报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][10] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][19] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2860，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、关税调整等多方面影响，短期走势多为震荡，部分品种有明确的投资策略和价格区间建议，投资者需关注各品种的相关因素变化以把握投资机会和风险 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，周三A股三大指数震荡收跌，5月最后一周在国内政策和新兴产业加持下指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，成交量未放大前结构性行情将延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，当前数据空窗期基本面和资金面叙事难引“质变”，机构行为博弈或放大市场无序波动，需外力介入恢复平衡，预计震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，表需回落、需求季节性走弱，钢厂主动减产意愿不足，即将进入累库周期，成本中枢下移，静态估值偏低，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石盘面震荡，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，供给端发运总量增加但库存下降，铁水产量有下降可能但幅度不大，建议观望 [7] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤供强需弱，焦炭供需宽松，价格中枢或继续下探，需关注终端需求复苏等因素 [8][9] 有色金属 - 铜受宏观扰动和矿端干扰，基本面支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝运行产能回升，下游开工率走弱，库存超预期去化且有抢出口情况，短期铝价预计震荡运行，建议观望 [11][12] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空，不锈钢建议区间交易 [13][14] - 锡供应有所恢复，价格延续震荡，预计波动加大，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [15] - 黄金和白银受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，价格反弹，预计偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [16][17] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，盘面偏弱震荡，关注4900一线压力 [19][20] - 烧碱供应有装置检修和新装置投产预期，需求受关税影响，6月或供需双弱，盘面震荡偏弱，关注2550一线压力 [21][23] - 橡胶基本面缺乏明确指引，资金看空情绪升温，胶价重心下调，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [24][25] - 尿素供应维持高位，农业需求跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，价格高位回落，短期供稳需弱，关注1775 - 1785支撑表现 [27][28] - 甲醇供应充裕，成本利润尚可，下游主力需求稳健但传统需求淡季特征明显，预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修损失量增加，下游农膜开工下滑，需求一般，库存压力缓解但市场预期弱，预计2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350 [30][31] - 纯碱供给回升，现货悲观，下游产销变化有限且累库，碱价维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [33][34] - 苹果库内交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [34] - PTA受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期增强，价格短期承压，建议4650 - 4900区间操作 [35][36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，可待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期端午临近有支撑，但供应压力大且南方天气不利存储，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同投资策略 [39][40] - 