交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升。 2、基差: 05月19日，华东不通氧现货价8850元/吨，09合约基差为650元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为59.9万吨，环比增加0.50%,样本企业库存为247600吨，环比减少6.53%,主要 港口库存为13.2万吨，环比减少0.75%。 偏空。 4、盘面: MA20向下，09合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空减。 偏空。 6、预期: 供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。 工业硅2509：在8025-8235区间 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年5月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年5月份国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增幅1.3%。本 周国内石油沥青样本产能利用率为34.9952%，环比增加5.752个百分点，全国样本企业出货 24.48万吨，环比增加7.23%,样本企业产量为58.4万吨，环比增加19.67%,样本企业装置检修量 预估为72.1万吨，环比减少0.82%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青 开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为11.2624 ...

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024 年 5 月 20 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货价格缺乏持续上涨动力，市场后期或面临中下游采购势能不足现象，需求难发力，供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道，盘面或将震荡偏弱走势 [8] - 玻璃市场供应层面行业整体利润小幅增长，产量稳定，需求端平淡，企业库存累积，期货价格逼近成本线，成本支撑作用有望短期内显现，宏观上中美达成关税协议带来一定支撑，但市场供需关系博弈仍是关键因素 [9][10] 各部分内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱当日行情：5 月 19 日，主力期货 SA509 低开低走，创合约新低，收盘价 1284 元/吨，下跌 25 元/吨，跌幅 1.91%，日增仓 116309 手 [7] - 纯碱现货市场：华中地区重质纯碱现货价格 1400 - 1480 元/吨，较前日维持不变；轻质纯碱现货价格 1250 - 1380 元/吨，较前日变动 -20/0 元/吨 [8] - 纯碱供需情况：5 月 15 日当周中国纯碱周度产量回落至 67.77 万吨，环比 -8.52%，产能利用率降至 80.27%；消费量方面，截至 5 月 15 日企业出货量为 66.70 万吨，环比下跌 6.28%；企业库存维持在 88 万吨，延续累库态势 [8] - 玻璃当日行情：供应层面浮法玻璃行业整体利润小幅增长，产量稳定；需求端市场平淡，下游企业采购谨慎，库存累积；期货价格逼近成本线，成本支撑作用有望显现，宏观上中美达成关税协议带来一定支撑 [9][10] 行业要闻 - 房地产：4 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平，同比下降 2.1%，降幅收窄 0.7 个百分点；二手住宅销售价格环比下降 0.2%，同比下降 3.2%，降幅收窄 0.9 个百分点 [11] - 制造业贷款：1 - 4 月进出口银行投放制造业中长期贷款超 1800 亿元，4 月末余额 1.8 万亿元 [11] - 小苏打市场：河南地区小苏打市场偏弱运行，下游刚需采购，食品级小苏打主流出厂价格 1180 - 1260 元/吨 [11] - 浮法玻璃市场：国内主流价格稳定，部分货源涨跌互现，各地区情况有差异，如华北部分厂成交价格松动或小涨，华东部分厂成交价格重心下移等 [11] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为 Wind 和卓创资讯 [17][18][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判并给出策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，部分品种短期走势受多种因素影响呈现震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者可根据不同品种特点采取相应操作策略[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险[1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨[1] - 短期金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未变；银价短期韧性或强于黄金[1] 有色金属 - 铜价短期偏弱运行，铝价短期维持偏强运行，氧化铝价格延续反弹走势[1] - 锌基本面走弱，关注逢高空机会；镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢短期震荡运行，中长期供给压力仍存；锡价基本面支撑较强[1] - TV硅进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解；多品任期货贴水现货，注册仓单意愿低[1] - 碳酸锂供给未收缩，库存累库，下游刚需采买；螺纹钢和热卷价格反弹驱动力不足[1] - 铁矿震荡，锰矿有下降预期；黑色金属供需双弱，价格继续偏震荡[1] - 纯碱价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，建议把握期现正套和卖出套保机会[1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油价格受不同因素影响，走势各异，可分别观望、做多波动率等[1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西2025/26年度甘蔗和糖产量有不同变化，关注原油对产糖量影响[1] - 谷物盘面预期偏震荡，维持回调做多思路；美豆盘面走势偏震荡；纸浆预计震荡运行[1] - 新西兰发运量下降，原木整体偏空；生猪期货整体仍呈现稳势[1] 能源化工 - 原油、燃料油受伊核协议和中美经贸谈判影响；沥青成本受拖累，供需偏紧[1] - 沪胶受产区降雨和中美经贸谈判影响；BR橡胶短期高位坚挺，中长期基本面宽松[1] - PTA需求得到支撑，乙二醇基差快速下跌；短纤表现较为强势，苯乙烯预计下行[1] - 尿素价格暂时高位整理，甲醇现货市场或由强转偏弱震荡；PE震荡偏强，PVC短期反弹[1] - 烧碱盘面价格震荡，LPG预计短期盘面价格持续震荡下跌；旺季合约可轻仓试多，关注套利机会[1]

金属期权 2025-05-16 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖，适 合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现 货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,490 | 100 | 0.13 | 11.02 | ...

