报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周高硫裂解反弹，月差低位反弹，基差反弹，欧洲高硫裂解震荡，月差走弱，EW继续走强；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡，欧洲V低硫裂解低位震荡；外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹；Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑但短期走强空间有限；全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动与投料升贴水水平，本周外盘去库月差走强，短期仍偏震荡；低硫估值偏低但暂无驱动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 从2025/12/16 - 2025/12/22，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从316.99变为333.50，变化9.59；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从364.37变为380.56，变化10.10；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 8.87变为 - 8.94，变化 - 0.08等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 从2025/12/16 - 2025/12/22，新加坡380cst M1从332.73变为347.26，变化11.57；新加坡180cst M1从341.31变为353.38，变化10.69；新加坡VLSFO M1从406.98变为417.31，变化12.58等 [1][7] 新加坡燃料油现货数据 - 从2025/12/16 - 2025/12/22，FOB 380cst从328.39变为337.57，变化5.22；FOB VLSFO从407.01变为410.73，变化7.32；380基差从 - 4.05变为 - 2.80，变化0.15等 [2] 国内FU数据 - 从2025/12/16 - 2025/12/22，FU 01从2368变为2413，变化57；FU 05从2431变为2474，变化59；FU 09从2400变为2440，变化58等 [2] 国内LU数据 - 从2025/12/16 - 2025/12/22，LU 01从2900变为2969，变化83；LU 05从2934变为2974，变化62；LU 09从2977变为3010，变化58等 [3] 库存情况 - 新加坡渣油去库、高硫浮仓累库、ARA渣油基本走平、富查伊拉渣油大幅去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治扰动原油市场，原油受地缘提振，煤炭因季节性需求不及预期库存累积，原料表现影响下游化工品[2] - 主力合约转移至05合约后市场进入资金主导的预期交易，聚烯烃为空配、PX为多配，三大液化品种库存环比走高[3] - 各品种表现不一，多数品种震荡运行，部分品种因地缘、成本等因素上涨或下跌 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡，海外成品油库存加速累积，供应过剩背景延续，地缘因素主导短期波动，年内低点附近有地缘溢价支撑[4][8] - **沥青**：美委局势升温带动期价上涨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存，需关注美委局势进展，沥青供需双弱、累库压力大，绝对价格偏高估[4][9] - **高硫燃油**：地缘带动期价上涨，重油紧张预期驱动反弹，但需求前景被亚太高位浮仓压制，供需偏弱[4][9] - **低硫燃油**：跟随原油上涨，受航运需求回落等利空，但估值低，跟随原油波动[4][11] - **甲醇**：沿海内地均偏僵持，震荡看待，内地市场偏弱，沿海港口库存仍处高位，到港船只卸货节奏是关键变量[30] - **尿素**：供应需求双弱，盘面震荡整理，供应端开工率跌破80%但日产仍处高位，需求端支撑有限，市场情绪转向观望[31] - **乙二醇**：负荷仍有抬升空间，现货流通宽松未改，价格维持区间震荡，累库周期预计延续至2月[22][24] - **PX**：情绪助推下维持偏强整理，利润持续扩张，产业链利润向上游集中，关注聚酯减产情况，中长期格局偏强[4][14] - **PTA**：成本提振下预期向好，盘面加工费大幅修复，自身供需格局偏紧，出口数据亮眼，维持去库格局[14][15] - **短纤**：上游成本支撑转强，但无法完全转嫁，利润压缩，价格跟随上游震荡运行[25][26] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，短期内跟随原料维持震荡偏强整理[27] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压[35] - **PP**：检修预期提振，震荡运行，PDH利润承压，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大[34] - **塑料**：检修支撑有限，震荡偏弱，油价震荡、自身基本面支撑有限、需求渐入淡季[33] - **苯乙烯**：新增出口成交&芳烃氛围偏强，日内上涨，但自身即将转向累库，上方制约明显[20][21] - **PVC**：驱动不足，盘面震荡运行，宏观情绪提振偏短期，供需边际改善但难扭转过剩预期[37] - **烧碱**：低估值弱预期，或偏震荡，宏观政策关注落地情况，基本面供需仍偏过剩，盘面观望为主[40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如PX 1 - 5月价差为 -34元/吨，较之前变化 -86元/吨[42] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 -75元/吨，变化 -76元/吨，仓单54100手[43] - **跨品种价差**：各品种跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA价差为 -320元/吨，较之前变化 -104元/吨[45] 