政策背景与动因 - 特朗普政府考虑在2024年秋季宣布全国住房紧急状态 并将住房可负担性作为2026年选举核心议题[1] - 高利率被认定为住房市场低迷的核心原因 推高购房贷款成本并增加政府债务压力[4] - 政策目标是通过行政手段快速推进 而非立法程序 此前关税政策已采用类似方式但面临法律挑战[2][4] 政策举措方向 - 研究统一地方建筑与分区法规 降低购房过户成本以简化流程[2] - 主张开放更多联邦土地并减少监管 与民主党提供税收优惠和首付补贴的方案形成对比[6] - 政策设计侧重于短期操作 通过减少限制而非增加补贴来刺激市场[6][7] 市场影响与制约因素 - 住房问题涉及广泛选民群体 包括首购族 换房家庭及房地产投资者[7] - 核心矛盾在于供需关系与融资成本 若美联储利率维持高位则需求端难以根本改善[7] - 政策落地存在高不确定性 行政手段可能面临法院挑战 且需与美联储利率政策配合才能见效[7][9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种市场情况不同，纯碱、螺纹钢、聚丙烯等短期走势有震荡偏弱趋势，黄金、白银等有上涨或震荡偏多预期，焦炭、铁矿石等短期暂稳或震荡，生猪、棕榈油有价格反弹机会等，需关注各品种供需、政策、数据等因素变化 [1][2][4] 各品种短评总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1285元/吨，近期震荡下行，周度产量71.91万吨，环比-6.78%，厂家总库存186.75万吨，周下降2.27% [1] - 浮法玻璃开工率75.48%，周度+0.14%，全国浮法玻璃均价1154元/吨，环比上日+1元/吨，样本企业总库存6256.6万重箱，环比下降1.64% [1] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作气氛偏淡，国内纯碱市场走势偏弱，预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1305一线，建议观望 [1] 黄金 - 欧央行行长表示2%的通胀目标已达成，欧元区8月制造业PMI终值升至50.7的三年多高点，自2022年中期以来首次扩张 [2] - 欧元区经济强劲对美元施压，市场担心美国经济通胀风险，黄金避险属性增加，美元指数下跌，黄金再度上涨，关注周五非农数据及美元和黄金反向关系 [2] 螺纹钢 - 9月1日，国内钢材市场价格跌幅扩大，唐山普方坯出厂含税价下跌20报2950元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3297元/吨，较上个交易日跌29元/吨 [4] - 建筑业需求不佳，建筑钢材产量回升，供需压力加大，钢厂效益下滑，铁矿石、双焦期货承压下跌带动期螺下探，钢价偏弱运行，但需求处于淡旺季切换点，需求好转或有反弹机会 [4] 焦炭 - 全国平均吨焦盈利55元/吨，山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [5] - 供应端焦企利润回暖部分开工回升，但阅兵临近部分地区限产；需求端钢厂利润可观，铁水产量高位，焦炭刚需支撑仍存；库存端多数焦企出货顺畅，但部分地区运输受阻，焦企库存略有累积 [5] - 焦化限产力度较钢厂更强，供需偏紧状态延续，短期预计盘面暂稳运行，关注阅兵后旺季需求回升情况 [5] 铁矿石 - Mysteel全国45个港口进口铁矿库存总量13763.02万吨，环比下降82.18万吨；日均疏港量318.64万吨，降7.10万吨；在港船舶数量98条，增6条 [6] - 短期铁矿维持震荡，重心小幅上移，供应平稳，9月铁矿需求将恢复高位，港口累库不明显，下游钢材多空博弈，中长期宏观叙事仍向上，关注政策落实及终端需求情况 [6] 短端国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行1.6BP报1.315%；7天期下行7.2BP报1.438%；14天期下行7.1BP报1.484%；1个月期下行0.6BP报1.521%，创2022年9月以来新低 [6] - 资金面持续宽松，利多短端债市，三季度债券供需及股市有扰动，但短端债券有支撑，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，短端国债震荡思路为宜 [6] 白银 - 欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少17万人，追平2024年11月创下的历史低点 [7] - 欧元区经济持续回暖，提振风险偏好，中国经济持续复苏，全球经济复苏提振白银工业需求，叠加美联储降息预期，白银震荡偏多，关注黄金波动对白银的影响 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2230元/吨，上升5元/吨，国内甲醇周产能利用率84.84%，上升1.07%，宁夏宝丰150万吨/年甲醇装置预期本周检修结束 [7] - 下游总产能利用率72.99%，周上升0.25%，中国甲醇港口样本库存129.93万吨，周上升22.33万吨，样本生产企业库存33.34万吨，周增加2.26万吨，样本企业订单待发21.70万吨，周增加0.96万吨 [8] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场走弱，港口市场基差偏强，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2415一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6895元/吨，环比上日 -43元/吨，聚丙烯产能利用率80.61%，较上日 +0.62%，下游行业平均开工49.74%，周上升0.21个百分点 [8] - 聚丙烯商业库存76.7万吨，周下降3.36万吨，两油聚烯烃库存70万吨，较上日1万吨 [8] - 