青岛市2025年第四季度粮油副食品价格综述 - 市场供应充足 但部分品类价格受供求关系及季节性因素影响出现波动 其中部分粮油和蔬菜价格环比上涨 而生猪猪肉及鸡蛋价格环比下跌 [1] 粮油价格 - 大米(一级长粒)季度平均价格为3.28元/500克 环比小幅上涨0.60% 但同比微跌0.24% [2] - 面粉(特一粉)季度平均价格为2.35元/500克 环比下跌0.80% 同比下跌2.57% [2] - 5升桶装花生油季度平均价格为133.12元/桶 环比基本持平 微涨0.01% 同比下跌1.58% [2] - 豆油季度平均价格为59.95元/桶 环比上涨0.88% 同比微涨0.01% [2] 生猪及猪肉价格 - 生猪季度平均价格为7.09元/500克 环比下跌3.70% 同比大幅下跌28.01% [3] - 五花肉季度平均价格为15.42元/500克 环比下跌1.06% 同比下跌15.20% [3] - 精瘦肉季度平均价格为15.68元/500克 环比下跌1% 同比下跌15.52% [3] 鸡蛋价格 - 鸡蛋季度平均价格为3.58元/500克 环比下跌4.70% 同比大幅下跌28.46% [5] 蔬菜市场情况 - 蔬菜整体价格受季节性和节日因素主导 第四季度价格环比上涨 [7] - 城阳、华中、抚顺路三大蔬菜批发市场第四季度总上市量为17958万公斤 环比减少7.55% 同比减少2.86% [8] - 三大蔬菜批发市场蔬菜平均批发价格为2.54元/500克 环比上涨2.83% 同比上涨0.79% [9] - 零售市场19种蔬菜平均零售价格为4.64元/500克 环比显著上涨18.37% 同比上涨4.27% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供过于求，国内因广西糖产量担忧或支撑价格，郑糖空单考虑离场观望 [3] - 纸浆供应压力缓解、新仓单成本抬升，但需求和库存有压力，短期高位区间运行，2605合约区间低位可多配 [3][4] - 双胶纸现货变化不大，盘面跟随基差波动，接近压力位可空配 [5][6] - 棉花外盘偏弱，国内强预期与弱现实博弈，05合约多单谨慎持有 [9] - 苹果05合约供应下滑与消费淡季博弈，维持高位区间，逢回调做多 [10] - 红枣春节前进入消费旺季，激进投资者可短线逢低买入2609合约，期权宽跨市价差组合止盈 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|逢低做多|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，期价进入高位区间波动|8800 - 8900|10000 - 10200|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现|8500 - 8600|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国际糖供应充足，我国正处蔗糖开榨季，市场担忧本榨季产量与产糖率下滑，空头信心减弱|5000 - 5030|5300 - 5330|*| |纸浆2605|区间偏多|盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在交割压力增加，基本面好转有限，纸浆回调但向下有支撑|5300 - 5400|5600 - 5800|*| |双胶纸2605|暂时观望|原料波动影响双胶纸价格，现货持稳，盘面或维持区间运行|3900 - 4000|4200 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价维持重心上移预期|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - **基本面信息**：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [21] - **现货市场情况**：山东、陕西产区主流价格稳定，销区到货稍减、出货平稳、价格稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，环比减1.30%，同比增37.17%；新疆产区收购尾声，市场到货量增加，销区走货整体平稳 [24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增24%，产糖1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，降幅16.71%，产糖127.93万吨，降幅15.83%；2025/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底累计产糖8.66万吨；印度2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减5万吨 [27] 纸浆市场 - 2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，累计3292.5万吨，累计同比+5.8%；2025年11月巴西阔叶浆出口总量162.06万吨，环比-3.7%，同比+7.0%，累计同比+12.1% [29] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点，增幅环比扩大0.23个百分点 [30] 棉花市场 - 阿根廷棉区播种进度九成左右，预计种植面积38 - 43万公顷；巴西新棉种植进度约25%，预计实播面积205 - 