市场表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点 突破2024年10月8日盘中高点3674.4点 逼近2021年12月13日盘中高点3708.94点 [2] - 上证指数上涨0.56% 深证成指上涨1.47% 创业板指上涨2.81% [4] - 市场成交额约为1.33万亿元 较上一交易日上午增加1181亿元 [4] 领涨板块 - 证券 创新药 军工 算力四大板块联手发力 证券板块领涨 板块内个股全部上涨 [2] - 算力产业链上涨 新易盛 中际旭创 工业富联 胜宏科技盘中股价齐创历史新高 液冷服务器 光模块板块领涨 [5] - 证券板块大涨 长城证券 国盛金控等个股大涨 [7] 券商观点 - 短期维度看 交易放量 指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率 驱动盈利预期上修与估值抬升 [9] - 中期视角看 资本市场高质量发展下 监管持续优化有望打开业务空间 抬升行业ROE中枢 [9] - 长期来看 行业供给侧改革有望稳步推进 优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显 市场份额提升下盈利能力 投资价值有望持续提升 [9] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果 情绪改善来自外部环境的积极变化 由投资者情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [10] - 本轮行情表现出流动性驱动的特征 ETF 散户 杠杆资金均积极入市 政策层面对资本市场的呵护力度不断加大 通过完善制度建设 引导长期资金入市等措施 有望为本轮行情奠定坚实基础 [11] - 在美元下行周期中 全球流动性将加速外溢 全球风险资产 尤其是新兴市场资产将会走强 全球流动性指标与美元指数呈现明显负相关 [11] 配置策略 - 相比高景气并处于阶段性高位的行业 小微盘股现阶段更需要放慢脚步 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）过去一年上涨主要来自盈利预期不断重塑而非纯粹拔估值 小微盘股主要依靠流动性驱动上涨 配置策略聚焦五大强产业趋势行业 避免参与资金接力交易 [12] 后市展望 - A股和H股行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [13] - 相较2015年 资本市场定位提升 政策积极引导 制度不断完善背景下 预计市场运行不会出现大幅波动 慢牛趋势有望逐步形成 随着全A盈利与ROE企稳改善 行情将逐步过渡到业绩驱动阶段 指数中枢逐步上移 [13]

市场指数表现 - 上证指数盘中最高涨至3688.09点 突破2024年10月8日盘中高点3674.4点 逼近2021年12月13日盘中高点3708.94点 [1] - 上午收盘上证指数上涨0.56% 深证成指上涨1.47% 创业板指上涨2.81% [1] - 市场成交额达1.33万亿元 较上一交易日上午增加1181亿元 [1] 板块表现 - 证券板块领涨 板块内个股上午全部上涨 [1] - 算力产业链持续上涨 液冷服务器和光模块板块领涨 [2] - 新易盛、中际旭创、工业富联、胜宏科技四只行业大市值龙头股盘中股价齐创历史新高 [2] - 长城证券、国盛金控等证券个股大幅上涨 [2] 证券行业个股表现 - 东吴证券股价10.39元 涨幅8.00% 市值516亿元 [3] - 中银证券股价16.42元 涨幅7.04% 市值456亿元 [3] - 华泰证券股价21.81元 涨幅6.55% 市值1594亿元 [3] - 华西证券股价10.47元 涨幅4.91% 市值275亿元 [3] - 国联证券股价11.72元 涨幅4.27% 市值280亿元 [3] - 广发证券股价20.74元 涨幅3.24% 市值1224亿元 [3] - 天风证券股价5.17元 涨幅3.19% 市值448亿元 [3] - 国金证券股价9.78元 涨幅3.16% 市值363亿元 [3] 行情驱动因素 - 本轮行情是流动性宽松与政策预期共振的结果 情绪改善来自外部环境积极变化 [4] - 行情由投资者情绪升温与外资回流主导 险资提供长期支撑 [4] - 表现出流动性驱动特征 ETF、散户、杠杆资金均积极入市 [5] - 全球流动性在美元下行周期中加速外溢 利好全球风险资产尤其是新兴市场资产 [5] 机构观点 - 中金公司认为交易放量指数向好提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率 [3] - 中信证券建议聚焦有色、通信、创新药、游戏、军工五大强产业趋势行业 [6] - 国金证券认为行情持续性取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性 [7] - 东吴证券预计市场运行不会出现大幅波动 慢牛趋势有望逐步形成 [7] 行业前景 - 资本市场高质量发展下监管持续优化有望打开业务空间抬升行业ROE中枢 [3] - 行业供给侧改革推进 优质头部券商与特色化中小机构市场份额提升 [3] - 随着全A盈利与ROE企稳改善 行情将逐步过渡到业绩驱动阶段 [7]

