报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种展望多为震荡，纯碱震荡偏弱 [6][8][9] 报告的核心观点 - 受伊朗可能封锁霍尔木兹海峡消息影响，周一黑色偏强运行，主要因黑色板块处于真空期，能交易的其他驱动有限，盘面仍处震荡盘整阶段，地缘冲突对双焦拉动作用有限，黑色板块趋于平稳，国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量，铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态未明显改善，下行压力较大 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象多，焦煤产量持续下滑，但供应收缩幅度有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企开工有进一步下降预期；库存端，焦煤刚需下滑，下游原料补库需求释放总量有限，上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加；供应端部分工厂有复产计划，硅锰产量或将继续增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行；硅铁厂家利润不佳，整体供应水平仍处较低位置，厂家低价出货意愿有限；需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎；金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力 [3][6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转；供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存；现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行 [6] 钢材 - 本周基本面环比走强，但预期仍旧悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走强，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行；热卷需求环比上行明显，螺纹需求环比下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量本周略有回升，主要是螺纹和线材回升；本周整体供需均环比走强，但库存仍旧去化，自身基本面矛盾不大，主要由对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化 [8] 铁矿 - 需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行；海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库；短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8][9] 废钢 - 市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡；随着建材淡季深入，螺纹表观需求再度下降，但环比降幅收窄；废钢供给方面，到货量再度下降，资源偏紧；需求方面，近期成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗微幅减少，高炉铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗亦增加，短期需求有支撑；库存方面，上周到货微增，但日耗增加，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位 [9] 焦炭 - 焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，加之下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力；第四轮提降落地、降幅50 - 55元/吨，市场看稳预期增强，但对后市观点仍然存在分歧；供应端，部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降，但下游钢厂原料库存相对充足、补库需求释放有限，焦企库存仍处同期高位；需求端，铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水产量仍存下降预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性；综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑力度不足，焦炭价格的上方空间或将较为有限 [10][11][13] 焦煤 - 市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限；近期下游低库存焦企适量补库、焦煤市场成交情况好转，线上竞拍成交率有所提升；供应端，近期主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象较多，焦煤产量持续下滑，但整体供应的收缩幅度相对有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期；库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善；综合来看，供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [14] 硅锰 - 硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行；成本端，钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨，半碳酸及氧化矿周度价格上调0.5 - 