报告行业投资评级 - 预计后市国内甲醇期货或维持震荡偏弱的走势 [7] 报告的核心观点 - 1月下旬以来甲醇期货2605合约震荡上行后回吐溢价 后市或由供需基本面主导 [2] - 当前国内甲醇期货市场处于“地缘扰动+供需弱平衡”阶段 随着短期外部地缘扰动减弱 预计后市国内甲醇期货或维持震荡偏弱走势 [5][7] 相关目录总结 地缘风险弱化 甲醇回吐溢价 - 伊朗局势紧张通过供应收缩、物流受阻、成本抬升、情绪溢价四大路径传导至国内市场 成为1月下旬以来国内甲醇期货波动的核心变量 [3] - 1月伊朗受冬季限气叠加地缘局势影响 超90%装置停车检修 8条生产线停运 涉及产能1300万吨/年 日均产量降至6000吨以下 且美国制裁运输船 海运物流受阻 船期延迟 到港成本抬升 [3] - 我国甲醇进口高度依赖伊朗及转口贸易 预计1 - 2月进口减量较大 供应硬缺口推升市场看涨情绪 [3] - 伊朗局势紧张推升国际原油和天然气价格 甲醇生产成本抬升 海运运费与保险费上涨 进口甲醇到岸价走高 带动国内现货和期货价格上移 [3] - 中东地缘冲突不确定性加剧 资金涌入甲醇期货避险 持仓量与成交量同步放大 但地缘情绪具有阶段性 局势缓和溢价将快速回吐 [3] 国内甲醇负荷维持偏高水平 - 目前国内气制甲醇开工率因原料供应波动及成本压力小幅回落 拖累整体开工率 但煤制甲醇开工率维持偏高水平 使国内整体甲醇负荷小幅回升 [4] - 截至2026年1月30日当周 国内甲醇平均开工率87.03% 周环比增1.35% 月环比增0.45% 较去年同期增10.22% [4] - 同期我国甲醇周度产量均值203.78万吨 周环比增2.88万吨 月环比减1.33万吨 较去年同期增11.21万吨 预计后市国内甲醇供应压力维持偏高水平 [4] 甲醇需求弱复苏 库存稳步去化 - 开年以来国内甲醇下游需求市场呈“传统领域淡稳运行、烯烃板块承压调整”格局 季节性因素与利润约束主导需求端表现 [5] - 传统需求领域处于季节性淡季 加权开工率46%左右 同比提升2.5个百分点 实际消费动能偏弱 以刚需补库为主 [5] - 烯烃需求可关注宁波富德60万吨装置1月下旬重启带来的实际需求增量 预估每日新增6000吨甲醇消费量 [5] - 受进口预期下降以及国内烯烃消费弱复苏提振 港口甲醇库存稳步去化 截至2026年1月30日当周 华东和华南地区港口甲醇库存量101.99万吨 周环比减2.46万吨 月环比减11.17万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内镍价跟随宏观情绪指引，贵金属及有色板块带动盘面大幅回调，需关注资金动向及盘面企稳信号；供应端菲律宾及印尼主产区雨季使镍矿发运受阻，矿价支撑强，镍矿配额发放节奏扰动镍价，但镍自身基本面弱，累库趋势未现拐点，多空博弈加剧，短期难有趋势性行情 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍价表现 - 上周沪镍主力合约开于149880元/吨，收于140000元/吨，周跌5.41% [9] - 截至2月2日，电解镍现货价格环比降8.84%至140200元/吨；金川镍价格环比降7.84%至144650元/吨，升水环比增2250至8750元/吨；进口镍价格环比降9.91%至135850元/吨，升水环比降400至 -50元/吨 [15][16] - 截至2月2日，LME镍价环比降8.31%至17045美元/吨，0 - 3现货升贴水环比降9.77美元/吨至 -218.73美元/吨；电解镍进口盈亏环比降2366.41元/吨至 -1316.45元/吨，出口盈亏环比降221.62美元/吨至 -1264.15美元/吨 [20] 镍矿情况 - 截至2月2日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比分别持平、涨0.5、持平至30、59.5、78.5美元/湿吨；截至1月30日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比持平于21.5、55美元/湿吨；上周菲律宾 - 天津港、菲律宾 - 连云港海运费环比持平于8.25、7.25美元/湿吨 [3][31] - 截至1月30日，镍矿港口库存环比降4.08%至706万湿吨；2025年12月全国镍矿进口量199.28万吨，环比降40.32%，同比增31.13%，其中自菲律宾进口量160.87万吨，环比降46.75%；截至2025年12月，全国镍矿累计进口量4226.29万吨，累计同比增11.3% [34] 中间品情况 - 截至2月2日，MHP FOB价格环比涨0.48%至16104美元/吨，高冰镍FOB价格环比涨1.61%至16632美元/吨 [40] - 截至2026年1月，印尼MHP产量环比持平于3.9万镍吨，高冰镍产量环比降2.31%至3.38万吨 [40] - 截至2025年12月，MHP月度进口量16.33万金属吨，环比降8.51%，同比增24.36%；高冰镍月度进口量3.99万金属吨，环比增1.0%，同比增91.88% [40] 