白糖行业 - 全国食糖产量达1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [1] - 累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07% [1] - 累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [1] - 广西制糖集团报价6090-6180元/吨，报价持稳；云南制糖集团报价5860-5910元/吨，云南英茂下调10元/吨 [1] - 巴西压榨进度顺利推进，原糖期价下行并不断刷新低点 [1] - 国内5月产销数据提振市场情绪，但未来进口糖到港压力预计将使白糖期价维持弱势格局 [1] 棉花行业 - ICE美棉上涨0.21%，报收67.91美分/磅 [1] - CF509环比收平，报收13245元/吨，主力合约持仓环比增加4771手至53.02万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日持平 [1] - 中国棉花价格指数3128B级为14543元/吨，较前一日下降1元/吨 [1] - 国际市场上美元指数重心周环比下移，市场对美国的担忧升温 [1] - 中美元首通话提振市场情绪，美棉价格盘中拉升 [1] - 郑棉期价重心上移，在宏观利好情况下预计短期仍将小幅上移 [1]

报告行业投资评级 - 聚丙烯、短纤、甲醇、玻璃评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、瓶片、烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素、纯碱评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PVC评级为ななな，文档未明确该评级含义 [1] 报告的核心观点 - 宏观因素影响化工品市场，不同化工品因供需、政策等因素呈现不同走势 [2][3][4] - 各化工品需关注宏观氛围、装置变动、订单表现、库存变化等因素对价格的影响 [2][7][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 宏观因素主导甲醇盘面持续反弹，内地装置产能利用率回升，多套烯烃装置停车检修，传统下游开工走低，企业累库 [2] - 进口到港量回升，江浙地区MTO装置开工率小幅提升，港口累库 [2] - 国内装置恢复叠加进口回归，需求预期转弱，供增需减，内地及港口或进入累库周期 [2] 尿素 - 尿素价格持续高位震荡，协会组织自律出口，2026年4月前自律数量约200万吨，保证国内市场稳定 [3] - 近期需求端影响有限，复合肥走货不佳、开工率下降，农业采购分散 [3] - 后续有新增产能待投放，供应充足，适度出口缓解压力，短期行情或偏强震荡 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约收涨，宏观利多释放，市场心态改善 [4] - 聚乙烯终端处于淡季，但中美关税谈判成果或改善终端出口型企业订单 [4] - 现货市场商家积极性提升，供应端检修有支撑，但需求平淡制约涨幅，实盘一般 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约涨停，宏观利多及纯苯价格反弹带动市场交投情绪好转，价格补涨 [6] - 中美经贸谈判成果使盘面上方缺口有回补动力 [6] 聚酯 - PX和PTA受油价及需求预期提振价格上涨，月差偏强，估值修复，下游备货使聚酯涤丝企业库存缓解 [7] - PX装置检修及汽油价差向好，PTA装置有检修和重启，库存下降，后市关注订单及新装置投产预期 [7] - 乙二醇价格偏强，开工高位、到港量低，后市有装置检修预期，但美国货源或恢复进口使远期供应承压 [7] - 短纤价格反弹，行业开工回升、小幅累库，加工差受原料挤压，关注国内终端订单及供应面变化 [7] - 瓶片处于需求旺季，新装置投产产量提升，原料偏强挤压加工差，关注减产可能 [7] 氯碱 - PVC检修有限，供应高位，三季度有投产预期，国内需求平淡，关税缓和对出口有修复，期价或低位弱势运行 [8] - 烧碱盘面回落，氯碱企业EOU盈利回升，开工预计小降，下游利润差、开工下滑，补货积极性降温，短期震荡、中期承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃期价下挫，库存集中在上游和中游，压力偏高，后续有出货压力，现货价格承压 [9] - 上游成本让利，加工订单环比改善但同比偏弱，下游回款差，期价跟随成本波动 [9] - 纯碱期价下行，成本下移、上游让利，本周供应下降，关注库存压力缓解情况 [9] - 重碱刚需有回落压力，光伏有累库趋势，短期期价跟随成本，长期关注逢高空机会 [9]

