市场行情表现 - 创业板指午后直线拉升，全天涨幅达3.39% [1] - 市场超过3600只个股上涨，成交量显著放大 [1] - 全天成交额放大至1.81万亿元，呈现量价齐升的健康结构 [3] 领涨行业与板块 - 能源金属和电池板块领涨，代表超跌反弹和周期预期 [3] - CPO板块作为科技核心人气担当领涨，延续科技成长主线 [3] - 市场呈现多点开花的进攻梯队，形成良好的赚钱效应扩散基础 [3] 行情驱动因素分析 - 市场逆转是内在动能与外部催化剂共振的结果 [3] - 内因在于能源金属和CPO等板块已调整一段时间，存在技术性反弹需求 [3] - 外因可能包括积极的宏观信号或产业消息，如AI算力投入、新能源需求预期的边际变化，点燃了做多情绪 [3] 市场意义与展望 - 放量普涨标志着市场短期调整压力充分释放和情绪低点修复 [4] - 其最大意义在于重新凝聚了市场信心，为后续行情打开更积极空间 [4] - 创业板指强势领涨对提振成长股风险偏好至关重要 [4] 后续市场关注点 - 领涨板块后续大概率出现分化，龙头品种有持续表现机会 [5] - 需关注领涨板块次日早盘的承接力度 [5] - 普涨后应聚焦今日最具带动效应、涨停数量多、成交量放大显著的领涨主线 [5] - 市场结构性风险依然存在，部分海南、军工电子板块个股深度调整 [5]

公募基金自购动态 - 截至12月14日，公募基金年内净自购金额达98.76亿元，同比大幅增长163.08% [1] - 自购涉及基金产品1561只，指数型基金是重点方向 [1] - 债券型基金中，被动指数型产品净申购27.09亿元，占该类自购总额的64.33% [1] - 股票型基金中，被动与增强指数型产品合计净申购24.83亿元，占比高达94.55% [1] 公募基金监管动态 - 公募业绩比较基准改革第一轮摸排已于12月15日截止，基金公司已向监管上报情况 [2] - 此次摸排涵盖产品修改基准情况、需变更产品规模及占比、基准变更差距、需开持有人大会产品占比等多方面 [2] QDII基金限购情况 - 12月以来不到半个月，已有25只QDII基金宣布暂停申购或下调申购额度 [3] - 部分产品溢价率持续走高，月内溢价风险提示公告数量达240条 [3] - 富国纳斯达克指数ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF等4只基金月内已提示风险高达16次 [3] - 截至12月11日，全市场697只QDII基金中，共有437只处于限购状态，占比超过六成 [3] 基金经理市场观点与操作 - 广发基金经理刘玉认为，科技成长方向预计仍将是市场主线，人工智能产业仍处早期 [4] - 刘玉预期算力基础设施将伴随AI模型迭代与应用落地迎来持续扩张的确定性需求空间 [4] - 刘玉重点关注算力链中三个细分领域：CPO（光模块）、OCS（全光交换）、PCB（印刷电路板） [4] - 张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金于三季度以来加仓惠泰医疗70万股，截至12月9日持股260.01万股，为公司第八大流通股东 [5] 近期市场行情表现 - 12月16日，市场全天震荡调整，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1% [7] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一交易日缩量493亿元 [7] - 板块方面，零售、教育、乳业等板块涨幅居前，贵金属、影视院线等板块跌幅居前 [7] - ETF方面，巴西ETF领涨2.21%，金融科技ETF、智能驾驶ETF也有所表现 [8] - 下跌方面，黄金股ETF集体回调，最高下跌4.16% [9]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股总市值突破100万亿元，上证指数中枢从年初3200点抬升至3900点左右[1][8] - 创业板指年内涨幅近50%，电子行业市值超越银行业成为第一大行业[1] - 一季度因科技突破，上证指数区间最高涨幅达8.5%；二季度受关税战影响单日大跌7.3%后反弹；三季度累计上涨12.7%[8] 2026年市场展望与核心逻辑 - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启长期“慢牛”行情[2][17] - 宏观政策持续发力，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，以缓解“供强需弱”矛盾[12] - 产业转型提速，新能源、航空航天等新兴产业发展将映射至A股，提升业绩韧性[3][13] - 