精炼镍情况 - 截至2026年1月，中国电解镍月度产量环比增20.06%至3.77万吨，同比增25.54%；2025年12月，中国精炼镍月度出口量1.33万吨，环比增21.69%，同比降24.90%，进口量2.34万吨，环比增84.63%，同比增23.80%；2025年1 - 12月，中国精炼镍累计出口量17.44万吨，累计同比增38.82%，累计进口量23.34万吨，累计同比增128.94% [44] - 截至2月2日，SHFE镍仓单环比增9.54%至4.66万吨，LME镍仓单环比降0.01%至28.55万吨；上周纯镍社会库存环比增6.56%至7.06万吨，其中华东社会库存环比降1.63%至1.52万吨，上海保税区库存环比降500吨至0.17万吨 [49] - 截至2025年12月，SMM电解镍平均生产成本环比增1.08%至13351美元/吨；一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别增1211、570元/吨至112237元/吨、125387元/吨，利润率环比分别降2.4、1.6个百分点至6.6%、 -4.6% [55] 硫酸镍情况 - 截至2025年12月，中国硫酸镍月度产量环比降4.47%至3.5万镍吨；月度进口量3.4万吨（7488金属吨），环比增7%，同比增46%，印尼、韩国等国家进口量明显增长；出口量858.24吨（189金属吨），环比降36% [59] - 受市场情绪和基本面影响，镍价下行使硫酸镍生产即期成本回落，部分厂商备齐春节原料，对高价镍盐接受度弱；截至2月2日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别增4.9、7.8、4.2、6.4个百分点至2.6%、0.8%、6.3%、0.2% [65] 镍铁情况 - 截至2026年1月，全国镍生铁产量环比增9.47%至2.32万吨，印尼镍生铁产量环比降6.51%至13.21万镍吨；2025年12月，中国镍铁月度进口量99.61万吨（折金属量12.37万吨），环比增11.24%，同比增0.1%；2025年1 - 12月，中国镍铁进口总量1114.9万吨，同比增24.2% [69] - 镍铁成本端支撑强，镍矿价格因雨季及印尼政策上涨，持货商报价重心坚挺，但下游采购谨慎 [71] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力合约开于14715元/吨，收于14140元/吨，周跌3.97%；304品种价格窄幅波动，部分钢厂放开限价，截至2月2日，304/2B卷 - 毛边无锡报价环比降250元/吨至14300元/吨 [74] - 截至2026年1月，中国不锈钢粗钢产量环比增5.08%至342.6万吨，同比增24.83%；预计2026年2月排产265.1万吨，环比降22.62%，同比降12.49%，其中200系77.51万吨，环比降24.02%；300系131.59万吨，环比降26.72%；400系56万吨，环比降8.23%；2025年12月，中国不锈钢月度进口量14.5万吨，环比增29.32%，同比增1.91%，出口量48.5万吨，环比增19.65%，同比增4.15% [77] - 截至1月30日，不锈钢社会库存环比增3.37%至95.27万吨，其中300系库存环比增2.86%至61.67万吨；截至2月3日，不锈钢仓单数量环比增12.54%至4.46万吨 [80] - 截至2月3日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比降1.70%至13771元/吨 [84]

报告行业投资评级 各品种均为震荡评级，涉及原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种[1][2][4][5][6][7] 报告的核心观点 周三能化商品多数受油价影响波动，各品种基本面多空因素交织，价格预计震荡，需关注油价波动、地缘局势、原料进口及需求恢复等情况[1][2][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 原油：周三油价大幅上涨，美伊谈判曲折，EIA 显示上周美国原油库存和馏分油库存下降而汽油库存上升，寒潮致产量下降支撑油价，地缘变量扰动大，建议轻仓参与[1] - 燃料油：周三主力合约收涨，受油价影响反弹，2 月西方套利船货流入量预计高位，高低硫市场供应充裕，春节前船用加注活动有望提升，受地缘和成本端扰动大，关注油价波动[2] - 沥青：周三主力合约收涨，受油价影响反弹，本周社会库存率上升、炼厂库存水平下降、装置开工率下降，春节期间炼厂和社库库存或上升，相对成本端波动小，裂解价差修复，基差走弱，关注油价和后续原料进口[2][4] - 聚酯：TA605、EG2605、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销略分化整体偏弱，沙特 