报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价 [1][5][6] - LPG偏强，成本端油价受地缘冲击短线走强，下游化工需求回升，库存利好 [1][9][10] - L空头反弹，检修力度超预期预计产量下降，下游阶段性逢低补库 [1][13] - PP空头反弹，成本端支撑好转，但6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [1][15] - PVC空头反弹，液碱和电石跌价，库存去化，短期低位反弹但基本面供需双弱 [1][17] - PX谨慎追涨，装置负荷提升，供需双增，库存去库但整体偏高，地缘冲突不确定性大 [1][18][19] - PTA反弹布空，检修装置重启叠加新产能投放，供应压力增加，下游开工负荷下滑 [1][21][22] - 乙二醇反弹布空，装置检修偏高且到港量低，供应压力缓解，需求端预期走弱 [1][24][25] - 玻璃窄幅震荡，1 - 5月地产竣工降幅扩大，下游订单下降，供需双弱，价格低位震荡 [1][3][29] - 纯碱跌势放缓，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力大，需求支撑不足，中长期弱势寻底 [1][3][31] - 烧碱低位整理，检修装置复产，供应预期提升，需求走弱，液碱库存转增 [1][34][35] - 甲醇偏强，煤制甲醇利润好，装置开工负荷高，需求有所改善但利润差，库存累库 [1][37] - 尿素反弹布空，检修装置复产，日产高位，工农业需求偏弱，库存累库，短期拉涨不可持续 [1][39][40] - 沥青偏强，成本端油价走强，需求“北强南弱”，库存回升，短线偏强 [1][41][43] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走强，WTI上升4.30%，Brent上升4.40%，SC下降1.63% [5] - 基本逻辑：核心驱动转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况伊朗可能封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭后仍运营；需求方面OPEC、IEA、EIA对原油需求增速有不同预期；库存方面美国商业原油库存下降 [6] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【545 - 575】 [7] LPG - 行情回顾：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [9] - 基本逻辑：核心驱动为地缘扰动下的成本端油价，短线走势偏强；仓单量环比下降；成本利润方面PDH装置利润上升，烷基化装置利润下降；供应端商品量总量下降，民用气上升；需求端PDH、MTBE开工率上升；库存端炼厂和港口库存下降 [10] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短周期受地缘影响偏强，双买期权策略，PG关注【4450 - 4550】 [11] L - 行情回顾：L09收盘价等有不同变化，社会库存去化，基差等有变动 [13] - 基本逻辑：短期中东局势不明朗原油价格或上涨，成本端支撑强，国内检修集中供应量或减少，但终端采购积极性减弱；社会库存去化，2024年PE自中东进口有占比且后续进口存缩量预期 [13] - 策略推荐：检修叠加成本支撑，短期盘面偏强运行，空单减持，上游企业可择机卖保，L关注【7250 - 7500】 [13] PP - 行情回顾：PP09收盘价等有变化，现货市场价格有涨跌 [15] - 基本逻辑：成本端支撑为市场提供利好，但终端未实质改善，供需端博弈下预计拉丝震荡整理；成本端支撑好转，煤制占比23%，本周短修装置增多预计产量下滑，6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [15] - 策略推荐：短多长空，空头减持，基差同比高位下游企业可择机买保，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：国内PVC产业变动不大，宏观政策和能源价格影响盘面，检修规模增加有限，供应维持高位，需求欠佳，成本支撑不足；液碱和电石跌价，库存去化，本周装置检修增加，内需淡季，出口受政策冲击，远期有装置计划投产 [17] - 策略推荐：持续上行驱动不足，择机反弹空，V关注【4800 - 4950】 [17] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6780元/吨，基差收敛 [18] - 基本逻辑：国内外装置负荷回升，供应压力增加；PTA检修装置重启且6月有投产计划，需求端预期改善；4月PX库存去库但仍处高位；PXN价差压缩，基差走弱，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：关注【6780 - 6990】，谨慎追涨 [18][20] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨，基差等有变化 [21] - 基本逻辑：检修装置重启且6月有投产计划，供应压力预期增加；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去化；加工费维持高位，基差、月差走强；关注聚酯原料成本对下游的影响及基本面走弱预期 [22] - 策略推荐：盘面存回调可能，逢高布空，TA关注【4790 - 