文章核心观点 - 青禾晶元推出全球首台C2W&W2W双模式混合键合设备SAB8210CWW，标志公司技术创新重要突破，该设备优势显著，公司将持续深耕先进键合技术推动行业发展 [1][7] 后摩尔时代，混合键合成为主流 - 近年来芯片制造商受硅材料和半导体设备限制，难以缩小晶体管尺寸，先进封装成提高芯片性能有效手段，混合键合是先进封装关键技术 [3] - W2W混合键合已多领域应用，C2W混合键合快速兴起成异质异构集成主流技术，但实现过程面临键合精度、C2W键合效率等挑战，对设备提出更高要求 [3] SAB8210CWW设备：技术创新的集大成者 - 青禾晶元凭借深厚积累在SAB8210CWW设备上展现技术实力 [5] - 设备采用模块化设计，支持C2W和W2W双模式混合键合，适配研发与生产需求，提升使用率 [6] - 设备可兼容8寸和12寸晶圆，通过换部件快速切换，满足不同尺寸晶圆键合需求 [6] - 设备能处理最薄至35μm超薄芯片，全尺寸兼容性好，从0.5×0.5mm到50×50mm芯片均可处理，保证生产良率和可靠性 [6] - 设备提供片间同轴和红外穿透两种对准方式，对准精度优于±300nm（同轴）和±100nm（红外），应对不同芯片 [8] - 设备通过键合方式创新，减少颗粒污染风险，实现高良率键合 [8] - 设备C2W和W2W键合技术实现±30nm对准精度和±100nm键合精度，C2W单键合头UPH最高可达1000片/小时 [8] - 设备配备检测模块和内置算法，实现负反馈偏移补偿，确保键合精度稳定性和一致性 [8] 关于青禾晶元 - 青禾晶元是中国半导体键合集成技术高新技术企业，核心业务涵盖高端键合装备研发制造与精密键合工艺代工 [9] - 公司技术应用于先进封装等前沿领域，通过“装备制造+工艺服务”构建全产业链解决方案 [9] - 公司已开发四大自主知识产权产品矩阵，致力于为全球半导体产业链提供键合装备与方案，助力战略新兴产业崛起 [9]

日本政府对Rapidus的资助与质疑 - 日本政府通过内阁会议决定修法，允许投入巨资帮助半导体新创公司Rapidus [1] - Rapidus面临最大不安因素是缺乏足够客户需求，一旦生产出货量将达数亿颗但无相应客户支撑 [1] - 台积电和三星开发先进半导体时会提前与苹果、高通等大客户建立合作确保订单，而Rapidus缺乏此类合作模式 [1] Rapidus的制程战略争议 - 井上弘基认为Rapidus聚焦2纳米制程决策已"过时"，因摩尔定律放缓导致制程微缩效益递减 [2] - 建议日本将重点转向先进封装领域，这与日本企业设备及材料优势相关且资金需求较低 [2] - Rapidus应暂缓量产计划，集中资源于研发而非高风险量产阶段 [2] Rapidus的资金与经营模式问题 - Rapidus所需资金预估为5万亿日元，但民间投资仅73亿日元且后续未增加，显示民间部门不愿接手 [2] - 古贺茂明指出Rapidus工厂开工仪式到场多为设备厂商高层，实际支持有限 [2] - 建议政府应支持现有公司或有潜力新创而非从零建立新公司，可节省资金并开启新可能性 [2]

在全球半导体产业的激烈竞争中，芯片封测大厂不认命，纷纷展开行动。一方面将目光投向海外，积 极布局，开启了投资扩产、建厂热潮；另一方面，面对严峻挑战，传统OSAT大厂也力求在先进封装 领域站稳脚跟。 传统封测大厂们的扩张版图 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 在半导体产业链的宏大版图中，芯片封测是极为关键的后程环节，恰似一场接力赛的最后一棒，其重 要性不言而喻。 长期以来，日月光、安靠、长电科技、力成科技、通富微电、华天科技等传统OSAT封测大厂，凭借 成熟的工艺和大规模的产能，在全球封测市场占据重要地位。但近年来，随着摩尔定律逐渐逼近物理 极限，先进封装成为了延续摩尔定律、提升芯片性能的关键路径。台积电、三星、英特尔等Foundry 大厂凭借在芯片制造环节积累的技术、资金和客户资源，强势进军先进封装领域，给传统OSAT大厂 带来巨大冲击。 日月光 日月光作为全球封测龙头，近年来在海外多个地区扩充先进封装产能。 高雄设立FOPLP量产线： 2月18日，日月光集团决定投入2亿美元在中国台湾高雄设立面板级扇出 型封装（FOPLP）量产线，预计今年第2季和第3季装机，年底试产，若顺利将于明年开始为客户认 证， ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 3月建议关注三四月份旺季可能涨价品种、年报季报行情、下游快速发展的电子和新能源材料公司、宏观经济改善下的行业龙头价值公司；中长期推荐油气开采、新材料、政策加持下的龙头及高景气子行业等投资主线 [1][3][8] - 预计国际油价保持中高位震荡，天然气价格或剧烈宽幅震荡，磷酸一铵市场稳中偏强，氯化钾市场维持高位震荡 [3][4][30][31][32] 根据相关目录总结 本周化工行业投资观点 - 101个化工品种中26个价格上涨、51个下跌、24个稳定，49.5%产品月均价环比上涨，39.6%下跌，10.89%持平；WTI原油月均价环比跌5.6%，NYMEX天然气月均价环比降3.4%；2月28日国内电池级碳酸锂价格较2月1日降2.91% [7] 投资建议 - SW基础化工市盈率21.50倍，处历史56.77%分位数，市净率1.81倍，处历史11.96%分位数；SW石油石化市盈率10.29倍，处历史9.28%分位数，市净率1.21倍，处历史2.77%分位数 [3][8] - 推荐中国石油、中国海油等公司，关注中海油服、海油发展等公司；3月金股为中国石油、安集科技 [3][8][9][15] 3月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，环比减5.3%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3%，环比增2.