报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持当前牛市行情判断，逢短线调整关注IF和代表新质生产力的IM、IC低吸机会 [3] - 各品种投资策略不同，期权关注强弱套利和波动率操作，铝等待区间突破，碳酸锂宽幅震荡，双焦震荡偏强，尿素震荡偏弱，钢价震荡偏强，鸡蛋反弹做空，生猪跨月价差反套，白糖震荡偏弱，棉花区间震荡 [2][3][4][5][6] 各品种情况总结 期权 - 本周A股延续上涨，上证综指突破3800点创十年新高，市场成交额连续8日超2万亿 [2] - 沪深300、中证1000、上证50指数周线三连阳，相关期货和期权指标有不同表现，8月27日是上交所、深交所ETF期权八月合约最后交易日 [2] - 趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者在标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率 [2] 股指 - 三大指数周线三连阳，沪指突破3800点，短期内表现相对稳健，处于慢牛上涨趋势；创业板短期乖离率高，存在过热现象 [3] - 居民资金入市主要渠道为融资余额、私募基金规模攀升和个人投资者开户数活跃，市场呈现科技成长和小盘风格占优 [3] 铝 - 宏观上市场博弈美联储9月降息预期，基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强，铝价短期维持高位整理 [3] - 参考区间20000 - 21000元/吨，等待区间突破 [3] 碳酸锂 - 本周电池级碳酸锂现货80500 - 86500元/吨，期货报价78100 - 90100元/吨，周五收盘价78960元/吨，周环比下跌7940元，跌幅9.14% [3] - 若只有枧下窝矿山停产数月，11月后进口量增加，供需逐步回归平衡；长期来看明年仍过剩5 - 10%，价格有压力 [3] - 9 - 10月旺季需求预计环比增长，下游积极点价，现货流通不宽松，价格深跌有难度 [3][4] 焦煤焦炭 - 周度原煤日产191.2万吨，环比增3.3万吨，原煤库存471.6万吨，环比增1.5万吨；精煤日产77.1万吨，环比增0.7万吨，精煤库存275.6万吨，环比增18.0万吨 [4] - 焦炭七轮提涨全面落地，焦企利润恢复，生产积极性增强，铁水暂处高位，原料端有支撑 [4] - 预计短时双焦价格坚挺，维持震荡偏强运行 [4] 尿素 - 周末国内尿素市场价大幅下调，主流区域出厂报价1680元/吨左右，行业日产维持19 - 20万吨附近波动 [4] - 上游尿素企业库存延续累积，港口货源环比增加至50.1万吨，需求端复合肥企业开工环比下滑，成品库存增加 [4] - 预计月底前后下游提货有边际改善预期，短期出口情绪扰动回落，秋季肥需求支撑不佳，盘面震荡偏弱运行 [4] 螺纹热卷 - 周度螺纹钢产减需增，库存增幅趋缓，社库回升，厂库小幅增加；热卷产需双增，累库扩大，社库增加，厂库下降 [4] - 宏观上美联储暗示9月或降息，美指受挫，国内月底上合组织峰会召开，市场氛围乐观 [4] - 8月末至9月初华北地区钢厂部分减产检修，淡季转旺季，供需结构有望改善，预计下周钢价震荡偏强运行 [4] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，周末趋稳，基准地现货报价2.68元/斤，周度跌幅0.26元/斤 [5] - 现货市场出现分歧，北方试涨失败，南方回调，冷库蛋出库压制，走货放慢，贸易采购谨慎，看跌情绪增强 [5] - 受中秋备货支撑，现货继续大幅深跌可能性不大，期货盘面升水现货明显，市场对高升水合约做空 [5] - 本周继续反弹做空操作 [5] 生猪 - 上周生猪现货整体回落，全国均价13.69元/公斤，周度下跌0.29元/公斤 [5] - 供应充足但需求不振，价格承压，短期内预计继续下跌，期货盘面近弱远强，维持区间震荡 [5] - 跨月价差反套趋势明显 [5] 白糖 - 本周白糖现货5940 - 5950元/吨，基差262 - 289元/吨；ICE原糖16.2 - 16.09美分/磅，周五收盘价16.48美分/磅，周环比上涨0.04美分/磅，涨幅0.24%；郑糖5536 - 5703元/吨，周五收盘价5670元/吨，周环比上涨6元/吨，涨幅0.11% [5] - 国际市场巴西迎来供应高峰，预计全球库存累库，但实际糖产偏低，最终产量有不确定性，外糖走势偏震荡 [5] - 国内国产糖产销快，库存低，但有大量进口糖，郑糖价格跟随外糖走势 [5] 棉花 - 本周棉花现货15210 - 15243元/吨，基差1217 - 1342；ICE棉报68.3 - 67.22美分/磅，周环比下降0.7%，郑棉报13940 - 14170元/吨，周五收盘价14030元/吨，周环比下跌90元，跌幅0.64% [6] - 轧花厂加工利润987 - 1038元/吨，纺纱厂即期利润 - 1376.2 - - 1321.2元/吨 [6] - 国际市场2025/26年度美棉签约不佳，ICE期棉缺乏上行驱动，关注USDA对美棉产量调整 [6] - 国内新花上市临近，预计产量稳中有增，对盘面形成远期压力，供应端等待新棉收购指引；需求端棉纱市场交投回升，去库速度加快，对棉价有支撑 [6] - 本周棉花成交量萎缩，盘面小幅下跌，以区间震荡为主，下周若无利好，方向不明朗，关注13900附近支撑 [6]

