报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 能源化工市场难有趋势行情，原油震荡，化工品期货与现货分化，各品种表现不一，需关注政策和成本波动[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油供应压力与地缘扰动制衡，国内外炼厂高开工与供应压力形成制衡，油价震荡[8] - LPG成本支撑走弱，基本面宽松，PG盘面或弱势震荡[3] - 沥青期价估值进入严重高估阶段，重油供应增加、原料端压力和需求端因素使其价格偏高估[8][9] - 高硫燃油期价下行压力大，供应增加、需求减少且地缘降温利空[9][10] - 低硫燃油跟随原油震荡走弱，面临供应增加、需求回落和估值偏低问题[11] - 甲醇内地开工负荷低，期价震荡，国内主产区价格持稳，港口库存或累库[26][27] - 尿素供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡[3][28] - 乙二醇港口库存降低，累库预期延后，供应受海外装置影响，09合约或强势[19][20] - PX下方空间有限，震荡中寻找方向，受宏观情绪和供需影响[13] - PTA驱动有限，受成本及宏观情绪扰动[3][14] - 短纤产业矛盾有限，加工费持稳，价格跟随原料波动[20][23] - 瓶片聚合成本上移支撑估值，价格跟随原料波动[23][24] - PP稳增长预期提振，震荡运行，受油价、供需和海外因素影响[31] - 塑料石化稳增长小幅提振，震荡运行，自身基本面承压[30] - 纯苯平衡表改善叠加商品情绪向好，预计弱反弹，库存高限制反弹力度[14][17] - 苯乙烯稳增长方案提振，上涨，受纯苯和自身供需影响[18][19] - PVC情绪回暖，谨慎乐观，短期或偏强，中长期基本面有压力[33] - 烧碱强预期弱现实，弱反弹，受市场情绪、供需和成本影响[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示各品种跨期价差，如Brent、PX、PTA等[35] - 展示各品种基差和仓单情况，如沥青、高硫燃油、低硫燃油等[37] - 展示各品种跨品种价差，如PP - 3MA、TA - EG等[39] 化工基差及价差监测 报告提及各品种但未详细给出监测内容

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20880，基差40，升水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周增5625吨至108822吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡运行。 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨日现货 | 地方 地方 上海 昨日上 | 中间价 中间价 70 ...

煤炭中期策略报告：供需再平衡，政策尤可期 20250721 摘要 当前煤炭市场整体供应较高，主要产地集中在山西、内蒙、陕西和新疆， 部分省份为实现 GDP 目标维持高产量，但安全环保压力导致部分地区减 产，预计为短期现象。 煤炭行业下半年需依赖政策解决供需过剩问题，反内卷政策带来希望， 若无政策干预，难以自发平衡，政策出台是关键，进口煤减少对国内供 应有边际影响，新疆铁路运费下降也影响疆煤外运。 社会总库存虽高但近期下降，若夏季高温持续及铁水、化工用煤需求增 加，库存或进一步下降，推动价格上涨，目前焦煤价格因库存不高呈现 上行趋势。 下半年需求预计好转，火电需求回升，化工用煤表现良好，但钢铁、水 泥行业需求偏弱，火电需求增加是价格上涨核心原因，高温天气或进一 步推动火电用煤需求。 上市公司产量表现各异，如中国神华产量下降，而中煤、陕煤和潞安产 量增长，但总体大部分公司产量仍处于增长状态。 Q&A 2025 年上半年煤炭行业的供需情况如何？ 煤炭库存和价格走势如何？ 煤炭行业下半年的政策预期如何？ 煤炭行业下半年需要依靠政策来解决供需过剩的问题。目前反内卷政策为煤炭 行业带来了希望。如果没有政策干预，煤炭行业难 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、沥青、丙烯反弹偏空；L、PP空头盘整；PVC反弹；PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、尿素偏多；玻璃反弹做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.60%，Brent上升1.46%，SC下降0.81% [3] - 逻辑：油市呈现弱预期强现实局面，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放，油价中枢有下探空间；供给上，哈萨克斯坦1 - 6月原油和凝析油产量同比增长11.5%；需求上，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1 - 6月累计进口量同比增加1.4%，IEA预计26年全球石油需求平均增长72万桶/日；库存上，美国商业原油库存减少，汽油、馏分油库存增加，战略原油储备减少 [4] - 策略：中长期供给过剩，油价波动区间预计在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 530】 [5] LPG - 行情：7月17日，PG主力合约收于4079元/吨，环比下降0.71%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 逻辑：OPEC + 增产使供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量小幅下降，下游PDH开工率上升，港口库存连续累库；截至7月18日当周，液化气商品量总量环比下降，民用气商品量下降，PDH等开工率有变化，炼厂和港口库存上升 [7] - 策略：中长期液化气估值偏高；走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情：L01、L05、L09收盘价有小幅度变动，主力持仓量减少，仓单量不变 [10] - 逻辑：市场情绪好转，基本面暂无新利空，盘面在7200附近有支撑；供需偏弱，社会库存连续3周累库，月差、基差边际走弱；进口贸易商接盘谨慎，农膜开工环比上涨，需求有好转预期；近期装置高检修，供给压力缓解，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略：空单止盈，关注短多机会，L关注【7200 - 7300】 [11] PP - 行情：PP01、PP05、PP09收盘价有小幅度变动，主力持仓量增加，仓单量不变 [14] - 逻辑：基本面偏弱但无新利空，盘面在整数关口有支撑；基差、月差同期跌至低位；本周企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利为正，后市出口有望高增速 [15] - 策略：空单止盈，关注短多机会，PP关注【7000 - 7100】 [15] PVC - 行情：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少，PVC仓单量不变 [18] - 逻辑：政策预期使市场情绪乐观，盘面反弹；社会库存连续4周累库，福建万华50万吨新装置投产，渤化发展40万吨装置试车，内外需求偏淡季，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳支撑底部 [19] - 策略：短多长空，V关注【4900 - 5100】 [19] PX - 行情：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨，月差和基差有变化 [21] - 逻辑：国内装置降负、海外装置负荷偏高运行；加工差、汽油裂解价差等有变动；PX周度产量下降，国际开工率上升；5月进口量处近五年偏低水平；需求端相对充裕；5月PX库存较去年同期偏低但仍处近五年同期高位；供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高 [22] - 策略：关注逢高布局空单机会，PX关注【6730 - 6870】 [22] PTA/PR - 行情：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨，月差和基差有变化 [23] - 逻辑：加工费相对较高，供应端充裕；部分装置检修或停车；PTA现货和盘面加工费有变动，周检修产能损失量同期偏高，周度开工率中性，周度产量近五年同期偏高；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；库存去库整体中性；后期新装置投产，供应端压力预期增加 [24] - 策略：TA基本面紧平衡预期宽松，关注逢高布空机会，TA关注【4710 - 4810】 [25] 乙二醇 - 行情：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨，月差和基差有变化 [26] - 逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松；MEG周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；5月进口量略高于去年同期但仍处近五年偏低水平；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；EG社会库存止跌，港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价震荡偏强 [27] - 策略：关注高空机会，EG关注【4350 - 4410】 [28] 玻璃 - 行情：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 逻辑：宏观层面，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微幅增加，库存续降创5个月低位，淡季需求有韧性，市场信心提振；供应处于低位缓增状态，若“反内卷”政策无强有力措施，供应短期难大幅下降；玻璃企业库存降至五个月新低且降幅扩大；7月下旬宏观政策密集期，盘面偏强震荡 [31] - 策略：反弹做多，FG关注【1080 - 1100】 [31] 纯碱 - 行情：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [32] - 逻辑：“反内卷”政策预期使玻璃、煤炭市场转强，带动纯碱期价拉升；碱厂库存再度累库刷新历史最高纪录，国内现货市场报价稳中微降；近期装置检修、重启并存，供应稍有增量；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱行业需求低位；盘面受商品情绪波动影响，基本面驱动不足 [33] - 策略：窄幅震荡，短期在60日和10日均线之间波动，SA关注【1220 - 1250】 [2] 烧碱 - 行情：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [35] - 逻辑：供应端产能平均利用率上升，前期减产及停车装置陆续提负，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求上，主力下游氧化铝开工存量回升，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本利润上，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行；本周液碱企业厂库库存环比上调 [36] - 策略：涨势放缓，多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2520】 [36] 甲醇 - 行情：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2370元/吨，月差、基差和转口利润有变化 [37] - 逻辑：国内甲醇装置检修但综合开工负荷维持偏高，海外甲醇装置稳步恢复至同期高位；需求负反馈，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低；港口基差走弱，沿海内地甲醇套利窗口关闭，需求短期向好，内地企业库存去库；基本面偏宽松但下方空间或相对有限 [38] - 策略：区间操作，MA关注【2370 - 2400】 [39] 尿素 - 行情：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，尿素主力合约日内收盘1773元/吨，月差和基差有变化 [40] - 逻辑：尿素装置检修，日产略有下滑但供应依旧充足；下个周期部分企业装置有停车或恢复计划；尿素周度加权成本下降，加权利润上升；需求端，工业需求止跌向好，农业需求环比偏弱；1 - 