黄金价格表现 - 每盎司黄金价格飙升至3640美元 纽约期货收于3677.4美元[2] - 国内黄金ETF全线大涨 博时黄金单日涨幅1.29%至753.1980元/克 富国黄金涨1.41%至753.4890元/克[3] - 金饰零售价大幅上调 周生生报价1081元/克 较月初上涨9-15元/克[4] 行业动态与政策调整 - 上海黄金交易所下调非金融机构黄金合约手续费 提升市场流动性和活跃度[6][7] - 央行连续十个月增持黄金储备 8月达7402万盎司 较7月增加6万盎司[7] - 珠宝产业链面临价格重估 原材料采购至零售环节需重新计算分成[9] 市场驱动因素 - 美联储预计下周降息50个基点 推动全球资金增持黄金[5] - 避险情绪升温 黄金成为资金避险首选安全港[5][9] - 全球央行进入降息周期 流动性扩张支撑黄金中期走强[9][11] 产业链影响 - 黄金首饰门店报价单夜调涨10元以上 周大福报1073元/克 周六福999版最低1038元/克[7][9] - 交易成本下降刺激个人及机构参与度 利润空间扩大[6][7] - 行业面临原材料价格波动压力 产业链各环节加速调整采购策略[9]

国际金价走势 - 现货黄金（伦敦金现）盘中最高达3655.52美元/盎司 [1] - 8月国际金价在历史高位基础上大幅上涨 [7] - 美国8月PPI同比增长2.6% 为6月以来新低 低于预期的3.3% [6] 银行贵金属业务调整 - 建设银行对连续12个月无交易且无持仓、无库存、无资金、无欠款的客户关闭代理个人客户上海黄金交易所贵金属交易业务功能 [2] - 招商银行调整"招财金"业务部分合约保证金水平和涨跌停板 Au（T+D）等合约保证金比例从46%调整为47% 涨跌幅度限制从12%调整为13% Ag（T+D）合约保证金比例从45%调整为46% 涨跌幅度限制从15%调整为16% [2] - 工商银行、建设银行、平安银行等多家机构上调黄金类投资产品风险等级 [3] - 多家银行提高积存金起购金额 部分银行下调黄金账户利率 [3] - 农业银行在全国范围内开通近3000个黄金回购网点 工商银行扩大回购范围 [4] 风险管理措施 - 多家银行强化对黄金业务的风险与合规管理 建立黄金价格风险预警机制 实时监控黄金价格波动 [5] - 部分银行对个人客户积存金业务风险测评进行优化调整 要求客户重新进行风险承受能力评估并签订风险揭示书 [5] 央行黄金储备动态 - 中国人民银行8月末黄金储备7402万盎司 官方黄金储备连续第十个月增加 [6] - 截至2025年8月末 中国官方国际储备资产中黄金占比为7.3% 低于15%左右的全球平均水平 [7] - 央行增持黄金主要原因为优化国际储备结构 稳慎扎实推进人民币国际化以及应对国际环境变化 [7] 黄金市场投资前景 - 全球降息周期非美央行先于美联储降息 全球流动性外溢效应推升黄金 [6] - 在低利率、高债务、地缘政治冲突频发的宏观背景下 黄金的战略配置价值进一步凸显 [6] - 国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌 [7] 投资策略建议 - 黄金定投月度定投的年化收益率达到7.98% [7] - "择时定投"策略能提升总收益超75% 年化收益率提高1.7% 波动率下降逾2% [7] - 保守型或谨慎型投资者宜退出贵金属交易 选择低风险产品 [1] - 稳健型及以上投资者贵金属投资金额不超过家庭可投资资产的10%-15% [1] - 短期资金不宜参与带杠杆的延期合约 长期闲置资金可少量配置黄金积存、实物黄金 [1] - 投资者需摒弃追涨杀跌惯性 不盲目加杠杆 不单押黄金 不被短期消息干扰 [8]