资本市场改革深化，退市制度常态化、分红回购力度加大，以改善投资者回报和市场生态[3][15] - 保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元，占资金运用余额9.7%，政策鼓励下有望继续加仓[16] - 2025年10月居民新增存款减少1.34万亿元，非银存款增加1.85万亿元，显示“存款搬家”至权益市场[16] - 美联储2025年12月降息25个基点，预计2026年仍有2次降息，外部流动性环境对A股友好[3][17] 重点行业机遇：科技成长 - **AI**：全球八大云服务商2026年资本支出预计同比增40%至6000亿美元，超50%投向AI算力基础设施[26] - **储能**：预计2025至2030年全球AI数据中心储能电池出货量将从15GWh跃升至300GWh以上，增长近20倍[32] - **商业航天**：政策支持加强，预计到2027年底前中国将累计发射部署约2900颗低轨卫星[35] 重点行业机遇：有色周期 - **工业金属**：2026年全球精炼铜预计短缺15万吨；国内电解铝产能利用率已高达95.9%[37][38] - **贵金属**：2025年初至12月15日，伦敦银现价格上涨121.7%；但央行购金力度边际放缓，金价涨势可能放缓[41][42]

可转债市场发行概况 - 临近年末可转债市场迎来新一波发行小高潮，从12月8日到12月15日，普联转债、神宇转债、澳弘转债、天准转债、鼎捷转债等多只新券扎堆网上申购 [2] - 11月以来上市的新可转债首日打新收益让参与资金获利颇丰，最高涨幅达到78% [2] - 年末新券发行扎堆且均系科技类品种，企业存在补充资本、优化财务结构的客观需求，监管层面也在推动直接融资 [2] - 当前市场标的不足400只，已经无法满足市场资金投资抉择，更容易引发市场暴涨暴跌 [2] - 近期多家上市公司发布可转债发行计划或获得通过，例如豪能股份拟发行不超过18亿元，中鼎股份拟募资不超过25亿元，保利发展拟募资不超过50亿元，莱特光电拟募资不超过7.66亿元 [3][4] - 耐普矿机、上声电子、春风动力、华峰测控、金盘科技等一众上市公司也在此期间发布了可转债发行获得上市发审委通过的公告，正在排队发行中 [4] 新券上市表现与特征 - 新债上市首日表现亮眼，以12月首只可转债新券茂莱转债为例，该标的两个交易日累计最高涨幅达到78% [4] - 茂莱转债上市首日开盘大涨30%并触发盘中临时停牌，复牌后最高至157.3元，这也是新券上市首日最高涨幅，次日一度涨至178元 [4] - 下半年以来，新券上市首日开盘价均为130元，对于小规模品种而言，首日上涨超过50%属于标配 [4] - 从发行特征看，近期多只可转债品种具备科技与科创的双重属性，因此特别受到资金青睐 [5] - 鼎捷转债与普联转债系数智软件类品种，天准转债、澳弘转债、神宇转债属于电子与科技类品种 [5] 市场规模与供需动态 - 2025年可转债市场规模萎缩超过1700亿元，创下退出规模历史新高，目前整个市场规模仅有5606亿元，低于今年初的7337亿元 [5] - 当前全市场存量转债不到400只，转债数量严重不足 [6] - 管理层加大了发行数量以抑制市场暴涨暴跌，防范市场风险 [6] - 发债公司因业务发展需要大量资金投入研发、改造扩建生产线，加快了转债的推进速度 [6] - 供需偏紧情况或将持续，考虑到可转债转股、强赎等情况，明年可转债市场或许会继续缩量 [9] - 在需求端，受益于权益市场向好，“固收+”基金崛起，可转债需求仍然旺盛，供需格局偏紧将继续支撑可转债估值 [9] 市场表现与投资逻辑 - 回顾2025年全年，中债指数上涨17.5%，上证50上涨15.5%，沪深300上涨20.3%，中证500上涨29.4%，创业板指上涨54.2%，中证1000上涨27.2% [8] - 在牛市行情下，转债内含的期权价值虽然提升，但其价格同时受到债底价值制约，股性弹性的释放通常不如正股彻底，导致转债指数表现整体上落后于高弹性的股票指数 [8] - 可转债17.5%的涨幅依然是一个可观的正回报，且在市场可能出现的阶段性回调中，其债底保护作用会再次凸显，波动性远小于纯权益资产 [9] - 可转债的核心定位是在控制下行风险的前提下，争取中等偏上收益的均衡型资产 [9] 未来展望与投资策略 - 市场普遍认为2026年可转债市场估值具有坚实支撑，可重点关注科技成长等领域的投资机遇 [9] - 预计2026年可转债市场估值将维持高位，最主要的支撑来自投资者对权益市场的偏乐观预期 [10] - 政策红利有望密集释放提振市场风险偏好，权益资产预期收益率上行趋势明确巩固了可转债的股性价值，“固收+”资金对可转债的配置需求旺盛 [10] - 2026年在注册制深化和上市公司融资需求驱动下，转债发行会继续提速，可转债市场有望继续扩容，行业覆盖将更加多元 [10] - 投机机会将更多存在于中小盘、高弹性品种，但对应的波动风险也更大 [10] - 对于稳健型投资者，高等级、价格合理的平衡型转债仍是底仓优选 [10] - 未来的核心策略将转向赛道选择+个券深挖，紧跟政策与产业趋势布局成长性赛道，在传统行业中寻找基本面反转、有条款博弈机会的个券 [10]