能源化工期权 2025-05-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 462 | -1 ...

| 19 E K # 5 | 日度策略参 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品種 | 股指 | 震荡 | 持有的多头头寸考虑减仓,警惕进一步调整风险。 | 110 | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 容间。 | 宏观金融 | | | | | | | 短期金价或进入盘整;但中长期上涨逻辑尚未改变。明终 | 農汤 | 黄金 | 整体跟随黄金,但关税超预期结果将利好白银商品属性,因此短 | 農法 | 三 千尺 | | | | 期银价韧性或强于黄金。 | 近期市场情绪好转,铜价走高,但下游需求转弱,铜价存在回调 | 股 | | | | | | | 风险。 | 电解铝自身产业面无明显矛盾,在中美贸易谈判结果超预期情况 | 看头 | | | | | | | 下,铝价延续反弹走势。 | 铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升,氧化铝供需格局有所好转 | 氧化铝 | | | | | | | 短期价格或进一步反弹。 | 步入淡季终端需求明显走弱,叠加 ...

油价下跌原因 - 市场预期美国与伊朗可能很快达成核协议，导致地缘性软实力溢价回落，国际油价走低 [1] - 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油6月期货结算价每桶跌1.53美元至61.62美元，跌幅2.42% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油7月期货结算价每桶跌1.56美元至64.53美元，跌幅2.36% [1] - 美国总统特朗普表示美国接近与伊朗达成核协议，伊朗最高领袖高级顾问透露伊朗已准备好签署附条件的核协议 [1] 核协议对石油市场的影响 - 若达成协议且伊朗同意停止武器级铀浓缩，波斯湾国家的原油出口可能每日增加100万桶 [1] - 欧佩克联盟可能加速缩减减产计划，从而部分抵消伊朗原油回归的影响 [1] - 伊朗此前通过"影子舰队"维持出口约日均150万桶，实际新增供应可能低于理论值 [3] 全球石油需求增速 - 国际能源署预计今年剩余时间全球石油需求增速将放缓至日均65万桶，低于一季度日均99万桶的增速 [2] - 2026年全球石油需求增长平均增速为日均76万桶，较上月估值有所上调 [2] - 需求增速放缓反映出经济下行压力与能源变革的双重挤压 [4] 供需结构矛盾 - 国际能源署将2025年需求增速调降至日均65万桶，但上调2026年预期至76万桶，暗示当前需求疲弱更多源于宏观周期波动 [4] - 欧佩克联盟可能加速缩减减产计划，但哈萨克斯坦等成员国"配额抗命"行为暴露联盟内部协调机制脆弱性 [4] - 美国页岩油生产商可根据价格信号在3~6个月内调整产量，形成天然的"价格平衡阀" [4] - 当前WTI油价若持续低于每桶60美元，可能触发资本支出收缩 [4] 地缘政治与油价波动 - 当前油价波动是地缘政治软实力溢价消退与经济硬实力支撑削弱的共振结果 [2] - 地缘软实力溢价已从4月的"冲突主导型"转向"协议预期主导型" [2] - 美国对伊朗实施"制裁与谈判并重"策略，形成硬实力威慑与软实力谈判的复合博弈 [3]

行业 纯碱、玻璃日报 日期 2024 年 5 月 16 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四聚烯烃整理运行，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分上调100，拉丝PP中石化和中石油平稳；聚烯烃自身消费暂时见顶回落，本周借原油反弹同步反弹，宏观上中美会晤达成共识对商品市场总体偏多；今日原油价格回落，短期关注对化工成本支撑的后续影响；总体短期聚烯烃阶段性反弹之后，后市或高位震荡整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差情况有具体数据体现，如LL 1月合约前日收盘价7217，较前2日跌42，跌幅0.58%等 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值和前值有记录，如甲醇期货现值2322元/吨，前值2366元/吨 [2] - 现货市场LL和PP在华东、华北、华南市场的价格区间现值和前值有体现，如LL华东市场现值7500 - 7850 [2] 消息 - 周四纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.62美元，较前一交易日跌1.53美元，跌幅2.42%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶64.53美元，较前一交易日跌1.56美元，跌幅2.36% [2]