报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏空 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据较3月下滑但具韧性，社零同比5.1%受“以旧换新”政策支撑，4月社会信贷需求偏弱，累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%，M2同比8% [1] - 中美发布联合声明为贸易协商奠定良好开局，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化主动权益类基金收费模式，内部政策发力是2025年股指主线 [1] - 一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅收窄但低于政策利率，净利润同比4%左右回升，ROE筑底企稳，上述措施助企业修复资产负债表，促进实体经济发展，抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%，央行开展3570亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4% [1] - “双降落地”、关税谈判超预期使债市利好因素改变，债市环境转变，短期预计震荡偏弱运行 [2] 日度价格变动 股指期货 - IH：2025年5月15日价格2723.0，较前一日跌14.6，跌幅0.53% [3] - IF：2025年5月15日价格3872.8，较前一日跌34.6，跌幅0.89% [3] - IC：2025年5月15日价格5623.0，较前一日跌74.8，跌幅1.31% [3] - IM：2025年5月15日价格5949.0，较前一日跌94.0，跌幅1.56% [3] 股票指数 - 上证50：2025年5月15日价格2740.3，较前一日跌13.5，跌幅0.49% [3] - 沪深300：2025年5月15日价格3907.2，较前一日跌36.0，跌幅0.91% [3] - 中证500：2025年5月15日价格5715.3，较前一日跌83.8，跌幅1.45% [3] - 中证1000：2025年5月15日价格6057.0，较前一日跌103.3，跌幅1.68% [3] 国债期货 - TS：2025年5月15日价格102.40，较前一日跌0.016，跌幅0.02% [3] - TF：2025年5月15日价格105.79，较前一日跌0.02，跌幅0.02% [3] - T：2025年5月15日价格108.56，较前一日涨0.02，涨幅0.02% [3] - TL：2025年5月15日价格119.11，较前一日涨0.18，涨幅0.15% [3] 国债现券收益率 - 2年期国债：2025年5月15日收益率1.4575，较前一日涨1.32 [3] - 5年期国债：2025年5月15日收益率1.5434，较前一日涨1.19 [3] - 10年期国债：2025年5月15日收益率1.6744，较前一日跌0.43 [3] - 30年期国债：2025年5月15日收益率1.8750，较前一日跌0.65 [3] 市场消息 - 5月贷款市场报价利率出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%；1年期LPR为3%，上月为3.1% [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [6][9][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币汇率，美元指数，欧元、英镑兑美元及美元兑日元汇率走势 [20][21][24] 成员介绍 - 朱金涛任光大期货研究所宏观金融研究总监，有吉林大学经济学硕士学位 [27] - 王东瀛为股指分析师，是哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究内容 [27]

