机械设备行业表现 - 上周机械设备指数涨跌幅为-0.67% [1] - 关注人形机器人等领域科技创新 工程机械内销复苏 半导体设备自主可控需求强化 [1] 机器人行业 - 短期审慎观察 中长期坚定看好 [1] - 短期估值提升速度略高于产业实际进度 导致短期情绪承压 [1] - 需进一步观察全球龙头T的技术迭代与商业化落地进展 [1] 工程机械行业 - 板块呈现周期性回升态势 长期配置价值凸显 [1] - 2025年5月主要产品月平均工作时长84.5小时（同比-3.86% 环比-6.25%） [1] - 当月挖掘机销量18,202台（同比+2.12%） [1] - 1-5月累计销量101,716台（同比+17.4%） [1] - 国内市场需求拐点已过 本轮增长由更新需求驱动 [1] - 海外去库存缓解叠加低基数效应 推动企业在"一带一路" 东南亚 中东等低市占率区域份额提升 [1] 低空经济 - 产业协同加速 动力系统环节有望受益 [2] - 动力系统领域通过与eVTOL整机企业深化合作 可加速核心技术研发及成果转化 [2] - 强化产业链协同效应 进一步提速产业化进程 [2] 可控核聚变 - 聚变堆主体密集招标 电源 检测等部件有望加速受益 [2] - 年初以来核工业西南物理研究所和中科大等离子所等主体密集招标 [2] - 随着政策支持加大和技术突破跟进 核心环节的电源 检测等分系统有望加速受益 [2] 出口链 - 贸易摩擦反复背景下 具备高需求确定性 低技术依赖度及产能快速转移特征的消费级出口设备企业有望率先受益 [2] - 短期"抢出口"动能驱动订单修复与估值提振 [2] - 长期看全球化竞争本质是资源配置效率的比拼 阶段性关税缓和仅提供战术窗口 [2] - 持续增长核心在于品牌价值沉淀与渠道生态壁垒构建 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：巨星科技、涛涛车业、春风动力、宏华数科、中际联合 - 行业：工具类行业、出口链行业、苹果链行业 纪要提到的核心观点和论据 巨星科技投资价值 - 核心观点：巨星科技长期具增长潜力，是值得关注的投资标的 - 论据：贸易战期间市场份额提升，手工工具需求价格弹性低，产能分布优，关税战趋缓与科技战加剧是有利催化剂 [2][5] 巨星科技股价超跌原因 - 核心观点：巨星科技股价超跌 - 论据：市场担忧其对美业务比重高受关税影响，作为出口风向标无其他概念加持，投资者主观认为受影响大 [2][7] 巨星科技应对关税能力 - 核心观点：巨星科技应对关税能力出色 - 论据：2018 - 2019 年迅速恢复盈利能力，本轮应对更优，海外建厂和供应链配套使基本面受关税影响微弱 [2][9][10] 巨星科技市场份额提升 - 核心观点：巨星科技有望提升市场份额 - 论据：与渠道商协议提升美国采购占比、降低非美单一国家采购比例，产能布局不逊于头部企业 [13] 巨星科技收入增长预期 - 核心观点：巨星科技收入将增长 - 论据：预计 2025 年美国市场收入达 15 - 16 亿美元，东南亚三期等新工厂产能释放，未来持续投入建设扩展产能 [2][14] 终端涨价对需求影响 - 核心观点：终端涨价对工具消费需求影响有限 - 论据：实际终端涨价与预期匹配，4 月涨价后工具消费同比数据坚挺 [15] 历史情况对工具消费需求影响 - 核心观点：当前美国工具消费受地产影响有限 - 论据：2018 - 2019 年美国地产下行拖累工具消费，当前老旧房屋维保需求强劲，地产成交量下跌边际拖累有限 [16][17] 渠道方面展望 - 核心观点：渠道全年前低后高 - 论据：Q1 增速受 2 月天气影响低，3、4 月表现好未调全年指引，房屋维保需求和降息释放家装需求支撑增长 [3][18] 巨星公司 2025 年及未来发展预期 - 核心观点：2025 年巨星公司发展前景良好 - 论据：Q2 和 Q3 有支撑，Q3 产能释放超预期增长，降息提升估值和释放需求，产能扩张有增长空间 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 4 月 2 号以来出口链表现：整体涨回前高，涛涛车业涨幅 25%创历史新高，春风动力涨幅超 10%，巨星科技等开始回升，工具类公司跑赢出口链整体指数 [4] - 出口链与苹果链对比：苹果链平均跌幅约 16 个点，巨星科技跌幅 18 个点，受压制更严重 [6] - 美国手工具进口市场格局：2024 年美国进口手工具总额约 40 亿美元，中国大陆和台北占 22 亿美元超 