宏观政策与市场环境 - 中共中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持内需主导，建设强大国内市场，消费或成突破方向 [1] - 外交部表示中美经贸关系本质是互利共赢，经贸合作应继续成为中美关系的“压舱石”和“推进器” [3] - 广发证券观点认为12月基本面定价有效性会逐步加强，大盘优于小盘，红利风格占优 [6] - 开源证券观点认为回调暂告一段落，可提前布局春季躁动，配置建议科技与周期的双轮驱动 [7] - 东方证券观点认为市场中期趋势仍是震荡整固，近期TMT、上游资源品、AI链值得重点关注 [8] 科技与人工智能行业动态 - 谷歌宣布正开发两种不同类别的AI眼镜以在明年与Meta竞争，首款搭载Gemini大模型的智能眼镜将于2026年上市，其操作系统将向其他科技厂商开放 [2] - 智元“灵犀X2”第5000台量产下线，开启具身机器人规模商用新征程，国信证券认为人形机器人趋势明确且进展迅速，量产将近，行业确定性高 [10] - 全球市值最高电力股同日官宣与谷歌、Meta新合作，中信证券指出国家政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，中短期输变电设备内外需景气共振 [11] 公司特定事件与公告 - 沐曦股份网上发行有效申购户数为517.52万户，中签号码1.93万个，最终中签率为0.03348913%，低于此前摩尔线程0.03635054%的中签率 [4] - 雪人集团金属极板燃料电池电堆项目完成验收，公司已掌握相关核心设计 [14] - 亿帆医药产品被纳入2025年国家医保目录 [14] - 立中集团与伟景智能签署人形机器人加工件采购协议，预计合同金额约7500万 [14] - 科锐国际控股股东拟减持不超过3%公司股份 [14] - 中自科技股东银鞍岭英拟减持公司不超3%股份 [14] - 东威科技董事、核心技术人员拟合计减持不超1.11%股份 [14] 商品市场与投资热点 - 国际铜价再创新高，东方证券认为供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，看好中期铜价及冶炼费齐升 [9] - 海外市场三大股指集体收跌，投资者等待美联储利率决议，大型科技股大多下跌，特斯拉下跌3.4%，摩根士丹利下调该公司评级，热门中概股涨跌不一，百度涨超2% [12]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【12月8日林园称消费、"银发"领域有大机会】12月8日，深圳林园投资有限公司董事长林园指出，投资 要判断和把握未来趋势，应抓住人的基本需求。他认为，能让人活得更舒服、更长寿的产品所在领域， 如消费、"银发"领域会出现大机会。基于此，他坚持投资"嘴巴"和让人健康的产业。 ...

涉及行业与公司 * 行业：宏观经济、房地产、制造业、消费、贸易、金融[2][3][4] * 公司：未提及具体上市公司，内容为瑞银（UBS）对中国宏观经济的分析与预测[5] 核心观点与论据 中央经济工作会议（CEWC）政策展望 * 即将于12月中旬召开的中央经济工作会议将为2026年设定关键宏观政策基调，但具体目标（如GDP增速、财政赤字）和支持措施的细节将在明年3月的全国人大会议上公布[2][6] * 预计中国将为2026年设定4.5-5%的GDP增长目标，市场普遍预期为“5%左右”，但考虑到出口放缓和房地产持续低迷，实现后者具有挑战性（瑞银预测2026年GDP增长4.5%）[2][6] * 会议可能设定温和的财政和货币政策支持基调，更多支持创新和消费，更注重新五年规划中设定的改革与再平衡主题，并重申稳定房地产市场以应对近期的市场疲软[2][6] * 政府可能在会议上确认2026年消费补贴的延续，以稳定预期并缓解2026年初的高基数影响[2][8] 财政与货币政策预期 * 预计广义财政赤字可能在2026年扩大约1个百分点GDP（2025年约为1.5个百分点）[7] * 预计到2026年底，政策利率将再下调20个基点，存款准备金率将下调25-50个基点[7] * 预计2026年新增超长期特别国债将增加3000亿元人民币至1.6万亿元或更多，新增地方政府专项债将增加4000亿元人民币至4.8万亿元[7] 高频数据与11月经济表现 * **制造业PMI**：11月官方制造业PMI微升0.2个百分点至49.2，连续八个月低于荣枯线，财新中国制造业PMI下降0.7个百分点至49.9[3][12] * **房地产销售**：11月30城房地产销售同比增速进一步恶化至-33%（10月为-27%），百强房企合同销售额同比下降37%（10月为-41%）[3][14] * **汽车销售**：11月前23天，汽车零售和批发同比增速分别降至-11%和-8%（此前分别为6%和7%），主要受高基数影响[3][14] * **港口与贸易**：11月港口货物吞吐量同比增速微升至3%（此前为2%），集装箱吞吐量同比增速加快3个百分点至11%[3][14] * **工业生产**：11月前20天，钢铁产量同比增速仍疲弱，为-12%[3][14] 11月官方数据预览 * **工业增加值**：预计同比增速放缓至4.6%（10月为4.9%）[4][24] * **房地产**：预计全国房地产销售同比降幅扩大至20-25%（10月为-19%），新开工和房地产投资预计分别深度收缩-30%和-23%[4][25] * **固定资产投资**：预计整体同比降幅约9-10%（10月为-11%），基础设施投资同比降幅可能收窄至-10%（10月为-12%）[4][26] * **社会消费品零售总额**：预计在低基数下同比增速微升至3.2%（10月为2.9%）[4][31] * **进出口**：预计出口同比增速在低基数下改善至2%（10月为-1.1%），进口同比增速微升至3%（10月为1.0%）[4][32] * **物价**：预计CPI同比升至0.9%（10月为0.2%），PPI同比降幅收窄至-2.0%（10月为-2.1%）[4][33] * **信贷**：预计11月新增人民币贷款4500亿元，新增社会融资规模2.2万亿元，社融存量同比增速微降至8.4%[4][34] * **外汇储备**：预计11月小幅下降至3.328万亿美元[4][35] 其他重要内容 * **消费支持**：瑞银基线预测假设2026年消费补贴规模适度扩大至4000亿元人民币，并可能扩大覆盖范围[8] * **结构改革**：预计会议将呼吁推进更多结构性改革，重点领域包括关键核心技术突破、创新（含AI）、增加公共服务和社会福利支出、改善社会安全网和收入分配、在“全国统一大市场”主题下推进反内卷、调整中央与地方政府财政关系等[9] * **房地产市场展望**：预计2026年房地产销售、新开工和投资将下降5-10%，2027年再下降0-5%[10] * **汇率**：11月人民币兑美元小幅升值，资本外流压力可能略有缓解[35][71]