资金市场利率走势 - 国内资金市场利率呈现"短升长降"态势 短端利率因端午节临近和民间资金需求增加而回升 长端利率因央行降准降息和融资成本下滑而走弱 [1] - 截至5月20日 隔夜Shibor报1.509% 较5月13日上行10.3个基点 1周期Shibor报1.556% 上行6.6个基点 2周期Shibor报1.65% 上行9.4个基点 [1] - 1月期Shibor报1.617% 较5月13日下行3个基点 3月期Shibor报1.642% 下行2个基点 6月期Shibor报1.654% 下行1.8个基点 9月期Shibor报1.665% 下行1.1个基点 1年期Shibor报1.671% 下行1.3个基点 [1] 央行货币政策操作 - 5月7日央行宣布从5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点 并从5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 降准后大型金融机构存款准备金率降至9% 中小型金融机构降至6% [1] - 5月20日1年期LPR下调0.1个百分点至3% 5年期以上LPR下调0.1个百分点至3.5% 这是LPR时隔8个月再次下调 [1] 市场流动性管理 - 本周央行有4860亿元逆回购到期 前两个工作日共开展4920亿元逆回购操作 [2] - 央行大概率通过逆回购向市场注入流动性 以平抑端午节和月末对资金面的影响 [2] - 预计下周资金市场利率仍将维持"短升长降"态势 [2]

LPR报价下调与传导机制 - 5月LPR同步下调0.1个百分点 源于政策利率（7天逆回购利率）先行调降 显示央行政策利率向贷款市场的传导机制生效 企业及居民实际融资成本将显著下降 [3] - 公积金贷款利率已先行下调0.25% 未来5年期以上LPR或单独引导下行 推动商业房贷利率更大幅度降低 助力房地产止跌回稳 [3] - 1年期LPR下调将联动存款利率普降（预计平均降0.1%） 长期定存降幅更大 银行净息差压力（Q1仅1.43%）或边际缓解 [3] 政策目标与经济对冲 - LPR下调旨在降低实体融资成本 缓解企业/居民实际利率偏高问题 刺激投资与消费 对冲出口放缓风险 [3] - 外部不确定性持续（中美谈判、外需疲软）叠加低通胀环境 下半年央行或继续降息 年内LPR仍有下行空间 [3] - 关税或拖累2025年GDP增速0.6个百分点 政策需发力弥补出口缺口 财政赤字率建议提高0.5%（增量7000亿元） [3] 中美关税谈判与出口影响 - 若未来90天中美谈判未取得进展 中国出口商品将面临47.4%的高关税 导致中美经贸脱钩风险骤升 [3] - 2025年中国出口预计同比下降4.5% 关税拖累出口额约1.2万亿元 对美出口敏感领域需警惕短期抢出口后的需求回落 [3] - 二季度转口贸易（经墨西哥、东盟）规模或翻倍 建议相关产业链企业把握窗口期优化供应链布局 [3] 银行业绩与监管指标 - 国有行净利润增速转正（+0.08%） 但股份行、城农商行持续负增长 城农商行利息净收入改善支撑其降幅收窄 [7] - Q1净息差1.43%（同比-12BP） 负债成本压降驱动降幅收窄 5月降准降息叠加存款利率下行空间打开 后续息差企稳预期增强 [7] - 不良率环比升至1.51% 主因零售贷款风险暴露 中小银行（城农商行）不良率上升明显 [7] 财险行业经营透视 - 2025年Q1财险行业保费增5.4%、净利润同比+66.91% 头部5家公司（人保/平安/太保/国寿/英大）贡献超80%利润 [7] - 人保财险单季净利133亿（同比+81%） 市占率64% 平安/太保综合成本率<100% 成本控制优势突出 [7] - 众安在线保费同比+12.3%（唯一双位数增长） 综合成本率降超5pct 验证科技赋能（精准定价+风控）路径可行性 [7] 美股与新兴市场配置 - 美元走强预期+地缘风险压制新兴市场弹性 建议优先配置美国大盘/中盘股及欧洲发达市场 [9] - 历史显示新兴市场超额收益与美元负相关 强美元周期下反弹受限 但美元疲软+美债避险属性弱化或触发新兴资产重估 [9] - 2025年底全球经济反弹+贸易问题缓和或带来新兴市场结构性机会 但回报或仍落后美股 [9]

债市行情 - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.03%报119.260，10年期主力合约涨0.03%报108.840，5年期主力合约跌0.04%报105.955，2年期主力合约跌0.03%报102.358 [2] - 银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债"25国开05"收益率上行1.5BP至1.735%，10年期国债"25附息国债04"收益率上行0.75BP至1.6625%，30年期国债"23附息国债23"收益率上行1.25BP至1.9025% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.26%，报430.52点，成交金额579.04亿元，雪榕转债、利扬转债、金诚转债涨幅居前，分别涨20.00%、8.99%、5.31% [2] 