化工基差及价差监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有不同程度涨跌，如商品20指数为2634.42，涨幅1.34%，能源指数今日涨跌幅 +2.32%[284][285]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看空 [1][6] - L、PP、PVC空头延续 [1] - PTA、甲醇谨慎追涨 [3] - 乙二醇反弹布空 [3] - 尿素震荡偏弱 [3] - 沥青空头反弹 [6] - 玻璃、纯碱空头盘整 [6] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩拉扯，油价震荡偏弱；成本端油价短线反弹，中长期承压，LPG跟随成本端油价反弹；L基差持续偏弱，盘面重回弱势；PP高库存抑制反弹空间，低位震荡；PVC高库存高升水结构抑制反弹空间，盘面重回跌势；PTA供需格局尚好，回调买入；MEG供需走弱与累库预期并存，反弹布空；甲醇港口去库但需求承压，谨慎追多；尿素供应端压力预期抬升，关注回调布局多单机会；LNG美国近期气温相对温和，气价承压；沥青南美地缘扰动与供需双弱并存，沥青区间整理；玻璃厂内库存结束三连降，低位震荡；纯碱仓单增加，弱势震荡 [1][6][12][17][21][25][28][31][34][39][43][46][50][53] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价区间震荡，WTI上升0.93%，Brent上升0.38%，SC下降0.21% [8] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升；核心是淡季原油供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上美方拦截委内瑞拉油轮；需求上IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；库存上截至12月12日当周，美国原油及成品油库存有不同变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价格区间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单加持，SC关注【420 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：12月19日，PG主力合约收于4105元/吨，环比上升0.27%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [14] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹、中长期向下；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性；仓单量持平；供给端商品量有变化；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单继续持有，PG关注【4050 - 4150】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 70元/吨等，仓单11332手 [19] - 基本逻辑：供给弹性不足，基差持续偏弱；基本面供需双弱，停车比例、检修降负不足，毛利压缩；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，有去库压力 [20] - 策略推荐：短期空单部分止盈；中长期等待反弹偏空；套利方面空LP05价差；L关注【6250 - 6400】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 34元/吨等，仓单10934手 [23] - 基本逻辑：商业总库存处同期高位；12月需求进入淡季，停车比例下滑，检修计划不足，产业链有去库压力；PDH利润压缩，关注计划外检修 [24] - 策略推荐：空单减持；中长期等待反弹偏空；套利方面空MTO05；PP关注【6150 - 6300】 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 252元/吨，仓单111197手 [26] - 基本逻辑：高库存高升水结构抑制反弹空间；海外装置情况对出口有支撑，上中游库存高，内外需求淡季，供给缩量不足；近期氯碱齐跌，部分装置降负荷，关注检修力度及持续性 [27] - 策略推荐：均线压制，短多止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保；V关注【4550 - 4650】 [27] PTA - 基本逻辑：估值上加工费改善，毛利处低位；驱动上供应端国内装置按计划检修且力度大，海外装置有提负；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏强；库存端压力不大但远月有累库预期 [29] - 策略推荐：基本面不差，关注05逢回调买入机会；TA关注【4880 - 5010】 [30] MEG - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负；下游需求尚可但预期走弱；库存端港口库存回升，12月有累库预期；成本端原油承压，煤价震荡 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会；EG05关注【3710 - 3770】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，负基差走强；港口库存去化，社库累库；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130wt左右；需求端略有走弱，煤头成本预期走强 [36] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工负荷下滑；下游整体走弱，烯烃需求降负，传统下游醋酸提负；（港口）库存去化，成本有支撑 [37] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制；盘面不追涨，关注甲醇05回调买入机会；MA05关注【2131 - 