科创100指数表现 - 近期涨幅达7.32% 在主要宽基指数中表现突出 [1] - 当前风险度为105.61 短期和中期趋势均处于上涨状态 [1] - 综合评分为37.28分 显示仍具备上涨动能 [1] 市场风格特征 - 成长风格指数领涨 小盘成长涨幅5.07% 国证成长涨幅3.75% [1] - 市场整体呈现高景气投资占优特征 与科创100科技属性相契合 [1] - 作为成长型宽基指数 在结构性行情中有望延续强势表现 [1] 科创板100ETF产品特性 - 跟踪科创100指数（代码000698） 单日涨跌幅可达20% [1] - 从科创板选取市值适中且流动性良好的100只证券作为样本 [1] - 覆盖新一代信息技术 生物医药 新材料等多个高新技术领域 [1] - 反映科创板中盘股票的整体表现 [1]

科创100指数表现 - 科创100指数近期涨幅达7.32%，在主要宽基指数中表现突出，位居涨幅榜前列 [1] - 指数风险度为105.61，处于超涨状态，但中期趋势仍保持上涨 [1] - 指数覆盖信息技术、医疗保健等多个科技创新领域，选取市值较大、流动性较好的100只科创板证券作为样本 [1] 市场风格特征 - 成长风格指数领涨，小盘成长指数涨幅5.07%，国证成长指数涨幅3.75% [1] - 通信行业涨幅7.66%，电子行业涨幅7.02%，科技相关行业涨幅居前 [1] - 市场呈现高景气投资占优格局，资金偏好科技成长板块，结构性行情持续 [1] 投资工具 - 科创板100ETF（588120）跟踪科创100指数，单日涨跌幅可达20% [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证科创板100ETF发起联接A（019866）和联接C（019867） [1]

小盘股市场表现 - 中证2000增强ETF(159552)规模持续攀升 最新规模接近12亿 创历史新高 年内规模增长达7247.70% 在同标的增强ETF中表现突出 [1] - 市场风格呈现科技成长（科创200 创业板指）+小盘（中证1000 中证2000）占优的格局 [1] 居民资金入市渠道 - 融资余额 私募基金规模持续攀升 个人投资者开户数活跃 成为居民资金入市的主要渠道 [1] - 增量资金形成正反馈效应 推动市场风格延续 [1] 市场风格展望 - 在其他类型场外资金明显入市前 预计科技+小盘风格仍将延续 [1]

