报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期高位震荡需谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡均需谨慎观望[2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储主席重申不急于降息，以色列和伊朗停火使全球避险情绪降温，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好；资产上股指短期震荡反弹谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期波动加剧、贵金属短期高位震荡均需谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在电池、人形机器人以及汽车等板块带动下继续上涨，基本面中国5月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期有助于提振国内风险偏好，短期中东地缘政治紧张局势缓和以及美联储官员偏鸽的政策表态支撑国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展，短期中东地缘风险降温对市场影响减弱，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 伊朗和以色列宣布停火，削弱贵金属避险需求，周二贵金属市场显著下行，沪金主力合约回落至770元/克，沪银主力下滑到8672元一线；鲍威尔表示美联储需更多时间观察关税对通胀的影响，6月议息会议维持利率不变，上调失业率预测同时降低经济预期，鹰派言论压制贵金属上行；周二公布的数据显示美国6月消费者信心意外恶化，美国经济隐忧犹存；展望后市，中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压[3][4] 黑色金属 - 钢材：周二钢材期现货价格小幅回调，市场成交量继续低位运行，中东局势缓和市场情绪降温，原油价格大幅下跌；基本面现实需求未见明显恶化，上周五大品种钢材表观消费量环比回升16.08万吨，库存延续下跌趋势，今日原油价格回落市场对后市预期再度悲观；供应方面五大品种钢材产量环比回升9.68万吨，主要由建材贡献，目前长流程钢厂利润处于高位，供应短期难有明显下降；目前钢材市场既反应需求走弱预期，也有低位反弹修复基差的支撑，短期预计以底部震荡为主[6] - 铁矿石：周二铁矿石现货价格跌幅有所扩大，盘面价格也小幅回调，上周铁水产量触底回升，钢厂继续补库，且在钢厂利润处于中高位的情况下，铁水产量预计仍将维持高位；供应方面本周全球铁矿石发运量环比回升154万吨，到港量环比回升178.2万吨，考虑二季度为传统铁矿石发运旺季，后期供给或继续维持高位，周一铁矿石港口库存也环比回升61万吨；短期铁矿石价格以区间震荡为主，中期仍有补跌可能[6] - 硅锰/硅铁：周二硅铁、硅锰现货价格持平，上周钢联口径五大材产量环比回升，铁合金需求短期尚可；硅锰6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨，云南地区7月份进入电费最低月份，工厂将陆续复产，产量呈阶梯上升走势，内蒙地区个别工厂存在检修预期，但整体产量影响较小，叠加新点火炉子产量增加，整体合金产量波动不大；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率全国36.39%，较上周增1.09%，日均产量25230吨，增460吨；锰矿价格延续弱势；下游采购情绪不佳，市场成交跟进情况一般；短期来看，硅铁、硅锰市场仍以区间震荡为主，若原油价格走弱，铁合金价格可能面临回调[7][8] - 纯碱：周二纯碱呈震荡偏弱，主力合约收于1161元/吨，跌幅0.6%；供应方面开工率上涨，纯碱产量周环比增加，供应增速趋缓，整体供应仍保持宽松格局；需求方面玻璃产线本周没有太大变化，整体产量小幅增加，但仍在底部，以刚需生产为主；利润方面纯碱利润周环比下降，但仍有利润；供应维持宽松格局不变，需求端周环比有收缩，库存周环比增加，存在累库，纯碱价格预计继续承压，短期预计区间震荡[8] - 玻璃：周二玻璃震荡偏强，主力合约收于1015元/吨，涨幅1.1%；供应方面玻璃产线周环比持稳，无明显变化，整体产量周环比变化不大，维持在底部，以刚需生产为主；需求方面终端地产行业形势依旧持续弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑，整体采购以刚需为主；利润方面整体利润不佳，周环比有所下滑；当前玻璃的供应以刚需生产为主，下游订单数量下滑，虽然汽车玻璃厂备货增加，但地产行业形势不佳，需求整体依旧疲软，短期预计区间震荡[9] 有色新能源 - 铜：负责银行监管的美联储副主席米歇尔·鲍曼称更担忧就业市场疲软而非通胀风险，理事克里斯托弗·沃勒表示可能支持下月降息；基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存已经放缓，comex与lme价差高位，刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求；何时下跌就是做空时机，可能还得等一等，后期关注美国与其他国家谈判结果、美国何时对铜征收关税[10] - 铝：中东地缘政治形势现缓和迹象，霍尔木兹海峡封锁担忧缓解，昨日铝价下挫；铝锭和铝棒均出现较大幅度累库，大概率去库拐点已至，也符合季节性库存走势；以旧换新政策之前大力提振市场需求，导致铝3 - 5月同比增速近5% - 