报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP2509涨0.22%收于6969元/吨 供应端本周PP产量环比+2.36%至75.77万吨 产能利用率环比+1.63%至78.64% 需求端本周PP下游平均开工率环比-0.04%至49.87% 库存方面本周PP商业库存环比-4.04%至78.6万吨 压力不大 近期新产能投放、停车装置重启 PP行业供应端压力加大 下游行业淡季 需求持续偏弱 下游开工率维持小幅下降趋势 海外需求季节性下滑 难以缓解国内供需矛盾 近期国际油价受宏观利好、地缘政治恶化影响走强 增强油制成本支撑 短期PP2509预计震荡走势 日度K线关注6930附近支撑与7020附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚丙烯为6969元/吨 环比涨9；1月合约收盘价聚丙烯为6918元/吨 环比涨10；5月合约收盘价聚丙烯为6909元/吨 环比涨6；9月合约收盘价聚丙烯为6969元/吨 环比涨9 [2] - 成交量聚丙烯为208464手 环比降15731；持仓量聚丙烯为490786手 环比降10626 [2] - 前20名持仓买单量聚丙烯为423197手 环比降10118；卖单量聚丙烯为491914手 环比降6769；净买单量聚丙烯为 -68717手 环比降3349；仓单数量聚丙烯PP为7560手 环比增2500 [2] 现货市场 - PP（纤维/注塑）CFR东南亚中间价为904美元/吨；PP（均聚注塑）CFR远东中间价为859美元/吨 环比降5 [2] - PP（拉丝级）浙江完税自提价为7140元/吨 环比涨10 [2] 上游情况 - 丙烯CFR中国为751美元/吨 环比持平；丙烷远东到岸价（CFR）为560美元/吨 环比降3 [2] - FOB石脑油新加坡为61.66美元/桶 环比降0.25；CFR石脑油日本为571.5美元/吨 环比降2 [2] 产业情况 开工率聚丙烯（PP）石化企业为77.01% 环比涨1.57 [2] 下游情况 - 开工率聚丙烯平均为50.01% 环比降0.28；塑编为44.7% 环比降0.5；注塑为56.09% 环比降0.08 [2] - 开工率聚丙烯BOPP为60.41% 环比涨0.65；PP管材为36.13% 环比降0.14；胶带母卷为50.74% 环比持平 [2] - 开工率聚丙烯PP无纺布为37.03% 环比降0.07；CPP为57.38% 环比降0.12 [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚丙烯为7.41% 环比降2.41；40日聚丙烯为9.09% 环比涨0.01 [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚丙烯为10.12% 环比降0.57；平值看涨期权隐含波动率聚丙烯为10.12% 环比降0.6 [2] 行业消息 - 6月6日至12日 国内聚丙烯产量75.77万吨 较上期涨2.36%；聚丙烯平均产能利用率78.64% 较上期涨1.63% [2] - 6月6日至12日 国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.04个百分点至49.87% [2] - 截至6月11日 中国聚丙烯商业库存总量在78.6万吨 较上期降4.04% [2]

黑色板块整体表现 - 宏观情绪提振下黑色板块价格延续回暖态势 但钢材周度供需数据偏弱导致日盘回落 夜盘因中美关系缓和出现反弹 [1] - 估值低位叠加消息炒作带来反弹驱动 但国内建筑业和制造业将进入淡季 需求难增量导致反弹高度有限 [1] - 前期价格下跌积累动能 宏观利好和焦煤消息催化后反弹力度较大 但中线展望为震荡 [1] 铁元素供需情况 - 供应端海外增量释放不及预期 全年累计发运同比降 新项目爬坡放缓 增量下调 [1] - 需求端钢企盈利率稳定 铁水微降 预计短期维持高位 9月前累库压力小 现实供需矛盾不突出 [1] - 夜盘宏观利好提振铁矿小涨 短期基本面健康 矿价震荡运行 [1] 碳元素市场动态 - 山西安全事故和蒙古煤炭出口关税上调消息扰动 期货盘面在估值偏低时大幅反弹 [1] - 产地煤矿正常生产 焦煤产量高位维稳 蒙煤出口税率消息未证实 口岸通关高位 供应宽松 [1] - 焦炭产量或下滑 焦企补库积极性降 上游库存压力加剧 焦煤供需宽松且库存压力增 价格缺乏上涨驱动 [1] 合金市场状况 - 本周south32澳矿到港 氧化矿现货压力加大 加蓬2029年禁锰矿原矿出口 国内市场待外盘报价 [1] - 锰矿发运恢复 港口库存抬升 焦炭提降导致成本拖累仍存 盘面或探底 [1] - 硅铁供应小幅增加 终端用钢淡季导致下游去库意愿强 市场谨慎 成本或拖累 盘面短期承压震荡 [1] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃淡季需求下行 深加工需求弱 现货价格下降 供应端冷修和复产产线并存 供给压力仍存 [1] - 上游累库 中游库存降 现实需求有压力 盘面贴水现货 短期震荡偏弱 [1] - 纯碱供给过剩 检修恢复 短期震荡偏弱 长期价格中枢下行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期宏观利好释放，中期压力仍偏大，短期中美首脑通话使经济环比好转预期增强，期货或因商品情绪好转在估值低位反弹，中期尿素基本面有压力，价格中枢或逐步下移，但出口释放或带来多阶段价格反弹 [1][4] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1722元/吨，较前日降52元/吨；结算价1739元/吨，较前日降34元/吨；成交量269277手，较前日增105710手；持仓量245711手，较前日增26121手；仓单数量6357吨，较前日降52吨；成交额936559万元，较前日增356433万元；山东地区基差128，较前日增32；丰喜 - 盘面-12（运费约100元/吨），较前日增32；东光 - 盘面108（最便宜可交割品），较前日增52；UR09 - UR01为52，较前日降16 [2] - 现货市场：河南心连心尿素工厂价1890元/吨，较前日增10元/吨；兖矿新疆1660元/吨，较前日持平；山东瑞星1840元/吨，较前日持平；山西丰喜1710元/吨，较前日降20元/吨；河北东光1830元/吨，较前日持平；江苏灵谷1900元/吨，较前日持平；山东地区贸易商价格1850元/吨，较前日降20元/吨；山西地区1710元/吨，较前日降20元/吨 [2] - 供应端重要指标：开工率90.16%，较前日增0.57%；日产量207310吨，较前日增1300吨 [2] 行业新闻 - 截至2025年6月4日，中国尿素企业总库存量103.54万吨，较上周增5.48万吨，环比增加5.59%，部分企业接出口订单但处于法检期，国内需求不温不火，下周预计库存仍上升 [2] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

天然橡胶现货与期货价格 - 5月30日上海地区天然橡胶现货价格报价13500元/吨，较期货主力价格升水95元/吨 [1] - 全国天然橡胶现货报价区间为13400-13700元/吨，其中广垦品牌报价13400元/吨，云南品牌报价13700元/吨 [2] - 天然橡胶期货主力合约5月30日报13405元/吨，日内跌幅3.14%，最高触及13880元/吨，最低下探13400元/吨，成交量达568468手 [2] 国际贸易动态 - 泰国橡胶管理局与湄公河六国贸易促进与经济发展协会召开会议，商讨推动橡胶经济及降低天然橡胶进口关税提案 [2] - 会议提出设立"泰中-西双版纳橡胶联合工作组"及完善湄公河运输体系等举措 [2] 进出口数据 - 2025年前4个月泰国天胶、混合胶合计出口量157.3万吨，同比增长13.5% [3] - 同期越南天胶、混合胶合计出口量45万吨，同比下降5.9% [3] 市场分析观点 - 方正中期期货研报认为宏观利好提振市场信心，天然橡胶跌势缓和，短线或低位震荡盘整 [3] - 供需矛盾下期价6月或持续探底 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鐵硅操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色金属品种整体面临供需压力，市场情绪低迷，价格走势偏弱，部分品种后续结合钢材情绪不宜过分看空 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，淡季螺纹和热卷表需环比下滑、产量有升有降，库存下降节奏放缓，铁水产量回落但仍处高位，供应压力大，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游基建改善有限、制造业景气度放缓、地产销售复苏缺乏持续性，需求预期悲观，盘面弱势难改，短期波动或加剧，关注终端需求及政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运正常波动、处于季节性偏强阶段，国内到港量有回升预期，港口库存去化空间有限 [3] - 需求端终端需求进入淡季，铁水产量小幅下降，钢厂利润率尚可，预计铁水短期减产空间有限 [3] - 整体供需有边际走弱压力，市场担忧淡季负反馈，矿价走势以偏弱震荡为主 [3] 焦炭 - 价格继续下行，第二轮调降全部落地，铁水持续小幅回落，焦化首轮提降落地但利润尚存，日产处年内较高水平 [4] - 