央视网消息："更新"是今年经济主要的变化之一，从消费场景的"更新"、基础的设备"更新"，再到城 市"更新"，"更新"，为中国经济注入更新的活力，也为百姓带来"更新"的生活。能够更加"精准"地捕获 自己的需求，应该是大家对今年消费政策的共同感受。不同行业、不同年龄段、不同地区的人，都能找 到属于自己的一套"消费"攻略。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月第一周工业生产节奏略有加快，降息预期强化、美元走弱提振风险资产价格，国内投资品供需改善均较有限；通胀方面蔬菜涨幅走扩，食品价格环比加速上行；出口方面集运价格转弱，需求平稳但太平洋市场煤炭运输需求走强；投资方面煤炭等成本端支撑，水泥价格回稳，钢材表观需求走弱、库存去化加快；地产方面月初新房与二手房成交均季节性放缓；债市基本面供需格局未改，PMI价格积极信号值得持续跟踪，下周重点聚焦重要会议的财政货币表述 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 通胀相关 食品价格加速上行，本周猪肉价格跌幅走扩，蔬菜涨幅继续扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.5%、+1.7% [3][7] 进出口相关 集运价格边际走弱，CCFI指数、SCFI指数均进一步下跌，北美航线需求增长乏力，供需平衡情况不佳；11月24日 - 11月30日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-0.3%、+8.4%，二者月均同比+10.2%、+5.7%，较10月表现更强；BDI、CDFI指数加速上涨 [9] 工业相关 煤价跌幅扩大，秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格环比-3.0%；螺纹钢价格涨幅扩大，现货价格环比+1.1%，库存去化加快，表观需求走弱加速；沥青开工率继续处于同期低位，本周环比+0.1pct至27.9%，同比-1.0%；铜价涨幅扩大，长江有色铜、LME铜均价环比+2.5%、+4.3%；玻璃期货价格环比下跌 [16][21] 投资相关 水泥价格止跌回稳，周均环比+0.02%；新房成交月初小幅回落，11月28日 - 12月4日，30城新房成交面积211.8万平方米，环比-0.6%，同比-36%；二手房成交继续走弱，环比-2.7%，同比-39.6% [24][25] 消费相关 11月乘用车零售同比-7%，11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆；原油价格继续上涨，截至12月5日，布伦特原油、WTI原油价格环比+0.9%、+2.6% [2][27]