行业整体表现与评级 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）机械设备行业上涨1.79%，在31个一级行业中排名第5位 [1][2] - 子行业表现分化，专用设备上涨3.34%，通用设备上涨2.72%，轨交设备上涨0.37%，工程机械上涨0.19%，自动化设备下跌0.12% [1][2] - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级 [2] 半导体设备与产业链自主可控 - 全球算力竞争激烈，推动半导体产业链自主可控进程加速 [3] - 国内GPU企业如摩尔线程、沐曦正加速推进上市融资，国际云计算巨头如亚马逊持续迭代自研AI芯片 [3] - 纳芯微“A+H”两地上市，说明从芯片设计到制造的全产业链国产化替代正在加速推进 [3] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等公司 [3] 人形机器人产业化进程 - 人形机器人产业成熟度显著提升，商业化路径愈发明晰 [4] - 2025年12月一系列赛事和展会推动技术从实验室走向产业应用，国内银河通用机器人完成股改印证产业成熟度提升 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，2026年作为量产起点的确定性增强，技术瓶颈和成本控制仍是关键 [4] - 2025年12月至2026年一季度，随着量产前关键技术突破、订单落地等信号释放，板块有望迎来新一轮上涨 [4] - 建议关注恒立液压、中大力德、华锐精密等公司 [4] 机床行业高端化发展 - 全球需求结构性复苏，政策强力驱动，国产机床高端化进程有望加快 [5] - 日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2%，北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心等领域的资本开支成为核心驱动力 [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，中试平台建设等产业政策提供支持 [5] - 建议关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [5] 可控核聚变产业化进展 - 可控核聚变产业化进程正从科研实验加速迈向工程验证阶段 [6] - 2025年12月11日，杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志其切入聚变装置核心系统 [6] - 随着国内外多个实验装置和示范堆项目进入建设期，对极端环境材料、超高真空、大功率电源等关键子系统与核心部件的需求已从理论走向采购 [6] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链的龙头企业，如杭氧股份、西部超导、永鼎股份、安泰科技、国光电气、上海电气、中国核建、联创光电、合锻智能 [6] 工程机械行业景气度 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9% [7] - 其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8% [7] - 1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9% [7] - 内需受益于新一轮集中换新周期及大型项目开工，海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长 [7] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科等龙头企业 [7] 工业机器人行业复苏 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [8] - 增长主要得益于国家“以旧换新”政策释放设备更新需求，以及设备更新贷款贴息政策降低企业升级成本 [8] - 