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1-5月硝化棉出口同比翻倍,6月价格有望继续上涨
中邮证券· 2025-06-30 09:11
证券研究报告:国防军工|点评报告 发布时间:2025-06-30 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1585.26 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 1-5 月硝化棉出口同比翻倍,6 月价格有望继续上 涨 事件 2025 年 1-5 月,我国硝化棉出口金额为 3.27 亿元,同比增长 99%;平均单价为 3.37 万/吨,同比增长 37%。 行业相对指数表现(相对值) -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 36% 41% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 国防军工 沪深300 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 6 月第 3 周:美国 ...
奥美森客户不稳净利4年止步不前 分红6300万再募3000万补流频遭拷问
长江商报· 2025-06-30 08:19
长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 美的集团、格力电器、TCL家电等家电巨头的供应商要来A股市场了。 6月27日,北交所今年第12次审议会议召开,奥美森智能装备股份有限公司(以下简称"奥美森")成功过会。 同时,上市委也提出了审议意见,再次问询奥美森在不存在资金缺口的情况下,使用3000万元募资补充流动资金 的审慎、合理性。长江商报记者注意到,这是监管部门第三次问询。在IPO前,奥美森派发了6300万元现金红 利。 尽管奥美森过会了,但仍有不少问题需要重视。监管多次提及奥美森的成长性问题。过去四年,公司前五大客户 不稳定,归母净利润止步不前。 此外,存货居高且周转率偏低、产能利用率不饱和仍然扩产、实控人家族持股比例高内控存漏洞等,都对奥美森 形成挑战。 值得一提的是,2024年,广东证监局现场检查时曾发现奥美森存在三大问题,包括内审制度、内部信息管理制度 等缺失。 前五大客户不稳成长性遭拷问 企业成长性,是监管及市场关注的焦点。奥美森的成长性多次被问询。 创业板IPO折戟,奥美森转战北交所。2024年6月,公司北交所上市申请获受理,并进行了预披露。 冲击创业板,奥美森完成了首轮问询函回复;冲击北交所,奥美森 ...
华商基金张明昕: 紧跟时代边际变化 深耕产业趋势景气投资
中国证券报· 2025-06-30 04:22
投资理念与方法论 - 投资价值划分为三个维度:深度价值、成长价值和博弈价值,更侧重成长价值,专注于行业和企业高速发展阶段带来的投资机会 [2] - 产业周期划分为三个阶段:0到1的突破阶段关注技术突破可能性,1到10的成长期跟踪基本面兑现情况,10到N的成熟阶段较少参与 [3] - 构建自上而下与自下而上相结合的投资体系,自上而下把握宏观趋势和政策导向,自下而上挖掘产业链关键环节和核心公司 [3] 历史投资机会与行业趋势 - 中国资本市场三十多年历程中,工业化城镇化、移动互联、供给侧改革、消费升级、新能源、AI等系统性机会均源于时代背景变迁 [2] - 近年系统把握5G、新能源、AI、人形机器人等领域的投资机遇,2021年核心资产泡沫破裂前转向新能源,2023年AI狂热时切换至算力板块 [2][5] - 当前"AI+万物"被视为最大历史潮流,AI产业趋势不可逆转,自动驾驶、人形机器人等衍生领域为核心方向 [7] 风险控制与投资纪律 - 风险控制核心在于坚守价值底线(安全边际)和强调投资把控性,安全边际不限于低估值,更关注合理股价位置和确定产业趋势 [4] - 避免通过大规模仓位调整应对波动,关键时点选择市场风格和行业比仓位更重要,形成"顺大势逆小势"纪律 [5] - 短期市场调整是检验投资逻辑的时机,优质成长股往往在市场恢复时率先反弹且涨幅超预期 [5] 市场展望与结构性机会 - 政策发力降低系统性风险,经济数据现积极信号,DeepSeek引发大模型平权浪潮,科技创新成为社会共识,奠定资本市场良好基础 [6] - 经济结构转型升级持续推进,中国资产价值重估进程刚开始,将涌现更多长期投资标的 [7] - 新消费、创新药、军贸军工等板块或存在系统性机会 [7] 产品动态与行业影响 - 华商致远回报混合作为首批新型浮动费率基金获批,将于7月1日发行,浮动费率改革有利于机构聚焦超额收益能力,推动行业回归专业主义 [6]