市场表现 - 上证指数突破3700点重要心理关口 创近十年新高 收于3740.50点 上涨43.73点 涨幅1.18% [1][2] - 深证成指收于11896.38点 上涨261.71点 涨幅2.25% 创业板指收于2626.29点 上涨92.07点 涨幅3.63% [1][2] - 北证50指数创历史记录 收于1544.06点 上涨67.73点 涨幅4.59% [1][2] - A股总市值首次突破100万亿元大关 两市半日成交额达1.75万亿元 近4500只股票上涨 [1] 指数表现 - 科创50指数收于1135.54点 上涨34.25点 涨幅3.11% [2] - 沪深300指数收于4265.40点 上涨63.05点 涨幅1.50% [2] - 中证500指数收于6697.62点 上涨129.05点 涨幅1.96% [2] - 中证1000指数收于7257.24点 上涨139.73点 涨幅1.96% [2] - 深证100指数收于5141.01点 上涨117.75点 涨幅2.34% [2] 驱动因素 - 行情自2024年9月以来主要受益于政策托底与流动性宽松双重驱动 [3] - A股流通市值较2015年峰值提升超过50% 杠杆资金体量处于2014年以来均值水平 [3] - 货币政策保持适度宽松 国家队支持权益市场 中长期资金提高权益配置 [3] 机构观点 - 富荣基金认为市场整体保持向上态势 未来还有十五五规划 全球降息周期等因素值得期待 [3] - 中金公司认为在乐观情绪下本轮行情有望继续 小盘和成长风格占据优势 [4] - 中国银河证券提出三个条件满足后沪指有望在年末挑战4000点：盈利改善扩散 资金结构优化 国内政策与全球经济周期协同 [4] 投资建议 - 天风证券建议关注AI+产业链 消费板块估值修复与分层复苏机会以及低估红利板块 [6] - 景顺长城基金指出居民储蓄存款高增长与资产荒背景下高回报资产需求强烈 [6] - 创金合信基金认为新兴产业技术进步和需求爆发趋势持续 国内外宽松预期升温 [6] 风险提示 - 市场短期内存在回调风险 过度亢奋情绪可能导致震荡幅度加大 [4] - 连续上涨后需关注获利了结带来的波动 交易热度上升可能导致市场短期过热 [6]

市场表现 - 三大指数小幅上涨 沪指报3666.33点涨0.51% 深证成指报11330.34点涨0.34% 创业板指报2401.52点涨0.91% [1] - 全市场超3300只个股下跌 呈现跌多涨少格局 [3] - 脑机接口、港口、新疆、液冷服务器板块涨幅居前 锂矿、军工、稀土永磁、光伏板块跌幅居前 [1] 板块热点 - AI硬件股再度大涨 胜宏科技等多股创历史新高 寒武纪涨超15% [2] - 脑机接口概念股表现活跃 麦澜德涨超10% [2] - 新疆本地股维持强势 新疆交建等多股实现3连板 [2] - 军工股展开调整 捷强装备等跌超5% [2] 机构观点 - 富荣基金认为市场仍处向上态势 中期坚定看多 建议关注十五五规划及全球降息周期机遇 [4] - 中信建投看好机器人产业链 推荐传感器、灵巧手、垂类应用端等环节 关注世界人形机器人运动会等潜在催化事件 [4] - 华泰证券提示新藏铁路公司成立 注册资本950亿元 项目总投资2000-5000亿元 建议关注新疆板块投资机会 [5] 政策动态 - 国家发改委与商务部发布2025年农产品进口关税配额再分配公告 要求未使用配额于9月15日前交还 [6] - 中国有色金属工业协会锂业分会倡议加强上下游协同 抵制无序竞争 通过长期协议稳定市场供应 [7][8] 重大项目建设 - 新藏铁路和田至省界段已于2025年5月启动土石方招投标 专业公司成立标志项目稳步推进 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内市场需求韧性凸显、海外市场出口持续高景气，主机厂利润确定性强，行业处于上行周期起点，相关个股具有投资价值 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比+13%，国内销量8136台，同比+6%；1 - 6月国内挖机累计销量65637台，同比+22.9%；6月装载机销量12014台，同比+11%，国内销量6015台，同比+14% [1] - 全年工程机械有望实现可观增长，一是因资金到位节奏短期波动，后续中央和地方资金将支撑开工，农村水利带来中小挖需求；二是存量更新替换需求仍在，近两年为新机更换节点 [1] 海外市场 - 2025年6月挖掘机出口10668台，同比+19%；装载机出口5999台，同比+9%；1 - 6月挖掘机累计外销54883台，同比+10% [2] - 欧美、俄罗斯等地有下滑压力，但中东、东南亚、非洲、南美等新兴市场需求向好 [2] - 美国新一轮关税协议落地有望消除需求压制，全球降息周期下投资情绪有望升温，国内主机厂全球化布局成熟将受益 [2] 主机厂利润情况 - 2025年1 - 6月出口景气度回暖支撑主机厂利润，海外利润占比达80%以上，主要大区表现不错 [3] - 国内非挖底部复苏拐点确定，不再拖累利润，预计非挖板块毛利率从15%回暖至20% [3] 投资建议 - 国内处于上行周期起点，距行业高点有2 - 3年景气度，海外新兴市场开拓顺利，推荐相关个股【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 [4]