210万公顷；本年度印度棉花公司累计收购籽棉约285万吨，折皮棉约99.8万吨，占总产约20% [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9547|427|4.68%| |红枣2605|8955|-1| - | |白糖2605|5257|6|0.11%| |纸浆2605|5530|-2|-0.04%| |棉花2605|14655|70|0.48%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10| - | |白糖（元/吨）|5310|-20|-0.38%| |纸浆（山东银星）|5580|0|0| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-0.11%| |棉花（元/吨）|15615|30|0.19%|[39] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果5月基差、红枣主力合约基差等 [51][52] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1026|-30|1313|震荡偏强|逢低做多| |红枣|9 - 1| - 45|145| - 710|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|21|8| - 39|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9| - 190| - 15| - 25|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓、空头持仓、成交量等前20排名及变化 [65][67][69] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|2102| - 18|148| |白糖|6005|823| - 4775| |纸浆|115576|11089| - 224540| |棉花|6118|406|2531|[83] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如苹果期权成交量、持仓量等 [89] 白糖期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如白糖期权成交量、持仓量等 [91] 棉花期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率等 [92]

宏观经济概览 - 受元旦假期影响，工业生产进行季节性调整，新房成交走弱，但线下出行热度提升，消费潜力释放[1] 工业生产 - 原材料生产分化：日均铁水产量和水泥熟料产能利用率提升，但石油沥青开工率回落[1] - 中下游生产走弱：纺织聚酯开工率、织造业开工率、汽车半钢胎和全钢胎开工率均季节性回落[1] 房地产市场 - 新房销售走弱：本周（截至1月2日）30大中城市新房销售面积同比-33.7%，增速较上周回落9.6个百分点[1] - 12月整体销售仍疲软：12月30大中城市新房销售面积同比-27.3%，但较上月提升5.8个百分点[1] - 二手房价格承压：截至12月22日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.64%[1] 国内需求 - 汽车零售下滑：2025年12月1-28日，全国乘用车市场零售192.8万辆，同比-17%[1] - 家电零售疲软：截至12月19日，近四周主要家电零售额同比-34.4%，较前值回落0.8个百分点[1] - 快递增长放缓：截至12月28日，近四周邮政快递揽收量同比增长1.1%，较前值回落0.7个百分点[1] - 假期出行活跃：2026年元旦假期（1月1-3日）全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，同比增长19.5%[1] - 电影消费偏弱：本周（截至1月2日）日均电影票房收入16612万元，同比-12.2%[1] 外部需求 - 港口吞吐量增长放缓：截至12月28日，近四周港口货物吞吐量同比增1.9%，集装箱吞吐量同比增7.2%，增速均较前值回落[1] - 韩国出口改善：12月韩国出口金额同比增长13.4%，增速较11月提升5.0个百分点[1] - 出口运价回升：上周中国出口集装箱运价指数环比增长2.0%，连续三周提升[1] - 海外制造业PMI分化：12月美国制造业PMI为51.8%，欧元区为49.2%，均较上月回落0.4个百分点[1] 价格走势 - 工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数下跌0.3%，螺纹钢期货和现货价格分别上涨0.1%和0.2%，焦煤现货下跌0.7%[1] - 农产品价格环比回落：本周农产品批发价格200指数环比下跌，其中蔬菜、鸡蛋降价，水果、猪肉价格上涨[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 市场情绪回落叠加基本面整体偏弱，建议15700附近空单继续持有 [1] 纯苯 - 短期整体供需格局仍偏弱驱动有限，价格延续低位震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡 [4] 苯乙烯 - 反弹空间受限，EB02/03在6800以上偏空对待，逢高做缩EB加工费 [4] 纯碱 - 