行业宏观环境与趋势 - 2025年公募基金行业孕育新机，上证指数时隔十年再度站上4000点，投资者信心与配置意愿回升 [3][12] - 科技浪潮下，资金与创新产业双向奔赴，为投资注入新活力 [3][12] - 2026年是“十五五”规划开局之年，居民财富向金融资产转移、长期资金稳步入市的趋势不改 [3][13] - 一系列推动行业高质量发展的顶层设计与改革举措相继落地，引导行业回归“受人之托、代客理财”的本源 [3][13] - 公募基金作为普惠金融与专业财富管理工具，其资产配置与价值发现功能，将在联接居民财富与实体经济中发挥更重要作用 [3][13] 行业政策与竞争逻辑演变 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》及相关配套政策逐步落地 [1][4][9][13] - 以投资者利益为核心的业绩比较基准、绩效考核与费率改革等不断深化 [1][4][9][13] - 行业的竞争逻辑正在发生深刻转变，真正以提升投资者获得感为核心的发展生态正在成为共识 [1][4][9][13] 公司战略与经营理念 - 公司始终将持有人利益放在首位，坚守资管责任，全力为客户创造价值 [5][14] - 公司希望不仅创造“可量化的投资回报”，更守护一份“可感知的信任托付” [1][6][10][15] - 公司围绕客户全生命周期的真实需求，提供综合性的资产配置解决方案 [1][6][10][15] - 公司通过持续、专业、真诚的沟通陪伴，力争与持有人长期共赢和长久同行 [1][6][10][15] 公司产品布局 - 公司基于投资者真实需求，持续打造具有长期竞争力的产品，构建清晰、丰富、能适配不同风险收益需求的产品线 [5][14] - 公司在巩固主动权益管理与固收投资优势的同时，布局了包括“固收+”、指数增强、FOF及ETF等的系列产品线 [5][14] - 产品布局旨在为投资者提供更多元、更适配的配置选择 [5][14] 公司投研体系建设 - 公司持续推进投研体系升级，通过专业分组、跨组协作与“老带新”机制，为投资决策提供体系化、专业化支撑 [5][14] - 公司培养了一批优秀的新生代基金经理，他们具备深度行业洞察、敏锐市场嗅觉、独立研判能力及创新精神 [5][14] - 在低利率新常态、市场波动持续的背景下，公司着力构建“多资产、多策略、多区域”的配置能力以应对复杂市场挑战 [5][14] - 公司在投资决策中始终将风险管理置于与收益追求同等重要的位置，致力于提升持有人整体投资体验 [5][14]

2026年投资环境与原则 - 投资环境的关键词是“纪律胜过戏剧性波动” 投资者需要在投资组合管理上更加自律 市场回调应被视为布局机会 而非追涨杀跌 地缘政治事件可能带来波动 但保持投资纪律和专注长期机会更为重要 [4][5] - 2026年全球市场不确定性依旧显著 资产配置面临新的考验 [3] 人工智能(AI)投资 - AI在2026年仍是市场最重要的主题之一 投资关键不应仅聚焦芯片 而应放眼整个AI价值链 [6] - AI领域的投资是一场正在展开的“结构性变革” 尚不足以称之为泡沫 生成式AI已被广泛使用 但更大的转变可能来自刚刚开始的代理型AI(Agentic AI) 这一过程需要持续投资 并将带来增长、效率和生产率提升 [3][7] - 建设数据中心需要大量冷却系统和电力供应 这意味着公用事业、数据中心、电力与基础设施等相关领域同样会受益 这类资产通常更稳定且具备分红特征 有助于平衡投资组合 [3][6] 新兴市场与中国资产 - 2026年对新兴市场而言将是非常重要且整体偏积极的一年 年初以来 亚洲、南美以及东欧等地区已表现出较强势头 [8] - 宏观环境对新兴市场形成支撑 