6%，但目前政策面临一定变数；铝锭延续大幅去库，现实强，但目前市场预期较弱，在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，只是时间问题[11] - 铝合金：当前已步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，不过废铝供应持续处于偏紧状态，从成本端对铸造铝合金价格形成一定支撑；预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限[11] - 锡：供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率小幅下跌0.21%至46.84%，缅甸佤邦矿山复产进度不及预期，泰国运输禁令影响缅甸500 - 1000金属吨的锡矿供应；需求端进入需求淡季，订单环比下降，光伏组件由于之前抢装透支也环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，高价抑制采购需求，刚需采购为主，本周库存下降100吨；综上，价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压[12] - 碳酸锂：昨日碳酸锂加权合约反弹2.67%，减仓2.5万手；市场流传多则未经证实的消息，对盘面造成扰动，但这些消息可信度有待后续验证；上周碳酸锂周度产量环比增加335吨至1.85万吨，周度开工率48.16%，盐湖和矿石提锂开工均上升；澳洲锂辉石精矿CIF报价610美元/吨，持稳；需求端硅片等中间环节排产放缓，动力电芯周度产量连续四周下滑；供增需弱，社会库存持续高位，冶炼厂累库；操作层面，短期观望，中期逢高空配[12] - 工业硅：工业硅横盘整理，供需两弱，基本面维持宽松；上周工业硅周度产量70434吨，环比增加2.5%，开炉数量总计235台，四川增加4台，新疆增加4台，云南减少2台，甘肃减少1台，西南丰水期开工有所上升，但显著低于往年同期；价格上因原料硅煤传导，受到煤炭价格反弹带动，但反弹力度较弱；操作层面，短期观望，中期逢高空配[13] - 多晶硅：多晶硅延续弱势；供给端多晶硅5月开工率33.4%，已经处于低位，进一步下降空间有限，近期头部企业有提产预期；需求端下游硅片、电池片、组件等价格持续下行，压力向上游传导；6月19日有报道称光伏行业协会召开“限产保价”会议，若光伏三季度加大减产力度，多晶硅的供求矛盾将进一步加剧[13] 能源化工 - 原油：特朗普在促成以色列和伊朗之间脆弱的停火协议后，暗示希望伊朗继续出口石油，他表示中国可以继续购买伊朗石油，并希望中国也会从美国购买大量石油，周二特朗普对油价下跌表示满意，市场认为这可能是维持停火或核问题的保证；市场将重新关注今年晚些时候可能出现的供应过剩情况，油价将继续保持偏弱震荡[14] - 沥青：油价大幅下挫，沥青价格跟随走低；厂库去化幅度虽然偏低但仍在呈持续，总体转移情况良好，但盘面价格拉升过快，现货跟涨有限，基差明显回落，近期发货量情况也有所走弱；不过需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[14] - PX：原油回落使得PX价格出现明显回调，但后期PX价格大幅下行空间或许相对有限；而PTA近期开工略有回升也带动需求回升，以及国内装置近期检修增加，偏紧格局将持续，PX外盘下跌至859美金，PXN也大幅走低257美金，近期将继续跟随原油偏弱震荡[15] - PTA：PTA基差继续保持 + 265左右，但原油回落或开启下游矛盾爆发，前期下游产品可以利用库存进行成品涨价销售，且阶段性被迫进行恐慌性原料购买，持续加剧PTA流通性问题，但是原油扭转后，全产业链叠加或导致产销持续走低，叠加近期聚酯开工仍然偏高，库存压力持续走高，后期或导致减产获得实际执行；对PTA来说价格或在后期有逐渐的上方压力[15] - 乙二醇：原油大幅下跌，停火协议后期仍有达成可能，伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响也在减弱，叠加后续国内装置开工仍有恢复空间，叠加外国装置总体回升，进量影响可以缓和；港口库存和工厂库存近期去化放缓，近期整体强度可能不及上游，油价回落将继续压制乙二醇近期价格[15] - 短纤：原油价格回落将带动短纤价格跟随回调，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局；终端订单仍然一般，开工继续下行；短纤自身库存呈持续保持高位，去化仍然需要等到月末旺季需求备货开始；但近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[16] - 甲醇：盘面大幅下跌，港口甲醇市场基差稳中走强，现货买气清淡；6月下商谈2615 - 2635元/吨，基差09 + 240/+260左右，7月上商谈2470 - 2475元/吨，基差09 + 95/+100左右；地缘冲突或已结束，短期价格预计回调；但伊朗甲醇装置运行负荷低，进口到港仍存在下降预期，供应缺口带动下，同时甲醇价格回落使得MTO/MTP利润有所修复，继续回调空间有限，预计区间震荡偏强为主[17] - PP：期货盘中高位回落，市场幅度 - 20/-80元/吨，华东拉丝主流在7150 - 7250元/吨；产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，原油价格大下跌，地缘政治溢价回吐，PP价预计下跌，关注以伊冲冲突发展情况[17] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，线性成交价7280 - 7700元/吨，华北市场价格下跌100 - 120元/吨、华东市场下跌80 - 90元/吨、华南市场价格下跌150元/吨；装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计继续走弱，短期波动加剧[17] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT大豆受豆油及原油拖累下跌，11月大豆收1037.00跌9.75或0.93%；美国中西部地区将迎来对作物生长有利的天气，天气预报显示本周降雨提升土壤中的水分储备，周末可能迎来一波热浪，未来几周将出现更多降雨和温暖天气[18] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变；前阶段豆粕低估值区间内突破上涨，除美豆及进口成本预期主导外，弱基差及弱油脂提供了跷跷板支撑；现阶段油强粕开始趋弱，弱基差定价压力相对大，持续至8 - 9月猪价预期的年内高点可能都不会太高；预计LH09合约盘中逢高卖出套保压力会持续存在[18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗达成停火协议，地缘风险缓解，市场焦点转向美联储降息节奏，资产价格有相应变动，国内股市放量上涨，债市受压制，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，以伊停火，地缘风险缓解，市场关注美联储降息节奏，鲍威尔称可“有条件等待”，博斯蒂克表态偏鹰，资产价格有变动，关注参议院对“美丽大法案”投票 [2] - 国内方面，上证指数重返3400点上方，两市成交额回升，市场风险偏好走强，债市受压制，央行联合多部门发文提振消费 [3] 贵金属 - 以伊停火，避险情绪减退，金银价格下跌，预计短期金银价格下挫后震荡，阶段性调整未结束 [4][6] 铜 - 鲍威尔未提降息，铜价上行受阻，预计短期维持区间震荡，因美元疲软有支撑，但全球精矿紧缺，LME显性库存见底 [7][8] 铝 - 铝价震荡调整，伊以冲突缓和，消费淡季来临，下游采购畏高，铝锭社会库存累库 [9] 氧化铝 - 氧化铝供需两端较稳，各方僵持，预计期价弱势震荡 [10] 锌 - 锌价企稳震荡，以伊停火，避险情绪消退，基本面变化有限，供需走弱预期未变，锌价承压 [11] 铅 - 铅价站上万七，受固态电池板块上涨及伦铅技术走强提振，但消费旺季未启动，谨防资金回吐 [12] 锡 - 锡价预计重回向下调整走势，以伊停战市场风险偏好改善，但基本面不共振，供应收紧程度减弱，消费淡季，累库预期不改 [13][14] 碳酸锂 - 碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅下跌，预计震荡下行，因基本面暂无改善，期价上涨缺乏现货支撑，交割日临近利于期现套利 [15][16] 镍 - 镍价低位震荡，提涨驱动有限，镍矿价格强势，镍铁厂成本压力大，低镍价驱动下市场交投回暖 [17] 原油 - 油价下行，伊以冲突阶段性停火，但后续谈判或胶着，需警惕地缘反复风险 [18][19] 螺卷 - 钢材期货震荡下跌，现货成交弱稳，螺纹供需偏弱，热卷供需双增，供应压力增加，钢价承压 [20] 铁矿 - 铁矿期货震荡回落，港口库存增加，供应端海外发运与到港增加，需求端铁矿需求有韧性，预计震荡承压 [21] 豆菜粕 - 连粕或震荡调整，地缘冲突缓和及产区天气良好使美豆下跌，国内现货供应宽松，外盘回落压制，远端有供应趋紧预期 [22][23] 棕榈油 - 棕榈油大幅回落，以伊停火协议生效使油脂板块下挫，马棕油6月中旬产量小幅下降，国内棕榈油增库，预计震荡偏弱运行 [24][25] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量等交易数据 [26] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括不同时间的价格、仓单、库存、升贴水等变化 [27][30][32]

行情表现 - 近两周（2025/06/07 - 2025/06/20）Global X FTSE东南亚ETF跌2.99%，跑输日本、拉美、美国、中国等国家/地区；东南亚科技ETF跌2.36%，跑赢东南亚ETF 0.63pct[1][5][39] - 印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南ETF分别跌4.70%、2.87%、6.41%、1.40%、0.48%，后三者分别跑赢1.59pct、0.13pct、2.52pct，前两者分别跑输1.71pct、3.42pct[2][6][40] 流动性情况 - Global X FTSE东南亚ETF近两周成交量11.2万份，环比下降65.4%；印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南ETF成交量分别为729.7万份、374.3万份、73.5万份、214.2万份、7.6万份，环比分别增长50.7%、下降21.4%、下降28.0%、增长19.7%、下降42.9%[13][15] 各国重点指数及个股表现 - 印尼雅加达综指近两周跌2.90%，能源领涨，个股涨幅前三为Medco能源（+14.4%）等，跌幅前三为联合利华印尼（-15.1%）等[19] - 新加坡富时新加坡指数近两周跌1.41%，能源、材料、可选消费板块领涨，个股涨幅前三为怡和控股（+5.1%）等，跌幅前三为泰国酿酒（-5.3%）等[22] - 泰国SET指数近两周跌6.05%，公用事业、金融等板块领跌，个股涨幅前二为PTTEP（+10.6%）等，跌幅前三为BTS集团（-23.6%）等[24] - 