4920】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨，基差等有变化 [24] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库，社会库存下行，港口库存同期偏低 [25] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【4380 - 4460】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面窄幅震荡，基差走阔，仓单不变 [28] - 基本逻辑：1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温下，上中游企业降价去库，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱 [29] - 策略推荐：供需双弱主动去库，现货报价下调，能源价格上涨抑制下跌力度，1000整数关口下方窄幅震荡，FG关注【970 - 1000】 [3] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面低位运行，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报不变 [31] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱反弹不足；装置点火重启多，供应增多，新产能出品，浮法和光伏玻璃日熔量减少，需求支撑不足；碱厂库存去化慢，总量处于历史同期偏高位置，长期成本重心下移带动价格中枢下移 [31] - 策略推荐：供增需减，碱厂累库，中长期弱势寻底，短期煤炭价格低位回暖抑制下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【1150 - 1180】 [3][32] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位运行，基差走弱，仓单不变 [34] - 基本逻辑：液氯价格上行，氯碱综合利润为正，部分企业可能推迟检修；供应端开工率环比下降，6月检修规模不及上月，新增投产压力仍存，中旬后期供应逐步恢复；需求端氧化铝新增产能未完全释放，企业库存补充完毕，需求走弱；液碱库存增加 [35] - 策略推荐：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，但液氯价格补贴增加抑制盘面下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【2250 - 2300】 [3] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨，基差等有变化 [36] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷高，海外装置提负，供应端压力预期增加；需求近期改善，MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处于季节性淡季；社会库存持续累库；成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：2509择机逢高布局空单，关注2601低多机会，以及期权双卖策略，MA关注【2460 - 2530】 [37][38] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨，基差等有变化 [39] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应压力大；需求方面工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑，但化肥出口增速较快；库存累库；成本端整体偏弱但煤炭有底部支撑；地缘冲突拉涨国际尿素价格，但国内基本面宽松短期拉涨不可持续 [40] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1760 - 1800】 [39][40] 沥青 - 行情回顾：6月17日，BU主力合约收于3644元/吨，环比下降0.63%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [42] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨季节需求回落，库存回升；企业综合利润上升；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有下降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [43] - 策略推荐：中东地缘不确定性强，油价波动放大，短线偏强，暂时观望，BU关注【3650 - 3700】 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、PTA、国债、白银、黄金、橡胶、螺纹钢、焦煤、铁矿石、甲醇、纯碱、PVC等品种进行短评，给出各品种的市场情况、供需分析及短期投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 原油 - IEA报告显示石油需求2029年达1.056亿桶/日峰值，2030年回落，2030年全球产能增超500万桶/日达1.147亿桶/日，2025年供应增180万桶/日，下调2025 - 2026年需求增长预期；API原油库存大幅下降；中东局势紧张未缓和；IEA月报预测年度供应宽松，短期短多思路 [1] PTA - PXCFR报866美元/吨，PX - N242美元/吨，华东PTA报4980元/吨，PTA现金流成本4840元/吨；本周PTA行业负荷增2.9%至82.6%；周内PTA供应端预期增加，聚酯6月开工负荷负反馈或显现，开工小幅回调；PTA供需预期转弱与原油走强共存，短期低位偏多 [2] 国债 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.96BP报1.371%，7天期下行0.34BP报1.5227%，14天期上行5.92BP报1.6008%，1月期下行8.0BP报1.62%；资金下行利多债市，中东局势严峻，避险情绪支撑债市，债市中期宽幅震荡，关注震荡边界是否突破 [4] 白银 - “新美联储通讯社”称若不是关税风险，美联储本周或降息，市场普遍认为6月利率决议将按兵不动；油价走高，美国通胀有走高风险，地缘政治激化利空白银；白银短期震荡等待会议指引，关注黄金走势影响 [4] 黄金 - 以色列伊朗冲突升级，对国际金价有支撑；黄金等待凌晨美联储议息会议指引，短期有回调压力，中东局势未缓解前有上涨动力，中期高位震荡略偏多，关注美联储降息预期及中东局势 [5] 橡胶 - 泰国原料涨跌互现，海南天气改善原料产出增加；2024年泰国轻型车销量同比降26%，2025年第1季度销量较上年同期下滑7%；产区新胶释放缓慢，成本有支撑，需求未明显改善，阶段性原油影响比重变大，偏震荡偏多 [5] 螺纹钢 - 6月17日国内钢材市场价格小幅下跌，唐山迁安普方坯出厂含税下调10报2910元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3226元/吨，较上交易日跌4元/吨；以伊冲突致国际油价高位运行，影响黑色期货震荡；现货市场低价成交好转，高温多雨天气下价格高位成交难，钢市供需两弱，短期钢价窄幅震荡 [6] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为73.96%减0.97%，焦炭日均产量52.17减0.93，焦炭库存87.31减1.1，炼焦煤总库存669.53减21.32，焦煤可用天数9.7天减0.13天；煤矿高库存未缓解，供需矛盾仍存，市场情绪悲观，焦炭有提降预期，焦企减产意向增强，刚需减弱，短期炼焦煤底部震荡 [6][7] 铁矿石 - 06月09日 - 06月15日全球铁矿石发运总量3352.7万吨，环比减少157.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2842.1万吨，环比减少77.3万吨；主力期价偏弱震荡，量仓收缩，供强需弱格局未变，基本面走弱，矿价承压，期价贴水偏大，多空博弈下震荡偏弱运行，关注铁水变化 [7] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量4.80万吨，周下降5.8万吨，江苏太仓甲醇市场价2615元/吨，上升30元/吨，中国甲醇港口样本库存65.22万吨，周上升7.1万吨，甲醇样本生产企业库存37.91万吨，周增加0.86万吨，甲醇开工87.98%，周上升0.03%，下游总产能利用率76.04%，周上升4.34%；成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周港口进口到货预计减量，港口或去库，伊以冲突致7月进口量预期下滑，内地竞拍成交一般，港口基差走强，商谈成交一般；预计甲醇09合约短期震荡，上方压力2530一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1339元/吨，震荡下行，纯碱开工率86.81%，个别企业负荷调整窄幅增加，纯碱厂家总库存168.6万吨，周上升5.9万吨，浮法玻璃开工率75.68%，周度 - 0.34%，全国浮法玻璃均价1186元/吨，环比上日 - 4元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6968.5万重箱，环比下降0.1%；浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作暂稳，交投一般，企业稳价出货，下游拿货刚需；国内纯碱市场偏弱震荡，成交气氛不佳，下游需求一般，采购积极性不佳；预计纯碱09合约短期震荡偏弱，上方压力1185一线，建议观望或反弹短线做空 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC 4760元/吨，价格较稳，PVC产能利用率79.25%，周下降1.47%，6月检修偏少，陕西金泰二期及福建万华二期有新投产计划，供应压力增加，PVC社会库存57.36万吨，环比减少2.59%，全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 512元/吨，周降低86元/吨，全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 561元/吨，周降低40元/吨；PVC供应维持高位，利润不佳，有新投产增量预期，需求平稳，出口转入淡季，国内市场供需双弱，价格僵持，原油价格上涨助推；预计短期震荡运行，09合约下方支撑4840一线，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 甲醇：进口与内地物流共振推升港口库存高增，短期累库趋势延续，若伊朗供应中断致配套MTO装置停车，或缓解港口供需矛盾，短期策略观望，长期伊朗停车或推涨情绪[2] - 