包括美元略有走弱、多数央行进入降息周期、全球经济未出现衰退 [8] - 中国资产的吸引力有所增强 如果暂时不考虑房地产板块 其余领域依然非常有吸引力 来自欧洲和美国的投资者对中国的关注度正在上升 中国在全球投资组合中的重要性可能会进一步提高 [3][8] 美元资产与货币配置 - 美国市场依然具备吸引力 尤其是AI相关企业 其股本回报率超过20% 投资这些资产仍需要配置美元 因此美元在投资角度依然具有重要地位 [9] - 投资者更可能在货币层面进行多元化配置 而非大规模调整美元资产敞口 预计2026年不会出现明显的美元走弱 [9] 通胀与市场风险 - 2026年最容易被市场低估的风险是通胀风险 如果通胀水平高于预期 主要央行的降息空间将受到限制 而当前市场对全球降息的预期相当充分 预期若无法兑现 可能对资产表现构成明显风险 [10] - 地缘政治、关税以及部分国家较低的失业率带来的工资上涨 都是不应忽视的通胀驱动因素 [11] - 评估地缘政治风险时 最关键的是观察其是否推高能源价格从而影响通胀 油价、能源以及通胀是关键的观察点 [12] 欧洲增长前景 - 对2026年欧洲经济增长整体持相对乐观态度 以德国为例 财政支出有望推动经济增长 并对欧洲整体形成支撑 西班牙和意大利的增长情况较好 [12] - 目前增长主要仍由财政端驱动 从结构性角度看仍有进一步改革空间 任何有助于提升增长潜力的改革举措都是值得欢迎的 [12]

2026年投资环境与原则 - 投资环境的核心原则是“纪律胜过戏剧性波动”，投资者需要在投资组合管理上更加自律，将市场回调视为布局机会而非追涨杀跌 [1][2] - 在地缘政治不确定性并存的环境下，坚持投资纪律和进行多元化配置是应对市场波动的关键 [1] 人工智能(AI)投资前景 - AI是2026年最重要的投资主题之一，被视为一场正在展开的“结构性变革”，而非泡沫 [1][3][4] - AI投资不应仅聚焦芯片，而应放眼更完整的价值链，数据中心、冷却系统、电力供应等公用事业与基础设施领域将同样受益 [1][3] - 生成式AI已被广泛使用，但更大的转变可能来自代理型AI，这一阶段才刚刚开始，将持续带来增长、效率和生产率的提升 [4] 新兴市场与中国资产配置 - 2026年对新兴市场而言是非常重要且整体偏积极的一年，亚洲、南美及东欧等地区已表现出较强势头 [5] - 美元略有走弱、多数央行进入降息周期、全球经济未出现衰退等因素对新兴市场形成支撑 [5] - 中国资产的吸引力有所增强，若暂时不考虑房地产板块，其余领域非常有吸引力，来自欧洲和美国的投资兴趣正在回升 [1][5] - 中国在全球投资组合中的重要性可能会进一步提高 [5] 美元资产与货币配置 - 美国市场依然具备吸引力，尤其是AI相关企业的股本回报率超过20%，投资这些资产仍需配置美元 [6] - 投资者会在货币层面进行多元化配置，但预计2026年不会出现明显的美元走弱 [7] - 黄金此前表现较好的原因之一，是市场对美元走势的多元化配置考量 [7] 潜在市场风险 - 通胀风险是最容易被市场低估的风险，若通胀水平高于预期，将限制主要央行的降息空间 [8] - 当前市场对全球降息的预期相当充分，若预期无法兑现，可能对资产表现构成明显风险 [8] - 地缘政治、关税以及部分国家较低的失业率带来的工资上涨，是不应忽视的通胀驱动因素 [8] - 评估地缘政治风险时，最关键的是观察其是否推高能源价格（如油价）从而影响通胀 [9] 欧洲经济增长前景 - 对2026年欧洲经济增长整体持相对乐观态度，财政支出有望推动增长 [10] - 以德国为例，其财政支出有望推动经济增长并对欧洲整体形成支撑，西班牙和意大利的增长情况较好 [10] - 