报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银反弹承压或开启新一轮下跌，建议逢高做空 [2][3][6] - 沪指收阴十字星，其他指数震荡调整尾盘反弹，5 分钟级别调整大概率扩展到 3 浪 [7] - 黄金高开后震荡走弱，跌破支撑转为阻力，后市震荡走弱概率大，建议逢高做空 [9][10] - 铁矿供应端发运回落、到港减少，需求端高炉开工率稳定且临近假期钢厂有补库需求，日线级别强势，低多思路不变 [11][12] - 玻璃供应端日熔量下降、冷修产能增加，需求端保交楼拉动刚性需求，底部企稳，多头思路不变 [13][14] - 甲醇 3 月以来上涨，受战争溢价、进口量下滑、库存去化、开工率修复等因素推动，短期震荡对待 [15] - 纸浆持仓量基本不变、交易量缩量，价格走势与工业品相关性增加，自身基本面驱动不明确，空头需谨慎 [18] 根据相关目录分别进行总结 白银 - 截至 4 月 24 日，沪银连续四日下挫，短期空头趋势确立 [2] - 宏观面美国通胀反复致美联储降息预期延后，美元与美债收益率走强压制白银估值；消息面美伊局势影响行情，上周市场从“交易战争风险”切换到“交易战争结束”；基本面国内光伏“去银化”、电子行业库存高企致工业用银需求放缓，投机资金获利了结、ETF 持仓减少致投资需求走弱；技术面价格跌破关键支撑与 60 日均线，MACD 死叉、绿柱扩大，临近交割资金移仓换月加剧波动，预计延续下行趋势 [3] 股指期货 - 今日沪指收阴十字星，其他指数全天震荡调整，尾盘有所反弹；技术上 5 分钟级别调整大概率会扩展到 3 浪 [7] 黄金 - 黄金开盘高开后逐步震荡走弱，前期 1045 支撑跌破转为阻力，后市震荡走弱概率大，建议逢高做空 [9][10] 铁矿 - 供应端澳、巴发运阶段性回落，到港减少；需求端高炉开工率稳定，临近五一假期钢厂存在集中补库需求，短期拉动采购；技术面上日线级别维持强势，低多思路不变 [11][12] 玻璃 - 供应端浮法玻璃日熔量持续下降，冷修产能大幅增加；需求端保交楼持续推进拉动刚性需求，光伏、汽车玻璃需求稳定；技术面上底部企稳形态明确，多头思路不变 [13][14] 甲醇 - 3 月份以来，国内甲醇开启一轮上涨行情，除战争风险催生的商品溢价外，国内甲醇进口量同比大幅下滑、港口库存持续去化，叠加传统下游及烯烃行业开工率逐步修复等多重利好因素共振，共同推动国内甲醇价格大幅攀升，短期震荡对待 [15] 纸浆 - 从 4 月 20 日至今两三天内，纸浆期货持仓量基本不变而交易量开始缩量，价格走势与工业品走势相关性增加，来自自身基本面的驱动不甚明确，空头需小心 [18]

美国司法部结束对鲍威尔的调查 - 美国司法部于4月25日宣布，将结束对美联储主席鲍威尔关于美联储建筑翻修成本超支作证事项的刑事调查，此举扫清了凯文·沃什接任美联储主席的关键政治障碍 [1] - 联邦检察官珍妮·皮罗表示，是在要求美联储监察长进行审查后决定撤销调查的，并期待获得全面报告以解决疑问，但保留在必要时重启调查的权利 [2] - 一名联邦法官此前已裁定，今年1月向美联储发出的传票不当，并认定“几乎不存在任何刑事违法证据” [1] 对凯文·沃什提名确认的影响 - 调查的结束移除了沃什获得确认的最大政治障碍，此前共和党参议员汤姆·蒂利斯曾表示在调查结束前不会推进任何美联储提名人的审议 [3] - 由于共和党在参议院银行委员会仅以13比11占据微弱多数，且所有民主党议员均拒绝审议该提名，蒂利斯的支持对沃什的确认至关重要 [3] - 在听证会上，蒂利斯向沃什表示其资历卓越，并呼吁结束调查以便他能支持确认，听证会后共和党内部要求撤销调查以推动提名程序的压力上升 [3] 美联储领导层过渡与相关安排 - 鲍威尔的主席任期将于5月15日结束，他表示如果继任者届时未到位，将以“临时主席”身份继续领导美联储 [4] - 鲍威尔还需决定是否辞去其任期至2028年1月的美联储理事职务，他曾表示至少在调查“真正结束”前会继续留任，之后去留将视情况而定 [4] - 凯文·沃什已被提名接替任期已于1月底届满的美联储理事斯蒂芬·米兰的席位，在沃什获得确认前米兰可继续留任 [4] 事件背景与更广泛的冲突 - 鲍威尔早在去年7月便已要求美联储监察长审查该建筑翻修项目，该项审查工作目前仍在进行中 [2] - 今年1月，鲍威尔曾公开指责行政部门以调查为借口，对央行在利率政策方面施压，此次调查结束为一场有关美联储独立性的冲突画上阶段性句号 [5] - 与此同时，特朗普政府曾试图解职另一名美联储理事库克，美国最高法院已允许库克在挑战解职决定期间留任，相关裁决预计在6月底前作出 [5] 市场反应 - 受美国司法部结束调查的消息影响，市场对美联储年内降息的预期升温，美股三大指数震荡走高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美伊局势升温，市场风险偏好谨慎，资金获利了结，贵金属市场震荡偏弱，金银价格中枢下移；宏观数据显示美国消费韧性未明显走弱，市场对美联储年内重启降息预期衰减，美债收益率回升压制金银价格；地缘方面美伊和谈破裂，能源价格冲高，美元指数获避险资金青睐，金银价格承压[7] - 美伊局势不确定性高，贵金属短期或维持震荡拉锯走势；中长期美国财政扩张下美元信用弱化，央行逢低购金需求中长期配置逻辑仍具韧性，逢低买盘需求料维持较强韧性；技术面伦敦金短线或在4600 - 4700美元/盎司区间拉锯，伦敦银运行中枢回落至75 - 76美元/盎司附近[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周美伊局势升温，市场风险偏好谨慎，资金获利了结，贵金属市场震荡偏弱，金银价格中枢下移；美国宏观数据显示消费韧性未明显走弱，市场对美联储年内重启降息预期衰减，美债收益率回升从成本端压制金银价格；地缘方面美伊和谈破裂，能源价格冲高，美元指数获避险资金青睐，金银价格承压；截至4月24日，沪金主力2606合约跌2.08%报1032.12元/克，周内持仓量减少2089手；沪银主力2606合约跌5.76%报18442元/千克，周内持仓量减少33412手[7] - 