1元/吨度，但市场情绪依旧谨慎乐观；供应端，上周内蒙古新产能投产，满产状态日产量250吨，内蒙古某厂一台矿热炉检修，但总体减产预期较少；需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓；河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，月环比下跌200元/吨，华东钢厂招标继续 [17] 硅铁 - 硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行；成本端，兰炭市场表现持稳，神木地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右；供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓；需求端，钢厂复产增加，供需矛盾有所缓和，但正值淡季市场情绪仍偏谨慎；金属镁市场情绪一般，采购商多保持询价观望，价格弱稳运行 [18]

黄金作为避险资产的核心属性 - 黄金被视为避险资产源于其历史稳定表现，在战争、经济危机或货币贬值时保持相对保值能力，这种稳定性来自稀缺性和全球广泛接受的物理属性 [3] - 黄金与美元呈现负相关性，美元走弱时金价通常上涨，美元作为世界储备货币的波动直接影响黄金价格 [4] - 地缘局势紧张会推高金价，例如重大冲突或外交摩擦发生时，资金流入黄金导致短期价格飙升 [4] 黄金抗风险能力的局限性 - 黄金并非完全免疫市场波动，流动性危机期间可能与其他资产同步下跌，例如全球金融危机初期金价曾随市场情绪恶化而承压 [4] - 黄金缺乏收益性，不产生利息或股息，当股市强劲或债券收益率上升时，持有黄金的机会成本显著增加 [5] - 实际利率上升会降低黄金吸引力，高利率环境增加持有无息资产的成本 [5] 黄金市场的供需与流动性风险 - 黄金需求端波动显著影响价格，珠宝市场需求可能因经济放缓萎缩，而ETF资金流动与投机情绪相关，大规模赎回可能导致金价快速下跌 [5] - 央行黄金储备政策变化可能带来长期下行压力，若主要经济体央行减少购买或抛售储备 [5] - 黄金市场流动性不及外汇或股票市场，极端条件下买卖价差扩大，实物黄金还涉及加工费、储存安全等额外成本 [6] 投资者行为与市场心理影响 - 黄金价格受短期投机资金推动，可能脱离基本面，市场过度追捧时价格或被推至不合理水平 [6] - 市场恐慌情绪消退后避险需求萎缩，导致金价快速回落 [6] - 黄金在多元化组合中作用在于降低整体风险，但过度配置可能导致长期收益不足 [7] 黄金抗风险能力的综合评估 - 黄金在通胀高企、地缘紧张或经济危机时展现独特抗风险能力 [7] - 抗风险效果受市场环境、供需变化、机会成本和流动性多重制约 [7] - 需在特定情境下审慎配置，理解其价格波动、收益缺失等特性才能有效应对市场风险 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场国内豆粕成交好转、库存低位，后续供应到港量高，单边趋势未定型，美豆和巴西升贴水支撑强，盘面或随美豆回调但空间不大，建议逢低滚动多单[1] - 生猪市场现货价格震荡，出栏体重下滑，养殖端惜售和二育带动价格，需求未改善，市场预计维持震荡，当前养殖有利润但产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础且上行驱动不强[3][4] - 玉米市场供应随贸易商节奏变动，东北挺价、华北获利了结，下游深加工利润修复、养殖端刚需补库，小麦替代限制涨幅，中长期供应偏紧、消费增加支撑上行，短期供应紧缩但小麦上市限制上涨节奏，最低价政策收购提振价格，整体震荡偏强但幅度受限[6] - 白糖市场巴西产糖增加、印泰天气有利甘蔗生长，全球供应宽松施压原糖，预计震荡偏弱，市场利空已体现，若无新利空食糖价格难大幅下跌，本周预计底部震荡，参考区间5650 - 5800[10] - 油脂市场马来西亚毛棕榈油期货震荡，国内棕榈油期货高位滞涨回调，豆油受原油震荡和国内需求清淡、产量高位影响，若盘面滞涨基差报价受支撑，若上涨基差报价有下跌空间[12] - 棉花市场产业下游开机下降、成品库存上升，市场驱动不强，但供应端旧作基差坚挺，棉价有支撑且远期供应预期充足，短期国内棉价或区间震荡[13] - 鸡蛋市场全国鸡蛋供应量充足，低价货源销售尚可，高价一般，预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期微跌调整[14][16][17] 各行业相关数据总结 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，期价M2509为3067元，基差 - 127元，巴西8月船期盘面进口榨利188元[1] - 江苏菜粕现价2581元，期价RM2509为2679元，基差 - 8元，加拿大11月船期盘面进口榨利下降30元[1] - 哈尔滨大豆现价3960元，豆一主力合约期价4259元，基差 - 299元；江苏进口大豆现价3690元，豆二主力合约期价3750元，基差 - 60元[1] - 豆粕跨期09 - 01为 - 30元，菜粕跨期09 - 01为284元，油粕比现货2.87，主力合约2.66，豆菜粕价差2509为388元[1] 生猪产业 - 主力合约基本505元/吨，生猪2507为13335元，生猪2509为13895元，7 - 9价差560元，主力合约持仓76202，仓单750[3] - 河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地有不同的现货价格及涨跌情况，样本点屠宰量 - 日为145340头，白条价格 - 周20.32元，仔猪价格 - 周28元/公斤，母猪价格 - 周32.52元，出栏体重 - 周128.28公斤，自繁养殖利润 - 周19元/头，外购养殖利润 - 周 - 187元，能繁存栏 - 月4038万头[3] 玉米产业 - 玉米2509为2409元，锦州港平舱价2380元，基差 - 29元，9 - 1价差120元，蛇口散粮价2460元，南北贸易利润9元，到岸完税价CIF1927元，进口利润533元，山东深加工早间剩余车辆16辆，持仓量1818031，仓单216521[6] - 玉米淀粉2507为2701元，长春现货2720元，潍坊现货2940元，基差19元，7 - 9价差 - 