工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [8] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股可关注埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [8] 物流技术与叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会在上海召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地 [9] - 叉车行业9月内外销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份等公司 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计转债市场短期震荡巩固，临近年底预热反弹，建议均衡配置、攻守兼备，若市场因流动性扰动调整可布局 [2][11][12] - 转债布局关注防御性底仓品种和科技成长板块，消费类转债也值得关注 [12] 根据相关目录分别进行总结 转债周度策略 - 过去一周（12 月 8 日 - 12 月 12 日）A股市场震荡分化，成长风格跑赢，创业板指涨 2.74%，深证成指涨 0.84%，上证指数微跌 0.34%，沪深两市日均成交额 1.95 万亿元，科技成长板块涨幅居前，传统板块表现不佳 [6] - 可转债市场小幅上涨，估值修复，中证转债指数涨 0.20%，转债等权指数涨 0.09%，涨幅大于正股等权指数（跌 0.94%），市场内部结构分化，高价低溢价率转债较好，双低和低价转债回调，小盘和大盘转债上涨，中盘转债下跌，转债平价中位数跌 1.61%至 99.60 元，转债价格中位数跌 0.63%至 130.78 元，转股溢价率中位数拉升 1.21pct 至 32.71% [4][9] - 12 月下半月转债市场短期震荡，临近年底有望反弹，因美联储降息、政策积极、增量资金支持，月底机构布局和保险资金配置因素影响 [11][12] - 投资策略建议均衡配置，关注价格 125 元以下低价转债、大盘或金融转债等防御品种，以及科技成长板块和消费类转债 [12]

市场行情表现 - 深成指与创业板指数双双下跌超过1%，其中创业板午后加速下行，跌近2% [1][3] - CPO、半导体等前期表现强势的科技成长板块出现显著下跌 [1] - 乳业、白酒、零售及保险板块逆势上涨，其中中国平安股价大涨超过5%，创出阶段新高 [1][3] 资金流向与市场风格 - 资金正从前期涨幅大、估值高的科技成长板块中阶段性撤离 [3] - 流出的资金转向乳业、白酒、零售及保险等板块 [3] - 市场风格可能正从科技成长向稳健的消费复苏与高股息资产进行切换 [3] 资金行为逻辑 - 在年末时点，部分大资金偏好转向保守和务实 [3] - 资金更倾向于拥抱位置相对较低、业绩可见度更高或分红更实在的板块 [3] - 当前市场行为反映了典型的防御和避险心态 [3] 行业与公司策略 - 对于逆势走强的消费和金融板块（如白酒、乳业、保险），其节奏往往是进二退一，连续快速拉升后可能出现短期分化，建议关注行业格局好、品牌力强的龙头公司，并等待回调时的低吸机会 [4] - 对于大幅调整的科技方向（如算力、半导体），板块内部将出现分化，对于产业发展逻辑坚实但短期交易拥挤的核心标的，非理性下跌可能为中长期投资者创造观察和布局机会 [4] - 建议投资者审视持仓结构，考虑利用市场波动，将部分仓位向有业绩支撑、估值合理的板块适度倾斜，以构建相对均衡的配置来应对可能延续的风格切换 [4]

市场整体表现 - 今日A股市场主要指数悉数收跌 上证指数跌0.55% 深证成指跌1.10% 创业板指跌1.77% 科创50指数领跌2.22% [1] - 两市合计成交额1.77万亿元 较前一日大幅缩量3188亿元 市场观望情绪升温 [1] - 港股市场同步走弱 恒生科技指数跌幅超过2% [1] 行业轮动与资金流向 - 申万一级行业中 农林牧渔上涨1.24% 商贸零售上涨1.49% 体现防御属性 [1] - 非银金融上涨1.59% 主要由保险板块驱动 成为护盘中坚力量 [1] - 电子下跌2.42% 通信下跌1.89% 传媒下跌1.63% 此前活跃的TMT板块跌幅居前 市场呈现“高低切换”与“成长向价值适度轮动”格局 [1] 航天装备板块驱动逻辑 - 航天装备精选指数单日暴涨10.01% 远超普通板块轮动范畴 [2] - 政策确定性极高 航天事业作为国家综合实力象征和科技竞争制高点 获得长期稳定的顶层支持 [2] - 产业空间打开 商业航天成为新增长极 卫星互联网、太空旅游、遥感数据服务等新兴市场潜力巨大 [2] - 技术突破提升估值锚 关键核心技术的自主可控提升了相关企业的技术壁垒和长期盈利能力 