玉米短期基层粮源减少有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40][41] - 豆粕短期美豆播种顺利和南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09合约预计后期偏强运行；中长期进口成本增加和天气扰动带动价格偏强，09合约短期区间操作、6月中上旬后逢回调做多 [42][43] - 油脂短期走势震荡，马棕油、豆油、菜油各有供需矛盾，中长期6月到港增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，09合约区间操作，关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [43][48]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期可能还未实质性改变，螺纹、热卷价格跌破近期震荡区间形成向下突破，操作建议做空并短线交易，若价格反弹至震荡区间则空单离场；铁矿石方面，若未来推出限产政策将打压需求，近期铁水产量预计进一步回落，供应端发运处于高位且上升，港口库存降速趋缓且贸易矿库存比例偏高对期价有压力，期价大幅下跌但尚处震荡区间内 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 政策面利多基本兑现，中美贸易紧张局势缓解已体现在价格中，核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工面积大幅回落，竣工和施工面积同比维持较大跌幅 [2] - 上周产量上升、厂库上升、社库回落、总库存下降、表观需求回落，限产传闻对市场提振作用有限，钢企认为行业需减产但无主动减产动力 [2] - 螺纹钢主力合约收盘价3004元/吨，较上日跌42元、跌幅1.38%，较上周跌65元、跌幅2.12%；热轧卷板主力合约收盘价3138元/吨，较上日跌51元、跌幅1.60%，较上周跌69元、跌幅2.15%等多项期现货价格、基差、价差、产量、库存、成交、仓单等数据有相应变化 [3] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比下降1.2万吨且下降幅度扩大，铁水高于去年同期和峰值水平，若推出限产政策将打压需求，下游消费高峰期结束钢材表观需求回落，预计铁水产量进一步回落 [4] - 供应端全球发运处于相对高位且沿季节性回升趋势上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高对期价有压力 [4] - 麦克粉（青岛港）721元/湿吨，较上日跌12元、跌幅1.64%，较上周跌21元、跌幅2.83%；DCE铁矿石主力合约结算价706.5元/干吨，较上日跌11.5元、跌幅1.60%，较上周跌16元、跌幅2.21%等多项期现货价格、基差、价差、发货量、海运费、到港量、疏港量、库存、仓单等数据有相应变化 [4] 产业资讯 - 5月26日中焦协市场委员会召开会议，企业决议避免盲目增产，控制产量稳定焦炭价格，适当降低煤炭库存减轻跌价损失，河北、天津地区钢厂对焦炭开启第二轮提降50 - 55元/吨 [6] - 中国47港铁矿石到港总量2344.1万吨，环比增加63.7万吨；45港到港总量2151.3万吨，环比减少120万吨；北方六港到港总量1058.8万吨，环比增加1万吨 [6] - 全球铁矿石发运总量3188.7万吨，环比减少159.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2729.2万吨，环比增加23.1万吨，澳洲发运总量1970.8万吨，环比增加143万吨，发往中国量1742.5万吨，环比增加163.5万吨，巴西发运总量758.3万吨，环比减少120万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本金属各品种价格走势分化，沪铜节前或维持震荡，沪铝、镍短期预计震荡运行，锡价格波动加大，建议区间交易 [1][2][4][5] - 现货市场各品种成交情况不一，端午假期前备库需求有限，部分品种升水有调整 [6][7][9][11][12][13] - 各品种仓单库存有不同程度变化，部分品种库存减少 [15] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至5月26日收盘，沪铜主力06合约涨0.57%至78270元/吨，宏观扰动减弱但中美仍在博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但同期较好，社会库存4月快速去库后5月微幅累库，节前或维持震荡 [1] 铝 - 截至5月26日收盘，沪铝主力07合约跌0.05%至20155元/吨，几内亚矿山开采许可撤销升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存超预期去化，短期预计震荡运行 [2] 镍 - 截至5月26日收盘，沪镍主力06合约跌0.08%至122780元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [3][4] 锡 - 