富国基金宁君: 港股估值修复进行时 竞争壁垒成选股“金标准”
证券时报· 2025-06-30 02:03
港股市场表现 - 今年以来港股表现强势,互联网、新消费、创新药轮番上涨,成为中国资产中亮眼的风景线 [1] - 富国蓝筹精选基金近一年收益率超45%,在同类基金中排名前列,重仓泡泡玛特、浪潮数字企业、网易云音乐等个股 [1] - 港股仍处价值修复中期,互联网行业处于相对低位,创新药、新消费龙头尚未普遍高估 [6] 投资策略框架 - 投资框架优先考虑竞争壁垒,其次是成长空间和估值 [2] - 竞争壁垒是公司长期价值的关键,能够防止新进入者瓜分市场份额 [2] - 成长空间取决于行业特性,某些行业更容易实现规模优势和发展多曲线增长 [2] - 估值判断具有灵活性,需结合基本面分析性价比,10倍PE在某些情况下可能很贵,15倍PE在另一些情况下可能便宜 [2] 组合配置优化 - 投资策略从"自下而上"选股转向更多关注宏观与中观因素,对政策和资金流动影响更加敏感 [3] - 组合调整为"高股息+优质成长"的杠铃策略,持仓既包括泡泡玛特、网易云音乐等成长股,也包括紫金矿业等传统行业红利标的 [3][4] - 2023年通过策略调整使得净值回撤显著收窄 [3] 选股逻辑与案例 - 潮玩龙头公司凭借独家IP授权构筑护城河,爆火IP能依托粉丝基数形成天然壁垒 [2] - 国内潮玩产品正从桌面玩偶延伸至包饰、积木、家居等领域,形成复购场景 [3] - 网易云音乐的歌单沉淀和评论区情感联结构成竞争壁垒 [4][5] - 投资需警惕"茧房效应",避免因个人偏好低估股票的资产属性与社交价值 [5] 港股市场特性 - 港股是机构主导且受资金结构影响较大的市场,不易泡沫化,更接近价值投资本质 [6] - 当前港股定价权需分行业看待:红利股领域南向资金已占主导,成长股领域仍是内地机构与境外资金博弈的战场 [6] - 港股集中了大量优质标的,特别是互联网、新消费、创新药企等,且越来越多优秀企业出海成功的全球化能力尚未被充分定价 [6]
A股上半年“红利+小盘成长”风格主导,中报业绩或催化下轮行情
第一财经· 2025-06-29 19:14
市场整体表现 - 上半年A股呈现"震荡上行—震荡调整—震荡上行"三阶段走势 上证指数年初至6月27日累计上涨2.2% 6月26日盘中创年内新高3462.75点 [1] - 市场风格偏好"红利+小盘成长"组合 银行与黄金股领涨 AI/半导体/固态电池/创新药等科技领域轮动走强 大盘股表现弱势 [1][2] - 医药医疗板块逆袭 上半年涨幅达6.23%居首 金融地产风格指数涨幅第二 TMT与先进制造跑赢周期与消费风格 [2] 行业涨跌分化 - 有色金属与银行领涨申万一级行业 涨幅分别达17.98%和13.48% 为唯二涨幅超10%的行业 [2][4] - 贵金属子行业受黄金价格推动年内上涨34.8% 西部黄金/赤峰黄金分别上涨77.6%/60% [2] - 银行指数6月27日创历史新高7699.23点 年内上涨逾16% 42只银行股中33只创年内新高 青岛银行/浦发银行涨幅超30% [3] - 地面兵装二级行业表现最突出 受事件催化年内涨幅达51.04% 饰品/游戏/化学制药等子行业涨幅超26% [3][4] - 煤炭/食品饮料/地产表现垫底 年内分别下跌12.57%/7.76%/7.39% 石油石化/建筑装饰/电力设备均下跌 [4] 消费领域结构性变化 - 白酒板块全线下跌 19只白酒股平均跌幅15.7% 酒鬼酒/水井坊等跌超20% 贵州茅台6月下跌逾6% [5] - 新消费领域强势上涨 申万饰品指数涨逾26% 潮宏基/莱绅通灵股价翻倍 美妆股锦波生物/拉芳家化跑赢大盘 [5] 中报季投资方向 - 机构普遍看好科技/内需消费/高股息三大方向 银行板块受陆股通与险资持续增配 公募仍低配 [6] - 半导体/AI进入业绩验证期 算力板块活跃显示光模块等产品确定性 投资机会偏向低渗透率赛道如AI硬件/人形机器人/固态电池等 [7][8] - 市场风格转变需增量资金推动 预计四季度外资回流可能引导转向大盘成长风格 [8]