市场表现 - 沪指8月13日开盘后迅速走高，早盘突破2022年9月24日高点3674.40点，创2021年12月以来新高，最高达3680.47点 [1][3] - 深证成指上涨117.45点至11469.09点，涨幅1.03%，创业板指上涨54.24点至2463.64点，涨幅2.25% [3] - 万得全A指数上涨32.27点至5775.33点，涨幅0.56%，沪深300指数上涨25.11点至4168.93点，涨幅0.61% [3] - 全A股中2038只股票上涨，3117只下跌，263只持平 [3] 行情驱动因素 - 7月A股牛市氛围由流动性宽松与政策预期共振形成，情绪改善来自外部环境积极变化 [4] - 散户资金是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向分化，国家队托市力度减弱 [4] - 增量资金包括保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金及居民配置资金 [4] - M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄反映资金活化程度增强，居民消费和投资意愿边际回暖 [4] - 两融余额站上十年新高，显示个人投资者风险偏好持续回升 [4] 机构观点 - 国金证券认为本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [4] - 华西证券看好居民增量资金入市驱动"慢牛"，预计下半年A股冲击2024年高点，科技成长仍是政策主线 [4] - 中泰证券指出指数运行健康且量价关系合理，建议关注基本面向好板块如光伏、军工及贵金属 [5] 资金流向 - 资产配置荒下，居民资产配置向权益类资产倾斜趋势明显 [4] - "十五五"规划将聚焦科技成长领域，成为长期政策主线 [4]

机构指出，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化。 8月13日，沪指开盘后迅速走高，早盘一举突破去年"9.24"行情的高点3674.40点，创2021年12月以来新高。 | 全A | 涨 2038 | 平 263 | 跌 3117 A股成 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | | ح | 000001 上证指数 | 3678.01 | 12.09 0.33% | | 2 | 399001 深证成指 | 11469.09 | 117.45 1.03% | | B | 899050 北证50 | 1464.76 | 15.13 1.04% | | ব | 881001 万得全A | 5775.33 | 32.27 0.56% | | 5 | 000688 科创20 | 1073.41 | 3.60 0.34% | | 6 | 399006 创业板指 | 2463.64 | 54.24 2.25% | | 7 | 000300 泊深300 | 4168.93 | 25.11 0.61% | 国金证券指出，7月A股 ...

证券行业景气度与投资机会 - 流动性宽松和政策有为背景下资本市场活跃度提升为金融股带来机会 [1] - 2025年证券行业景气度将持续回升 叠加并购重组主线新进展和金融科技新变化 板块有望迎来盈利估值双击 [1] - 证券公司指数选取业务涉及经纪、投行、自营等证券服务的上市公司证券 反映证券行业整体表现和市场趋势 [1] 保险行业基本面与政策支持 - 长周期考核叠加预定利率下调政策落地强化头部集中预期 [1] - 上市险企业绩改善确定性强 政策支持与基本面好转共同推动板块估值抬升 [1] 银行板块盈利与资产属性 - 银行板块受益于流动性宽松及非标投资收益下滑背景下高股息属性的吸引力 [1] - 银行盈利预计保持稳健 [1] 金融行业整体格局 - "反内卷"政策持续发力背景下金融行业各子板块均呈现结构性机会 [1] 证券ETF及关联投资产品 - 证券ETF（512880）跟踪证券公司指数（399975） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363）和联接A（012362） [1]