马来西亚富时吉隆坡综指近两周跌0.93%，能源、公用事业等板块领涨，个股涨幅前三为亚通集团（+4.0%）等，跌幅前三为贺特佳控股有限公司（-13.7%）等[27] - 越南胡志明指数近两周涨1.46%，能源、医疗保健等板块带动反弹，个股涨幅前三为越南石油天然气公司（+14.0%）等，跌幅前三为Vingroup（-7.8%）等[31] 市场概况 - 印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南证券交易所总市值分别为7620亿美元、6866亿美元、4427亿美元、4407亿美元、2377亿美元，上市公司数量分别为956家、612家、857家、1056家、699家[35] 风险提示 - 宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][38][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货；国债建议逢低介入；贵金属建议维持观望；有色金属中铜、铝或震荡冲高，锌锭放量预期高，铅价预计偏弱，镍或下跌，锡短期震荡，碳酸锂建议谨慎操作，氧化铝建议逢高布局空单；黑色建材中钢材关注政策动向等，铁矿石短期偏震荡，玻璃纯碱预计期价偏弱，锰硅硅铁提示价格下跌风险，工业硅不建议过早抄底；能源化工中橡胶建议中性思路短线操作，原油空单可持有不宜追空，甲醇、尿素、苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯、聚丙烯建议观望；农产品中生猪近端合约可逢低短多，下半年合约可逢高抛空，鸡蛋反弹抛空，豆菜粕在成本区间低位逢低试多，油脂震荡看待，白糖后市或震荡下跌，棉花短线震荡[2][4][7][8][12][13][15][16][17][19][20][21][25][26][27][28][31][39][40][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57][58][59][61][62][63][64] 各行业总结 宏观金融类 - 股指：前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加；宏观消息包括伊以停火、央行规划、商务部活动等，资金面融资额增加，利率有变动；期指基差比例公布，交易逻辑为海外地缘危机和中美贸易局势影响，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多IH或IF股指期货[2][3][4] - 国债：行情方面主力合约下跌，消息有央行等部门意见和美国消费者信心指数，流动性央行净投放；策略为经济数据有扰动，出口或承压，资金面有望延续偏松，债市短期震荡偏强，利率大方向向下，逢低介入[6][7] - 贵金属：沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨；市场展望为鲍威尔表态谨慎，海外地缘政治风险消退，金银价格短线利空，中期美联储或降息，建议维持观望，等待白银做多机会，给出沪金、沪银运行区间[8][9][10] 有色金属类 - 铜：原油价格走低，铜价冲高回落，产业层面LME和上期所库存有变化，国内现货升水及进口亏损等有变动；价格或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜和伦铜运行区间[12] - 铝：油价回调，铝价下探回升，沪铝持仓和仓单减少，国内三地铝锭库存增加，外盘LME铝库存减少；后市铝价可能冲高但上方受限，短期震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间[13] - 锌：周二沪锌指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看锌矿进口较好但锌锭进口不及预期，锌产业处于转化过程，锌锭放量预期高，近期地缘扰动行情波动大[14][15] - 铅：周二沪铅指数收涨，给出相关基差、库存等数据；总体来看铅酸蓄电池出口增速下滑，下游消费弱，原生铅冶开工率高，预计铅价偏弱运行[16] - 镍：周二镍价弱势运行，镍矿、镍铁、中间品、硫酸镍价格有变动，精炼镍现货成交尚可；综合而言精炼镍供需过剩，库存或累库，成本支撑走弱，后市关注印尼镍矿价格，给出沪镍主力合约价格运行区间[17] - 锡：2025年6月24日沪锡主力合约上涨，供给端国内锡矿进口预计减少，需求端终端进入淡季，采购意愿弱；整体预计国内锡价短期震荡，给出运行区间[18][19] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，空头资金撤离减仓；新能源汽车下乡活动继续推广，锂价上方有阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间[20] - 氧化铝：2025年6月24日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货多地价格下跌，基差、进口盈亏等有变动；策略为矿价有支撑但产能过剩，价格预计偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出国内主力合约运行区间[21] - 不锈钢：周二不锈钢主力合约收涨，现货价格有跌有平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加；今日价格先抑后扬，午后交投活跃[22][23] 黑色建材类 