海外债市 - 美债收益率冲高回落，2年期美债收益率跌2.5BPs报3.97%，10年期美债收益率跌2.77BPs报4.449%，30年期美债收益率跌3.27BPs报4.904% [3] - 日债收益率全线走高，30年期日债收益率日内一度升至3.1%，刷新1999年首次发行以来新高，日本20年期国债收益率跃升至2.555%，刷新2000年10月以来新高 [3] - 欧元区市场方面，10年期法债收益率跌0.4BP报3.256%，10年期德债收益率跌0.2BP报2.585%，10年期意债收益率涨0.1BP报3.595% [3] 一级市场 - 国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5195%、1.6495%，全场倍数分别为3.49、2.55，边际倍数分别为1.23、1.25 [4] - 黑龙江省10年期地方债"25黑龙江09"和"25黑龙江10"中标利率均为1.73%，全场倍数分别为23.59和23.38 [4] 资金面 - 央行单日净投放1770亿元，开展3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40% [5] - LPR迎来年内首降，1年和5年期以上品种均下调10个基点 [5] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行2.8BPs报1.509%，7天期下行0.6BP报1.556%，1个月期下行0.7BP报1.617%，创2022年10月以来新低 [6] 机构观点 - 华泰固收认为10年国债短期波动幅度较窄，建议继续持有3、5年城投债、二永债，超长端利率债做波段 [7] - 兴证固收指出久期策略仍然占优，30年期国债仍是"核心资产"，但风险收益比较2024年明显下降 [7] - 中信固收预计本轮LPR降息落地后贷款利率将进一步下行，5月政府债供给节奏加快，MLF可能维持小幅净投放 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持 ETF 稳定市场，4 月政治局会议提及相关政策，当前关税政策情绪性冲击减弱，建议在不同品种采取相应投资策略，如股指逢低做多，国债等待回调机会，贵金属观望，有色金属关注不同品种机会与风险，黑色建材关注关税政策等因素，能源化工根据各品种供需情况操作，农产品依据不同品种基本面进行交易[2][4]。 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指持平，创指跌 0.33%，科创 50 持平，北证 50 涨 2.37%等，两市成交 10864 亿，较上一日减 31 亿[2] - 中国 4 月社会消费品零售总额同比放缓，房地产开发投资和新建商品房销售面积同比下降，规模以上工业增加值同比增长，“卖出美国”交易抬头[2] - 融资额减 18.83 亿，隔夜 Shibor 利率升 11.70bp 至 1.6540%，3 年期企业债 AA - 级别利率升 0.78bp 至 3.0455%等[2] - 沪深 300 市盈率 12.53，中证 500 市盈率 28.91 等，各指数市净率、股息率、期指基差比例有相应数据[3] - 受特朗普关税政策影响，海外股市波动压制市场风险偏好，但国内政策有调整余地，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或 IF 股指期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单[4] 国债 - 周一，TL 主力合约涨 0.37%，T 主力合约涨 0.13%等[5] - 4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，社会消费品零售总额同比增长 5.1%等，30 年期美国国债收益率突破 5%，穆迪下调美国信用评级[5][6] - 央行周一净投放 920 亿元，4 月经济数据受加征关税影响有扰动，关税谈判超预期使短期债市有调整压力，但后续资金面有望偏松，建议等待回调机会逢低介入[6] 贵金属 - 沪金涨 0.97%，沪银涨 0.25%，COMEX 金跌 0.14%，COMEX 银跌 0.01%，美国 10 年期国债收益率报 4.46%，美元指数报 100.38[7] - 俄乌冲突停火谈判有转机，海外地缘冲突风险缓和，美联储货币政策表态偏谨慎，预计黄金价格偏弱势，建议暂时观望，白银价格维持区间震荡格局[7][8] 有色金属 - 铜：中国 4 月生产端数据好于消费端，美元指数走低，铜价震荡反弹，LME 