小盘股市场表现 - 中证2000增强ETF(159552)8月19日盘中实现三连升并创第42次历史新高[1] - 该ETF今年以来累计涨幅达53.80% 较基准指数超额收益20.74%[1] - 年内规模增长7212.50% 最新规模约12亿元持续刷新历史纪录[1] 资金流向与市场风格 - 融资余额与私募基金规模持续攀升 个人投资者开户数保持活跃[1] - 居民资金通过上述渠道入市形成增量资金正反馈机制[1] - 市场呈现科技成长风格（科创200、创业板指）与小盘风格（中证1000、中证2000）双主线占优格局[1] 风格延续性判断 - 在未出现其他类型场外资金大规模入市前 科技成长与小盘双主线风格预计将持续占优[1]

市场表现 - A股市场全线走强，上证指数创近10年新高，报收3728.03点，北证50指数创历史新高，站上1570点 [1][2] - 当日A股市场成交额达2.81万亿元，较前一日增加5363亿元，为历史第三高成交额 [3] - 超4000只股票上涨，逾120只股票涨停，仅1222只股票下跌 [1][3] 行业板块 - 通信、综合、计算机行业涨幅居前，分别上涨4.46%、3.43%、3.33%，电子、国防军工、传媒行业均涨逾2% [3] - 房地产、石油石化行业分别下跌0.46%、0.10%，其他行业全线上涨 [3] - 炒股软件、液冷服务器、稀土、光模块等板块爆发，市场热点轮动 [3] 资金动向 - 截至8月15日，A股两融余额报20626.42亿元，融资余额报20485.99亿元，均创逾10年新高，上周融资余额增加532.39亿元 [1][5] - 8月18日沪深300主力资金净流入超30亿元 [1][5] - 电子、非银金融、计算机行业融资净买入金额居前，分别为149.57亿元、52.84亿元、41.20亿元 [5] 个股表现 - 东方财富成交额超450亿元，融资客对其加仓22.27亿元 [3][5] - 中兴通讯、利欧股份、领益智造主力资金净流入金额居前，分别为27.77亿元、15.11亿元、9.08亿元 [6] - 锐捷网络、德科立均20%涨停，光库科技涨逾18%，剑桥科技、东信和平均涨停 [4] 市场展望 - 机构认为短期A股市场仍存在较多投资机会，科技成长风格和小盘风格占优 [1][7] - 中期A股市场仍有上行空间，流动性驱动后基本面驱动有望接棒 [7] - 建议关注新技术、新成长方向，如国产算力、机器人、固态电池、医药等，以及大金融板块 [8]