风格轮动策略周报20250627:当下价值、成长的赔率和胜率几何?-20250629
招商证券· 2025-06-29 17:01
证券研究报告 | 金融工程报告 2025 年 06 月 29 日 当下价值/成长的赔率和胜率几何? ——风格轮动策略周报 20250627 在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中,我们创新性地提出了基于 赔率和胜率的投资期望结合方式,为应对价值成长风格切换问题提供了定量模 型解决方案。后续,我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。 上周全市场成长风格组合收益 5.49%,而全市场价值风格组合收益为 3.33%。 1、赔率 在前述报告中,我们已经进行了验证,即市场风格相应的相对估值水平 是其预期赔率的关键影响因素,并且两者应该呈现出负相关。由于存在上述 线性关系,我们根据最新的估值差分位数,可推得当下成长风格的赔率估计 为 1.10,价值风格的赔率估计为 1.09。 2、胜率 在七个胜率指标中,当前有 5 个指向成长,2 个指向价值。根据映射方 案,当下成长风格的胜率为 68.88%,价值风格的胜率为 31.12%。 3、最新推荐风格:成长 根据公式,投资期望=胜率*赔率-(1-胜率)。我们计算得最新的成长风格 投资期望为 0.44,价值风格的投资期望为-0.35,因此最新一期的风格轮动模 型推荐为成长风 ...
没资源、没背景、没名气的新手律师,怎么摆脱现状?
梧桐树下V· 2025-06-29 13:40
课程概述 - 课程针对法律新人设计,解决律师实务工作中的"隐藏知识"问题,由6家知名律所的10位资深律师联合开发 [1][2] - 课程包含10门课共17小时,涵盖工具使用、调研方法、文书写作等实务技能,配套法律工具包(合同模板/检索清单/尽调报告范例等) [6] - 课程亮点:系统化内容(合同起草、尽调等核心技能拆解)、真实案例剖析、配套课件及答疑资源 [6] 课程模块详解 青年律师基础能力 - 自我成长模块:涵盖职业选择、法律信仰、风险规避及持续成长路径,由康达所合伙人李侠辉讲授 [10] - 商务礼仪模块:包含仪容着装、社交行为及宴请礼仪,由国枫所合伙人李铃讲解 [12] 工具与技术应用 - 律师常用工具:办公软件、企业信息查询、法规检索工具,重点介绍AI应用(合同起草/审查/法律文书生成) [14][15] - 法律调研方法:中伦所曹美竹讲授检索技巧,包括审题拆解、信息筛选及成果优化流程 [18][19][22] 核心实务技能 - 文书写作:德恒所熊晶晶讲解备忘录、律师函、法律意见书等文件的写作规范与公司治理文件要点 [21][23][24] - 合同实务:环球所朱娅玲解析合同起草准备、操作步骤、审查技巧及风险点识别方法 [24] - 尽调流程:天元所董伯羊讲授尽调核心关切、流程方法及报告撰写,含行业案例解析 [25][26][28][31] 专项领域进阶 - 诉讼实务:中伦所杨竞宇详解民商事诉讼全流程(起诉状撰写、证据目录准备、庭审注意事项) [29] - 建设工程专项:国枫所曹娟聚焦知识储备、学习方法及核心问题解决能力 [30][31][32] - 证券法律业务:中伦所陈笛提出证券律师助理的能力要求(核心品质、工作方法论及实操技巧) [33] 课程附加资源 - 随课赠送工具包包含12+类协议模板(股权转让/并购/OEM合作等)及DeepSeek系列AI工具指南 [7][8] - 配套思维导图辅助学习,覆盖全部10个模块的知识框架 [37]
权益ETF系列:震荡上行,注意投资节奏
东吴证券· 2025-06-29 12:02