聚丙烯开工较稳，新增产能压力集中释放，整体供应仍充裕，需求端缓慢跟进，商业库存下降，持续去库较难，市场价震荡偏弱，月初供应端增量担忧情绪加重，成本支撑较强，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力7000一线，建议观望 [8] 棕榈油 - 2025年1 - 7月印尼毛棕油和精炼棕榈油出口量为1364万吨，同比增加10.95% [9] - 印尼上调9月毛棕榈油参考价，叠加市场情绪推动，棕榈油期价连跌数日后回弹，国内各地区棕榈油基差报价上调，但实际成交价格维持低位，需求端以刚需采买为主，短期价格企稳反弹，操作建议回调做多 [9] 生猪 - 9月1日“农产品批发价格200指数”为117.20，比上周五上升0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.88，比上周五上升0.38个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，比上周五上升0.4%；鸡蛋7.75元/公斤，比上周五上升1.4% [9] - 养殖场月底月初缩量，供应整体减少，学校开学需求反弹，南北共振价格上涨，操作建议短多持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 大豆 - 2025年第35周，全国主要油厂大豆库存696.85万吨，较上周增加14.32万吨，增幅2.10%，同比去年减少11.60万吨，减幅1.64%；豆粕库存107.88万吨，较上周增加2.55万吨，增幅2.42%，同比去年减少30.70万吨，减幅22.15% [10] - 国产大豆市场正值新陈过渡关键时期，价格整体持稳，走货情况略有改善，但国储拍卖补充供应，终端需求疲软，市场观望情绪浓厚，短期国产大豆价格止跌企稳 [10] 原油 - 当地时间9月1日，也门胡塞武装袭击了红海北部的“ScarletRay”号油轮，以色列国防军8月28日对也门首都萨那发动空袭，普京与莫迪表示俄印密切合作 [10] - 供应过剩预期PK原油库存未累积，油价处于相持阶段，地缘风险尤存，市场等待进一步驱动，偏震荡，观望为佳 [10] 橡胶 - 泰国原料价格上涨，杯胶上涨0.55泰铢/公斤至51.05泰铢/公斤，胶水持平为55.45泰铢/公斤，水杯价差4.4泰铢/公斤，海南受降水干扰，原料供应偏少，全岛日收胶量估计在3000吨左右 [12] - 加工厂抢收原料，国营胶水收购参考价14800元/吨，持平，部分民营胶水收购价在16400 - 16700元/吨，印尼2024年天胶产量213万吨，同比下降4.9%，收割面积224万公顷，同比下降1.6%，亩产951千克/公顷，同比下降3.3% [12] - 供应处于上量期，降雨干扰下上量同比偏慢，我国橡胶库存下降，需求端需求依然偏弱，轮胎成品半钢库存消化压力仍存，供需双弱，震荡对待，宏观预期偏强，01合约关注16000元/吨价格争夺情况 [12] 瓶片 - 2025年8月我国聚酯瓶片行业产量为143.37万吨，环比减少0.5%，本月产能利用率为70.78%，环比下滑0.65个百分点，预计9月聚酯瓶片产量小幅下滑在138.72万吨附近 [13] - 本交易周期内，周均利润在 -336.07元/吨，环比上期均值跌122.69元/吨，预计9月软饮料行业开工或有小幅下滑至85 - 95%，PET片材行业开工维持至60 - 85%，油脂行业开工预计增加至64%附近 [13] - 供应维持偏低位，天气转凉预计9月软饮料行业开工下滑，短期内利润或区间偏弱运行，难有较好修复，9月瓶片或供需双减，库存预计增加，瓶片或跟随成本端波动为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月聚烯烃市场整体呈现“供减需增”阶段性特征，库存去化，压力可控，建议继续持有LP01合约扩大头寸[2] - 原油市场短期建议单边观望，关注波动放大后做扩机会，长期供应过剩逻辑未改[4] - 烧碱现货价格短期或保持坚挺，PVC预计延续弱势震荡[6] - 9月纯苯供需预期转弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯后续供需存好转预期，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主[15] - 甲醇需重点关注库存消化节奏[21] - PX11关注6800附近支撑，短线低多；PTA绝对价格受支撑；乙二醇考虑逢低做多EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；短纤去库幅度有限[25] - 尿素期货盘面上方压力较大，因需求端疲软且高供应压力未扭转[34] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价7270，较8月29日跌0.23%；PP2601收盘价6965，较8月29日跌0.13%等[2] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值跌0.05%；PP装置开工率80.2%，较前值涨2.6%[2] - 库存方面，PE企业库存42.7万吨，较前值降14.92%；PP企业库存53.9万吨，较前值降5.91%[2] - 供应端，PE上旬检修量高，中旬后缩减；PP呈现“供需双增”态势[2] 原油 - 价格方面，9月2日Brent 68.15美元/桶，较8月29日涨0.99%；WTI 64.56美元/桶，较8月29日涨0.86%[4] - 交易逻辑为地缘政治风险支撑与远期过剩预期博弈，短期库存下降和中国储备吸收缓解压力，长期年底或大幅过剩[4] 氯碱 - 价格及利润方面，烧碱出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降94.9%；PVC出口利润54元/吨，较8月21日降26.8%[6] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；PVC总开工率73.3%，较8月22日降2.3%[6] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，较8月21日涨2.7%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格方面，9月1日CFR中国纯苯733美元/吨，较8月29日跌0.9%；苯乙烯华东现货7050元/吨，较8月29日跌0.8%[13] - 