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌；商品市场氛围偏弱，成材价格震荡走低，基本面螺纹钢需求持平产量回升，热轧卷板产量增加需求良好，整体房地产需求疲弱，市场信心偏弱，需关注政策动向等[25] - 铁矿石：昨日主力合约收跌，持仓减少，现货基差等有数据；供给发运量有增减，需求铁水产量增加，终端需求中性，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加；矿价短期偏震荡，等待供需和宏观政策变化[26] - 玻璃纯碱：玻璃沙河和华中现货报价有变动，库存增加，产销尚可，中期期价预计偏弱；纯碱现货价格个别调整，前期检修回归，库存增加，需求回落，盘面预计偏弱[27] - 锰硅硅铁：6月24日锰硅、硅铁主力合约收跌，日线级别均处于下跌趋势，操作上建议勿轻易抄底；近期原油带动商品情绪转暖，盘面有波动风险，基本面产业格局过剩、需求弱化、成本有下调空间，建议注意价格下跌风险[28][29] - 工业硅：6月24日主力合约收涨，现货价格持稳；日线级别处于下跌趋势，建议观望；近期原油带动商品情绪，基本面供给过剩、需求不足，本周产量回升、需求端价格和产量不佳，供求结构恶化，不建议过早抄底[31][32][33] 能源化工类 - 橡胶：NR和RU震荡走弱，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌；轮胎开工率环比走高同比有差异，库存有变动；操作建议中期不悲观，目前中性思路短线操作，关注波段操作机会[35][36][39] - 原油：行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货收跌，数据显示富查伊拉港口油品库存有去库和累库；认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单可持有不宜追空[40][42] - 甲醇：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘局势降温，后续价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望[43] - 尿素：6月24日09合约和现货价格下跌，基差走强；地缘情绪降温，尿素跟随走弱，国内供应高位、企业库存偏高，供需宽松，价格难有单边趋势，建议观望[44] - 苯乙烯：现货和期货价格下跌，基差走强；伊以冲突结束原油回落，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，港口库存累库，需求端三S开工率有变动；短期矛盾为中东战事，预计价格震荡[45] - PVC：PVC09合约和现货价格下跌，基差走弱；成本端电石下跌、乙烯上涨，开工率有变动，库存厂内增加、社会减少；基本面企业利润压力上升，下游开工疲弱，出口有转弱预期，预计持续震荡下行[46][47] - 乙二醇：EG09合约和现货价格下跌，基差走强；供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库；产业基本面检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化放缓，建议关注逢高空配机会[48] - PTA：PTA09合约和现货价格下跌，基差走强；PTA负荷下降，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，库存累库；后续供给端检修季结束，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片计划减产，关注跟随PX逢低做多机会[49] - 对二甲苯：PX09合约和现货价格下跌，基差走强；PX负荷有变动，装置有开停情况，进口量增加，库存下降；目前检修季结束，负荷高位，PXN走扩，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会[50][51] - 聚乙烯PE：伊以冲突停止原油回落影响进口量，现货价格下跌，估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格或将震荡[52] - 聚丙烯PP：山东地炼利润回落开工下行，丙烯供应受阻，现货价格下跌；6月供应端有产能投放，上游企业累库，需求端开工率下降；预计6月价格偏空，LL - PP价差后期或走阔加速[53] 农产品类 - 生猪：昨日猪价涨跌稳均有，市场对高价接受度降低，养殖端挺价，今日猪价或稳定；现货试探性下跌后回稳，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空[55] - 鸡蛋：全国鸡蛋价格多数稳定少数微调，供应量稳定，走货减慢库存增多，预计今日蛋价部分稳定部分下跌；现货因备货反弹但需求持续性差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空[56] - 豆菜粕：周二美豆回落，国内豆粕期货回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大；美豆产区天气好，市场预期全球大豆新作产量或下降，美豆偏震荡；国内建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力[57][58] - 油脂：周二国内油脂跟随原油下跌，高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口增加，巴西大豆等出口有预期变动，印尼棕榈油产量和库存有变化；油脂受EPA利多但有上涨过快、下游买兴不足等利空，关注美国生物柴油政策听证会，震荡看待[59][60][61] - 