晨会纪要（2025/08/07） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.08.07） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额大幅上升——融资融券 8 月月报 公司研究 主粮品类上半年收入高增长，境外业务显韧性——中宠股份（002891）2025 年中报点评 行业研究 政策催化，业绩可期，板块动能充足——医药生物行业 8 月投资策略展望 世界机器人大会本周举办，关注人形机器人催化——机械设备行业 8 月投资 策略展望 证 券 "反内卷"主导 7 月行情，关注 8 月备库需求表现——金属行业 8 月投资策 略展望 研 究 报 告 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额大幅上升——融资融券 8 月月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨 会 纪 要 晨会纪要（2025/08/07） 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 本月（7 月 1 日-7 月 31 日）A 股市场主要指数全部上涨，其中创业板指涨幅最 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 8 月 7 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/8/7 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 白糖 | 橡胶 | 尿素 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 棉花 | 中证500股指期货 | 碳酸锂 | | | | | 烧碱 | 沪深300股指期货 | 焦煤 | | | 研究咨询电话： | | 棉纱 | 燃油 | 焦炭 | | | 0531-81678626 | | 硅铁 | 上证50股指期货 | | | | | | 纯碱 | 合成橡胶 | | | | 客服电话： | | 生猪 | 沥青 | | | | | | 液化石油气 | 中证1000指数期货 | | | | 400-618-6767 | | 锌 | 五债 | | | | | | 原油 | 玉米 | | | | 公 ...

中国经济月度数据 - 8月工业增加值同比增速预测为+6.5%，较7月的6.7%有所放缓，但高于5月的5.8%和4月的6.1% [1] - 固定资产投资增速8月预测为2.5%，低于7月的2.6%和6月的2.8%，呈现持续放缓趋势 [1] - 社会消费品零售总额8月预测为4.4%，与7月持平，但低于6月的4.8%和5月的6.4% [1] 外需与贸易 - 8月出口增速预测为5.5%，低于7月的5.8%和6月的5.9%，但高于5月的4.7% [1] - 8月进口增速预测为0.8%，与7月持平，但低于6月的1.1%，5月为-3.4% [1] - 人民币实际有效汇率显著调整，部分对冲关税和外需趋缓的影响 [2] 价格指标 - 8月CPI预测为-0.4%，较7月的-0.2%进一步下降，延续通缩趋势 [1] - 8月PPI预测为-2.6%，较7月的-3.3%有所回升，但连续多月处于负区间 [1] - "反内卷"政策预期推升大宗商品价格，但生猪、煤炭、钢铁等行业仍处盈利状态 [2] 货币与信贷 - 8月M2增速预测为8.2%，与7月持平，略低于6月的8.3% [1] - 社会融资规模增速8月预测为9.0%，略低于7月的9.1%，但高于6月的8.9% [1] - 票据利率持续走低，反映内生信贷需求不足 [3] 房地产市场 - 房地产市场量价齐跌趋势加剧，北上广等核心城市房价已降至去年9月前水平 [2] - 暑期酒店入住率同比负增长，民航票价环比创历史同期最低 [2] 政策环境 - 广义财政支出已前置发力，后续政策强度可能边际趋弱 [3] - M1增速与实体经济指标背离，但与股指相关性增强，反映货币工具对资本市场影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场受政策、供需、库存、季节等多因素影响，走势分化，投资需综合考量各因素，把握短期波动与中长期趋势，控制风险 [3][5][22][24] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面有农村公路建设、电网负荷、具身智能产业发展、光伏行业价格法意见征集等 [2] - 期指基差各合约有不同比例，交易逻辑是政策呵护资本市场，短期市场或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周三TL主力合约跌0.04%，T主力合约持平，TF和TS主力合约涨0.02% [4] - 消息有越南7月进出口增长超预期、A股两融余额再破2万亿 [4] - 央行周三净回笼1705亿元，后续资金有望宽松，利率大方向向下，债市短期或重回震荡 [4][5] 贵金属 - 沪金跌0.29%，沪银涨0.22%；COMEX金跌0.02%，COMEX银涨0.22% [6] - 美联储官员讲话偏鸽，特朗普对联储主席选拔表态，市场对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑，建议逢低买入 [6][7] 有色金属类 铜 - 美元指数走弱，国内权益市场偏强，铜价震荡反弹，产业上原料供应紧张，短期供应扰动加大，淡季背景下铜价上方高度受限 [9] 铝 - 国内商品氛围偏强，铝价回升幅度较大，国内铝锭库存低位支撑铝价，但下游淡季和出口压力限制反弹空间 [10] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.05%，锌矿显性库存累库，锌锭放量，消费边际转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [11][12] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.48%，铅矿显性库存下行，原生铅供应收紧，再生铅开工率抬升，铅锭供应宽松，预计铅价上行空间有限 [13] 镍 - 周三镍价小幅反弹，镍矿供应恢复需时间，镍铁市场情绪回暖，镍价锚定镍铁价格，短期下游需求好转有限，价格有回调压力，建议观望 [14] 锡 - 2025年8月6日锡价小幅反弹，佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，短期冶炼端原料供应有压力，预计短期锡价震荡偏弱 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘持平，期货合约收盘价涨2.62%，碳酸锂呈区间震荡，基本面预期改善依赖矿端减量，预计对锂价底部形成支撑 [16] 氧化铝 - 2025年8月6日氧化铝指数日内涨0.62%，供应端收缩政策待观察，预计产能过剩格局难改，建议逢高布局空单 [17] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌0.19%，社会库存环比减少，316L冷热轧材料供应紧张，短期行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [18] 铸造铝合金 - 截至周三AD2511合约收涨0.35%，下游处于淡季，供需偏弱，预计价格反弹空间受限 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约涨0.03%，热轧板卷主力合约跌0.17%，商品市场氛围回升，成材价格震荡偏强，但基本面仍偏弱，需关注终端需求修复和成本支撑 [21][22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约跌0.50%，海外发运量环比下滑，到港量增加，铁水产量环比下降，港口库存环比下降，预计跟随下游价格波动，整体震荡 [23][24] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价下跌，库存下降，预计短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [25] - 纯碱现货价格上涨，库存增加，预计短期内震荡，中长期供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [26] 锰硅硅铁 - 8月6日锰硅和硅铁主力合约反弹，基于盘面走势，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，基本面锰硅和硅铁未来需求或边际弱化 [27][28] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价涨2.47%，自身供给过剩且需求不足，8月多晶硅增产对其复产有承接，短期价格有反复 [30][31] - 多晶硅期货主力合约收盘价涨2.02%，价格受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，短期宽幅震荡 [32][33] 能源化工类 橡胶 - NR和RU反弹后震荡，多头因需求和减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎厂开工率环比走低，建议中性略偏多思路，快进快出 [35][36] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，基本面市场健康，原油有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，予以短期内WTI $70.4/桶目标价格，逢低短多止盈 [37][38] 甲醇 - 8月6日09合约跌1元/吨，供应端开工回升，需求端偏弱，库存加速累库，价格面临压力 [39] 尿素 - 8月6日09合约跌22元/吨，出口利好证伪，供应小幅走低，需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，价格持续回落空间有限，逢低关注多配 [40] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱，成本端支撑尚存，BZN价差有修复空间，待港口库存去化后价格或跟随成本端震荡上行 [41] PVC - PVC09合约上涨，成本端电石上涨，供应端开工率上升，需求端下游开工率上升，基本面较差，建议观望 [43] 乙二醇 - EG09合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [44] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，库存累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，关注跟随PX逢低做多机会 [45] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，PX有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [46] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货价格上涨，贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，8月产能投放压力大，价格由成本端和供应端博弈 [47][48] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货价格上涨，山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，预计价格跟随原油震荡偏强 [49] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，市场交易政策对产能去化介入，盘面各合约估值抬升，关注月差机会 [51] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有落，供应充足，市场消化缓慢，近月空头挤出升水，中期待反弹后抛空，短线逢低减空 [52] 豆菜粕 - 周三夜盘美豆窄幅下跌，豆粕获支撑，国内豆粕现货小幅上涨，成交、提货较好，美豆产区未来降雨略偏少，关注中美贸易关系和供应端变量 [53] - 交易策略建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩 [54] 油脂 - 周三夜盘国内棕榈油震荡，高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口有变化，产量增加，国内现货基差低位稳定 [55] - 交易策略认为油脂中枢获支撑，棕榈油7 - 9月或库存稳定，四季度有上涨预期，但上方空间受抑制，震荡看待 [56] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货报价下调，下半年进口供应增加，盘面估值偏高，后市郑糖价格下跌概率偏大 [57][58] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，美国棉花优良率持平，现蕾率和结铃率提升，中美经贸协定未落地，基本面下游消费一般，开机率偏低，去库速度放缓，短线偏空对待 [59]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 8 月 7 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 偏强 | 震荡 | 上涨 | 偏强运行 | 供应利好支撑，焦煤偏强运行 | | | | 运行 | 偏强 | | | | | 焦炭 | 2509 | 偏强 | 震荡 | 上涨 | 偏强运行 | 偏多因素主导，焦炭震荡上行 | | | | 运行 | 偏强 | | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡偏强 参 ...

