核心观点 - 多家券商对节后A股投资路径形成共识，核心逻辑围绕“涨价”与“实物资产重估”，并关注科技主线（AI、算力、机器人等）、出口链修复、非银金融及部分消费与地产链的扩散机会，市场风格或在价值重估与产业趋势间寻求新平衡 [1] 投资主线与配置逻辑 - “涨价”被视作一季度核心配置线索，其逻辑基于中国在资源及传统制造领域的份额优势、海外产能重置成本高、以及国内政策对供应弹性的影响，相关行业包括化工、有色、电力设备、新能源 [2] - “实物资产重估”逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳，涉及铜、铝、锡、原油及油运、稀土、黄金等 [4] - 当前更可持续的涨价领域或集中于已出现供需缺口的中游材料和制造（如化工、钢铁、建材、TMT、高端制造），而非供给仍过剩的上游资源或均衡的下游消费制造业 [5] - 在AI产业趋势下，科技主线机会涵盖算力、存力、电力及AI应用，其进展取决于应用端和消费端的突破 [9] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期可能转向具备低估值、高贝塔属性的周期股 [9] 具体行业与板块关注方向 - **资源与大宗商品**：关注具备全球定价权或供需缺口的品种，如铜、铝、锡、原油、油运、稀土 [4]；黄金因政策不确定性上升而表现更顺风 [6]；节后关注商品补库存行情及国内需求启动 [7] - **化工与材料**：长期供需逻辑改善，重点方向包括农药、染料、化纤、石油化工、印染、煤化工、聚氨酯、钛白粉等 [4][7] - **中游制造与设备出口**：具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造 [4] - **科技与AI**：细分方向包括算力（液冷服务器、光模块）、存储芯片、AI应用、国产算力、半导体设备 [7][8][10]；量子科技迎来政策与技术双重催化 [8] - **机器人产业链**：作为产业趋势主题，与春晚投流等催化相关 [3][10] - **新能源与电力**：受全国统一电力市场体系建设政策驱动，关注新能源价值提升及“沙戈荒”基地参与电力市场 [8] - **出口链修复**：关税税率下降后，对美营收敞口大且在东盟有产能布局的行业将受益，如轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件、医疗器械 [5] - **非银金融**：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底，看好券商、保险 [2][4] - **消费与地产链**：看好行情适度扩散及内需温和修复，关注消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮、食品饮料）及地产链（优质开发商、建材、REITs） [2][4] - **其他关注**：存储、锂电设备/材料、海外算力、计算机软件 [3]；军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池、核心AI硬件、光伏、钢铁、电力、机械 [11][12]；困境反转或连续跑输后可能轮动的行业，如食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [9] 市场风格与策略观点 - 2月及春节前后是“春季躁动”胜率最高阶段，历史数据显示小盘指数在春节到两会期间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5% [3] - 春季躁动涨幅与一季报业绩相关性加强，建议关注维持景气预期或出现困境反转的行业 [3] - 节后A股出现趋势性机会概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会在于有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [10] - 以季度视角看好“系统性慢牛”机会，配置上建议短线观望、中线持有，行业关注相对低位的证券、建材、银行等 [10] - A股处在牛市逻辑中，证券化率指标（达到1.1倍以上）显示仍有扩张空间，AI+的高beta现阶段有望获得支撑 [11]