5月化肥出口增速较快；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳 [41] - 策略：盘面或止跌，轻仓试多，UR关注【1735 - 1755】 [42] 沥青 - 行情：7月17日，BU主力合约收于3628元/吨，环比上升0.14%，部分地区现货价格有变动 [44] - 逻辑：成本端原油受OPEC + 增产影响中长期承压，沥青原料端相对充足；当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位；供应上，国内沥青周度总产量环比上升；需求上，下游部分开工率有变化；库存上，70家样本企业社会库存环比上升 [45] - 策略：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3670】 [46] 丙烯 - 行情：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [48] - 逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，华东与山东部分新增产能即将投放，预计供应先收缩后扩张 [48] - 策略：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦和动力煤价格受成本、供需等因素影响呈现不同走势，各品种短期策略多为震荡，需关注各自相关的因素变化 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：昨日钢材偏强运行，热卷期货主力合约录得新高，现货成交9.48万吨，基差继续收缩 [1] - 供需逻辑：本周螺纹产量环比减少、需求淡季走弱、库存小幅累库，热卷产量环比下降、库存环比去化、表观需求微增，基本面矛盾不大略优于季节性，原料支撑有效 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格震荡上行，进口铁矿主流品种价格回升，全国主港铁矿累计成交114.4万吨、环比上涨14.40%，远期现货累计成交189.7万吨、环比上涨24.80% [3] - 供需逻辑：本周247家钢厂日均铁水产量242.44万吨、环比增加2.63万吨，钢厂盈利率60.17%、环比增加0.43%，铁水产量回升处于同期中高位，消费韧性尚可，港口库存小幅增长、大口径库存微降，短期反弹长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦期货盘面区间震荡，焦炭首轮提涨全面落地，进口煤口岸通关缓慢恢复、库存持续去化，贸易商谨慎观望 [5] - 供需逻辑：焦炭产量平稳、库存小幅去化、需求提升，部分焦企亏损生产意愿平淡，提涨落地后积极性将提升；焦煤国内煤矿复产慢、进口蒙煤通关量低，供应不足库存去化，钢厂盈利对焦煤有刚性需求 [5][6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场表现：产地部分煤矿停产产量下降，矿方涨价，部分煤种涨5 - 10元；港口发运成本上涨、结构性缺货，下游刚需采购阶段性完成，日耗提升，市场煤价稳中有升；进口高卡澳煤倒挂、印尼低卡煤性价比高 [8] - 供需逻辑：七月气温升高下游日耗攀升，需求走强，短期价格震荡偏强，中长期供应宽松 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前地缘风险仍有不确定性，虽OPEC略超预期增产，但基本面仍处紧平衡，原油处于强现实与弱预期的多空博弈中，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇后续国内市场大概率呈现供需双弱格局，情绪降温后价格难有大幅单边趋势，建议观望为主 [3] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注短多机会 [5] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线建议中性偏多或中性思路，回落短多操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [10] - PVC供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [12] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动 [17] - 聚乙烯价格或将维持震荡下行 [19] - 聚丙烯7月价格偏空，建议观望 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会 [22] - PTA供给端预期持续累库，加工费有压力，需求端承压，关注跟随PX逢低做多机会 [23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化放缓，短期偏强运行 [24] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.98美元，涨幅1.47%，报67.62美元；布伦特主力原油期货收涨0.94美元，涨幅1.37%，报69.65美元；INE主力原油期货收跌0.60元，跌幅0.12%，报516.8元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.23百万桶至12.23百万桶，环比累库1.92%；柴油库存去库0.68百万桶至9.06百万桶，环比去库7.00%；燃料油库存去库1.32百万桶至23.39百万桶，环比去库5.35%；总成品油去库1.78百万桶至44.68百万桶，环比去库3.82% [1] 甲醇 - 行情：7月17日09合涨6元/吨，报2373元/吨，现货涨8元/吨，基差+17 [3] - 基本面：上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工重回中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄；需求端港口烯烃负荷本周回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体表现偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限 [3] 尿素 - 行情：7月17日09合约涨10元/吨，报1743元/吨，现货涨10元/吨，基差+47 [5] - 