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 07 日 [Table_Title] 8 月起，信用债保持流动性 [Table_Title2] 2025 信用月报之七 [Table_Summary] 7 月，信用债波动加大，信用利差先收窄后走扩，机构行为成为行 情"放大器"。上旬，资金面宽松叠加理财规模回升，推动信用利 差收窄。中旬，科创债 ETF 规模大增带动科创债成交火热，信用债 整体表现强势。下旬，债市调整叠加资金面收敛，理财预防性赎回 基金，导致基金在二级市场抛售信用债，信用利差普遍走扩。月末 央行呵护资金面，伴随利率下行，信用利差也开始修复。 展望 8 月，资金面有望保持平稳，债市或迎高光时刻。需求端，7 月理财规模增长已经弱于季节性规律，8 月理财规模增幅通常明显 小于 7 月，对信用债配置需求减弱。叠加收益率和信用利差均处于 低位，信用债波动或加大。因此，信用债配置重点关注流动性较好 的品种，做到攻防兼备。 短期内，征税新规带动信用债票息性价比提升，或吸引部分增量资 金。7 月下旬调整幅度相对较大的品种，或将迎来修复行情，关注 中低评级 2-3 年、高评级 3-5 ...

[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 8 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 8 月中债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 中 债 策 略 月 报 7 月经济数据表现波澜不惊，政策刺激预期主导市场走势，一是雅鲁藏布江水 电站于 19 日官宣开工，项目投资体量达到万亿水平，基建扩张逻辑引领权益、 商品两大市场于 21 日显著上涨；二是"反内卷"行情卷出新高度，各行各业 争相落地相关会议或涨价政策；随着市场风险偏好持续改善，带动上证综指和 深证成指分别录得 3.74%、5.32%的涨幅。债市在"股债跷跷板"、税期前后 资金面超预期收敛等利空因素影响下，表现不佳。展望后续，7 月 PMI 和票据 市场数据显示，需求端仍然偏弱，同时短期政策刺激预期正在回撤；另一方面， 随着商品市场和股市降温，股债跷跷板效应下或对债市形成利多；尽管利率债 收益率难以突破新低，但以 10 年、30 年国债收益率年内低点作为参考，二者 仍存在 10-12bp 的下行空间，叠加久期考量，潜在收益较为可观。 | 分析师： | 曹潮 | | - ...

行业概况 - 汽车行业和新能源行业在A股总市值中占比显著，汽车行业指数和新能源指数总市值分别达5万亿和3万亿，占A股总市值的5%和3% [1] - 行业龙头企业包括比亚迪、吉利、宁德时代、隆基等，外卖行业则有美团、饿了么等传统玩家及京东、抖音等新入局者 [1] 行业内卷现状 - 汽车行业价格战激烈，比亚迪启动"百亿补贴618"活动，22款智驾车型集体降价，奇瑞汽车推出"百亿厂补"计划，超30款车型降价，吉利银河品牌7款车型推出限时补贴 [2] - 2025年上半年乘用车市场降价新车平均降价力度为2.1万元，降价幅度达11.4% [2] - 新能源行业产能过剩，2024年末国内硅料、硅片、电池、组件产能均超1100GW，而2025年全球需求预计仅600GW，价格同比下跌 [2] - 外卖行业价格战加剧，京东宣布免全年佣金，饿了么推出"饿补超百亿"补贴计划 [2] 监管政策动向 - 2025年5月至7月，国家有关部门和行业协会召集汽车、新能源和外卖企业负责人，针对内卷问题沟通 [3] - 7月24日，国家发展改革委、市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [3] - 国家发展改革委政策研究室主任蒋毅指出，无序竞争导致商品质量下滑、服务打折、侵权假冒现象丛生，损害消费者权益和企业发展 [3] 基金经理观点 - 广发优企精选基金经理程琨看好汽车零部件行业，认为其具备技术、成本和服务优势，长期在海内外市场有成长空间 [5][6] - 交银施罗德沪港深价值精选基金经理陈俊华认为吉利汽车通过品牌整合和管理层增持改善治理结构，进入新车型发力周期，但减持美团因价格战压力 [6] - 华安动态灵活配置基金经理蒋璆认为反内卷政策将改善行业竞争格局，中上游周期类资产如煤炭、化工、钢铁、电池、快递等盈利中枢有望上移 [7] - 东方红新动力基金经理周云看好宁德时代、涛涛车业等个股，认为低利率时代和反内卷政策将支撑中国资产长期慢牛逻辑 [8][9] 投资者策略建议 - 投资者需构建自身投资框架，结合风险承受力和行业认知审慎决策，避免盲目跟风 [11] - 选择投资能力强、流程清晰且能稳定执行的基金，是穿越周期、分享市场机会的可靠路径 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受多种因素影响呈现不同走势，在当前市场环境下，不同金属面临不同的供需格局和价格预期，投资者需综合考虑各因素谨慎决策 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 美元指数走弱、国内权益市场偏强致铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.41%至9674美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨 [1] - LME库存增加、注销仓单比例下降、Cash/3M贴水，国内上期所铜仓单增加、上海地区现货升水期货但基差报价下调，广东地区库存降、现货贴水持平，国内铜现货进口亏损、洋山铜溢价持平，精废价差缩窄 [1] - 美国非农数据弱及关税落地影响情绪，产业原料供应紧张、短期扰动大但加工费未跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国外供应增加，淡季背景下铜价上方受限，今日沪铜主力运行区间77800 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [1] 铝 - 