截至5月26日收盘，沪锡主力06合约跌0.24%至264050元/吨，供应有所恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格上涨，端午假期前备库需求有限，持货商挺价但下游采购谨慎，升水小幅上调 [6] 铝 - 长江现货成交价格下跌，现货铝锭市场稳中偏强，到货紧张叠加库存去化，支撑持货商挺价，部分持货商增加出货，供需维持弱平衡，成交活跃 [7] 氧化铝 - 5月26日各地区氧化铝价格有涨有平，现货市场采购情绪尚可，持货商挺价惜售，下游备库需求释放，市场交投氛围偏暖 [8] 锌 - 现货锌市场报价下跌，市场交投不温不火，端午假期刺激下游备库，现货升水维持高位，持货商挺价，成交维持合理水平 [9] 铅 - 现货铅市场报价上涨，成交偏淡，市场活跃度待提升 [10][11] 镍 - 5月26日各地区镍价下跌，现货市场因周初效应成交偏淡 [12] 锡 - 5月26日锡价下跌，现货市场交投一般，商家观望情绪浓厚 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜、铝、镍、锡期货仓单减少，铅期货仓单增加，锌期货仓单持平；LME铜、铅、锌、铝、镍库存减少，锡库存持平 [15]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指：防守观望 [1][5] - 国债：震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢：暂时观望 [1][7] - 铁矿石：震荡偏弱 [1][7] - 双焦：震荡运行 [1][9] 有色金属 - 铜：区间谨慎交易 [1][12] - 铝：建议观望 [1][13] - 镍：建议观望或逢高做空 [1][15] - 锡：区间交易 [1][17] - 黄金：待价格充分回调后，逢低建仓 [1][19] - 白银：区间交易 [1][19] 能源化工 - PVC：震荡偏弱 [1][21] - 纯碱：观望 [1][33] - 烧碱：震荡偏弱 [1][23] - 橡胶：震荡偏弱 [1][25] - 尿素：震荡运行 [1][28] - 甲醇：震荡运行 [1][29] - 塑料：震荡运行 [1][31] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：震荡反弹 [1][35] - 苹果：震荡运行 [1][35] - PTA：区间震荡 [1][36] 农业畜牧 - 生猪：震荡偏弱 [1][39] - 鸡蛋：逢高偏空 [1][40] - 玉米：区间【2300，2360】操作 [1][41] - 豆粕：短期区间【2860，3000】操作，长期逢低做多 [1][43] - 油脂：逢高沽空 [1][48] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观、基本面、供需等多种因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点及相关因素变化制定投资策略 [5][7][12] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，国内外消息多空交织，国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，或震荡偏弱运行，建议防守观望 [5] - 国债方面，周一资金面均衡宽松，市场情绪逐步修复，此前债市偏空影响因素达阶段性高峰后开始修复下行，虽投资者情绪谨慎，但也限制市场调整深度，后续或震荡上行 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢方面，周一价格震荡偏弱，基本面供需矛盾将显现，低估值下预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石方面，周一盘面震荡偏弱，受宏观和煤炭影响，供给端发运和库存有变化，高炉检修增多，后续铁水产量或降，近期 09 合约震荡，建议观望 [7][8] - 双焦方面，焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或承压；焦炭市场面临供需双向承压格局，后续均需关注成材终端需求和相关利润修复情况 [9][11] 有色金属 - 铜方面，宏观扰动减弱但中美仍在博弈，矿端干扰持续，供应短缺压力难改，消费 5 月环比减弱但好于同期，库存微幅累库，升水走弱但低位库存支撑，节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [12] - 铝方面，几内亚矿山问题推动氧化铝价格上涨，其产能和库存有变化，电解铝产能增加，需求下游开工率或走弱，库存去化，建议观望 [14] - 镍方面，贸易紧张缓和，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格有支撑但过剩格局或扩大，不锈钢排产增加，硫酸镍成本推涨价格，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [15][16] - 锡方面，4 月国内精锡产量增加，消费端半导体有望复苏，库存减少，矿端复产预期强，关税影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易 [17] - 