中东地缘政治局势升级 - 伊朗局势持续升级，伊朗驻联合国大使指控阿联酋因允许美国从其领土发动空袭而负有赔偿责任[1][3] - 以色列国防军称不会停止针对伊朗高级官员的清除行动，以色列国防部长授权以军无需批准即可打击任何伊朗高级官员[1] - 美国和以色列对伊朗的袭击已造成至少18名医护人员死亡，对伊朗洛雷斯坦省居民区的袭击造成12人死亡、116人受伤[3] - 伊朗对以色列发动了自午夜以来的第五次弹道导弹袭击，导弹携带集束炸弹弹头[3] 对能源市场的冲击与预测 - 国际油价持续大涨，花旗预计布伦特原油价格在未来几天内升至每桶110至120美元[1][6] - 花旗报告指出，在基准情境中（几率约50%），冲突导致的供应中断可能持续4至6周，影响规模达每日1100万至1600万桶[7] - 在乐观情境中（几率约30%），若伊朗攻击扩大或霍尔木兹海峡关闭，布伦特油价可能升至每桶150美元，极端情境下上看200美元[7] - 在悲观情境中（几率约20%），若美伊迅速达成协议并重开霍尔木兹海峡，油价可能在年底回落至每桶65至70美元[7] - 中东冲突加剧与能源供应中断风险升高是油价短期大涨的主因，市场将持续上涨直至触及可能触发政策干预的价位[6][7] - 花旗对铝价前景表示乐观，因全球铝库存低位，且中东局势可能导致该地区冶炼厂减产，使全球铝供应减少约6%[8] 对金融市场的影响 - 亚太市场全线下跌，日经225指数跌3.38%，韩国综合指数跌2.73%，澳洲标普200指数和新西兰标普50指数均跌近2%[6] - 摩根士丹利建议投资者在本周亚洲股市上涨之际抛售股票，警告随着能源价格飙升，市场可能出现更深的跌幅[1][6] - 摩根士丹利指出，布油价格已逼近其恶劣情境下每桶120至130美元的预测，亚洲市场更容易受到石油及LNG供应中断的影响[6] - 在恶劣情境下，摩根士丹利预计亚洲市场将跌向熊市，即较目前水平再低15%至20%[6] - 亚洲亦容易受到农业及工业生产所需原料供应中断的影响，且潜在滞胀环境下利率可能维持不变，拖累市场[6] 美国国内政治反应 - Yahoo/YouGov民调显示，约三分之二（66%）的美国受访者不赞成美国政府处理油价的方式[1][4] - 反对美国政府应对生活成本问题方式的受访者比例高达67%[4] - 美国民众对美国政府处理经济的认可度较上月下降5个百分点（从37%降至32%），不认可度上升4个百分点（从57%升至61%）[4] - 80%受访者认为汽油价格太高，67%受访者预计未来几个月油价还会上涨，45%认为汽油价格会大幅上涨[4]

美联储3月利率决议核心观点 - 美联储通过决议与鲍威尔讲话，向市场传递了明确的“防御性撤退”信号，即不会因市场下跌而出手救市，通胀控制是首要任务 [2][19] - 会议整体释放了强烈的鹰派信号，包括上调通胀预期、点阵图显示降息空间收窄，以及鲍威尔讨论加息可能性，导致市场降息预期大幅缩水、风险资产全线下跌 [8][19][23][27][29] 利率决议与投票结果 - 美联储以11比1的投票结果维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，为连续第二次暂停降息 [4] - 唯一的反对票来自理事斯蒂芬·米兰，他主张立即降息25个基点，而去年12月支持降息的沃勒此次转为支持按兵不动，显示鹰派共识正在形成 [6][7] - 政策声明新增关键表述，首次明确提及“中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗”，将地缘政治因素正式纳入评估框架 [7][29] 经济预测摘要与点阵图分析 - 大幅上调通胀预期：将2026年核心PCE通胀预测中值从2.5%上调至2.7%，整体PCE通胀从2.4%上调至2.7% [10][12] - 点阵图显示降息预期降温：19位官员中，预计2026年降息一次和不降息的官员各有7位，预计降息两次或更多的官员从8人减少至5人 [11] - 中位数预测路径为2026年降息一次至3.4%，2027年再降息一次至3.1%，长期联邦基金利率预期从3.0%上调至3.1%，显示未来宽松空间更有限 [12][15][16] - 小幅上调经济增长预期：2026年GDP增速预期从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%大幅上调至2.3%，失业率预测维持在4.4%不变 [12][17] - 数据信号表明，官员认为油价冲击主要推升通胀，对经济增长和就业的负面影响相对有限 [18] 鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔开场直言通胀远高于2%的目标令人担忧，能源价格上涨将推高整体通胀，并可能部分体现在核心通胀中 [19] - 明确降息前提与加息讨论：强调“如果没有看到通胀进展，就不会降息”，并透露委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这不是基本假设情景 [19] - 否认“滞胀”风险：鲍威尔明确表示当前情况远未达到“滞胀”的严重程度 [22] - 回应个人去留问题：表示在司法部调查结束前无意离开，若主席任期结束时继任者未确认，将担任“临时主席”继续履职 [22] 市场即时反应 - 美股全线跳水：标普500指数收跌1.36%，道指跌1.63%，均收于去年11月以来新低，纳指跌1.46% [24] - 美债收益率上行，现货黄金大跌：两年期美债收益率涨约8个基点至3.758%，10年期美债收益率涨约6个基点，现货黄金跌幅扩大至3.1%至4834美元附近 [25] - 利率预期急剧逆转：互换市场定价显示，美联储年内降息25个基点的可能性从会议前的100%骤降至约50%，市场预计年底前降息幅度仅12个基点 [27] 后续政策与市场展望 - 核心信息总结为三点：地缘政治成为重要评估变量；通胀顽固程度超预期；“美联储看跌期权”暂时失效 [29] - 当前关键问题从“会不会降息”转变为“降息的条件何时出现”，条件是看到通胀取得进展，但受中东局势推高油价及关税进展缓慢影响，通胀短期回落难度大 [30][31] - 政策陷入“炼狱”状态，既无法降息又未到加息程度，导致通胀与增长双向承压，市场波动可能尚未结束 [32] - 油价与美元同步走强格局短期难逆转，叠加降息预期延后，全球大类资产可能进一步承压 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价短期偏弱震荡，中长期看涨，短期调整或提供长线多单布局机会 [1][2] - 铜价短期步入调整阶段，建议关注美伊冲突变化和海外库存累库情况 [4] - 锌价短期偏弱运行，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引 [7] - 氧化铝短期维持逢高偏空思路，铝价短期高位震荡，中长期看多 [9] - 铝合金短期高位震荡，关注需求改善和中东局势对原铝价格的影响 [10] - 镍价预计盘面区间震荡，主力参考132000 - 142000运行 [11] - 不锈钢短期预计震荡调整，主力参考13800 - 14500区间 [13] - 碳酸锂短期单边驱动有限，预计宽幅震荡调整，主力参考14.6 - 15.8万区间 [15][16] - 工业硅需注意累库压力，8100左右一线可关注逢低试多机会 [17] - 多晶硅市场暂不活跃且报价下调，建议暂观望 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡现值369500元/吨，跌10850元，跌幅2.85% [1] - 基差：SMM 1锡升贴水1650元/吨，跌250元，跌幅13.16% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 6076.10元/吨，涨1389元，涨幅18.61%；沪伦比值7.89 [1] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 270元/吨，跌100元，跌幅58.82% [1] - 基本面数据：12月锡矿进口17637吨，涨2538吨，涨幅16.81%；SMM精锡2月产量11490吨，跌3610吨，跌幅23.91% [1] - 库存变化：SHEF库存12514吨，涨851吨，涨幅7.30%；社会库存13357吨，涨275吨，涨幅2.10% [2] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值98990元/吨，跌1230元，跌幅1.23% [4] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨60元 [4] - 基本面数据：电解铜2月产量114.24万吨，跌3.69万吨，跌幅3.13%；12月进口量26.02万吨，跌1.09万吨，跌幅4.02% [4] - 库存变化：境内社会库存54.73万吨，跌3.16万吨，跌幅5.46%；保税区库存6.42万吨，跌0.28万吨，跌幅4.18% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值23200元/吨，跌670元，跌幅2.81% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2774元/吨，涨60.86元 [7] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨10元 [7] - 