白糖：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格有下跌；据巴西投资银行预测，2025/26榨季巴西甘蔗压榨量下降但食糖产量增长；随着外盘下跌进口利润窗口打开，后市糖价或震荡下跌[62][63] - 棉花：周二郑州棉花期货价格上涨，现货价格有变动；6月中旬以来新疆高温对棉花生长不利，美国棉花优良率下降；今年进口窗口关闭，库存去库，短线郑棉价格反弹，但市场处于需求淡季，棉价预计短线震荡[64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊以停火协议达成，市场避险情绪消退，各品种受宏观、供需及地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及相关政策动态以把握投资机会 [2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特08合约跌4.01%，全球石油库存持续增加，供大于求形势难改，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：原油因“停火”消息大跌，燃油系期货跟随回落，伊以冲突对高硫燃料油地缘溢价提振消减，FU裂解上行驱动不足，LU裂解自低位反弹 [22] - 沥青：关注山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调落地情况，若落地对沥青基本面利空；炼厂出货量增长，终端需求有望提振，单边方向跟随油价，BU裂解自低位回升 [23] - 液化石油气：中东地缘缓和，国际市场或回落，国内化工需求回升但进口成本走高有毛利回落压力，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [24] - 尿素：农需进入旺季尾声但仍有刚需，日产小幅下降提供支撑，生产企业库存减少、港口库存上升，受政策调控影响大，关注出口情况 [25] - 甲醇：伊以局势缓和致国际油价下跌，进口甲醇供应缩减预期落空，盘面下跌，市场交易逻辑受宏观局势影响，需关注港口库存等数据 [26] - 苯乙烯：伊以停火油价下跌，苯乙烯价格回调，开工率上行供应压力增加，下游需求稳定但PS相对弱势，下月装置检修或影响需求 [27] - 聚丙烯&塑料：伊以停火油价下跌，聚乙烯供应变化有限，需求刚需备货；聚丙烯供应增加，需求淡季特征延续 [28] - PVC&烧碱：地缘冲突缓和，PVC跟随原油下跌，供应高位运行，需求疲软，出口转弱，期价或低位震荡；烧碱价格弱势，库存中性，后续有新增投产压力 [29] - PX&PTA：油价弱势，PX和PTA价格低开窄幅震荡，当前供需偏紧格局延续，中期供应回升及聚酯降负预期下或转为宽松 [30] - 乙二醇：受中东局势影响回落，国内供应低位回升，关注中东货源到港及华东MTO装置动态，短期跟随原料回落，中期底部区间震荡 [31] 金属 - 铜：隔夜伦铜回撤涨幅，LME0 - 3月升水跌至150美元，国内现货升水收敛，空头持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，本周社会库存累库，消费前置和淡季负反馈显现，月差收窄后有阶段性做空机会，需跟踪现货和库存走弱持续性 [5] - 氧化铝：近期现货成交少，各地现货指数回落，国内运行产能回升至9300万吨过剩，期货弱势震荡，反弹沽空为主 [6] - 铸造铝合金：期货波动有限，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，关注AL2511与AD2511价差扩大时多AD空AL机会 [7] - 锌：沪锌资金拥挤度高，部分空头止盈致盘面上行，但下游对高价锌接受度低，现货升水回落，国内锌锭供应恢复、需求偏弱，反弹空配 [8] - 铅：进口窗口关闭，铅精矿和废电瓶原料紧张，6月下旬原生铅炼厂检修增加，消费偏弱，盘面暂空头减仓，高期现价差或推动交仓，再生铅利润修复，下游刚需补库，观望，放量突破万七为多头介入信号 [9] - 镍及不锈钢：沪镍稍有反弹，市场交投活跃，矿端压力加大，上游价格支撑减弱，镍铁库存增加、纯镍库存下降、不锈钢库存增加，沪镍空头趋势，空头持有 [10] - 锡：锡价震荡收阴，MA60日均线位置外强内弱，国内加工费低迷、消费清淡，少量远月空单持有 [11] - 碳酸锂：期价反弹，市场交投活跃，持仓创新高，总体库存增加，下游库存下降，冶炼厂和中间环节库存增加，澳矿跌价速度放缓，短期震荡看待 [12] - 多晶硅：期货减仓反弹，关口位置技术性修复，终端需求回落，供应增加预期升温，供需失衡矛盾加剧，趋势震荡偏弱 [13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落，高炉有利润但淡季承接能力不足，需求预期悲观，盘面反弹阻力大 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运增加、国内到港量反弹，需求端铁水产量增加有补库需求，短期供需矛盾有限，走势震荡 [16] - 焦炭：昨夜价格震荡，焦化第四轮提降落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，价格窄幅震荡 [17] - 焦煤：昨夜价格震荡整理，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存环比下降，价格偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格波动率放大，库存下降但周度产量回升，锰矿库存累增速度抬升，中长期价格或下跌，短期内康密劳氧化矿现货紧缺价格上行，盘面短期看涨 [19] - 硅铁：日内价格震荡高开低走，期货、期权交易对合格境外投资者开放，铁水产量回升，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求尚可，供应下行，库存下降，盘面短期看涨 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：以伊停火影响农产品期货，未来两周美国天气利于大豆种植，国内供应趋于宽松，压榨开工率或提升，豆粕库存增加，以震荡对待，关注油脂端异动和未来天气变化 [36] - 豆油&棕榈油：中东局势缓和原油下跌，植物油跟随大跌，呈现油弱粕强状态，关注6月底美国大豆新作面积报告，长期对植物油逢低多配，短期关注回调力度 [37] - 菜籽&菜油：隔夜加菜籽承压下行，国内菜系预计弱势震荡，关注7月产区天气，短期偏空思路对待 [38] - 豆一：国产大豆震荡盘整，受中东局势缓和影响，基层余粮不多，政策拍卖补充，短期天气有利生长，关注6月底美国大豆新作面积报告 [39] - 玉米：昨夜期货下跌，受小麦最低价政策影响，玉米/小麦价格上涨预期增强，贸易商惜售，山东现货供应量回升，库存有去有累，淀粉深加工企业开工率回升但利润为负，期货震荡 [40] - 生猪：期价增仓冲高回落，主力09合约遇阻，现货价格稳定，中期出栏压力大，关注产能拐点 [41] - 鸡蛋：期货下跌，现货价格稳定部分地区偏弱，上半年鸡苗补栏量高，产能持续释放，长期蛋价周期未见底，远月或继续下探 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月底种植面积报告，国内棉花成交清淡，基差偏强，下游需求不足，库存消化良好但仍存偏紧预期，操作上逢低做多 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注三季度降雨，糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，今年西部产区有影响但产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，6月国内到港量低，需求淡季特征明显，港口原木去库，供给有一定利多但价格偏弱，观望 [46] - 纸浆：期货大幅下跌，上期所暂停部分交割品入库影响有限，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，前低支撑强，观望 [47] 金融 - 股指：昨日A股强势增量反弹，期指各主力合约全线收涨，IM领涨，基差全线贴水；央行等六部门印发指导意见，设立再贷款额度5000亿元；外盘欧美股市多数上涨，美债收益率回落，美元指数回调；市场风险偏好和流动性压制缓解，后续或关注经贸谈判，配置上增配科技成长 [48] - 国债：期货多数下跌，地缘降温海外市场回暖，美联储释放降息预期，风险偏好上升，债市低波阶段交投平淡，短期内震荡偏强 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱位报价，强化市场对运价触顶下行预期，月中提价可能性降低，8月供需结构或恶化，盘面短期内缺乏利好，或继续回落 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔对降息表态谨慎，海外地缘政治风险消退，金银价格短线面临利空压制 [2] - 中期受美债利息支出影响，下半年美联储步入降息周期具备确定性，当前金银策略建议维持观望，等待联储货币政策表态转变节点带来的白银做多机会，沪金主力合约参考运行区间747 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8545 - 9075元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌1.25%，报770.00元/克，沪银跌1.06%，报8672.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报3336.70美元/盎司，COMEX银涨0.43%，报35.89美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报97.93 [2] - 多个品种有日度变化，如Au(T+D)收盘价768.71元/克，日度变化 - 9.23元，环比 - 1.19%等 [4] 市场展望 - 鲍威尔对降息表态谨慎，若美国通胀及劳动力市场强劲可能推迟降息，多数政策制定者认为今年晚些时候降息合适，若通胀未达预期则建议尽早降息，当前未降息因通胀预计上升 [2] - 美国6月谘商会消费者信心指数为93，低于预期100和前值98 [2] - 美国总统宣布伊朗和以色列全面停火，避险因素对黄金价格支撑弱化 [2] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价3338.50美元/盎司，下跌1.36%，成交量、持仓量上涨，库存下跌等 [7] - 白银方面，COMEX白银收盘价35.87美元/盎司，下跌0.50%，持仓量上涨，库存下跌等 [7] 内外价差统计 - 2025年6月24日，黄金内外价差如SHFE - COMEX价差3.50元/克等，白银内外价差如SHFE - COMEX价差467.68元/千克等 [50]