50%，东南亚国家合计不到 10%，墨西哥和欧洲国家占比较少 [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 5月12日日本GLO官网公布新品HILO信息，预计6月9日在日本宫城县试销限定发售，若试销良好，思摩尔HNB业务成长空间有望进一步打开；本周中美贸易冲突暂缓，优质低估出口链、前期受外销业务担忧的包装龙头迎来布局窗口；出口情绪好转带动包装纸企涨价潮，玖龙、山鹰、理文等集体发布提价函 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.12 - 2025.5.16轻工制造板块表现跑输市场，行业指数上涨0.87%，沪深300指数上涨1.12%；细分板块中，家居用品指数+1.67%，包装印刷指数+1.12%，文娱用品指数+0.21%，造纸指数-0.47%；亚振家居、王子新材等个股表现优于其他 [17][22] - 2025.5.12 - 2025.5.16纺织服饰板块表现跑输市场，行业指数+1.01%，沪深300指数+1.12%；细分板块中，饰品指数+2.21%，纺织制造指数+0.94%，服装家纺指数+0.6%；洪兴股份、恒辉安防等个股表现优于其他 [26][33] 家居 - 地产方面，3月住宅竣工面积同比-8.1%；1 - 3月商品住宅销售面积累计同比-2.0%，环比1 - 2月增速+1.4pct；1 - 3月住宅新开工面积累计同比-23.9%，环比1 - 2月增速+5pct；4月样本城市二手房住宅成交面积同比+15.04%，相比3月增速-21.4pct [35] - 家具行业，3月限额以上企业家具类零售额同比+29.5%；4月建材家居卖场销售额同比-2.52%，相比3月增速-9.49pct；规模以上工业企业家具制造业收入1 - 3月累计同比-2.2%，相比2月增速+0.5pct；4月家具及其零件出口金额（美元计）同比-7.8%，相比3月增速-14.9pct [42] - 成本跟踪，4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至2025年5月16日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+5.2%、持平、+27.4%；五金原料铜价环比+0.4%；截止5月16日，海运费CCFISCFI综合指数环比-1.4%、+0.3% [51] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年5月16日，双胶纸价格5175元/吨（-75元/吨），铜版纸价格5590元/吨（持平）；白卡纸价格4060元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3498.2元/吨（-8.4元/吨），瓦楞纸价格2510元/吨（-4.38元/吨） [59] - 成本跟踪，截至2025年5月16日，废纸价格持平，中国废黄板纸(A级)日度均价为1435元/吨（+3元/吨）；A00铝价格20132元/吨（+467元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（-37.5元/吨）；纸浆期货价格为5330.4元/吨（上涨208.9元/吨）；截至2025年5月15日，智利明星阔叶浆560美元/吨，智利银星针叶浆价格为770美元/吨 [65] - 造纸行业，1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，增速较1 - 2月+0.5pct；1 - 3月累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct，环比+2.1pct；1 - 3月造纸行业整体固定资产投资累计同比+11.9%；3月造纸行业工业增加值同比+3.6%；3月当月机制纸及纸板产量同比+3.6%，日均产量同比+5.08%；4月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降，3月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；4月纸浆进口量同比-10.16%，3月箱板瓦楞纸进口量环比增长 [72][82][89] - 包装印刷，1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比1 - 