报告行业投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 后续市场可能呈现震荡上行行情,绝对收益大级别行情出现可能性小,但结构行情会涌现,建议进行均衡型的ETF配置 [5][67][68] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述(2025.6.23 - 2025.6.27) 主要宽基指数 - 排名前三的宽基指数为万得微盘股日频等权指数(6.94%)、北证50(6.84%)、创业板指(5.69%);后三名是红利指数(-0.51%)、中证红利(0.42%)、深证红利(1.01%) [5][10] 风格指数 - 排名前三的风格指数为成长(风格.中信)(5.21%)、巨潮小盘(4.25%)、小盘成长(4.13%);后三名是稳定(风格.中信)(0.78%)、大盘价值(0.85%)、国证价值(1.23%) [5][12] 申万一级行业指数 - 排名前三的申万一级行业指数为计算机(7.70%)、国防军工(6.90%)、非银金融(6.66%);后三名是石油石化(-2.07%)、食品饮料(-0.88%)、交通运输(-0.24%) [5][15] A股市场行情展望(2025.6.30 - 2025.7.04) 整体观点 - 震荡上行,注意投资节奏;万得全A指数后续可能上行且震荡,大盘指数向上空间可能不大;成长风格相对占优,红利风格本阶段确定性高,6月底至7月通常表现好,6月结束后银行板块有望止跌反弹;港股走势和A股相似,关注AH溢价指数及A股是否阶段性强于港股 [5][18] 大盘指数宏观模型结果展示 - 大盘指数宏观模型从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面五个维度对万得全A指数打分测算,包括低频月度和高频日度宏观模型;截至2025年6月27日,低频月度宏观模型分数是0分,判断6月万得全A指数可能震荡偏强;高频日度宏观模型分数本周从负转正,预测万得全A指数后续可能震荡上行 [24][28] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025年6月27日,风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名是科创50(65.88分)、深证红利(61.92分)、深证成指(57.96分);后三名是红利指数(22.54分)、上证指数(32.19分)、中证红利(33.35分) [33] - 统计1999 - 2024年主要宽基指数6月平均收益率前三名是科创100(8.41%)、科创50(4.85%)、创业板指(0.91%);后三名是红利指数(-3.51%)、中证红利(-3.42%)、中证500(-3.03%) [38] - 7月平均收益率前三名是中证500(2.67%)、万得微盘股指数(2.67%)、科创100(2.66%);后三名是北证50(-4.15%)、中证2000(0.03%)、创业板指(0.32%) [40] 风格指数模型结果展示 - 截至2025年6月27日,风险趋势模型中风格指数综合评分前三名是国证成长(65.2分)、中盘成长(63.58分)、大盘成长(60分);后三名是大盘价值(25.2分)、稳定(风格.中信)(26.04分)、国证价值(27.86分) [44] - 统计1999 - 2024年风格指数6月平均收益率前三名是大盘成长(-0.04%)、国证成长(-0.50%)、金融(风格.中信)(-0.95%);后三名是巨潮小盘(-3.35%)、巨潮中盘(-3.13%)、中盘价值(-2.95%) [49] - 7月平均收益率前三名是金融(风格.中信)(3.14%)、周期(风格.中信)(2.99%)、成长(风格.中信)(2.31%);后三名是大盘价值(-0.37%)、国证价值(0.19%)、大盘成长(0.31%) [53] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025年6月27日,风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名是计算机(66.63分)、食品饮料(66.06分)、社会服务(65.34分);后三名是交通运输(15.93分)、石油石化(19.08分)、银行(28.66分) [56] - 统计1999 - 2024年申万一级行业指数6月平均收益率前三名是食品饮料(0.74%)、非银金融(0.14%)、家用电器(-0.50%);后三名是农林牧渔(-4.23%)、纺织服饰(-3.43%)、环保(-3.21%) [61] - 7月平均收益率前三名是有色金属(4.21%)、钢铁(3.70%)、国防军工(2.91%);后三名是家用电器(-0.39%)、计算机(-0.39%)、非银金融(0.08%) [63] 基金配置建议 - 基金配置以ETF为主,筛选时要求基金成立时间满一年且最新一期季报基金规模大于一亿元;建议进行均衡型的ETF配置 [67][68]