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增2.3%，优质资产盈利能力凸显；前三季度经营活动净现金流入3389.28亿元，投资活动净现金流出2039.41亿元，资产负债率39.5%，比年初降1.3pct [10] - 2024年前三季度油气当量产量1342.3百万桶，同比增2.0%，其中原油产量708.3百万桶，同比增0.3%，可销售天然气产量3803.8十亿立方英尺，同比增4.0%，油气单位操作成本11.49美元/桶，同比增2.1% [10] - 2024年前三季度加工原油1036.2百万桶，同比降0.7%，成品油产量8990.9万吨，同比降2.7%，化工商品产量2864.3万吨，同比增9.7%，成品油销量11988.6万吨，同比降4.6%，化工业务经营利润34.99亿元，同比增33.68亿元 [11] - 2024年前三季度销售天然气2098.20亿立方米，同比增8.6%，其中国内销售1629.64亿立方米，同比增4.9%，经营利润252.68亿元，同比增57.92亿元 [12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51、1825.56、1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，环比增22.95%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20%，环比增23.00% [15] - 2024年前三季度及Q3营收同比增长因产品研发转化、市场拓展、客户上量及国产化进程等；Q3归母净利润同比增速高于收入因产品结构变化、生产效率提升、费用健康增长 [16] - 2024年中国晶圆厂稼动率逐季回升，公司多款抛光液持续放量，包括铜及铜阻挡层、氮化硅、钨等抛光液，自研国产氧化铈磨料抛光液应用突破并量产销售，新型硅抛光液达全球领先水平 [17] - 公司功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂业务进展顺利，建立核心原材料自主可控供应能力，参股公司硅溶胶和自产氧化铈磨料应用量产 [18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44、7.08、8.67亿元，每股收益分别为4.21、5.48、6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 石油化工科学研究院“硫化反应环境精准控制的加氢催化剂真硫化技术开发及应用”项目成果达国际领先水平，器外真硫化反应器国际首创，可减少开工步骤、缩短时间、节省费用且安全绿色 [21] - 开滦集团50吨/年微米级高强度聚甲醛纤维产业化示范装置试生产稳定，产品强度超设计值10%，填补国内外空白，可应用于多领域 [22] - 华锦阿美200万吨/年芳烃联合装置抽余液塔吊装就位，刷新行业记录，该项目是中沙合作项目 [22] - 福建海辰化学年产40万吨己二腈及原料配套项目进入全面建设阶段，推动产业链构建和国产化进程 [23] 公告摘录 - 利安隆拟在新加坡和马来西亚设子公司建研发生产基地，投资不超3亿美元 [24] - 汇隆新材拟通过子公司参与认购Ambercycle Singapore Pte Ltd的A1轮优先股 [24] - 华鲁恒升酰胺原料优化升级项目进入试生产阶段，预计年产饱和脂环醇20万吨，副产环己烷4.28万吨 [24] - 建龙微纳获“一种ZSM - 48分子筛及其制备方法”发明专利，用于可持续航空燃料核心技术 [25] - 川发龙蟒拟4.32亿元收购天宝公司60%股份 [25] - 圣泉集团子公司拟17.8亿元建设杜尔伯特南阳300MW风电项目 [25] - 宏柏新材与迈图相关公司合资，拟以非货币资产认缴3.672亿元，占51% [25] - 天际股份向特定对象发行股票投资项目，“6000吨高纯氟化锂”项目将试生产 [26] - 泸天化拟117068万元在泸州建10万吨/年绿色精细化学品项目 [26] - 东材科技将“年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目”达预定可使用状态时间延期 [26] - 华信新材子公司拟投资建设“年产5000吨功能性膜材料项目” [26] - 侨源股份授予229名激励对象73.97万股限制性股票 [27] - 联瑞新材拟30000万元分三期建设高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目 [27] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 101个化工品种中26个价格上涨、51个下跌、24个稳定；周均价涨幅居前为硫酸、液氨等，跌幅居前为维生素A、丙烯腈等 [29] - 本周国际油价小幅下跌，WTI原油期货收于69.76美元/桶，周跌幅0.91%，布伦特原油期货收于73.18美元/桶，周跌幅1.68%；预计国际油价中高位震荡 [30] - 本周NYMEX天然气期货收于3.82美元/mmbtu，周跌幅10.29%；美国天然气库存减少，短期供需紧张，中期价格或剧烈宽幅震荡 [30] 重点关注 磷酸一铵价格上涨 - 截至3月2日，55%粉状磷酸一铵市场均价3279元/吨，较上周涨6.88%；周产量19.77万吨，较上周增5.08%，开工率49.25%，较上周提升2.38pct [31] - 复合肥市场产销两旺，本周平均开工负荷51.16%，较上周提升7.99pct；原料硫磺价格上涨，3月2日镇江港硫磺现货参考价2055元/吨，较上月提升30.06%；预计短期内市场稳中偏强运行 [31] 氯化钾价格上涨 - 截至3月2日，国内氯化钾价格3286元/吨，较上周涨11.24%，较上年涨35.95%；国际价格温和上升，国内供应紧张，下游补库谨慎 [32] - 预计氯化钾市场维持高位震荡，需关注中印长协谈判及国内保供政策 [32]

发行相关 - 本次拟公开发行股票不超过2,203.3334万股，占发行后总股本的比例为25%[9] - 发行后总股本不超过8,813.3334万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）[9] - 每股面值为人民币1.00元，发行股票类型为人民币普通股（A股）[9] - 拟上市的证券交易所和板块为上海证券交易所科创板[9] 业绩总结 - 2022年度公司营业收入32376.63万元，同比增长2.95%；归母净利润2328.47万元，同比下降33.45%；扣非后归母净利润1440.33万元，同比下降51.35%[27] - 2023年1 - 6月公司营业收入15402.88万元，同比下降15.73%；归母净利润1111.86万元，同比下降14.76%；扣非后归母净利润1090.85万元，同比下降6.96%[27] - 2023年1 - 9月营业收入预计23000 - 26000万元，较上年同期变动 - 9.30% - 2.53%[63] - 2023年1 - 9月净利润预计1800 - 2000万元，较上年同期增长52.50% - 69.44%[63] 市场数据 - 2022年全国集成电路产量3241.9亿块，较上年下降9.81%；2023年4 - 6月单月产量同比增速分别为3.8%、7.0%和5.7%[27][28] - 2023年上半年中国智能手机出货量约1.3亿台，同比下降7.4%；二季度出货量约6570万台，同比下降2.1%[28] - 2021年国内传统封装电镀液及配套试剂市场需求约1万吨，2025年将增长至1.3万吨，复合增长率6.78%；2021年市场规模约3亿元，2025年预计增长至4亿元[33] 产品数据 - 2022年度公司锡球销售收入10681.36万元，毛利 - 506.04万元；2023年1 - 6月销售收入4122.96万元，同比下降39.05%，毛利18.90万元[32] - 报告期各期发行人先进封装用光刻胶及配套试剂产品收入分别为2444.80万元、4754.54万元、5793.76万元及2824.26万元，占主营业务收入比例分别为11.89%、15.26%、18.15%及19.28%[34][35] - 先进封装用g/i线负性光刻胶2022年和2023年1 - 6月销售收入分别为385.63万元和249.66万元[37] 研发与技术 - 公司自研先进封装用g/i线负性光刻胶已通过长电科技、华天科技认证并实现批量供应[51] - OLED阵列制造正性光刻胶已通过京东方两膜层认证且实现小批量供应，正在进行全膜层测试认证[51] - 晶圆制造i线正性光刻胶已在华虹宏力进行小批量供应[51] - 最近3年累计研发投入6444.89万元，占最近3年累计营业收入比例为7.61%[58] 募投项目 - 南通工厂募投项目为“年产12,000吨半导体专用材料项目”[16] - 募集资金投资项目包括年产12,000吨半导体专用材料项目、集成电路材料测试中心项目和补充流动资金[46] - 预计未来5年募投项目新增折旧摊销金额2023 - 2027年度分别为1377.26万元、2417.02万元、4032.02万元、4934.52万元、4934.52万元[30] 股权结构 - 发行前公司总股本为6610万股，拟公开发行不超2203.3334万股[157] - 发行后公司总股本将变为8813.3334万股，有限售条件流通股占比75%，A股社会公众股占比25%[157][158] - 发行前张兵持股1903.16万股，占比28.79%，为第一大股东[157][159] 公司治理 - 公司本届董事会由9名董事组成，其中3名为独立董事，董事任期3年[172] - 公司本届监事会由3名监事组成，其中1名为职工代表监事，监事任期为3年[179] - 截至招股说明书签署日，发行人共有高级管理人员4人[182]