库存方面，9月1日纯苯江苏港口库存14.9万吨，较8月25日涨8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较8月25日涨9.8%[15] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，较前值持平；国内纯苯开工率79.2%，较前值涨0.2%[15] 甲醇 - 价格方面，9月1日MA2601收盘价2385，较8月29日涨1.02%；太仓基差 - 1，较8月29日降104.76%[21] - 库存方面，甲醇企业库存33.3393%，较前值涨7.27%；甲醇港口库存129.9万吨，较前值涨20.75%[21] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值涨2.13%[21] PX - PTA - 乙二醇 - 短纤 - 瓶片 - 价格方面，9月1日PX11 - PX01为72，较前值涨5.9%；PTA华东现货价格4720元/吨，较8月29日跌0.4%等[25] - 开工率方面，9月国内乙二醇开工率高位运行，聚酯及终端负荷较前期回升[25] 尿素 - 价格方面，9月1日动力煤坑口（伊金霍洛旗）510元/吨，较8月29日涨0.99%；山东（小颗粒）尿素1700元/吨，较8月29日跌1.16%[34] - 供需方面，国内尿素日度产量18.63万吨，较8月28日降0.93%；厂内库存108.58万吨，较8月22日涨6.05%[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖外盘原糖多空交织回调有限，国内成交回暖减缓供应压力，2601合约下方空间相对有限；纸浆产业链向好迹象不明显，供应压力未减，价格向上驱动不强但向下有支撑；棉花外盘低位震荡，国内受抛储传闻影响期价回落，短期或震荡整理 [3][4][6] - 生鲜软商品板块中，苹果优果率担忧未被证伪之前，期价或有支撑；红枣期价高位回落，2601合约突破未果后震荡，关注产地天气影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2510建议观望或者短多思路，因早熟苹果开秤价同比上涨且优果率不佳支撑期价，支撑区间7700 - 7800，压力区间8500 - 8600；红枣2601建议多头减持，因商品整体情绪走强且三季度进入产量形成期易关注天气升水，支撑区间11000 - 11200，压力区间11500 - 12000 [17] - 软商品期货：白糖2601建议空头减持，因巴西估产下调、进口压力兑现，期价回调空间有限，支撑区间5530 - 5550，压力区间5630 - 5650；纸浆2511建议区间偏空，因针叶浆价格处于成本以下但供应压力未减、成品纸价格低迷，支撑区间4900 - 5000，压力区间5200 - 5300；棉花2601建议回归观望，因美联储降息预期与抛储消息扰动，短期期价或震荡整理，支撑区间13500 - 13600，压力区间14300 - 14400 [17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增44.59%，同比减18.39%，1 - 7月累计出口量约46.43万吨，同比减6.0%；截至8月27日全国主产区苹果冷库库存33.97万吨，环比上周减5.48万吨，走货速度同环比放缓；截至8月28日全国苹果冷库库存35.35万吨，周环比降5.07万吨，同比降29.96万吨；套袋调研预估全国苹果产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；据Mysteel统计，2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计产量3736.64万吨，较2024 - 2025产季增85.93万吨，增幅2.35% [18] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商着急出货，客商按需采购，成交量一般；西北产区早熟富士定价较高，总体质量尚可，客商采购积极；销区市场到货增加明显，销售平稳，价格维持稳定 [19][20] 红枣市场情况 - 本周新疆灰枣主产区气温14℃ - 30℃，气温略有下降，部分地区出现小雨，即将进入上糖期关注降雨对质量的影响；销区市场日均到货8车左右较上周减少2 - 3车，市场交投氛围一般，好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行；截至8月22日，样本点物理库存在9519吨，较上周减少167吨，环比减少1.72%，同比增加79.20% [21] 白糖市场情况 - 8月29日，ISO报告预计2025/26榨季全球糖业将出现23.1万吨供给缺口，全球糖产量预计达1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，消费量预计达1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨；2023/24榨季消费量被修正为1.81639亿吨，高于此前的1.79225亿吨 [24] - 8月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4763万吨，同比增8.17%；食糖产量361.5万吨，同比增15.96%；甘蔗制糖比例提升至55%；截至8月上半月，巴西中南部地区2025/26榨季累计压榨甘蔗3.54亿吨，同比降6.62%；累计产糖2288.6万吨，同比降4.67% [24] 纸浆市场 - 上周纸浆产业链各环节变动不大，向好迹象不明显，国内现货跟随盘面，海外阔叶报价提涨，成品纸市场未有改善；7月全球针叶浆发运量环比回升，同比转增，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，供应压力未减；主要供应商将进口辐射松价格下调20美元/吨，多数供应商针叶浆价格不变，加拿大和北欧NBSK价格维持680 - 700美元/吨；阔叶浆方面，Suzano宣布9月订单价格上涨20美元/吨 [4][27] 棉花市场 - 2025年7月越南商品出口总额422.88亿美元，环比增6.99%，其中纺织服装出口额39.11亿美元，环比增8.72%，同比增5.25%；纱线出口量16.45万吨，环比增6.36%，同比增2.82%；进口方面，7月越南纱线进口量10.92万吨，环比降0.11%，同比增2.53%；面料进口额12.13亿美元，环比降0.56%，同比增1.46%；2025年1 - 7月越南纺织服装累计出口额225.89亿美元，同比增11%；纱线累计出口量109.42万吨，同比增2.5%；纱线累计进口量73.59万吨，同比增6.3%；面料累计进口额87.54亿美元，同比增3.2% [28] - 7月阿根廷出口棉花4131吨，环比减少17.9%，同比减少75%，主要出口目的地为巴基斯坦、越南和印尼；2024/25年度（2024.8 - 2025.7）阿根廷累计出口棉花约8.7万吨，同比减少26% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2510收盘价8374，日涨跌 - 14，日涨跌幅 - 0.17%；红枣2601收盘价11340，日涨跌 - 170，日涨跌幅 - 1.48%；白糖2601收盘价5609，日涨跌5，日涨跌幅0.09%；纸浆2511收盘价5040，日涨跌22，日涨跌幅0.44%；棉花2601收盘价14025，日涨跌 - 215，日涨跌幅 - 1.51% [29][30] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.65元/斤，环比变化0.00，同比变化0.10；红枣现货价格9.40元/公斤，环比变化 - 0.10，同比变化 - 5.30；白糖现货价格5910元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 480；纸浆（山东银星）现货价格5700元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 500；棉花现货价格15479元/吨，环比变化151，同比变化497 [32] 第四部分基差情况 未提及具体基差情况数据 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差113，环比变化23，同比变化50，预判震荡反复，推荐策略观望；红枣9 - 1价差 - 1235，环比变化 - 1045，同比变化 - 170，预判区间震荡，推荐策略观望；白糖9 - 1价差14，环比变化27，同比变化 - 44，预判区间震荡，推荐策略观望；棉花1 - 5价差60，环比变化20，同比变化100，预判区间波动，推荐策略暂时观望 [49] 第六部分期货持仓情况 未提及具体期货持仓情况数据 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比变化0，同比变化0；红枣仓单量10089，环比变化 - 2，同比变化2053；白糖仓单量13434，环比变化 - 482，同比变化 - 1143；纸浆仓单量247327，环比变化 - 139，同比变化 - 224713；棉花仓单量6320，环比变化 - 194，同比变化 - 2773 [76] 第八部分期权相关数据 未提及具体期权相关数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季来临，内外宏观向上，沪铜偏强[1] 根据相关目录分别进行总结 影响因素分析 - 宏观方面，美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，7月核心PCE物价指数同比升至2.9%且符合预期、关税冲击尚可控，上周初请失业金和续清人数均低于预期，美国上诉法庭裁定美总统大部分全球关税违法但官司完结前仍有效，欧盟推动欧美协议落地并立法提案取消部分对美关税，8月制造业PMI环比升0.1个点、景气水平有所改善[5] - 需求方面，本周精铜杆开工环比降，因下游面临月末资金压力且盘面重心较高致订单和提货偏弱，下周开工预计回升；上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比均增，上海进一步放宽购房资格；9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%；8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%；按需定产，8月组件产量环比变化不大[5] - 供应方面，据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨；国内8月电解铜产量117.15万吨，环比减0.24%、同比增15.59%，1 - 8月累计产量893.88万吨，累计同比增12.3%；9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内产量预计环比降幅超4%、同比增超11%[5] - 库存方面，本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库，LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累；周四电解铜现货库存12.79万吨，较周一增0.79万吨、较上周四减0.18万吨，保税区铜库存8.99万吨，较上周四减0.33万吨，周五LME铜库存158900吨，周环比增2925吨，COMEX铜库存277843短吨，周环比增6361短吨[5] - 升贴水方面，周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为330、160、65元/吨，本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺；周五下午沪铜10 - 