促使市场重新评估其估值体系 [2] 保险板块驱动逻辑 - 保险精选指数上涨3.09% 龙头股中国平安创出近年新高 [2] - 直接催化剂是金融监管总局下调保险公司投资沪深300、科创板股票的风险因子 降低了资本占用 提升了资本使用效率和潜在ROE [2] - 基本面受长端利率环境与权益市场表现改善支撑 经济复苏预期与资本市场结构性行情改善了保险资金运用的外部环境 [2] - 市场风格偏好切换 在市场震荡时 拥有稳定现金流和高股息率的资产吸引力上升 保险股成为部分资金的“压舱石”选择 [2] 后市展望与投资方向 - 指数层面系统性风险不大 但结构性分化将持续 政策维稳与流动性友好构成市场底部支撑 [2] - 短期内科技成长板块仍需消化估值和交易拥挤的压力 未来机会大概率是精准的结构性行情而非全面牛市 [2] - 投资者可关注两个方向 一是紧跟政策与产业趋势明确的“确定性” 如高端制造、国防军工 [3] - 投资者可在市场波动中筛选被错杀的“高性价比”资产 包括估值合理的价值蓝筹和真正具备核心竞争力的调整后的科技龙头 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；结合国泰海通固收团队观点，建议仍以中短端信用下沉挖掘票息为主，关注事件/政策冲击带来的中长久期品种阶段性高点交易机会，关注操作灵活的固收产品；在长期资金利率维持较低水平的情况下货币基金没有趋势性投资机会；从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF [4][17] 各目录总结 上周市场回顾 - A股震荡，通信、国防军工和电子行业板块表现较优，2025年12月8 - 12日，临近年底部分投资者趋于稳健，叠加市场短期缺乏催化因素，A股先涨后调再涨；12月10日发布的11月物价数据显示CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至 -2.2%，价格端总体仍有待提振；万科债券展期迎来新进展，利好情绪带动下债市修复上涨；12月11日美联储宣布降息25个基点，但周五两大科技巨头利空消息及部分美联储官员反对放松货币政策令科技板块承压，全周美股先扬后抑 [4][6][7] - 截至12月12日，上证综指收于3889.35点，全周下跌0.34%；深证成指收于13258.33点，全周上涨0.84%；上证50指数下跌0.25%，沪深300指数下跌0.08%，中证500指数上涨1.01%，创业板指数上涨2.74%，科创50指数上涨1.72%；成长风格优于价值风格；两市共成交9.67万亿元，成交量较前周约增加12564亿元；申万一级行业分类下31个行业中有9个行业上涨，22个行业下跌，表现居前的为通信、国防军工等，表现靠后的为煤炭、石油石化等 [7] - 债市上涨，与12月5日相比，12月12日1年期国债收益率下行1BP至1.39%，10年期国债收益率下行1BP至1.84%；1年期国开债收益率下行2BP至1.61%，10年期国开债收益率下行2BP至1.99%；信用债等级利差多数走阔，期限利差多数走阔；中债总净价指数上涨0.09%，中债国债总净价指数上涨0.06%，中债金融债总净价指数上涨0.12%，中债企业债总净价指数下跌0.03%；中证转债指数上涨0.2% [8] - 美股震荡，油价下跌，金价银价上涨，全周道琼斯工业指数上涨1.05%，标普500指数下跌0.63%，纳斯达克指数下跌1.62%；欧洲各主要市场涨跌互现；亚太各主要市场涨跌互现；美元指数下跌0.59%；能源指数下跌6.42%；贵金属指数全周上涨2.38% [9] 上周基金市场回顾 - 上周股票型基金整体上涨0.38%，其中指数股票型基金整体上涨0.32%，主动股票开放型基金整体上涨0.62%；混合型基金中，主动混合开放型基金整体上涨0.62%；部分重仓海外算力、芯片半导体等板块的基金表现较优；指数基金中，通信设备、人工智能、半导体等主题产品表现较好 [10][11] - 上周债券型基金整体上涨0.07%，指数债券型基金上涨0.09%，主动债券开放型基金上涨0.07%；纯债债券型基金上涨0.08%，准债债券型基金上涨0.08%，偏债债券型基金上涨0.06%，可转债债券型基金上涨0.44%；权益资产涉及电子、军工等板块的偏债债基和可转债债基表现较优；纯债债券型基金中，部分重配中短久期利率债和超长期利率债的产品表现较好 [11] - 货币基金年化收益率为1.21%；长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.87%和1%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.75%，封闭混合估值法债基年化收益率为2.74% [12] - QDII基金中，主投全球科技领域的基金表现较优；上周权益类QDII基金整体下跌1%；QDII债券型基金下跌0.07% [12] - 