经济增长 - 6月13日所在周，国信高频宏观扩散指数A由负转正为0.14，指数B回升至98.1，指数C为 -5.5%（+0.3 pct.），标准化后指数B上涨0.14，优于历史平均，经济环比动能改善[11][13] - 本周房地产领域景气上升，投资领域景气回落，消费领域景气基本不变[11][13] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差56BP，上证综合指数预测值高于实际值，下周预计十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[18][19] - 2025年6月13日所在周，十年期国债收益率均值1.65%，预测值2.21%；上证综合指数均值3393.31，预测值3094.40；南华工业品指数均值3460.05，预测值3797.34[20] CPI情况 - 6月7 - 13日，农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌1.2%，预计6月CPI食品环比约 -0.5%，非食品环比约为零，整体环比约 -0.1%，同比回升至零[25][36] PPI情况 - 6月上旬流通领域生产资料价格总指数较5月下旬下跌1.0%，预计6月PPI环比约 -0.3%，同比回落至 -3.4%[37][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]

瑞达期货研究院 「2025.06.13」 沪锡市场周报 宏观担忧库存下降 预计锡价震荡调整 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 研究员： 添加客服 业务咨询 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 行情回顾：本周沪锡主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.03%，振幅1.83%。截止本周主力合约收盘报价263690元/吨。 行情展望：宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业 救济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中， 双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩 固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，消息称5月底缅甸第一 批佤邦锡矿已经获得出口许可。不过据了解目前缴费办理采矿证的企业不多，多数头部矿贸商都并未缴纳管理费， 预计实际复产进度不及市场预期；刚果Bisie矿山计划 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 6 月 13 日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货、原油、燃料油、黄金期货将偏强震荡，纯碱期货将偏弱震荡并再创上市以来新低等[2][4] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出 IF2506、IH2506、IC2506、IM2506 阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率震荡整理，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率偏强震荡，给出相应阻力位和支撑位[2] - 黄金期货主力合约 AU2508 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 白银、铜期货主力合约大概率震荡整理，铝期货主力合约大概率偏强震荡，氧化铝、锌、镍、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱期货主力合约大概率偏弱震荡，原油、燃料油、PTA、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，均给出相应阻力位和支撑位[3][4][6] 宏观资讯和交易提示 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，中方希望美方落实共识，新华社提醒美方勿破坏互信[7] - 中欧央行行长举行首次年度会晤，中方愿加强合作；中国批准稀土相关物项出口许可申请；深圳综合改革试点有多项支持举措；金融支持福建两岸融合发展；5 月制造业销售收入占比 30.1%，装备制造业同比增长 7.5%；美国对钢制家电加征关税，计划对稀土援引国防生产法案；特朗普相关表态及举措；美国家庭净资产下降，5 月 PPI 数据公布，上周初请失业金人数创新高[8][9][10][11] 商品期货相关信息 - 6 月 12 日国际贵金属期货普遍收涨，国际油价走强，伦敦基本金属多数上涨；LME 香港仓库下周接收首批铜；在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数下跌[12][13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 6 月 12 日，IF2506、IC2506、IM2506 小幅震荡上行，IH2506 微幅偏弱震荡，均未突破阻力位；A股窄幅整理，港股收跌，美股小幅收涨；预期 6 月股指期货各主力合约大概率偏强震荡或偏强宽幅震荡，给出 6 月 13 日阻力位和支撑位[14][15][16][17][18][19] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约 T2509 6 月 12 日小幅震荡下行，短线上行动能减弱；国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购操作，单日净回笼 72 亿元；资金面 Shibor 短端品种多数上行；一级市场有债券中标情况；预期 6 月 13 日 T2509 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[37][38][39][41] - 三十年期国债期货主力合约 TL2509 6 月 12 日小幅偏强震荡；债市整体小幅震荡，长债收益率坚挺；银行间主要利率债收益率多数上行，美债收益率集体下跌；美国 30 年期国债拍卖亮眼但面临供应压力；预期 6 月 13 日 TL2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[44][45][46][47] 黄金期货 - 6 月 12 日，黄金期货主力合约 AU2508 震荡上行，短线继续反弹走高；预期 6 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 AU2508 