报告行业投资评级 维持2025年三季度白银冲破10000元/千克的观点，对应美白银在42美元/盎司以上，建议投资者逢低分批建立多单 [25] 报告的核心观点 在近期市场剧烈波动中，白银展现出显著的结构性投资机会，价格已进入强势上行通道，虽短期受美联储鹰派表态等因素压制出现技术回调，但供需缺口的刚性以及金银比修复的动能未发生本质改变，建议投资者逢低分批建立多单 [2][3][25] 各部分总结 宏观环境 - 2025年全球主要央行集体开启降息周期，美联储政策分歧中酝酿转向，9月降息概率达52%，中国持续释放流动性，欧央行6月已降息25基点，未来或进一步降息，利率下行阶段白银涨幅通常超越黄金 [5][7] - 2025年地缘政治风险“多点爆发、持续升级”，中东危局升级、俄乌冲突延续、全球贸易摩擦加剧，推动VIX恐慌指数均值较2023年同期高15%，资金向贵金属转移，白银避险弹性更突出 [9][10] - 全球“去美元化”进程加速，央行购银潮延续，2024年全球央行购银量达1230吨（同比增18%），稳定币法案冲击传统信用，新兴市场外汇储备多元化，白银作为另类储备资产配置价值凸显 [12] 供需格局 - 白银供应增长乏力，矿产银陷入低增长陷阱，2024年全球白银产量2.5万吨，同比下滑2%，再生银贡献有限，2025年一季度欧美废银回收量同比降3% [15][16] - 工业领域成为白银需求增长的核心引擎，全球半导体行业回暖，5G基站建设加速，推动电子用银量同比增长，2025年银币银条需求预计增长7%以上 [17] - 2025年全球白银供应缺口预计达1.176亿盎司（约3659吨），为连续第五年短缺 [3] 金融属性 - 当前金银比高达94，远超60 - 80的历史均值区间，历史上金银比突破80后均通过白银加速上涨完成修复，若金银比回落至80，对应国内白银价格在10000元/千克以上 [18][20] - 美白银在2011年有过大幅上涨经历，最近再次突破35美元/盎司，此轮牛市涨幅值得期待 [22]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格下跌1.83%至3,181.19美元，日内最低触及3154美元，本周累计下跌近4%，创下去年11月以来最大周跌幅 [2] - 金价下跌主要受美元走强、美中贸易战担忧减退影响，市场风险偏好回升导致期货交易商获利了结 [2] - 市场对美联储降息预期从4月的120个基点重新定价至58个基点，短期对黄金构成压力 [2] 影响黄金走势的关键因素 - 美联储官员讲话、特朗普关于贸易的言论、美伊协议及俄乌会谈等地缘局势可能加大金价波动 [3] - 贸易战缓和仅是短期缓冲，长期仍将持续，关税落地导致金价单日跌幅超2% [3] - 黄金长期上涨逻辑未变，核心驱动为美元信用危机、美债危机及全球降息周期 [3] 黄金技术面分析 - 黄金周五最低回撤至3154美元（3120-3250区间的0.786分割位），日线呈现大阴形态，进入多空宽幅震荡阶段 [4][6] - 关键阻力位为3210-3212美元，支撑位为3152美元（0.786分割位）及3140美元通道下轨 [6] - 小时线显示二次探底可能性，建议在3150美元上方逢低做多，若反弹至3210-3212美元承压可二次看跌 [6] 下周黄金操作策略 - 空单策略：3230-3235美元分批做空，目标3210-3170美元，止损10个点 [7] - 多单策略：3165-3170美元分批做多，目标3200-3250美元，止损10个点 [7] - 需警惕单边行情，深套单子建议止损，震荡行情可通过分析实现扭亏为盈 [7][8] 市场情绪与资金流向 - 贸易协议推动风险偏好上升，引发黄金市场结清仓位潮，连续数周面临压力 [2] - 全球央行降息周期持续（美联储3次、英国央行3次、欧盟7次），降低持有黄金的机会成本 [3]

国际金价近期波动分析 - 4月22日COMEX黄金期货创3509.9美元/盎司历史新高，5月15日下探至3123美元/盎司后V型反弹，单日振幅达2.8%，5月16日暂报3223美元/盎司 [2] - 中美贸易谈判进展及地缘政治缓和导致避险需求减少，金价大幅下挫，但波动后显现企稳迹象 [2] - 金价从3500美元跌至3150美元/盎司，跌幅8%，但年初至今仍有20%涨幅，属于正常调整 [3] 贸易争端与黄金走势 - 中美调低关税降低贸易摩擦程度，但全球贸易争端不确定性仍存，尤其美欧关税谈判未决 [3] - 国内沪金期货持仓变化滞后于外盘，5月13日主力合约2508才出现减仓拐点 [4] - 黄金投机多头获利了结可能触发技术性抛售，短期或继续偏弱 [5] 地缘政治影响 - 俄乌释放停战和谈信号，美伊可能达成核协议，地缘冲突缓和削弱避险需求 [6] - 特朗普中东访问涉及1420亿美元军售协议及解除叙利亚制裁等，旨在加强美国影响力 [7] - 地缘风险溢价消退但黄金长期抗通胀价值仍存，预计实物买盘将增加 [7] 机构观点分歧 - 高盛推迟降息预期至12月，摩根士丹利预测年底金价或回落至2400-2700美元 [9] - 瑞银认为金价仍有上涨空间，2025年目标价3200美元/盎司 [10] - 高盛、摩根大通、花旗分别给出2025年目标价3100-3300美元/盎司 [10] 美联储政策预期 - 美联储6月维持利率概率91.7%，7月降息概率34.2% [8] - 市场预期2026年仅两次降息，经济数据未衰退前美联储或按兵不动 [8] - 美元指数震荡及美债信用风险可能激发黄金对冲需求 [8]