行情展望：美伊局势不确定性高，贵金属短期或维持震荡拉锯走势；中长期美国财政扩张下美元信用弱化，央行逢低购金需求中长期配置逻辑仍具韧性，逢低买盘需求料维持较强韧性；技术面伦敦金短线或在4600 - 4700美元/盎司区间拉锯，RSI显示短期动能偏弱且市场情绪偏空，关注上方阻力位4800、4900美元/盎司；伦敦银跟随金价波动，当前运行中枢回落至75 - 76美元/盎司附近，关注下方支撑位70美元/盎司，上方阻力位80美元/盎司[7] 期现市场 - 本周美伊局势趋紧，市场风险偏好回落，贵金属市场阶段性承压回落；外盘黄金白银ETF净持仓均录得减少；截至2026年3月，贵金属多头集中获利了结，全球主流黄金ETF呈大幅流出态势；截至4月14日，COMEX黄金白银净多头投机持仓周环比均录得增加；本周沪市黄金白银主力合约基差周环比走强；本周黄金白银内外盘价差走强；本周COMEX金银库存周环比减少，上期所白银库存录得大幅增加；本周金银比环比回升，金油比回落[8][13][18][23][26][29][32][35] - 具体数据：截至2026 - 04 - 24，沪银主力2606合约报18442元/千克，周跌5.76%；沪金主力2606合约报1032.12元/克，周跌2.08%；截至2026 - 04 - 23，SLV白银ETF净持仓15138吨，环比减少0.90%；SPDR黄金ETF净持仓1049.19吨，环比减少0.35%；2026年3月全球实物黄金ETF出现约120亿美元净流出，一季度累计净流入被削半至约120亿美元；截至2026 - 04 - 14，COMEX黄金净持仓162526张，环比增加4.0%；COMEX白银净持仓23562张，环比增加0.62%；截至2026 - 04 - 23，沪金主力合约基差报 - 3.06元/克，周环比走强；沪银主力合约基差报245元/千克，周环比走强；沪金主力合约内外盘价差报0.70元/克，周环比走强；沪银主力合约内外盘价差报1409元/千克，周环比走强；截至2026 - 04 - 23，COMEX黄金库存报29550027.36盎司，环比减少1.55%；上期所黄金库存报108648千克，基本维持不变；COMEX白银库存报319230544盎司，环比减少1.70%；上期所白银库存报564832千克，环比增加34%；截至2026 - 04 - 23，金银比报62.38，周环比回升；金油比报50.61，周环比回落[12][17][22][25][28][31][34][37] 产业供需情况 - 白银产业情况：截至2026年3月，白银、银矿砂及精矿进口月环比均录得较大幅增长；下游因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速走高[39][43] - 具体数据：截至2026年3月，中国白银进口数量报841478.72千克，环比增加78.43%；银矿砂及其精矿进口数量报201139051千克，环比增加35.33%；截至2026年3月，当月集成电路产量报4750000块，同比增速报20.60%[41][45] - 黄金供需情况：2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势；2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元；其中，黄金投资需求提高到2175吨，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑[47][49] - 白银供需情况：2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小；预计2025年全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约 - 70百万盎司，环比减少约53%[51][53] 宏观及期权 - 本周美元指数企稳反弹，主要美债实际收益率均录得回升；10Y - 2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比延续反弹；截至2026年3月，我国央行黄金储备延续增长态势，为连续第17个月增持黄金[54][59][62] - 具体数据：截至2026 - 04 - 23，美元指数报98.80，上周同期值为98.21；10Y美债收益率报4.30%，2Y美债收益率报3.83%，10Y美债实际收益率报1.92%；10Y - 2Y美债利差报0.51%，上周同期值报0.53%；CBOE黄金波动率报27.87，上周同期报28.65；标普500/伦敦金价格比值报1.52，上周同期报1.47；中国3月末黄金储备报7438万盎司，2月末为7422万盎司[56][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种当前供需持续偏弱但符合预期 政策面成镍价走势主要驱动 预计短期镍价维持高位震荡 未来宏观不确定性大 镍价波动较大 [1][4] - 不锈钢品种基本面供给增长预期强于需求端 但成本有支撑 宏观及政策影响成主要驱动 短期跟随镍价走势 预计维持高位震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 04 - 23日沪镍主力合约开于141900元/吨 收于142120元/吨 较前一交易日收盘变化0.25% 当日成交量为294559（+151745）手 持仓量为153207（9756）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态 政策上印尼HPM调整与镍矿配额政策落地 镍矿供给限制大 湿法冶炼成本攀升至2万美金/镍金属吨以上 