市场整体展望与驱动因素 - 多家头部券商对马年A股持乐观审慎、结构性慢牛判断，认为市场将从估值驱动转向盈利驱动，科技成长与内需复苏双轮驱动 [1] - 近十年春节假期后A股首个交易日，上证指数、创业板指上涨概率均达六成，节后“日历效应”显著 [2] - 招商证券预计2026年非金融A股上市公司盈利增速回升至5%-10%，盈利修复与估值温和扩张形成共振，指数中枢稳步上移 [2] - 保险、外资、居民储蓄“搬家”三大增量资金有望在一季度集中入场，为市场提供持续流动性支撑 [2] - 中信证券判断A股盈利增速将呈现前低后高走势，上半年以估值修复为主，下半年随经济回暖与政策落地进入业绩兑现阶段 [3] - 兴业证券认为节后A股即将进入一段高胜率窗口，叠加海外美国关税违宪和特朗普访华日程敲定支撑风险偏好，继续看好A股节后迎来新一轮上行 [3] - 浙商证券预计A股节后开盘出现趋势性机会的概率较低，中短期或以偏强震荡为主，但以季度视角依旧看好“系统性慢牛”机会 [3] 核心投资主线与配置方向 - 马年投资方向高度聚焦，形成科技成长、内需复苏、高端制造、低估值价值等四大高共识主线 [4] - AI与科技自立自强有望成为全年核心主线，多家主流券商将AI产业链列为首选配置方向 [4] - 2026年被定义为AI应用落地元年，行情或从上游算力向中游硬件、下游应用全面扩散，算力基础设施、光模块、AI大模型、具身智能、国产半导体是重点方向 [4] - 天风证券认为机器人和大模型在春晚舞台的“出圈”标志着AI从“概念”走向“落地”的关键转折，关注AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会 [4] - 兴业证券建议节后率先关注AI与资源品两条主线，科技制造方面继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施、人形机器人、智能驾驶、多模态应用等布局 [4] - 人形机器人、低空经济等高端制造有望成为弹性赛道，2026年被定义为“机器人量产元年” [5] - 国泰海通指出2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确 [5] - 东吴证券表示展望2026年，特斯拉、国内头部企业将同时开启大规模量产，开启机器人从1到10的新篇章 [5] - 低空经济、商业航天、新能源产业链等政策导向明确的新质生产力方向被视为马年“黑马赛道” [5] 短期市场结构与催化剂 - 申万宏源认为市场交易主线将回归基本面，高景气赛道与低估值蓝筹轮动，建议淡化指数、聚焦结构 [2] - 东吴证券认为节后资金有望“重振旗鼓”带动量价共振修复，A股有望迎来积极开局 [2] - 两会临近将进一步强化市场维稳预期，白宫官员确认特朗普拟于3月底访华，有助于稳定市场对外部环境预期 [2] - 浙商证券认为局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 [3] - 产业趋势层面，机器人、国产大模型在内的科技主线在假期期间持续发酵 [2]

市场行情表现 - A股三大指数周一集体走强，沪指涨1.41%收报4123.09点，深证成指涨2.17%收报14208.44点，创业板指涨2.98%收报3332.77点，沪深京三市成交额达到2.27万亿元，较上一交易日放量1067亿元 [1] - 行业板块几乎全线上扬，文化传媒、光伏设备、玻璃玻纤、互联网服务、通信设备、电子化学品、小金属、电源设备、半导体板块涨幅居前，仅采掘行业与燃气板块逆市下跌 [1] - 个股方面，上涨股票数量超过4600只，近百股涨停 [1] 机构核心观点与投资主线 - 大宗商品是全球资金多元化的受益资产，能源、化工等多品种的估值与成本或已在偏底部区间，由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求及部分品种的结构性供需缺口未变，大宗商品的结构行情可能尚未结束 [1] - 相关资源股行情并未结束，历经短期调整后中期有望重拾升势 [1] - 投资主线可降维为三个方向：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；内外共振经济修复下的牛市主线风格；以及考虑风格轮动、底部反转可能性的赔率思维 [2] - 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [2] - AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，应重视AI巨头的布局 [2] - 牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期周期股因低估值、高贝塔属性易随基本面回暖而获增量资金青睐 [2] 宏观与市场结构分析 - 当前A股行情总体上反映了宏观经济总量与A股市场之间的动态关系，2025年我国经济总量修复迹象显现，但2026年修复节奏仍需时间 [3] - 行业结构对宏观总量的支撑分析呈现出明显的“新旧转向”加速的结构性特征 [3] - A股市场存在显著的春节“日历效应”：春节前，资金偏好向高股息、消费、防御板块集中，大盘风格占优，市场或出现“节前躁动”；春节后，A股上涨概率较大，资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优 [3]