基本面数据：2月精炼锌产量50.46万吨，跌5.60万吨，跌幅9.99%；12月进口量0.88万吨，跌0.95万吨，跌幅51.94% [7] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存27.58万吨，涨1.36万吨，涨幅5.19%；LME库存11.8万吨，跌0.04万吨，跌幅0.30% [7] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值24510元/吨，跌390元，跌幅1.57% [9] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 3420元/吨，涨339.6元 [9] - 月间价差：AL 2603 - 2604合约价差 - 100元/吨，跌15元 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量660.02万吨，跌78.5万吨，跌幅10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，跌33.9万吨，跌幅8.91% [9] - 库存变化：中国电解铝社会库存132.60万吨，涨5.5万吨，涨幅4.33%；LME库存43.7万吨，跌0.4万吨，跌幅0.84% [9] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值25000元/吨，跌100元，跌幅0.40% [10] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 23595元/吨，涨130元 [10] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，跌25.2万吨，跌幅41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，跌9.4万吨，跌幅30.99% [10] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存3.91万吨，跌0.2万吨，跌幅5.56% [10] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值138000元/吨，跌1950元，跌幅1.39% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，跌793元，跌幅0.69% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价32095元/吨，持平；电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨800元，涨幅0.95% [11] - 月间价差：2603 - 2604合约价差1620元/吨，涨1090元 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量32600吨，跌2625吨，跌幅7.45%；进口量23394吨，涨10723吨，涨幅84.63% [11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14350元/吨，跌50元，跌幅0.35% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价80美元/湿吨，持平 [13] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 250元/吨，涨40元 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，涨58.14万吨，涨幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，跌4.50万吨，跌幅10.84% [13] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）53.21万吨，跌0.64万吨，跌幅1.19%；SHFE仓单5.35万吨，跌0.04万吨，跌幅0.78% [13] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价155500元/吨，跌2500元，跌幅1.58% [15] - 月间价差：2603 - 2605合约价差1380元/吨，跌2720元 [15] - 基本面数据：2月碳酸锂产量83090吨，跌14810吨，跌幅15.13%；需求量111503吨，跌13180吨，跌幅10.57% [15] - 库存变化：2月碳酸锂总库存28353吨，跌2917吨，跌幅4.76%；下游库存39997吨，跌2111吨，跌幅5.01% [15] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）825元/吨，涨185元，涨幅28.91% [17] - 