2181】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳；气制尿素装置开工下行但整体负荷高，12月下旬供应端压力预期抬升；需求端预期走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；厂库去化但仍处高位，仓单偏高；国内基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [40] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来35.3%分位水平等；驱动上前期装置减产兑现，后期日产有望提升；需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工回落；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供应端压力预期抬升，预期震荡偏弱；出口窗口尚存，关注05回调做多机会；UR05关注【1660 - 1700】 [42] LNG - 行情回顾：12月19日，NG主力合约收于3.908美元/百万英热，环比下降2.88%，美国、荷兰、中国相关现货价格有变动 [44] - 基本逻辑：核心驱动是需求端旺季但美国天气温和，气价升至高位，供给充裕，气价承压；成本利润上国内LNG零售利润下降；供给端美国自由港一条LNG产业关停，出口下降，国内供应上升；需求端美国天然气产量预计有变化；库存端美国天然气库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行；NG关注【3.895 - 4.260】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月19日，BU主力合约收于2909元/吨，环比下降1.46%，山东、华东、华南市场价有变动 [47] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，油价偏弱且供需双弱，南美地缘不确定性使价格反弹；成本利润上沥青综合利润上升；供给端1月国内沥青地炼排产量下降；需求端企业厂家样本出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给充足；需求端进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；策略为空单部分止盈；BU关注【2900 - 3000】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 11元/吨等，仓单为244手 [51] - 基本逻辑：厂内库存结束三连降，高库存抑制反弹空间；周内产线无波动，日熔量维持，下周华南有产线存放水预期；三种工艺利润为负，关注供给端收缩力度；地产量价调整，深加工订单走弱 [52] - 策略推荐：短线空单部分止盈；中长期等待反弹空；FG关注【1020 - 1060】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨等，仓单为4532手 [55] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存结束高位五连降，检修缓解短期供给压力；月底远兴二期有投产计划，中长期供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [56] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期等待反弹空；SA关注【1150 - 1200】 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周价格上涨但价差走弱，供需趋势不变，表需季节性下滑，钢厂减产，去库幅度尚可但库存结构分化，钢价低位向上修复但需求偏弱，维持区间震荡走势，螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间，螺纹1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 - 上周价格小幅反弹，整体区间震荡，后续关注钢厂补库预期及铁水下降空间，供应端发运环比走强但后续增量有限，需求端铁水产量下行，铁水下降空间相对有限，库存维持累库格局，预计整体维持区间震荡，区间参考730 - 820，建议05合约区间操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 - 上周期货强势反弹，现货端第三轮提降将落地且有提降预期，供应端焦煤价格涨跌互现，焦炭调价滞后、焦化利润承压，需求端铁水产量回落、钢价低位震荡有打压意愿，库存整体中位略降、供需转弱，策略上可逢低做多焦炭2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 上周期货强势反弹，现货竞拍价格涨跌互现，供应端煤矿出货转差、日产下降、进口煤口岸累库，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化利润下滑，库存整体中位略增，策略上可逢低做多焦煤2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 上周价格小幅反弹，供应端产量降幅扩大、厂家亏损加深，需求端炼钢铁水产量下降、非钢需求有支撑，出口成交尚可但高价接受度不佳，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端关注兰炭价格变动，预计价格区间震荡，区间参考5400 - 5650 [8] 硅锰 - 上周价格小幅反弹，供应端主产区产量环比下滑、南方减产检修，需求端铁水产量下降、钢招压价意愿强，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端锰矿价格坚挺给予支撑，整体处于供需平衡状态，后续关注减产幅度和冬储补库预期，预计价格弱势运行，策略上可考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北持平，华南跌10元/吨；热卷现货华东、华北、华南均跌10元/吨；螺纹钢和热卷各合约价格均有下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉和转炉螺纹成本有变动，华东、华北、华南螺纹和热卷利润有不同程度变化 [1] 产量 - 日均铁水产量微增0.1%，五大品种钢材产量降1.0%，螺纹产量增1.6%，热卷产量降5.