马拉松赛事品牌营销 - 2025上海半程马拉松吸引了1.5万参赛者，赛道成为品牌营销顶级流量场，赞助商包括浦发银行、阿迪达斯、蒙牛等17家品牌[1][3] - 马拉松赛事赞助商类型多样化，涉及运动、食品饮料、金融保险、互联网等行业，合作方式包括冠名赞助、官方合作伙伴等[7] - 特步通过赞助马拉松实现品牌转型，2023年赞助24场赛事，跑鞋业务贡献57%营收达81.72亿元，2024年国内马拉松破3选手特步跑鞋穿着率达50.64%[5][6] 马拉松赛事经济规模 - 2024年中国路跑赛事总规模704.86万人次，认证赛事完赛人数119.10万人创5年新高[4] - 头部赛事赞助费用达千万元级别，县级赛事冠名费50-100万元，地级市300-500万元[7][8] - 2025无锡马拉松外地跑者占比84.2%带动消费5.05亿元，桂林半程马拉松综合经济影响2.34亿元[12] 县域马拉松发展现状 - 2025年4月20日中国举办近50场马拉松，其中33.3%在县城举行[3] - 非本地参赛选手占比约60%，40%选手参赛半径在500公里内[10] - 县域马拉松通过融入当地文化形成差异化，如阜阳马拉松带动地域品牌曝光[9][12] 马拉松行业趋势 - 中国田径协会控制赛事数量，要求提升办赛质量与差异化[3][12] - 体育旅游经济潜力显现，中外交流加强可能推动县域赛事国际化[12] - 赛事运营呈现两极分化，头部赛事招商顺利而中小型赛事面临困难[8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入288.76亿元，归属于上市公司股东的净利润66.73亿元，扣非净利润68.35亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入110.66亿元，归属于上市公司股东的净利润36.37亿元，扣非净利润36.17亿元 [1] - 2024年度利润分配预案拟每10股派发现金红利23.17元（含税），合计派发现金红利34.90亿元（含税） [6] - 自2009年上市以来累计现金分红金额（含2024年中期分红）528.53亿元（含税） [5] 行业背景 - 2024年全国规模以上企业白酒产量414.5万千升，同比下降1.80% [2] - 2025年1-3月规模以上企业累计白酒产量103.2万千升，同比下降7.3% [4] 市场策略 - 坚持"省内精耕+省外突破"双轮驱动策略，2024年江苏省内经销商增加39家，省外增加38家 [2] - 优化营销组织架构，划分高地、样板、薄弱、空白四类市场，因地施策 [3] - 从"深度分销"转向"精准营销"，建立数字化渠道管理体系，通过开瓶扫码等终端促销措施 [3] 产品与产能 - 拥有20余平方公里酿酒产业园，7万口名优窖池（含2000多口老窖池），原酒年产能超16万吨，储酒能力100万吨，老酒存量70万吨 [4] - 2024年推出梦之蓝手工班（中国酒业协会认证高端年份白酒），2025年3月第七代海之蓝焕新升级 [5] - 2024年5月将推出主打性价比的洋河高线光瓶酒 [5] 品牌与认证 - 拥有洋河、双沟两大中国名酒品牌，六枚中国驰名商标 [2] - 窖池群被吉尼斯世界纪录认证为"最大规模的白酒窖池群" [4]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93% [1] - 一季度营业收入43.55亿元，同比增长1.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比增长4.59% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.67亿元，同比增长4.74% [1] 产品创新与品类拓展 - 2025年已有6个品牌推出新品，包括嘉士伯醇滑5°、乌苏啤酒天山原酿等 [3] - 重庆纯生、风花雪月茉莉花风味啤酒等产品推出新包装 [3] - 拓展饮料赛道，推出天山鲜果庄园橙味汽水 [3] 品牌营销与市场沟通 - 旗下6个品牌官宣新代言人或品牌大使 [3] - 春节营销中嘉士伯推出艺术家合作款产品，乐堡围绕"吉时行乐"主题传播 [4] - 1664亮相上海时装周，深化时尚领域认知度 [4] - 嘉士伯与欧足联达成长期战略合作，重新成为欧洲杯官方啤酒合作伙伴 [4] - 重庆纯生、嘉士伯、天目湖全麦芽联动四地马拉松赛事 [4] 行业认可与奖项 - 重庆啤酒和乌苏啤酒入选首批"中国消费名品"名单 [5] - 四款产品获评2024年度"青酌奖"酒类新品 [5] - 公司获得京东大商超酒类业务部"2024年度卓越品牌" [5] - 乌苏烧烤·成都宵夜城项目入选福布斯中国"2025大消费年度创新品牌" [5] - 嘉士伯蛇年新春包装设计获2025年iF设计奖 [5] - 风花雪月玫瑰海盐风味精酿啤酒入选天猫新品创新中心趋势领航品牌大奖 [5] ESG与可持续发展 - MSCI ESG评级为"AA"，是中国A股食品饮料上市公司中评级最高的公司 [6] - "共同迈向并超越零目标"ESG计划持续推进 [6] - 嘉士伯啤酒（广东）有限公司节水项目入选"2025广东节水十大典型案例" [7] - 天目湖酒厂被评为江苏省绿色工厂 [7] - 乌鲁木齐酒厂被认定为乌鲁木齐市首批"无废企业" [7] - 公司成为联合国妇女署《赋权予妇女原则》全球签署企业成员 [7] - 启动"大理市女性社会公益项目"，筹集20万元支持当地女性就业发展 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、路演活动、其他 [2] - 参与单位及人员包括广发证券左琴琴等 14 家单位或个人 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点为线上电话会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、副总经理程琳娜 [2] 公司业务情况 毛利率上涨原因 - 旗下品牌有品牌效应，成本控制和定价有优势，毛利率维持高位 [3] - 2024 年暇步士男女装自营，利润空间大拉动利润率 [3] - 价格策略筛选出符合品牌定位消费者，看重品牌情绪价值 [3] 男女装设计及供应链情况 - 与暇步士男女装供应商度过磨合期，与部分优质供应商稳定合作并更新名录 [3] - 2025 年秋冬季暇步士男女装聚焦经典休闲风格，强调舒适感和实用性 [3] 2025 年一季度业绩情况 - 销售收入增长但净利润下降，原因是销售费用增长和其他业务收入下降 [3] - 销售费用增长因广告营销活动多和新增男女装店铺直接销售费用 [3] - 其他业务收入下降因成人鞋品类被授权商授权到期 [3] 暇步士成人鞋品类规划 - 拟采用与行业经验丰富团队合资并授予品牌授权模式经营 [3] 品牌营销活动规划 - 2025 年除明星达人引流种草，注重线下营销，如户外广告等 [3][4] - 围绕水孩儿三十周年开展主题营销活动 [4] 开店计划 - 现有店铺数量少，有市场空间 [4] - 优化线下渠道，置换优质店铺，开拓新渠道，开设旗舰店 [4] - 直营先行带动加盟稳步发展 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年公司主品牌预计持续提升影响力，随着国际新品牌发布新品、威尼斯经营显著改善，业绩韧性与成长性优势预计延续 [6] 业绩简评 - 2024全年公司实现营业总收入40.04亿元（+13.24%），实现归母净利润7.81亿元（-14.28%）；1Q25实现收入12.86亿元（+1.41%）、归母净利润3.31亿元（-8.47%），符合预期 [3] - 公司同期公告2024年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金红利2.85亿元，派息率达36.55% [3] 经营分析 - 2024年利润表现弱于收入，主要受公司加大品牌营销投放影响；2024年收入实现13%同比快速增长，其中4Q24单季度收入逆势增长35%，受益于主品牌客群粘性突出及公司加强品牌力建设；2024年公司毛利率为77%，同比减少1.6pct，销售费用率、管理费用率分别同比上升3.2/1.4pct至40.3%、9.3%，最终净利率同比下降6.3pct至19.5% [4] - 1Q25收入增长稳健，营运保持健康；1Q25公司收入增长1.41%；一季度受宏观环境波动、年初积极备货影响，存货周转天数为270.51天，有所上升，预计随消费信心回升逐步改善；公司货币资金为13.05亿元，保持较强抗风险能力 [4] - 公司旗下KENT&CURWEN品牌已于2024年9月在英国伦敦发布25春夏新品，且2024年内已在多地开出全新门店；公司将重建品牌的视觉辨识度和品牌基因，打造其成为全球Z世代消费者首选的具有英国传统的品牌，未来有望成为集团的第二增长曲线 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利7.14/8.74/10.38亿元，对应PE分别为14/11/9倍 [6] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,536|4,004|4,422|5,088|5,733| |营业收入增长率|22.58%|13.24%|10.43%|15.06%|12.68%| |归母净利润(百万元)|911|781|714|874|1,038| |归母净利润增长率|25.17%|-14.28%|-8.57%|22.40%|18.77%| |摊薄每股收益(元)|1.596|1.368|1.251|1.531|1.818| |每股经营性现金流净额|2.27|1.31|1.36|1.58|2.04| |ROE(归属母公司)(摊薄)|18.60%|15.37%|12.96%|14.48%|15.59%| |P/E|19.86|15.65|13.69|11.18|9.42| |P/B|3.69|2.41|1.77|1.62|1.47|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营业务收入|2,885|3,536|4,004|4,422|5,088|5,733| |增长率|/|22.6%|13.2%|10.4%|15.1%|12.7%| |主营业务成本|-652|-756|-921|-1,097|-1,196|-1,307| |%销售收入|22.6%|21.4%|23.0%|24.8%|23.5%|22.8%| |毛利|2,233|2,780|3,084|3,325|3,892|4,426| |%销售收入|77.4%|78.6%|77.0%|75.2%|76.5%|77.2%| |营业税金及附加|-25|-33|-36|-39|-45|-50| |%销售收入|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%| |销售费用|-1,036|-1,312|-1,613|-1,907|-2,124|-2,336| |%销售收入|35.9%|37.1%|40.3%|43.1%|41.7%|40.7%| |管理费用|-196|-277|-371|-394|-397|-424| |%销售收入|6.8%|7.8%|9.3%|8.9%|7.8%|7.4%| |研发费用|-100|-124|-126|-124|-142|-161| |%销售收入|3.5%|3.5%|3.2%|2.8%|2.8%|2.8%| |息税前利润（EBIT）|875|1,034|938|862|1,184|1,455| |%销售收入|30.3%|29.2%|23.4%|19.5%|23.3%|25.4%| |财务费用|8|28|13|-68|-212|-289| |%销售收入|-0.3%|-0.8%|-0.3%|1.5%|4.2%|5.0%| |资产减值损失|-97|-69|-57|0|0|0| |公允价值变动收益|5|2|5|0|0|0| |投资收益|39|20|7|45|55|55| |%税前利润|4.6%|1.9%|0.7%|5.4%|5.4%|4.5%| |营业利润|855|1,063|943|840|1,028|1,221| |营业利润率|29.6%|30.0%|23.5%|19.0%|20.2%|21.3%| |营业外收支|0|-4|4|0|0|0| |税前利润|856|1,059|947|840|1,028|1,221| |利润率|29.7%|29.9%|23.6%|19.0%|20.2%|21.3%| |所得税|-128|-148|-166|-126|-154|-183| |所得税率|15.0%|14.0%|17.6%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利润|728|911|781|714|874|1,038| |少数股东损益|0|0|0|0|0|0| |归属于母公司的净利润|728|911|781|714|874|1,038| |净利率|25.2%|25.8%|19.5%|16.1%|17.2%|18.1%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1,145|2,160|1,547|2,488|2,809|3,211| |应收款项|325|413|467|448|530|597| |存货|746|708|951|1,022|1,114|1,218| |其他流动资产|1,909|1,046|1,311|1,140|1,165|1,181| |流动资产|4,124|4,327|4,275|5,098|5,617|6,207| |%总资产|73.9%|64.3%|59.4%|61.9%|61.9%|62.3%| |长期投资|10|10|10|20|30|40| |固定资产|532|584|972|1,319|1,648|1,959| |%总资产|9.5%|8.7%|13.5%|16.0%|18.2%|19.7%| |无形资产|241|1,204|1,176|1,216|1,221|1,220| |非流动资产|1,455|2,400|2,927|3,144|3,458|3,750| |%总资产|26.1%|35.7%|40.6%|38.1%|38.1%|37.7%| |资产总计|5,579|6,728|7,202|8,242|9,075|9,957| |短期借款|202|212|260|1,446|1,756|1,944| |应付款项|322