整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应充裕，下游铁水回落，关注负反馈持续性，盘面基本平水，结合钢材情绪不宜过分看空 [4] 焦煤 - 价格继续下行，炼焦煤矿产量处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿增至18个，现货竞拍成交走弱，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力累积，进口蒙煤市场下行，下游压价谨慎采购，贸易商心态转差，成交走弱 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落，关注负反馈持续性，焦煤维持明显贴水，结合钢材情绪不宜过分看空 [6] 硅锰 - 价格低位震荡，风向标钢厂招标结束后价格反弹，因持续减产周度产量数据小幅抬升，现行产量使库存下降，基本面稍有好转 [7] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿月底到港约五万吨，铁水产量下滑，硅锰供应稍有上行，锰矿库存累增，受黑色整体带动价格疲弱 [7] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响小，金属镁产量持平，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，受黑色整体带动价格疲弱 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级为★☆☆ [1] - 铁矿操作评级为★☆☆ [1] - 焦炭操作评级为★☆☆ [1] - 焦煤操作评级为★☆☆ [1] - 硅锰操作评级未提及 - 硅铁操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面均表现不佳，市场情绪低迷，需求预期悲观，各品种走势多以偏弱为主，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，淡季来临螺纹表需环比下滑、产量上升、库存下降节奏放缓，热卷供需均回落、库存下降节奏放缓 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，供应压力大，负反馈预期反复发酵 [2] - 内需整体偏弱，制造业投资增速放缓，地产销售低位徘徊，复苏投资、新开工大幅下滑，需求预期悲观，盘面弱势难改 [2] 铁矿 - 今日盘面继续回调，供应端全球发运环比下滑且弱于去年同期，澳洲及发往中国的量增加，巴西和非主流发运下滑，国内到港量小幅下降，港口库存继续去化且低于去年同期 [3] - 需求端终端需求进入淡季，上周铁水产量小幅下降，钢厂盈利率尚可，预计铁水短期减产空间有限 [3] - 供需存在边际走弱压力，宏观利好前期已体现，矿价走势以偏弱震荡为主 [3] 焦炭 - 价格持续下行，铁水持续小幅回落，焦化首轮提降全面落地但利润尚存，日产仍处年内较高水平 [4] - 整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性 [4] - 盘面基本平水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [4] 焦煤 - 价格持续下行，炼焦煤矿产量仍处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿数量增至18个 [5] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存小幅下降，总库存环比小幅增加，产端库存压力累积 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性，维持明显贴水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [5] 硅锰 - 价格大幅回落，风向标钢厂招标结束后有所反弹，近期减产使周度产量数据小幅抬升，库存下降，基本面稍有好转 [6] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿本月底到港约五万吨，铁水产量下滑，供应稍有上行，锰矿库存累增，市场预期转变，受黑色整体带动价格疲弱 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量持平，需求整体尚可 [7] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，受黑色整体带动价格疲弱，需关注关税动向 [7]