下半年基金怎么投?小心一个误区,关注三个方向
每日经济新闻· 2025-06-29 10:54
市场表现回顾 - 沪指站稳3400点整数关并创出年内新高,市场热点涌现 [1] - 上半年港股创新药ETF及权益产品表现突出,多只产品涨幅超50%,华安医药生物、嘉实互融精选股票等涨幅超60% [4] - 2023年上半年AI赛道基金表现优异,诺德新生活、东吴移动互联等涨幅超60%,游戏动漫ETF接近翻倍,但全年涨幅回落至50%以下 [4] - 2023年下半年红利、高股息及北交所产品表现突出,万家精选混合等收益超20% [5] - 2024年上半年延续高股息风格,煤炭、能源等稳健型产品表现优秀,下半年"924"行情转向金融科技、机器人等板块 [5] 投资误区分析 - 投资者倾向于从上半年强势品种中挖掘"牛基",但历史数据显示上半年强势基金下半年业绩常回落 [3][4] - 2023年AI赛道基金全年涨幅较上半年显著收窄,游戏动漫ETF全年涨幅回落至50%以下 [4] - 2024年上半年创新药及新消费赛道涨幅较大,但下半年维持强势的可能性较小 [5] 下半年关注方向 科技成长方向 - 英伟达创历史新高带动美股科技股走强,A股科技成长股有望成为突破主线 [6] - AI算力及应用公司估值消化至合理位置,新易盛等算力龙头已创新高 [6] - 智能驾驶领域多款新车聚焦智能化,估值偏低或带来投资机会 [6] - 机器人板块经历调整后维持强趋势,鹏华碳中和、永赢先进制造等产品年内涨幅超40% [7] 红利基金 - 存款利率下调至0.95%(一年期)推动红利策略转向主动配置 [10] - 格林高股息优选收益达38%,富国港股通红利精选收益近23% [10] - 港股通红利ETF(513530)自2022年上市后每年正收益,2023年涨32%,2024年涨12.8% [10] REITs产品 - 全市场REITs产品增至73只,底层资产扩展至新基建、智慧城市等领域 [12] - 嘉实物美消费REIT年内涨超50%,华夏大悦城商业REIT涨49.58%,13只产品涨幅超30% [12] - 消费、仓储物流、保障房类REITs表现更优 [12]
用心守护那一抹光(教育时评)
人民日报· 2025-06-29 06:03
教育理念与现状 - 核心观点:当前教育环境中存在户外活动不足、运动空间受限的问题,导致青少年体质下降,"小胖墩"、"小豆芽"、"小眼镜"现象普遍 [1] - 具体表现:部分学校因场地狭小限制学生课间活动,高楼层学生无法参与操场运动 [1] - 社会影响:运动空间压缩不仅影响儿童身体健康,更阻碍其全面发展 [1] 改革措施与实践 - 时间调整:多地中小学将课间10分钟延长至15分钟,增加活动时长 [1] - 空间创新:利用走廊、楼道改造为"迷你运动角",推广"微运动" [1] - 角色转变:教师从管理者变为参与者,学生自主设计课间游戏并管理安全 [1] - 目标导向:通过"时间加法+空间翻样+内容变化"实现"身上有汗、眼里有光"的育人效果 [1] 教育理念争议 - 认知偏差:部分教育者认为限制活动可保障安全或提高分数,存在短视倾向 [2] - 共识形成:越来越多声音强调运动对体质改善、规则意识培养和创造力激发的作用 [2] - 辩证关系:玩与学非零和博弈,科学引导可同步提升健康习惯与自我管理能力 [2] 政策与行动方向 - 政策要求:中小学生每日综合体育活动时间不低于2小时,杜绝"不出汗体育课"和阴阳课表 [3] - 发展理念:强调德智体美劳全面发展,需平衡知识学习与身体锻炼 [3] - 方法优化:减少标准答案依赖,包容试错留白,尊重教育规律 [3] - 精神培养:通过运动培育好奇心、热爱、自信和担当等品质,塑造民族未来底色 [3]