目前增长主要仍由财政端驱动，从结构性角度看仍有进一步改革空间，任何有助于提升增长潜力的改革举措都是积极的 [10]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年预计到期的约67万亿元居民定期存款，其“搬家”后的流向并非必然大规模进入股市等风险资产，而是主要取决于各类资产的实际表现，资金具有逐利性，会追逐当期表现更好的资产 [9][19][27] - 报告指出，从央行合并视角看，居民存款转化为资管产品后，大部分资金仍会通过配置同业存款和存单等方式回流银行体系，更多是银行体系内部负债结构的变化，而非资金大规模“逃离”银行体系 [23][26][27] 居民存款到期规模与历史背景 - 根据上市公司财报测算，2026年国内预计将有规模约**67万亿元**的居民定期存款陆续到期，这批存款主要形成于2020年之后，源于居民应对不确定性、提升预防性储蓄的需求，彼时资金多锁定在**3%以上**的较高利率水平 [9] - 当前市场步入常态化的低利率环境，主流续存利率普遍低于**2%**，与原有水平形成显著落差，使得天量存款到期资金面临显著的再配置压力 [9] - 2020年以来，居民部门累计积累的超额储蓄规模约为**4.5万亿元** [12] 存款到期后的三大潜在流向 - **流向一：银行存款续存**。对绝大多数储户而言，即使在低利率时代，让钱继续留在体系内（续存）依然是本能选项，消费与购房短期内难以成为主力出口 [15] - **流向二：提前还贷**。在当前存量房贷利率普遍高于存款和低风险理财收益率的情况下，选择用到期资金提前还贷可有效减少利息支出，但还贷者与存款到期者未必重合，因此分流有限、远非主流 [17] - **流向三：进行投资**。这是本轮“存款搬家”最受关注的去向，主要分为低风险资产（银行理财、债券基金、保险等）与风险资产（权益类基金、股市、私募量化指增等） [17] 资金流向的决定因素与市场表现 - 到期存款资金最终偏向低风险资产还是风险资产，其根本取决于各类资产的实际表现，资金本质是逐利的，总是会去追逐当期表现更好的资产，撤离表现不佳的资产 [19] - 这一特征在历史市场轮动中得到印证，例如2024年债市回暖，资金迅速回流追逐纯债；2024年三季度起A股走强，资金随之增配权益及固收+ [19] - 大量资金通过“固收+”同时配置股债，使得传统股债“跷跷板”效应有所弱化，出现了节前债市和股市同涨同跌的现象 [19] 央行合并视角：资金绕道回流银行体系 - 根据央行《2025年第四季度中国货币政策执行报告》专栏分析，2025年以来，存款利率下调，理财收益相对更高，居民更愿意把存款投向理财、基金等资管产品 [20][23] - 2025年末，来自实体部门的资管资金余额**56.3万亿元**，同比增长**9.7%**，较2023年末高**7.9**个百分点，比同期存款增速高**2.4**个百分点 [23] - 居民将存款转为资管产品后，机构将大部分资金又配置到了同业存款和存单上，2025年末，**80%以上**的资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单 [23] - 因此，资金绕了一圈还是流回银行体系，只是形态从住户存款变成了非银机构存款，这更多是银行体系内部负债结构的变化，而非资金大规模“逃离”银行体系 [23][26] 对金融体系与行业的影响 - 资管产品快速增长在一定程度上改变了银行存款结构，银行住户和企业存款占比有所下降，同业存款占比上升，但合并后增速与广义货币M2的增长基本接近 [26] - 存款搬家短期内扭转市场风险偏好、引发资金大规模入市的可能性较低，但这一趋势总体上有助于推动居民财富配置更加多元化，利好财富管理行业（银行理财、保险、公募基金），并可能为资本市场带来长期、结构性的活水 [27]