|405|581|463|506|554| |其他流动负债|742|929|872|556|590|669| |流动负债|1,266|1,546|1,714|2,465|2,853|3,167| |长期贷款|0|0|0|0|0|0| |其他长期负债|182|284|408|268|190|134| |负债|1,447|1,830|2,121|2,733|3,042|3,301| |普通股股东权益|4,130|4,897|5,080|5,508|6,032|6,655| |其中：股本|571|571|571|571|571|571| |未分配利润|2,339|3,114|3,324|3,753|4,277|4,899| |少数股东权益|1|1|1|1|1|1| |负债股东权益合计|5,579|6,728|7,202|8,242|9,075|9,957|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|728|911|781|714|874|1,038| |少数股东损益|0|0|0|0|0|0| |非现金支出|431|451|501|163|186|207| |非经营收益|-42|-21|-49|136|-5|-2| |营运资金变动|-174|-45|-482|-236|-151|-80| |经营活动现金净流|942|1,296|750|778|904|1,163| |资本开支|-499|-784|-557|-519|-490|-490| |投资|0|2|0|-90|20|10| |其他|-184|-342|110|45|55|55| |投资活动现金净流|-683|-1,124|-447|-564|-415|-425| |股权募资|0|1|0|0|0|0| |债权募资|0|0|0|1,157|311|188| |其他|-218|-256|-713|-318|-399|-468| |筹资活动现金净流|-218|-255|-713|839|-89|-280| |现金净流量|41|-88|-419|1,052|400|458|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|1.275|1.596|1.368|1.251|1.531|1.818| |每股净资产|7.237|8.580|8.901|9.651|10.570|11.660| |每股经营现金净流|1.651|2.271|1.315|1.362|1.583|2.038| |每股股利回报率|0.300|1.000|0.000|0.500|0.612|0.727| |净资产收益率|17.62%|18.60%|15.37%|12.96%|14.48%|15.59%| |总资产收益率|13.04%|13.54%|10.84%|8.66%|9.63%|10.42%| |投入资本收益率|17.14%|17.41%|14.48%|10.54%|12.93%|14.38%| |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|6.06%|22.58%|13.24%|10.43%|15.06%|12.68%| |EBIT增长率|12.04%|18.13%|-9.29%|-8.06%|37.36%|22.84%| |净利润增长率|16.50%|25.17%|-14.28%|-8.57%|22.40%|18.77%| |总资产增长率|14.72%|20.59%|7.05%|

店铺数据 - 2025年第一季度末运营店铺265家，较去年末增31家[1][2] - 天猫国内经销模式期末店铺53家[1] - 抖音小店经销模式期末店铺45家[1] 业绩数据 - 2025年第一季度主营业务营收360,948,233.43元，同比降23.58%[3][6] - 2025年第一季度主营业务成本220,897,425.39元，同比降31.45%[3][6] - 2025年第一季度主营业务毛利率38.80%，同比升7.02个百分点[3][6] 业务营收 - 电商零售业务营收324,774,810.89元，同比降25.13%[6] - 品牌营销运营服务营收14,456,996.00元，同比降4.66%[6] 市场营收 - 境内营收327,325,569.70元，同比降26.64%[6] - 境外营收33,622,663.73元，同比增28.46%[6]