文章核心观点 - 中银国际认为，2026年医疗行业投资应聚焦于依靠“产品驱动”的公司，因其产业趋势向好并有望进入盈利周期，同时建议关注在低基数效应下有望逐步复苏的医疗服务板块 [1][2][3] 2025年板块表现回顾 - 截至2025年10月31日，A股医药生物板块涨幅为34.95%，在31个申万一级板块中排名第10位 [1] - 子板块涨幅分化显著：医药研发外包（CXO）涨幅最高，达58.71%，生物制品涨幅57.59%，化学制剂涨幅52.17%，而线下药店和血液制品涨幅靠后，分别为7.56%和0.87% [1] - 截至2025年10月31日，医药生物板块整体市盈率为30.82倍，与2020年相比仍处于底部水平 [1] - 生物制品和医药研发外包板块的估值提升与业绩正相关，化学制剂板块的上涨主要源于估值扩张，而疫苗和体外诊断板块的估值提升则因前三季度归母净利润下滑所致 [1] 2026年投资展望：产品驱动型公司 - “产品驱动”型公司正逐步走出集采影响，通过加大研发投入推动新产品落地，政策端“集采反内卷”和“鼓励创新”也引导产业向创新驱动转型 [2] - 伴随创新产品落地，相关公司有望逐步进入新的盈利周期 [2] - 创新药领域，2025年BD出海是资本市场焦点，证明了中国创新药的全球竞争力，并成为其走向国际的重要途径，未来仍是重要方向 [2] - 创新药相关公司的业绩兑现及重点产品的临床进展值得后续关注 [2] - 医疗器械产业趋势与创新药类似，仍处底部，未来估值有望因渠道壁垒等因素进一步扩张 [2] 2026年投资展望：医疗服务板块 - 尽管2025年表现不亮眼，但部分眼科公司诊疗量及手术量数据显示行业已开始逐步复苏 [3] - 行业长期具备韧性：中国老龄化趋势明显，居民发病率预计提高，医疗服务刚需性强；在集采和医保控费背景下，小企业退出，龙头公司有望持续受益；行业仍存在如病理性近视、青光眼等未解决问题，新技术、新产品将带来较大发展空间 [3] - 2026年，医疗服务板块在2025年低基数效应下，行业有望逐步复苏 [3]

四季度主动权益基金建仓情况 - 四季度以来新成立的61只主动权益基金中，有51只自成立以来净值出现波动，占比超过80% [1][2] - 在57只偏股混合基金中，逾50只已有净值波动，表明已实现不同程度建仓 [2] - 建仓迹象最明显的是10月成立的基金，例如东方阿尔法瑞享A自10月21日成立以来录得逾10%的业绩回报率 [2] - 东方阿尔法科技甄选A和平安资源精选A自10月成立以来回报率分别约为3.23%和6.29% [2] - 由于11月市场波动，部分已建仓基金出现浮亏，在逾50只偏股混合基金中有17只成立以来跌幅逾1%，其中3只跌幅超过5%，最大跌幅超过9% [2] 基金建仓节奏与策略 - 多数次新基金建仓步伐平缓，净值波动幅度普遍控制在1%以内 [1] - 例如平安高端装备A自10月底成立以来回报率约为0.42%，鹏华启航量化选股自11月5日成立以来收益率约为0.49% [3] - 中欧基金旗下6只次新基金中，除一只红利主题基金波动约2%外，其余5只净值波动均控制在0.5%以内 [3] - 基金经理普遍不急于拉高仓位，主要源于四季度市场波动加大、板块轮动加快以及为布局明年留出时间 [4] - 四季度以来34只A股核心指数中有27只走跌，平均跌幅超过3%，最大跌幅超过11% [4] - 基金经理通过提前结募、设置募集上限等方式，有意识控制基金规模以保持策略灵活度 [4] 新型浮动费率基金表现 - 四季度以来共有16只新型浮动费率基金成立，平均募集规模约为12.27亿元 [5] - 这些基金目前都有建仓痕迹，但大部分产品净值波动幅度很小 [5] - 例如鹏华制造升级A自10月14日成立至今净值波动不到0.1%，广发信息产业A自11月4日成立至今业绩回报率为0.05% [5] 行业配置与未来展望 - 业内共识在于AI应用端的产业趋势明确，预计2026年将迎来实质性突破 [1][6] - 在科技制造领域，AI应用端值得重点关注，产业趋势将从算力上游往中下游应用端发展 [6] - 智能驾驶、机器人、智能穿戴、智能手机等领域处于“从0到1”的爆发前期，潜力很大 [6] - 全球AI大模型领域竞争白热化，将持续推动大模型应用落地并拉动AI算力市场高景气 [7] - 英伟达第三季度营收同比高速增长以及对下季度营收持续大幅增长的预期，表明全球AI算力需求持续旺盛 [7] - 全球领先云服务提供商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑 [7] - 后市可关注AI、机器人、新能源、创新药等“新”动能方向的上涨弹性，以及消费、大金融等“旧”经济的补涨机会 [7]