供需大格局依然过剩价格反弹空间受限，建议暂时观望，可关注库存拐点，1月整体格局偏悲观 [5] 玻璃 - 05绝对价格已较低下方空间有限，对利好驱动较为敏感，预计短期盘面存支撑，但1月需求环比缩量盘面向上空间受限 [5] 甲醇 - 内地价格低位反弹，港口1月中旬后进口到货量显著下滑对05合约形成支撑 [9] LLDPE和PP - 1月来看全月供增需减，整体压力仍偏大 [13] PX - 一季度整体供需较预期有所转弱，节前价格或以调整为主，在7000 - 7500高位震荡，中期低多对待，PX5 - 9月差低位正套为主 [14] PTA - 1月供需预期转弱，自身驱动有限，跟随原料波动为主，在4800 - 5200高位震荡，中期低多对待，TA5 - 9月差低位正套为主 [14] MEG - 1 - 2月供需大幅累库，1月价格上方承压，关注EG2605在4000附近的压力，逢高做空，EG5 - 9逢高反套，逢高卖出EG2605的虚值看涨期权 [14] 短纤 - 1月绝对价格驱动偏弱，跟随原料波动为主，PFO2单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主 [14] 瓶片 - 1月供需双减，跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费 [14] LPG 未提及明确观点 原油 - 中长期供应过剩压力持续压制油价，短期或推升地缘溢价，布油价格预计在60 - 65美元/桶区间波动，需关注地缘冲突走向 [18] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶价格持平，杯胶涨0.29%，胶水跌0.91%，海南原料涨0.77%；基差方面，全乳基差涨4395.77%，非标价差涨1724.31% [1] - 月间价差方面，9 - 1价差跌1000%，1 - 5价差涨87.5%，5 - 9价差涨33.33% [1] - 基本面数据显示，11月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎开工率下降；11月国内轮胎产量、出口量、天然橡胶进口量均上升；泰国干胶生产成本上升，STR20生产毛利下降，RSS3生产毛利不变 [1] - 库存方面，保税区库存累库幅度高于去年同期且处于近五年相对高位，天然橡胶厂库期货库存下降，青岛干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率、出库率上升 [1] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格方面，CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格持平，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油差价上升，纯苯中石化华东挂牌价持平，华东现货、BZ期货2603价格下降 [4] - 苯乙烯相关价格及价差方面，华东现货、EB期货2605、EB期货2603价格上升，EB基差持平，EB02 - EB03差价上升，EB现金流上升，EB - BZ现货价差、EB03 - BZ03、EB02 - BZ03差价上升，CFR中国苯乙烯价格上升，EB开口利润上升 [4] - 库存方面，纯苯江苏港口库存上升9.9%，苯乙烯江苏港口库存下降0.4% [4] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率上升2.3%，国内纯苯、加氢苯、苯酚、己内酰胺、苯乙烯开工率持平，苯乙烯开工率下降0.7%，下游PS开工率上升3.1%，下游EPS开工率下降17%，下游ABS开工率上升0.7% [4] 玻璃 - 纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2601价格下降0.11%，玻璃2605价格持平，01基差上升2% [5] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东、华中报价下降，西北报价持平，纯碱2601价格下降2.47%，纯碱2605价格下降0.35%，01基差下降13.33% [5] - 供量方面，纯碱开工率、周产量、浮法日熔量下降，光伏日熔量持平，3.2mm镀膜主流价下降2.78% [5] - 库存方面，玻璃厂库库存上升0.11%，纯碱厂库、交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [5] - 地产数据当月同比显示，新开工面积、施工面积、销售面积下降，竣工面积上升 [5] 甲醇 - 价格及价差方面，MA2601、MA2605收盘价下降，MA15价差上升，太仓基差上升，MTO05盘面上升，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上升，区域价差上升 [7] - 库存方面，甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上升 [8] - 上下游开工率方面，上游国内企业、海外企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率下降，甲醛、水醋酸、MTBE开工率上升 [9] 聚烯烃 - 价格及价差方面，L2601、PP2601收盘价下降，L2605、PP2605收盘价上升，L15、PP15、LP01价差下降，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格持平，华北LL基差、华东pp基差下降，华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维价格持平，华东PP低熔共聚价格上升0.16% [13] - 