原油：隔夜原油价格上涨，地缘紧张延长市场不确定性周期，支撑油价维持冲突前水平上方，短期建议偏多思路为主，期权端可捕捉波动收窄机会[20] - 尿素：国内尿素日产和开工率延续宽松格局，出口政策松绑为过剩产能打开国际分流通道，但国内价格优势不足，短期交易需紧盯多方面因素[28] - 苯乙烯：供应端供应增多，下游补货带动港口库存小幅回落，短期波动剧烈，中期关注原料端共振的偏空机会[34] - 烧碱：近期开工下滑，成本下移使部分复产但带动有限，需求端驱动转弱，库存方面华东去库山东累库，单边仍在寻底运行[38] - PVC：短期震荡运行，供应端压力增大，需求端内需淡季驱动不足且出口面临到期问题，整体维持高空思路[38] - 聚酯产业链：PX短期走势偏强；PTA短期支撑偏强；乙二醇短期偏强整理；短纤绝对价格支撑偏强；瓶片供需存改善预期[42] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，太仓基差、区域价差上涨，甲醇企业、港口、社会库存均增加[2] - 上下游开工率：上游国内、海外企业开工率上升，西北企业产销率微升，下游部分装置开工率有升有降[2] 原油 - 价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，部分月差、裂解价差有变化，隔夜原油价格上涨受地缘政治不确定性主导[20] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌变化[23] - 期货合约价差：部分合约价差有涨跌变化[24] - 主力持仓：多头前20持仓增加，空头前20持仓减少，多空比上升，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少[25] - 上游原料：部分原料价格无变化，部分有微跌[26] - 现货市场价：部分地区现货价上涨，跨区价差、内外盘价差、基差有变化[27] - 下游产品：部分产品价格无变化，复合肥尿素比下降[27] - 化肥市场：部分产品价格有涨跌变化[27] - 供需面概览：日度产量部分增加，周度产量减少，厂内、港口库存增加，东北地区流入量减少，生产企业订单天数增加[27] 苯乙烯 - 上游：Brent原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，纯苯市场围绕中东局势和原油价格交易[31] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价、期货价格下跌，基差不变，月差下降[32] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价部分下跌，进口利润数据异常[33] - 产业链开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯开工率上升，部分下游开工率有变化，部分利润有升有降[34] 烧碱和PVC - 现货&期货：山东32%液碱折百价下跌，部分PVC期货价格下跌，部分价差有变化[38] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价上涨，出口利润增加，PVC海外报价无变化，出口利润减少[38] - 供给：烧碱行业、山东样本开工率下降，PVC总开工率数据异常，部分利润有变化[38] - 需求：烧碱下游氧化铝、印染等行业开工率有变化，PVC下游制品部分开工率下降[38] - 库存：液碱华东库存减少，山东库存增加，PVC上游厂库、总社会库存减少[38] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：部分下游聚酯产品价格无变化，部分有涨跌，部分现金流有变化[42] - PX相关价格及价差：PX相关价格有涨跌，部分价差有变化[42] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，部分加工费有变化[42] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，部分基差、价差有变化[42] - 产业链开工率变化：PX、PTA、MEG、聚酯综合等开工率有升有降[42]

交产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2025年6月18日 Z0021810 寇帝斯 | 品种 | 6月17日 | 6月16日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 云南国营全乱胶(SCRWF):上海 | 13850 | 13900 | -50 | -0.36% | | | 全乳基差 (切换至2509合约) | -20 | -10 | -10 | -100.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13750 | 13750 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -120 | -160 | 40 | 25.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 47.45 | 47.05 | 0.40 | 0.85% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.75 | 56.75 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12600 | 12200 | 400 | 3.28% | | | 天然橡胶:胶水:西双版纳州 | 13100 | ...