宏观经济环境 - 中国经济整体向好，内需和消费成为稳定经济的关键因素，下沉市场消费潜力显现 [1] - 各线级城市人均可支配收入持续增长，2024年居民人均消费支出达28,227元，食品烟酒支出占比29.8% [1][19] - 服务业对GDP增长贡献率显著，2024年达54.8% [10][19] 辣条行业发展现状 - 休闲零食市场规模2024年达4,894.7亿元，辣味零食增速突出，2024年风味零食市场规模2,941.7亿元 [16][17] - 2022年《调味面制品》行业标准出台，填补监管空白，推动产品质量提升 [23] - 头部品牌通过社交媒体、KOL合作创新营销，并拓展电商渠道吸引年轻消费者 [24][25] - 消费升级推动高端化转型，企业通过包装和产品创新满足多样化需求，但行业集中度低（CR4<20%） [1][26][29] 辣条行业趋势展望 - 麻辣口味成为高增长细分类型，麻辣辣条市场规模2024年达40.5亿元，CAGR为8.9%（2020-2029E） [33][34] - 广东省为辣条销量第一大省，麻辣王子在2024年全国及七城销量中均居榜首 [39][40] - 行业需强化品牌建设、产品创新及渠道拓展以应对集中度低等挑战 [2] 数据补充 - 辣条行业市场规模2024年达605.9亿元，2020-2024年CAGR为4.2% [21][22] - 线上渠道中，四川省和广东省分别占麻辣辣条销量的14.0%和12.0%（2024年） [37][38]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.76亿元 归属于母公司净利润0.51亿元 [1] - 截至2025年3月末总资产60.44亿元 归属于母公司净资产41.56亿元 [1] 化妆品业务 - 化妆品业务收入5.26亿元 毛利率61.06% [1] - 颐莲品牌收入2.50亿元 同比增长25% 喷雾产品销量增长69% 嘭润水乳销量增长65% [1] - 瑷尔博士收入2.36亿元 推出益生菌定制礼盒及洁颜蜜3.0 强化闪充品线抗老定位 [1] - 珂谧品牌聚焦胶原抗老卖点 胶原次抛位居抖音胶原蛋白精华液人气榜榜首 [1] 医药业务 - 医药业务收入1.08亿元 毛利率54.80% [2] - 推进药食同源标准建设 上市2款功能饮料 新开发医院及OTC渠道客户200家 [2] - 实施组织变革 组建KA销售部/新业务拓展部/数字营销部 推行产品双轨管理机制 [2] 原料及添加剂业务 - 原料业务收入0.86亿元 毛利率39.54% [2] - 新增2项授权发明专利 设立国家级博士后科研工作站 [2] - 完成两款三类医疗器械原料主文档登记 玻璃酸钠原料药转为A类备案 [2] - 透明质酸原料销售额同比增长32% 毛利率提升11个百分点 [2] - 通过PCHI/CIE等国际展会拓展高端客户 持续推进医药级转型 [2]

4月19日，2025"春游齐鲁"服务消费季、第42届潍坊国际风筝会暨2025潍坊风筝嘉年华在潍坊世界风筝 公园拉开帷幕，来自51个国家和地区的2000余只风筝在蓝天白云间"争奇斗艳"。 作为世界风筝之都，潍坊今年将传统技艺与商业智慧完美融合。在风筝放飞现场，本着"万物皆可飞"的 创意，各种IP风筝争奇斗艳，"脑洞大开"地展示创意：18名放飞员协作操控的75米港珠澳大桥风筝横贯 天际，中欧班列主题风筝以百米身长演绎穿云破雾的壮美。各大消费品牌也在风筝节PK起品牌创意， 美团外卖小哥人偶与快递盒组成"上天派送队"；盼盼食品直接将企业董事长头顶平底锅的形象制成巨 型"背锅侠"风筝，被网友调侃："建议给风筝加个自动烹饪功能，实现空中煎蛋"。此外，盒马鲜生 携"躺平生蚝""不想上班大黄鱼""蟹蟹大螃蟹"风筝组成打工人天团，被网友戏称"会飞的打工人嘴替"， 相关话题目前已有470余万阅读量。 据悉，截至2025年，山东已拥有16家盒马门店，足迹遍布济南、青岛、东营、潍坊，未来还将向临沂、 烟台等城市延伸。4月19日，烟台大悦城与盒马鲜生正式签约，宣布其烟威地区首店将于2025年暑期开 业，门店面积超4000平方米。此外， ...

南方财经全媒体记者 吴立洋 上海报道 作为一家以"认养模式"打响品牌知名度的乳企，认养一头牛的发展路径与其高调的营销风格高度绑定， 但最近该公司的"抖机灵"营销内容，却惹来了部分打工人群体的不满。 舆情事件：认养一头牛广告被指"嘲讽打工人" 事件回顾：近日，认养一头牛近期在上海、杭州地铁站及居民电梯投放招聘广告，使用"COWS直聘， 找工作，直接跟老板哞""跳槽吧！奶牛，听说你们场晒不到太阳"等广告语，被部分网友质疑嘲讽打工 人。"认养一头牛广告被指嘲讽打工人"随即登上热搜。对此，网友观点呈现两极分化，有人认为相关广 告"有点令人不适"，也有超过半数的评价认为"没感觉在嘲讽"。 编者按：消费者的信任与喜爱，是面向大众的消费企业最宝贵的市场资源。近年来，随着消费品牌与公 司经营全流程环节的绑定程度不断加深，每一次消费产品舆情的出现、演变和定调，既考验其品牌长期 建设和应急策略的有效性，也反映了其整体企业文化与运作机制中的特征。 涉及企业：认养一头牛 南方财经全媒体·21世纪经济报道消费新闻部长期关注消费类企业的舆情动态，在跟进新闻动态、传递 有效信息和反映消费者诉求的基础上，希望以每一次典型舆情案例的出现和应对 ...