市场情绪概况 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为39分，市场情绪处于“较冷”状态 [5][8] - 历史数据显示，当情绪值低于或接近50分时，市场将获得一定支撑，而当情绪值高于90分时，将出现阻力 [8] 热点主题追踪 - 人工智能主题：阿里集团在云栖大会上表示大模型是下一代操作系统，AI云是下一代计算机，并正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，相关标的包括工业富联和中际旭创 [5] - 有色金属主题：印尼格拉斯伯格矿区山体滑坡导致铜供应担忧，推升国际铜价，国内铜冶炼行业加工费低迷，行业呼吁自律减产，供需共振驱动价格上行，相关标的包括紫金矿业和江西铜业 [5] - 储能主题：国内《新型储能专项行动方案》明确2027年装机目标为1.8亿千瓦，撬动2500亿元直接投资，政策将项目IRR推升至8%以上，海外订单在2025年上半年同比暴增220%，达到160 GWh，相关标的包括宁德时代和阳光电源 [5] 主力资金流向 - 前一交易日主力资金净流入前十的个股包括万向钱潮（净流入56,977.98万元）、成飞集成（净流入51,289.20万元）和天际股份（净流入48,129.17万元）等 [9] - 前一交易日主力资金净流出前十的个股包括立讯精密（净流出248,214.41万元）、胜宏科技（净流出217,443.68万元）和浪潮信息（净流出178,143.31万元）等 [11] - 分行业看，SW汽车行业主力资金净流入119,612万元，而SW电子行业主力资金净流出2,414,714万元 [15][16] 融资融券动向 - 前一交易日融资净买入前十的个股包括中际旭创（净买入59,690.20万元）、赛力斯（净买入59,105.76万元）和宁德时代（净买入48,001.03万元）等 [11] - 前一交易日融券净卖出前十的个股包括华工科技（净卖出585.51万元）、澜起科技（净卖出506.48万元）和梅花生物（净卖出475.49万元）等 [12] - 分行业看，SW通信行业融资净买入105,343万元，SW国防军工行业融券净卖出793万元 [17]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：☆☆，信息不完整，但推测类似其他白星评级，短期多空均衡，盘面可操作性差 [1] - 工业硅：未明确星级含义，但推测类似其他评级，可能代表短期多空趋势有特点，盘面可操作性情况待定 [1] - 多晶硅：未明确星级含义，但推测类似其他评级，可能代表短期多空趋势有特点，盘面可操作性情况待定 [1] - 铅：白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [3] 报告的核心观点 - 铜价受Grasberg铜矿不可抗力和国内厂家“反内卷”表态影响上涨，虽全球矿端供应紧、加工费谈判难，但伦铜预计上冲10500美元，沪铜指数可能越过年内前高后继续上冲8.4万 [1] - 铝价震荡偏强，9月表观需求不及预期，节前铝锭去库不及往年，沪铝暂维持20500 - 21000元震荡，废铝因货源偏紧和税率政策调整预期或体现更强韧性，氧化铝供应过剩 [2] - 锌价受铜价带动反弹，基本面内弱外强，沪伦比预计低位震荡，国内消费旺季不旺，锌锭累库预期走强，暂看围绕2.2万整数关盘整 [2] - 铅价在1.7 - 1.73万元/吨盘整，再生铅利润修复复产预期走强，但下游节前备库需求临近尾声，高价成交偏弱，9月下旬有原生铅炼厂检修计划，供应增量空间有限 [3] - 镍价受外围铜价带动但基本面改善有限，不锈钢现货价涨势难持续，节前备货需求显现，成本端有支撑，沪镍多头题材耗尽将开启下行趋势 [5] - 锡价沪锡收阳现锡上涨，关注伦锡3.45万美元表现 [6] - 锂价短期偏强震荡，市场总库存下降，低位有支撑，但产业链抛货完成、降息和反内卷退潮使预期端引导价格承压 [6] - 工业硅期货小幅收涨，现货持平，新疆开工率上调、川滇延续丰水期开工率，需求端增量释放不足，社库库存增加，盘面短线偏强但持续上涨支撑不足，延续震荡行情 [6] - 多晶硅期货盘面小幅收涨，现货报价基本持稳，9月排产环比变动有限，10月排产预计下调，仍存小幅累库压力，盘面暂维持区间下轨震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜大幅增仓延续涨势，市场消化Grasberg铜矿不可抗力和国内厂家“反内卷”表态，全球矿端供应更紧，加工费谈判艰难 [1] - 