投资主线方向 - 投资主线可降维至三个方向：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；内外共振经济修复下的牛市主线风格；以及基于赔率思维的风格轮动与底部反转可能性 [1] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升 [1] - 周期股具备低估值、高贝塔属性，易随基本面回暖深化而发挥业绩弹性，获得增量资金青睐 [1] 行业轮动与反转机会 - 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [1] AI产业趋势与关注点 - AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破 [1] - 需重视AI巨头的布局 [1]

市场整体表现 - 2月5日A股延续回调，市场亏钱效应明显，3719只个股收跌，1618只个股收涨，跌停股23只，涨停股56只 [1][5] - 主要指数普遍下跌，沪指收跌0.64%报4075.92点，深证成指收跌1.44%，创业板指收跌1.55%报3260.28点，科创50跌逾1%，北证50跌逾2% [4] - 市场量能大幅萎缩，三市成交额缩减3090亿元，降至2.19万亿元，杠杆资金热度下降，截至2月4日沪深京两融余额降至2.69万亿元 [4] 行业板块表现 - 大消费及防御性板块逆市上涨，美容护理板块涨逾3%，银行板块涨1.57%，食品饮料板块涨1.31%，商贸零售板块涨0.90%，纺织服饰板块涨0.74% [8][9] - 资源股及科技股领跌，有色金属板块大跌4.57%，电力设备板块跌3.41%，通信板块跌2.39%，煤炭板块跌2.22%，钢铁板块跌2.15%，机械设备板块跌1.84% [9][10] - 盘面呈现“绿肥红瘦”格局，小金属、稀缺资源、黄金、稀土永磁、HIT电池、输变电设备、电源设备、化肥农药等概念板块均大跌 [6] 个股表现 - 成交额超百亿元个股仅9只，多数热门股收跌，新易盛跌4.06%，紫金矿业跌4.37%，蓝色光标跌5.76%，天孚通信跌5.54% [5][6] - 部分个股逆势上涨，贵州茅台收涨1.97%报1555元/股，网宿科技涨7.48%报17.97元/股 [5][6] - 中原旭创成交额180亿元，最新股价561.99元，微涨0.36%，但周跌幅达13.41% [6] 市场驱动因素分析 - 节前避险情绪升温与存量资金高低切换是市场缩量下跌的核心原因，资金从前期涨幅较大的周期与科技板块获利了结，涌入银行、消费等防御性板块 [3][12] - 外围因素形成压制，包括全球流动性收紧、科技板块叙事逻辑生变，以及市场对美联储潜在偏鹰派货币政策的重新定价 [11][12][13] - 国内因素包括春节临近的资金避险行为、杠杆资金撤离、以及市场在政策消化期等待新催化 [11][12] 机构观点与投资建议 - 受访机构普遍预计节前A股大概率震荡磨底，市场缺乏增量资金，呈现“减量博弈”状态，指数大幅下跌概率低但结构分化明显 [3][14][15] - 对于科技与资源股，机构认为短期仍处于回调周期，不宜急于“抄底”，需等待明确的企稳信号、业绩验证及新催化因素 [3][14][17] - 对于白酒板块，机构认为其具备基本面韧性和防御属性，春节消费旺季形成支撑，可逢低分批布局作为长期配置 [3][18][19] - 对于券商板块，机构认为其走势与市场量能高度相关，当前交投热度降温制约上涨空间，缺乏实质性催化，暂不建议盲目上车，需等待节后量能恢复及政策利好 [3][18][19]

市场整体表现 - 2月5日A股延续回调，沪指收跌0.64%报4075.92点，深证成指收跌1.44%，创业板指收跌1.55%报3260.28点，科创50跌逾1%，北证50跌逾2% [4] - 市场亏钱效应明显，3719只个股收跌，1618只个股收涨，跌停股23只，涨停股56只 [5] - 三市成交额大幅缩减3090亿元，降至2.19万亿元，量能大幅萎缩，截至2月4日沪深京两融余额降至2.69万亿元 [4] 行业板块涨跌 - 美容护理、银行、食品饮料、商贸零售、纺织服饰等大消费及防御性板块逆市上涨，其中美容护理板块涨逾3%，银行板块涨1.57%，食品饮料板块涨1.31% [8][9] - 有色金属、电力设备、通信、煤炭、钢铁等资源及科技板块领跌，其中有色金属板块跌4.57%，电力设备板块跌3.41%，通信板块跌2.39% [9][10] - 盘面呈现“绿肥红瘦”格局，小金属、稀缺资源、黄金、稀土永磁、HIT电池、电源设备等概念板块大跌 [6] 个股表现 - 多数热门股收跌，新易盛跌4.06%，紫金矿业跌4.37%，蓝色光标跌5.76%，天孚通信跌5.54% [5][6] - 部分个股逆势上涨，贵州茅台收涨1.97%报1555元/股，网宿科技涨逾7%报17.97元/股 [5] - 随着交易量缩减，成交额超百亿元个股仅9只 [5] 市场驱动因素分析 - 市场缩量下跌体现节前避险情绪升温与存量资金进行高低切换，资金从前期涨幅较大的周期与科技板块获利了结，涌入银行、消费等防御性板块 [3][12] - 外围层面，全球流动性收紧与科技板块叙事逻辑生变形成压制，市场对美联储偏鹰派货币政策重新定价，推升美元，压制贵金属、大宗商品及相关资产 [11][13] - 国内层面，春节临近资金避险行为是核心推手，杠杆资金撤离加剧调整压力，同时市场在等待新政策及消化即将密集披露的年报、一季报业绩 [11][12] 机构观点与后市展望 - 机构预计节前A股大概率震荡磨底，交投清淡制约反弹空间，但节后随资金回流及政策预期升温，市场有望迎来修复窗口 [3][14][15] - 市场短期缺乏增量资金支撑，呈现“减量博弈”状态，预计指数将在政策、财报等消息驱动下区间震荡，板块快速轮动 [11][12][15] 投资机会与布局建议 - 白酒板块因春节消费旺季临近、终端动销加快、批价稳步上行而具备基本面韧性，可作为长期配置选择，建议逢低分批布局 [3][18][19] - 科技和资源股短期仍处于回调周期，受获利盘了结、基本面走弱及外围流动性收紧等多重因素拖累，机构建议不宜急于“抄底”，应等待明确的企稳信号 [3][14][17] - 券商板块走势与市场量能高度相关，当前成交缩量制约其上涨空间，短期缺乏实质性催化，机构暂不建议盲目上车，需等待节后量能恢复及政策利好落地 [3][19] - 中长期看，AI产业革命和全球秩序重构两大逻辑主线未变，市场仍将围绕这两大主题演绎，可关注业绩确定性强、订单可见度高的科技细分领域，以及有色金属中的铜、稀土等优质品种 [16][17]

投资主线与行业配置 - 投资主线可降维为三个方向：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；内外共振、经济修复下的牛市主线风格，周期股后半段易有表现；赔率思维下的风格轮动与底部反转机会 [1] - 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物 [1] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团主线，新增资金获利难度提升，而低估值、高贝塔的周期股易随基本面回暖获得增量资金青睐 [1] 化工行业周期 - 2025年下半年，在需求疲弱与供给侧增量尾声压力下，大宗化学品盈利迎来十年冰点，行业出现亏损或微利 [3] - 经过3年盈利低迷，化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负，2026—2027年大宗化学品新增产能较少 [3] - 下游纺织服装及橡塑制品存货持续走低，化学原料与制品正处于主动去库至被动补库拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [3][4] - 中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015—2025年将显著下降，股息支付率将攀升 [4] 银行业动态 - 今年以来，中小银行资本补充步伐明显加快，多家银行变更注册资本获批复，股东结构出现变化，地方财政平台、省属国企等主体踊跃入场 [4] - 开年以来银行股资金流出显著，A股银行板块受资金流出和风格影响较大，当前银行股性价比大幅提升，给稳定回报型资金带来配置机会 [6] - 2026年银行投资价值来源于：银行系统性风险再评估带来的净资产重估；人民币大类资产配置框架下，银行权益的稳定回报特征带来核心权益资产价值重估 [6] 稀土产业前景 - 全球稀土资源战略地位持续提升，产业进入高质量发展新时代，供给端配额管制与政策使刚性逻辑持续加强 [6] - 需求端，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为长期高速增长核心驱动 [6] - 预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升 [6] 市场表现与资金动向 - 短期大盘趋势偏弱，增量资金入场不明显，市场赚钱效应不佳 [8] - 当日涨跌分布显示，下跌2519家，上涨2862家，跌停18家，涨停65家 [9] - 暗盘资金显示净流出2174家，净流入2829家 [9] - 上证指数出现调整后反弹，场外资金有明显进场痕迹，居民存款搬家开始加速 [11] - 创业板指数走势表明短线资金对行情热度在减弱，整体市场开始逐渐走弱 [11] - 随着A股上市公司年报业绩预报集中披露，业绩改善或超预期的行业和个股可能成为投资者关注主线 [11] - 市场乐观情绪远超预期，若监管不实行节奏弹压，指数仍将加速，市场大概率延续上行趋势，直接开启春季攻势 [11] AI与互联网行业 - AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，需重视恒生互联网 [1]