基本面：国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强；需求端复合肥开工见底回升，进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端；国内尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转 [5] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲；商品整体多头情绪强 [7] - 数据：截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%；中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比增加0.25%；中国浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.45%；截至2025年7月13日，青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨 [9] - 现货：泰标混合胶14400（+250）元，STR20报1765（+35）美元，STR20混合1770（+35）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11400（+100）元 [10] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状及相关政策可能助于减产，橡胶季节性通常下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨21元，报4955元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 115（ - 21）元/吨，9 - 1价差 - 118（ - 3）元/吨 [12] - 基本面：成本端持平，本周PVC整体开工率77%，环比下降0.5%，其中电石法79.2%，环比下降1.6%，乙烯法71%，环比上升2.5%；需求端整体下游开工41.1%，环比下降1.8%；厂内库存38.2万吨（ - 0.5），社会库存62.4万吨（+3.2）；企业利润改善，近期检修增多但产量仍居高位，短期有装置投产预期，下游同比往年开工疲弱且转淡季，7月印度反倾销预计落地且雨季延续，出口转弱，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱；供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库 [12] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [15] - 基本面：目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行；港口库存大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动 [15][17] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌，PE估值向下空间有限 [19] - 基本面：美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格或将维持震荡下行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌，基差走弱 [20] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月价格偏空 [20] PX - 行情：PX09合约上涨26元，报6742元，PX CFR下跌1美元，报833美元，按人民币中间价折算基差119元（ - 41），9 - 1价差134元（+36） [22] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.3%，环比上升0.3%，亚洲负荷73.6%，环比下降0.5%；装置方面，盛虹降负，海外日本出光21万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修；PTA负荷79.7%，环比持平；7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为253美元（ - 1），石脑油裂差78美元（ - 1）；检修季结束，负荷维持高位，短期在亚洲供应回归以及聚酯负荷进入淡季后估值压缩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库，估值目前中性水平 [22] PTA - 行情：PTA09合约上涨8元，报4714元，华东现货上涨10元，报4730元，基差24元（+13），9 - 1价差66元（+16） [23] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.5%，环比下降0.3%，终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨20元，至229元，盘面加工费下跌9元，至291元；供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费有压力，需求端聚酯化纤库存压力上升，甁片减产，需求端持续承压 [23] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨21元，报4372元，华东现货上涨37元，报4437元，基差62元（ - 8），9 - 1价差17元（+15） [24] - 基本面：供给端乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，海内外检修装置逐渐开启；下游负荷88.5%，环比下降0.3%，终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月16日0.8万吨，出库下降，港口库存55.3万吨，去库2.7万吨；石脑油制利润为 - 479元，国内乙烯制利润 - 