库存方面，PE企业库存下降19.17%，社会库存上升0.76%，PP企业库存下降7.99%，贸易商库存下降5.34% [13] - 开工率方面，PE装置开工率上升0.72%，下游加权开工率下降1.63%，PP装置开工率下降0.17%，粉料开工率上升2.04%，下游加权开工率下降0.9% [13] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、CFR中国MX、CFR东北亚乙烯、汇率持平，CFR日本石脑油价格下降 [14] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX、PX现货价格、PX期货2603、PX期货2602价格下降，PX基差、PX03 - PX05差价变化，PX - 原油持平，PX - 石脑油上升，PX - MX下降 [14] - 聚酯产品价格及现金流方面，聚酯切片、瓶片、短纤价格下降，纯涤纱价格持平，POY150/48、FDY150/96、DTY150/48现金流、聚酯切片现金流、瓶片加工费、短纤加工差、纯涤纱现金流有变化 [14] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格下降，PTA基差、TA05 - TA09差价变化，PTA现货加工费持平，盘面加工费上升 [14] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货、EG期货2605、EG期货2609、外盘MEG价格下降，MEG基差、EG05 - EG09差价变化，石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润有变化 [14] - MEG港口库存及到港预期方面，港口库存上升2%，到港预期下降9.3% [14] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX、中国PX、PTA、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、聚酯瓶片、直纺短纤开工率上升，江浙加弹机、织机开工率下降，江浙印染开工率持平 [14] LPG - 价格及价差方面，主力PG2602、PG2603、PG2604价格上升，PG02 - 03、PG03 - 04差价下降，华南现货、可交割现货价格变化，基差下降 [16] - 外盘价格方面，FEI植期M1、M2合约、CP掉期M1合约价格下降，CP掉期M2合约价格上升 [16] - 库存方面，LPG炼厂库容比上升，港口库存、港口库容比下降 [16] - 上下游开工率方面，上游主营炼厂开工率持平，样本企业周度产销率下降，下游PDH开工率上升，MTBE、烷基化开工率下降 [16] 原油 - 原油价格及价差方面，Brent、WTI价格下降，SC数据缺失，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3差价下降，SC M1 - M3数据缺失，Brent - WTI持平，SC - Brent数据缺失 [18] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下降，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3差价变化 [18] - 成品油操作差方面，美国、欧洲、新加坡汽油操作差下降，美国柴油操作差下降，新加坡柴油、航煤操作差上升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：近期市场情绪波动大，影响锡价波动剧烈，操作上谨慎为主，后续关注宏观以及供应侧恢复情况[2] - 锌：下方支撑来源于国内锌矿趋紧、低锌锭库存，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期，短期价格或以震荡为主，关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化，主力关注22850 - 22950支撑[5] - 铜：中长期基本面良好，但短期价格存在一定非理性高估，在市场投机情绪高涨、风险偏好较高的宏观环境下，短期价格仍有理由维持偏强走势，关注海外库存变化、CL溢价变化，当前沪铜期权波动率维持高位，短期价格波动或加剧，主力关注95500 - 96000支撑[7] - 镍：近期印尼增加镍矿控制的预期带动资金情绪走强，后续实际落地情况仍有待观察，镍现实依旧偏弱基本面制约价格上方空间，短期消息面仍在不断发酵、且资金情绪有连贯性，预计盘面维持偏强运行，主力参考130000 - 138000，后续关注消息影响消化后的回调可能性[10] - 不锈钢：基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但是淡季需求提振仍不足，短期镍矿预期影响下市场情绪提振，不锈钢基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限，短期预计维持偏强震荡调整为主，主力参考12800 - 13500，后续关注矿端消息面情况和下游备库情况[12] - 