文章核心观点 - 本轮全球宽松周期下，各类资产关联度显著上升，新任美联储主席的变动将重塑全球货币政策路径与市场格局 [2] 全球市场相关性显著提升 - 2024年9月美联储启动降息周期，至2025年底累计降息175个基点，同期中国1年期LPR累计降45个基点，欧元区再融资利率降至2.15%，全球流动性宽松格局形成 [4][10][11] - 此轮全球降息的本质是一场“化债行动”，旨在通过债务置换降低资金成本，缓解政府债务利息压力，彼时美国联邦政府债务规模突破36万亿美元 [4][13] - 流动性宽松叠加AI产业革命驱动全球权益市场同步走强，发达市场与新兴市场指数上行斜率的拐点几乎同步出现 [4][13] - 2024年三季度至2025年四季度，纳斯达克100指数上涨158%，日经225指数上涨90%，标普500指数上涨75%，德国DAX指数上涨67%，富时100指数上涨32%，法国CAC40指数上涨10%；新兴市场中，胡志明指数上涨119%，圣保罗IBOVESPA指数上涨83%，恒生指数上涨48%，上证指数上涨44% [4][14] - 贵金属及工业金属价格同步上涨，金融属性领先实物需求，商品市场与权益市场呈现强关联性，核心驱动力为宽松交易定价 [4] 美联储制度发展与换帅复盘 - 近40年来美联储运作机制迭代优化，呈现三大特征：决策由秘密转向公开，强调与市场充分沟通；由经验驱动转向数据驱动；不断强化对市场预期的管理 [5][22] - 历任主席推动机制改革：格林斯潘推动决策透明化并建立经济数据库；伯南克建立议息会议后利率预期公开机制；耶伦建立降息点阵图机制 [5][22][23] - 美联储主席选举流程分为两步：由美国总统提名候选人（须为联储理事会成员），后经参议院听证会并以简单多数原则投票表决 [24] - 美联储主席背景以经济学博士居多，但近年有放宽趋势，且通常具有白宫经济顾问委员会或财政部相关工作履历 [26][27] 潜在人选与政策态度 - 截至2026年1月26日，主要候选人为凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特，其中沃什与里德处于靠前位置 [6][30] - 四位候选人短期多偏鸽派，新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境的概率较高 [6] - 热门候选人凯文·沃什的优势在于美联储任职经验、市场信任度高、与特朗普关系密切及跨界任职经验；里克·里德的优势在于业界独立性、明确的3%利率水平目标及跨领域经验 [6][33] - 特朗普政府存在多维度干预美联储决策的倾向，可能影响政策独立性，主要手段包括通过法律试探限制货币政策、通过财政政策倒逼、言语试探混淆信号及任命独立性存疑的理事 [6][35][36] 2026年美联储换帅的影响与差异 - 短期来看，无论哪位候选人上任，美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大，但需注意潜在的缩表政策力度与传导 [6][37] - 对贵金属市场，弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求；若哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，进一步利好黄金等避险资产 [6][38] - 对全球权益市场，宽松交易环境整体利好，除沃勒当选影响偏中性外，其余候选人当选短期均偏利好 [6][39] - 对中国权益市场，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束，流动性有望继续充裕，政策发力必要性抬升，监管趋严有助于市场长远发展 [6][42]

核心观点 - 报告核心观点认为，在2024年9月开启的全球宽松周期下，各类资产关联度显著提升，而2026年美联储主席的变动将成为重塑全球货币政策路径与市场空间的关键变量，新任主席的政策倾向将直接影响美元、贵金属及全球权益市场的走势[1][4][15] 全球市场相关性显著提升 - 自2024年9月美联储启动降息周期至2025年底，美联储累计降息六次共175个基点，同期中国央行1年期LPR累计下降45个基点，欧元区再融资利率降至2.15%，全球流动性趋于宽松[7][8] - 此轮全球降息的本质是一场“化债行动”，旨在通过降低资金成本缓解政府债务压力，彼时美国联邦政府债务规模已突破36万亿美元[10] - 在流动性宽松与AI产业革命驱动下，全球权益市场同步走强且相关性显著提升，2024年三季度至2025年四季度期间，纳斯达克100指数上涨158%，日经225指数上涨90%，新兴市场中胡志明指数上涨119%，上证指数上涨44%[4][10][12] - 商品市场与权益市场呈现强关联性，贵金属及工业金属价格同步上涨，伦敦金突破5000美元/盎司，伦敦铜期货涨幅超50%[4][14] 美联储制度发展与换帅复盘 - 近40年来美联储运作机制呈现三大变化：决策由秘密转向公开并强调与市场沟通；由经验驱动转向数据驱动；不断强化对市场预期的管理，沟通工具日益丰富[4][19] - 