650元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元；产业基本面上，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓，估值同比中性偏高，检修季将结束，基本面较弱，但沙特装置意外及国内装置降负超预期，预计短期偏强运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属多个品种进行分析，涵盖市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略等方面，各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资建议，如铜受供应过剩、运输路线解封等影响，氧化铝后续供需或转向过剩，铝受库存和宏观因素影响，各品种投资策略包括单边操作、套利和期权选择等[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于77840元/吨，跌幅0.15%，沪铜指数减仓1809手至49.7万手；华东、华南市场铜价走低成交不佳，华北市场消费好转[2] - 相关资讯：2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨，秘鲁解除主要铜运输路线封锁，智利安托法加斯塔上半年铜产量同比增11%[3] - 逻辑分析：232关税将落地，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量维持高位，市场采购以刚需和观望为主[4] - 交易策略：短期承压震荡，可区间高抛低吸[14] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2509合约环比下跌50元至3089元/吨，持仓环比减少14701手至40.75万手；多地现货价格有涨有平[8] - 相关资讯：中央财经委会议强调建设统一大市场等；多地有现货成交；上期所仓单持平，全国氧化铝库存较上周增1.1万吨；海外有两笔成交[9][10] - 逻辑分析：运行产能周度环比持平但产量提升，7月供需或转向过剩，3200元附近进口窗口是反弹压力[11] - 交易策略：单边空头继续持有，套利和期权观望[11] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2508合约环比上涨25元至20455元/吨，持仓增加5825手至63.38万手；多地现货价上涨[17] - 相关资讯：中国铝锭现货库存总量下降，上期所仓单日度环比减少；特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡；1 - 6月房屋竣工面积下降[17][18] - 逻辑分析：关注鲍威尔事件进展和国内会议政策预期，基本面负反馈仍在，7月铝锭库存或窄幅波动，消费淡季不宜过度悲观[19] - 交易策略：单边铝价短期承压震荡，套利和期权暂时观望[20][21] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金2511合约环比上涨35元至19845元/吨，持仓环比减少106手至9969手；多地现货价持平[23] - 相关资讯：2025年6月行业加权平均完全成本增加，单吨利润收窄，行业理论亏损；周度产量环比增加[23] - 逻辑分析：供应端出货积极但成交受阻，原料紧缺；需求端下游订单不足，接货意愿弱，期货价格随铝价运行[24] - 交易策略：单边高位承压运行，铝合金与铝价价差在-200至-1000元、期现价差在400元以上考虑套利，期权暂时观望[25] 锌 - 市场回顾：沪锌2509涨0.55%至22120元/吨，指数持仓减少8334手至22.33万手；上海地区现货成交维持刚需，升水延续弱势[28] - 相关资讯：截至7月17日SMM七地锌锭库存总量增加；Vedanta二季度锌精矿金属产量同比增加[29] - 逻辑分析：国内锌供应放量，消费进入淡季，库存累库，锌价或承压下行[30] - 交易策略：单边早间提示获利空头了结离场，中长期逢高做空，套利买入看跌期权，期权暂时观望[31] 铅 - 市场回顾：沪铅2508跌0.3%至16875元/吨，指数持仓增加3476手至10万手；现货市场成交不乐观[33] - 相关资讯：截至7月17日SMM铅锭五地社会库存总量增加；中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税[34] - 逻辑分析：再生铅亏损开工难提升，7月原生铅有检修，消费旺季电蓄企业开工好转[37] - 交易策略：单边轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望[38] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2509下跌740至119970元/吨，指数持仓增加4627手；金川升水环比上调，俄镍和电积镍升水持平[40] - 相关资讯：2025年5月全球镍供应过剩4.08万吨，1 - 5月供应过剩16.53万吨；菲律宾向印尼镍矿石出口将激增[41] - 逻辑分析：市场担忧美国关税影响外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，价格偏弱震荡[42] - 交易策略：单边震荡走弱，套利暂时观望，期权卖出深虚看涨期权[43][45][46] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨40至12730元/吨，指数持仓减少776手；冷轧、热轧有价格区间[48] - 相关资讯：华东某镍铁厂出售镍铁成交数千吨；全国主流市场不锈钢社会库存呈降量态势[49] - 逻辑分析：外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，成本上移，价格高位震荡[50] - 交易策略：单边高位震荡，关注政策影响，套利暂时观望[51][52] 工业硅 - 市场回顾：期货窄幅震荡收于8745元/吨，涨0.75%；现货价格暂稳[54][55] - 相关资讯：美国启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查[56][58] - 逻辑分析：7月产量降2万吨，多晶硅产量增加，若龙头大厂不复产基本供需平衡，价格短期偏强[59] - 交易策略：单边短期偏多思路看待，期权暂无，套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场[60] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅走强收于45700元/吨，涨7.49%；现货成交均价上涨[61] - 