氧化铝：市场过剩压力依然严峻，氧化铝价格预计将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2950元/吨，市场能否形成趋势性反弹，关键在于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业因利润压力出现大规模实质性减产[14] - 电解铝：强劲的宏观与政策预期为铝价构筑了坚实的底部防线，但基本面供需转弱及累库压力将显著压制价格的上行空间，预计铝价短期将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为22200 - 23400元/吨，后续需重点关注国内库存累积速度、下游消费韧性以及海外货币政策动向[14] - 铝合金：预计ADC12价格短期内将延续高位区间震荡，主力合约参考区间21200 - 22400元/吨，后续需重点关注原料供应情况、进口窗口变化以及春节前下游的实际备库节奏[15] - 碳酸锂：基本面紧平衡对价格有一定支撑，但实质新增驱动有限，近期监管调控增加，在高估值之下资金存在获利离场和避险心态，节前盘面已经出现回撤调整，节日期间消息面较复杂，宏观事件关注度较高可能对有色板块整体有一定情绪影响，预计盘面偏强震荡，近期盘面波动或加剧，主力参考11.8 - 12.5万[16] - 工业硅：1月工业硅预计延续供需双弱格局，依旧维持前期工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000 - 9000元/吨，关注减产力度，若产量确实大幅下降有望向上冲击10000元/吨，但若多晶硅大幅减产工业硅减产不及预期则价格将回落[17] - 多晶硅：多晶硅价格依旧维持高位震荡，1月在弱需求背景下，若需供需平衡则有进一步减产压力，需关注减产力度或价格回落压力，交易策略方面，暂观望，关注后期减产情况及调价接受度[18] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 锡：SMM 1锡现值326450，涨0.91%；SMM 1锡升贴水涨142.86%；长江1锡现值326950，涨0.91%；LME 0 - 3升贴水降101.25%；进口盈亏降9.86%；沪伦比值7.83；2601 - 2602月间价差涨2083.33%等[2] - 锌：SMM 0锌锭现值23320，涨0.09%；升贴水持平；SMM 0锌锭（广东）现值23240，涨0.17%；升贴水（广东）持平；进口盈亏升139.61元/吨；沪伦比值7.51；2601 - 2602月间价差升170元/吨等[5] - 铜：SMM 1电解铜现值98820，涨1.23%；SMM 1电解铜升贴水升50元/吨；SMM广东1电解铜现值98845，涨1.70%；精废价差降3.35%；LME 0 - 3升8.21美元/吨；进口盈亏升697.36元/吨；沪伦比值7.80；2601 - 2602月间价差升640元/吨等[7] - 镍：SMM 1电解镍现值137550，涨3.77%；1金川镍现值141250，涨3.75%；1金川镍升贴水涨4.83%；1进口镍现值134050，涨3.67%；期货进口盈亏涨175.35%；沪伦比值8.07；2602 - 2603月间价差升80元/吨等[10] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）和304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平；期现价差升6730.77%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价涨0.95%；8 - 12%高镍生铁出厂均价涨1.15%；2602 - 2603月间价差降15元/吨等[12] - 铝：SMM A00铝现值22460，涨1.26%；SMM A00铝升贴水降10元/吨；长江铝A00现值22460，涨1.31%；氧化铝各地区均价持平；电解铝进口盈亏升208.2元/吨；沪伦比值7.67；AL 2601 - 2602月间价差升75元/吨等[14] - 铝合金：SMM铝合金ADC12各地区价格有涨幅，如华东、华南、东北涨0.67%，西南涨0.45%；佛山破碎生铝精废价差涨10.02%等；2601 - 2602月间价差升410元/吨等[15] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值118500，涨0.42%；SMM工业级碳酸锂均价现值115500，涨0.43%；SMM电池级氢氧化锂均价降100%；SMM工业级氢氧化锂均价降100%；2601 - 2602月间价差升380元/吨等[16] - 工业硅：华东通氧SI5530工业硅价格持平；基差（通氧SI5530基准）涨16.42%；华东SI4210工业硅价格持平；基差（SI4210基准）涨84.62%；2601 - 2602月间价差涨71.43%等[17] - 多晶硅：N型复投料平均价现值53000，涨0.95%；N型颗粒硅平均价持平；N型料基差涨8.72%；N型硅片 - 210mm平均价涨1.82%；主力合约涨0.05%；当月 - 连一涨28.81%等[18] 基本面数据 - 锡：11月锡矿进口量15099，涨29.81%；SMM精锡12月产量15950，降0.06%；精炼锡11月进口量持平；精炼锡11月出口量1948，涨31.62%；印尼精锡11月出口量7550，涨190.38%等[2] - 锌：精炼锌12月产量55.21万吨，降7.24%；精炼锌11月进口量1.82万吨，降3.22%；精炼锌11月出口量4.28万吨，涨402.59%；镀锌开工率升0.59；压铸锌合金开工率降1.07；氧化锌开工率升1.47等[5] - 