美联储体系包括联邦储备委员会（FRB）、联邦公开市场委员会（FOMC）等，FOMC由12人组成，每年召开8次会议决定利率政策[16][17][19] - 美联储主席选举流程分为两步：由美国总统提名候选人（须为联储理事会成员），后经参议院听证会并以简单多数原则投票表决[22] - 从历史背景看，美联储主席学历多以经济学博士为主，但近年有放宽趋势（如鲍威尔为法学博士），且通常具备白宫经济顾问委员会或财政部相关工作经验[24][25][29] 潜在人选与政策态度 - 截至2026年1月26日，主要候选人为凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特，其中沃什与里德处于靠前位置[4][28] - 四位候选人短期多偏鸽派，新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境的概率较高[4] - 热门候选人凯文·沃什的优势在于其美联储任职经验、市场信任度高以及与特朗普关系密切；里克·里德的优势在于其业界（贝莱德固收首席）独立性以及明确的3%利率水平目标[4][32] - 特朗普政府存在多维度干预美联储决策的倾向，可能影响政策独立性，主要手段包括通过法律试探、财政政策倒逼、言语试探及任命关联性强的官员等[4][36][37] 2026年美联储换帅的影响与差异 - 短期来看，无论哪位候选人上任，美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大，但需关注潜在的缩表政策力度[4] - 对贵金属市场，弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求；若凯文·哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，进一步利好黄金等避险资产[4][40] - 对全球权益市场，宽松交易环境整体利好，但不同候选人影响有差异：除沃勒当选偏中性外，沃什、里德、哈塞特当选均对全球权益市场偏利好[4][41][43] - 对中国权益市场，报告认为“转型牛”升势远未结束，支撑因素包括：Q1险资“开门红”等带来的流动性充裕、政策逆周期调节加码、以及资本市场改革提升可投资性[4][44]

港股市场整体表现 - 1月27日港股主要股指小幅高开，恒生指数涨0.36%至26863.15点，恒生科技指数涨0.16%至5734.9点，国企指数涨0.28%至9173.2点，红筹指数涨0.01%至4273.77点 [1] - 盘面上大型科技股多数上涨，其中阿里巴巴涨0.97%，哔哩哔哩涨1.48%，网易跌0.77% [1] - 芯片股、汽车股、黄金股表现活跃，天数智芯涨超4%，比亚迪涨超1%，紫金矿业涨超4% [1] - 核电股、脑机接口概念股、钢铁股走低 [1] 公司重大公告与交易 - 安踏体育涨1.51%，公司公告以15亿欧元收购彪马公司29.06%的股份 [1] - 中国电力2025年12月合并总售电量为1073.105万兆瓦时，同比减少2.31%，全年累计总售电量约1.26亿兆瓦时，同比减少1.27% [2] - 哈尔滨电气预期2025财年归属于母公司所有者的净利润约人民币26.5亿元，上年同期为约人民币16.86亿元 [2] - 宝龙地产附属发行的债券重组方案已获相关债券持有人会议审议通过 [8] 医药与生物科技行业动态 - 维昇药业注射用隆培生长激素的生物制品上市许可申请获国家药监局批准 [5] - 科济药业发盈警，预期2025年净亏损同比减少至不超过约1.2亿元 [6] - 兆科眼科通过与AFT及千寿建立伙伴关系，推动用于治疗老花眼的BRIMOCHOL PF于新加坡及越南的商业化进程 [6] - 恒瑞医药SHR-1049注射液获得药物临床试验批准通知书 [7] 科技与AI产业布局 - 奇点国峰与沐曦股份达成GPU分销合作协议，进军国产AI算力市场 [3] - 东阳光药与深圳晶泰订立战略合作协议，拟成立合资公司共建AI驱动药物研发平台 [4] - 豪威集团拟斥资不超过5000万美元认购爱芯元智首次公开发行股份 [11] - 未来数据集团与灵河文化订立战略合作框架协议 [10] 金融服务与合作协议 - 亚博科技控股附属与香港黄金交易所有限公司订立技术服务协议 [9] 机构观点摘要 - 华泰证券认为资金面上外资与南向资金持续流入，4Q公募港股仓位降至23%使潜在抛压大幅减弱，情绪指数回到中性区间，看涨预期升温，一季度延续反弹依然可期 [12] - 高盛将今年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者及央行需求不断增强，预计今年各国央行每月将购买60吨黄金 [12] - 中信建投建议关注可能跟进涨价的云计算服务商，并持续推荐AI算力板块和AI应用，认为目前世界正处于AI产业革命，需要以更长期的视角观察 [12]