MEG 装置重启、韩国等装置有停车计划，预计价格跟随成本震荡，关注装置变动、成本端价格和需求恢复风险[4] - 橡胶：周三主力合约上涨，截至 2 月 1 日天然橡胶社会库存环比增加，1 月科特迪瓦出口量同环比下降，基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡，关注外围宏观扰动[5] - 甲醇：周三现货价格有差异，2 月国内产量有降低预期、进口量回落，东部 MTO 装置检修集中，烯烃总需求或下滑，预计维持低位宽幅震荡[5] - 聚烯烃：周三价格有表现，预计供应小幅增量，2 月下游放假库存被动增加，春节后消化库存，2 月基本面无明显支撑，关注累库幅度和地缘风险，预计底部震荡[6] - 聚氯乙烯：周三各地区市场价格有调整，2 月企业检修不多产量高位，房地产施工走弱需求支撑有限，出口有“抢出口”需求，05 合约升水，预计价格维持底部震荡[6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关变动情况[8] 市场消息 - 美国能源信息署称截至 1 月 30 日当周美国原油和馏分油库存下降、汽油库存上升，因冬季风暴致原油产量下滑至 2024 年 11 月以来最低，库欣原油库存减少[11] - 伊朗外交部长澄清伊美谈判将于 6 日上午 10 点左右在阿曼马斯喀特举行，此前有消息称谈判取消，原因是美方施加新条件及双方存在分歧[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][14][15][16][17][19][21][23][26][27][28] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差的历史走势图表[30][33][37][38][40][41] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种不同合约价差的历史走势图表[43][45][48][51][53][55][57] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值的历史走势图表[59][61][62][64] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费、现金流的历史走势图表[66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员[71] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访[72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点[73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景[74]

核心观点 - 尿素价格在2月份未随多数商品下跌，保持高位震荡，这是其自身供需博弈的结果，节前预计维持此格局[1] 供应端分析 - 元旦后气头复产及煤头检修恢复，尿素日产量迅速增加，目前已超过21万吨，创历史新高，且未来仍有新增产能预期，高供应压制行情[4] - 国家为保障春季农业用肥，对尿素现货价格设限，规定2026年3月山东小颗粒最高出厂价1840元/吨，河南最高1810元/吨，这直接决定了期货市场的价格上限[4] 需求端分析 - 春节前，复合肥冬储及国家储备等需求是支撑行情的关键因素，使价格难以趋势性下行[5] - 复合肥开工率持续高位运行，最高约50%，其对原料的采购是支撑行情的关键[5] - 农业方面，苏皖冬腊肥使用增加局部刚需，中原小麦返青肥备货及国家淡储锁定较多流动性，市场逢低采购心态为行情带来强支撑[5] 成本与市场平衡 - 2月份煤炭价格企稳，北方港口5500大卡报价在690～700元/吨，无烟煤价格小幅上涨，对尿素成本形成小幅支撑[6] - 尽管处于需求淡季且供应迅速增加，但国储、农业储备采购及套保货源锁定了流动性，市场呈现供需紧平衡状态，期现货价格下跌空间有限[6]

文章核心观点 - 市场预期2026年经济可能复苏向上，当前是布局周期板块的重要时点，核心投资主逻辑是“供给越来越少，需求边际增多” [4][6][10] 2026年周期板块投资逻辑 - 周期板块的核心驱动来自对2026年经济可能复苏向上的强烈预期 [4][6] - 周期股行情通常分为三阶段：第一阶段交易复苏/涨价预期，第二阶段交易业绩提升预期，第三阶段为行情尾声 [4][6] - 当前时点关注周期板块，是基于对过去三年经济状况的认知以及对2026年经济可能好转的强烈交易预期 [6] - 周期行情起点通常是被动去库，从2022年四季度至今已历约三年主动去库，产能周期接近尾声，2026年若需求边际好转，周期品有望迎来涨价，成为新一轮周期起点 [7] 当前行情阶段判断 - 有色金属目前大概率已进入第二阶段（交易业绩提升），而化工等行业还处在第一阶段（交易复苏预期） [4][8] - 