核心观点 - 市场全天涨跌不一，沪指走势较强，创业板指冲高回落，市场呈现分化格局 [1][4] - 近期市场上行节奏放缓属于短期资金过度交易后的正常整固，宏观政策整体保持宽松基调，市场流动性充裕，增量资金入场趋势未改，A股慢牛格局依然稳固 [6] - 随着年报业绩预告进入密集披露期，投资主线将更侧重基本面，建议重点关注红利、TMT、电力设备、消费等板块 [6] 市场表现 - **指数表现**：上证指数收盘4114.00点，上涨0.29%或12.09点；深证成指收盘14294.05点，上涨0.09%或12.97点；创业板指收盘3337.61点，下跌0.70%或23.41点；科创50收盘1506.86点，下跌0.48%或7.21点；北证50收盘1548.33点，涨跌幅为0.00% [2] - **行业板块表现**：涨幅前五的申万一级行业为基础化工（+2.70%）、石油石化（+2.08%）、电力设备（+1.84%）、汽车（+1.70%）、社会服务（+1.63%）；跌幅前五为计算机（-1.55%）、通信（-0.96%）、银行（-0.60%）、医药生物（-0.52%）、电子（-0.49%） [3] - **概念板块表现**：涨幅前五的热点概念为柔性直流输电（+5.14%）、特高压（+4.29%）、草甘膦（+3.46%）、海南自贸区（+3.42%）、环氧丙烷（+2.99%）；跌幅前五为WiFi6（-1.79%）、小红书概念（-1.55%）、F5G概念（-1.55%）、快手概念（-1.52%）、互联网保险（-1.50%） [3] 盘面回顾与后市展望 - **盘面动态**：市场三大指数集体低开，随后冲高回落，盘中一度翻红又再翻绿，最终收盘涨跌不一 [4]；盘面上，电网设备概念爆发，商业航天概念表现活跃，旅游酒店概念走强，机器人概念震荡拉升 [4]；总体上个股涨多跌少 [4] - **资金与技术分析**：沪深两市成交额为2.71万亿元，较上一交易日缩量3179亿元 [6]；沪指低开高走后回落，盘中突破半年线但未能持续站稳，收于4114点，显示多空博弈激烈 [6] - **政策与经济环境**：2025年全年国内生产总值（GDP）为1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [5]；分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [5]；四季度GDP环比增长1.2% [5]；国常会部署实施财政金融协同的一揽子政策，扩大内需和“两新”政策不断优化，为2026年经济起步创造了有利条件 [5]；我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有基础、有条件保持经济稳定向好运行 [5] - **市场展望与配置建议**：监管层通过调整融资保证金比例等方式释放温和降温信号，旨在抑制过度投机，但宏观政策整体仍保持宽松基调，例如央行近期实施了结构性降息 [6]；随着月下旬年报业绩预告进入密集披露期，投资主线将更侧重基本面，业绩高增长或景气度持续改善的方向值得重点关注 [6]；板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、电力设备、消费等板块 [6]

2025年中国消费市场表现与结构分析 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到501202亿元，同比增长3.7% [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达到52%，成为拉动经济增长的最主要力量 [2] - 商品零售额443220亿元，增长3.8%；餐饮收入57982亿元，增长3.2% [1] 线上消费与服务消费增长迅猛 - 全国网上零售额159722亿元，比上年增长8.6%，增速显著 [1] - 实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1% [1] - 服务零售额比上年增长5.5%，增速快于商品零售额1.7个百分点，其占整体零售额的比重在上升 [1] - 服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达到46.1% [3] 消费增长的动力与结构变化 - 消费结构面临调整，服务消费增速加快、占比提升，反映出中国经济发展水平在提高 [3] - 消费增长与人均可支配收入的增加以及消费供给的改善密切相关 [3] - 以休闲旅游度假为主的服务性消费实现了快速增长 [2] 消费市场面临的挑战与制约因素 - 2025年下半年以来，月度社会消费品零售总额同比增速呈现下滑态势 [4] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，客观上导致收入增长预期降低 [4] - 人们对未来经济前景的判断存在疑虑，消费支出可能更加谨慎 [4] 新型消费与传统消费的融合发展 - 