2月+2.2pct；1 - 3月累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct，环比+0.39pct；4月规模以上快递业务量同比+19.1%，3月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 3月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长；25年一季度全球智能手机出货量延续回暖，2月中国智能手机出货量同比增长 [95][101][113] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，增速环比1 - 2月+2.9pct；1 - 3月累计销售利润率3.2%，同比-0.5%，环比1 - 2月-0.4pct；3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+26.2%；3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.8% [117][118] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [123][126]

跨境支付与航运板块行情 - 5月14日跨境支付与航运板块领涨两市，多只个股涨停，千亿市值龙头个股大涨 [1][4] - 跨境电商板块多股直线拉升，嘉诚国际、华贸物流、集泰股份、跨境通等涨停，青岛金王实现2连板，浔兴股份涨幅超5% [4] - 航运概念股国航远洋、华光源海30cm涨停，飞力达20cm涨停，中远海发、宁波海运等收盘涨停，航运股连续两日大涨 [4] 出口链行业投资机会 - 消费电子、机械和汽车零部件等出口链行业4月初跌幅较多，短期内有望补涨 [2][4] - A股电子板块海外营收占比超40%，通信、汽车海外营收占比高且利润率领先，利好出口 [4] - 机械设备、锂电及交运等外贸相关产业链直接受益于中美关税声明，需关注供应链韧性及后续谈判 [4][5] - 若美国平均税率维持10%～20%，全球商品部门复苏将持续，否则需聚焦海外产能布局企业及高股息防御资产 [5] 科技成长与AI产业趋势 - 以AI终端与应用为核心的产业趋势未止步，科技等产业景气方向有望占优 [2][8] - AI产业链中的基础设施和应用环节仍是中期重要主线，DeepSeek突破加速AI产业发展 [5] - TMT拥挤度不高，AI趋势确定，创业板指跑输较多且一季报可能走出底部，有补涨希望 [8] 黄金板块投资机会 - 黄金价格近期调整超3%，因中美经贸关系缓和等因素导致避险情绪下降 [11] - 黄金长期储备货币属性和配置价值未变，中长期资金可逢低布局 [11] - 美国经济滞胀特征明显，美元和美债利率或重回下行通道，对黄金形成中期支撑 [11] 市场整体策略 - 出口链和互联网成长是短期关注重点，互联网科技成长与分红轮动为整体策略 [9] - 宏观环境类似2019年初，贸易争端缓和，国内政策稳增长，风险偏好有望延续 [8] - 市场或进入"预期验证"与"结构深化"并行阶段，建议均衡关注科技成长、高端制造与红利资产 [7][8]

自《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，5月14日，跨境支付与航运板块行情作为直接受益的板块领涨两 市，多只个股涨停，千亿市值龙头个股也迎来大涨。 展望后市，多家公募认为，建议关注消费电子、机械和汽车零部件等出口链行业，这部分行业在4月初跌幅较 多，短时间内有望呈现补涨行情。除了国际动态以外，投资更需要"以我为主"，有公募指出，当前做多力量会 凝聚，以AI终端与应用为核心的产业趋势并未止步，科技等产业景气方向有望占优。 跨境概念大涨 5月14日，A股整体低开高走，午后跨境电商板块多股直线拉升。截至收盘，嘉诚国际、华贸物流、集泰股 份、跨境通等多股涨停，跨境支付方面，青岛金王成功走出2连板，浔兴股份涨幅超5%，小商品城、飞天诚 信、艾融软件等也纷纷跟涨。 此外，航运概念也领涨两市，国航远洋、华光源海收获30cm涨停，飞力达录得20cm涨停，收盘涨停的还有中 远海发、宁波海运、嘉诚国际、长久物流、中创物流等，而这已是航运股连续两日实现大涨。 除了前述两个直接受益的板块，"出口链"也是未来需要关注的重要方向，华夏基金认为，出海板块、外需占比 较高方向错杀，或迎补涨机会。 "上述板块对美国及海外市场依赖性高，在关税冲突面 ...