相关资讯：四川光伏发电项目光伏组件采购中标公示[62] - 逻辑分析：市场传言多，价格上涨可传导至下游，后市硅片价格上调将打开多晶硅价格向上空间，盘面价格短期偏强[63] - 交易策略：单边短期偏强[65] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨1640至67960元/吨，指数持仓增加17801手，广期所仓单减少416至10239吨；现货报价持平[66] - 相关资讯：澳大利亚Mt Cattlin锂矿停产，藏格矿业子公司藏格锂业临时停产[67] - 逻辑分析：供应端扰动多，7月需求淡季不淡，价格短期高位震荡，四季度或趋势下跌[68] - 交易策略：单边短期高位震荡，警惕政策风险，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[71]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 宏观与产业共振，短期郑棉走势震荡偏强，但新年度供大于求，中长期棉价承压；短期郑糖区间偏弱震荡，建议区间内高抛低吸，中长期逢高沽空；纸浆供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好，短期浆价难脱离底部 [2][5][8] 各行业总结 棉花 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2509合约收盘13990元/吨，较前一日涨140元/吨，涨幅1.01%；3128B棉新疆到厂价15215元/吨，较前一日降71元/吨，全国均价15272元/吨，较前一日降30元/吨；截至7月11日，印度新年度棉花播种面积930万公顷，较去年同期减少约2.1%；2025年5月，美国批发商服装及服装面料销售额为140.05亿美元，同比增加8.11%，环比增加1.94% [1] - **市场分析**：国际上，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调；国内棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但国内植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量或增加，淡季需求弱，成品累库加速，中长期新棉集中上市将压制棉价 [2] 白糖 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2509合约收盘5808元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.10%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日降10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日持平 [2] - **市场分析**：原糖长期有下行压力，但短期超跌有反弹可能；郑糖本榨季国产糖产销进度快，工业库存低，现货价格坚挺，但外盘走弱，配额外进口利润回升，7 - 8月进口压力增加，郑糖上方空间受限 [4] 纸浆 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2509合约收盘5242元/吨，较前一日降20元/吨，降幅0.38%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5935元/吨，较前一日降15元/吨，俄针现货价格5215元/吨，较前一日持平；进口木浆现货市场价格有趋弱走势，进口阔叶浆市场零星探涨，进口本色浆以及化机浆市场交投不旺 [6] - **市场分析**：供应上，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，下半年纸浆供应压力仍存；需求上，欧美纸浆消费维持弱势，国内受淡季影响需求乏力，预计下半年终端需求改善力度有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面处于紧平衡，处于强现实与弱预期多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，情绪降温后价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会[6] - 橡胶 NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，但需防范回调风险，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线建议中性偏多或中性思路，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会[9][12] - PVC 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[14] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN 或将修复，预计价格跟随成本端波动[18] - 聚乙烯价格预计维持震荡[20] - 聚丙烯 7 月价格预计偏空[21] - PX 检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[23][24] - PTA 预期持续累库，加工费有压力，需求端持续承压，关注跟随 PX 逢低做多机会[25] - 乙二醇基本面较弱，但沙特装置意外及国内装置降负超预期，预计短期偏强运行[26] 各品种总结 原油 - 2025 年 7 月 17 日，INE 主力原油期货报 517.4 元[1] - 美国 EIA 周度数据显示，原油商业库存去库 386 万桶至 4.2216 亿桶，环比去库 0.91%；SPR 补库 30 万桶至 4.027 亿桶，环比补库 0.07%；汽油库存累库 340 万桶至 2.3287 亿桶，环比累库 1.48%；柴油库存累库 417 万桶至 1.0697 亿桶，环比累库 4.06%；燃料油库存去库 170 万桶至 2014 万桶，环比去库 7.77%；航空煤油库存累库 57 万桶至 4481 万桶，环比累库 1.28%[1] - 行情方面，WTI 主力原油期货收跌 0.11 美元，跌幅 0.16%，报 66.64 美元；布伦特主力原油期货收跌 0.15 美元，跌幅 0.22%，报 68.71 美元；INE 主力原油期货收跌 0.80 元，跌幅 0.15%[7] 甲醇 - 