目前市场正处在对边际变化最敏感的第一阶段 [4][6] 有色金属（铜、铝）分析 - **铜的上涨逻辑**：供给端，因前些年资本开支不足、铜矿品位自然下降，未来3-5年供给存在刚性缺口，新增产能周期需5-10年，难以短期扭转偏紧格局；需求端，在信息技术和新能源转型驱动下应用场景拓宽，美国AI基建和电网改造需要大量铜，仅广义AI需求就可能边际拉动全球铜消费约0.7个百分点，足以扭转供需平衡 [8] - **铝的上涨逻辑**：供给端，国内电解铝产能有“天花板”限制，供给呈刚性特征；需求侧同样受益于AI电网建设拉动，预计将面临供给相对紧缺局面 [8] - 铜和铝由于供给刚性最强，且受益于AI等新需求拉动，逻辑看得更长，可能是时间性和表现最突出的品种之一 [10] - 以铜为例，其在关键领域难以替代，且在终端产品成本中占比很低，价格传导顺畅，只要供给无法快速释放，上涨趋势就能持续 [4][9] 与历史周期行情的异同 - **相同点**：当前行情与2009年、2016年的“煤飞色舞”行情都是大周期的起点 [6] - **不同点**：2009年由“四万亿”财政刺激直接拉动国内需求；2016年以“供给侧改革”为逻辑起点，后需求跟上；当前情况与2016年相似，再次提出“反内卷”，但目前国内明确的需求侧政策信号未像当年棚改货币化那样出现，但“十五五”开局之年值得期待 [6][7] 2026年需求驱动因素 - **海外需求**：美国因AI投资增速高会带动相关材料需求，同时其基础设施建设面临更新改造，在美联储降息背景下，制造业投资有望增加 [7] - **国内需求**：2026年是“十五五”开局之年，项目多、资金多，财政会发力 [7] 贵金属（黄金、白银）分析 - 黄金和白银主要由金融属性驱动，本轮上涨已超出传统分析框架（降息预期/经济复苏），更多反映了全球不确定性、逆全球化及地缘政治风险，是“百年大变局”下的避险选择 [4][10] - 只要全球不确定性格局未变，贵金属行情就难言结束 [4][10] - 近期短期震荡受美联储主席人选消息催化，市场担忧其上任后政策连续性，但中长期向好逻辑可能未变 [10] 行情阶段顶部的判断信号 - 当商品价格进入加速上涨阶段，而股价不再跟随甚至下跌时，就需要警惕 [5][9] - 对于普通投资者，若连续看到商品价格大涨（如铜价连日大涨），但相关股票价格滞涨或下跌，可能是市场出现阶段性高位的信号 [5][9]

苯乙烯期货价格表现 - 2月4日盘中苯乙烯期货主力合约最高上探至7842.00元，截至发稿报7743.00元，涨幅2.11% [1] 机构核心观点与市场驱动因素 - 瑞达期货认为短期EB2603合约预计随油价偏强波动 [2] - 银河期货指出2月部分苯乙烯装置计划重启，供应将回归 [2] 供应端分析 - 天津渤化、中化泉州装置推迟至2月上旬重启，前期停车影响扩大，上周苯乙烯产量及产能利用率环比窄幅下降 [2] - 国内两套共90万吨苯乙烯装置预计重启，其他大型装置稳定运行，国内供应预计从低位回升 [2] - 华东一炼厂涉及24万吨/年纯苯产能的重整及歧化装置按计划重启中 [2] - 海外供应有收缩趋势：科威特45万吨装置停车检修至2月底，sabic 58万吨装置计划3月检修，cosmar 57.5万吨装置计划2月末检修45天，西湖化学26万吨装置已永久关停 [2] 需求与库存状况 - 下游EPS、PS、ABS消耗量环比下降，开工率以降为主 [2] - 随着春节临近，EPS、PS、UPR装置即将季节性降负，苯乙烯需求季节性下降 [2] - 春节临近显性库存季节性上升，但当前库存压力不大 [2] 成本与利润分析 - 美国原油API周库存降幅远超预期，叠加美国政府停摆结束，推动昨日国际油价涨幅较高 [2] - 目前苯乙烯非一体化利润和一体化利润仍处于同期偏高水平 [2] 后市供需与价格展望 - 2月苯乙烯供需预计从偏紧平衡转向偏宽平衡 [2] - 中长期看，国内供需偏向宽松可能给价格带来一定压力 [2] - 短期EB2603合约预计随油价偏强波动，需关注8030附近压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端上周碳酸锂产量环比减少，预测下月产量和进口量也将下降；需求端预计下月需求强化、库存去化；成本端部分成本环比减少或持平，供需格局转向供给主导，碳酸锂2605在141040 - 154360区间震荡 [8][9] 各目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21569吨，环比减少2.91%，高于历史同期平均水平；预测2026年1月产量97970吨，环比减少1.23%，进口量22500吨，环比减少6.20% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存96819吨，环比增加0.24%，三元材料样本企业库存18691吨，环比减少0.93%；预计下月需求强化，库存去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本143941元/吨，日环比持平，外购锂云母成本144430元/吨，日环比减少1.34%，回收端生产成本普遍大于矿石端，盐湖端成本显著低于矿石端 [11] - 主力持仓净多，空翻多，偏多 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [12][13] - 主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [14] 基本面/持仓数据 - 碳酸锂行情概览展示了上游价格、正极材料及锂电池价格、注册仓单等数据的涨跌情况 [15][16] - 供给侧数据包括周度开工率、月度产量、进口量等；需求端数据包括月度产量、出口量、库存等 [18] - 碳酸锂价格-基差展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势 [22][23] - 供给-锂矿石展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据 [25][26] - 供给-锂矿石-供需平衡表展示了2025 - 2026年国内锂矿的需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28][29] - 供给-碳酸锂展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量、产能、进口量等数据 [32][33] - 供给-碳酸锂-供需平衡表展示了2024 - 2025年碳酸锂的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [39][40] - 供给-氢氧化锂展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据 [42][43] - 供给-氢氧化锂-供需平衡表展示了2025 - 2026年氢氧化锂的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [45][46] - 锂化合物成本利润展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、磷酸铁锂电池黑粉等回收生产碳酸锂的成本利润，以及碳酸锂进口利润、工业级碳酸锂提纯利润等 [48][49][52] - 库存展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存，以及氢氧化锂月度库存等数据 [57][58] - 需求-锂电池-动力电池展示了电池价格走势、月度电芯产量、装车量、出货量、出口量、电芯成本等数据 [59][60] - 需求-锂电池-储能展示了锂电池电芯库存、储能中标、行业开工率、电芯出货月度走势、产量走势、成本价格走势等数据 [61][62] - 需求-三元前驱体展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据 [64][65] - 需求-三元前驱体-供需平衡表展示了2025 - 2026年三元前驱体的出口、需求、进口、产量及平衡情况 [67][68] - 需求-三元材料展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [71][72][74] - 需求-磷酸铁/磷酸铁锂展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、产量、出口量、周度库存等数据 [76][77][79] - 需求-新能源车展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数、库存指数等数据 [83][84][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期现实博弈，矿价窄幅震荡；螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡；硅铁成本预期松动，弱势震荡；锰硅商品情绪共振，弱势震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤供需弱平衡，节前煤价以稳为主；原木小幅探涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价777.5元/吨，跌5.5元，跌幅0.70%，持仓518,849手，减少1,835手；进口矿中卡粉、PB粉、金布巴粉、超特粉价格均下跌，国产矿邯邢、莱芜价格持平；基差（I2605，对超特）降3.2元，基差（I2605，对金布巴）升0.1元，I2605 - I2609升0.5元，I2609 - I2701降1.5元，卡粉 - PB升1元，PB - 金布巴降1元，PB - 超特升2元 