今年中小盘持续领涨，大幅跑赢纳斯达克、标普500，中证1000上涨16.55%，行情堪称一骑绝尘。 截至8月12日，1000EFT增强（159680）今年以来收益25.32%，超额收益8.77%. 流动性方面，目前看仍然维持宽松，美元指数继续低位震荡，海内外流动性维持宽松；其次，外资流入和新发基金短期明显回升，后续随着基本面预期的持 续改善，机构资金流入A股可能继续上升。 产业周期方面，政策端仍然强调科技创新，《上海市具身智能产业发展实施方案》正式发布，短期机器人产业大会、ChatGpt-5等AI大模型不断更新迭代、 9.3阅兵等科技产业催化短期不断涌现。 交投持续火热，1000EFT增强（159680）换手率达9.25%，成交额超5900万元，当日申购份额2700万，按Wind Level2实时行情结合均价预估，盘中流入近 3780万元，近五日净流入3732万元。 复盘历史，科技与中小盘成长行情同步启动时，往往有着相似的背景——基本面盈利修复、流动性宽松、政策与产业周期共振。 当前市场或正重现这一场景，保增长政策持续落地支撑盈利修复，美联储降息预期强化流动性宽松，两融余额来到十年高位，机器人大会、ChatG ...

核心观点 - 对8-9月流动性持乐观态度，预计资金利率维持低位，支撑债市 [4][7] - 政府债发行压力或低于预期，供给压力缓和 [9][11] - 资金需求偏低有助于维持宽松环境 [12][13] - 债市短期策略建议以票息价值配置为主，交易空间有限 [4][14] 流动性分析 - 季节性因素显示8月DR007中枢环比变动均值-0.8bp，9月6.0bp，压力可控 [7] - 三季度财政支出加速，财政存款少增平稳资金面 [7] - 央行持续呵护资金面，8-9月季节性压力不大 [7] - 预计8月政府债净融资1.45万亿，9月1.19万亿，但供给动力可能低于历史均值 [9][11] - 6-7月同业存单净融资持续负增长，显示银行流动性充裕 [12][13] 债市表现 - 上周各期限国债收益率下行：1Y(-2.3bp)、3Y(-2.9bp)、5Y(-2.3bp)、7Y(-1.5bp)、10Y(-1.7bp) [4][17] - 3Y国开债下行幅度最大达2.9bp，10Y国开债上行1.7bp [4][17] - 回购成交量抬升至8.2万亿，隔夜占比均值90% [21][23] - DR001维持在1.31%，DR007在1.4-1.45%区间 [21][22] 高频数据 - 生产端：高炉开工率升至83.75%，半钢胎开工率微降至74.35%，石油沥青开工率降至31.7% [45][47] - 需求端：乘用车批发同比+1.3%，零售同比-0.8%；30城商品房销售面积同比-12.5% [45][48] - 价格端：布伦特原油-8.2%，LME铜+1%，焦煤+9.4%；建材指数-0.3% [46][53] - 螺纹钢库存升至388万吨，期货价格+0.1% [46][62] 本周关注 - 国内将公布7月经济数据和金融数据 [16] - 预计利率债发行5914亿，其中国债3400亿，地方债914亿，政金债1600亿 [16][17] - 国债发行包括3年期1450亿和20年期350亿特别国债 [17]