铜：电解铜12月产量117.81万吨，涨6.80%；电解铜11月进口量27.11万吨，降3.90%；进口铜精矿指数降0.18%；国内主流港口铜精矿库存降16.65%；电解铜制杆开工率降11.9；再生铜制杆开工率降0.93等[7] - 镍：中国精炼镍产量33342，降9.38%；精炼镍进口量12671，涨30.08%；SHFE库存涨2.45%；社会库存涨0.95%；保税区库存持平；LME库存涨0.05%；SHFE仓单降0.35%[10] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）178.70万吨，降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，涨0.36%；不锈钢进口量11.21万吨，降9.68%；不锈钢出口量40.53万吨，涨13.18%；300系社库（锡 + 佛）降0.93%等[12] - 铝：氧化铝12月产量751.96万吨，涨1.08%；国内电解铝12月产量378.10万吨，涨3.97%；海外电解铝12月产量258.81万吨，涨3.56%；电解铝11月进口量14.70万吨，降40.83%；电解铝11月出口量5.31万吨，涨116.23%；氧化铝开工率升0.68；铝型材开工率降0.59等[14] - 铝合金：再生铝合金锭11月产量68.20万吨，涨5.74%；原生铝合金锭11月产量30.41万吨，涨0.46%；废铝11月产量87.60万吨，涨11.45%；未锻轧铝合金锭11月进口量7.32万吨，降4.19%；未锻轧铝合金锭11月出口量3.06万吨，降0.97%；再生铝合金开工率升6.93等[15] - 碳酸锂：碳酸锂12月产量99200，涨4.04%；电池级碳酸锂12月产量74110，涨5.42%；工业级碳酸锂12月产量25090，涨0.16%；碳酸锂12月需求量130118，降2.50%；碳酸锂11月进口量22055，降7.64%；碳酸锂11月出口量759，涨208.75%等[16] - 工业硅：全国工业硅产量39.71，降1.15%；新疆工业硅产量25.29，涨6.46%；云南工业硅产量1.94，降25.67%；四川工业硅产量1.03，降61.47%；全国开工率64.59，降0.35%；新疆开工率94.08，涨7.12%等[17] - 多晶硅：硅片产量（周度）10.18，降1.45%；多晶硅产量（周度）2.40，降5.14%；多晶硅产量（月度）11.55，涨0.79%；多层硅进口量0.11万吨，降27.05%；多晶硅出口量0.32万吨，涨108.68%；硅片产量（月度）43.90，降19.26%等[18] 供需情况及影响 - 锡：供应方面缅甸锡矿复产进度有望加快，11月进口量稳步回升，印尼11月出口量大幅增加；需求方面华南地区锡焊料企业表现出一定韧性，华东地区开工率受抑制更明显[2] - 锌：供应端国产锌矿步入减产季节，供应偏紧，锌矿TC维持低位，LME锌价重心下移，沪伦比值修复，进口窗口开启或缓解供应压力，12月精炼锌产量环比下降；需求端锌价重心下移后下游逢低补库，开工率表现较好，国内现货锌锭维持升水、社会库存持续去化[5] - 铜：供应端资本开支约束支撑底部重心逐步上抬；需求端价格大幅冲高后，对终端真实需求形成显著抑制，下游开工率、订单显著疲软，现货由升水转为贴水结构[7] - 镍：供应端菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少，印尼下调镍矿配额预期；需求端钢厂多提前补库，但终端需求疲软，下游三元多以消耗前期库存为主[10] - 不锈钢：供应端年底部分企业可能年度检修减产，钢厂控量分货，供应压力稍缓；需求端淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿低[12] - 氧化铝：供应端前期检修结束令开工率略有回升，但北方环保限制仍在；需求端因电解铝企业原料库存充裕而显疲软[14] - 电解铝：供应端国内及印尼新建产能稳步爬产，内蒙古新项目已投产，日均产量持续提升；需求端受高价抑制，铝水比例较上月下降0.8个百分点，终端消费呈现实质性转弱，库存拐点显现[14] - 铝合金：供应端受原料短缺和局部利润倒挂影响，再生铝厂生产压力较大；需求端在高价、年末财务结算及订单减少的影响下，压铸企业的避险情绪提升[15] - 碳酸锂：供应端维持小幅增量预期，盐湖提锂项目增量有一定释放，部分项目检修完成后锂辉石提锂产量有一定增加，云母持稳小减为主；需求端维持一定韧性，但淡季之下动力市场订单环比下滑，铁锂厂联合检修也会带动短期材料排产下修[16] - 工业硅：供应端关注工业硅减产后续落实情况；需求端1月下滑概率较大，光伏装机需求清淡，多晶硅可能大幅减产，有机硅、铝合金产量或将环比回落，出口可能环比回升[17] - 多晶硅：供应端上游希望通过挺价带动全产业链价格回升；需求端终端依旧疲软，1月需求暂无亮点，下游开工率预计继续下降，关注3月订单的恢复情况[18]