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存降2.8%，螺纹库存降5.6%，热卷库存降1.6% [1] 成交和需求 - 建材成交量增2.8%，五大品种表需降0.5%，螺纹钢表需增2.7%，热卷表需降4.4% [1] 铁矿石 价格及价差 - 仓单成本部分品种有变动，09合约基差多数扩大，5 - 9、1 - 5价差缩小，9 - 1价差扩大 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分品种价格有涨跌，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe上涨 [4] 供应 - 45港到港量环比增9.8%，全球发运量环比增6.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量降1.2%，45港日均疏港量降1.8%，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存 - 45港库存环比增0.8%，64家钢厂库存可用天数降1.2% [4] 焦炭 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨54元/吨，焦炭01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 焦煤价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量降1.2% [7] 库存 - 焦炭总库存降0.4%，全样本焦化厂焦炭库存增4.3%，247家钢厂焦炭库存降0.2%，港口库存降3.1% [7] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算值为 - 0.2万吨，较之前有所改善 [7] 焦煤 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 原煤产量降0.3%，精煤产量降0.1% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 库存 - 汾渭煤矿精煤库存增5.2%，全样本焦化厂焦煤库存降0.1%，247家钢厂焦煤库存增1.3%，港口库存降6.9% [7] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价涨0.9%，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差扩大 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本内蒙微涨，生产利润内蒙、宁夏持平 [8] 供给 - 硅铁周产量降6.1%，开工率降6.6% [8] 需求 - 硅铁需求量持平，247家日均铁水产量降1.2%，高炉开工率降0.2% [8] 库存 - 硅铁60家样本企业库存降16.3%，可用平均天数降2.5% [8] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨0.5%，部分地区现货价格持平，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差缩小 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本广西微降 [8] 供给 - 硅锰周产量降0.5%，开工率降3.4% [8] 需求 - 硅锰需求量降0.3%，钢联五大材产量降1.0%，河钢招标价降0.4% [8] 库存 - 63家样本企业库存增0.7%，库存平均可用天数持平 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场多空因素交织，预计胶价维持宽幅震荡，运行区间15000 - 15500 [1] - 纯碱市场供需大格局偏空，价格持续探底，建议关注反弹后高空机会 [3] - 玻璃市场中长期需求存担忧，预计后市盘面仍有压力，05合约预计持续底部趋缩震荡 [3] - 烧碱市场供需有压力，价格偏弱运行 [4] - PVC市场维持区间整理运行，预计反弹后趋弱 [4] - 聚烯烃市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心将进一步走低 [6] - 甲醇市场预计次年一季度供需平衡表有望转向去库，内地价格以窄幅震荡为主 [10] - 纯苯市场短期驱动偏弱，后续供需存好转预期，或在5300 - 5600区间震荡 [13] - 苯乙烯市场驱动有限，短期或在6300 - 6700区间震荡 [13] - LPG市场暂无明确核心观点表述 [15] - 聚酯产业链各品种走势分化，PX、PTA谨慎追涨，乙二醇低位震荡，短纤跟随原料波动，瓶片关注装置投产进度 [17] - 原油市场受地缘因素主导，价格预计震荡整理，布油关注60美元/桶 [18] - 尿素市场价格短期面临“高日产 + 弱需求”博弈，期货主力合约关注1680 - 1730区间 [20] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全新胶、泰标混合胶等价格有涨跌，全乳基差、非标价差等也有变化 [1] - 原料价格方面，杯胶、胶水等价格有变动 [1] - 产量方面，10月泰国、印尼产量微降，印度、中国产量有不同表现 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率有小幅度变化 [1] - 库存方面，保税区库存增加，天然橡胶厂库期货库存减少 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，各地区报价持平，期货合约价格有跌 [3] - 纯碱价格方面，各地区报价持平，期货合约价格下跌 [3] - 供应方面，纯碱开工率和周产量下降，浮法和光伏日熔量持平 [3] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存有不同变化 [3] - 地产数据方面，新开工、施工、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [3] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东液碱、华东PVC等价格有涨跌 [4] - 海外报价&出口利润方面，烧碱和PVC海外报价和出口利润有变动 [4] - 供给方面，烧碱和PVC开工率有变化，行业利润有增减 [4] - 需求方面，烧碱和PVC下游开工率有不同表现 [4] - 库存方面，液碱和PVC库存有增减 [4] 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、PP2601等合约收盘价下跌 [6] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LLDPE等现货价格下降 [6] - 价差方面，L15价差、PP15价差等有变化 [6] - 开工率方面，PE和PP上下游开工率有不同表现 [6] - 库存方面，PE和PP企业库存、贸易商库存有增减 [6] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601、MA2605等合约收盘价下跌，基差、区域价差等有变化 [8] - 库存方面，甲醇企业库存增加，港口库存减少，社会库存增加 [9] - 开工率方面，上游和下游开工率有不同表现 [10] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油、WTI原油等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化 [13] - 下游现金流方面，纯苯、苯乙烯下游现金流有增减 [13] - 库存方面，纯苯和苯乙烯江苏港口库存有变化 [13] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内加氢苯等开工率有不同表现 [13] LPG产业 - 价格及价差方面，主力PG2601、PG2602等合约收盘价下跌，基差有变化 [15] - 外盘价格方面，FEI、CP掉期合约价格上涨 [15] - 库存方面，LPG炼厂库容比持平，港口库存和库容比下降 [15] - 开工率方面，上游和下游开工率有不同表现 [15] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格有涨跌，CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有变化 [17] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48、FDY150/96等价格有涨跌，现金流有增减 [17] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX、PX期货2603等价格上涨，价差有变化 [17] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货、TA期货2605等价格上涨，价差有变化 [17] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货、EG期货2605等价格下跌，价差有变化 [17] - 开工率方面，聚酯产业链各环节开工率有不同表现 [17] 原油产业 - 原油价格及价差方面，Brent、WTI等价格上涨，SC价格下跌，价差有变化 [18] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB、NYM ULSD等价格有涨跌，价差有变化 [18] - 裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化 [18] 尿素产业 - 期货收益价方面，01号、05合约等收盘价下跌，甲醇主力合约收盘价下跌 [20] - 期货价差方面，01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有变化 [20] - 主力持仓方面，多头前20、空头前20持仓量下降 [20] - 上游原料价格方面，无烟煤小块、动力煤坑口等价格有涨跌 [20] - 现货市场价方面，山东、山西等地区小颗粒尿素价格有涨跌 [20] - 跨区价差方面，山东 - 河南、广东 - 河南等区域价差有变化 [20] - 内外盘价差方面，内外盘价差有变化 [20] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥等价格持平 [20] - 供需面方面，国内尿素日度产量持平，周度产量下降，厂内库存和港口库存减少 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解反弹，月差低位反弹，基差反弹，欧洲高硫裂解震荡，月差走弱，EW继续走强 [4] - 新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡，欧洲V低硫裂解低位震荡 [4] - 库存方面，新加坡渣油去库、高硫浮仓累库、ARA渣油基本走平、富查伊拉渣油大幅去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [4][5] - 本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [5] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [5] - 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动与投料升贴水水平，本周外盘去库月差走强，短期仍偏震荡 [5] - 低硫估值偏低但暂无驱动 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年12月15 - 19日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从320.55变为323.91，变化-3.56 [2] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从375.22变为370.46，变化0.70 [2] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从-9.66变为-8.86，变化-0.60 [2] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从602.86变为588.07，变化-5.22 [2] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-227.64变为-217.61，变化5.92 [2] - LGO - Brent M1从22.59变为20.77，变化-1.36 [2] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.67变为46.55，变化4.26 [2] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年12月15 - 17日，新加坡380cst M1从337.68变为337.69 [2] - 新加坡180cst M1从344.37变为344.87 [2] - 新加坡VLSFO M1从415.04变为404.54 [2] - 新加坡GO M1从80.91变为78.95 [2] - 新加坡380cst - Brent M1从-7.78变为-6.18 [2] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从-183.69变为-179.69 [2] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年12月15 - 19日，新加坡FOB 380cst从333.35变为332.35，变化-6.95 [3] - FOB VLSFO从415.10变为403.41，变化-4.16 [3] - 380基差从-3.00变为-2.95，变化0.05 [3] - 高硫内外价差从1.9变为2.9，变化-0.4 [3] - 低硫内外价差从6.0变为6.5，变化1.7 [3] 国内FU情况 - 2025年12月15 - 19日，FU 01从2417变为2356，变化-47 [3] - FU 05从2474变为2415，变化-49 [3] - FU 09从2445变为2382，变化-49 [3] - FU 01 - 05从-57变为-59，变化2 [3] - FU 05 - 09从29变为33，变化0 [3] - FU 09 - 01从28变为26，变化-2 [3] 国内LU情况 - 2025年12月15 - 19日，LU 01从2988变为2886，变化-15 [4] - LU 05从3003变为2912，变化-24 [4] - LU 09从3039变为2952，变化-25 [4] - LU 01 - 05从-15变为-26，变化9 [4] - LU 05 - 09从-36变为-40，变化1 [4] - LU 09 - 01从51变为66，变化-10 [4] 燃料油早报情况 - 2025年12月18 - 19日，燃料油价格从341.67变为335.69，变化-5.98 [8] - 价格从352.34变为342.69，变化-9.65 [8] - 价格从407.95变为404.73，变化-3.22 [8] - 价格从79.76变为78.63，变化-1.13 [8] - 价格从-6.01变为-6.57，变化-0.56 [8] - 价格从-182.27变为-177.13，变化5.14 [8]

价格表现 - 伦敦金最新价格4337.60，变化4.25 [1] - 伦敦银最新价格65.79，变化 - 0.51 [1] - 伦敦铂最新价格1924.00，变化18.00 [1] - 伦敦钯最新价格1711.00，变化68.00 [1] - WTI原油最新价格56.52，变化0.37 [1] - LME铜最新价格11809.50，变化95.00 [1] - 美元指数最新98.71，变化0.27 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化 - 0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化 - 0.00 [1] - 美元兑日元最新157.73，变化2.17 [1] - 美国10年期TIPS最新1.92，变化0.04 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新14112.48，变化17.12 [2] - 上期所白银库存最新899.64，变化 - 12.52 [2] - 黄金ETF持仓最新1052.54，变化0.00 [2] - 白银ETF持仓最新16066.24，变化47.95 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

市场行情表现 - 12月19日国内期市能化板块跌幅居前甲醇期货主力合约收跌1.10%报2148.00元/吨呈现震荡下行走势 [1] 供应情况 - 本周甲醇生产企业开工率上升至90.52%产量达到205.6万吨创历史新高 [1] - 由于国内气头装置检修力度不足预计12月甲醇产量将创历史新高 [1] 需求情况 - 本周宁波富德青海盐湖MTO装置延续停车状态MTO行业周均开工下降 [1] - 联泓格润MTO装置投产负荷陆续提升短期行业开工率预期小幅增加 [1] 库存情况 - 截至12月18日华东港口甲醇库存为61.06万吨较12月11日的63.29万吨环比减少2.23万吨 [1] 后市展望 - 朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑但MTO装置负荷同样下降 [1] - 短期由于卸货节奏偏慢库存大幅下降后期可能会有反弹 [1] - 考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨甲醇价格存在上限预计甲醇维持底部震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国11月CPI、核心CPI同比分别降至2.7%、2.6%，远低于市场预期，但数据可信度存疑，市场对美联储降息预期增强，欧央行维持利率不变，未给出明确宽松指引 [2] - A股缩量收涨，结构性行情显著，短期预计维持宽幅震荡偏弱、防御属性板块占优，债市分化，短期主线不明朗，维持观望 [3] - 金银价格冲高回落，短期调整风险加大，铂钯期货价格持续大涨，当前不宜追高 [4][5] - 铜价偏强震荡，短期将维持高位震荡；铝价缓步向上；氧化铝价格上方压力大，预计弱势震荡；铸造铝高位震荡；锌价延续震荡盘整；铅价窄幅震荡；锡价上冲动能趋缓；工业硅延续反弹；螺卷期价短线反弹；铁矿期价震荡上行；双焦期价短期震荡反弹；豆菜粕震荡运行；棕榈油震荡偏弱运行 [6][8][10][11][12][14][15][16][18][20][21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国11月CPI、核心CPI同比分别降至2.7%、2.6%，远低于市场预期，市场对美联储降息预期增强，美股齐涨，美元指数收于98.4，10Y美债利率回落至4.12%，金价、铜价震荡走平，油价小幅收涨，欧央行连续第四次维持利率不变，未给出明确宽松指引 [2] - 国内方面，A股周四缩量收涨，结构性行情显著，短期预计维持宽幅震荡偏弱、防御属性板块占优，债市同样分化，短期债市主线尚不明朗，维持观望 [3] 贵金属 - 