提振价格 基本面供应端镍矿紧张 价格看涨 镍铁与精炼镍供应充足 但受镍矿价格高位影响 成本支撑稳定 MHP生产受阻 硫磺供应紧张使价格维持强势 需求端不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求支撑 新能源汽车产销符合预期但处消费淡季 环比改善有限 三元电池贡献小幅需求增量 国内镍库存累积压制价格上方空间 [1] 镍矿情况 - 菲律宾镍矿价格小幅回落、整体维持高位 国内1.3%品位镍矿CIF成交价58 - 59美元/湿吨 印尼HPM新政落地 新矿价尚在协商 内贸矿价坚挺 成本支撑稳固 印尼WBN2026年镍矿配额同比大降超70% 外销额度有限 现有配额产量预计5月中旬耗尽 企业计划关停矿山维保、等待配额上调 镍矿长期供应收紧预期增强 硫磺供给危机加剧 印尼硫磺到厂价格大幅走高 MHP生产硫磺消耗量大 硫价上涨显著抬升湿法冶炼镍原料成本 [2] 现货情况 - 国内精炼镍现货交投清淡 成交乏力 早盘期镍低开弱势震荡 持货商小幅下调升贴水促成交 下游仅刚需少量补库、接货节奏偏缓 各品牌现货升贴水多持稳或小幅调涨 下游观望情绪浓厚 追高意愿不足 其中金川镍升水变化0元/吨至1950元/吨 进口镍升水变化0元/吨至 - 400元/吨 镍豆升水为2450元/吨 前一交易日沪镍仓单量为66788（66）吨 LME镍库存为277548（ - 216）吨 [2] 宏观情况 - 美联储6月降息概率升至88%的鸽派预期持续升温 美元走弱为以美元计价的镍等大宗商品提供金融层面支撑 隔夜LME镍涨1.74%带动沪镍夜盘涨0.91% 人民币对美元中间价报6.8650 汇率相对稳定减轻进口成本波动压力 中国一季度经济开局良好 基建投资保持较快增长、新能源“新三样”出口增速超45% 为镍需求提供结构性支撑 [3] 策略 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 04 - 23日 不锈钢主力合约开于14860元/吨 收于14905元/吨 当日成交量为229164（+49585）手 持仓量为166017（ - 4171）手 [5] 走势分析 - 不锈钢价格主要跟随镍价走势 受印尼政策及宏观影响较大 基本面供给端钢厂维持高排产计划 4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨 月环比减少0.4% 同比增幅5.2% 目前不锈钢利润有所回升 钢厂生产积极性较高 供应压力逐步显现 需求端得益于金三银四消费旺季影响 4月消费继续回升 订单缓和 下游询单提货明显增加 对价格起到底部支撑作用 [5] 现货情况 - 近期不锈钢现货市场受钢厂分货量收缩、贸易商货源紧缺影响 尽管现货实际成交表现偏弱 但贸易商挺价意愿较强 推动现货报价小幅上调 无锡市场不锈钢价格为14900（+50）元/吨 佛山市场不锈钢价格14800（+0）元/吨 304/2B升贴水为125至325元/吨 SMM数据 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1093.0元/镍点 [5] 策略 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | （IH）股指、（IF）股指、（IC）股指、（IM）股指、国债(TF)、国债(TS)、原油、甲醇、橡胶、PTA、乙二醇、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铜、锌、铝、碳酸锂、集运欧线 | 谨慎偏多 | | 螺纹、热卷、铁矿、苹果 | 谨慎偏空 | [5] 报告的核心观点 - 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运中断，全球约10%石油航运受阻，原油期货连续上涨[1][2][13] - 贵金属短期缺乏上行驱动但中长期价格中枢将持续上移[3][22] - 美伊冲突缓解后全球资本市场反弹，股指预计维持多头趋势[4][10] - 国债期货价格受央行支持性货币政策和宽松资金面支撑[11][12] - 多种能化产品受美伊局势、装置开工、库存等因素影响，价格走势各异[13][14][15][16][18][19][20][21] - 金属品种受供应、需求、库存等因素影响，价格波动有差异[22][24][25][26][27] - 农产品受种植情况、天气、需求等因素影响，价格走势不同[28][29][30][31] - 集运欧线船司挺价，关注货量拐点[32] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期，创2022年5月以来新高；服务业PMI升至51.3，重返扩张区间；综合PMI初值录得52，创三个月新高；商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大[6] 国内新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，将“双碳”评价考核结果挂钩领导干部考核任用，设置5项控制指标[7] 行业新闻 - 截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%；其中太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 4月22日 | 4月23日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 7,137.90点 | 7,108.40点 | -29.50点 | -0.41% | | 欧洲STOXX50 | 5,060.00点 | 5,070.65点 | 10.65点 | 0.21% | | 富时中国A50期货 | 15,616.00点 | 15,642.00点 | 26.00点 | 0.17% | | 美元指数 | 98.61点 | 98.83点 | 0.22点 | 0.23% | | ICE布油连续 | 101.55美元/桶 | 106.01美元/桶 | 4.46美元 | 4.39% | | 伦敦金现 | 4,739.53美元/盎司 | 4,704.74美元/盎司 | -34.79美元 | -0.73% | | 伦敦银 | 77.68美元/盎司 | 75.42美元/盎司 | -2.26美元 | -2.91% | | LME铝 | 3,622.00美元/吨 | 3,598.00美元/吨 | -24.00美元 | -0.66% | | LME铜 | 13,470.50美元/吨 | 13,310.00美元/吨 | -160.50美元 | -1.19% | | LME锌 | 3,466.50美元/吨 | 3,454.00美元/吨 | -12.50美元 | -0.36% | | LME镍 | 18,465.00美元/吨 | 18,775.00美元/吨 | 310.00美元 | 1.68% | | ICE11号糖 | 13.81美分/磅 | 13.9美分/磅 | 0.09美分 | 0.65% | | ICE2号棉花 | 78.62美分/磅 | 79.38美分/磅 | 0.76美分 | 0.97% | | CBOT大豆 | 1,179.00美分/蒲式耳 | 1,174.75美分/蒲式耳 | -4.25美分 | -0.36% | | CBOT豆粕当月连续 | 316.00美元/短吨 | 317.00美元/短吨 | 1.00美元 | 0.32% | | CBOT豆油当月连续 | 70.99美分/磅 | 71.14美分/磅 | 0.15美分 | 0.21% | | CBOT小麦当月连续 | 607.25美分/蒲式耳 | 622.00美分/蒲式耳 | 14.75美分 | 2.43% | | CBOT玉米当月连续 | 462.50美分/蒲式耳 | 464.50美分/蒲式耳 | 2.00美分 | 0.43% | [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回落，石油石化板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.82万亿元；4月22日融资余额增加136.43亿元至27004.57亿元；美伊冲突缓解后全球资本市场回暖，资金风险偏好提升，成长型板块获资金青睐；二季度进入一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，预计维持多头趋势[4][10] - 国债：小幅下跌，央行公开市场逆回购完全对冲到期资金，LPR连续第11个月保持不变，Shibor短端品种多数上行，隔夜利率持平至1.219%，市场资金面保持宽松；美伊谈判陷入僵局，局势升温；一季度GDP同比增长5.0%，环比增长1.3%，工业生产回升，消费持续改善，投资结构优化，房地产开发投资降幅收窄；中东局势反复扰动市场，但央行支持性货币政策和宽松资金面预计支撑国债期货价格[11][12] 能化 - 原油：市场对美伊冲突迅速解决的希望消退，欧美原油期货连续第四个交易日上涨；霍尔木兹海峡航运中断，处于美外堵而伊内控双重封锁状态，全球约10%石油航运受阻；伊方首席谈判代表退出谈判，美伊外交沟通链条断裂；伊朗国内温和与强硬派系立场不同[2][13] - 甲醇：夜盘上涨0.49%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.74%，环比上升0.6%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.77%，环比下降1.05个百分点，较去年同期提升6.73个百分点；沿海甲醇出口总量增多，库存宽幅下降；预计4月24日至5月10日中国进口船货到港量为27万 - 28万吨[14] - 橡胶：周四走势冲高回落；国内外新胶陆续开割，国内产胶区高温降水少，新胶供给放缓支撑原料胶价格，但目前产量少，泰国产区部分试割，原料胶价格下跌，波水节后预计产出增加，高温干旱若持续影响产出，胶价支撑将增强；青岛天胶总库存持续累库，增加国内供应压力；需求端全钢胎开工平稳；短期高温少雨支撑胶价，预计维持震荡上行节奏[15] - 聚烯烃：小幅反弹；线性LL和拉丝PP中石化、中石油价格平稳；中东聚焦谈判，聚烯烃驱动回归基本面，宏观对化工影响反复，终端对上游价格敏感，上周终端开工率下降；关注装置开工情况与存量库存水平；5月合约进入估值短期修复周期，9月合约关注美伊后续进展对原油及化工的影响[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，本周玻璃生产企业库存6893万重箱，环比增加40万重箱；纯碱期货回落，本周纯碱生产企业库存167.4万吨，环比下降2.3万吨；玻璃生产企业库存仍处高位，有待消化，日融量回落，存量消化速度重要；纯碱供给端收缩，行业利润低位，供需偏宽有库存消化压力；今年玻璃和纯碱供需消化缓慢，价格或延续低位整理[18] - PX：夜盘主力合约涨0.04%；装置停车与重启互现，开工暂时持稳；截止4月23日，PX负荷80.8%，周环比 + 0.6个百分点；PX供需双降，下游负荷下降更明显，对价格有压制，中东局势紧张推升油价在成本端形成支撑，但预计局势缓和，原油风险溢价递减，预计PX价格短期偏强运行，中期回落；关注中东局势演变和装置动态[19] - PTA：今日主力合约涨0.46%；现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强；装置检修落实，开工快速下行；截止4月23日，PTA负荷65.0%，环比 - 7.4个百分点，同比 - 13.9个百分点，创历史同期新低；PTA开工下行，供需趋紧和油价上涨对价格有支撑，预计近期偏强运行，中期在中东局势缓和判断下价格重心震荡回落；关注中东局势演变和装置动态[20] - 