电子商务、直播带货、在线文娱等新型消费方式带动线上消费增长较快 [4] - 新型消费在整个消费结构中的占比还不高，传统线下商品消费依然是主体 [5] - 新型消费与传统消费融合发展是大势所趋，尤其在餐饮、百货商店等领域已展开诸多线上线下融合实践 [5] 促进消费持续增长的关键 - 消费增长的根本动力取决于整个社会居民收入水平的提高以及对未来预期的改善 [5] - 需要在完善社会保障制度和社会服务体系上发力 [5] - 提高消费服务效率和质量，让消费者感到物有所值，以支撑消费持续回升 [5] 对“以旧换新”政策的评价 - 推动消费品以旧换新政策能够在一定程度上刺激即期消费 [6] - 其持续效果取决于产品本身，以及能否从消化库存转化为扩大企业投资和增加就业岗位 [6] - 若能激发企业投资欲望、扩大产能并有效拉动就业，则不存在透支未来消费的说法 [6]

宏观经济表现与增长韧性 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速 [2] - 经济增长韧性源自出口竞争力与内需政策协同：出口市场多元化与结构升级支撑较高增速，系统化的提振消费政策（如育儿补贴、学前教育免费、消费品以旧换新）有效提高居民消费意愿 [2] - 140万亿元的经济规模增强了内需回旋空间、财政金融调节余地和产业链完整性，是支撑综合国力与国际影响力的重要基础 [3] 经济结构转型与新质生产力发展 - 经济结构持续优化：服务业增加值占GDP比重从2024年的56.8%提高至57.7%，最终消费支出对经济增长贡献率从2024年的44.5%提高至52% [4] - 新质生产力快速发展：装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，显著高于规模以上工业增加值增速（5.9%） [4] - 高技术产业投资与出口表现突出：信息服务业与航空航天器及设备制造业投资分别大幅增长28.4%和16.9%（对比固定资产投资增速-3.8%），高技术产品出口额增长13.2%（对比出口总体增速6.1%） [4] - 科技贷款余额增长11.5%，高于贷款余额总体增速（6.3%） [4] - 资本市场反映动能转换：2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大市值板块 [4] 行业与产业发展动态 - 装备制造业与高技术制造业成为工业增长主要驱动力，增加值增速显著领先 [4] - 信息服务业与航空航天器及设备制造业获得高额投资增长，显示资本向高科技领域集中 [4] - 高技术产品出口增长强劲，成为出口的重要拉动力量 [4] - 科技电子行业在资本市场地位显著提升，取代传统银行业成为市值第一大板块 [4] 政策与改革方向 - 未来经济增长（如下一个10万亿元GDP）将主要依靠新质生产力拉动和消费内需驱动 [3] - 建议构建支持消费的长效机制，核心是优化收入分配和社会保障体系，具体建议包括划转国资提高城乡居民养老金、研究设立“城乡居民增收专项引导基金”以财政补贴鼓励企业涨薪 [5] - 建议加大力度解决地方财政紧平衡问题，措施包括加大中央转移支付或提高地方债务限额以弥补土地出让收入缺口 [5] - 建议优化宏观调控理念，从注重短期宏观数据转向激发微观主体积极性：居民端侧重收入分配改革，企业端侧重产权保护和市场准入开放，地方政府端侧重财税制度改革 [6] - 未来政策导向将更注重“投资于人”，通过强化人力资本投资来弥合宏微观层面的结构性分化 [6]

宏观经济表现 - 2025年全年GDP实现5%的增长，其中净出口贡献1.6个百分点，最终消费贡献2.6个百分点，资本形成贡献0.8个百分点[1] - 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%，名义GDP同比增长3.8%，GDP平减指数同比下降0.7%[1] - 2025年名义GDP同比增长4%，较2024年放缓，全年GDP平减指数同比下降1%[1] 生产与消费 - 2025年12月工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49%；服务业生产指数同比增长5%[2] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，但12月当月同比增速放缓至0.9%[2] - 消费者信心指数持续回升，2025年11月升至90.3[2] 投资与房地产 - 2025年全年固定资产投资同比下降3.8%，12月当月同比下降15.1%[3] - 2025年12月基建投资同比下降16%，制造业投资同比下降10.6%，房地产开发投资同比下降35.8%[3] - 2025年商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%，为连续第四年下跌[3] 未来展望与风险 - 预计2026年实际GDP增速将企稳在5%左右，名义GDP增速可能回升[3] - 主要风险包括地缘政治风险加剧、房地产市场下滑以及政策力度不及预期[3]