市场表现 - A股市场全线走强 上证指数创近10年新高 报收3728 03点 创业板指报收2606 20点 创2023年2月以来新高 [1] - 北证50指数站上1570点 创历史新高 当日涨幅达6 79% [1] - 沪深300指数上涨0 88% 中证1000指数上涨1 69% 中证2000指数上涨2 14% 小微盘股走势更为活跃 [2] - A股总市值达110 08万亿元 再创收盘历史新高 万得全A滚动市盈率为21 34倍 沪深300滚动市盈率为13 54倍 均处于历史分位70%以上 [6] 成交与资金 - 当日A股成交额达2 81万亿元 较前一日增加5363亿元 为历史第三高成交额 沪市成交11339 42亿元 深市成交16302 21亿元 [2] - 东方财富成交额超450亿元 全市场12只股票成交额超100亿元 [2] - 截至8月15日 A股两融余额报20626 42亿元 融资余额报20485 99亿元 均创逾10年新高 上周融资余额增加532 39亿元 [1][4] - 8月18日沪深300主力资金净流入34 53亿元 电子 通信 传媒行业主力资金净流入居前 分别为38 70亿元 33 76亿元 15 63亿元 [5] 行业与板块 - 通信 综合 计算机行业涨幅居前 分别上涨4 46% 3 43% 3 33% 电子 国防军工 传媒行业均涨逾2% [3] - 通信板块中锐捷网络 德科立均20%涨停 光库科技涨逾18% 剑桥科技 中际旭创等个股表现强势 [3] - 电子 非银金融 计算机行业融资净买入金额居前 分别为149 57亿元 52 84亿元 41 20亿元 仅煤炭行业出现融资净卖出4 67亿元 [4] - 炒股软件 液冷服务器 稀土 光模块等板块爆发 市场热点日内轮动 [3] 机构观点 - 股市赚钱效应提升吸引场外资金入市 科技成长风格和小盘风格占优 短期A股市场仍存较多投资机会 [1][6] - 市场正处于上行行情上半段 流动性驱动后基本面驱动将接棒 企业盈利周期触底回升有望带来更持续上涨 [6] - 居民存款流向非银部门特征明显 融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户活跃 成为居民资金入市主要渠道 [6] - 行业配置建议关注国产算力 机器人 固态电池 医药等新技术方向 以及大金融 军工 低空经济等主题 [7]

主要股指表现 - 上证指数站上3745.94点 创2015年8月21日以来近十年新高 [1] - 深成指盘中突破11919.57点 创2023年4月19日以来新高 [2] - 创业板指盘中突破2633.86点 创2023年2月15日以来新高 [3] - 北证50指数单日上涨6.79% 再创历史新高 [4] 市场市值突破 - A股总市值首次突破100万亿元 创历史新高 [5] - 农业银行以2.20万亿元流通市值位居A股首位 [6] - 工商银行以2.02万亿元流通市值位列第二 [6] - 万亿市值俱乐部成员包括贵州茅台、中国石油、宁德时代、中国银行 [7] 指数及ETF表现 - 创业板50指数自4月9日以来涨幅超48% [8] - 北证50、中证2000、创业板指、科创100同期涨幅均超40% [8] - 中证2000增强ETF及科创200ETF年初至今涨幅超50% [8] - 超15只ETF产品包括中证2000ETF、科创100ETF等涨幅超35% [8] 机构观点 - 兴业证券认为市场正经历"健康牛" 波动率逼近历史底部 [9][10] - 国投证券强调需实现流动性牛向基本面牛转化 [12] - 招商证券指出科技成长与小盘风格占优 融资余额及私募规模持续攀升 [12] 重点ETF产品 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50指数 近五日上涨4.07% [14] - 该ETF最新份额31.6亿份 主力资金净流入460万元 [14]

市场表现与指数新高 - 上证指数创近10年新高报3728.03点涨0.85% 深证成指报11835.57点涨1.73% 创业板指报2606.20点涨0.84% 北证50指数报1576.63点涨6.97% [1][2] - A股总市值首次突破100万亿元 沪深两市单日成交额达2.76万亿元创年内新高 且连续四个交易日站上2万亿元水平 [1][2] - 两市融资余额合计20418.97亿元 较前一交易日增加75.91亿元 [2] 资金流入与配置趋势 - 7月上交所A股新开户数196.36万户 环比增长19% 同比增长71% [2] - 7月住户存款减少1.1万亿元同比多减7800亿元 非银存款增加2.1万亿元同比多增1.4万亿元 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元 [3] - 保险公司资金运用余额36.23万亿元同比增长17.4% 股票投资余额3.07万亿元较年初增长26.38% 二季度净增2513亿元占比提升至8.8% [3][4] 行业表现与配置策略 - 年初以来有色金属 通信 机械设备 医药生物 国防军工等行业涨幅均超20% 食品饮料 煤炭石油石化 公用事业 交通运输走势较弱 [6] - 市场从银行+微盘转向基本面趋势定价 聚焦依赖产业趋势的成长风格 [5][6] - 机构建议聚焦创新药 资源 通信 军工 游戏五大强势行业 或采用红利+科技成长的哑铃策略 关注液冷服务器 AI 人形机器人 电子 非银 有色等赛道 [7] 盈利周期与基本面驱动 - 企业盈利周期触底回升 股市基本面驱动逐渐增强 [1] - 通信 电子 医药等半年报预期较好行业获公募机构提前布局 [5] - 中游制造业利润率修复需时间 海外制造业投资趋势未变 基本面预期修复属时间问题 [6]