贵金属价格市场表现 - 美东时间12月31日，贵金属价格全线回调，纽约期金下跌超过1%，纽约期银价格大幅下跌8.91%，伦敦白银现货价格下跌6.08% [1] - 北京时间2026年1月1日，国内品牌金饰价格继续下调，价格水平已回落至大约半个月前 [1] - 具体品牌金饰价格方面，周生生足金饰品报价1345元/克，较前一日下跌10元；老庙黄金足金饰品报价1354元/克，较前一日下跌11元；老凤祥足金饰品报价1360元/克，较前一日下跌6元 [3] 终端消费市场情况 - 尽管金价波动，但消费市场购买热情高涨，柜台出现被挤“爆”的情况，甚至有“300克以下金条卖断货”的现象 [3] - 2025年12月29日，北京菜市口百货股份有限公司的黄金首饰价格为1370元/克（足金）和1372元/克（足金999），柜台前挤满了消费者 [3] - 部分热门产品如马元素吊坠、转运珠（特别是“马上有钱”系列）已经断货，由于临近元旦，顾客较多，小克重吊坠尤其受欢迎 [3] - 投资金条柜台同样拥挤，12月29日上午11时左右，投资基础金价为1011.80元/克，小克重金条已售罄，仅剩300克及以上的金条，且小克重金条基本一上架就会卖空 [4] - 有消费者在上午开门时就购买20克金条，观察到金价回落后又追加购买了100克金条，目的是为孩子长期囤积，并看好黄金长期上涨趋势 [4] - 另有顾客直接一次性购买300克、500克金条，甚至有人在12月29日19时左右提着十几万元现金购买了160克金条 [5] 价格波动影响因素分析 - 专家分析指出，近期黄金白银价格剧烈波动主要受两方面因素影响：一是短期价格快速上涨后技术面进入超买区域（白银尤为严重），市场获利了结引发平仓效应；二是芝加哥商品交易所在29日宣布上调黄金、白银、钯金及铂金的保证金水平，这一风险控制措施对市场构成利空 [5] - 对于后市，专家认为趋势性行情条件不足，黄金预计延续高位拉锯，而白银因已偏离基本面短期承载能力，波动风险更高，其回调与反弹幅度均可能显著大于黄金 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等行业，各品种因市场表现、基本面不同，交易策略有观望、等待机会、尝试做空、逢低做多等[2][4][5][7] 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日大幅超跌反弹，白银提保致其同步下行，美联储十二月降息决定分歧小，铜矿紧张，建议观望等波动率下降后机会[2] - 铝：主力合约收盘价微跌，供应产能增需求开工率降，预计短期震荡运行[2] - 氧化铝：主力合约收盘价不变，部分厂减产产能降，电解铝厂高负荷生产，价格维持偏弱走势[2] - 工业硅：主力合约收涨，开炉数增库存小增，多晶硅和有机硅推进反内卷，预计在区间内震荡，建议观望[2] - 碳酸锂：主力合约收跌，现货报价有降有平，产量增需求排产降，12 月去库 Q1 预计累库，预计高位震荡，建议观望[2][3] - 多晶硅：主力合约收涨，产量预计下滑库存累库，需求端排产下滑但年底装机超预期，建议回调布局多单[3] - 锡：昨日超跌反弹，白银提保引发调整，锡矿紧张，等待买入机会[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约微跌，建材库存降需求弱，供应降矛盾有限，期货贴水大，建议观望或做空[4] - 铁矿石：主力合约微跌，到港和发货增，港存增，焦炭提降，建议观望[4][5] - 焦煤：主力合约收涨，铁水产量持平，钢厂利润差，库存中性，期货估值高，建议观望或做空[5] 农产品市场 - 豆粕：美豆延续下跌，供应近端宽松远端南美预期大，需求压榨强出口慢，美豆震荡偏弱，国内近强远弱[5] - 玉米：期货价格回落，售粮进度增幅缩窄，下游库存提高采购积极性降，期现货预计震荡[5] - 油脂：马盘收高，供应季节性减产但同比增产，需求出口环比增，油脂震荡且品种分化[5] - 棉花：美棉期价冲高回落，国际零售数据好，国内郑棉震荡，建议逢低买入[5] - 鸡蛋：期货价格震荡偏弱，蛋鸡存栏降去产能慢，需求有提振，期价预计震荡[6] - 生猪：期货价格反弹，供应充裕需求增加，出栏缩量，期价预计震荡偏强[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约震荡，供应压力回升但放缓，需求淡季走弱，短期震荡，中长期建议逢低做多远月[7] - PVC：主力合约收跌，宏观驱动反弹，供需稳定但需求季节性减弱，库存高，建议反套[7] - PTA：现货基差为负，PX 供应增，PTA 短期供应降中期累库，建议关注做多加工费机会[7][8] - 玻璃：主力合约收涨，受减产预期提振，库存高，下游订单和开工率一般，建议观望[8] - PP：主力合约震荡，供应增加需求走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月[8] - MEG：现货基差为负，供应高位库存累库，需求淡季订单走弱，建议逢高布局空单[8] - 原油：油价震荡，供应压力大需求淡季，库存累积，建议逢高做空[8] - 苯乙烯：主力合约震荡，供应库存正常偏高供需弱，需求淡季开工率降，短期震荡，二季度建议逢低做多或反套[9] - 纯碱：主力合约收涨，新装置投产供应大，库存回落，需求端光伏玻璃库存多，建议空配[9]

白银期货市场行情 - 截至发稿，白银期货暂报18133元/千克，较今日开盘价18000元/千克下跌3.99% [1] - 当日盘中最高触及18636元/千克，最低下探17205元/千克 [1] - 盘内短线走势偏向看涨 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为16700-17400元 [3] 价格表现与投机行为 - 黄金年内涨幅达64.6%，而白银近几个月更多成为“西方投机者的交易品种” [2] - 许多投机者选择通过白银进场，因为黄金已经经历了一波上涨 [2] - 当投机情绪占据主导时，价格自然会出现更多波动 [2] - 沪银溢价收敛至1400元/克，显示国内情绪依旧高涨 [3] 市场影响因素与机构观点 - 券商不断提高贵金属交易保证金要求，这会抑制投机行为 [2] - 保证金上调与今年黄金和白银的涨势同步，但也增加了大宗商品终端用户的对冲成本 [2] - 一次回调不代表整体价格趋势的转变，也不意味着市场从根本上否定进一步创新高的可能 [2] - 白银价格任何持续的下行走势或有意义的反转，最有可能取决于中国缓解供应限制，或引发趋势的经济和地缘政治不确定性下降 [2] 技术分析与后市展望 - 沪银虽然下跌力度较大，但多头趋势不变，接下来继续看涨 [3] - 上方关注18600元附近 [3] - 盈利离场导致银价下行压力加大，但大幅回落后或有反弹 [3] - 市场波动较大，需谨慎操作 [3]