库存减少，国内社会库存增加，基差报价偏高，成交不佳，短期铜价反弹空间有限[10] - 铝：中国 4 月生产数据好于预期、消费弱于预期，铝价承压回落，沪铝加权合约持仓量减少，库存降幅变缓，建议关注铝的跨月正套机会[11] - 锌：周一沪锌指数收跌 0.42%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，俄罗斯铅锌矿预计停产或提振锌价，但锌精矿过剩预期不改，中期锌价有下行风险[12] - 铅：周一沪铅指数收跌 0.09%，5 月 12 日中美经贸会谈后商品情绪回暖，再生铅企开工下行，蓄企开工重回高位，中期沪铅指数预计箱体震荡，短线偏强震荡[13] - 镍：周一镍价震荡运行，镍矿端价格有不同走势，镍铁市场成交价格走弱后有企稳迹象，精炼镍现货成交一般，库存增加，镍价延续偏空思路[14] - 锡：2025 年 5 月 19 日，沪锡主力合约收盘价上涨 0.04%，矿端逐步复产，现货市场成交维持刚需，锡供给端有转松预期，若下游需求弱势，锡价重心或下移[15] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 63,627 元，较上一工作日降 1.24%，基本面缺少有利驱动，空头主导盘面下跌，盘面或弱势运行[16] - 氧化铝：2025 年 5 月 19 日，氧化铝指数日内上涨 8.1%，现货价格上涨，期货库存减少，矿端和供应端扰动持续，建议短期观望[17] - 不锈钢：周五不锈钢主力合约收跌 0.23%，现货价格持稳为主，部分规格探涨，成本支撑增强，但终端采购谨慎，成交以刚需为主，市场观望情绪浓厚，短期或窄幅震荡[18] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢主力合约收盘价跌 0.42%，热轧板卷主力合约收盘价跌 0.58%，商品氛围偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢需求回升但整体弱势，热卷需求或阶段性走强，短期热卷可能震荡偏强，长期需求承压[20][21] - 铁矿石：昨日铁矿石主力合约收跌 0.76%，供给发运量增加，需求铁水产量回落，库存港口疏港量高位，矿价短期震荡运行，关注宏观和基本面变化[22][23] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价 1130，上周库存累库，盘面价格估值偏低，部分中下游企业补库支撑盘面，中期期价偏弱运行；纯碱现货价格 1320，供应回落，库存下降，需求有回落预期，盘面偏弱运行[24][25] - 锰硅硅铁：5 月 19 日，锰硅主力合约收跌 0.24%，硅铁主力合约收跌 0.25%，锰硅盘面有止跌迹象但不建议抄底，硅铁本周减产检修，价格反弹吃力，短期难以摆脱压力[26][29] - 工业硅：5 月 19 日，工业硅期货主力合约收跌 0.18%，现货价格下调，产业产能过剩，需求不足，价格有进一步走低风险，建议观望[30][31] 能源化工 - 橡胶：市场有收储烟片胶预期，胶价震荡反弹，泰国有推迟割胶政策，多头因减产预期看多，空头因需求平淡和宏观预期转差看跌，建议中性或偏空思路短线操作[33] - 原油：WTI 主力原油期货收涨 1.30%，布伦特主力原油期货收涨 1.10%，INE 主力原油期货收跌 1.51%，富查伊拉港口油品库存去库，认为原油接近估值中高位，中期逢高空配[36][37] - 甲醇：5 月 19 日 09 合约跌 12 元/吨，海外停车和国内装置检修带动反弹，后续供需转弱，高估值有回落空间，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[38] - 尿素：5 月 19 日 09 合约跌 30 元/吨，国内产量高位，需求供需双旺，出口窗口拉长，价格波动趋缓，单边建议观望，月间价差维持高位[39] - PVC：PVC09 合约上涨 12 元，成本端持稳，开工率下降，需求下游开工上升，库存下降，供强需弱，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[40] - 乙二醇：EG09 合约上涨 15 元，供给负荷下降，下游负荷上升，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降使负反馈逻辑瓦解，短期关注风险[41][42] - PTA：PTA09 合约上涨 2 元，负荷上升，下游负荷上升，库存去库，加工费有支撑，绝对价格短期 PXN 上涨注意风险[43] - 对二甲苯：PX09 合约上涨 