黄金价格走势 - 国际金价在过去一年创下自1979年以来的年度最大涨幅，同比涨幅高达约70% [2] - 进入2026年，金价涨势依旧猛烈，年内涨幅已达到15%左右 [9] - 国内金价随之“狂飙”，从十年前每克不足250元，到如今主流品牌金条报价均超1300元/克 [1][9] 消费心态与决策变化 - 面对高金价，消费者普遍将“投资”和“保值”作为购买黄金的主流心态，首要考量是保值能力而非追求大幅增值 [3][5] - 消费者购买决策受金价直接影响，部分消费者因预算压力搁置购买计划、降低购买标准或转向更小克重产品 [3][5] - 黄金因其“稳健”、“省心”的特性，被部分消费者视为比股票、基金更稳定的资产配置方式 [5] 终端消费结构转变 - 2025年前三季度，中国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [9] - 消费结构出现显著分化：黄金首饰消费量为270.036吨，同比大幅下降32.50%；而金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [9] - 这标志着黄金消费正从装饰性需求向投资性需求转变 [10] 零售市场表现与产品偏好 - 在高金价背景下，金条及金币销量走俏，部分门店出现20克、30克金条断货情况，甚至有单客一次性以60多万元购入300克金条 [6] - 大克重黄金首饰消费承压，消费者转而购买转运珠、小金豆等轻克重饰品以满足装饰需求并控制成本 [5][6] - 轻克重、有寓意的饰品（如新春款、生肖款）因送礼需求保持稳定成交，缓解了首饰品类的下行压力 [6] 品牌策略与区域市场差异 - 为应对金价上涨，周生生、老铺黄金、周大福、潮宏基等国内多家黄金珠宝品牌已宣布上调“一口价”黄金产品价格，部分产品涨幅在200元至1500元之间 [9] - 不同商圈客流冷热不均，北京路等核心商圈金店客流络绎不绝，而部分非核心商圈商场内的黄金柜台则长期客流稀少 [6][8]

活动概况 - 彭博于2026年2月3日在北京、上海、深圳同步举办“2026全球大类资产配置论坛”，与会机构包括易方达、银河证券、民生银行、银华基金、工商银行、大华银行、永赢基金等 [1] 全球宏观经济与市场总览 - 2026年市场呈现繁荣与震荡并存的特征：AI热潮推动科技股成为市场主角，黄金与白银成为新焦点 [5] - 影响市场的核心变量包括：美联储降息节奏、复杂的地缘政治态势以及不确定的美国贸易政策走向 [5] - 2026年是“十五五”规划开局之年，预计财政与货币政策将更紧密协同以促进内需增长，为国内资本市场孕育新增长点 [6] 中国宏观经济与政策展望 - 彭博经济团队预测中国2026年经济增长目标大概率与2025年相似，达成目标的关键在于拉动消费 [8] - 当前股市的结构性上涨是经济结构转型的体现，过去几个季度主要由科技股带动，与工业企业利润增速一致，其中有色金属和IT行业增速最快 [8] - 新经济需求驱动增长，例如新能源转型增加对铜、锂等金属的需求 [8] - 预测2027年新经济对GDP的增量贡献将高于房地产的缩量影响，标志着产业结构转型取得阶段性成果 [8] 全球离岸信用市场趋势 - 2026年全球宏观呈现明显分化：各主要经济体增长预期分化，市场对美国全年增长预期大幅抬升，对日本、欧洲、英国等地预期较低 [10] - 全球央行货币政策出现分化：市场预期美联储将持续宽松、利率下行，而日本已进入加息过程，市场预期欧元区后续也会开始加息 [10] - 机构看好2026年美元债券的配置价值，短期降息和高收益率将支撑其表现，长期美国经济增长有望改善其负债率 [11] 