文章核心观点 - 白银价格在2025年出现历史性暴涨 成为年度表现最强的贵金属之一 其价格上涨已迅速传导至零售和投资市场 带动相关产品销量增长 同时铂金价格也表现强劲 [1][3] - 白银价格飙升由多重因素驱动 包括强劲的工业与投资需求、库存收紧、地缘政治紧张以及对美联储降息的预期 其市场规模较小、流动性较弱的特点加剧了价格波动 [3] - 展望2026年 华尔街机构预测黄金、白银和铂金等贵金属有望延续强势表现 白银的结构性稀缺和避险属性可能被市场重新定价 [4] 市场现状与价格表现 - **白银价格创历史新高**：2025年12月26日 现货白银价格一度突破每盎司75美元 创下历史新高 截至当时 白银年内涨幅已超过150% [1] - **零售银饰价格快速上涨**：以深圳水贝市场为例 2025年12月银饰克价已涨至22元 而同年7月价格不到15元 12月初价格也仅在17元左右 显示近期价格拉升明显 [1] - **铂金价格同步走强**：在白银上涨期间 足铂饰品报价达到每克964元 而在10天前价格约为760元 涨幅显著 [3] - **其他贵金属价格**：根据2025年12月26日水贝市场报价 黄金价格为1167元/克 铝金价格为583元/克 [1] 终端市场销售动态 - **销售渠道与产品变化**：深圳水贝黄金珠宝市场的白银饰品销售柜台和店铺有所增加 一些原本售卖黄金的铺位也开始出售投资银条等产品 [1] - **银饰销量增长**：有商家表示 在银价上涨后的一个月内 银饰销量环比上涨近10% [1] - **投资类产品更受欢迎**：与银饰相比 银条和银锭更受市场追捧 其中500克银锭销量最好 许多之前投资黄金的散户近期转向投资白银 [3] - **市场供需紧张**：近一个月水贝市场的白银供需量逐渐上涨 且经常出现拿不到现货的情况 [3] 价格驱动因素分析 - **核心驱动因素**：业内人士认为 白银价格创新高受强劲的工业和投资需求、库存收紧、地缘政治紧张局势以及对美国进一步降息的预期等因素影响 [3] - **市场结构特性**：白银市场规模较小 流动性相对较弱 更容易受到大资金的影响 导致其价格波动加剧 [3] - **潜在风险因素**：美联储货币政策的不确定性、全球经济复苏的波动以及市场情绪的变化可能对白银价格产生短期冲击 [3] 投资与回收市场情况 - **投资属性**：对于中小投资者而言 银条和银锭是门槛更低、更直观的避险资产选择 [3] - **回收价差**：与黄金投资相比 白银的买入价与回收价价差幅度更大 但随着近期银价大涨 回收价格也出现较为明显的上涨 [3] 未来展望 - **机构观点**：展望2026年 华尔街大行纷纷预测黄金、白银和铂金有望延续强势表现 尤其是在美债和美元遭遇信任危机的背景下 [4] - **白银价值重估**：白银的结构性稀缺以及避险资产属性或许正在被市场重新定价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一且多呈震荡态势，钢材市场成交偏弱价格区间波动，铁矿市场情绪谨慎价格震荡，双焦多空博弈激烈价格宽幅震荡，动力煤贸易商观望价格震荡运行，各品种后续需关注各自不同的供需因素及相关市场动态 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货：期货维持震荡，现货成交偏弱环比回落，投机情绪不足，价格基本持平 [1] - 供需与逻辑：建材供需基本面改善，淡季消费有韧性，产量回升库存回落，但需求有季节性回落预期；板材产量回落，消费及出口下滑但有韧性，高库存压制价格，卷螺差走弱 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期现货：期货价格震荡，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商随行就市，钢厂刚需采购，全国主港成交118.7万吨环比涨17.64%，远期现货成交98.0万吨环比跌12.50% [3] - 供需与逻辑：供需矛盾积累，高估值下非主流发运高位，总库存攀升，部分港口货源缺乏流动性致矿价居高不下，部分钢厂减产补库意愿不足，若货源流动性恢复矿价或下行 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 期现货：期货主力合约震荡，焦炭产量恢复供应略增，焦煤成交氛围改善部分资源价格上调20 - 50元/吨，进口蒙煤成交冷清，蒙5原煤报价970 - 980元/吨 [5] - 供需与逻辑：焦炭落实三轮降价后暂稳，产量略增需求转弱，短期供需弱平衡价格承压；焦煤受进口煤冲击、下游需求不足、动力煤价格下跌影响，基本面疲软 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 期现货：产地煤价涨跌互现，贸易商观望，月底坑口供应收紧市场情绪好转；港口市场偏弱，刚性需求及空单询货增多，悲观心态缓和，但下游采购弱，价格仍偏弱；进口低卡煤价格趋稳，高卡需求有询单但仍在博弈 [8] - 供需与逻辑：临近月底供应收缩需求持稳，煤价震荡，中长期供应宽松格局未改 [8] - 策略：未提及