中美经贸关系 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方达成重要共识并取得实质性进展，会谈被描述为坦诚、深入、具有建设性 [1] - 中美会晤达成共识对商品市场总体偏多，有助于提振市场信心 [3][14] - 中美关税谈判取得阶段性成果，取消部分加征关税，双方同意建立中美经贸磋商机制 [9] 国际局势 - 俄乌传出谈判迹象，特朗普表示与双方领导展开沟通 [1] - 巴以冲突持续，暂无停火意向 [1] - 印巴冲突导致克什米尔地区战火不断，核威胁升级，大国博弈加剧 [1] 宏观经济 - 穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，原因是政府债务不断增加，这是三大评级机构全部对美国降级 [4] - 美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，PPI环比意外下跌0.5% [9] - 中国4月出口(以美元计价)同比增长8.1%，增速有所回落但仍保持较强韧性 [9] 金融市场 - 美国三大指数上涨，中国股指分化，全市成交额1.12万亿元 [8] - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.675% [9] - 贵金属早间走高，对美国债务问题和经济压力的担忧持续发酵 [16] 能源市场 - 原油夜盘小幅上涨，特朗普表示美国即将与伊朗达成核协议 [10] - 欧佩克4月份原油产量未受配额增加的影响 [10] - 美国在线钻探油井数量473座，为1月份以来最低，比去年同期减少24座 [10] 化工产品 - 聚烯烃周五回落，现货方面线性LL中石油部分上调100 [14] - 甲醇夜盘下跌0.61%，沿海地区甲醇库存在62.9万吨，同比上升9.91% [11] - 橡胶走势震荡偏弱，青岛地区总库存持续增长 [12][13] 金属市场 - 铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [17] - 锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [18] - 铝价收涨0.2%，氧化铝未来供需预计宽松 [19] - 镍价收跌0.8%，印尼镍矿供给整体依然偏紧 [20][21] 农产品 - 油脂夜盘偏强震荡，4月马棕产量168.59万吨，环比增长21.52% [26] - 豆菜粕震荡收跌，美豆播种进度相较往年偏快 [27] - 玉米短期盘面转入震荡，东北、华北价格偏稳 [29] - 棉花现货上涨，3128B报价14400 [30] 航运市场 - 集运欧线上周五EC回调，SCFI欧线为1154美元/TEU，环比小幅下降7美元/TEU [31] - 6月上半月运力投放28.65万TEU，6月提涨能否完全兑现存疑 [31] - 08合约短期市场降温后预计偏向震荡 [31] 政策动态 - 证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，首次建立简易审核程序等多项创新 [5] - 美国可再生燃料掺混义务可能大幅调低，对美豆油需求形成利空 [26] - 上市公司重大资产重组新规落地，首次引入私募基金"反向挂钩"安排 [5] 科技产业 - OpenAI可能成为阿联酋5GW AI园区主要租户，英伟达将供应配置Blackwell GB300的硬件 [6][7] - 5GW电力由多家公司共享，英伟达和思科支持阿联酋的数据中心项目 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 5 月 15 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空博弈，煤焦震荡调整 核心观点 焦炭：5 月 15 日，焦炭主力合约报收于 1472 元/吨，日内录得 0.44%的涨 幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.93 万手，较前一交易日仓差为-800 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1440 元/吨，周环比 持平，折合期货仓单成本约 1583 元/吨。中美关税矛盾迎来转机，带动焦 炭期货低位小幅反弹。