87元，淀粉 - 玉米盘面价差292元，山东淀粉利润 - 88元，持仓量254743，仓单24233[6] 白糖产业 - 白糖2601为5573元，白糖2509为5720元，ICE原糖主力16.53美分/磅，1 - 9价差 - 147元，主力合约持仓量368972，仓单数量27669张，有效预报0[10] - 南宁现货价6030元，昆明5855元，南宁县左基差310元，昆明基差135元，进口巴西（配额内）4393元，进口巴西（配额外）5578元[10] - 全国食糖产量累计值1110.72万吨，销量累计值724.46万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值65.73万吨，全国销糖率累计65.22%，广西63.96%，全国工业库存386.26万吨，广西232.97万吨，食糖进口13.00万吨[10] 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8450元，期价Y2509为7736元，基差714元，仓单17552[12] - 广东24度棕榈油现价8820元，期价P2509为8382元，基差438元，盘面进口成本广州港9月8898元，进口利润 - 516元，仓单540[12] - 江苏四级菜籽油现价9920元，期价O1509为9397元，基差523元，仓单100[12] - 豆油跨期09 - 01为74元，棕榈油跨期09 - 01为32元，菜籽油跨期09 - 01为110元，现货豆棕价差 - 370元，2509豆棕价差 - 380元，现货菜豆油价差1470元，2509菜豆油价差1570元[12] 棉花产业 - 棉花2509为13495元，棉花2601为13515元，ICE美棉主力66.76美分/磅，9 - 1价差 - 20元，主力合约持仓量524982，仓单数量10532张，有效预报303[13] - 新疆到厂价3128B为14775元，CC Index:3128B为14891元，FC Index:M: 1%为13438元，3128B - 01合约基差1269元，3128B - 05合约基差1249元[13] - 商业库存345.87万吨，工业库存92.90万吨，进口量6.00万吨，保税区库存35.80万吨，纺织业存货同比 - 3.40%，纱线库存天数22.34天，坯布库存天数32.89天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润1225.00亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，出口当月同比 - 1.98%，服装及衣着附件出口额135.78亿美元，出口同比2.50%[13] 鸡蛋产业 - 鸡蛋09合约3662元/500KG，鸡蛋07合约2936元，鸡蛋产区价格2.93元/斤，基差 - 691元/500KG，9 - 7价差726元[14] - 蛋鸡苗价格4.00元/羽，淘汰鸡价格4.44元/斤，蛋料比2.24，养殖利润 - 33.26元/羽[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾下基本面仍有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考12400 - 13000 [4] - 碳酸锂：市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：现实锡矿供应紧张，需求预期偏弱，操作上关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [8] - 锌：供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：氧化铝短期期价向下调整空间受限，中期下方参考现金成本2700一线；铝短期上方关注20500左右，后续价格20000左右偏震荡运行，Q3国内铝价仍有压力，下方最低看19000 - 19500位置支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期价格或以震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，主力参考77000 - 80000 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等部分品种价格持平，1进口镍涨0.13%，期货进口盈亏涨190元/吨至 - 3113元/吨，沪伦比值微升 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降0.49%，一体化高冰镍生产电积镍成本涨1.05%，外采硫酸镍等生产电积镍成本均下降 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价降0.36%，电池级碳酸锂均价持平，硫酸钴均价降0.10% [1] - 月间价差：2508 - 2509等部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量降2.62%，进口量涨8.18%，SHFE库存等均下降，LME库存降0.40% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持平，期现价差降11.54% [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿均价持平，南非40 - 42%铬精矿均价降1.77%，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.27% [4] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量涨0.36%，印尼持平，进口量涨10.26%，出口量降4.85%，300系社库等增加 [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等部分品种价格持平，SMM电池级氢氧化锂等价格下降，基差降13.33% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差下降 