2025年中国经济整体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [3] - 全年经济增长呈现前高后低态势，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [3] - 全国规模以上工业增加值比上年增长5.9% [3] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年上涨0.1个百分点 [4] - 全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [4] 外贸表现 - 2025年全年货物进出口总额45.47万亿元，比上年增长3.8%，创历史新高 [3][7] - 出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5% [3] - 高技术产品出口额比上年增长13.2% [7] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [7] 新质生产力发展 - 全社会研究与试验发展经费投入达到39262亿元，多年稳居世界第二位 [8] - 国内有效发明专利拥有量超500万件，PCT国际专利申请量连续六年位居全球第一 [8] - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到36.8%和17.1% [8] - 民用无人机、工业机器人产量分别比上年增长37.3%、28% [8] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [9] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1% [9] - 网上零售额增长8.6% [9] - 规模以上工业清洁能源发电量比上年增长8.8%，非化石能源占能源消费总量的比重比上年提高约2个百分点 [10] - 新能源汽车年产销量均突破1600万辆 [10] 消费情况 - 2025年全年社会消费品零售总额50.12万亿元，比上年增长3.7% [3] - 消费增速呈持续回落状态，从3月的5.9%下滑至12月的0.9% [12] - 服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点 [13] - 服务性消费支出占居民人均消费支出的比重为46.1% [13] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额保持两位数以上增长，国内电影总票房比上年增长超20% [14] 投资情况 - 2025年全年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，比上年下降3.8% [3] - 扣除房地产影响，全国固定资产投资下降0.5% [3] - 房地产开发投资下降17.2%，较2024年继续下探6.6个百分点 [15] - 基础设施投资下降2.2%，较2024年的增长4.4%明显放缓 [15] - 制造业投资增长0.6%，较2024年的增长9.2%明显放缓 [16] - 民间投资下降6.4%；扣除房地产开发投资，民间投资下降1.9% [16] 资本市场表现 - A股大盘稳定站上3000点以上，结束了过去五年多低于3000点的震荡局面 [10] - 创业板指年度涨幅为49.57%，沪指全年上涨18.41%，深证成指涨幅达29.87% [11] - 沪指于2025年10月28日突破4000点大关，创下近十年新高 [11] - 以CPO为核心的AI算力基建板块全年涨幅高达304.91% [11] 2026年经济展望与政策方向 - 2026年宏观政策将更加积极宽松，包括实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [17] - 政策重点在于持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设 [6][17] - 专家预计2026年GDP增长目标将保持在5% [17] - 全年经济走势预计将与2025年截然相反，呈现出“前低后高”的特征 [18] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，各地政府有望加快项目开工落地，预计一季度广义基建投资将有所改善 [15]