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[50][51] 白银期货 - 6 月 12 日，白银期货主力合约 AG2508 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月主力连续合约大概率震荡偏强并创新高，6 月 13 日主力合约 AG2508 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[56] 铜期货 - 6 月 12 日，铜期货主力合约 CU2507 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 CU2507 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[60] 铝期货 - 6 月 12 日，铝期货主力合约 AL2507 震荡上行，中短线、短线继续上行走高；预期 6 月主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 AL2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[63] 氧化铝期货 - 6 月 12 日，氧化铝期货主力合约 AO2509 震荡整理，短线横盘震荡；预期 6 月主力连续合约大概率宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 AO2509 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[68][69] 锌期货 - 6 月 12 日，锌期货主力合约 ZN2507 小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大；预期 6 月主力连续合约大概率偏弱震荡，6 月 13 日主力合约 ZN2507 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[73] 镍期货 - 6 月 12 日，镍期货主力合约 NI2507 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 NI2507 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[80] 螺纹钢期货 - 6 月 12 日，螺纹钢期货主力合约 RB2510 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月主力连续合约大概率宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 RB2510 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[83] 热卷期货 - 6 月 12 日，热卷期货主力合约 HC2510 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月 13 日主力合约 HC2510 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[88][89] 铁矿石期货 - 6 月 12 日，铁矿石期货主力合约 I2509 小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大；预期 6 月主力连续合约大概率宽幅震荡，6 月 13 日主力合约 I2509 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[91] 焦煤期货 - 6 月 12 日，焦煤期货主力合约 JM2509 偏弱震荡下行，短线继续下行压力明显增大；预期 6 月 13 日主力合约 JM2509 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[95][96] 玻璃期货 - 6 月 12 日，玻璃期货主力合约 FG509 震荡下行，短线下行压力增大；预期 6 月 13 日主力合约 FG509 大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[98] 纯碱期货 - 6 月 12 日，纯碱期货主力合约 SA509 偏弱震荡下行，下行压力明显增大；预期 6 月 13 日主力合约 SA509 大概率偏弱震荡，再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 6 月 12 日，原油期货主力合约 SC2507 偏强震荡上行，上行空间打开；预期 6 月主力连续合约大概率震荡偏强，6 月 13 日主力合约 SC2507 大概率震荡偏强，极端情况下上攻涨停板，给出阻力位和支撑位[103] 燃料油期货 - 6 月 12 日，燃料油期货主力合约 FU2509 偏强震荡上行，上行空间打开；预期 6 月 13 日主力合约 FU2509 大概率偏强震荡，极端情况下上攻涨停板，给出阻力位和支撑位[109][110] PTA 期货 - 6 月 12 日，PTA 期货主力合约 TA509 震荡整理，短线反弹动能减弱；预期 6 月 13 日主力合约 TA509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[110] 天然橡胶期货 - 6 月 12 日，天然橡胶期货主力合约 RU2509 偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大；预期 6 月 13 日主力合约 RU2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[112]

周四，前美国财政部长耶伦警告称，尽管近期美国通胀呈现放缓趋势，特朗普计划实施的新一轮关税措 施，预计将导致物价上涨，并使美国家庭的平均收入下降。 耶伦表示："我预计，今年同比通胀率将至少上升至3%，甚至略高，主要是由于关税影响。" 这位曾在奥巴马和拜登政府担任重要职务的经济学家指出，尽管特朗普关税计划的细节尚未完全明 确，"目前仍有大量不确定性"，她强调："我几乎可以肯定地说，我们将会看到这些关税推高商品价 格。" 耶伦进一步指出，关税带来的价格上涨将侵蚀消费者购买力，进而压低家庭实际收入。"我看到的最乐 观的估计是，每个美国家庭的收入将因此减少约1000美元。"她补充说，若关税政策扩展或影响更广 泛，"实际损失可能远高于这一数值"。 在周四白宫的活动中，特朗普更是直言不讳地称鲍威尔为"蠢货"，加剧了政界与金融圈之间的紧张气 氛。 耶伦呼吁美联储保持警觉，关注由关税引发的"二轮效应"，包括工资上涨、通胀预期上行等可能加剧整 体通胀的风险。她表示，美联储目前尚无法准确评估关税如何影响劳动力市场支出或整体通胀水平，因 此她预计"美联储将继续保持观望姿态"。 换句话说，尽管政治上对于利率政策存在强烈施压，美联储短期 ...