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [4] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605昨日收盘价3,099元/吨，跌16元，跌幅0.51%，成交685,806手，持仓1,805,126手，增加21,029手；热轧卷板期货HC2605昨日收盘价3,265元/吨，跌11元，跌幅0.34%，成交335,114手，持仓1,477,230手，减少21,563手 [7] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格均下跌；基差（RB2605）升10元，基差（HC2605）升17元；RB2605 - RB2610降5元，HC2605 - HC2610降6元，HC2605 - RB2605升3元，HC2610 - RB2610升4元，现货卷螺差升11元 [7] - 1月29日钢联周度数据显示，螺纹产量增0.28万吨，热卷产量增3.8万吨，五大品种合计增3.58万吨；总库存方面，螺纹增23.43万吨，热卷降2.2万吨，五大品种合计增21.43万吨；表需方面，螺纹降9.12万吨，热卷增1.45万吨，合计降7.78万吨 [8] - 12月份，重点统计企业中厚板轧机产量同比上升，热连轧机、冷连轧机产量同比下降；主要品种板中，造船板、家电板和工程机械钢板产量同比增幅较大，集装箱板和风电钢板产量同比降幅较大；产品价格方面，除中厚宽钢带环比上涨外，其他产品价格均有所下降；1 - 12月，中厚板轧机、冷连轧机累计产量同比上升，热连轧机累计产量同比持平，造船板累计产量同比增幅较大，集装箱板产量同比降幅较大 [9] - 2026年1月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1979万吨，平均日产197.9万吨，日产环比下降0.9%；生铁1794万吨，平均日产179.4万吨，日产环比增长1.8%；钢材1877万吨，平均日产187.7万吨，日产环比增长3.0%；重点企业钢材库存量1613万吨，环比上一旬增加109万吨，增长7.3%，比年初增加199万吨，增长14.1%，比上月同旬增加12万吨，增长0.8%，比去年同旬增加320万吨，增长24.7%，比前年同旬增加78万吨，增长5.1% [9] - 1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3%，库存小幅下降，比年初减少12万吨，下降1.7%，比上年同期增加35万吨，上升5.2% [9] - 必和必拓公布上半年铁矿石产量创历史新高，在与中国的年度合同谈判中，该公司已接受部分铁矿石价格的下调 [9] - 1月19日，包头包钢板材厂炼钢作业部一个650m³饱和水、蒸汽球罐发生爆炸，部分厂房和设备受损，将对板材厂产线及周边受波及的产线生产造成影响 [9] - 2025年12月，我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%；均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1% [10] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁期货硅铁2603收盘价5620元/吨，跌4元，成交103,691手，持仓102,056手；硅铁2605收盘价5606元/吨，跌10元，成交73,067手，持仓112,133手；锰硅期货锰硅2603收盘价5800元/吨，持平，成交34,629手，持仓60,940手；锰硅2605收盘价5836元/吨，涨2元，成交134,856手，持仓361,029手 [11] - 硅铁现货FeSi75 - B内蒙价格5350元/吨，硅锰现货FeMn65Si17内蒙价格5680元/吨，锰矿Mn44块价格42.7元/吨度，涨0.1元，兰炭小料神木价格745元/吨 [11] - 硅铁（现货 - 03期货）升4元，硅铁2603 - 2605升6元，锰硅（现货 - 03期货）为 - 120元，锰硅2603 - 2605降2元，锰硅2603 - 硅铁2603升4元，锰硅2605 - 硅铁2605升12元 [11] - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，完善电力市场交易和价格机制，鼓励供需双方在中长期合同中签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制 [11] - 2月3日硅铁72陕西5200 - 5300，宁夏5300 - 5400，青海5200 - 5300，甘肃5250 - 5300，内蒙5300 - 5350；75硅铁陕西5950 - 6000，宁夏5800 - 5900，青海5800 - 5850，甘肃5750 - 5800，内蒙5850 - 5900；硅铁FOB：721060 - 1080( + 10)，751100 - 1140( + 10)；硅锰6517北方报价5600 - 5700元/吨，南方报价5750 - 5850元/吨 [12] - 河钢敲定2月75B硅铁采购为5760元/吨，较1月持平，量2150吨，较1月减1163吨 [13] - 1月内蒙硅锰在产28家，开炉90台，较2025年12月增加2台，本月新增产能继续上线，预计春节前后仍有个别工厂有上线计划，1月上线新增产能将陆续在春节期间出铁，12月上线产能已经正常出铁，1月内蒙地区硅锰产量约为470500（↑28500）吨 [13] - 1月全国在产硅铁企业共64家，在产矿热炉214台，1月硅铁总平均开工率为43.91%，较12月下降0.67%，产量预计为44.35万吨，较12月减少2.1万吨，较去年同期减少1.88万吨，同比下降4.07% [13] - 截止1月30日锰矿库存更新：天津港库存332.62万吨，环比增长13.56万吨；钦州港库存103.97万吨，环比增长1.91万吨；曹妃甸港口库存0万吨，本周暂无锰矿出入库；防城港库存12万吨，环比下降3.4万吨；截止1月30日锰矿库存总量448.59万吨，环比增加12.07万吨 [14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤期货JM2605昨日收盘价1167.5元/吨，涨26元，涨幅2.3%，成交1120877手，持仓434435手，增加2532手；焦炭期货J2605昨日收盘价1715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%，成交22079手，持仓35837手，减少249手 [15] - 焦煤中临汾低硫主焦价格降30元，蒙5唐山精煤价格降15元，其他焦煤和焦炭现货价格持平 [15] - 基差JM2605（山西）降26元，基差JM2605（蒙5）降41元，基差J2605（山西准一到厂）降34.5元，基差J2605（日照港准一平仓价格指数）降34.5元；JM2605 - JM2609升6.5元，J2605 - J2609降3元 [15] - 2月3日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1621（ - 6）；CCI山西中硫主焦S1.3 1260（ - ）；CCI山西高硫主焦S1.6 1249（ - ） [15] - 2月3日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计25.22万吨，流拍率21%，较昨日上涨3%，平均溢价38.06元/吨，今日挂牌主要以瘦煤、肥煤和气原煤为主，随着前期快速上涨的煤价回调，释放部分需求，今日采购情绪明显好转，尤其上期跌幅较大的煤种开始上涨，成交结果整体呈现涨势，个别指标下降的煤种跌幅较大，今日成交涨幅为1 - 60元/吨，个别资源跌幅5 - 11元/吨 [15] - 趋势强度均为0 [18] 动力煤 - 山西大同5500产地价格568元/吨，持平；内蒙古鄂尔多斯5500产地价格532元/吨，持平；陕西榆林5800产地价格602元/吨，涨4元；秦港山西产Q5500港口价格609元/吨，持平；秦港山西产Q5000港口价格527元/吨，持平；秦港山西产Q4500港口价格750元/吨，持平；印尼FOB Q3800海外价格50.5美元/吨，涨0.2美元；澳大利亚FOB Q5500海外价格75.9美元/吨，涨1.3美元；港口Q5500价格680元/吨，降4元；山西Q5500 2月长协价格517元/吨，降23元；陕西Q5500 2月长协价格461元/吨，降22元；蒙西Q5500 2月长协价格431元/吨，降22元 [19] - 2月3日北方港口市场交投冷清，报价基本维稳，下游少量询盘仍是压价采购，市场参与者看法存在分歧，部分认为临近假期，供需两弱，节后需要看库存以及上下游复工情况，部分则认为进口供应扰动，内贸库存去化明显，节后可能酝酿一波行情；主产区煤价偏弱运行，近期长协发运稳定，部分站台及终端少量备货，少数性价比高的煤矿出货尚可，价格相对坚挺，但是下游工厂放假增多，春节前补库也接近尾声，整体需求逐步回落，部分煤矿销售不畅，库存压价增加，价格承压下调，市场多关注煤矿放假情况 [19][20] - 据市场消息，印尼煤炭RKAB批复有新进展，部分煤矿全年减量达20% - 60%，但据贸易商表示，目前还没有出台正式文件，但从公布数据来看，煤矿减量幅度较大，卖方报盘已表现得十分谨慎，若信息确认或对低卡印尼煤有较强的支撑和带涨效应，目前印尼（CV3800）大船FOB报价50 - 51美金 [20] - 2026年1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，煤电方面调整包括将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [20] 原木 - 2603合约收盘价801元，较2月2日涨0.8%，较1月28日涨3.3%；成交量6731手，较2月2日降39.0%，较1月28日涨145%；持仓量8902手，较2月2日降1.9%，较1月28日降12% [21] - 