现铜跟涨至82505元，上海铜升水30元，精废价差涨至4500元以上，伦铜预计上冲10500美元，沪铜指数可能越过年内前高后继续上冲8.4万 [1] 铝 - 今日沪铝震荡偏强，华东现货维持平水，9月表观需求不及预期，今日铝锭社库较周一下降2.1万吨，国庆前去库不及往年 [2] - 沪铝暂维持20500 - 21000元震荡，铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20400元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性 [2] - 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，供应过剩明显，国内外观货继续下调，价格向6月低点2800元附近 [2] 锌 - 受铜价暴涨带动，有色板块整体偏强，沪锌反弹收复前一日跌幅，海外低库存，伦锌回踩40日均线后反弹 [2] - 基本面内弱外强，沪伦比预计低位震荡，国内消费旺季不旺，关税影响，8月镀锌板出口走弱，超强台风影响下珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，暂看围绕2.2万整数关盘整 [2] 铅 - 再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差75元/吨，下游企业刚需择优采购，节前备库需求临近尾声，高价铅锭成交偏弱 [3] - 盘面多头部分逢高止盈，沪铅在1.72万元/吨感受到明显压力，9月下旬仍有原生铅炼厂检修计划落地，再生铅供应整体增量空间有限，基本面供需双弱，矛盾暂有限，在1.7 - 1.73万元/吨盘整 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投平淡，受外围铜价暴涨带动但本身基本面改善有限，不锈钢现货价格涨势难以持续 [5] - 十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现，纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨，沪镍多头题材耗尽将开启下行趋势 [5] 锡 - 沪锡收阳，现锡上涨2300元至27.37万，晚间短线关注伦锡3.45万美元表现，伦锡库存涨至2740吨，等待明日社库，短线观望 [6] 碳酸锂 - 锂价短期偏强震荡，市场交投活跃，市场总库存下降千吨在13.75万吨，冶炼厂库存降1800吨至3.4万吨，下游库存再增1200吨在5.95万吨 [6] - 锂价低位支撑显现，但产业链抛货动作基本完成，降息落地后叠加反内卷退潮，预期端引导价格承压 [6] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨于9055元/吨，现货SMM华东通氧553硅均价9500元/吨持平，新疆开工率继续小幅上调，川滇则延续丰水期开工率 [6] - 需求端多晶硅、有机硅增量释放不足，工业硅社库库存周度环比增加，市场情绪传导叠加成本预期上调带动盘面短线偏强，但持续上涨支撑力度不足，延续震荡行情为主 [6] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面小幅收涨，现货端N型复投料报价区间5.01 - 5.5万元/吨基本持稳（SMM），供应端9月多晶硅行业排产约13万吨（SMM），环比变动有限 [6] - 10月受行业自律约束，硅片与多晶硅排产预计同步下调，多晶硅仍存小幅累库压力，政策端产能出清延续渐进式推进，盘面暂维持区间下轨震荡 [6]

市场环境与行业趋势 - 随着被动投资规模扩大和量化交易影响力提升，A股市场参与者结构和波动特征持续演变，行情分化加剧，热点切换频繁 [1] - 在此背景下，部分聚焦主动管理的中小型基金公司凭借出色的业绩表现，为主动权益类基金赢得了市场关注 [1] - 主动权益基金与当前乃至未来A股市场的适配度正持续提升 [2] 恒越基金业绩表现 - 恒越基金旗下10只主动权益类产品中，有7只在过去一年涨幅超70% [1] - 恒越优势精选混合发起式净值从0.46元/份升至1.28元/份，成为全市场少数实现净值翻倍的权益类基金之一 [1] 恒越基金战略与产品 - 恒越基金自成立以来即坚持主动管理的发展路径，尤其在主动权益投资领域形成差异化特色 [1] - 公司坚持回归资产管理本源，强化投研能力，通过外聘内培结合使投研团队和基金经理风格更加多元化 [1] - 公司旗下10只主动权益基金覆盖了弹性成长、均衡成长、弹性主题、稳健价值四大类型 [1] 主动权益基金优势 - 产品不受某个指数成份股权重约束，可更灵活地挖掘中小盘股的阿尔法机会 [2] - 能剔除基本面不佳的个股，聚焦业绩确定性高的标的 [2] - 在结构性行情中可侧重高景气行业，规避不同板块"跷跷板"效应带来的收益抵消 [2] - 通过深度研究挖掘股价与价值的偏离 [2] 后市展望与行业观点 - A股和港股在AI算力、半导体、消费电子等产业催化带动下，仍维持了局部赚钱效应，但指数或延续高位宽幅震荡，波动分化态势可能延续 [2] - 看好处于产业高速发展阶段的AI算力和应用板块 [2] - 看好受益于全球流动性宽松的有色金属，如铜、铝、小金属等 [2]