11月差收于10元/吨，本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[5] - 加工费方面，本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低；国内北方粗铜加工费均价环比跌50元/吨[5] 价格数据 - 本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺[10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低[16] - 据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨[19] - 精废价差周环比走强[20] - 9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内电解铜产量预计环比降幅超4%[22] - 国内7月精炼铜净进口17.85万吨、环比减19.4%、同比减12.7%[24] - 本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库[26] - LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累[28] - 本周精铜杆开工环比降，订单和提货都偏弱，下周开工预计有所回升[29] - 8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%[32] - 按需定产，8月组件产量环比变化不大[33] - 9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%[35] 宏观经济数据 - 8月制造业PMI环比升0.1个点，景气水平有所改善[40] - 美7月核心PCE物价指数同比升至2.9%、符合预期，关税冲击尚可控[41] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%[44]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格延续回落，盘面偏弱运行，市场担忧价格反弹后增量供应补足产量损失，且仓单及基差未显示实质性利多 [1][2][12][13] - 中国碳酸锂周产量连续两周环比回落，9月国内碳酸锂产量大概率见顶回落，下游需求环比增幅约5%，9月现货基差有望走强，仓单压力需时间消化 [2][13] - 停产消息后盘面冲高回落，需求环增下减产带来的阶段性供需偏紧9月或兑现至高频数据，基本面对价格有支撑，短期建议关注去库和基差走强后的试多机会及正套机会 [2][15] 根据相关目录分别总结 仓单陆续回流，盘面延续回调 - 上周（08/25 - 08/29）锂盐价格延续回落，LC2509收盘价环比 -2.8%至7.70万元/吨，LC2511收盘价环比 -2.3%至7.72万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -5.1%、 -5.2%至7.97、7.74万元/吨；周内氢氧化锂价格微跌，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄 [1][12] 周内行业要闻回顾 - Pilbara Minerals 2025财年锂辉石精矿产量同比增4%，达到754.6吨 [16] - 国投新疆锂业计划投资约8亿元将碳酸锂年总产能从5000吨扩充至1万吨 [16] - 布谷尼Bougouni锂矿遇袭，采矿和加工活动未受影响，目标月产1.1万吨锂辉石精矿 [16] - 磷酸铁锂行业倡议抵制恶性价格竞争，建立“磷酸铁锂产品成本价格指数” [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂辉石精矿现货均价（6%，CIF中国）环比 -4.3%至894美元/吨 [13] 锂盐：盘面冲高回落 - 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -5.1%、 -5.2%，广期所碳酸锂期货近月及主力合约收盘价环比 -2.8%、 -2.3% [13] 下游中间品：报价略回升 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等下游材料价格有不同程度变动 [13] 终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升 - 7月中国新能源车渗透率相关数据有变化 [报告未详细提及具体数据]

黄金市场 - 黄金价格隔夜小幅上涨并再次站上3400美元大关 [2] - 美联储与特朗普之间的法律纠纷可能损害美元信誉并推动黄金成为资金避风港 [2] - 技术面显示日线收小阳线且上升动能走强 但1小时周期面临3432美元压力位可能引发回撤 [2] 原油市场 - 隔夜油价小幅反弹但表现疲弱 受地缘风险下降及OPEC+增产等因素影响 [4] - OPEC+三季度持续增产但实际规模低于计划目标 四季度供应压力预计增加 [4] - 全球原油库存可能进入上升阶段 因传统出行旺季需求拉动作用消退 [4] - 技术面显示日线收小阴线且受长期均线压制 4小时周期短期可能测试65美元压力位 [4] 铜市场 - 铜日线收小阳线并形成看涨孕线形态 预计日内持续震荡 [6] - 1小时周期价格进入前期成交密集区且短线趋势反转 支撑位位于4.44美元 [6] 日经225指数 - 日线收看跌K线组合且中期调整已开始 [7] - 1小时周期受长期均线压制并可能创出新低 压力位位于43000点 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空但当前油价低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开油价有上升空间 [2] - 甲醇供应压力增大市场弱势，建议暂时观望 [4] - 尿素处于低估值与弱驱动局面，下方空间有限，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期震荡宜中性偏多思路，回调短多快进快出，多RU2601空RU2509可部分平仓 [10][13] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯长期BZN或将修复，库存去库拐点出现价格或将反弹 [15][16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯供需双弱库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] - PX有望维持低库存，估值下方有支撑，关注跟随原油逢低做多机会 [21][22] - PTA加工费有望持续修复，关注跟随PX逢低做多机会 [23] - 乙二醇供给过剩，中期港口库存或累库，估值存在下行压力 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.46美元，涨幅0.72%，报64.32美元；布伦特主力原油期货收涨0.47美元，涨幅0.69%，报68.27美元；INE主力原油期货收涨0.60元，涨幅0.13%，报473元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据，汽油库存去库1.67百万桶至13.49百万桶，环比去库11.01%；柴油库存去库0.37百万桶至9.33百万桶，环比去库3.77%；燃料油库存累库1.69百万桶至24.72百万桶，环比累库7.33%；总成品油去库0.35百万桶至47.54百万桶，环比去库0.72% [1] 甲醇 - 行情：8月28日01合约涨1元/吨，报2373元/吨，现货跌18元/吨，基差 - 141 [4] - 基本面：国内开工回升且有提升空间，供应量增大；进口到港走高，港口库存累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱，传统需求未好转 [4] 尿素 - 行情：8月28日01合约涨16元/吨，报1753元/吨，现货涨10元/吨，基差 - 53 [6] - 基本面：检修装置增多，国内开工回落，日产低于18.5万吨，企业利润中低位；需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，出口需求集中；库存方面企业库存走高且同比处于高位 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助增产，季节性下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求淡季，供应利好不及预期 [10] - 行业数据：山东轮胎企业全钢胎开工负荷62.78%，较上周走低1.76个百分点，较去年同期走高3.95个百分点，全钢轮胎出口好；半钢胎开工负荷74.57%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走低4.06个百分点，半钢轮胎厂下游库存消耗慢；中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%；深色胶社会总库存72.6万吨，较上期增加0.4%；浅色胶社会总库存49.2万吨，较上期增加0.26%；青岛天然橡胶库存47.7（ - 0.84）万吨 [11] - 现货价格：泰标混合胶14800（ + 100）元，STR20报1825（ + 15）美元，STR20混合1825（ + 20）美元，江浙丁二烯9350（ + 50）元，华北顺丁11700（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌3元，报4946元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 246（ - 7）元/吨，9 - 1价差 - 151（ - 4）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率77.6%，环比下降2.7%；需求端下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，检修量少，产量高，下游开工处于五年期低位，出口预期转弱 [13] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走弱 [15] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，估值向下空间有限；整体库存高位去化，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月计划产能投放45万吨，季节性旺季或将来临，供需双弱库存压力高；建议逢低做多LL - PP2601合约 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11合约下跌54元，报6886元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差68元（ + 9），11 - 1价差58元（ - 22） [21] - 基本面：中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷70.4%，环比下降2.5%；8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（0），石脑油裂差98美元（ - 13） [21] PTA - 行情：PTA01合约下跌32元，报4792元，华东现货下跌60元/吨，报4775元，基差 - 24元（ - 6），9 - 1价差 - 56元（ - 16） [23] - 基本面：负荷70.4%，环比下降2.5%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；8月22日社会库存（除信用仓单）220万吨，环比去库5万吨；现货加工费下跌30元，至213元，盘面加工费下跌11元，至313元 [23] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌16元，报4465元，华东现货下跌26元，报4527元，基差66元（ + 5），9 - 1价差 - 41元（ + 5） [24] - 基本面：负荷75.1%，环比上升2.7%；下游负荷89.9%，环比下降0.1%；终端加弹负荷下降1%至78%，织机负荷下降3%至65%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月27日1万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；石脑油制利润为 - 356元，国内乙烯制利润 - 581元，煤制利润1104元；成本端乙烯上涨至842美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，对各品种价格走势作出分析和预测，为投资者提供参考 各品种短评总结 焦煤 - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率36.5%，环比增0.47%；精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨；精煤库存289.5万吨，环比减5.4万吨 [1] - 焦炭八轮涨价博弈中，焦企多数盈利，但河北、山东及河南地区焦化陆续限产，唐山高炉月底陆续停产检修，下游采购积极性下降，多刚需补库 [1] - 预计短期炼焦煤价格震荡运行 [1] 原油 - 08月22日当周美国国内除却战略储备的商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，当周EIA汽油库存 -123.6万桶，美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日 [1] - 截至8月24日当周，俄罗斯港口的周度原油发货量减少32万桶/日，降至272万桶/日的四周低点，主要因波罗的海乌斯季卢加港的装载量下降 [1] - 隔夜库存下降略低于市场预期，增产预期PK库存平稳，近期缺乏进一步消息驱动，短期震荡偏弱运行 [1] 螺纹钢 - 8月27日，国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价跌20报3010元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3334元/吨，较上个交易日跌11元/吨 [3] - 8月底9月初，北方钢厂、焦企将实行环保限产，预期供给端收缩；近日京津冀辽宁等地有较强降水，江汉江南等地有持续性高温，钢材需求疲弱，但预期9月需求改善 [3] - 短期弱现实与强预期继续博弈，钢价或震荡反复，涨跌空间均不大 [3] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为36.52%，环比上周增长0.34%；日均产量为16205吨，环比上周增长0.5%、增加80吨 [3] - 成本端原料价格暂稳、用电成本趋增，仍存支撑；需求方面，钢材产量高位持稳，但阅兵期间钢材产量将小幅回落、硅铁下游炼钢需求下滑；供应方面，近期厂家复产加速，硅铁产量升至高位，市场供应压力积累 [3] - 当前市场库存压力不大，成本支撑下短期硅铁价格下调空间有限；但后市市场供需关系趋向宽松、中长期价格中枢仍将下移 [3] 橡胶 - 泰国原料价格稳中有涨，杯胶上涨0.7泰铢/公斤至50.8泰铢/公斤，胶水持平为55.45泰铢/公斤，水杯价差4.65泰铢/公斤；海南天气改善，但预期后期仍有降雨干扰，加工厂抢收原料，原料价格上涨，国营胶水收购参考价为14800元/吨，上涨400元/吨，部分民营加工厂的胶水收购价为16500 - 16800元/吨 [4] - QinRex最新数据显示，前7个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口88.9万吨，较去年的89.6万吨同比下降0.8%；合计出口中国63.9万吨，较去年的60.9万吨同比增5%；中国天然橡胶社会库存为127万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1% [4] - 受大盘影响，橡胶冲高后回落，但利空因素多来自外因；内因方面，供应偏少，库存下降，需求端利空因素后置；短期调整，中期震荡偏强看待 [4] 瓶片 - 2025年瓶片产能仍在增长，预计增速在9.1%左右；本交易周期内聚酯瓶片产量32.37万吨，较上期环比持平，增幅0%，产能利用率70.89%，较上期环比持平；本交易周期内，周均利润在 -213.38元/吨，环比上期均值上涨5.12元/吨；下游软饮料行业开工稳定至85 - 95%区间，油厂开工或小幅提升至62%左右；PET片材行业开工在65 - 75% [5] - 目前为软饮料消费旺季，且三房巷、华润、逸盛和万凯等大厂瓶片装置维持减产，随着瓶片减产时间延长，减产效果显现，库存缓慢去化，使得加工费下方存有支撑 [5] - 关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况，整体震荡偏强运行 [5] 棕榈油 - 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期出口的684308吨增加36.41% [5] - 金融市场走弱叠加原油下挫压制油脂价格，美国生柴掺混义务豁免政策利空影响持续发酵，棕榈油尚无利多消息指引，但马棕相对弱势，外商报价较低，出货意愿强，国内进口利润较好 [5][6] - 短期盘面被压制，震荡运行，建议观望为主 [6] 大豆 - 巴西全国谷物出口商协会基于船运计划数据预测，8月24日至8月30日期间，巴西大豆出口量为163.07万吨，上周为184.59万吨 [6] - 国产大豆市场价格目前窄幅波动，整体走势相对平稳，粮贸企业手中库存不多，等待新豆大量上市；从供需面来看，供应上新豆即将增量，需求目前市场补货有限，加上国储库陈粮投放 [6] - 短期国产豆价继续弱稳运行 [6] 生猪 - 