8 元，负荷下降，PTA 负荷上升，进口下降，库存持平，后续去库，关税下降使负反馈瓦解，短期估值上涨注意风险[44] - 聚乙烯 PE：中美会谈关税下降，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求季节性淡季，价格预计震荡[45][46] - 聚丙烯 PP：中美会谈关税下降，现货价格无变动，5 月供应无新增产能且检修高位，需求下游开工率或季节性下行，价格预计震荡偏空[47] 农产品 - 生猪：昨日国内猪价主流稳定，局部小幅下跌，供需博弈，今日猪价或北方下滑南方稳定，近月关注基差回归，远期反弹抛空[49] - 鸡蛋：昨日全国鸡蛋价格多地显弱，部分稳定，供应量充足，下游消化一般，今日价格或部分弱势调整部分企稳，维持近月反弹抛空思路[50] - 豆菜粕：周一美豆震荡，国内豆粕现货下跌，5 - 7 月大豆预计到港量大，供应压力增大，美豆产区降雨或影响播种，25/26 年度大豆产量下调概率高，短期震荡偏弱[51][52] - 油脂：印度 4 月植物油进口量下降，库存回落，马棕 4 月累库，美豆油下跌，国内现货基差震荡，预期油脂震荡偏弱[53][56] - 白糖：周一郑州白糖期货价格震荡，印度 2024/25 榨季产糖减少，2025/26 榨季全球食糖产量过剩下调，外盘供应紧张阶段或过去，国内糖价后市走弱可能性偏大[57][58] - 棉花：周一郑州棉花期货价格震荡，下游开机率环比提高，进口窗口关闭使库存去化加速，预计短线棉价偏强震荡[59]

LPR及公积金利率下调 - 5月20日1年期LPR从3 10%下调10个基点至3 00%，5年期以上LPR从3 60%下调10个基点至3 50% [1] - 5月7日央行宣布下调存款准备金率0 5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元，同时下调政策利率0 1个百分点 [2] - 5月8日7天期逆回购操作利率从1 50%下调10个基点至1 40%，个人住房公积金贷款利率下调0 25个百分点 [2] - 5月15日央行降准0 5个百分点正式落地 [2] 房贷利率调整 - 全国首套二套房贷利率政策下限已取消，多个城市首套利率降至3 0%左右历史最低水平 [7] - 北京首套房贷利率从3 15%降至3 05%，五环外二套利率从3 35%降至3 25%，均创历史新低 [7] - 广州首套房贷利率加点从LPR-60BP调整为LPR-50BP，LPR下调后利率水平与调整前持平 [8] - 存量房贷利率将在重定价日后跟随下调 [9] 政策影响分析 - 降准降息有助于巩固宏观经济和房地产市场稳定态势 [1][3] - 公积金利率与LPR下调将引导各地房贷利率进一步下行，降低购房成本 [3][7] - 公积金利率下调释放了与商业贷款利率的利差空间，有利于商业贷款利率优化 [3] - 政策组合拳将支持居民住房需求释放，巩固房市稳定 [9] - 未来可能出台更多配套政策如现房销售金融支持、城市更新资金支持等 [9]

纪要涉及的行业 房地产行业、建筑行业 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **销售情况良好**：2025 年第一季度重点城市销售面积和金额同比正增长，40 个大中型重点城市销售面积同比增长 0.1%，销售金额同比增长 2%，二线城市 4 月同比销售面积大个位数正增长，一线城市小幅正增长，优于预期，得益于去年低基数、宏观流动性强和政策支持，4 月淡季降幅 2.8%在正常范围，预示全年数据不差[1][2] - **投资端有望改善**：目前处于去库存状态，新开工、施工和竣工数据不佳，但去年拿地 6 亿平米，今年一季度 1.2 亿平米，4 月约 1.3 - 1.4 亿平米，若今年止跌企稳，下半年新开工数据修复力度增强，降幅收窄至一个点以内，明年有望走稳甚至部分城市向上，竣工数据将保持平稳并逐步向上[1][3][4] - **库存回落房价趋稳**：总体库存水平从高位明显回落，一线城市每月按去化周期下降约 0.5 个指数点，目前基本回落至 12 个月以内，一二线城市去化能力强，房价降幅收窄，环比下降城市减少，预计五六月份后环比大概率正增长，同比与去年基本持平[1][5] - **政府财政推动修复**：2025 年政府财政发力城中村改造、城市更新和收储工作，一季度投入 1000 亿元，4 月接近 1400 亿元，超市场预期，龙头公司一季度拿地积极，预计四季度周期底部加杠杆逻辑增强，助于市场稳定向上[1][6][7] 建筑行业 - **出口超预期但部分指标减弱**：2025 