核心观点 - 2025年债市告别单边牛市，在财政供给放量与货币政策精细化调节的共振下，市场情绪转冷、多空博弈加剧，利率整体呈现波动提升、重心上移的调整格局，固收投资范式从赚取资本利得逐渐回归“票息与杠杆”的稳健范式 [5] - “十五五”规划开局之年，国内政策需进一步激发经济内生增长动力以达成2035年远景目标，在“强财政+稳货币”的政策组合下，2026年利率中枢或仍有下行空间，但市场缺乏明确的趋势性主线 [5] - 2026年投资策略建议回归主动管理：战略上以“中性偏稳健”的久期水平作为安全边际，战术上从“赚β的钱”转向“赚α的钱”，通过把握波段机会和深耕品种挖掘来增强收益 [5] 2025年债市回顾：供给放量与货币纠偏共振 - 财政政策加码，赤字率突破3%红线跃升至4%，中央财政确立了加杠杆的主导地位，赤字规模达4.86万亿元，并发行1.3万亿元超长期特别国债及5000亿元注资特别国债 [5][12] - 地方政府专项债新增限额在2024年因6万亿元隐债置换额度创下9.9万亿元峰值后，2025年上“台阶”达到4.4万亿元新水平，形成“化债+发展”的双重心 [12] - 货币政策贯彻“稳而精”，全年仅实施一次降准降息并在1-9月暂停国债买卖操作，但仍维持了充裕流动性，R007与DR007的平均利差大幅收窄至约4.31BP，较2024年15.06BP的均值显著下降 [5][13] - 债市告别单边牛市，宏观基本面“前高后低”提供一定支撑，但四季度缺乏强做多主线与监管政策扰动压制市场情绪，利率整体波动提升、重心上移 [5][21] - 2024年赚取资本利得的新范式在2025年得到修正，年初10-1年国债期限利差最低不足20BP，随着单边牛市思维退潮，曲线向“合理陡峭”修复，Carry策略重回主流，固收投资回归“票息与杠杆”的稳健范式 [5][23] 2026年宏观与政策展望 “十五五”规划与经济增长 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，产业布局坚持智能化、绿色化和融合化方向，旨在实现从要素驱动向创新驱动的跨越 [5][31] - 2035年人均GDP需达到2-3万美元，截至2024年我国人均GDP约为1.35万美元，2026-2035年期间需保证美元计价的复合年增长率为3.6%-7.5%，国内GDP名义增速均值需长期保持在5.5%左右 [5][31] - 全球货币政策将逐渐分化：美联储为实现软着陆，政策利率或向3%-3.5%的中性区间引导；日本央行在“薪资-物价”良性循环驱动下，货币政策正常化进程更具确定性 [5][32] - 自2023年第二季度以来，我国GDP名义增速已连续10个季度低于实际增速，截至2025年第三季度名义增速回落至4.07%，两者缺口拉大，政策推动物价水平温和回升的诉求提升 [45] - 2025年出口展现超预期韧性，美国对华商品综合关税税率高达约47.5%，导致对美出口依赖度下降，东盟与欧盟已成为我国前两大贸易伙伴 [52][56] - 社会消费品零售总额增速在政策脉冲式刺激后回归自然增长，居民储蓄意愿维持高位，消费与投资意愿持续偏弱 [58] - 价格形势预计呈现“PPI率先筑底回升，CPI温和跟进”的格局，PPI同比增速在2026年回正并企稳回升的可能性大幅增加 [63] 财政政策展望 - 预计2026年预算赤字率将维持在4%左右，兼顾发展诉求与纪律约束，财政赤字规模约为5.90万亿元，较2025年增长约2400亿元 [67][71] - 特别国债与专项债是财政发力重点，预计2026年超长期特别国债发行或有望达到2万亿元，地方新增专项债限额可能达到4.9万亿元 [71] - 特别国债发行节奏或延续“前置化”趋势，主要集中于二、三季度，最早发行时点预计在3月下旬 [5][84] - 经测算，2026年国债和地方债净融资规模分别为7.10万亿元和5.7万亿元，一至四季度净融资额占全年比重预计分别为20.4%、24.4%、30.4%和24.8%，三季度高达三成的供给占比将是资金面与债市情绪的主要考验期 [5][84] 货币政策展望 - 货币政策核心诉求仍需促进社会综合融资成本下降，当前货币传导面临“堵点”，自2025年4月起M2增速开始反超信贷余额增速，反映出资金存在淤积于金融体系的风险 [85][90] - 总量空间趋窄，截至2025年10月末政策利率水平已降至1.4%，加权平均法定存款准备金率为6.2%，“十四五”时期政策利率累计降幅80BP [93] - 降准方面，预计2026年或有1-2次降准落地，核心目的是配合财政发力、缓解银行负债端压力，时点上可能主要对冲二、三季度的国债集中供给高峰 [5][93] - 降息方面将视经济实际运行情况相机抉择，若实现经济增长目标难度不大，降息的必要性可能进一步降低，央行在操作上或将保持一定的政策定力 [5][93] - 结构性货币政策工具将继续受央行青睐，成为发力重点，可能继续聚焦地产修复、科技创新、消费服务等重点领域，并可能创设支持非银流动性的新工具 [94][99] - 准财政工具方面，PSL规模在2026年或将延续收缩趋势，新型政策性金融工具接棒，发力点有望从支持稳定地产转向提升地方在科技创新等新动能领域的投资能力 [99] 2026年机构行为与大类资产展望 - 银行方面，在“强财政+稳货币”的政策组合下，债市收益率或难以大幅下行，信贷需求不振背景下，银行通过兑现OCI账户浮盈来平滑调节整体利润的需求仍存 [5] - 理财方面，负债端“低波”诉求强化，资产配置被迫“短久期、高评级” [5] - 