8月27日“农产品批发价格200指数”为116.31，比昨天上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.85，比昨天上升0.26个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.92元/公斤，比昨天下降0.4% [6] - 全国生猪价格止跌反弹，月末养殖端存一定缩量抗价预期，但大中小院校开学目前对终端备货需求的带动仍有待观望 [6] - 预计短期市场小幅反弹，但幅度有限；操作上建议短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 白银 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示，在适当时候下调利率是合适的，在政策上保持适度限制性立场，对经济状况相当乐观 [7] - 杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，打开9月降息预期行情，隔夜美元再度下跌，提振贵金属，风险偏好修复 [7] - 白银依然震荡偏多 [7] 黄金 - 美国财政部长贝森特表示，美联储主席目前有11位“非常强劲”的候选人，将从下个月开始面试，人选“肯定”会在今年秋季揭晓 [7] - 美联储独立性受到影响，华尔街担忧，美元承压，提振黄金；市场对美国陷入滞涨的担忧增加，利多黄金 [7] - 美联储降息预期使得黄金短期反弹，中期走势尚需进一步观察，关注美元和黄金的跷跷板效应 [7] 中长期国债 - 7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄；其中，高技术制造业利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月份加快2.9个百分点，引领作用明显 [8] - 昨日公布工业企业利润数据较好，科技对企业利润的引领动能在加强；下半年在流动性宽松，风险偏好提升的背景下，股市持续上涨动能依然存在 [8] - 流动性宽松及股债跷跷板逻辑共同作用，债市长端债券震荡偏空；做空建议关键压力位选择长端债券 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2250元/吨，下降22元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%，内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存129.93万吨，周上升22.33万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.34万吨，周增加2.26万吨；样本企业订单待发21.70万吨，周增加0.96万吨 [8][9] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地甲醇市场回落，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般 [9] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2395一线，建议空单谨慎持有 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1294元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比 +1.33%；纯碱厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1151元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场大稳小动，整体出货尚可，江浙部分企业近期有提涨计划，下游订单一般；国内纯碱市场弱势震荡，纯碱企业库存高位，下游需求不温不火，适量低价补库成交 [9] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1305一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6994元/吨，环比上日 -16元/吨；聚丙烯产能利用率81.11%，较上日 +0.2%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存67万吨，较上日 -3.5万吨 [10] - 聚丙烯开工较稳，整体供应仍充裕，商业库存下降，但高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行；聚丙烯市场价震荡偏弱，月底商家多随行就市出货，市场驱动不足，下游新单跟进未见好转 [10] - 预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力7040一线，建议观望或短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围宏观影响积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，本周价格受宏观影响更大 [2][3] - 铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行为主 [3] - 本周铁矿石价格震荡偏强运行，连铁主力合约（2601合约）775 - 810元/吨区间，对应外盘FE09价格约101 - 105.5美元/吨 [3] 根据相关目录分别总结 供应方面 - 外矿发运小幅回落但仍处相对高位，澳洲力拓和FMG矿山回升显著，巴西发运创出历史高值后大幅回落，非主流同样高位回落；到港量处于中位偏高水平，供给端压力有所减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量240.75（环比+0.09），钢厂盈利率和高炉利润水平下滑，短流程全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位以及华北地区阅兵限产动向 [3] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [3]