行情回顾 - 沪指全天窄幅震荡 创业板指盘中涨超2% 再创3年多以来新高[1] - AI硬件与AI应用方向集体走强 剑桥科技、浪潮信息涨停创新高[1] - 可控核聚变概念盘中拉升 上海电气、合锻智能涨停[1] - 芯片产业链反复活跃 张江高科、通富微电、凯美特气盘中大涨创历史新高[1] - 航运板块集体调整 南京港、宁波海运跌超5%[1] - 沪深京三市超3800股下跌 全日成交2.39万亿元[1] 核聚变 - 中国聚变能源有限公司注册资本150亿元 挂牌两个多月后首次公开展示技术路线[4] - 公司瞄准2050年聚变能源商用目标 在上海、成都两地联动研发[4] - 将新建聚变实验装置"中国环流四号(HL-4)" 验证高温超导磁体技术[4] - 合锻智能4天2板涨停 最新价20.05元 流通市值99.13亿元[5] - 哈焊华通涨停 最新价36.31元 涨幅19.99% 流通市值65.41亿元[5] - 武进不锈涨停 最新价8.88元 涨幅10.04% 流通市值49.82亿元[5] - 上海电气涨停 最新价9.76元 流通市值1231.29亿元[5] - 谷歌投资核聚变初创公司CFS并签署200兆瓦购电协议[5] - CFS在B2系列融资中成功筹集8.63亿美元[5] - 美国与英国签署《技术繁荣协议》 促进核聚变等战略性科技领域合作[5] - 高温超导材料预计至2030年将占据全球超导行业25%市场份额[6] 算力 - 阿里巴巴CEO宣布资本开支在3800亿元基础上增加更多投入[7] - 阿里云展示单柜支持144个计算节点的高密度AI服务器和新一代高性能网络架构HPN8.0[7] - 中电鑫龙4天3板涨停 最新价13.79元 流通市值91.10亿元[8] - 宁波建工涨停 最新价6.07元 流通市值65.97亿元[8] - 浪潮信息涨停 最新价76.05元 流通市值1118.31亿元[8] - 广电电气涨停 最新价4.27元 流通市值36.45亿元[8] - 捷邦科技大涨15.95% 最新价134.50元 流通市值36.73亿元[8] - 华勤技术上涨6.80% 最新价107.80元 流通市值616.21亿元[8] - Meta、微软&OpenAI、xAI等多家AI巨头宣布或完成10万卡集群建设[8] - 预计到2033年全球GPU云（算力租赁）市场规模将增至128亿美元[9] 有色金属 - 美国Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山发生泥石流事故 造成2人死亡5人失踪[10] - 全球第二大铜矿因事故暂停生产 公司启动不可抗力条款[10] - LME三个月期铜价一度上涨3.2% COMEX铜期货上涨4%[10] - 精艺股份2连板涨停 最新价13.50元 流通市值33.79亿元[11] - 耐普矿机涨停 最新价29.29元 涨幅19.99% 流通市值32.07亿元[11] - 洛阳钼业上涨9.90% 最新价13.87元 流通市值2421.82亿元[11] - 铜陵有色上涨8.12% 最新价4.66元 流通市值518.36亿元[11] - 江西铜业上涨6.10% 最新价30.26元 流通市值627.97亿元[11] - 紫金矿业上涨5.17% 最新价27.27元 流通市值5614.33亿元[11] - 高盛预计未来12-15个月内造成50万吨铜供应损失 可能进一步损失100至200万吨[11] - 进口铜精矿指数报-40.8美元/吨 加工费绝对水平仍偏低[12] 其他热点 - 储能板块宁德时代、阳光电源再创历史新高[12] - 国产芯片、光通信板块保持活跃[12] - 医药、大基建板块跌幅居前[12]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][10] 有色金属 - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][12][18] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][22][34] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡偏弱；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][36][37] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][40][46] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需根据各品种的具体情况制定投资策略 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，回调是健康“呼吸”，从估值、盈利、政策三维看，A股底部逐级抬升，建议逢低做多；国债市场情绪回暖，前期利空因素出清，债市进入修复阶段，建议保持观望 [5] 黑色建材 - 双焦、螺纹钢震荡运行，煤炭行业“金九”行情，价格全面上涨，螺纹钢期货价格震荡偏强，估值略有提升，关注10月需求；玻璃基本面暂无明显变化，受煤炭稳供报价消息影响回调，旺季需求形成弱支撑，建议逢低做多 [7][8][10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周冲高回落，消费或逐步回升，供应端压力不明显，建议偏多谨慎交易；铝高位震荡，几内亚矿价有支撑但氧化铝价格大跌，需求进入旺季，建议逢低布局多单；镍震荡运行，基本面供需变动有限，中长期供给过剩，建议逢高适度持空；锡震荡运行，供应偏紧，下游消费回暖，建议区间交易；黄金、白银震荡运行，受美联储降息等因素影响，价格下方有支撑，建议区间交易 [12][13][18] 能源化工 - PVC震荡运行，库存偏高，出口持续性存疑，上游投产压力大，关注政策及成本端扰动；烧碱震荡运行，考虑国庆节前下游补库和远月氧化铝投产预期，总体预期偏震荡；苯乙烯偏弱震荡，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱；橡胶震荡运行，受台风天气扰动，供应担忧升温，库存有所下降；尿素震荡运行，供应环比增加，需求分散，产销偏弱，企业库存累库；甲醇震荡运行，内地供应环比恢复，主力需求开工下滑，港口库存新高；聚烯烃震荡运行，“金九银十”消费旺季，下游开工改善，供应压力阶段性缓解，库存去化；纯碱空 01 多 05 套利，下游节前补货，产量上升，过剩幅度明显，01 合约受拖累，05 合约受情绪利好 [22][26][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格下跌压力大，建议做好套期保值；PTA震荡偏弱，原油供应担忧和现货价格波动，成本支撑减弱，下游需求不佳；苹果震荡偏强，西部多雨影响晚富士脱袋，早熟富士交易收尾，价格坚挺；红枣震荡偏弱，新疆灰枣上糖，消费偏弱，价格高位后压力加大 [36][37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长慢，供大于求压制价格，但国家或启动收储政策和双节备货预期限制大跌空间，建议11、01空单滚动止盈，反弹加空；鸡蛋反弹承压，冷库蛋出库补充供应，下旬备货需求转弱，中长期供应压力仍大，建议逢高介空或持有看跌期权；玉米区间震荡，新作补充缓解旧作供应偏紧，关注新作上市节奏，建议偏空思路对待；豆粕偏弱震荡，国内9 - 10月到港充裕，受制于抛储，价格上方承压，但成本支撑难有大跌；油脂调整，9月马棕油产量下降出口需求仍存，累库速度放缓，国内油脂受阿根廷取消出口税影响回调，但下方支撑仍存，建议短期等待回调结束后再多，关注套利机会 [40][46][53]

市场表现 - 市场全天震荡拉升 三大指数均收涨 上证指数涨0.22%至3828.58点 深证成指涨0.67%至13157.97点 创业板指涨0.55%至3107.89点[1] - 科创50指数表现突出 大幅上涨3.38%至1408.64点 北证50指数上涨0.71%至1589.19点[1] - 沪深两市成交额达2.12万亿元 较上一交易日缩量2023亿元[5] 板块表现 - 电子行业领涨申万一级行业 涨幅达3.71% 计算机行业涨1.70% 有色金属涨0.98% 机械设备涨0.86% 非银金融涨0.81%[2] - 社会服务行业跌幅最大 下跌2.04% 美容护理跌1.36% 商贸零售跌1.31% 食品饮料跌1.21% 建筑装饰跌1.07%[2] - 同花顺果指数概念板块涨幅居前 达5.17% AI手机概念涨4.06% 智能音箱概念涨3.43% 国家大基金持股概念涨3.11% 富士康概念涨2.83%[2][3] 资金与技术面 - 市场成交额维持在日均2万亿元以上的相对活跃水平 