目前，焦炭基本面格局变化不大，供需维持高位， 短期需求支撑良好，不过需求端增速已开始下滑， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油方面，宏观对油价有支撑，OPEC+计划增产，地缘有扰动，短期市场累库压力不大，油价偏高位整理，单边建议观望，期权可做多波动率[2] - LLDPE和PP方面，现货成交放量，塑料5 - 6月进口量预计下滑，供应压力减小，但PP产量仍高，成本端带动利润压缩，需关注塑料制品补库出口情况[5] - 甲醇方面，内地估值有下行压力，港口开启累库，5月进口恢复，09合约承压，建议逢高做空MA09合约[8][10] - 聚酯产业链方面，隔夜油价大涨但上行阻力大，PX、PTA走势偏强但反弹空间受压制，乙二醇预计去库支撑偏强，短纤库存压力不大但驱动不及原料，瓶片供需双增矛盾不突出[17] - PVC和烧碱方面，烧碱现货走强，盘面偏强运行，关注近月逢高空机会；PVC供需过剩矛盾凸显，价格受制于供需，建议反弹观望，中期逢高空[25] - 苯乙烯方面，短期市场情绪偏强，苯乙烯预计短期仍偏强，但追高需谨慎，关注盘面能否回补缺口[31] - 尿素方面，多地装置检修致产量下降，市场有供应偏紧预期，出口政策利于去库存，盘面大概率高位震荡[37] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI价格微跌，SC上涨；部分价差有变化，如WTI M1 - M3涨2.15%，SC M1 - M3跌5.43%等[2] - 成品油价格及价差：部分成品油价格有涨跌，如NYM ULSD涨0.26%，ICE Gasoil涨0.80%等；部分价差有变化，如ULSD M1 - M3涨12.68%，Gasoil M1 - M3涨20.00%等[2] - 成品油裂解价差：部分裂解价差有涨跌，如美国汽油涨0.22%，欧洲柴油涨5.36%等[2] LLDPE和PP产业 - 价格及价差：L2505、L2509、PP2505、PP2509收盘价上涨；部分价差有变化，如L2505 - 2509跌21.88%，PP2505 - 2509跌7.14%等[5] - 库存和开工率：PE企业库存和社会库存增加，PP企业库存和贸易商库存增加；PE装置开工率和下游加权开工率微降，PP装置开工率上升，PP粉料开工率微升，下游加权开工率微降[5] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2501、主力MA2505、MA2509收盘价上涨；部分价差有变化，如MA2505 - 2509价差涨39.06%，太仓基差跌33.12%等[8] - 库存和开工率：甲醇企业库存和港口库存增加，周度到港量增加；上游国内企业开工率上升，海外企业开工率微降，部分下游开工率有涨跌[8] 聚酯产业链 - 价格及现金流：下游聚酯产品价格多数上涨，上游部分价格有涨跌；PX、PTA、MEG等相关价格及价差有变化[17] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同变化，聚酯综合、直纺长丝、直纺短纤等开工率有涨跌[17] PVC和烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱折百价有涨跌，华东PVC市场价有涨跌，期货合约有涨跌及价差变化[21] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价有涨跌，出口利润部分数据未更新[21][22] - 供给：烧碱和PVC开工率有涨跌，部分利润数据未更新[23] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有涨跌，PVC预售量下降[24][25] - 库存：液碱和PVC部分库存数据有变化，部分未更新[25] 苯乙烯产业 - 上游：Brent原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油价差扩大[28] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货合约价格上涨，基差大幅上升，月差微降[29] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润数据未更新[30] - 开工率&利润：国内纯苯、苯乙烯等开工率有涨跌，部分利润有变化，如PS利润涨133.3%，ABS利润跌16.7%等[31] - 库存：纯苯、苯乙烯等港口库存和产品库存有下降[31] 尿素产业 - 期货合约：01、05、09合约及甲醇主力合约有涨跌，期货合约价差有变化[34] - 主力持仓：多头前20、空头前20持仓及多空比、单边成交量、郑商所仓单数量有变化[34] - 上游原料：部分上游原料价格无变化，部分有涨跌，如动力煤港口价跌0.79%，合成氨涨0.22%等[34] - 现货市场价：多地小颗粒尿素现货市场价无变化[34] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥等下游产品价格无变化[35] - 化肥市场：部分化肥价格无变化，硫磺价格跌0.58%[36] - 供需面：日度和周度产量有变化，厂内库存下降，港口库存增加，生产企业订单天数减少[37]