碳酸锂价格走势 - 6月16日华东工业级碳酸锂价格区间为58500-60100元/吨，电池级为59800-61000元/吨，优质碳酸锂为60400-61000元/吨，均较前一期下跌400元/吨 [1] - 碳酸锂价格从2022年11月历史峰值57万元/吨跌至2025年6月初6万元/吨附近，跌幅超89% [1] - 短期内预计碳酸锂价格以震荡为主，下行动力不足 [2] - 中期面临冶炼厂产量坚挺和终端需求偏弱，市场预计维持偏弱震荡行情 [2] 供需关系分析 - 碳酸锂价格剧烈波动核心原因是供需关系逆转 [1] - 6月份供需层面呈现紧平衡，锂辉石精矿库存压力不大，矿价进一步下行可能性减小 [2] - 中期终端消费进入淡季趋势，需求指引不乐观，月度锂盐厂锂矿库存不断增加 [2] - 行业供给增速有望下降，未来供需格局有望逐步改善 [3] 行业现状与企业策略 - 碳酸锂产业链扩张持续，头部企业加速产能布局加剧供给过剩 [1] - 6万元/吨价格逼近部分企业现金成本线，市场尚未触底 [1] - 锂矿价格触及矿山开采成本，更多产能将被迫退出 [3] - 天齐锂业将"降本增效"列为重点工作方向，推动产业链协同合作 [3] - 赣锋锂业通过推动低成本锂资源项目投产、优化生产工艺等方式实现降本增效 [3] - 2025年对碳酸锂冶炼厂是寒冬，充足现金流和锂矿资源是关键 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅基本面暂无实质性改善，价格持续低位承压，西南产区复产预期强，供给增量明显但需求偏弱，预计短期难改善，期价运行区间7,000 - 9,000元/吨，策略逢反弹布空；多晶硅当前光伏产业链供需双弱，价格下跌后下游采买意愿低，预计短期价格难反转，运行区间32,000 - 36,000元/吨，后续需关注供给端情况[1][3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价7,280元/吨，较前一周涨0.75%；多晶硅期货主力合约收盘价33,695元/吨，较前一周跌3.01%；多种工业硅、多晶硅、有机硅、硅片、电池片、硅铝合金等产品价格有不同程度变动[8] 成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点，产量18.4万吨，环比增加；6月部分有机硅厂有检修安排，开工或下移 - 截至6月13日，DMC平均价10,950元/吨，环比下跌450元/吨；107胶平均价12,100元/吨，环比持平；硅油平均价13,750元/吨，环比下跌100元/吨[85][91] 需求偏淡，制约铝合金开工 - 6月12日当周，原生铝合金开工率54.8%，环比提升0.2个百分点；再生铝合金开工率53.9%，环比持平 - 截至6月13日，ADC12均价20,050元/吨，环比上涨0.25%；A356均价21,150元/吨，环比上涨2.42%[100][103] 库存压力较大 - 截至6月12日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）57.2万吨，环比减少1.5万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.57万吨，环比减少0.32万吨 - 截至6月13日，交易所注册仓单57,920手，折现货28.96万吨[114] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月多晶硅产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨 - 截至6月12日，多晶硅库存27.5万吨，增加0.6万吨 - 6月多晶硅企业开工增减并存，预计排产小幅增加[62] 硅片 - 成交有限，价格稳中趋弱，各尺寸硅片价格有不同程度下滑[66] 电池片 - 需求持续收紧，排产被迫下降[69] 组件 - 市场情绪较差，观望为主[72] 成本相关情况 - 硅石需求不振，价格延续偏弱[13] - 平枯水期交替，西南地区电价下调[18] - 需求偏弱 + 成本坍塌，电极价格弱稳，截至6月13日，碳电极均价6,850元/吨，环比持平，石墨电极11,050元/吨，环比持平[23][28] - 硅煤价格和石油焦价格偏弱[29] 硅企情况 - 硅价弱势，硅企利润持续受到压缩，5月全国工业硅553平均利润 - 2,417元/吨，环比下滑416元/吨；421平均利润 - 2,188元/吨，环比下滑103元/吨[32][34] - 6月13日当周，硅企开炉数环比增加10台，新疆地区开工小幅增加，四川、云南地区多数地区开始调整电价，地区内硅企持续复产[35][36] - 市场偏弱，现货成交价持续下滑[43][51]

制作日期：2025 年 6 月 17 日 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 热点品种 尿素： 今日尿素盘面继续反弹近 4%,上游工厂价格均有不同幅度的上调，市场情绪被连 日反弹的期货价格提涨，下游成交气氛也随之转好。本周上涨同样收到伊以冲突 的影响，国际尿素供应扰动预期刺激国内价格上涨，基本面来看，供给端日产数 据维持在 20 万吨以上水平，目前中长期维持窄幅波动，对行情上方持续形成压 制，需求端，农需备肥好转，东北玉米追肥即将展开，华北地区农需仍在等待启 动，预计下月将逐步展开；复合肥工厂方面，目前工厂开工负荷下降，且厂内成 品库存去化受阻，终端走货不畅，且秋季肥进度缓慢，对原料尿素端需求承接力 度疲弱。上周库存数据显示厂内库存继续增加，除需求疲弱外，出口订单企业主 动累库，待月底逐渐出口货物释放后，厂内库存压力将缓解。综合来看，尿素基 本面依然宽松，本次反弹主要系价格低位下贸易商拿货增加，且以伊冲突刺激能 化板块的走强，多属市场情绪主导而基本面尚未明显有好转，盘面反弹或难形成 持续性看涨行情，但后续农需即 ...