保险方面，保费收入持续增长背后是新单压力提升，政策和股债性价比或推动配置比例出现调整 [5] - 基金方面，监管趋向和业绩压力可能推动债券基金规模增速下降，含权类产品增速有望提升，基金销售新规关于赎回费的要求可能导致短债基金的负债端面临较大冲击 [5] 2026年投资策略建议 - 在预期利率中枢大概率维持窄幅震荡的基准情景下，单纯机械地拉长久期以博取资本利得的策略，其潜在赔率与胜率可能都将显著下降 [5] - 战略上，建议以“中性偏稳健”的久期水平作为组合的安全边际和基准锚，保持组合弹性与流动性 [5] - 战术上，策略重心应从“赚β的钱”转向“赚α的钱”：一是提升交易敏锐度，灵活把握政策微调、流动性收紧和市场情绪变化产生的钟摆效应带来的波段机会；二是深耕品种挖掘，利用不同券种在特定时点的利差错位进行结构性配置或替代互换 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月第三周食品价格跌幅扩大，宏观利好基本消化，商品期货与现货价格涨势收窄；通胀方面食品价格指数跌幅扩大，猪肉支撑作用收窄；出口方面集运需求平稳，除北美航线外其他航线回调；投资方面螺纹钢、煤价小幅上涨，水泥价格跌幅扩大，沥青开工偏低，基建增量需求释放温和；地产方面新房和二手房成交环比回暖；预计 19 日公布的四季度经济数据不弱，GDP 有望达 5%左右，12 月或有生产提速翘尾；元旦前后宏观政策利好消化，融资监管收严，权益、商品市场本周降温；1 月生产、投资有望发力，月底 PMI 有小幅上行可能，需关注数据对市场预期的影响 [4][37] 根据相关目录分别总结 通胀相关：食品价格跌幅扩大 - 本周农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比 -0.65%、-0.73%，跌幅扩大 [10] - 猪肉平均批发价环比 +0.45%，水果价格止跌回涨至 +0.7% [10] 进出口相关：集运价格分化，散货运输走弱 - CCFI 指数环比 +1.3%，SCFI 环比 -4.5%，出口集运货量因春节小幅上升，航线运价分化，除北美航线外 SCFI 其他分项走弱 [15] - 1 月 5 - 11 日，港口集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前一周分别 +5.5%、+3.1% [15] - BDI、CDFI 指数跌幅扩大，多数航线运价下行 [15] 工业相关：价格涨势放缓 - 动力煤价格环比 +1.3%，沿海电厂日耗回落，库存高，补库有限，取暖和刚需采购支撑主产区煤矿价格稳中有涨，港口煤价震荡 [16][18] - 螺纹钢价格环比 +0.56%，阶段性补库与基建赶工支撑表观需求回升，但终端需求未实质性回暖，钢价受原料支撑偏坚挺 [18] - 沥青开工率环比 +1.8pct 至 27.2%，国内沥青出货量环比增加 1.33 万吨，各区域需求分化 [18] - 铜价涨幅收窄，长江有色铜、LME 铜均价环比 +0.6%、+1.2%，流动性和地缘因素支撑涨价，但看多情绪分化约束涨幅 [22] - 玻璃期货由涨转跌，现货库存去化，现货市场成交尚可，多地库存下行，需求端采购临近周末放缓，厂家去库意愿强 [22] 投资相关：房地产成交小幅回暖 - 水泥价格指数周均环比 -1.20%，跌势扩大，全国水泥市场供需双弱、区域分化，总体需求弱势 [25] - 1 月 9 - 15 日，30 城新房成交面积 130.1 万平方米，环比 +26%，单周同比 +7%，成交边际回暖 [3][28] - 上周五至本周四，二手房成交面积环比 +17.3%，同比收窄至 -13.4%，年初价格预期分化和学区落户需求释放提振成交 [28] 消费 - 1 月 1 - 11 日，乘用车市场零售 32.8 万辆，同比 -32%，环比 -42%，降幅较 12 月扩大，上旬假期影响购车需求释放 [3][31] - 截至 1 月 16 日，布伦特原油、WTI 原油价格环比 +1.25%、+0.5%，继续走强，涨幅收窄，地缘因素支撑油价上涨 [3][31]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告聚焦ETF基金市场表现，总结了1月12日 - 1月16日ETF基金市场、不同热门细分类型、创新主题及细分行业ETF基金的业绩表现和资金流动，供投资者参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场整体表现 - 本周股票ETF涨跌互现，沪港深主题ETF和A股 TMT ETF涨幅靠前，规模以上基金分别平均上涨6.30%、4.03%；A股金融地产和A股消费下跌，规模以上基金平均跌幅为2.68%和1.80% [2][5] - 资金大幅流入A股 TMT ETF和A股周期ETF，全周资金分别净流入396.04亿元、198.38亿元；A股大盘ETF和A股双创ETF分别净流出1263.55亿元和451.15亿元 [3][7] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金相关信息，包括基金代码、名称、最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额等 [11][12][13] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 涵盖A股、港股、沪港深、美股等不同市场的宽基指数、行业、SmartBeta、主题等各类ETF基金的市场表现，展示了各基金的最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额、最近1月涨跌幅、年初以来涨跌幅等信息 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示了TMT创新主题、消费细分行业、医药细分行业、新能源主题、央国企主题、稳增长主题、沪港深/港股通细分行业、红利/红利低波指数家族、科创/创业板指数家族等创新主题及细分行业ETF基金的市场表现，包括指数周涨跌幅、年初以来涨跌幅、代表基金代码、简称、周涨跌幅、最新规模等信息 [43][44][45][46][47][48][49][50][51]

宏观政策 - 央行推出货币政策组合拳，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并扩大工具范围和规模，以支持特定产业[1] - 央行政策包括降低商业用房首付比例，旨在促进房地产市场去库存[1] - 国家金融监督管理总局提出，2026年将推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式[4] - 金融监督管理总局强调2026年将强化促消费、扩投资的金融供给，高效服务扩大内需战略，并积极培育耐心资本以助力新质生产力发展[4] 市场动态与机构观点 - 台积电第四季度利润同比增长35%，超出预期并创下新高，其亮眼财报推动美股芯片股上涨[2] - 费城半导体指数上涨1.8%，刷新历史高位，机构认为台积电业绩证实高端芯片需求真实，供需紧张态势将延续至2028至2029年[2] - 东方证券观点认为春季行情未完，慢牛延续，建议继续聚焦补涨成长风格[7] - 华泰证券观点认为春季躁动进行时，但热点板块拥挤度上升，转向轮动概率逐步上升[7] - 申万宏源观点认为市场处于“结构牛”高位，中间难免有修整与波折，但幅度预计有限[8] - 美股三大指数集体收涨，芯片股上涨，但热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.6%[12] 行业与公司投资 - 国家电网计划在“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以建设新型电力系统[3] - 国金证券认为，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向，同时关注配网侧和网外侧的拐点向上机会[3] - 中国航天科技集团2026年要全力突破重复使用火箭技术，国金证券认为商业火箭产业进入快速迭代黄金发展期，箭体结构和控制系统有望持续受益[9] - 矿业巨头力拓将向亚马逊AI数据中心供应铜，国信证券认为在AI、电力、新能源等需求下，有色金属有望在2026年延续亮眼表现，同时国内强化资源品出口管制[10] - 商务部提出2026年继续释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力活力，东方财富认为消费赛道有望迎来黄金10年，基本面底部叠加估值低点可能迎来强政策预期行情[11] 公司公告摘要 - 立讯精密拟用10亿元-20亿元回购股份[13] - 翰宇药业签订1.8亿元GLP-1原料药销售订单[13] - 震裕科技预告2025年净利翻倍增长，主营业务收入近百亿[13] - 沪硅产业公告大基金在1月9日至1月15日期间累计减持3201.13万股[13] - 天际股份因商誉减值测试不规范等违规行为收到行政监管措施决定书和监管函[13] - 爱迪特股东君联欣康及HAL拟合计减持不超过3%股份[13]

2026年宏观经济展望 - 预计2026年全年名义GDP增速在4.5%-4.6%左右，实际GDP增速约在4.8%-5.0%区间 [1][7] 经济增长结构分析 - 出口将成为经济增长的核心动能与景气来源，其增速有望超过经济整体增速 [3][9] - 消费作为经济运行的“稳定器”，增速虽不强劲但亦不会过低，是中枢型稳定力量 [4][10] - 主要挑战在于固定资产投资，预计其增速可能落入0-1%的低位区间，构成经济下行压力 [4][10] 核心投资启示 - 中游制造业的景气具有持续性，出口带动的主线很可能持续两到三年，期间将不断涌现新的市值结构与投资机会 [5][10] - 消费板块具备配置价值，当估值调整到位、性价比凸显时，其稳定的高股息特征将成为有价值的配置选择 [5][10]