月间价差：主力合约8375元/吨，跌185元，跌幅2.16% [17] - 基本面数据：全国工业硅产量27.57万吨，跌9.98万吨，跌幅26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，跌7.93万吨，跌幅32.24% [17] - 库存变化：新疆库存13.98万吨，涨0.08万吨，涨幅0.58%；社会库存（周度）55.20万吨，跌0.10万吨，跌幅0.18% [17] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价45500元/千克，持平；N型料基差（平均价）5395元/千克，涨1565元，涨幅40.86% [18] - 期货价格与月间价差：主力合约40105元/吨，跌1565元，跌幅3.76% [18] - 基本面数据：硅片产量11.98GW，涨0.90GW，涨幅8.12%；多晶硅产量1.90万吨，涨0.02万吨，涨幅1.06% [18] - 库存变化：多晶硅库存35.70万吨，涨0.90万吨，涨幅2.59%；硅片库存28.35GW，跌0.66GW，跌幅2.28% [18]

港股市场表现 - 2026年3月18日，港股三大指数收涨，恒生指数升0.61%重返26,000点，国企指数升0.1%，恒生科技指数微升0.01% [2] - 南向资金全日合计净买入12.17亿港元，阿里巴巴（9988.HK）获北水持续吸纳，位列南向资金净买入及成交额榜首，小米集团（1810.HK）等科技龙头亦录得资金净流入 [2] - 科技与半导体板块表现突出，受阿里云宣布AI算力及存储产品最高加价34%消息催化，带动阿里巴巴（9988.HK）股价向上，并引领百度（9888.HK）、腾讯（700.HK）等科网板块全线回暖 [3] - 存储芯片板块迎来多重利好，三星电子工会罢工事件可能加剧供应链瓶颈，叠加SK集团预期存储芯片短缺将持续至2030年，刺激上海复旦（1385.HK）大涨逾11% [3] - 电力设备股跟随大市普涨，东北电气（42.HK）飙升超12% [3] 外围市场与宏观环境 - 受美联储（FOMC）放鹰及通胀数据超预期打击，美股全线收跌，道指大跌1.64%，标普500指数跌1.37%，纳指跌1.46% [3] - 美联储维持利率于3.50%-3.75%不变，最新位图维持年内仅降息一次（25个基点）的预测 [4] - 美国2月PPI数据按月大升0.7%（远超预期的0.3%），按年亦升至3.4%，显示当前通胀具备结构性粘性 [4] - 地缘冲突升级，布兰特原油期货一度触及110.88美元高位，WTI原油企稳96美元之上，高油价结合经济放缓迹象令美联储面临两难局面 [4] - 市场逻辑转向对“油价高企 + 通胀粘性 + 经济放缓”的滞胀风险进行重新定价，滞胀阴霾将持续压制美股估值与整体市场的风险偏好 [5] 凯乐士科技(2729.HK)公司概览 - 公司是中国综合智能场内物流机器人提供商，主要产品有多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)及输送分拣机器人(CSR) [7] - 按2024年收入计，公司是中国第五大综合智能场内物流机器人公司，市场份额约为1.6%，2024年VNA AMR出货量位居中国第一 [7] - 下游客户覆盖新能源、制造业、医药、电商等行业 [7] - 公司尚未实现盈利，2022-2024年收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元人民币，归母净利润分别为-2.10亿元、-2.42亿元、-1.69亿元 [7] - 2025年前9月，公司收入达到5.52亿元，同比大幅增长89.5%，归母净利润为-1.35亿元 [7] 智能场内物流行业状况及前景 - 全球智能场内物流市场规模从2020年的2706亿元增长到2024年的4551亿元，预测2030年将达到9919亿元，2025年到2030年复合年增长率为13.7% [8] - 中国市场规模从2020年的960亿元增长到2024年的1759亿元，复合年增长率为16.3%，预计到2030年市场规模将达到4137亿元，2025年到2030年的预计复合年增长率为15.1% [8] 凯乐士科技(2729.HK)优势与投资分析 - 公司技术布局全面，具备一站式解决方案能力，拥有种类丰富的机器人，多元化的组合可满足不断演进的市场需求 [9] - 此次IPO发行价为16.4-20.4港元，若不考虑超额配售，预计发行后公司总市值为70.2-87.3亿港元 [11] - 按发行价区间中位数18.4港元计算，对应2024年PS约9.5倍，对比行业龙头极智嘉（2590.HK）2024年9.8倍PS，凯乐士科技估值偏高 [11] - 公司所处赛道景气度较高，行业发展空间大，但公司自身盈利能力较弱、市占率较低、无基石投资者支撑，估值不算便宜 