期市动态 - 今日主力合约市场中50个合约上涨，26个合约下跌，市场呈现明显多头情绪 [2] - 涨幅居前品种：尿素2509(+3.99%)、20号胶2507(+1.55%)、乙二醇2509(+1.55%)，受供需影响显著 [5] - 跌幅居前品种：原油2507(-2.05%)、苯乙烯2507(-1.7%)、沪金2508(-1.46%)，可能受空头力量或基本面利空影响 [7] 资金流向 - 资金流入最多品种：菜油2509(7.33亿元)、十年国债2509(5.0亿元)、豆粕2509(3.7亿元) [7] - 资金流出最多品种：中证1000 2506(-35.23亿元)、沪深300 2506(-33.3亿元)、中证500 2506(-25.22亿元) [7] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：菜油2509(+12.35%)、原木2507(+9.50%)、乙二醇2509(+7.08%)，暗示交易热度较高 [8] - 持仓量减少显著品种：原油2507(-29.07%)、上证2506(-19.18%)、线材2510(-19.05%)，主力资金可能撤离 [8] 关键事件 - 预计6月大豆压榨量达900万吨，主要油厂豆粕库存42万吨，处于历史同期较低水平 [9] - 2025年5月纽卡斯尔港口煤炭总运量893.96万吨，环比下降21.66%，同比下降24.04% [10] - 海外七港铁矿石库存1226.2万吨，环比下降25.9万吨，处于二季度中等偏下水平 [11] - 中国47港进口铁矿石库存14402.34万吨，较上周下降24.99万吨，华南区域减量显著 [12] 机构观点 - **SC原油**：地缘风险短暂缓解致价格回落，OPEC+增产导致的供应过剩未被完全计价，关注地缘平息后的溢价回落机会 [21] - **尿素**：外盘走强提振价格，但中期供需偏宽松局面未改，反弹高度或受限 [22] - **苯乙烯**：油价成本下滑致价格承压，港口库存小幅回落，短期现货表现偏强但中长期工厂库存有累积预期 [23] 前瞻事件 - 6月18日美国当周初请失业金人数预期24.5万人，美联储利率决定或维持不变 [15][17] - 6月19日美国六月节假期，CBOT农产品期货休市一天，关注流动性影响 [16] - 美联储利率决定及鲍威尔发布会关注通胀判断和利率路径指引 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：近期宏观暂稳现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000 [1] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端有一定支撑，原料镍铁价格弱稳，产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考124000 - 130000 [4] - 碳酸锂：近期市场情绪暂稳盘面震荡，基本面无明显变动，供应充足压力明确，需求稳健但难提振，库存高位，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万 [6] - 锡：供给侧恢复进度缓慢，短期锡价偏强震荡，需求预期悲观，建议依据库存及进口数据拐点逢高空 [7] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；若终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，主力关注21000 - 21500支撑 [10] - 铝：短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存支撑，上方关注20500左右；中期下方参考现金成本2700一线；Q3国内铝价有压力，若需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡，主力参考77000 - 80000，Q3需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性 [14] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等多种镍相关价格有不同程度涨跌，如SMM 1电解镍现值120725元/吨，日跌0.64%；期货进口盈亏现值 - 3090元/吨，日涨 - 15.76% [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本等有月涨跌，如一体化MHP生产电积镍成本现值126132元/吨，月跌0.49% [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价等部分价格持稳，部分有涨跌，如硫酸钴(≥20.5%/国产)均价现值47700元/吨，日跌0.10% [1] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 200元/吨，日无涨跌 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降2.62%，进口量月增8.18%；SHFE库存等周环比下降，如SHFE库存周降5.39% [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等现货价格持稳，期现价差无涨跌 [4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分价格持稳，部分有涨跌，如南非40 - 42%铬精矿均价现值57元/吨度，日跌0.88% [4] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值 - 25元/吨，日涨10元/吨 [4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月增0.36%，进口量月增10.26%，出口量月降4.85%；300系社库周增2.04% [4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价等多种锂盐价格有涨跌，如SMM电池级碳酸锂均价现值60500元/吨，日跌0.25%；基差（SMM电碳基准）现值580元/吨，日涨346.15% [6] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值20元/吨，日涨100元/吨 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量5月有增减，需求量5月增4.81%，产能6月增0.31%，开工率5月降10.91%，总库存5月增1.49% [6] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等现货价格有涨跌，如SMM 1锡现值265300元/吨，日跌0.11%；LME 0 - 3升贴水现值 - 82.50美元/吨，日跌9.85% [7] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 10133.99元/吨，日涨7.35%；沪伦比值现值8.11 [7] - 月间价差：2507 - 2508等合约月间价差有变化，如2507 - 2508现值120元/吨，日跌42.86% [7] - 基本面数据：4月锡矿进口量增18.48%，SMM精锡5月产量降2.37%，精炼锡4月进口量降46.31%，出口量降2.15% [7] - 库存变化：SHEF库存周报等有涨跌，如SHEF库存周报现值7107.0吨，周降3.59% [7] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭等价格有涨跌，如SMM 0锌锭现值22000元/吨，日跌1.08%；升贴水现值220元/吨，日降20元/吨 [10] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 528元/吨，日降160.70元/吨；沪伦比值现值8.30 [10] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值195元/吨，日降95元/吨 [10] - 基本面数据：精炼锌产量5月降1.08%，进口量4月增2.40%，出口量4月增75.76%；镀锌开工率等有增减，如镀锌开工率现值60.06%，周增0.48% [10] 铝 - 价格及价差：长江铝A00等价格有涨跌，如长江铝A00现值20610元/吨，日跌0.48%；长江铝A00升贴水现值 - 30元/吨，日涨200元/吨 [13] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 588元/吨，日降76.6元/吨；沪伦比值现值8.29 [13] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值420元/吨，日涨140元/吨 [13] - 基本面数据：氧化铝产量5月增2.66%，电解铝产量5月增3.41%，进口量4月增2.8%；铝型材开工率等有下降，如铝型材开工率现值54.00%，月降2.70% [13] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，如SMM 1电解铜现值78645元/吨，日跌0.39%；SMM 1电解铜升贴水现值30元/吨，日降5元/吨 [14] - 月间价差：2506 - 2507等合约月间价差有变化，如2506 - 2507现值340元/吨，日涨50元/吨 [14] - 基本面数据：电解铜产量5月增1.12%，进口量4月降19.06%；进口铜精矿指数周降3.37%，国内主流港口铜精矿库存周增8.76% [14]

gtaxinstitute@essence.com.cn 隔夜铜价震荡收阳，伦铜库存降至10.7万吨。美伦两市显性库存呈强翘翘板效应，两市合计库存约 30万吨级，与年初相比减少4-5万吨左右（且仍有相当部分海运在途）。英美达成贸易协定，欧盟 与日本暂未敲定。沪铜最后交易日现铜78645元，上海升水缩至30元，广东平水，洋山铜溢价降至 39美元，国内社库小增至14.77万吨。空头择机换月至2508，7.95万以上考虑止损。 【铝】 隔夜沪铝窄幅波动。周一铝锭社库下降0.2万吨，铝棒增0.4万吨，去库有放缓迹象。近期强现实弱 预期造成Back结构加深短期有利于多头，不过需警惕指数持仓激增至60万手后出现变盘，沪铝完成 对前期缺口的回补后技术面无强烈向上驱动,关注淡季负反馈何时兑现以及月差收窄后的远月活空 机会。 (铸造铝合金) 铸造铝合金维持震荡， 保太ADC12报价维持在19600元。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元具备较 好的做缩价差机会，但盘面上AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动空间不足,谈李阶段价差如 有扩大考虑多AD空AL介入。 (氧化铝) (原油) 隔夜国际油价大幅回落，布伦特08合约 ...