周四金银价格高位震荡小幅收跌，铂钯价格则继续收涨，当前铂、钯期货价格持续大涨是基本面和情绪面共振的结果，短期金银价格面临的调整风险加大，铂钯不宜追高 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡上行，伦铜围绕11700美金一线震荡，温和的通胀数据将宽松叙事朝着有利于鸽派的方向发展，预计铜价短期将维持高位震荡 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收21955元/吨，涨0.25%，美通胀数据提振降息预期，铝价继续受振，基本面铝锭社会库存重新展开较大幅度去库，铝价看好继续缓步向上 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2553元/吨，涨0.12%，氧化铝期货触低之后小幅反弹，不过基本面仓单库存继续流入市场，同时进口氧化铝陆续到港，现货供应充足，氧化铝价格上方压力仍大，预计高度有限，弱势震荡为主 [9][10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收21110元/吨，涨0.45%，年底铸造铝供需两端皆有部分减量，双方僵持，铸造铝价格表现较好主要受成本废铝支撑，预计铸造铝高位震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力2601期价日内窄幅震荡，夜间震荡，伦锌窄幅震荡，整体来看，锌价下有支撑上有压力，预计延续震荡盘整 [12] 铅 - 周四沪铅主力2601合约日内横盘震荡，夜间震荡，伦铅窄幅震荡，整体来看，预计短期维持窄幅震荡 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力2601合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锡收涨，短期宏观偏紧，基本面利好逐步消化，锡价上冲动能边际减弱，追涨谨慎 [15] 工业硅 - 周四工业硅偏强震荡，供应端总体平稳，需求侧多晶硅市场对行业自律信心有所增强，预计期价短期将维持偏强震荡 [16][17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡反弹，五大材产量与表需小幅调整，库存延续去库走势，其中螺纹去库趋势良好，热卷表需调整库存压力较大，钢材短线跟随反弹，但震荡格局不变 [18][19] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡上行，供应端海外发运及到港量维持高位，港口库存持续累积，需求端钢厂减产检修扩大，铁水产量延续回落，终端淡季消费疲弱，市场情绪推动期价震荡反弹，但供强需弱的格局未变，上行压力较大，预计震荡走势 [20] 双焦 - 周四双焦期货大幅上涨，双焦大幅反弹，焦企成本上升，焦化利润回落，开工意愿下降，短线政策刺激，底部支撑增强，预计双焦短期震荡反弹 [21] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收跌0.69%，菜粕05合约收跌0.38%，美豆延续回落，南美大豆丰产预期强化，美豆出口销售进度整体偏慢，国内进口大豆拍卖降温，供应仍较为充足，预计短期连粕震荡运行 [22][23] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收涨0.46%，宏观方面，市场仍维持明年2次降息预期，油价震荡偏弱运行，基本面上，印尼10月棕榈油库存下滑，关注马棕油产需变化，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [24] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个金属品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [25] 产业数据透视 - 展示了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的相关产业数据，包括主力合约价格、仓单数量、库存、升贴水、报价等 [26][29][30][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，月差和基差低位震荡，欧洲高硫裂解和月差走弱，EW走强；新加坡0.5%裂解历史低位震荡，月差和基差低位震荡，VLSFO裂解进一步走弱 [3] - 库存方面，新加坡渣油、高硫浮仓、ARA渣油、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓、EIA渣油去库 [3][4] - 本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月12 - 18日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从328.74变为323.66，变化-1.46；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从376.62变为370.21，变化1.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从-8.97变为-8.05，变化0.35等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年12月12 - 18日，新加坡380cst M1从337.93变为338.03，变化0.34；新加坡180cst M1从343.92变为349.18，变化4.31；新加坡VLSFO M1从416.69变为403.66，变化-0.88等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月12 - 18日，新加坡FOB 380cst从331.79变为339.30，变化5.69；FOB VLSFO从416.24变为407.57，变化2.98；380基差从-4.45变为-3.00，变化0.25等 [2] 国内FU数据 - 2025年12月12 - 18日，国内FU 01从2368变为2403，变化19；FU 05从2442变为2464，变化20；FU 09从2413变为2431，变化19等 [2] 国内LU数据 - 2025年12月12 - 18日，国内LU 01从2969变为2901，变化37；LU 05从2993变为2936，变化24；LU 09从3028变为2977，变化21等 [3]