乙二醇：今日主力合约涨0.17%；现货波动有限，市场商谈偏弱；本周现货基差在05合约升水27 - 30元/吨，商谈4927 - 4930元/吨；油制装置负荷低位运行，综合负荷中性偏高；截止4月23日，乙二醇综合负荷67.13（ - 0.52）%，其中油制负荷62.09（ - 1.32）%，合成气制79.02（ + 0.72）%；乙二醇进口到货减量，供需趋紧对价格有支撑，但内贸车发入罐和煤制货供应充足使港口去库不及预期对价格形成拖累；短期内区间偏弱震荡，中期若中东局势未缓解且港口去库兑现则价格预计继续走强，反之则重心回落；关注中东局势演变[21] 金属 - 贵金属：偏弱震荡；美伊谈判悬而未决，油价高企带动通胀或阶段性维持高位，美联储降息预期承压，短期缺乏上行驱动；但美国内需疲软、就业市场有下行风险，后续随着地缘局势缓和，下半年降息预期有望回归；中长期来看，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构，市场对美国财政可持续性担忧加剧，特朗普干预美联储独立性，去美元化进程推进，全球央行增加黄金储备，黄金长期上行趋势不变，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，波动幅度相对更大[3][22] - 铜：夜盘主力合约收涨0.38%；精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长；电力投资稳定，汽车产销负增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；铜价短期可能宽幅区间偏强波动；关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化[24] - 锌：夜盘主力合约收低0.1%；锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存虽下降但总体高位；基建投资累计增速回升，汽车产销负增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；锌价可能区间偏强波动；建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化[25] - 铝：夜盘沪铝下跌0.22%；国内铝锭社库为146.5万吨，环比上期增长1.2万吨，未能延续去库进程且库存再度创新高，对沪铝有压制；美伊延长停火期限，维持海上封锁，中东铝产业链原料供给受限，多国铝厂减产、停产形成供应缺口，且电解槽停产后续复产周期漫长，短期内难以完全修复；国内电解铝产能红线刚性约束，供应端弹性有限，铝锭社会库存持续累积，传统下游需求复苏偏弱，沪铝上行空间受到抑制；关注后续国内库存拐点及铝材出口情况[26] - 双焦：昨日夜盘盘面小幅上涨，焦煤总持仓环比小幅增加；本周五大材产量环比小幅增加，整体库存环比延续下降趋势、降幅主要由螺纹贡献，总表需环比继续增加、增量主要源于建材；目前焦煤供应仍处高位，铁水产量环比小幅回落，双焦刚需增量受限，环保限产、节前补库为煤价提供支撑；后市关注铁水产量走势、矿山供应情况、以及地缘政局走势[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡运行；美国2026年春季播种展开，主产区天气受关注；截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%；巴西大豆不断收割，市场关注重点转移至北美种植情况，预报显示美国中西部地区将迎来降雨，或干扰播种进度；国内豆粕价格近月受巴西大豆集中到港压力压制，远月受美豆种植成本提高影响下方有支撑[28] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，菜油小幅收涨；厄尔尼诺引发关注，今年预计出现厄尔尼诺及其引发的全球高温影响，棕榈油主产国或面临干旱，预计棕榈油产量可能下滑明显，支撑棕榈油期价；印尼能源部官员表示截至4月13日，印尼今年已消费390万千升棕榈油基生物柴油，自7月1日起印尼将实施强制B50政策，棕榈油需求前景大幅提振；但4月以来马来西亚棕榈油出口表现疲软，产量大幅增长使得棕榈油价格上方受到压制，预计短期或延续震荡走势[29][30] - 生猪：市场呈现供需博弈格局；产业外资金入冻库节奏受价格波动影响显著，近期猪价上涨后，贸易商询价与入库订单明显减少，尤其高价订单接受度低；目前屠宰企业库存维持正常偏高水平，社会库在3月底至4月中旬低价阶段已有备货，当前入库意愿减弱；产业资金多与贸易商合作，入库品类不限于标准部位，操作趋于谨慎；短期价格高位或抑制冻品入库需求，市场关注焦点转向终端消费承接力与出栏节奏[31] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨0.95%；马士基新开舱第19周，大柜报价2500美元，环比上涨400美元，响应此前大柜3500美元的涨价函，高于4月底船司的大柜均价约200 - 300美元，实质性挺价落地；MSC公布5月初新报价，大柜2636美元，环比4月底上涨200美元；多家船司公布5月下半月涨价函；参考往年季节性，4月至7月底货量逐渐回归，实际货量趋势向上，2024年和2025年旺季分别启动于4月下旬和5月下旬，旺季拐点渐近，关注货量拐点到来[32]