年出口数据超出预期，得益于转口贸易和关税缓和，但投资、社融及基建投资增速有所减弱，4 月新增社融约 1.2 万亿元下滑，中长期贷款下滑，与地产环比减弱对应，广义基建投资增速 9.6%，狭义基建投资增速 5.8%低于上月，但电力领域投资增速达 25%左右表现最好[1][8] - **电网投资增速高**：电网投资增速较高受前两年电源投资对消纳和电网十四五规划推动，水利投资增速约 19%，道路投资负增长 2.7%，与地方政府融资能力及 PPP 项目下滑有关[3][9] - **近期表现强劲**：前期降准降息使部分高股息资产利差扩大获重估，新规公布引发调仓预期，二季度财政政策大干快上预期，业绩降幅预计收窄，特别国债和新增专项债加速发行增强市场信心[12] - **走势预测与投资建议**：关注 5、6 月数据判断经济是否下行，若持续超预期下行将引致财政政策加码带来超额收益，建议持仓者不动，无仓位者等 6 月数据决策，当前激进投资者可左侧布局加仓，保守投资者等 5、6 月数据确认后行动[13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4 月份基建数据环比 3 月在投资、消费、出口、社融端均减弱，但建筑行业年报披露后有所反弹，一季度建筑公司整体业绩同比下降，去年第四季度业绩负增长且降幅扩大，建筑公司股价未大幅下挫，反映市场对政策效果预期和机构仓位配置偏低[10][11]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%调整为1.40%，下降0.1个百分点 [1] - 金融机构存款准备金率下调0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构） [1] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点，从5%阶段性降至0 [1][3] 公积金贷款影响 - 个人住房公积金贷款利率降低0.25个百分点，5年以上首套房贷款利率由2.85%降至2.6% [1] - 以100万元30年期等额本息贷款为例，月供从4136元降至4003元，减少133元，总利息支出减少约4.76万元 [1] - 新发放住房公积金贷款将执行新利率，存量贷款将在2026年1月1日起下调 [1] 房地产市场影响 - 月供减少相当于增加居民收入，有助于提升消费能力和意愿 [2] - 新发住房公积金贷款利率下调降低购房门槛，激发居民购房积极性 [2] - 有助于释放刚性和改善性住房需求潜力，稳定房地产市场预期 [2] - 商业贷款利率与LPR挂钩，后续LPR下调将带动商业贷款利率同步下降 [2] 消费领域影响 - 银行可自由使用资金增加，可能带动消费贷、信用卡分期等利率走低 [3] - 汽车金融公司信贷能力提升，车贷利率可能存在下调空间 [3] - 利好有大额消费需求的居民，促进消费生产 [3] - 总体有助于提振消费、扩大内需 [4] 企业融资影响 - 降准降息释放长期低成本资金，降低金融机构负债成本 [3] - 促进银行降低企业贷款利率，推动社会融资成本下降 [3] - 提升银行对中小微企业的支持力度，满足更多融资需求 [3] 理财市场影响 - 预计LPR同步下行约0.1个百分点，商业银行将相应下调存款利率 [6] - 存款利率可能进一步下行，短期定存和活期存款产品收益或继续走低 [6] - 多家中小银行已下调存款利率，部分长期限产品利率降至2%以下 [6] - 市场流动性增加可能推动股价上涨和债券价格上升 [6] - 货币基金和债券类低风险理财产品收益率可能随市场利率下行 [6] - 多款理财产品下调业绩比较基准，部分产品开启阶段性费率优惠 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响提振，但弱预期可能未实质性改变，操作建议观望，待利空因素计价完毕、充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石短线期价反弹受贸易谈判乐观进展提振，中线下行趋势或结束，进入震荡或反弹阶段，操作建议以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果超预期提振市场信心，4月信贷数据差印证降准降息必要性，政策面利多基本兑现，房地产核心城市企稳、低线城市筑底，本周产量上升、厂库和社库回落、总库存下降、表观需求回升，限产传闻提振作用有限 [2] - 操作建议：观望，等待利空因素计价完毕、充分调整后逢低做多，谨慎追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3082元/吨，较上日降36元、降1.15%，较上周涨60元、涨1.99%；热轧卷板主力合约收盘价3226元/吨，较上日降34元、降1.04%，较上周涨69元、涨2.19%等 [2] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好、出口高增速，铁水复产但上周产量环比下降，若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处高位且季节性回升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）745元/湿吨，较上日降9元、降1.19%，较上周涨12元、涨1.64%；DCE铁矿石主力合约结算价728元/干吨，较上日持平，较上周涨32元、涨4.60%等 [4] 产业资讯 - 铁矿库存与疏港量：全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比降72.62万吨；日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14746.99万吨，环比降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨 [6] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周降0.47个百分点，同比去年增2.65个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周增0.44个百分点，同比去年增7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周降0.87万吨 [6] - 焦炭采购价：山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；部分钢厂对焦炭采购价下调55元/吨 [7] - 钢材库存：本周城市总库存量772.11万吨，较上周环比降41.98万吨；建筑钢材库存总量415.05万吨，较上周环比降26.88万吨；热卷库存总量187.21万吨，较上周环比降12.82万吨 [7]

A股市场 - 证监会发布修订后的《上市公司募集资金监管规则》以提升资金使用效率与安全性 [1] - 年内6家A股*ST公司收到终止上市事先告知书 其中半数因内部控制审计报告问题面临退市 [1] - 最高人民法院与证监会联合发布指导意见 全方位助推资本市场高质量发展 [1] - A股21家上市车企一季度营收达5074.69亿元 归母净利润163.24亿元 比亚迪等4家头部车企营收占比超70% 净利润占比超90% [1] - 4月以来超300家上市公司披露回购增持计划 金额上限超1000亿元 涵盖三一重工等民企及中国石油等央国企 [1] - 本周40家公司限售股解禁 其中8股解禁市值超10亿元 [1] - 本周2只新股发行 分别为古麒绒材和中策橡胶 [2] 金融与理财 - Wind银行行业指数报7072.61点创历史新高 金融板块带动上证指数站上3400点 [3] - 4月末社会融资规模存量同比增长8.7% M2同比增长8.0% 人民币贷款余额同比增7.2% 还原债务置换影响后超8.0% [3] - 前四个月社会融资规模增量累计16.34万亿元 同比多增3.61万亿元 4月末存量达424.0万亿元 [3] - 央行实施全面降准 金融机构存款准备金率下调0.5个百分点 汽车金融公司和金融租赁公司下调5个百分点 [3] - 降准后国债收益率分化 1年期下行4.93个基点至1.4131% 10年期和30年期分别上行5.06和5.2个基点 [4] - 百亿元级私募证券投资基金管理人数量增至87家 行业头部格局洗牌 [4] 宏观经济与行业数据 - 2024年跨境电商进出口总额达2.63万亿元 同比增长10.8% 较2020年增长超1万亿元 [6] - 1-4月汽车产销量分别为1017.5万辆和1006万辆 同比增12.9%和10.8% 首次突破千万辆 [6] - 汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份 其中报废更新103.5万份 置换更新219万份 [6] - 4月LPR为1年期3.1% 5年期以上3.6% 5月20日将公布最新数据 [6] - 5月19日将公布4月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据 [6] 其他 - 北京推出多语种离境退税指南及电子地图 数字化优化境外游客消费体验 [5]