宏观经济展望 - 经济学家建议通过提振信心、扩大内需、深化开放、强化创新应对外部压力，推动转型升级 [1] - 第一财经首席经济学家信心指数回升至50.50荣枯线以上，反映短期经济景气度回暖 [1] - 中美贸易谈判释放积极信号，政策灵活性和产业链韧性成为应对冲击的关键 [1] 工业生产 - 5月工业增加值同比增速预测均值为5.85%，制造业PMI回升0.5个百分点至49.5% [2] - 制造业生产经营活动预期指数上升0.4个百分点至52.5%，企业信心保持稳定 [2] - 华泰证券预测5月工业增加值同比增速或升至6.2%，新出口订单PMI边际改善 [3] - 北京大学国民经济研究中心预计5月规模以上工业增加值同比增长6.0%，受贸易摩擦和房地产疲软制约 [3] 消费市场 - 5月社零同比增速预测均值为4.85%，家电和通讯器材类商品受促销政策拉动表现较好 [4] - 民生银行指出节日需求释放带动服务业活跃，但高基数或导致同比增速小幅回落 [4] - 5月汽车产销同比分别增长11.6%和11.2%，新能源汽车和出口增速显著提升 [5] 固定资产投资 - 5月固定资产投资增速预测均值为3.96%，新增专项债发行超4400亿元创年内新高 [6] - 浙商证券测算专项债投入基建比例约72%，建筑业商务活动指数保持51%扩张态势 [6] - 中金预计前5个月固定资产投资累计增长4.0%，基建投资累计同比或超10.5% [7] - 房地产投资累计同比降幅可能持平于10.3%，制造业投资增速或微降至8.7% [7]

周大福：2025财政年度，宏观经济外部因素及黄金价格高企影响消费意欲。本集团的营业额按年下跌 17.5%至896.56亿港元，尽管如此，经营溢利维持韧性，同比增长9.8%至147.46亿港元。经营溢利率扩 大400个点子至16.4%。本集团的股本回报率达21.9%，较过往五年的历史平均值18.4%持续改善。 ...