国内商品氛围强、原油反弹使铝价回升幅度大，昨日伦铝收涨2.2%至2621美元/吨，沪铝主力合约收至20770元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量增加、期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比转降，铝棒库存减少、加工费下调，市场交投淡，现货华东贴水期货持平，外盘LME铝库存增加、注销仓单比例低、Cash/3M小幅贴水 [3] - 美国关税落地、经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪强化，产业上国内铝锭库存低支撑铝价，但淡季和出口压力下反弹空间受限，今日国内主力合约运行区间20600 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨 [3] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.48%至16853元/吨，伦铅3S涨至1986.5美元/吨，SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存5.87万吨，内盘原生基差 - 80元/吨，LME铅锭库存27.3万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.92美元/吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 铅矿显性库存下行、原生端原料紧张、供应边际收紧，再生端原料紧缺但开工率抬升，安徽部分再生铅炼厂停产，铅锭供应宽松、国内库存缓步抬升，预计铅价上行空间有限 [4] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.05%至22370元/吨，伦锌3S跌2至2770.5美元/吨，SMM0锌锭均价22330元/吨，上海基差 - 20元/吨 [5] - 上期所锌锭期货库存1.44万吨，LME锌锭库存9.23万吨，国内社会库存延续累库至10.73万吨 [5] - 锌矿显性库存累库、TC加速上行，7月精炼锌产量环比增加，预计8月继续增加，锌锭放量、国内显性库存累库，上周下游开工率下滑，消费转弱，海外联储议息后市场下调货币宽松预期，LME锌锭去库但月差下滑，国内黑色系商品情绪回落，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] 锡 - 8月6日锡价小幅反弹，沪锡主力合约收盘价266940元/吨，较前日下跌0.21%，上期所期货注册仓单增加75吨，LME库存减少125吨，云南40%锡精矿报收255600元/吨，较前日上涨600元/吨 [6] - 佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度产量释放，但短期冶炼端原料压力大、加工费低，本周两省精炼锡冶炼企业开工率回升但仍偏低 [6] - 国内淡季消费欠佳、下游订单低迷、补库谨慎，海外受AI算力带动需求偏强，整体供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内锡价运行区间250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [6] 镍 - 周三镍价小幅反弹，印尼天气好转但镍矿供应恢复需时间，价格弱稳，镍铁市场情绪回暖、议价区间上移，精炼镍市场成交平淡、升贴水持稳 [7] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围积极使不锈钢及镍铁价格回升带动镍价反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报67832元，与前日持平，LC2509合约收盘价69620元，较前日收盘价 + 2.62%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元 [9] - 近期碳酸锂区间震荡、周三尾盘拉升，基本面预期改善依赖矿端实质减量，锂云母和盐湖碳酸锂开工率下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计支撑锂价底部，但供给减量持续性待察，资金博弈不确定性高，后市留意商品市场氛围变化，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间67200 - 70800元/吨 [9][10] 氧化铝 - 8月6日氧化铝指数日内上涨0.62%至3246元/吨，单边交易总持仓34.8万手，较前一交易日减少0.4万手，各地区现货价格不变，山东现货贴水09合约27元/吨，海外澳洲FOB价格下跌2美元/吨，进口盈亏报 - 74元/吨，进口窗口关闭，期货仓单报1.32万吨，较前一交易日不变，处于历史低位，矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [12] - 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，预计产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [12] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收12935元/吨，当日 - 0.19%，单边持仓21.71万手，较上一交易日 + 8592手，佛山、无锡市场现货价格持平，佛山基差 - 235( + 25)，无锡基差 - 135( + 25)，佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102803吨，较前日 - 62，社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，300系库存67.67万吨，环比增加1.00%，316L冷热轧材料供应紧张，代理商库存低，市场惜售心态增强，8月协议量按70%比例执行，货源紧张未缓解 [14] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约收涨0.35%至20075元/吨，加权合约持仓微增至0.98万手，成交量0.21万手，量能放大，AL2511合约与AD2511合约价差485元/吨，环比持平，国内主流地区ADC12平均价约19850元/吨，环比上涨100元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19470元/吨，环比上调100元/吨，成交一般，国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比微降 [17] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需偏弱，期现货价差偏大，预计价格反弹空间受限 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪虽有改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或逐步回归现实交易逻辑，后续需关注终端需求修复节奏及成本端对成材价格的支撑强度 [3] - 铁矿石预计跟随下游价格波动，整体震荡为主，市场分歧依旧，需注意风险控制 [6] - 锰硅和硅铁投资头寸建议观望为主，套保头寸可择机参与，预计价格将向现实基本面靠拢，后续基本面需求端变化影响权重增大 [9][10][11] - 工业硅和多晶硅短期价格有所反复，需谨慎参与，多晶硅价格受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，呈高位震荡走势 [14][15][16] - 玻璃短期内宽幅震荡，中长期随宏观情绪波动，纯碱短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3234元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.030%），注册仓单89256吨，环比增加893吨，主力合约持仓量165.2569万手，环比减少56263手；现货天津汇总价格3330元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3370元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3451元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.17%），注册仓单55998吨，环比减少0吨，主力合约持仓量146.0175万手，环比减少1559手；现货乐从汇总价格3470元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3470元/吨，环比减少0元/吨 [2] - 螺纹投机性需求随价格回落明显，出现累库；热卷需求小幅回升，产量上升快，库存小幅累积；当前螺纹与热卷库存均处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至794.50元/吨，涨跌幅-0.50%（-4.00），持仓变化-26208手，变化至35.83万手，加权持仓量94.25万手；现货青岛港PB粉776元/湿吨，折盘面基差30.13元/吨，基差率3.65% [5] - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨；港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] 锰硅硅铁 - 8月6日，锰硅主力（SM509合约）收涨1.30%，收盘报6096元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6000元/吨，环比上调150元/吨，折盘面6190元/吨，升水盘面94元/吨 [8][9] - 硅铁主力（SF509合约）收涨3.36%，收盘报5908元/吨，天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，环比上调150元/吨，升水盘面142元/吨 [9] - 锰硅产业格局过剩，未来需求边际弱化，成本端有下调空间；硅铁未来需求也将趋弱，卷板需求和铁水产量韧性不会持续 [10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8700元/吨，涨跌幅+2.47%（+210），加权合约持仓变化+21227手，变化至522034手；现货华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差400元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差200元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51345元/吨，涨跌幅+2.02%（+1015），加权合约持仓变化+5970手，变化至387318手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-4345元/吨 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1181元，环比前日下跌9元，华中现货报价1190元，环比前日持平，市场出货一般，中下游消化自身库存为主；截止7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天；净持仓多头减仓为主 [18] - 纯碱现货价格1320元，环比前日上涨70元，企业价格整体波动不大，成交灵活；截止8月4日，国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%，其中轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨；下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率继续下降，下游需求不温不火，刚需采购为主；纯碱企业装置运行稳定，供应延续高位徘徊，库存压力增大；净持仓昨日空头增仓为主 [19]