7 月 16 日，09 合约跌 19 元/吨，报 2367 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 +15[4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7 月 16 日，09 合约涨 2 元/吨，报 1733 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 +47[6] - 国内开工小幅回升，日产 19.9 万吨，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开后开工将进一步走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥和出口端[6] 橡胶 - NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，需防范回调风险[9] - 截至 2025 年 7 月 10 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.54%，较上周走高 0.81 个百分点，较去年同期走高 5.59 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.55%，较上周走高 2.51 个百分点，较去年同期走低 6.36 个百分点[10] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；中国深色胶社会总库存为 78.9 万吨，环比增加 1.2%；中国浅色胶社会总库存为 50.5 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 7 月 13 日，青岛地区天然橡胶库存 50.75（+0.23）万吨[11] - 现货方面，泰标混合胶 14120（-50）元，STR20 报 1730（-5）美元，STR20 混合 1735（-5）美元，江浙丁二烯 9300（-50）元，华北顺丁 11300（-100）元[12] PVC - 7 月 17 日，PVC09 合约下跌 41 元，报 4934 元，常州 SG - 5 现货价 4840（-10）元/吨，基差 -94（+31）元/吨，9 - 1 价差 -115（-2）元/吨[14] - 成本端持平，本周 PVC 整体开工率 77%，环比下降 0.5%；其中电石法 79.2%，环比下降 1.6%；乙烯法 71%，环比上升 2.5%[14] - 需求端整体下游开工 41.1%，环比下降 1.8%，厂内库存 38.2 万吨（-0.5），社会库存 62.4 万吨（+3.2）[14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱[17] - BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存累库，季节性淡季，需求端三 S 整体开工率下降[17][18] 聚乙烯 - 期货价格下跌，美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归，现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行[20] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季，供需双弱，7 月价格预计偏空[21] PX - 7 月 17 日，PX09 合约上涨 28 元，报 6716 元，PX CFR 下跌 4 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 160 元（-58），9 - 1 价差 98 元（+16）[23] - PX 负荷上，中国负荷 81.3%，环比上升 0.3%；亚洲负荷 73.6%，环比下降 0.5%，国内装置变动不大，海外日本出光 21 万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修[23] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，7 月上旬韩国 PX 出口中国 11.7 万吨，同比上升 2.2 万吨，5 月底库存 434.6 万吨，月环比下降 16.5 万吨，PXN 为 254 美元（-1），石脑油裂差 79 美元（-11）[23] PTA - 7 月 17 日，PTA09 合约上涨 10 元，报 4706 元，华东现货上涨 5 元，报 4720 元，基差 11 元（+2），9 - 1 价差 50 元（+10）[25] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%[25] - 7 月 11 日社会库存（除信用仓单）217.2 万吨，环比累库 3.8 万吨，现货加工费上涨 25 元，至 210 元，盘面加工费下跌 8 元，至 300 元[25] 乙二醇 - 7 月 17 日，EG09 合约上涨 29 元，报 4351 元，华东现货下跌 8 元，报 4400 元，基差 70（+2），9 - 1 价差 2 元（+16）[26] - 供给端，乙二醇负荷 68.1%，环比上升 1.5%，其中合成气制 73.1%，环比上升 3.8%；乙烯制负荷 64.2%，环比下降 0.6%，合成气制装置方面，红四方、天盈重启；油化工方面，浙石化降负荷；海外方面，沙特朱拜勒地区 Sharq 装置因电力问题再次停车降负[26] - 下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%，进口到港预报 4.5 万吨，华东出港 7 月 15 日 0.9 万吨，出库下降，港口库存 55.3 万吨，去库 2.7 万吨，石脑油制利润为 -485 元，国内乙烯制利润 -640 元，煤制利润 938 元，成本端乙烯持平至 820 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 530 元[26]

金十数据7月16日讯，原油期货连续第三个交易日下跌。此前市场聚焦于美国关税及俄罗斯制裁相关担 忧，如今重新将目光转向供需平衡问题。交易员正等待美国能源信息署（EIA）公布的周度库存数据。 《华尔街日报》调查的分析师预测，在连续两周出现意外大幅库存增加后，本周原油库存或将持平，同 时汽油及馏分油库存可能小幅下降。 原油期货三连跌：市场转向供需博弈 ...