铝价下跌原因分析 - 沪铝期货主力合约最低跌至19300元/吨，延续4月底跌势[1] - 市场预期未来需求走弱，部分资金选择做空电解铝冶炼利润[1] - 电解铝冶炼利润较高，相对于其他金属冶炼更具做空吸引力[1] - 铝锭、铝棒社会库存累积近4万吨，多地现货价格承压[1] - 几内亚铝土矿成交价格跌破80美元/吨且仍在下行[1] 供需基本面变化 - 电解铝供应维持在历史高位，下游加工环节开工率环比下滑[1] - "金三银四"消费旺季进入尾声，市场对后续需求预期悲观[1] - 铝型材及铝线缆板块4月开工率较高，但5月光伏需求预期转弱[3] - 铝板带箔及合金领域受出口订单收缩影响，开工率下滑[3] - 全国电解铝平均成本降至16500元/吨附近[3] 终端需求季节性变化 - 空调等家电企业排产呈季节性回落趋势[3] - 汽车企业开工率在5-6月进入平滑期[3] - 5月光伏抢装潮结束，组件需求放缓[3] - 铝制品、铝材及耐用消费品出口订单量可能进一步下降[4] 宏观影响因素 - 央行降准降息释放提振经济信号，后期或出台促消费举措[4] - 中美贸易紧张局势有望缓和，市场情绪趋于改善[4] - 美国"对等关税"政策对全球需求负面影响仍存担忧[4] - 4月美国非农就业数据偏强，美联储政策观望空间增大[5] 未来价格走势关键变量 - 铝社会库存降至低位，对价格形成底部支撑[4] - 需密切关注消费变化及宏观面动向[4] - 上游氧化铝价格能否止跌是关键观察点[5] - 国内汽车、光伏及地产板块消费企稳情况需重点关注[4]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 4月国内库存大幅去化，因Comex市场溢价高致全球库存流向美国，国内进口货源减少，且4月国内检修增加、铜精矿干扰大，美国发往中国的铜精矿受影响；但宏观因素和内需展望不确定性使4月末铜价走弱，5月铜价或呈震荡格局，区间在73,500 - 79,800元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年1月5日，沪铜主力合约开盘74530元/吨，收盘74470元/吨，较前一交易日收盘涨1.18%；夜盘开盘77620元/吨，收盘77450元/吨，较午后收盘降0.74% [1] 现货情况 - 昨日日内成交情绪回落，上海地区电解铜出货情绪指数2.93、采购情绪3.54，分别较昨日回落0.15、0.21；早盘主流平水铜升水260 - 270元/吨，金川大板升水280元/吨，贵溪升水300元/吨；随后成交价格在升水230 - 250元/吨；第二交易时段月差走扩抑制升水，采购情绪走弱，成交少 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 今日凌晨美联储议息会议连续第三次维持利率不变，声明强调通胀和失业率上升风险走高；鲍威尔称不确定性因素多、继续观望成本低，不急于降息，无意主动与特朗普会晤，特朗普降息呼吁不影响美联储工作 [3] 矿端 - WoodMac预计今年全球矿山产量增长0.6%；矿业公司Camino Minerals报告秘鲁Los Chapitos铜矿项目勘探结果，可能发现新铜银资源，已在Pampero完成钻探，计划2025年下半年进一步勘探 [3] 冶炼及进口 - 智利4月铜出口量160,640吨，对中国出口29,144吨；4月铜矿石和精矿出口量1,040,756吨，对中国出口632,551吨；4月智利对华铜和铜矿出口降至逾一年低位 [4] 消费 - 4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%；预计今年1 - 4月累计批发400万辆，同比增长42% [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少50吨至269800吨，SHFE仓单较前一交易日减少1112吨至18094吨；5月6日国内市场电解铜现货库存11.43万吨，较前一周增加0.12万吨 [4] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 01 - 08）|昨日（2025 - 01 - 07）|上周（2025 - 01 - 01）|一个月（2024 - 12 - 09）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|115|125|-20|40| |现货(升贴水) - 升水铜|125|135|-15|50| |现货(升贴水) - 平水铜|105|110|-30|30| |现货(升贴水) - 湿法铜|-25|-20|-80|-25| |现货(升贴水) - 洋山溢价|63|64|65|49| |现货(升贴水) - LME（0 - 3）|-116|-109|-115|-111| |库存 - LME|267150|268650|271400|269800| |库存 - SHFE|83174|/|74172|/| |库存 - COMEX|86616|86469|86337|84304| |LME注销仓单占比|7.11%|7.13%|5.99%|4.68%| |仓单套利 - SHFE仓单 CU2412 - CU2409连三 - 近月|200|18094|19206 200|13011 130| |仓单套利 - CU2409 - CU2408主力 - 近月|-30|/|-20|-20| |仓单套利 - CU2409/AL2409|3.78|3.76|3.73|3.68| |仓单套利 - CU2409/ZN2409|3.05|3.01|2.90|2.93| |仓单套利 - 进口盈利|171|266|268|322| |仓单套利 - 沪伦比（主力）|8.20|/|8.33|8.25| [21][27]