大盘指数与成交 - 沪指收盘下跌0.42%，报3897.71点 [1] - 深成指收盘下跌0.68%，报13056.7点 [1] - 创业板指收盘下跌0.69%，报3071.15点 [1] - 科创50指数收盘下跌1.24%，报1320.16点 [1] - 沪深两市合计成交额15934.3亿元 [1] 板块异动 - 海峡两岸概念逆势爆发，海欣食品等公司涨停 [1] - 消费股走强，同庆楼等公司涨停 [1] - 商业航天概念表现活跃，航天发展等公司涨停 [1] 市场涨跌家数 - 上涨家数为1544家，下跌家数为3740家，平盘家数为171家，总品种数为5455家 [5] - 涨幅0-3%的个股有1279家，跌幅0-3%的个股有3405家 [5] - 涨停个股67家，跌停个股7家 [5] - 总成交额为16072.70亿元，总成交量为110515.37万手 [5] 热门概念及个股表现 - 海峡两岸概念股表现强势，榕基软件12天7板，平潭发展3天2板，海欣食品5天5板 [6] - 商业航天概念股活跃，通宇通讯4天4板，航天发展13天9板，顺灏股份3天3板 [6] - AI概念股中，道明光学4天4板，榕基软件12天7板，恒银科技首板涨停 [6] - 消费股中，茂业商业6天5板，同庆楼首板涨停，安记食品首板涨停 [6] - 收购相关个股金富科技7天7板，国风新材10天6板，嘉戎技术2天2板 [6] 政策热点 - 福建省研究制定了贯彻落实《中共中央 国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》的第五批政策措施，共有三个方面12条 [6]

市场整体表现 - 三大指数弱势震荡，沪指跌0.42%报3897.71点，再度失守3900点，深成指跌0.68%，创业板指跌0.69% [2] - 市场全天成交近1.6万亿元，较上个交易日缩量近3000亿元 [1] - 两市下跌个股超3700只，上涨1544家，下跌3740家，171家持平，共55股涨停，9股跌停 [1][2] 板块与个股热点 - 市场热点散乱，活跃资金抱团炒作高位妖股，合富中国再度涨停，金富科技斩获7连板，海王生物5连板，道明光学、通宇通讯4连板 [1] - 福建本地股爆发，平潭发展等多股涨停，受福建第十五个五年规划建议及再推12条惠台利民政策措施推动 [1][4] - 商业航天概念局部活跃，航天发展13天9板；算力硬件股尾盘异动，菲菱科思20%涨停；消费股走强，安记食品、惠发食品午后直线涨停；地产、家居板块震荡走强，海鸥住工拉升封板 [1] - 传媒、有色金属、人形机器人等板块表现较弱 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹消费电子、元件、乘用车等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括工业富联、胜宏科技、新易盛等 [3] 行业与政策动态 - 福建发布第十五个五年规划建议，提及加快平潭综合实验区开放发展，推进全岛封关运作，并推出第五批共12条惠台利民政策措施 [1][4] - 工信部电子信息司就筹备中国人工智能终端行业协会听取意见，以助力人工智能终端产业高质量发展 [5] - 西藏自治区印发措施，支持区内上市公司产业整合和控股参股区外上市公司，鼓励设立并购基金和行业发展子基金 [6] 机构后市观点 - 中国银河证券认为市场处于风格频繁切换阶段，关注中央经济工作会议政策部署及产业会议催化剂，年末风格轮动中关注防御性板块配置机会 [7] - 申万宏源认为进攻资产有效反弹容易出现但向上突破逻辑难兑现，春季行情上限不高，重点关注创新药和国防军工，AI算力、存储等也有反弹机会 [8][9] - 兴业证券认为随着前期扰动过去，市场有望迈入新阶段，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，应保持多头思维继续布局中国资产的修复 [10]

核心观点 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2024年的6%进一步升至8% [1] - 中期来看，多项积极因素将助力A股市场估值进一步上行 [1] - 近期市场回调不改变中期估值提升趋势，全球科技股明年有望进一步上行 [1] 市场盈利预测 - 预计2026年全部A股盈利增速有望升至8%，高于2024年的6% [1] - 名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收增速 [1] - 支持政策推出及“反内卷”推进将带动利润率复苏 [1] 估值驱动因素 - 增量宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行将助力估值上行 [1] - 长线资金持续净流入股市将助力估值上行 [1] - 市值管理改革的持续推进将助力估值上行 [1] 科技板块分析 - 瑞银全球策略团队认为2025年全球科技股有望进一步上行 [1] - 近期科技板块交易占比已回落至2024年均值水平以下，融资规模有所下滑 [1] - 科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解 [1] 投资主题 - 2026年值得关注的投资主题包括科技、消费、“反内卷”、中国企业出海等 [2]