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面中性偏弱，价格区间震荡，关注旺季需求与原料价格[2] - 铁矿石受谈判及地缘冲突影响宽幅震荡，关注谈判进展与地缘局势[5] - 锰硅和硅铁受市场情绪和自身基本面因素影响，关注锰矿及“双碳”政策[9][10] - 焦煤焦炭短期受市场情绪影响有向上脉冲可能，中长期6 - 10月较乐观[16] - 工业硅震荡偏弱运行，多晶硅震荡承压，关注新单成交[19][22] - 玻璃宽幅震荡，纯碱偏弱走势，关注需求释放与库存变化[25][27] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约收盘价3140元/吨，跌8元/吨（-0.25%），注册仓单41649吨，持仓量151.49万手，天津汇总价3200元/吨，上海汇总价3260元/吨[1] - 策略观点：地产数据偏弱，需求支撑有限，基本面中性偏弱，价格区间震荡[2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3310元/吨，跌3元/吨（-0.09%），注册仓单474288吨，持仓量117.20万手，乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3290元/吨[1] - 策略观点：需求回升，产量回落，库存累积放缓，基本面边际改善，价格区间震荡[2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至811.00元/吨，涨跌幅-0.67 %（-5.50），持仓45.55万手，现货青岛港PB粉794元/湿吨，基差32.54元/吨，基差率3.86%[4] - 策略观点：海外供给高位波动，边际下滑，需求下降，库存增长，矿价宽幅震荡[5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM605合约）收跌1.63%，报6138元/吨，天津现货升水盘面52元/吨；硅铁主力（SF605合约）收跌2.23%，报5796元/吨，天津现货升水盘面204元/吨[8] - 策略观点：市场情绪偏多，锰硅基本面不理想但因素已计价，硅铁基本面良好，关注锰矿及“双碳”政策[9][10] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力（JM2605合约）收跌1.66%，报1156.5元/吨，多地区现货升水盘面；焦炭主力（J2605合约）收跌0.61%，报1721.5元/吨，部分地区现货升贴水情况不一[12] - 策略观点：短期受市场情绪影响价格有向上脉冲可能，中长期6 - 10月较乐观[16] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8375元/吨，涨跌幅-2.16%（-185），加权合约持仓364466手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，基差825元/吨；421市场报价9600元/吨，基差425元/吨[18] - 策略观点：供给变动不大，需求双弱，成本支撑下震荡偏弱运行[19] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报40105元/吨，涨跌幅-3.76%（-1565），加权合约持仓54305手，现货端多类型硅料价格环比持平，基差5395元/吨[20] - 策略观点：基本面偏弱，库存压力大，盘面震荡承压，关注新单成交[22] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1066元/吨，当日-2.56%(-28)，华北大板报价1070元，华中报价1090元，03月12日库存7584.9万箱，环比-4.76%，持仓方面多空单均增仓[24] - 策略观点：成本有支撑，需求回暖，预计宽幅震荡，关注需求释放与库存变化[25] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1211元/吨，当日-2.57%(-32)，沙河重碱报价1201元，较前日-22，03月12日库存193.17万吨，环比-4.76%，持仓方面多空单均增仓[26] - 策略观点：供给充裕，需求刚性，预计偏弱走势，关注需求释放与库存变化[27]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [2] - 美联储主席鲍威尔表示当前政策立场恰当，有助于实现政策目标 [3] - 未来政策将逐次会议决定，点阵图并非预设路线，存在减少未来降息次数的倾向，并讨论了引导市场预期潜在加息的可能性 [5] 对通胀与经济的评估 - 近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀，部分影响会体现在核心通胀中 [5] - 当前通胀远高于2%的目标令人担忧，美联储将极其密切关注通胀预期 [5] - 需要看到商品通胀有所进展才会判断取得进展，若通胀无进展，将不会降息 [6] - 目前并非20世纪70年代的滞胀局面，央行正试图在两大目标之间的紧张关系中找到平衡 [8] 对劳动力市场与外部风险的看法 - 劳动力市场存在下行风险，但多项就业指标显示市场具有一定稳定性，评估需综合1月和2月报告 [4] - 中东局势发展的影响尚不明朗，较长时间的高油价将拖累消费，但石油冲击可被美国增加的能源生产所抵消 [5]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储公开市场委员会以11比1的投票结果，决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变 [1] - 由特朗普任命的理事米兰投下反对票，主张降息25个基点 [4] 利率决策与未来路径 - 美联储主席鲍威尔重申，货币政策不会遵循固定路线，将根据每次会议的情况逐次作出决策 [4] - 鲍威尔指出，当前的货币政策立场正处于限制性与非限制性区间的边缘，且更偏向限制性一侧 [7] - 关于降息，鲍威尔表示利率预测取决于经济表现，如果看不到经济进展，就不会降息 [7] - 在最新的季度经济展望中，19位与会者中有12位预计今年至少会降息一次，与去年12月的预测相同 [14] 经济与通胀展望 - 美联储上调了2026年实际GDP增速预期0.1个百分点至2.4%，2027年增速预测上修0.3个百分点至2.3%，2028年上修0.2个百分点至2.1% [15] - 美联储预计2026年PCE通胀为2.7%，核心PCE通胀为2.7%，较去年12月预测值均上修了0.2个百分点 [15][16] - 美联储预计2026年失业率为4.4%，与去年12月预测值一致 [15] - 美联储对联邦基金利率的长期预测中位数为3.1% [15] 鲍威尔对关键议题的表态 - 关于中东冲突，鲍威尔表示其影响高度不确定，能源价格上涨短期内将推高整体通胀，但判断其潜在影响范围和持续时间还为时尚早 [6] - 鲍威尔否认美国经济处于“滞涨”，认为当前失业率接近长期正常水平，通胀仅比正常水平高出约1个百分点，该术语应留给更严峻的情况 [11] - 关于其任期，鲍威尔表示无意在针对美联储的调查彻底结束前离开理事会，关于主席任期结束后是否留任理事，其尚未做出决定 [10]

美联储3月利率决议 - 联邦公开市场委员会以11比1的投票结果决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，唯一反对票来自美联储理事米兰，其主张降息25个基点 [3] - 季度经济展望中的点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应年内降息1次，与去年12月的预测一致 [3][12] - 美联储主席鲍威尔强调，货币政策将逐次会议作出决策，不会遵循预设路径，并重申了美联储的独立性 [3][14] 经济与通胀预测调整 - 美联储上调了2026年经济增速预期0.1个百分点至2.4%，同时将2027年和2028年的增速预测分别上修0.3和0.2个百分点，至2.3%和2.1% [7] - 通胀预测被上修，2026年核心PCE和整体PCE增速预测均被上调至2.7%，分别较去年12月预测上修0.2和0.3个百分点 [7] - 2026年失业率预测维持在4.4%不变，2027年失业率预测上修0.1个百分点至4.3% [8] 地缘冲突与能源价格的影响 - 美联储声明首次加入对中东局势的表述，指出其对美国经济的影响尚不明确 [6] - 鲍威尔指出，中东冲突导致的油价飙升预计将在短期内推高通胀，但其对经济的潜在影响范围和持续时间尚难判断 [6][9] - 受伊朗战事影响，布伦特原油期货一度突破每桶109美元，油价走高可能推高汽油价格并削弱消费支出 [17] 利率前景与政策困境 - 美联储内部对利率路径分歧巨大，19位与会者中，预计2026年降息1次或按兵不动的各有7位 [12] - 鲍威尔表示，美联储正艰难地平衡劳动力市场下行风险（倾向于降息）与通胀上行风险（倾向于加息或不降息） [14] - 鲍威尔承认，点阵图的降息预期是有条件的，如果通胀没有取得进展，美联储就不会降息 [14] 市场反应与信贷状况 - 期货市场大幅下调了对2026年降息的预期，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，至少在12月之前美联储基本没有降息可能 [17] - 截至2月，美国人申请新增信贷的数量升至近四年最高水平，但新增信贷被拒率降至15.9%，为2021年6月以来最低 [18] - 作为未来消费者物价预期指标，1年期通胀互换预期一度飙升至近5个月高点约3%，大幅高于2月2.4%的同比读数 [17] 美联储领导层动态 - 鲍威尔表示，在美国司法部调查结束前无意离开美联储理事会 [15] - 若其任期结束时新美联储主席人选未获国会确认，鲍威尔将担任临时代理主席 [3][15]