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月降2.34%，需求量涨4.81%，进口量4月涨56.33%，出口量涨233.72%，总库存5月涨1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格涨0.11%，LME 0 - 3升贴水涨20.74% [8] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨1.10%，沪伦比值微升 [8] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差变动较大 [8] - 基本面数据：4月锡矿进口量涨18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%等 [8] - 库存变化：SHEF库存周报降3.59%，社会库存涨1.00%，SHEF仓单降1.32%，LME库存涨0.93% [8] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭涨0.86%，升贴水下降，进口盈亏涨105.24元/吨，沪伦比值微升 [10] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差有变动 [10] - 基本面数据：精炼锌5月产量降1.08%，4月进口量涨2.40%，出口量涨75.76%，镀锌开工率等有变动，中国锌锭七地社会库存降4.41%，LME库存降1.04% [10] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨1.36%，升贴水下降，氧化铝（山东）等平均价均下降 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏涨144.5元/吨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：2507 - 2508等合约价差均上升 [13] - 基本面数据：氧化铝5月产量涨2.66%，电解铝5月产量涨3.41%，铝型材等开工率有变动，中国电解铝社会库存降3.98%，LME库存降0.60% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，SMM 1电解铜升贴水等下降，精废价差涨1.08%，进口盈亏降263.28元/吨，沪伦比值微降 [14] - 月间价差：2507 - 2508等部分合约价差下降 [14] - 基本面数据：电解铜5月产量涨1.12%，4月进口量降19.06%，进口铜精矿指数降3.37%，国内主流港口铜精矿库存涨8.76%，电解铜制杆开工率等有变动，境内社会库存等有变动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期多空交织，处于弱现实、强预期，整体走势或偏震荡格局；生猪价格预计震荡运行 [17] 各部分内容总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.95%，收于3074元/吨，沿海主流区域油厂报价涨10 - 50元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.25%，收于13815元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.14%，收于1070美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，南部周六前气温接近至高于正常水准、北部低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进至本周末；下周天气形势活跃，利于西部土壤湿度增加但不利于农户田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 2025年第24周全国主要油厂大豆库存599.6万吨，较上周减1.75%，同比增8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增7.19%，同比减58.79%；未执行合同460.56万吨，较上周减15.19%，同比减5.85%；豆粕表观消费量175.69万吨，较上周增4.04%，同比增12.41% [5] - 6月17日美国大豆进口成本价4606元，较上日涨3元；巴西大豆进口成本价3811元，较上日跌1元；阿根廷大豆进口成本价3669元，较上日持平 [5] - 6月16日全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增12.75万吨，其中现货成交15.31万吨，较前一交易日增8.38万吨，远月基差成交7.17万吨，较前一交易日增4.37万吨；全国动态全样本油厂开机率61.83%，较前一日降2.99% [6] - 美国2025年5月大豆压榨量为1.92829亿蒲式耳，市场预期为1.93519亿蒲式耳 [6] - 截至2025年6月13日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.99美元，比一周前增长4%，2024年平均为2.44美元/蒲，2023年为3.29美元/蒲 [6] - 2025年6月第2周，全国生猪出场价格为14.45元/公斤，较前期降1.77%，刷新17个月低点 [6] - 美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%；播种率为93%，低于市场预期的95%；出苗率为84% [7] - 2025年6月第2周，巴西累计装出大豆698.07万吨，日均装运量为69.81万吨/日，与去年6月几乎持平 [7] - 中国5月社零同比增6.4%，创2023年12月来最高增速；5月规模以上工业增加值同比增5.8%；1 - 5月，城镇固定资产投资同比增3.7%，房地产开发投资同比降10.7% [7] 数据图表 - 报告展示了wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美国生物柴油政策利好及中东局势使美豆上涨、进口成本上升，国内大豆供应足、油厂开机高、豆粕库存回升，市场成交下降，走势或偏震荡 [17] - 生猪方面，供应端出栏节奏正常、出栏均重下降，二三季度供应压力趋增；需求端高温抑制消费，屠宰厂开工率回落；期货价格短期反弹，但需求弱抑制现货涨幅，基差走弱或抑制期货盘面空间，价格预计震荡运行 [17]