科技产业链催化剂持续释放强化产业上行趋势[5] - 大盘虽未出现大幅反弹 但未出现风险信号 低位承压后的小幅回升显示资金尚存耐心[5] - 美联储如期降息对中长期A股走势形成利好 人民币汇率被动走强带动风险偏好改善[5] 政策与宏观环境 - 9月贷款市场报价利率维持不变 5年期LPR为3.5% 1年期LPR为3%[4] - 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 央行行长表示发布会主要从中长期视角回顾总结"十四五" 不涉及短期政策调整[4] - 随着二十届四中全会临近 市场风险偏好有望进一步修复 政策预期或将推动新一轮配置机会[5] 行业配置建议 - 建议重点关注TMT板块 公用事业板块和有色金属板块[5] - 消费电子板块在利好消息刺激下快速走强 机器人板块延续强势 芯片产业链反复活跃 液冷服务器概念股盘中震荡拉升[3] - 市场中期上行动能具备较强可持续性 居民存款向权益市场转移仍处于早期阶段[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价冲高回落，铝、锌、铅、镍、锡等有色金属价格也有不同表现，各品种受宏观经济数据、供需关系、库存变化等因素影响，走势存在差异，投资建议包括偏多谨慎交易、逢低做多、区间交易等[2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周冲高回落，国内市场交易积极性回升，节前消费或逐步回升，供应端压力不明显，库存稳中有升但整体仍在低位，建议偏多谨慎交易，参考运行区间79400 - 82500元/吨[2] - 铝：几内亚散货矿主流成交价格下降，氧化铝运行产能和库存增加，电解铝运行产能稳中有增，需求进入旺季节奏，建议逢低做多，参考运行区间20500 - 21130元/吨；氧化铝建议观望[2] - 锌：上周偏弱震荡，供给端锌精矿宽松，精炼锌高产，需求端终端消费疲软，库存处于年内高点，建议区间偏空交易，参考运行区间21500 - 22500元/吨[2] - 铅：上周震荡反弹，供应端库存减少，需求端蓄电企业补库需求旺盛，建议区间逢低做多，参考运行区间17000 - 17800元/吨[2] - 镍：上周震荡下跌，镍维持过剩格局，全球精炼镍持续累库，建议逢高适度持空，参考运行区间118000 - 123000元/吨；不锈钢建议区间交易，参考运行区间12800 - 13200元/吨[3] - 锡：现货供应偏紧，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，建议区间交易，参考运行区间26.5 - 28万元/吨[3] - 工业硅：周度产量和DMC产量减少，厂库和社会库存有变化，建议偏多短线交易或观望，参考运行区间8000 - 9000元/吨[3] - 多晶硅：高位宽幅震荡，市场风险大，建议观望[3] - 碳酸锂：旺季补库拉动价格有支撑，供应端有矿山停产和复产情况，需求端储能终端需求较好，建议观望或谨慎交易，下方支撑68600元/吨[3] 宏观 - 9/15 - 9/21当周宏观重要经济数据：中国1 - 8月房地产开发投资同比下降12.9%，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1 - 8月规模以上工业增加值同比增长6.2%，1 - 8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%；美国9月纽约联储制造业指数为 - 8.7，8月进口价格指数环比增长0.3%，8月零售销售环比增长0.6%，8月新屋开工环比下降8.5%，9月13日当周首次申请失业救济人数为23.1万人；欧元区9月ZEW经济景气指数为26.1；美联储降息25基点，英国央行政策利率维持4%[11] - 相关事件：中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识；中国8月社零同比增速放缓至3.4%；美国8月零售销售环比增0.6%超预期；美联储如期降息25基点，强调就业下行风险；美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万[12][13][16][17][18] - 9/22 - 9/28当周宏观重要经济数据预测：涉及中国9月LPR、欧元区9月消费者信心指数初值等多项数据[20] 各品种技术走势及相关图表 - 铜：包括LME铜3季线、铜主力合约月线、沪铜主力日线走势图等多幅图表，显示沪铜整体高位震荡[25][26][27] - 铝：沪铝主力日线走势图显示冲高回落，重回震荡区域，还有社会库存、港口库存等相关图表[47] - 