美股市场表现 - 美国三大股指全线大幅收跌，道琼斯工业平均指数暴跌768点，跌幅达1.63%，收于46,225.15点，创下年内新低并跌破200日均线，本月累计跌幅已超过5%，正朝着2022年以来最差单月表现迈进 [2] - 标普500指数下挫1.36%至6,624.70点，纳斯达克综合指数跌1.46%至22,152.42点，市场情绪在尾盘持续恶化，三大指数均以接近日内最低点的水平收盘 [2] - 多伦多300指数下跌1.87%，英国富时100指数下跌0.94%，德国DAX指数下跌0.96%，而墨西哥MXX指数逆势上涨0.83%，俄罗斯MOEX指数上涨0.64% [3] 通胀数据与市场担忧 - 2月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.7%，远超经济学家此前预估的0.3%，该数据反映的是美伊冲突爆发之前的价格状况，表明当时通胀就已处于高位 [3] - 首席投资官指出，金属、工业原材料和制造成本全面上涨属于关税推动的结构性通胀，其影响很可能延续至第三季度深处，而战争爆发以来急剧攀升的能源价格尚未体现在数据中 [4] - 市场担忧批发通胀大幅超预期、油价持续高企，将导致物价加速上涨并最终传导至消费端，形成典型的滞胀情景，即通胀因外部冲击加速上行而经济增长开始放缓 [4][5][6] 能源市场波动 - 国际基准布伦特原油期货大涨3.83%，收于每桶107.38美元，美国西得克萨斯中质原油期货收于每桶96.32美元，油价突破百美元关口被视为强烈的滞胀信号 [4] - 美伊冲突已持续近三周，霍尔木兹海峡通行受阻严重扰乱了全球石油供应，推动油价大幅攀升，能源价格的外生冲击加剧了通胀压力 [9] 美联储货币政策 - 美联储以11比1的投票结果决定将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，并在声明中承认中东局势对美国经济的影响“尚不确定” [4][8] - 美联储主席鲍威尔表示通胀方面“仍会取得一些进展，但不如此前预期的那么多”，尽管仍释放了年内降息一次的预期，但在当前背景下其可信度受到市场质疑 [4] - 最新的“点阵图”显示，19位与会官员中，有7位认为今年利率应维持不变，多数官员的中位预期指向今年降息一次、2027年再降一次，这与战争爆发前市场定价的“年内两次降息”预期形成对比 [9] - 美联储对2026年增长前景略显乐观，预计今年GDP增速将达到2.4%，较去年12月预期小幅上调，但将个人消费支出价格指数（PCE）的整体和核心通胀率预期均上调至2.7%，距离2%的目标仍有距离 [8] 政策环境与挑战 - 美联储正面临持续高企的通胀、中东局势带来的能源冲击，以及白宫与美联储之间日益白热化的政治角力这三重困局 [8] - 特朗普总统持续公开施压，批评美联储主席未召开特别会议紧急降息，鲍威尔的主席任期原定于5月届满 [9] - 在结构性关税通胀和地缘冲突推高能源成本的两股力量叠加下，美联储的政策空间被急剧压缩，在稳定物价与支撑就业两大使命之间寻找平衡变得愈发艰难 [6]

贵金属市场行情与驱动因素 - 周三国际金价大幅下挫，现货黄金跌破4900美元/盎司，创2月18日以来新低，日内跌幅达2.6% [1] - 现货白银回落至77美元/盎司下方，日内跌2.2%，现货钯金跌幅超过3%，至每盎司1,550.64美元 [1] - 尽管中东冲突进入第三周且局势升级，作为传统避险资产的黄金价格却出人意料地萎靡不振 [3] 宏观环境与货币政策影响 - 投资者担忧在能源价格高企的背景下，利率可能在更长时间内维持高位，这将削弱不产生利息收益的黄金的吸引力 [3] - 高企的油价推高运输成本，从而加剧通胀压力，但高利率环境抑制了黄金作为对冲通胀工具的吸引力 [3] - 市场普遍预计美联储将连续第二次维持利率不变 [3] - 期货市场目前预计，年内仅有一次25个基点的降息，时间点在9月份，另一次降息则要到2027年末 [4] 金价走势的制约与支撑因素 - 限制金价进一步上涨的最大因素，是其今年开局表现已相当强劲，此前已经上涨过多 [3] - 长期驱动因素依然存在，包括各国央行购金、滞胀风险以及资产配置多元化需求，这意味着到2026年底，金价仍有望走高 [5] - 推动金价显著上涨需要满足两个条件：第一是美联储发出明确信号，即尽管通胀存在压力仍将进一步降息；第二是市场对战争持续时间的预期发生变化，若冲突拖延更久、破坏范围扩大，黄金吸引力将增强 [5] 地缘冲突与能源市场动态 - 伊朗向特拉维夫发射导弹，冲突持续时间越长，利率维持高位的可能性越大 [3] - 布伦特原油价格维持在每桶100美元以上，伊朗冲突升级以及霍尔木兹海峡持续关闭，抵消了部分供应担忧缓解带来的利空影响 [3]