国际地缘政治与市场反应 - 伊朗与以色列达成全面停火协议，地缘风险溢价大幅挤出，原油夜盘下跌9%以上[2][10] - 俄罗斯透露OPEC+可能将增产计划提前约一年实施，加剧油价下行压力[2][10] - 美联储主席鲍威尔暗示可能提前降息，美债收益率回落，美股上涨[1][9] 国内宏观经济与政策 - 央行连续第4个月加量续作MLF，6月净投放1180亿元，6月25日将开展3000亿元操作[1][9] - 夏季达沃斯论坛聚焦全球经济不确定性，中国经济下半年增速预计保持在5%以上[5] - 商务部启动2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，7月至12月持续释放消费潜力[6] 重点商品市场动态 能源化工 - 原油受停火影响暴跌9%，地缘溢价消退叠加OPEC+潜在增产预期[10] - 甲醇装置开工率77.44%，同比提升6.61个百分点，沿海库存74.44万吨同比增10.12%[11] - 聚烯烃跟随原油成本端走弱，进入季节性需求淡季[12] 金属 - 铜价受多空因素交织：电力/汽车需求增长，但地产疲弱，精矿加工费低位[16] - 铝锭社会库存低位，氧化铝成本支撑显现，电解铝或高位震荡[18] - 碳酸锂库存环比增1117吨至13.35万吨，6月过剩格局扩大但价格接近阶段性底部[20][21] 黑色系 - 铁矿石港口库存快速去化，钢厂生产动能支撑短期需求，但中期供需失衡压力大[23] - 钢材出口保持强劲，但雨季需求季节性回落，供需双弱下偏弱震荡[24] - 双焦受能源价格波动影响，焦炭第四轮提降预期中[22] 金融市场表现 - 美股三大指数上涨，A股成交额1.45万亿元，电力设备和非银金融领涨[8] - 国债收益率上行至1.645%，央行流动性投放稳定半年末资金面[9] - 集运欧线08合约下跌7%至1772点，船司涨价函落地难度大，旺季见顶预期强化[3][27]

国际油价走势 - 国际油价单日下跌超8%，纽约轻质原油期货价格下跌6.61美元/桶至67.23美元/桶，跌幅8.95%，伦敦布伦特原油期货价格下跌6.36美元/桶至70.65美元/桶，跌幅8.26% [1][2] - 油价回吐6月13日以来涨幅，几乎跌回冲突前水平 [1][3] - 地缘风险降温后，基本面与宏观驱动将主导油价，预期三季度均价60-65美元/桶，四季度下行压力更大 [1][6] 地缘政治影响 - 伊朗以色列宣布停火导致油价加速回落，市场回吐地缘溢价 [1][3] - 伊朗袭击美国军事基地未引发油价上涨，因袭击提前通知且损失有限，市场认为"表演"性质明显 [2][3] - 霍尔木兹海峡封锁预期消退，波罗的海原油运价指数一周内上涨13.6%，部分高风险航线运费涨幅达2.5倍 [5] 油气及航运板块表现 - A股油气资源板块重挫，准油股份、通源石油、山东墨龙等跌停 [1][4] - 航运港口板块大幅下跌，招商南油、兴通股份跌停，国航远洋跌超10% [4][5] - 此前7个交易日山东墨龙涨幅95.44%，通源石油涨83.41%，准油股份涨69.55% [4] 后市展望 - 欧佩克持续增产将加剧供应端压力，三季度需求旺季或提供支撑 [6] - 宏观因素包括特朗普关税谈判进程、美联储政策抉择等将影响油价 [6] - 短期交易逻辑转向美国消费旺季与欧佩克增产立场的博弈 [5][6]

黄金价格预测 - 多家权威机构预测黄金价格可能突破每盎司4000美元大关 [1] - 黄金价格在突破3500美元关键位后经历短暂回调 [1] - 中东局势恶化（以色列与伊朗冲突升级且美国深度介入）推动黄金作为避险资产获得强劲买盘支撑 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险（俄乌冲突、全球贸易争端加剧）和金融体系不确定性共同推动黄金价格上涨 [1] - 美联储降息预期升温导致美元走弱预期增强 [1] - 黄金不仅是各国央行的储备资产，也成为全球资本通过杠杆工具追逐超额收益的重要战场 [1] 黄金市场底层逻辑 - 地缘政治风险常态化（俄乌冲突、巴以局势、伊朗核设施遭袭事件）使得避险需求成为长期主题 [2] - 全球货币体系深刻变革，美联储货币政策转向在即，美元信用体系面临考验 [2] - 2023年全球央行黄金购买量达到历史第二高水平，结构性需求为金价提供坚实支撑 [2] - 金融属性强化，黄金成为重要投资工具，期货、ETF等产品发展放大资金杠杆效应 [2] 黄金投资建议 - 适当增加黄金资产比例能有效对冲系统性风险 [6] - 非专业投资者应避免过度参与衍生品交易 [6] - 实物黄金、黄金ETF或矿业股等投资工具需根据个人风险偏好审慎选择 [6] - 决定黄金长期走势的根本因素是实际利率水平和美元币值走向 [6] - 美联储降息周期即将启动，黄金配置价值值得重点关注 [6]

全球央行黄金储备趋势 - 德国和意大利作为全球第二、第三大黄金储备国，正推动将海外黄金运回国内的公众辩论，两国在美储存黄金均超总储备量的三分之一（德国37%约1236吨，意大利43%）[1][4] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加，创2018年以来新高[1][3] - 约7%央行计划增加国内黄金储存比例，为疫情后最高水平，印度和尼日利亚已从海外回购超100吨黄金[13][14] 地缘政治与政策驱动因素 - 特朗普政府干预美联储独立性的言论加剧欧洲不信任，德国担忧美国高债务和通胀威胁黄金储备安全[1][4][10] - 欧洲纳税人协会致函德意财政部，建议撤回黄金以确保欧央行控制权，德国两党罕见达成运回共识[8][10] - 历史先例：法国1960年代转移黄金回国，德国2013年从纽约运回674吨黄金[14][15] 黄金市场动态与央行策略 - 金价两年翻倍，2024年1月以来上涨30%，黄金超越欧元成全球第二大储备资产[15] - 75%央行预计未来五年美元储备减少，黄金因无违约风险、通胀对冲功能受青睐[15][16] - 央行购金主因包括危机时期表现、地缘冲突避险属性及对美元地位的质疑[15][16]