黄金和白银方面，穆迪下调美国主权信用评级等因素使价格反弹，美国关税政策引发担忧，市场预期美联储 9 月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计延续偏强震荡，建议待回调后逢低建仓 [19] 能源化工 - PVC 方面，价格震荡偏弱，基本面需求低迷、产能过剩、库存高企，虽关税短期缓和但实质影响仍存，关注关税进展和宏观消息 [21][22] - 烧碱方面，价格震荡偏弱，6 月装置检修，库存中性，需求受关税和季节性影响，6 月或供需双弱，中期高空为主，关注多方面情况 [25] - 橡胶方面，价格震荡偏弱，基本面压力仍存，短期胶水上量慢但后期供应上量预期强，下游需求疲软，关注 15300 一线压力 [26] - 尿素方面，价格偏弱震荡，供应维持高位，农业需求待跟进，工业需求支撑弱，产销转弱，关注相关情况，操作上逢高短空 [28] - 甲醇方面，价格宽幅震荡，供应充裕，成本利润有变化，下游需求有分化，库存有增减，关注多方面因素 [30] - 塑料方面，价格宽幅震荡，供应端检修损失增加，下游需求弱，库存压力缓解但市场预期仍弱，关注下游需求等情况 [32] - 纯碱方面，价格震荡偏弱，现货挺价但盘面检修量不足，供给预计下降，下游不乐观，短期观望，关注盘面探低和正套机会 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花方面，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预期价格震荡反弹 [35] - 苹果方面，库内交易不温不火，价格调整后在低库存下预计维持高位区间震荡运行 [35][36] - PTA 方面，价格区间震荡，受成本端油价下跌和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响 [36][37] 农业畜牧 - 生猪方面，短期低位震荡，5 月中下旬出栏节奏变化，需求端节日有备货需求但消费淡季，中长期供应增加且后移，猪价上方承压，待反弹压力位逢高空 [39][40] - 鸡蛋方面，短期端午提振但供应充足叠加天气因素，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应或缓解，不同合约有不同操作建议，关注多方面因素 [40] - 玉米方面，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07 合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注 7 - 9 正套及多方面情况 [41] - 豆粕方面，短期美豆播种顺利叠加南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09 合约短期区间操作，6 月中上旬后逢回调做多，关注美豆种植天气 [43] - 油脂方面，短期整体走势震荡，各油脂多空因素交织，中长期 6 月到港增加拖累价格下跌，三季度或止跌反弹，建议逢高谨慎做空，关注豆棕/菜棕 09 合约价差做扩策略 [45][48]

宏观经济环境 - 全球主要经济体持续宽松的货币政策为加密货币市场提供充裕流动性支持 [1] - 美联储维持低利率政策叠加部分国家通胀压力促使投资者将比特币视为对抗货币贬值的工具 [1] - 传统金融市场波动加大背景下机构投资者对数字资产的配置需求显著提升 [1] 市场供需格局 - 超过90%的比特币已被挖出剩余产出将逐步减少 [1] - 主流交易所比特币储备量持续下降反映市场惜售情绪浓厚 [1] - 多家上市公司将比特币纳入资产负债表机构级买入行为重塑市场供需格局 [1] 技术演进 - 闪电网络快速发展改善比特币支付效率 [1] - Taproot升级增强隐私性和智能合约功能 [1] - 技术进步巩固比特币在加密生态系统中的核心地位并拓展应用场景 [1] 投资周期特征 - 比特币市场呈现明显周期性每次减半后18-24个月价格往往显著上涨 [2] - 当前市场处于周期时间窗口机构投资者持续入场改变散户主导的市场结构 [2] 分析框架 - 理解比特币市场需建立多维度框架包括宏观经济环境区块链技术演进和市场参与者行为模式 [2] - 系统性认知体系是把握快速发展的比特币市场投资机会的关键 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情下跌 ，市场气氛偏弱 ，因担忧聚酯工厂减产及去库速度放缓 ，基差微幅走弱 ；PX检修结束装置负荷提升 ，供给回升 ，PTA基差走弱 ，市场出现抛压 ，正套走弱 ，聚酯可能小幅减产 [2] - 乙二醇期货区间震荡 ，现货价格调整小 ，基差商谈回升 ；港口库存变动小 ，煤制装置负荷回升有压力但价格回升 ，主流装置将检修 ，后续进入去库阶段 [2] - 聚酯长丝三家大厂因原料行情上涨决定落实亏损品种减产并规划下一步计划 [2] 相关目录总结 行情数据 - INE原油2025年5月22日价格为453.7元/桶 ，较5月21日降16.4元 [2] - PTA - SC价差5月22日为1404.9元/吨 ，较5月21日升33.18元 ；PTA/SC比价5月22日为1.4261 ，较5月21日升0.0246 [2] - CFR中国PX 5月22日为823 ，较5月21日降13 ；PX - 石脑油价差5月22日为246 ，较5月21日降20 [2] - PTA主力期价5月22日为4702元/吨 ，较5月21日降86元 ；现货价格5月22日为4860元 ，较5月21日降35元 [2] - PTA现货加工费5月22日为382.5元/吨 ，较5月21日升22.7元 ；盘面加工费5月22日为234.5元/吨 ，较5月21日降13.3元 [2] - PTA主力基差5月22日为126 ，与5月21日持平 ；仓单数量5月22日为57158张 ，较5月21日降10556张 [2] - MEG主力期价5月22日为4411元/吨 ，较5月21日降3元 ；MEG - 石脑油价差5月22日为 - 89.26元/吨 ，较5月21日升2.8元 [2] - MEG内盘5月22日为4501元/吨 ，较5月21日降7元 ；主力基差5月22日为100 ，较5月21日升12 [2] 产业链开工情况 - PX开工率5月22日为77.29% ，较5月21日升2.04% [2] - PTA开工率5月22日为78.25% ，较5月21日升5.91% [2] - MEG开工率5月22日为50.00% ，较5月21日降2.26% [2] - 聚酯负荷5月22日为91.11% ，与5月21日持平 [2] 产品价格及产销 - POY150D/48F 5月22日为6990元/吨 ，较5月21日降25元 ；POY现金流5月22日为77 ，较5月21日升7 [2] - FDY150D/96F 5月22日为7275元/吨 ，较5月21日降20元 ；FDY现金流5月22日为 - 138 ，较5月21日升12 [2] - DTY150D/48F 5月22日为8220元/吨 ，与5月21日持平 ；DTY现金流5月22日为107 ，较5月21日升32 [2] - 长丝产销5月22日为33% ，较5月21日降15% [2] - 1.4D直纺涤短5月22日为6660元/吨 ，较5月21日降30元 ；涤短现金流5月22日为97 ，较5月21日升2 [2] - 短纤产销5月22日为48% ，较5月21日降14% [2] - 半光切片5月22日为5915元/吨 ，较5月21日降55元 ；切片现金流5月22日为 - 98 ，较5月21日降23 [2] - 切片产销5月22日为23% ，较5月21日降35% [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG：单边转弱，关注加工费压缩头寸，可进行月差正套操作 [12][13] - 橡胶：宽幅震荡 [14] - 合成橡胶：区间震荡 [20] - 沥青：原油续弱，跟随回落 [24] - LLDPE：偏弱震荡 [38] - PP：价格小跌，成交一般 [42] - 烧碱：偏弱运行 [45] - 纸浆：震荡运行 [50] - 玻璃：原片价格平稳 [55] - 甲醇：震荡承压 [59] - 尿素：高位震荡 [64] - 苯乙烯：短期震荡 [68] - 纯碱：现货市场变化不大 [70] - LPG：成本支撑走弱，整体偏弱震荡 [74] - PVC：偏弱运行 [86] - 燃料油：大幅下跌，短期转入弱势；低硫燃料油：继续跟随原油回调，外盘高低硫价差收窄趋势暂缓 [90] - 集运指数（欧线）：近月观望，10 - 12反套持有 [92] - 短纤、瓶片：短期震荡，成本支撑偏弱 [107] - 胶版印刷纸：震荡偏弱 [110] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：22日PX价格下跌，因油价和下游聚酯生产放缓；PTA负荷提升；MEG开工负荷下降且计划外检修增多 [6][8][9] - 行情观点：单边转弱，关注加工费压缩头寸，供需平衡表去库利好近月正套，MEG可进行月差正套 [12][13] 橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，4月中国天然橡胶进口量环比减少 [16][18] - 趋势强度：0 [16] 合成橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶库存增加 [20] - 趋势强度：0 [22] 沥青 - 基本面：期货价格、成交量、持仓量以及现货价格、炼厂开工率和库存率等有变动 [24] - 市场资讯：本周国内沥青总产量环比下降，厂库去库，社会库存累库 [37] - 趋势强度： -1 [36] LLDPE - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格走软 [38] - 市场状况分析：供应投产压力大，需求弱势，未来仍有压力 [39] - 趋势强度： -1 [41] PP - 基本面：期货价格小跌，基差和月差有变化，现货市场小幅整理 [42] - 趋势强度：0 [43] 烧碱 - 基本面：期货价格和现货价格有变动 [45] - 市场状况分析：下游囤货决定反弹持续性，供应端新增产能将集中投放，后期需压缩利润 [47] - 趋势强度： -1 [49] 纸浆 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场针叶浆和阔叶浆价格有差异 [51] - 行业新闻：纸浆价格“先扬后抑”，受政策、需求和库存影响 [52] - 趋势强度：0 [51] 玻璃 - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格大稳小动 [56] - 趋势强度：0 [57] 甲醇 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [60] - 现货消息：本周市场下跌，港口库存窄幅积累，中期趋势偏弱 [62] - 趋势强度：0 [63] 尿素 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格稳定 [65] - 行业新闻：企业库存增加，期货价格预计震荡 [66] - 趋势强度：0 [67] 苯乙烯 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，纯苯弱势 [68] - 趋势强度： -1 [68] 纯碱 - 基本面：期货价格上涨，基差和月差有变化，现货价格稳定 [72] - 趋势强度：0 [72] LPG - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，产业链开工率有变化 [74] - 市场资讯：沙特CP预期价格上涨，有PDH装置检修计划 [83] - 趋势强度：0 [80] PVC - 基本面：期货价格和基差有变动，现货市场弱势下调 [86] - 市场状况分析：西北氯碱一体化有利润，高产量高库存结构难缓解 [87] - 趋势强度： -1 [89] 燃料油 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [90] - 趋势强度： -1 [90] 集运指数（欧线） - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，运价指数有变化 [92] - 宏观及行业新闻：以色列或打击伊朗核设施，欧元区等制造业PMI初值公布，即期运费有调整 [104] - 趋势强度：0 [106] 短纤、瓶片 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌，产销率下降 [107] - 趋势强度： -1 [108] 胶版印刷纸 - 基本面：现货市场价格平稳，成本利润有变动 [111] - 行业新闻：山东和广东市场价格持平，交投氛围偏弱 [112] - 趋势强度： -1 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月21日，民用气方面山东持稳在4490、华东-98至4581、华南-10至4840；进口气方面华东持平在4990，华南-40至4950；醚后碳四+60至4670；最低价为山东民用气4490 [1] - 2025年5月21日，PG盘面震荡，06合约基差至254，06 - 07月差走弱至54，07 - 09月差小幅走强至141；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（-3.3%）、华东4906（-0.7%）、山东4570（-4.8%），山东醚后4520（-5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（-187），06 - 07月差81（-23），07 - 08月差76（-8） [1] - 关税缓和后外盘价格上涨，MB最新407（+23）、FEI 544（+22.8），CP小幅跟涨，最新584（+5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（+7）、65（+7） [1] 市场情况 - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（-1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（-2.37）、商品量18450（-1100），盈利明显扩大至267元/吨（+1113%），预计下周开工小涨 [1] - MTBE受原油反弹推动止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑态势 [1]

原油库存 - 美国商业原油库存意外增加130万桶至4.432亿桶，远超市场预期的减少90万桶 [1] - 当前库存仍较五年同期平均水平低6% [1] - 库存增长与市场预期的需求回暖形成反差，显示基本面判断可能过于乐观 [1] 成品油库存 - 汽油库存增加80万桶，总量较五年平均水平低2% [1] - 馏分油库存增加60万桶，仍较五年均值低16% [1] - 丙烷/丙烯库存上升270万桶，供应处于紧张水平 [1] 需求端表现 - 过去四周美国石油产品日均供应量为1960万桶，同比下降2.8% [1] - 汽油需求同比下滑1%，馏分油需求减少4.2% [1] - 航空煤油需求同比上升4%，显示旅游业复苏迹象 [1] 炼厂活动 - 当周炼油厂平均加工量达1650万桶/日，较前一周增加8.9万桶 [1] - 设备利用率达到90.7%，反映炼厂为夏季驾驶高峰季备货 [1] - 汽油产量提升至960万桶/日，馏分油产量达470万桶/日，均较前一周小幅增长13.1万桶 [2] 进口数据 - 当周原油进口平均为610万桶/日，环比增加24.7万桶 [2] - 四周平均进口量同比下降13.5%，显示长期进口动能偏弱 [2] - 汽油进口达74.7万桶/日，馏分油进口为14.1万桶/日，推动库存增长 [2]