2605合约收盘价802元，较2月2日涨0.8%，较1月28日涨2%；成交量2116手，较2月2日降21.9%，较1月28日涨168%；持仓量4688手，较2月2日涨4.3%，较1月28日涨25% [21] - 2607合约收盘价806.5元，较2月2日涨0.2%，较1月28日涨1%；成交量128手，较2月2日涨3.2%，较1月28日涨25%；持仓量1096手，较2月2日涨4.1%，较1月28日涨8% [21] - 现货 - 2603较2月2日涨13.3%，较1月28日涨44%；现货 - 2605较2月2日涨13.0%，较1月28日涨17% [21] - 3.9米30 + 辐射松山东市场、江苏市场等多种原木现货价格多数持平，少数有小幅涨幅 [21] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1；多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [23] - 趋势强度为1 [24]

市场行情与价格波动 - 沪锡期货主力合约在连续恐慌性抛售后，周二收于383340元/吨，收跌6.7%，盘中一度跌破360000元/吨关口[1] - 3日夜盘时段，沪锡期货主力合约大幅反弹，最终收涨6.64%[1] - 现货市场在锡价大幅回调后，下游采购情绪升温，成交回暖，在400000元/吨左右的价位成交显著回升[4] 价格下跌驱动因素 - 价格下跌原因之一是最近一个月价格涨至历史高位附近，前期入场资金获利了结，盘面回调压力较大[4] - 原因之二是微软财报不及预期引发市场对AI泡沫的担忧，以及特朗普提名新美联储主席导致市场预期美联储转向“鹰派”，美元走强预期加剧，市场风险偏好下降，导致有色板块整体下行和获利盘踩踏式抛售[4] 供需基本面分析 - 锡市处于供需紧平衡状态，当前锡供应偏紧的局面并未扭转[4] - 供应端，去年12月国内锡精矿进口量显著增长，今年1月和2月预计仍有增长空间，原料供应紧缺状况得到显著缓解[5] - 需求端，消费电子等传统领域消费表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求增长预期为锡价提供支撑[5] - 下游开工率平稳运行，但前期持续高价导致需求传导乏力，贸易商以消化库存为主，当前订单多以库存管理及刚需为主，需求整体恢复幅度有限[4] 未来供应与价格展望 - 2月随着缅甸锡矿产量逐步增加，市场供需状况将有所改善，可能会进一步压制锡价[5] - 短期受宏观情绪影响，沪锡价格可能继续下行，但下行空间有限[4] - 下游补库需求得到释放，或对锡价形成一定支撑[4] 潜在供应风险事件 - 格林尼治时间3日15时33分，缅甸发生6.0级地震，震源深度10公里[3] - 缅甸是全球第三大锡生产国，占全球总供应量的15%~20%，其核心产区佤邦贡献该国90%的锡产量，占中国锡矿进口量的30%[3] - 目前本次地震对缅甸锡矿开采的影响尚未可知[3]

内存行业现状与问题 - 当前内存市场因囤货行为陷入混乱，出现“越缺越囤、越囤越缺”的恶性循环，导致真正的生产企业与数码厂商拿货困难并推高价格[3] - 三星、SK海力士、美光三大内存巨头虽然利润高，但因无法摸清真实市场需求而不敢轻易扩产，担心囤货商抛售导致价格崩溃[3] - 有消息传出NAND闪存价格可能上涨超过40%，若囤货问题持续，下游企业成本将居高不下，最终由消费者买单[3] 三巨头联盟的核心举措与目标 - 三星、SK海力士、美光罕见结盟，核心举措是严查客户，要求买家报告真实的下游需求与订单量，以杜绝无脑囤货行为[3] - 此举旨在让内存行业从无序炒作回归理性，核心目标是摸清真实需求并实现供需匹配，以保障行业长久发展[5] - 联盟动作背后，三巨头意图掌握市场绝对话语权，后续可能根据真实需求稳步扩产，以保障自身利润并稳定市场价格[4] 对市场价格的预期影响 - 短期来看，反囤积措施可能导致囤货中间商恐慌性出货，部分内存价格可能出现小幅回落，疯涨态势将得到遏制[4] - 长期来看，由于数码、服务器、新能源汽车等领域对内存的真实需求持续增长，只要供需未完全匹配，价格很难大幅下跌[4] - 预计内存价格将回归到更贴合实际需求的理性水平，波动性降低，不再被囤货行为所左右[4] 对下游企业与行业的建议 - 下游企业应根据自身实际需求进行采购，避免跟风囤货，并锁定合理的采购价格以规避市场波动风险[4] - 数码及电子配件相关企业应踏踏实实发展主业，放弃依靠囤货赚取快钱的思路，紧跟市场节奏[4] - 关注产业动向者，应重点跟踪三巨头的扩产动作及市场真实需求数据，这是判断内存行业后续走向的核心[5] 后续观察的关键变量 - 需要关注三巨头的反囤积审查执行力度，是否能够真正打击囤货中间商，以及是否会流于形式[3] - 需观察下游企业是否会为了确保拿货而谎报真实需求，以及囤货商是否会对审查进行抵制，这些变数将影响内存价格走向[5] - 行业观察的关键在于供需能否精准匹配，以及企业是否敢依据真实需求进行扩产[3]