黄金ETF及其联接基金上涨0.8%；商品型基金上周上涨0.84% [13] 未来投资策略 - 宏观方面，预计美联储2026年降息持续，主席换届或将对降息节奏形成影响；预计2026年美债利率先下后上，美股仍有持续支撑 [14] - 股票市场方面，中国股市将进入跨年攻势，指数将向上迈出新台阶；经济工作会议临近，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极；若美联储12月降息，当下人民币稳定升值也为2026年初中国宽松货币提供有利条件；国家金融监管总局下调保险公司权益入市风险因子，证监会表态适度拓宽资本空间与杠杆上限，改革提振市场风险偏好 [14][15] - 债券市场方面，2026年预计信用风险整体可控，低利差、高波动节奏或将延续；供给端城投发行政策持续收紧，央企加杠杆趋势延续，二永债方面银行扩表节奏放缓；需求端中短端信用债需求较稳定；建议仍以中短端信用下沉挖掘票息为主，关注事件/政策冲击带来的中长久期品种阶段性高点交易机会 [15][16] - 基金投资方面，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；债券基金建议关注操作灵活的固收产品；货币基金在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [17] 基金市场最新动态 - 监管下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，拟对基金公司直销以及代销机构的基金销售行为予以规范，包括客观全面展示基金业绩、不承诺未来收益、展示业绩期限要求、引用业绩排名数据要求、展示收益波动风险指标等 [18][19] - 公募指增业务迎来爆发式发展，截至12月10日，公募行业今年以来新成立了168只指数增强基金，合计新发规模超920亿元，两项数据超越过去三年指增产品的新发总和；发展原因是政策导向、市场演进、投资者需求变化共同作用 [20] - 上周共新成立基金23只，新成立基金平均认购天数约为13天，新发基金平均募集份额为7.92亿份，总募集份额为182.18亿份 [21] - 下周有84只基金份额将进行权益登记，最值得关注的是华商优势行业A，每10份派发红利2.347元 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年增量入市资金规模确定，预计从保险、理财、养老金中的增量资金共3.1万亿，年末增量资金可能抢跑布局科技 [4] - 本周风险偏好回升，科技成长风格占优，年末抢跑正在发生，从年末到明年一季度科技成长行情将为主导 [4][8] - 高频资金存在分歧，主力资金和ETF资金呈现存量博弈特点 [7] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 - 大类资产方面，本周美股上涨，A股、港股下跌，科技股表现良好，债市分化，商品有涨有跌，美元指数下跌，人民币、港元升值 [13] - A股市场上，宽基指数中微盘、红利跌幅大，双创板块表现好，创业板指涨2.7%，科创50涨1.7%；除微盘股外多数宽基指数日均成交额放量；行业中通信、国防军工等科技股领涨，煤炭、石油石化等周期价值股表现差 [19][23][29] - 科技内部，10月科技缩圈，11月光模块等反弹，12月前两周光模块等继续领先；本周科技板块整体表现好，周一、周五多数板块上涨，周五部分板块放量上涨 [33][37] 资金行为跟踪 - 科技表现上，国庆节后双创板块震荡，微盘股上行，10 - 11月科技调整后修复，本周科技表现好，中证红利全年累计收益转负 [43] - 杠杆资金方面，两融交易额占比和余额占比回升；继续净流入各类宽基指数；30亿以上市值梯度股票加杠杆；银行、商贸零售等行业加杠杆；部分电子、机械、有色热门股加杠杆 [48][53][57] - 量化资金方面，近两周中证500和中证1000量化指增超额收益为负 [73] - 股指期货方面，本周近月股指期货基差收窄，远月合约基差处较高水平，合约数有变化，对冲避险需求或上升 [83] - 主力资金方面，沪深300和双创板块主力资金净流出且加速，流入银行、钢铁，流出电子、计算机等行业 [88][92] - 北向资金方面，总成交金额和占比回升，陆股通重仓股跌幅走阔，本周陆股通50指数未跑赢沪深300 [94][101] - 南向资金方面，成交额和占比回升，净买入额回落，均衡配置，净流入电子、汽车等行业，银行净流入规模减少，商贸零售转净流出 [103][109]