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 报告对黄金、原油、五年期国债等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素及走势预期，为投资者提供操作建议 各品种短评总结 黄金 - 美伊谈判受阻，通胀或反弹影响美联储降息预期 美黄金在60日均线压力位压力增加，短期或寻底，中期大概率高位震荡 [1] 原油 - 亚洲四月原油进口量同比降22%至每日2040万桶，炼厂开工率下降 霍尔木兹海峡航运中断，5月供应紧张或延续，可把握低吸机会 [2] 五年期国债 - 4月24日财政部将发行首批超长期特别国债，5月中央金融机构注资特别国债将发行 超长期国债发行或扰动债市，债市整体震荡，上涨动力衰竭时或有波段做空机会 [4] 铂金 - 美国4月经济数据有韧性，利多铂金 但受美联储降息预期减弱影响，铂金短期或寻底，中期看高位震荡 [4] 生猪 - 4月23日全国农产品批发市场猪肉平均价格上升1.0% 养殖端挺价意愿增强，规模企业拉涨，部分区域二育进场积极性增加，短线价格预计震荡偏强，建议短多参与 [5] 豆粕 - 4月23日国内豆粕现货市场价格下调 美豆进口成本预期增加，油厂挺价，市场购销回暖，但基本面较差，短期价格预计围绕3000点震荡 [5] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 20日毛棕榈油产量环比增17.52% 天气升水、生物柴油政策利好及原油价格走高支撑期价上涨，国内现货需求清淡，短期建议低位做多，谨慎追高 [6] 铝 - 4月23日中国主要市场电解铝社会库存增加 海外担忧供应缺口，国内库存累积，出口窗口打开有望消化库存，预计短期高位震荡 [7] 锡 - 4月1 - 19日全国乘用车零售数据走弱，但新能源车渗透率走高，全球AI服务器出货量大增拉动需求 供应端主产区供应脆弱，锡价下方支撑稳固 [7] 锌 - 紫金矿业和MMG一季度报告显示锌矿产出减速，锌精矿加工费维持负值 需求端旺季成色不足，国内社会库存累积，预计锌价短期震荡 [8] PTA - 聚酯市场整体库存集中在13 - 27天 PTA和聚酯库存偏高，本周供应缩量，需求不及预期，有去库预期，原油近期转强，震荡偏多 [8] 天然橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格、云南胶水价格有变动，越南一季度天胶出口量同比增6.3%，3月欧盟乘用车市场销量增长12.5% 国内需求提前释放，企业计划检修，月底主产区有降雨，胶价上行受限，长期等待逢低做多机会，短期多单离场 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，港口库存上升，产能利用率下降 国内甲醇开工高位回落，下游需求较稳，预计短期价格震荡运行 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，产量环比增2.54%，厂家总库存环比降0.63% 浮法玻璃开工小幅下降，库存上升，纯碱市场趋稳，预计短期价格震荡运行 [11] PVC - 华东SG - 5型PVC价格下降，产能利用率下降，社会库存下降 供应端因检修和成本减产，下游开工率下降，国外补仓订单支撑去库，预计短期市场价格震荡运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银反弹承压，或将开启新一轮下跌，沪银预计延续下行趋势 [2][3] - 沪指需谨防调整力度，5分钟级别的调整未完成，预计次日早盘还有调整要求 [6][7] - 黄金接下来向下跌破概率大，建议逢高做空 [10] - 铁矿日线级别维持强势，建议低多思路 [11] - 玻璃底部企稳形态明确，建议多头思路 [14] - 甲醇短期震荡对待 [16] - 纸浆期货参与者尤其是空头需小心 [20] 根据相关目录分别进行总结 白银 - 截至4月23日，沪银连续三日下挫，短期空头趋势确立 [2] - 宏观面，美国通胀反复致美联储降息预期持续延后，美元指数与美债收益率阶段性走强，压制白银估值 [3] - 消息面，美伊局势仍是行情主要影响因素，上周市场从“交易战争风险”切换为“交易战争结束” [3] - 基本面，国内光伏产业“去银化”技术推进，电子行业库存高企，工业用银需求增速放缓；投机资金获利了结，白银ETF持仓持续减少，投资需求走弱 [3] - 技术面，价格跌破关键支撑与60日均线，MACD死叉、绿柱扩大，空头动能增强；临近6月交割，资金移仓换月加剧波动，短期无明显利好支撑 [3] 沪指 - 操作上谨防调整力度，沪指最好不要跌破4065 - 4070，否则调整可能加大力度 [6] - 今日沪指收阴，各大指数全天震荡调整，5分钟级别的调整未完成，预计次日早盘还有调整要求 [7] 黄金 - 黄金连续数个交易日横盘震荡，日内低开后逐步震荡走弱，预计接下来向下跌破概率大，后市建议逢高做空 [10] 铁矿 - 供应端，短期澳、巴发运阶段性回落，到港减少 [12] - 需求端，高炉开工率稳定，临近五一假期，钢厂存在集中补库需求，短期拉动采购 [11][12] - 技术面上，日线级别维持强势，低多思路不变 [11] 玻璃 - 供应端，浮法玻璃日熔量持续下降，冷修产能大幅增加 [15] - 需求端，保交楼持续推进拉动刚性需求，光伏、汽车玻璃需求稳定 [14][15] - 技术面上，底部企稳形态明确，多头思路不变 [14] 甲醇 - 3月份以来，国内甲醇开启一轮上涨行情，除战争风险催生的商品溢价外，国内甲醇进口量同比大幅下滑、港口库存持续去化，叠加传统下游及烯烃行业开工率逐步修复等因素，推动价格大幅攀升，短期震荡对待 [16] 纸浆 - 4月20日至今，纸浆期货持仓量基本不变而交易量开始缩量，价格走势与工业品走势相关性增加，来自自身基本面的驱动不甚明确，参与者尤其是空头需小心 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受海峡紧张局势升级和美国韧性经济数据双重影响，贵金属震荡下行，预计短线延续高波动震荡格局，建议多看少动，等待更清晰地缘谈判和宏观信号指引 [1] - 黄金短线震荡运行，趋势性上行驱动不足，中长期上涨核心逻辑未被打破 [3] - 白银短线维持区间震荡，波动率高于黄金，中期若海峡封锁延续，经济滞胀风险上升或限制白银价格弹性，长期美元信用弱化等仍将为银价提供坚实支撑 