市场概述 - 美国CPI降温，标普500抹平年内跌幅，纳指涨超1%，科技七巨头仅微软收跌 [2] - 特朗普政府撤销拜登任内AI芯片限制规定，芯片指数涨超3%，英伟达连续两日收涨超5% [2] - 联合健康CEO卸任致股价暴跌近18%，领跌道指，Coinbase因纳入标普涨24% [2] - 中概指数回落，京东财报后涨超3%，德股三日连创历史新高 [2] - 美债收益率先降后反弹，美元指数跌离四周高位，离岸人民币盘中涨破7.18创五个月新高 [2] - 原油四连涨，美油涨近3%收创三周新高，期金一度涨超1% [2] - A股沪指涨0.17%，海运港口掀涨停潮，恒指结束8连涨，医药股走势反转 [2] 宏观经济 - 美国4月CPI同比2.3%，为2021年2月以来最低，核心CPI同比2.8%创三年新低 [9] - 摩根士丹利和摩根大通上调中国GDP预期，后者预计Q2-Q4环比折年增长率达3% [9] - 高盛将美国衰退概率从45%下调至35%，标普500目标价上调至6500点 [18] - 美银调查显示"做多黄金"为最拥挤交易，美元配置降至2006年以来最低 [18] - 美国企业开启90天囤货期推高海运需求，运费成本上涨30% [18] 行业动态 - 沙特承诺向美投资6000亿美元，含800亿尖端科技、200亿AI数据中心及1420亿军火订单 [10] - 英伟达向沙特AI公司Humain供应1.8万块AI芯片，AMD参与100亿美元数据中心项目 [10] - 美国或允许阿联酋进口超百万英伟达芯片，支持OpenAI建数据中心 [11] - 马斯克称星链获沙特批准，计划引入特斯拉robotaxi [11] - PCB行业受关税缓和提振，AI算力需求韧性显现 [23] - AI Agent被视为2025年软件革命起点，或重塑万亿美元劳动力市场 [23] 公司焦点 - 京东Q1营收3010.8亿元超预期，新业务收入增18.1%但亏损翻倍，外卖日单量近2000万 [12][20] - 微软宣布裁员3%约6000人，目标精简管理层级，软件股因避关税优势受青睐 [22] - 软银Q4净利润5171.8亿日元（约35亿美元），四年来首次盈利，Vision Fund转亏为盈 [22] - 哪吒汽车被申请破产审查，美团Keeta中东表现强劲拟拓展巴西市场 [17] 投资主题 - 洪灏预测非美资产将跑赢，黄金或涨2-20年，港股三季度或创新高 [14] - 一带一路板块受中亚峰会、中吉乌铁路等催化，建筑央企行情可期 [23] - 出口链企业因关税顾虑缓解或迎补涨，家电、消费电子、航运等海外收入占比较高 [23]

核心观点 - 对供给出清、出口链与高股息进行再梳理，认为变盘未结束需静待方向明确；工业品价格继续回落；科创债市场有望扩容；星宇股份业绩增长稳健 [3][4][6] 策略专题 供需格局 - 探讨哪些行业“供给出清”或“强势扩张” [3] 出口链 - 研究各行业海外收入与对美收入占比情况 [3] 高股息 - 交运与消费部分行业股息率有明显抬升 [3] 策略观点 - 变盘仍未结束，静待方向明确 [3] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 - 政策催化市场稳中有升，风偏继续修复、情绪边际回升 [3] 全球权益 - 涨跌不一，A股表现居前 [3] 大类资产 - 金价再次冲高回落，人民币升值 [3] 政策事件 - 一揽子金融政策稳市场稳预期，中美经贸高层会谈举行 [3] 固定收益 工业品价格 - 本期国盛基本面高频指数为125.5点（前值125.4点），当周（5月5日 - 5月11日）同比增长4.0%（前值增长3.9%），同比涨幅回升；利率债多空信号为空头，信号因子回升至6.3%（前值6.0%） [4] 科创债 - 5月7日相关部门发布公告后，三大交易所以及交易商协会跟进完善发行机制，央行创设风险分担工具，科创债市场有望扩容 [4] - 此前发行期限以中短期为主，此次鼓励发行长期限债券，长久期科创债发行有望放量、占比预计提升 [4] - 存量发行人以产业央国企为主，本次支持金融机构、科技型企业、股权投资机构，发行人将更丰富 [4] - 科技创新债券纳入评估，市场扩容后机构参与需求或提升，整体融资成本或改善 [4] 汽车 星宇股份 - 国内市场以旧换新政策发力，混动/纯电平台迭代，新车力度强，市占率有望维持高位；中长期技术标签深入人心，“智驾平权”有望带动品牌力向上 [6] - 海外市场短期加强车型导入，中长期海外工厂落地，预计贡献重要增量 [6] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入165/205/254亿元，同比增长分别为25%/24%/24%，归母净利润19/25/31亿元，同比增长分别为36%/30%/26%，对应19/14/11倍PE，维持“买入”评级 [6] 行业表现 前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 家用电器 | 9.2% | 1.5% | 3.6% | | 机械设备 | 8.4% | 3.0% | 20.9% | | 国防军工 | 8.2% | 8.6% | 20.7% | | 通信 | 8.2% | -7.0% | 22.6% | | 电力设备 | 7.5% | -2.6% | 3.7% | [2] 后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 农林牧渔 | -3.1% | 6.1% | -8.3% | | 社会服务 | -3.1% | -1.8% | 8.6% | | 商贸零售 | -2.2% | -2.6% | 21.2% | | 煤炭 | -1.4% | -5.1% | -21.1% | | 房地产 | -0.2% | -5.6% | 2.6% | [2]

报告行业投资评级 - 机械设备行业维持标配评级，工程机械和自动化设备细分行业均为标配 [1][2][4] 报告的核心观点 - 2025Q1机械设备行业归母净利润环比显著改善，营收同比增长，行业连续三个季度盈利能力环比下降后回升 [1][13][55] - 自动化设备25Q1业绩压力仍存，但多因素助力景气回暖，细分领域利润端环比改善 [2][59] - 工程机械内需延续高景气，业绩同环比双增，盈利能力增强，有望进入上行周期 [3][60] - 2025Q1机构对机械设备个股持仓比例环比提升，但仍处于低配状态 [49][56] 根据相关目录分别进行总结 机械设备板块：2025Q1归母净利润环比显著改善 - 2024年申万机械设备板块营收199957.67亿元，同比增长4.99%；归母净利润1053.07亿元，同比下降8.07% [1][13][55] - 2025Q1营收4540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%；归母净利润328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67% [1][13][55] - 2025Q1毛利率、净利率分别环比提升0.76pct、5.41pct，经营活动现金流净额为负且支出金额大幅增加 [18][21][22] 细分板块：自动化设备业绩承压，工程机械表现亮眼 收入端：2025Q1工程机械同环比双增 - 2024年轨交设备Ⅱ、自动化设备、工程机械等二级板块营收同比增速有差异，2025Q1工程机械营收同环比双增 [23][26][30] - 2025Q1营收同比增速排名前五和靠后五名的三级细分板块各有不同 [26][27][28] 利润端：2025Q1细分板块环比改善明显 - 2024年工程机械、轨交设备Ⅱ等二级板块归母净利润同比增速不同，2025Q1各板块同比和环比增速有差异 [31][34][37] - 2025Q1归母净利润同比增速排名前五和靠后五名的三级细分板块各有不同 [34][35][37] 盈利能力：工程机械延续盈利能力提升趋势 - 2024年和2025Q1机械设备二级板块毛利率和净利率同比增速排序不同，各有排名前五和靠后的三级细分板块 [38][41][43] - 2025Q1工程机械毛利率为24.88%，同比下降0.53pct，环比提升1.06pct；净利率为10.04%，同比提升1.51pct，环比提升4.19pct [3][48][60] 基金持仓：2025Q1机构持仓比例环比提升 - 2025Q1机构对机械设备个股持仓比例为1.44%，相较于2024Q4提升0.20pct，仍处于低配状态 [49][56] - 2025Q1持股总市值排名前十的个股有变化，持股市值占比同比和环比变动情况不同，合计占比环比下降4.99pct [52][54][56] 投资建议 - 自动化设备建议关注汇川技术、绿的谐波等公司 [2][59] - 工程机械建议关注三一重工、中联重科等公司 [3][60]