核心观点 - 7月社融在政府债支撑下继续增长，新增社融6个月滚动同比增速升至36.63%，但居民和企业部门信贷需求疲软，短贷和中长贷均走弱 [4][7] - 居民存款持续活化，7月M1增速回升至5.6%，M2-M1剪刀差收窄至3.2%，居民存款同比多减7800亿元，非银存款同比多增1.39万亿元，显示资金正流向资本市场 [4][12][17] - 融资余额、私募基金规模和个人开户数成为居民资金入市主要渠道，形成正反馈效应，7月以来融资净流入2029亿元 [5][18][25][31] - 市场呈现科技成长（科创200、创业板指）和小盘风格（中证1000、中证2000）占优，预计该风格将持续 [6][36][38] 金融数据与资金流向 - 7月新增社融1.13万亿元（同比多增3613亿元），政府债券贡献主要增量（1.24万亿元，同比多增5601亿元），企业债券回暖（增加2748亿元，同比多增712亿元） [9][10] - 居民部门信贷收缩明显：短贷减少3827亿元（同比多减1671亿元），中长贷减少1100亿元（同比多减1200亿元） [9][11] - 非银存款激增反映"存款搬家"入市趋势，历史上该现象多伴随开户数激增和两融余额攀升 [14][15] 资金入市渠道分析 - 私募基金：4-5月备案规模显著扩大，绝对规模达6.5万亿元，成为重要增量来源 [23][24] - 个人投资者：1-7月上证所开户数同比+36.9%，个人账户增速（36.9%）显著高于机构（25%） [25][27] - 公募基金：偏股混合型基金收益率中位数16.9%，6月单月发行规模达299亿份（历史81%分位），老基金净赎回比例由1.56%收窄至0.8% [18][21][22] - ETF：行业类ETF净流入751亿元，宽基ETF净流出1932亿元，医药ETF申购较多（24.7亿份），信息技术ETF赎回较多（118.1亿份） [28][66] 市场风格与行业表现 - 科技成长风格领涨：电子（PE上涨7.02%）、计算机、通信（+7.66%）估值涨幅居前，科创200指数7月以来涨幅达24.8% [3][38][42] - 小盘风格占优：中证1000和中证2000涨幅显著优于沪深300，与融资资金偏好高度相关 [36][38] - 本周创业板指涨8.58%，电子（7.02%）、非银金融（6.48%）领涨，银行（-3.19%）、钢铁（-2.04%）表现较弱 [41][45] 中观行业景气度 - 汽车：7月产销同比+13.3%/+14.7%，三个月滚动同比增幅扩大至12.13%/13.23% [51][53] - 光伏：组件报价涨至0.7元/W，1-6月太阳能装机容量同比+54.17% [49][89] - 房地产：1-7月开发投资同比-12%，新开工面积同比-19.4%（降幅收窄0.6pct），竣工面积同比-16.5%（降幅扩大1.7pct） [54][56][59] 主题投资机会 - 海洋经济：发改委着手编制"十五五"规划，聚焦深海科技（装备制造、资源勘探、生物医药），2025年海洋新兴产业增加值同比+7.2% [87][101] - AI产业链：海外科技映射带动服务器、光模块（CPO）等主题指数周涨幅超15% [77][96]