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属整体情况 - 日内贵金属震荡下行，白银跌幅显著高于黄金，能源价格走强重燃通胀预期，叠加4月标普全球制造业和服务业PMI均好于预期和前值，压制市场对联储降息预期，使贵金属承压 [1] - 美伊和平谈判进展缓慢，美国对伊朗海上封锁延续，伊朗将解除封锁作为恢复谈判前提，3月22日伊朗革命卫队扣押两艘未授权船只 [1] - 美国4月初请、续请失业金数据超出预期和前值，显示就业市场隐忧；地缘冲突下，欧元区经济复苏势头受阻，4月服务业PMI和综合PMI下滑幅度超预期 [1] 黄金情况 - 日内海内外黄金均小幅收跌，跌幅不足1%，受油价走强推高通胀担忧、美国3月零售和4月PMI数据韧性压制降息预期等拖累 [3] - 美国3月零售和4月标普全球制造业和服务业PMI数据回升超预期，沃什听证会上偏鹰派表态，压制市场对年内联储降息预期；4月标普全球综合PMI为52，好于预期和前值 [3] - 美国就业市场压力显现，4月18日当周初请失业金人数21.4万人，4月11日当周续请失业金人数182.1万人，均超出预期和前值 [3] - 美伊谈判僵局，霍尔木兹海峡局势紧张，商船遭遇拦截，推动油价上涨 [3] - 预计短期黄金震荡运行，关注海峡复航、油价、4月联储会议决议和非农数据等 [3] 白银情况 - 日内海内外白银均下行，COMEX白银跌幅超4%，SHFE白银跌幅近2%，受市场对联储货币政策预期收紧压制，利率端约束抑制白银价格弹性 [4][6] - 美国3月零售数据回升超预期，4月标普全球制造业和服务业PMI数据好于预期和前值，印证美国经济韧性，沃什听证会上偏鹰派表态使市场对美联储年内降息预期降温 [6] - 若美伊谈判僵局延续、海峡局势紧张，后续经济下行压力将显现，限制白银上涨弹性；关注4月非农数据 [6] - 欧元区4月综合PMI录得48.6，不及预期与前值，主因服务业PMI下滑 [6] - 白银现货端与产业端驱动偏弱，4月起光伏退税政策取消，光伏领域白银抢出口行为预计放缓，需求端支撑走弱放大银价调整压力 [6] - 短线白银预计跟随黄金维持区间震荡，波动风险大于黄金，重点跟踪海峡复航、原油价格、4月底美联储议息会议及4月非农数据 [6] 中信期货商品指数情况 - 综合指数中，商品指数2523.91，涨幅0.37%；商品20指数2848.57，涨幅0.33%；工业品指数2523.27，涨幅0.69% [46] - 贵金属指数2026年4月23日今日涨跌幅 -0.45%，近5日涨跌幅 -1.34%，近1月涨跌幅 +5.78%，年初至今涨跌幅 +4.30% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2026 年 4 月 23 日各类商品期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品及其他品种，阐述各品种收盘表现、逻辑并进行技术分析，为投资者提供决策参考 [2] 各目录总结 金融衍生品 - 中证 500 收盘下跌 1.01%，日内窄幅震荡，受国内经济复苏、流动性及外部关税等影响，短期或维持震荡，技术偏强 [2] - 中证 1000 收盘下跌 1.23%，日内窄幅震荡，受国内流动性及科技政策驱动，短期走势与风险偏好相关，技术偏强 [3] - 沪深 300 收盘下跌 0.42%，日内窄幅震荡，受政策、外资及外部风险影响，短期区间震荡，技术偏强 [4][5] 贵金属 - 沪银收盘下跌 3.16%，日内窄幅震荡，供应增速有限、需求增长，受美联储政策及美元影响，短期跟随黄金偏强，技术偏强 [6] - 沪金收盘下跌 1.09%，日内窄幅震荡，受降息预期、地缘风险及央行购金支撑，中长期上行逻辑不变，技术偏强 [7] 有色金属 - 氧化铝收盘下跌 0.47%，日内窄幅震荡，供应扩张、需求稳定，库存偏高，价格重心承压，技术偏弱 [8][9] - 沪铝收盘下跌 0.32%，日内窄幅震荡，供应增量有限、需求有喜有忧，库存去化，价格震荡偏强，技术震荡 [10] - 沪铜收盘上涨 0.13%，冲高回落，供应扰动、需求有亮点，库存低位，供需偏紧但受宏观影响，技术偏强 [11] - 沪镍收盘上涨 0.10%，探底回升，供应过剩、需求有支撑但有拖累，库存累积，价格重心承压，技术偏强 [12] - 沪铅收盘下跌 0.40%，日内窄幅震荡，供应稳定、需求有替代压力，库存中性，价格区间震荡，技术震荡 [14] - 沪锡收盘下跌 0.86%，探底回升，供应偏紧、需求回升，库存低位，价格偏强震荡，技术偏强 [15] - 沪锌收盘上涨 0.38%，探底回升，供应有减产预期、需求稳定但地产弱，库存中性，价格震荡，技术偏强 [16] 黑色建材 - 螺纹钢收盘下跌 0.16%，冲高回落，供应回升、需求复苏慢，库存去化慢，价格震荡偏弱，技术偏强 [17] - 焦炭收盘下跌 0.04%，冲高回落，供应过剩、需求有支撑但有减产预期，库存中性偏高，价格震荡，技术偏强 [18] - 焦煤收盘下跌 1.11%，日内窄幅震荡，供应充裕、需求有支撑但有减产预期，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [19] - 铁矿石收盘下跌 0.43%，冲高回落，供应充足、需求有支撑但有减产预期，库存高位，价格震荡偏弱，技术震荡 [20][21] - 玻璃收盘下跌 0.19%，冲高回落，供应过剩、需求受地产拖累，库存高位，价格震荡偏弱，技术震荡 [22] - 纯碱收盘下跌 0.88%，日内窄幅震荡，供应充裕、需求增量预期下调，库存高位，价格震荡偏弱，技术偏强 [23] - 硅铁收盘上涨 0.88%，日内窄幅震荡，供应开工中性、需求有支撑，库存中性，价格震荡，技术偏弱 [24][25] - 锰硅收盘下跌 0.39%，日内窄幅震荡，供应产能集中、需求有支撑，库存中性，价格震荡，技术偏弱 [30][31] 能源化工 - 橡胶收盘下跌 0.53%，冲高回落，供应旺季、需求有不确定性，库存偏高，价格短期承压，技术偏强 [28] - 合成橡胶收盘上涨 1.13%，探底回升，供应原料受影响、需求受关税扰动，库存中性，价格震荡，技术偏强 [29] - 沥青收盘上涨 1.42%，探底回升，供应成本上升、需求季节性回升，库存偏低，价格跟随原油偏强，技术偏弱 [32] - 燃油收盘上涨 3.77%，日内窄幅震荡，供应有扰动、需求有压制，库存中性，跟随原油偏强，技术偏弱 [33] - 原油收盘上涨 2.96%，日内窄幅震荡，供应有减产但有超产、需求有放缓但有旺季需求，库存中性，价格高位震荡，技术偏弱 [34] - 苯乙烯收盘上涨 2.30%，日内窄幅震荡，供应扩张、需求部分稳定部分弱，库存偏高，价格震荡，技术偏弱 [36] - 乙二醇收盘上涨 0.43%，探底回升，供应缺口扩大、需求有增量但有抑制，库存去化，价格偏强，技术偏弱 [37] - 塑料收盘上涨 0.73%，探底回升，供应扩张、需求有季节性变化，库存偏高，价格震荡，技术偏弱 [38] - 聚丙烯收盘上涨 0.65%，探底回升，供应增量稳定、需求稳定但有出口扰动，库存中性，价格震荡，技术偏弱 [40] - PVC 收盘下跌 0.75%，日内窄幅震荡，供应压力大、需求受地产影响，库存偏高，价格震荡偏弱，技术偏弱 [41] - LPG 收盘上涨 1.43%，探底回升，供应有扰动、需求有季节性变化，库存中性，价格震荡，技术偏弱 [42] - 甲醇收盘上涨 0.83%，探底回升，供应有扰动、需求中性，库存偏高，价格震荡，技术偏弱 [43][44] - 短纤收盘上涨 1.49%，日内窄幅震荡，供应扩张、需求季节性回升但有出口扰动，库存中性，价格跟随原料偏强，技术震荡 [45] - PTA 收盘上涨 2.26%，日内窄幅震荡，供应收缩、需求有减产保价，库存累库放缓，价格震荡，技术震荡 [46] - 尿素收盘下跌 0.35%，冲高回落，供应充足、需求季节性回升，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [47][48] 农产品 - 豆粕收盘下跌 1.00%，走势疲软，供应充足、需求有减栏预期，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [49] - 棕榈油收盘下跌 0.42%，日内窄幅震荡，供应增产、需求有不确定性，库存有变化，价格震荡，技术震荡 [50] - 豆油收盘下跌 0.10%，探底回升，供应充足、需求增量有限，库存偏高，价格震荡，技术震荡 [51][52] - 玉米收盘下跌 0.33%，日内窄幅震荡，供应压力缓解、需求平稳，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [53] - 鸡蛋收盘上涨 0.00%，冲高回落，供应压力显现、需求增量有限，库存中性，价格震荡，技术偏强 [54] - 生猪收盘上涨 0.76%，日内窄幅震荡，供应稳定、需求增量有限，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [55] - 菜油收盘下跌 0.16%，冲高回落，供应稳定、需求有增加，库存中性，价格震荡，技术震荡 [56] - 菜粕收盘下跌 1.14%，日内窄幅震荡，供应有扰动、需求季节性回升，库存偏低，价格偏强震荡，技术偏强 [57] - 花生收盘下跌 0.12%，冲高回落，供应压力缓解、需求季节性回落，库存偏高，价格震荡，技术偏强 [58] - 棉花收盘上涨 0.37%，探底回升，供应减产、需求有回升但出口弱，库存下降，价格偏强，技术偏强 [60] - 白糖收盘上涨 0.02%，冲高回落，供应高产高库存、需求淡季，进口有预期，价格震荡偏弱，技术震荡 [61] - 苹果收盘下跌 2.49%，走势疲软，供应压力缓解、需求淡季，库存偏高，价格承压，技术偏弱 [62] - 红枣收盘下跌 0.12%，冲高回落，供应不减、需求不旺，库存去化慢，价格重心下移，技术偏强 [63] 其他品种 - 欧线集运收盘上涨 1.16%，日内窄幅震荡，供给运力消耗、需求有支撑，红海局势影响大，价格震荡，技术震荡 [64] - 烧碱收盘下跌 1.44%，日内窄幅震荡，供应扩张、需求有差异，库存高位，价格低位震荡，技术偏弱 [65][66] - 碳酸锂收盘上涨 1.55%，日内窄幅震荡，供应有增长但有扰动、需求有增长有下降，库存低位，价格易涨难跌，技术偏强 [67] - 工业硅收盘下跌 0.27%，探底回升，供应有复产预期、需求疲弱，库存高位，价格震荡，技术偏强 [68] - 多晶硅收盘下跌 2.69%，日内窄幅震荡，供应减产但有变化、需求下降，库存高位，价格偏弱震荡，技术偏强 [69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] - 昨日金价震荡承压，外盘现货黄金在4700美元附近窄幅整理，市场情绪谨慎 [4] - 美伊局势僵持，霍尔木兹海峡实际关闭，油价高位强化通胀预期，金价核心压制来自利率层面 [4] - 油价高企使市场对美联储降息预期降温，美元指数与美债收益率强势，压制无息资产黄金 [4] - 美伊僵局延续、油价难下行，黄金将继续面临利率层面的系统性压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内震荡偏弱、中期震荡，参考观点为观望 [4] - 昨日金价震荡承压，外盘现货黄金在4700美元附近窄幅整理，市场情绪谨慎 [4] - 美伊局势处于“美方延长停火、伊方拒绝谈判”僵持阶段，霍尔木兹海峡实际关闭，油价高位运行强化通胀预期 [4] - 金价核心压制来自利率层面，油价高企使市场对美联储降息预期降温，美元指数与美债收益率强势，压制黄金 [4] - 美伊僵局延续、油价难下行，黄金将继续面临利率层面的系统性压力 [4]