进出口总体情况 - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8%；5月进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，出口2.28万亿元，增长6.3%，进口1.53万亿元，下降2.1%[3] 对美贸易情况 - 中国对美5月进出口396.27亿美元，1至5月累计2397.10亿美元，与去年1 - 5月相比，进出口整体下降9.1%，出口下降9.7%，进口下降7.4%；6月对美进出口或回暖，关税冲击边际影响将减弱[5] 企业主体表现 - 1至5月民营企业进出口增长7%，占57.1%，出口增长8%，进口增长4.9%；外商投资企业进出口增长2.3%，占29%，出口增长6%，进口下降1.9%；国有企业进出口下降12.7%，占13.6%，出口增长4.3%，进口下降19.1%[5] 出口产品结构 - 前5个月占出口比重60%的机电产品增长9.3%，劳动密集型产品整体下滑1.5%，占比为15.6%，但纺织品仍增长3.7%[5] 进口商品情况 - 2025年1 - 5月，农产品进口金额同比下降12.5%，天然及合成橡胶进口量和金额分别增长23.5%和50.4%，集成电路进口量和金额分别增长8.4%和6.1%[5] 未来展望 - 6月中美出口或好转，关税冲击边际减弱；长期美关税对我国出口影响可控；外需海外需求走弱但转口和高技术产品出口支撑出口，内需需更积极财政政策[5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，认为多数品种短期呈震荡走势，部分品种有看空或看多趋势，需关注国内外经济数据、贸易谈判、政策变化等因素对价格的影响 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 股指：国内因素驱动力不强，海外因素主导短期波动，无明显利好时向上突破可能性低，操作以观望为主 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间，短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] 有色金属 - 黄金：冲高回落后短期进入震荡走势 [1] - 白银：短期料进入震荡走势 [1] - 铜：中美会谈提振风险偏好，价格偏强，但下游需求转淡，上行空间受限 [1] - 铝：国内电解铝社会库存下滑有支撑，但宏观情绪反复且下游需求转淡，价格或震荡运行 [1] - 氧化铝：现货价格持稳，期货价格偏弱，冶炼端产量提升施压盘面 [1] - 锌：周一库存累增施压，后续关注周四社库去化持续性，买套可择机入场 [1] - 镍：短期跟随宏观震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，关注库存变化，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：短期期货弱势震荡，中长期供给压力仍存，操作短线为主，关注钢厂生产情况 [1] - 锡：泰国禁止缅甸锡矿借道运输，供应矛盾短期加剧，短期高位震荡 [1] - 工业硅：供给端边际有改善，需求端维持低位且无改善，库存压力大 [1] - 多晶硅：下游排产快速下降，期货升水现货，仓单增加 [1] - 碳酸锂：矿端价格下降且未减产，下游原料库存高位，采购不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 热卷：情况与螺纹钢类似，暂无向上驱动 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，6月供给有增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅：短期供需平衡，产量小幅增加，需求尚可，但仓单压力重，部分合金厂复产，供需过剩压力仍在 [1] - 硅铁：供需双弱延续，淡季需求向弱，价格偏弱 [1] - 玻璃：供需双弱，淡季需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：检修恢复，直接需求尚可，但供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，价格承压 [1] - 焦煤：现货走弱，盘面反弹修复贴水，上方锚定仓单成本780 - 800，可继续做空配 [1] - 焦炭：入炉煤成本下移，同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油：5月报告预估产量 -3%、出口 +17%、库存 +9%，若有超预期数据午盘或跳开 [1] - 豆油：偏弱基本面与其他油脂波动博弈 [1] - 菜油：中加谈判预期受阻，关键利空驱动不足，警惕盘面反弹 [1] - 棉花：美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，国内棉纺进入消费淡季，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，糖产量或创纪录，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米：进口缩量、需求向好预期下年度供需趋紧，短期预期震荡 [1] - 豆粕：中美贸易政策下四季度有去库预期，短期震荡偏强，若天气无异常MO9涨幅有限 [1] 能源化工 - 燃料油：受中美谈判、地缘局势影响，夏季消费旺季或有支撑，价格震荡 [1] - 沥青：成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖，价格震荡 [1] - 沪胶：期现价差回归，原料价格下跌，库存大幅下降，价格震荡 [1] - BR橡胶：成本支撑减弱，高库存弱需求延续，预计价格震荡下行，中长期关注检修及需求改善 [1] - PTA：下游负荷维持高位，实际产量创新高，某工厂销售困难，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇：煤价下跌使利润扩张，延续去库，预计继续下行 [1] - 短纤：PTA紧张局面缓解，短纤成本跟随紧密，工厂有检修计划 [1] - 苯乙烯：装置负荷回升，持货集中，海外有进口，预计价格看多 [1] - EB：检修较多，需求刚需，价格震荡偏强 [1] - PP：检修支撑有限，订单刚需，价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修结束叠加新装置投产，下游淡季，供应压力上升，价格震荡偏弱，关注中美经贸协商结果 [1] - 烧碱：短期现货强，但电价下跌叠加需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情 [1] - LPG：供给增加，港口库存高，需求淡季压制气价，化工需求未见增量，关注6月中旬至月底逢高反套机会 [1] 其他 - 集运欧线：强预期弱现实，短期做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套以及8 - 10、12 - 4正套 [1]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月12日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：宏观提振，郑棉震荡偏强，328级棉花价格指数为14784元/吨，较上一交易日涨41元/吨；纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企利润恶化；棉坯布市场清淡，价格平稳偏弱，新疆织厂开机提升但整体开机率低迷 [7] - 宏观与市场情况：中美原则上达成协议框架，利好有限；海外旧作装运进度良好，优良率弱于去年同期；国内种植面积稳中有增，预期新棉产量稳中有增，本周南疆大部棉区蕾期高温热害风险较高；下游棉纱、坯布端积弱，需求不强，成品库存稳中有增，内地纺企开机稳中有降，利润恶化 [8] - 操作建议：短期郑棉窄幅震荡调整运行，关注上方压力位表现 [8] 行业要闻 - 美棉情况：截至6月8日当周，美棉种植进度为76%，去年同期为79%，五年均值为80%，前一周为66%；现蕾率为12%，上一周为8%，去年同期为13%，五年均值为12%；优良率为49%，去年同期为56% [9] - 巴西棉花情况：截至2025年6月7日，巴西棉花收获进度为1.4%，上周为0.9%，去年同期为1.7% [9] 数据概览 - 数据包含CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][26]

宏观经济 - 5月制造业PMI回升至49.5%，环比上升0.5%，但仍处于收缩区间，主要受生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比上行影响 [1] - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，其中生产资料价格和生活资料价格降幅扩大带动PPI同比降幅上升 [1] 股票市场 - 5月A股主要股指普涨，上证指数和深证成指分别上涨2.09%和1.42%，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨1.85%、0.70%和1.28% [2] - 31个申万行业中25个上涨，环保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰板块涨幅均超6%，电子板块跌幅超2% [2] - 银行板块上涨受益于公募新规利好，医药生物板块上涨受创新药政策扶持推动 [2] 债券市场 - 5月债市收益率分化，1年期国债收益率下行5个基点至1.46%，5年期和10年期国债收益率均上行5个基点至1.56%和1.67% [3] - 信用债收益率整体下行，1年期AAA级和AA级信用债收益率分别下行9个基点和10个基点至1.72%和1.84% [3] - 中证全债指数下跌0.06%，信用债表现好于利率债，中证企债指数、中证中票指数和中证短融指数收益率分别为-0.19%、0.43%、0.43%和0.17% [5] 全球市场 - 5月美国Markit综合PMI升至53.0%，欧元区制造业PMI为49.4%，仍处于收缩区间 [5] - 海外主要股指集体上涨，标普500指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和恒生指数分别上涨6.15%、3.27%、2.08%、6.67%、5.53%和5.29% [5] - 布伦特原油现货价格上涨2.57%，伦敦黄金价格上涨0.51% [5] 基金表现 - 5月晨星中国开放式基金指数上涨0.88%，股票型基金指数和配置型基金指数分别上涨1.27%和0.64%，债券型指数上涨0.19% [13] - 价值风格基金表现优于成长风格基金，大盘价值股票型基金和大盘平衡股票型基金平均回报率分别为2.76%和1.83% [16] - 行业基金中，医药和金融地产表现突出，行业混合—医药基金、行业股票—医药基金和行业股票—金融地产基金平均回报率分别为6.44%、5.74%和2.67% [16] - 固收类基金分化，可转债基金和积极债券基金分别上涨1.23%和0.40%，利率债基金下跌0.10% [17] - QDII基金中，全球新兴市场股债混合基金和美国股票基金表现亮眼，平均回报率分别为12.89%和7.45% [17]