策略专题 - 25Q1供给出清行业有塑料、通用设备等，强势扩张行业有其他电子、休闲食品等[2][15][17] - 全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子等，对美收入占比较高行业短期有不确定性[3][20][23] - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业股息率明显抬升[4][26] 策略观点 - A股变盘未结束，需关注中美经贸高层会谈结果，建议控制仓位[5][29] - 配置上均衡应对，关注科技题材、高景气行业和红利资产[5][30] 市场表现 - A股本周稳中有升，微盘股和北证50表现居前，申万行业全面收涨[8][34][41] - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，美股窄幅震荡小幅收跌[9][56][59] - 大类资产中金价冲高回落，人民币升值，商品价格多数上涨[10][61] 政策事件 - 国内发布一揽子金融政策，4月出口增速超预期，CPI、PPI连续3月同时为负[11][71] - 美联储维持利率不变，印巴冲突升级后同意停火，中美经贸高层会谈举行[11][71] - 产业动态包括丹佛斯中国业务预增、特朗普计划取消芯片出口限制等[11][71]

报告核心观点 - 结合A股2024年报与2025一季报最新数据，对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理，认为市场变盘未结束，建议控制仓位，均衡配置应对不确定性，关注科技题材、高景气行业及红利资产 [1][5] 策略专题 供需格局 - 左侧思路“供给出清”行业，库存与产能出清，需求稳定或高增长时盈利弹性大，25Q1包括塑料、通用设备等行业 [2][15] - 右侧思路“强势扩产”行业，营收高增长反映需求旺盛，产能扩张水平高，未来有望提产增利，25Q1包括其他电子、休闲食品等行业 [2][17] 出口链 - 国内需求有压力时，海外收入占比高的出口链有望独立景气，全球出口链重点行业有其他家电、消费电子等 [3][20] - 中美经贸关系未改善前，对美收入占比高的行业短期有不确定性，关税缓和则可能估值修复，涉及文娱用品、纺织制造等行业 [3][23] 高股息 - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等，交运与消费部分行业如航运港口、物流等股息率较上年明显抬升 [4][26] 策略观点 大势研判 - 本周A股市场有韧性，ETF净流出但市场稳中有升、成交量万亿以上，变盘未结束，最需关注中美经贸高层会谈结果，周度建议控制仓位，后续宽幅震荡是基准情形，指数触支撑位可增仓，经济未超预期改善前追高需谨慎 [5][29] 配置观点 - 均衡配置应对不确定性，科技题材或重获热度，关注AI新催化；交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，关注饲料、摩托车及其他等行业；防御方向可配置银行、保险等红利资产，关注股息率抬升的交运与消费行业 [5][30] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - 一揽子金融政策催化，A股稳中有升，国内政策落地和中美接触提振市场情绪，海外印巴冲突有地缘风险扰动；A股指数全面收涨，微盘股和北证50居前，中游制造和金融稳定等风格占优，申万行业国防军工、通信和电力设备涨幅居前 [8][31] 情绪资金 - 市场风险偏好修复、情绪回升，A股ERP下降，复合情绪指标和个股相关占比改善；A股增量资金小幅净流入，融资盘转净买入，ETF净流出规模缩减 [44][50] 估值跟踪 - 市场指数估值分位普遍上行，北证50、科创50等PE估值分位较高，上证50、沪深300等回升较多；申万行业估值分位涨跌参半，房地产、计算机等PE估值分位前三，煤炭、纺织服饰等提升前三 [52][54] 全球权益 - 全球权益市场涨跌不一，A股表现居前，越南证交所、沪深300、上证指数领涨；美股市场窄幅震荡，三大指数小幅收跌，美联储强调经济前景不确定性，鲍威尔不急于降息 [9][56] 大类资产 - 权益方面全球市场下跌，商品价格多数上涨，铜金比和油金比回落；利率债中，中债短端利率回落、长端回升，美债长短端利率均回升，中美利差扩张；汇率方面，美元指数上涨，人民币升值 [10][61] 政策事件 - 国内宏观：三部门发布一揽子金融政策稳市场；4月出口增速超预期正增；央行发布一季度货币政策执行报告；CPI、PPI连续3月同时为负 [11][71] - 海外宏观：美联储维持联邦基金利率不变，符合预期 [11][71] - 国际关系：印巴冲突升级后同意停火；中方同意与美方接触并举行经贸高层会谈；美英达成贸易协议但细节待敲定 [11][71] - 产业动态：丹佛斯中国数据中心业务预增；特朗普计划取消AI芯片出口限制；首款鸿蒙电脑亮相，华为智慧办公升级 [11][71]