报告行业投资评级 - 整体行业预计后续震荡运行，各品种中钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁短期展望均为震荡 [2][6][8][9][10][11][13][14][15][16] 报告的核心观点 - 伊以冲突提升能源估值，国内煤矿停产数量增加，双焦延续反弹态势带动黑色系整体上行，但临近淡季建材需求弱势，工业材6 - 7月有进入季节性淡季刚需转弱迹象，需求端走弱叠加铁矿港口累库压制上方空间，预计后续震荡运行 [1][2] - 前期价格趋势性下跌使盘面积累较强动能，宏观利好和焦煤消息面催化后反弹力度大，钢材库存去化，铁矿供需紧平衡，但国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量，铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态未明显改善，预计后续震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运或维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计矿价震荡运行 [2][8] 碳元素 - 受库存压力及环保检查等因素影响，煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，关注后市供应收缩幅度；需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，库存结构性问题未明显改善，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，焦煤上游去库压力不减，短期价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 市场传闻CML加纳矿山溃坝未发生，锰矿价格企稳，贸易商低价出货意愿有限，供应端厂家受成本倒挂影响低价出货意愿低，内蒙古某厂下旬有新产能投产计划，硅锰产量或继续增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿价格有松动预期，盘面向上空间有限，短期预计震荡运行 [3][15] - 硅铁受能源板块情绪改善影响盘面低位上涨，成本端兰炭市场持稳，供给端厂家利润不佳供应水平低，低价出货意愿有限，需求端钢招增加但下游开工进度一般，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，硅铁供需双弱，供需缺口趋于回补，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [16] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱；供应端1条产线炉龄到期计划放水冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存；上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期价格中枢将下行 [6] 各品种具体情况 - **钢材**：国内政策真空期，伊朗 - 以色列战争带动海外商品估值修复，宏观偏暖；需求端五大材需求环比走弱，供应端铁水高位见顶，钢材产量下滑，库存去化，基本面矛盾不大，主要受原料价格下跌和国内需求悲观预期压制盘面价格，预计短期震荡运行 [8] - **铁矿**：现货市场报价上涨，港口成交增加，基本面上海外矿山发运量有季节性增加预期，7月上旬前维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计短期震荡运行 [8] - **废钢**：建材淡季，螺纹表观需求下降，市场对淡季需求预期悲观，成材盘面价格承压；废钢供给到货量微增但绝对水平偏低，资源略紧支撑价格，需求端长短流程废钢总日耗下降明显，库存到货持续偏低，厂库下降但绝对水平处同期高位，预计后市价格震荡 [9] - **焦炭**：终端用钢需求淡季，下游采购谨慎，焦炭价格有进一步提降预期；供应端部分焦企开工水平下调，产量下降，但上游库存位于同期高位，去库压力仍存；需求端铁水产量高位下滑，后市有进一步回落预期，焦煤价格走势偏弱，焦炭成本支撑不足，价格下行压力仍存 [10][11] - **焦煤**：现货市场悲观，成交氛围弱；供应端煤矿停产数量增加，产量下滑但市场整体供应不紧张，关注供应收缩幅度；需求端焦炭产量下滑且有进一步下降预期；库存端焦企原料补库积极性不佳，上游库存处近年高位，库存结构性问题未改善，市场供需宽松，上游高库存压制，短期价格涨幅受限 [12] - **玻璃**：华北、华中主流大板价格有变动，全国均价下滑，需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱，供应端1条产线计划冷修，5条产线待出玻璃，供给端压力仍存，上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，关注宏观情绪、冷修情况和需求持续性，短期维持震荡观点 [13] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格上涨，供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位运行，供给压力仍存，市场情绪偏弱，需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长但光伏玻璃日熔增长难持续，供给过剩格局未改变，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [13] - **硅锰**：盘面低位上涨，成本端锰矿价格企稳，贸易商低价出货意愿有限，供应端厂家受成本倒挂影响低价出货意愿低，内蒙古某厂下旬有新产能投产计划，产量或增加，需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，钢招持续，盘面上涨后钢厂议价难度变高，硅锰供需趋于宽松，锰矿价格有松动预期，盘面向上空间有限，短期预计震荡运行 [15] - **硅铁**：受能源板块情绪改善影响盘面低位上涨，成本端兰炭市场持稳，供给端厂家利润不佳，供应水平低，低价出货意愿有限，需求端钢招增加但下游开工进度一般，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，硅铁供需双弱，供需缺口趋于回补，成本或有拖累，关注钢招和生产情况，短期预计震荡运行 [16]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 原油价格震荡偏强，地缘风险持续，美国撤离中东非必要人员，成品油市场情绪积极，预计油价反弹延续 [1] - 燃料油价格震荡，6月保税低硫船用燃料油产量或有增量，高硫市场结构相对稳定，FU和LU绝对价格震荡偏强 [3] - 沥青价格短期高位震荡、中期向下压力大，6月华北供应低位、山东供应或缩减，但南方降雨阻碍刚需 [3][5] - 聚酯价格震荡，PX去库、走势随成本震荡，TA基本面偏弱，EG开工恢复、需求支撑弱 [5] - 橡胶价格震荡，马来西亚天胶出口量下降，台风或支撑原料价格，但下游轮胎库存高、消化能力不足 [7] - 甲醇价格震荡，MTO装置开工高位，但到港量增加、库存回升 [7] - 聚烯烃价格震荡，关税影响消退，但淡季下游开工回落、按需采购，库存和供给处较高位置 [9] - 聚氯乙烯价格震荡偏弱，国内房地产施工暂稳使开工率稳定，但后续进入淡季需求或走弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油基差-11.53元/桶，基差率-2.35%，现货价格479.57元/桶，期货价格491.10元/桶 [11] - 液化石油气基差450元/吨，基差率10.85%，现货价格4598元/吨，期货价格4148元/吨 [11] - 沥青基差217元/吨，基差率6.19%，现货价格3725元/吨，期货价格3508元/吨 [11] - 高硫燃料油基差213.5元/吨，基差率7.11%，现货价格3215元/吨，期货价格3002元/吨 [11] - 低硫燃料油基差35元/吨，基差率0.96%，现货价格3660元/吨，期货价格3640元/吨 [11] - 甲醇基差68元/吨，基差率2.96%，现货价格2362元/吨，期货价格2294元/吨 [11] - 尿素基差86元/吨，基差率5.20%，现货价格1740元/吨，期货价格1654元/吨 [11] - 线型低密度聚乙烯基差-4元/吨，基差率-0.06%，现货价格7120元/吨，期货价格7124元/吨 [11] - 聚丙烯基差120元/吨，基差率1.72%，现货价格7100元/吨，期货价格6980元/吨 [11] - 精对苯二甲酸基差218元/吨，基差率4.70%，现货价格4854元/吨，期货价格4636元/吨 [11] - 乙二醇基差108元/吨，基差率2.53%，现货价格4373元/吨，期货价格4265元/吨 [11] - 苯乙烯基差615元/吨，基差率8%，现货价格8002元/吨，期货价格7387元/吨 [11] - 天然橡胶基差-170元/吨，基差率-1.23%，现货价格13600元/吨，期货价格13770元/吨 [11] - 20号胶基差-8元/吨，基差率-0.06%，现货价格12102元/吨，期货价格12110元/吨 [11] - 纯碱基差168.625元/吨，基差率14.2%，现货价格1355.625元/吨，期货价格1187元/吨 [11] 市场消息 - 美国因中东可能动荡撤离该地区非必要人员，包括驻巴格达大使馆及巴林、科威特的非必要人员及其家属 [13] - 摩根大通淡化地缘风险担忧，维持2025年油价60美元中低档、2026年60美元的预测，但最坏情况油价或翻倍 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价历史走势 [15][16][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差历史走势 [31][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差历史走势 [45][47][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、燃料油高低硫、乙二醇 - PTA等多个能化品种跨品种价差及比值历史走势 [62][64][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润历史走势 [71][74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木需求出库量稳定且上周继续小幅回升，但5月外盘价格低位下贸易商接货意愿较高，预计6月到港压力仍存，现货市场承压，基本面弱平衡格局持续 [3] - 当前07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主，本月主力将移仓至09合约，可关注月差变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月12日，原木2507合约价格765元/立方米，环比持平；原木2509合约价格783.5元/立方米，较前一日跌1元，跌幅0.13%；原木2511合约价格788元/立方米，较前一日跌2元，跌幅0.25% [1] - 日照港和太仓港部分辐射松现货价格有不同程度下跌，如日照港3.9A小辐射松价格720元/立方米，较前一日跌10元，跌幅1.39%；日照港云杉11.8米价格1090元/立方米，无涨跌 [1] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价为110美元/JAS立方米，云杉11.8米的CFR价为123美元/JAS立方米，均无涨跌 [1] - 6月12日，人民币兑美元汇率7.184元，进口理论成本777.60元，较前一日分别跌0.003元和0.33元，跌幅均为0% [1] 供给 - 5月，港口发运量（新西兰→中日韩）为200.3万立方米，较4月增加39万立方米，涨幅24.17%；离港船数（新西兰→中日韩）为66艘，较4月增加8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日，中国主要港口原木库存339万立方米，较前一周跌2万立方米，跌幅0.59%；其中山东库存191.5万立方米，较前一周涨2万立方米，涨幅1.06%；江苏库存111.98万立方米，较前一周跌1.5万立方米，跌幅1.35% [3] 需求 - 5月30日当周，中国原木日均出库量6.31万立方米，较前一周增加0.03万立方米，涨幅0%；其中山东日均出库量3.38万立方米，较前一周增加0.07万立方米，涨幅2%；江苏日均出库量2.28万立方米，较前一周减少0.01万立方米，跌幅0% [3]

