨[3] - 需求端：11月1 - 9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比降5%，较上月同期增16%，今年以来累计零售1041.5万辆，同比增长21%；批发30.6万辆，同比降3%，较上月同期增59%，今年以来累计批发1236.2万辆，同比增长29%[4] - 成本利润：本周矿端价格环比上升，非洲SC 5%报价730美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价1060美元/吨，锂云母市场价格3075元/吨 碳酸锂行业成本为73646元/吨，环比增加2476元，利润为10704元/吨，环比增加1800元[4] - 总库存：截至11月14日，碳酸锂总库存为120472吨，较上周减少3481吨，上游冶炼厂库存为28270吨，环比减少2446吨[5] - 后市展望：本周高价现货成交放缓，下游刚需采购，期现基差走弱，电碳普遍贴水报价，基本面供需偏紧，总库存连续13周去库且幅度扩大，短期碳酸锂维持偏强运行，回调试多[5] 锂电行业价格 - 本周锂辉石、锂云母、金属锂、碳酸锂等多种锂电产品价格上涨，如锂辉石6%CIF涨至1060美元/吨，涨幅12.77%；电池级碳酸锂涨至87000元/吨，涨幅8.41% 部分产品如钴酸锂、人造负极材料等价格持平[6] 本周行情回顾 - 截至11月14日，LC2601报收87360元/吨，较上周上涨6.1%，现货电池级碳酸锂报价87000元/吨，较上周上涨8.4%，基差贴水幅度扩大，主力合约持仓51.7万 本周主力合约创年内新高，资金关注度上升，供需偏紧支撑价格高位运行，但上方受供应端高弹性限制[7] 各产品产量与开工率 - 碳酸锂：截止11月14日，产量为23850吨，较上周增加385吨，企业开工率为52.37%，较上周上涨0.84% 新投产产能爬产，云母提锂产量增加，辉石提锂受原料供应限制[9] - 氢氧化锂：截止11月14日，产量为6520吨，较上周增加65吨，企业开工率为37.09%，较上周增加0.37% 部分生产线转产碳酸锂，下游刚需采购[11] - 磷酸铁锂：截止11月14日，产量为99906吨，较上周增加3050吨，企业开工率为87.92%，环比增加2.68% 供需双旺，高压实磷酸铁锂供不应求，下游电芯厂满产满销，材料厂订单充裕[13] 库存情况 - 碳酸锂：截至11月13日，行业总库存为120472吨，较上周减少3841吨，仓单库存为27170吨，环比减少162吨 去库幅度增加，冶炼厂库存不足3万吨，低于去年同期，贸易商环节库存小幅累积，11月仓单面临集中注销[32] - 磷酸铁锂：截至11月14日，行业总库存为39732吨，较上周减少400吨 市场需求释放带动库存消化，下游电芯厂产能利用率高，铁锂企业排单集中，库存下降[35] 成本与利润 - 矿端：截止11月14日，非洲SC 5%报价730美元/吨，环比涨100美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价1060美元/吨，环比涨120美元/吨；锂云母市场价格3075元/吨，环比涨300元/吨 外采矿冶炼厂生产动力强，头部矿商溢价出矿[48] - 碳酸锂：截至11月14日，生产成本为73646元/吨，环比增加2476元，行业利润为10704元/吨，环比增加1800元 锂矿端报价波动，矿山高点放货，成交价格升水盘面，一体化冶炼厂利润改善明显[51] - 氢氧化锂：截至11月14日，生产成本为66639元/吨，环比减少1826元，行业利润为9986元/吨，环比增加2343元 碳酸锂和辉石价格偏强带动其价格上调，下游三元正常生产，库存下降，行业维持微利[54] - 磷酸铁锂：截至11月14日，生产成本为38284元/吨，环比增加1607元，亏损2284元/吨，环比减少178元/吨 原料碳酸锂价格上涨，高压实铁锂新签订单加工费上涨，行业亏损程度小幅修复[58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG受供应过剩预期拖累，夜盘油价下行；丙烯供需偏紧，现货成交走高 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货价格 - PG2510昨日收盘价4470，日涨幅0.18%，夜盘收盘价4446，夜盘涨幅 - 0.54%；PG2511昨日收盘价4424，日涨幅0.23%，夜盘收盘价4405，夜盘涨幅 - 0.43%；PL2601昨日收盘价6409，日涨幅0.02%，夜盘收盘价6392，夜盘涨幅 - 0.27%；PL2602昨日收盘价6442，日涨幅 - 0.17%，夜盘收盘价6425，夜盘涨幅 - 0.26% [2] 持仓&成交 - PG2510昨日成交58811，较前日变动 - 33266，昨日持仓67360，较前日变动 - 1755；PG2511昨日成交23568，较前日变动 - 9364，昨日持仓48770，较前日变动3459；PL2601昨日成交3245，较前日变动444，昨日持仓10779，较前日变动450；PL2602昨日成交53，较前日变动35，昨日持仓886，较前日变动 - 1 [2] 价差 - 广州国产气对PG10合约昨日价差30，前日价差38；广州进口气对PG10合约昨日价差60，前日价差88；山东丙烯对PL01合约昨日价差291，前日价差267；华东丙烯对PL01合约昨日价差191，前日价差192；华南丙烯对PL01合约昨日价差66，前日价差67 [2] 产业链重要数据 - 本周PDH开工率70.5%，上周73.1%；MTBE开工率61.7%，上周62.2%；烷基化开工率45.7%，上周46.8% [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 CP纸货价格 - 2025年9月11日，10月份CP纸货，丙烷549美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；11月份CP纸货，丙烷559美元/吨，较上一交易日持平（新加坡收盘时间） [7] 国内PDH装置检修计划 - 涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，检修开始时间从2023年5月12日到2025年9月8日不等，部分结束时间待定 [8] 国内液化气工厂装置检修计划 - 涉及正和石化等多家企业，检修开始时间从2024年5月14日到2025年9月中不等，部分结束时间待定，检修时长从30天到70天不等 [9]