文章核心观点 - 市场处于单边向上的趋势性行情，由流动性宽松、赚钱效应和宏观基本面预期差三方面因素共振驱动 [1][2] 流动性环境 - 四大行一年期存款利率为1.35%，处于历史最低位置，利率长期化走低是刺激有效需求的重要手段 [1] - 利率下行未显著刺激房地产市场，但股市融资余额和成交量大幅上升，资本市场成为新“蓄水池”吸引场外增量资金 [1] 赚钱效应 - 本周一超过4000家个股收红，近一个月累计涨幅为正的个股超过4200家 [1] - 近一个月累计涨幅超过10%的个股接近1500家，累计涨幅超过20%的个股接近600家，市场赚钱效应明显 [1] 宏观基本面预期差 - 8月份PMI和PPI数据乏力，投资者对宏观环境预期不高 [1] - 政策持续出台，传统行业“反内卷”可能推动工业品价格回升，雅下水电站、新藏铁路等基建项目积极推进，宏观经济企稳回升概率加大 [1] 后市展望与行业偏好 - 流动性宽松、高赚钱效应和基本面预期差共振，市场将维持强势上行趋势 [2] - 经济结构转型背景下，更看好医药、科技、新材料等领域，双创指数或代替上证指数成为领涨方向 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度有所下滑，逆周期调节需持续加码，虽经济数据有韧性但下行压力增加 [2][18] - 积极财政政策和适度宽松货币政策是下半年主基调，超市场预期增量政策或有限 [4] - 股债跷跷板是债市主逻辑，关注股市走势判断债市中期走向 [10][31] 各章节总结 第1章 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市跌破60日均线，后续或继续主导债市，7月政治局会议为下半年经济增长提供保障 [10] 第2章 重要消息概览 - 一批重大外资项目有新进展，国家将适时推出新一批并研究出台新版目录吸引外资 [15] - 7月货物贸易进出口总值同比增长6.7%，增速加快创年内新高，出口和进口均增长 [15][16] - 央行等七部门印发金融支持新型工业化指导意见，推动产业迈向中高端 [16] - 多部门召开年中会议，部署下半年重点工作，释放内需、推动“两个创新”融合和产能治理是关键词 [16][17] - 7月CPI同比0%，城市持平，农村下降，食品价格降，非食品价格涨 [16][18] 第3章 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数环比下降，但仍高于临界点，二季度GDP超预期，7月景气度下行，逆周期调节需加码 [18] 政策面 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，上半年人民币贷款和存款增加，6月新增贷款2.24万亿元，6月末M2、M1同比增长，M2 - M1剪刀差缩小 [20] 资金面 - 债市利率及DR007下调，资金面宽松有一定兑现，后续下行空间有限，汇率压力减弱或增加货币宽松预期，但下半年大幅宽松概率低 [22] 供需面 - 上周16个省市发行地方债规模6416.4亿元，专项债发行提速，特别国债资金支持设备更新，市场等待政策效果及落地情况 [26] 情绪面 - 股债性价比突破短期震荡区间下行，市场对股市关注度增加，风险偏好上升，关注数据是否持续下行及资金流向 [28] 第4章 行情展望及投资策略 - 下半年经济工作主题是反内卷与平稳复苏，基建项目开工增加财政基建发力预期，A股走强，股债跷跷板是债市主要逻辑，关注股市走势判断债市中期走向 [31]

消费 - 汽车消费四周平均零售和批发量同比由负转正，反映促销政策传导效果[6] - 海南旅游价格指数环比上涨5.6%，同比由负转正[6] - 纺织服装成交量同比跌幅扩大，淡季表现弱于往年[6] 投资与建设 - 专项债累计发行2.84万亿元，8月首周新增发行593亿元，进度放缓[17] - 30城新房成交面积同比负增但跌幅收窄，二手房成交占比回升至69.2%[17] - 沥青开工率同比涨幅收窄，水泥出货率同比降幅扩大，建设进度偏慢[17] 生产与物价 - 钢铁行业焦化、高炉开工率边际改善，螺线卷产量回升[31] - CPI和PPI整体下行，工业品价格需求主导，建材价格回落0.8%[44] - 多晶硅和碳酸锂价格环比分别上涨0.1%和0.9%，新能源相关品种表现强势[44] 流动性 - 10年期国债收益率下降1.7个BP至1.69%，反映货币政策适度宽松[48] - 美元指数回落42个BP，人民币汇率小幅升值至7.18[48]