锌：沪锌主力日线走势图显示区间内震荡趋弱，有库存、下游轮胎开工率等相关图表[65][76] - 铅：沪铅主力日线走势图显示区间内突破上行，震荡趋强，有库存、远期曲线等相关图表[88] - 镍：沪镍主力走势图整体区间震荡，有库存、价格等相关图表[107] - 锡：沪锡整体维持震荡运行，有价格、库存等相关图表[127] - 工业硅：主力日线走势图显示旗型突破上行[143] - 不锈钢：主力日线走势图显示区间内震荡 震荡回升，下方支撑68600[145] - 氧化铝：主力日线走势图显示延续调整，走势偏弱[146] - 碳酸锂：主力日线走势图有相关价格区间展示[147]

美联储货币政策决定 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间，这是自2024年12月以来的首次降息 [1] - 美联储理事米兰投异议票，支持降息50基点 [6] - 美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点，2026年和2027年将各降息25个基点 [6] 市场即时反应 - 美股短线拉升后冲高回落，标准普尔500指数回吐涨幅转为下跌，纳指跌幅扩大至0.5%，道指涨幅收窄至0.8% [3] - 美元指数跌破7月初的低点至96.22，创2022年2月以来新低 [6] - COMEX黄金期货在本次降息当天表现及随后一个月表现的历史数据被列出，例如2024年9月18日降息50基点后黄金期货随后一个月上涨4.47% [7] 对全球市场及资产的影响 - 降息有助于提升股市流动性和风险偏好，对股市产生正面影响，并通常提振以美元计价的黄金、原油等商品价格 [6] - 美元走弱缓解新兴市场债务压力，并吸引国际资本流入其股市、债市 [7] - 美联储降息可能引发全球央行降息潮，中国央行虽降息空间不大但仍可通过下调LPR和MLF利率或降准释放流动性 [9] 对中国市场的具体影响 - 若中国继续采取货币宽松政策，可能对A股市场形成提振，并推动市场出现第二波上攻行情，美联储降息可能成为A股"金九银十"行情的转折点 [9] - 预防式降息期间，A股和港股结构上共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和利率敏感型行业，港股弹性更大 [9] - AI算力/半导体、创新药、恒生科技/港股互联网、固态电池、机器人以及有色金属在降息初期预计将受益，若中国货币政策跟进宽松，非银金融也可看好 [9] 对中国债市及汇率的影响 - 美联储降息将缓解中美利差压力，有望吸引外资增持人民币债券，特别是国债和政策性金融债，在全球低利率环境下中国债券的配置价值将凸显 [10] - 美元指数承受下行压力将为人民币带来升值动能，结合四季度外部波动和国内逆周期调节政策，人民币汇率预计以稳为主，快速升值或大幅贬值风险不大 [10]

港股市场表现 - 恒生指数高开0.44%报26554点 恒生科技指数高开0.91%报6133点 [1] - 科网股集体走强 百度集团涨超8% 蔚来涨超7% 京东集团涨超3% [6] - 新股健康160上市首日涨超160% [6] 阿里巴巴动态 - 股价高开2.74%报157.7港元 创本轮行情新高 [3] - 完成发行32亿美元2032年到期零息可转换优先票据 初始转换价格为每股美国存托股193.15美元 [5] - 募集资金将用于增强云基础设施能力及国际商业业务营运 [5] - 市场传闻正与微信洽谈合作 涉及淘宝在微信开设小程序及开通微信支付免密 [5] 生物医药板块表现 - 药捷安康-B跌超3%报185港元 映恩生物-B及基石药业-B均跌超3% [6] 行业展望分析 - 恒生科技指数2025年二季度收入同比增速预计达14.43% 净利润增速预计达16.18% [7] - 若剔除阿里巴巴、京东集团、美团 恒生科技指数净利润同比增速预计提升至25.34% [7] - 美联储降息利好港股成长板块 重点关注AI算力/半导体、创新药及港股互联网板块 [7] - 固态电池、机器人及有色金属板块在降息初期预计表现良好 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属价格走势进行分析，预计铜、铝、铅、锌、锡短期偏强运行，镍短期震荡但中长期有支撑，碳酸锂关注产业信息和宏观预期，氧化铝短期观望，不锈钢偏多看待，铸造铝合金短期高位运行 [2][4][5][6][7][9][12][14][17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.71%至10117美元/吨，沪铜主力合约收至80900元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少1675至150950吨，注销仓单比例下滑至10.5%；上期所铜仓单增加0.3至3.4万吨；沪铜现货进口亏损200元/吨以上，洋山铜溢价持平；精废价差2080元/吨 [2] - 价格预测：预计铜价震荡偏强运行，沪铜主力运行区间80500 - 81800元/吨，伦铜3M运行区间10050 - 10250美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.28%至2712美元/吨，沪铝主力合约收至21000元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量减少2.1至59.9万手，期货仓单增加0.1至7.6万吨；国内三地库存延续增加，铝棒加工费下滑；华东现货贴水期货50元/吨 [4] - 价格预测：铝价有望延续偏强运行，国内主力合约运行区间20940 - 21250元/吨，伦铝3M运行区间2680 - 2740美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收跌0.61%至17069元/吨，伦铅3S较前日同期跌19至1995美元/吨 [5] - 产业层面：原生铅利润较好，1 - 8月原生冶炼同比增18.43万吨；再生铅开工率维持低位，1 - 8月再生冶炼同比增3.12万吨；8月铅蓄电池产成品去库顺畅 [5] - 价格预测：预计短期偏强运行 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收跌0.22%至22268元/吨，伦锌3S较前日同期涨8至2968美元/吨 [6] - 产业层面：锌精矿显性库存再度上行，加工费分化；国内锌锭社会库存延续累计，海外LME锌锭库存延续去库 [6] - 价格预测：预计短期偏强运行，若锌锭出口窗口开启、锌矿进口受限，内盘锌价可能抬升估值 [6] 锡 - 价格表现：周二锡价震荡运行 [7] - 产业层面：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，云南地区开工率大幅下滑；下游新能源汽车及AI服务器延续景气，传统消费电子及家电领域需求低迷 [7] - 价格预测：预计锡价偏强震荡为主 [7] 镍 - 价格表现：周二镍价震荡运行 [9] - 产业层面：印尼整体供需宽松，矿价下行空间有限；镍铁议价区间上移，精炼镍库存压力显著 [9] - 价格预测：短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨；中长期有支撑，建议逢低做多 [9] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72737元，较上一工作日+1.39%；LC2511合约收盘价73180元，较前日收盘价+0.69% [12] - 产业层面：基本面阶段性改善已兑现在盘面，暂时缺少新的边际变化 [12] - 价格预测：广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71500 - 75000元/吨，需关注产业信息和宏观预期变化 [12] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内上涨1.5%至2979元/吨 [14] - 产业层面：矿价短期存支撑，雨季后或承压，冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续 [14] - 价格预测：短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [14] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12970元/吨，当日-0.77% [16] - 产业层面：社会库存环比减少3.90%，其中300系库存环比减少2.68%；热轧依旧维持紧俏局面 [16] - 价格预测：建议偏多看待 [17] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约下跌0.32%至20480元/吨 [19] - 产业层面：下游逐渐从淡季过渡到旺季，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑较强 [19] - 价格预测：短期价格或延续高位运行，AD2511合约运行区间参考20450 - 20650元/吨 [19]