报告行业投资评级 - 原油震荡偏强 [1] - 燃料油震荡 [2] - 沥青震荡 [2] - 聚酯震荡 [4] - 橡胶震荡 [4] - 甲醇震荡偏强 [6] - 聚烯烃震荡偏强 [6] - 聚氯乙烯震荡偏强 [6] 报告的核心观点 - 周三油价突破式反弹，中东地缘动荡加剧及美国原油库存下降支撑油价，布油短期震荡偏强 [1] - 燃料油受供应预期和成本端影响，FU和LU绝对价格震荡偏强，可考虑FU价差低位介入正套 [2] - 沥青受供应和需求影响，短期高位震荡，中期向下压力较大，建议等待做空机会 [2] - 聚酯中PX去库，走势跟随成本震荡，TA基本面偏弱，EG价格震荡，关注下游减产情况 [4] - 橡胶受降雨和库存影响，反弹空间有限 [4] - 甲醇MTO装置开工高但库存回升，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚烯烃基本面矛盾不大，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚氯乙烯下游进入淡季有压力，但因原油上涨预计价格反弹 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 7月合约、布伦特8月合约和SC2507均上涨，中东地缘动荡和美国原油库存下降支撑油价，布油短期震荡偏强 [1] - 燃料油：周三FU2507收跌，LU2508收涨，亚洲低硫和高硫燃料油市场结构有变化，成本端反弹下FU和LU绝对价格震荡偏强，可考虑FU价差低位介入正套 [2] - 沥青：周三BU2509收跌，本周库存和开工率有变化，6月供应和需求影响价格，短期高位震荡，中期向下压力大，建议等待做空机会 [2] - 聚酯：TA509、EG2509和PX期货主力合约收涨，PX去库，TA基本面偏弱，EG开工恢复但需求支撑弱，价格震荡，关注下游减产情况 [4] - 橡胶：周三沪胶主力RU2509和NR主力上涨，丁二烯橡胶BR主力下跌，泰国降雨和下游库存影响，反弹空间有限 [4] - 甲醇：周三太仓等地价格有数据，MTO装置开工高但库存回升，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有数据，需求关税影响消退但进入淡季，基本面矛盾不大，因原油上涨预计价格上行 [6] - 聚氯乙烯：周三华东等地市场价格有调整，国内房地产施工影响需求，下游进入淡季有压力，但因原油上涨预计价格反弹 [6][7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [9] 市场消息 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行首次会议，就经贸议题交换意见并取得进展 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，上周美国原油库存下降，炼油活动增加 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][39] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个生产利润的历史走势图表 [68][70][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案 [75] - 原油等分析师杜冰沁，有相关学位和荣誉，深入研究产业链 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，有相关荣誉，从事相关品种研究 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位和相关经验 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月11日螺纹钢期货价格上涨收盘价为2991元/吨 ，其上涨受宏观经济、政策、市场供需和市场预期等因素影响 [3][4] - 股指期货预计行情维持高位震荡概率较大 [7] - 黄金整体处于震荡格局短期难改变更长期看多，操作上多为主不宜追涨宜低吸 [11][12] - 铁矿虽有高估风险但港口库存持续下滑支撑盘面，以震荡偏多思路看待 [15][16] - 玻璃待地产刺激效果显现或重大政策出台，震荡偏多思路不变 [18][19] - 尿素价格弱势调整到前期支撑区，空单获利需警惕多头反弹 [22] 各品种情况总结 螺纹钢 - 宏观经济上国内经济复苏基础设施建设推进拉动螺纹钢需求 [4] - 政策上环保要求使部分小钢厂限产停产，产业政策调整影响生产和流通 [4] - 市场供需方面夏季淡季需求减弱，但供应端因成本和政策产量收缩，原材料价格波动使成本上升支撑价格 [4] - 市场预期投资者乐观，认为需求增加供应受限推动期货价格上涨 [4] 股指期货 - 中美原则上达成协议框架，行情预计维持高位震荡 [7] 黄金 - 黄金整体震荡格局短期难改，长期看多，操作多为主不追涨宜低吸 [11][12] 铁矿 - 季度末矿山发运冲量，铁水产量季节性走弱，有高估风险，但港口库存下滑支撑盘面，震荡偏多 [15][16] 玻璃 - 供应端未重大亏损冷修，厂库高位，下游订单补库动力不强，待地产刺激或政策出台，震荡偏多 [18][19] 尿素 - 国内尿素日产量约20.56万吨，开工率约87.23%，农业需求进展慢，价格弱势调整，到支撑区警惕多头反弹 [22]