债券市场展望与策略 - 2026年债市与宏观的核心线索是“波动收敛”，需关注三个可能超预期的因素：AI相关资本开支对经济的正面影响及对劳动力市场的冲击；对美国失业率向上预期与核心通胀向下预期可能收敛；关注年中可能开启的新一轮美国补库周期窗口 [13] - 应对当前市场变化的策略关键词是：多资产、多策略、系统化，通过多资产配置实现贝塔分散与轮动，以多策略挖掘结构性相对价值，并借助AI技术提升研究深度与风险管理能力 [13] - 对2026年债市投资建议放低预期、谨慎操作，主因是地缘政治重要性显著提升，以及信用货币超发背景下实物资产上涨可能推升通胀 [14] - 境内外债券市场存在明显分化，核心在于经济周期不同：国外整体处于应对通胀阶段，而国内则面临生产过剩、需求不足导致的通缩压力 [14] 外汇与黄金市场分析 - 长期存在“去美元化”趋势，黄金上涨往往是美元下行的镜像，只要美国财政政策及特朗普政府相关政策无根本改变，美元贬值、黄金上涨的大方向不变 [16] - 短期美元可能回稳甚至小幅上行，依据三点：美元实质收益率仍处于相对较高的正水平；市场净看空美元，从持仓角度有回稳空间；季节性因素显示过去七年中有五年美元指数在一季度走强 [17] - 近期黄金市场波动剧烈的核心原因是市场参与度大幅提升且参与者结构更加丰富，同时信息高度浓缩化及快速传播也加剧了波动，但中长期黄金牛市基础未变 [21] - 黄金的避险属性已发生变化，有时会与高风险资产同涨同跌，因此在配置前需明确投资目标，区分是对冲组合风险还是看好宏大叙事 [22] - 有色板块可分为五个细分赛道：贵金属价格主要受金融和避险属性影响；工业金属、能源金属和小金属主要受自身供需影响，呈周期性波动；稀土则更多体现战略资源属性 [22]

非农就业报告的核心观点 - 本次非农报告呈现出典型的“变脸”特征，单月数据强劲与年度基准大幅下修并存，信号对冲加剧了市场判断难度，其复杂性折射出经济真实状态与政策方向的博弈 [1] 就业数据的矛盾局势 - 1月非农新增就业13万人，失业率降至4.3%，平均时薪环比上涨0.4%，表面数据强劲 [4] - 年度基准修正显示，2025年全年就业增长由此前的58.4万大幅下修至18.1万，表明过去一年劳动力市场真实表现远比统计数据疲弱 [4] - 尽管医疗保健等领域维持增长，但临时帮助服务就业持续收缩以及职位空缺下滑，反映出企业招聘趋于谨慎，单月改善未必能扭转整体下行的惯性 [4] 利率预期重塑与市场联动反馈 - 由于单月新增就业超预期，市场对降息的迫切感下降，首次降息预期从6月推迟至7月 [6] - 就业市场未见明显恶化使得美联储更倾向于“多看数据”，这一逻辑直接体现在美债收益率走高与美元的阶段性强势上 [6] - 黄金价格对实际利率变化高度敏感，降息预期延后导致实际利率维持高位，金价出现短期承压 [6] - 市场对未来政策转向的巨大预期空间为黄金多头提供支撑，只要年度下修暴露的脆弱性存在，市场就会提前交易未来的政策红利 [6] 外汇交易与资产配置 - 外汇交易学习绝非简单的“利率降就涨”的单一函数，黄金更适合作为资产配置中的风险对冲工具，用于对冲长期货币信用风险及在政策转向前平衡组合波动 [8] - 单一非农数据波动性巨大且频繁被修正，不宜以此作为孤立的判断标准，参与市场时应基于自身风险承受能力严格控制仓位 [9] - 在宏观数据频繁“打架”的阶段，投资者需要建立系统的认知框架，学会在反复的宏观噪音中保持理性判断，建立起利率、美元与黄金三者关系的系统认知 [9]

文章核心观点 - 全球资产叙事可能正从“科技一枝独秀”转向“工业与信贷扩张” 新一轮全球工业周期可能正在启动 2026年企业盈利存在高于市场共识的潜力 [1] - 投资机会更多在拥挤交易之外 投资者仍超配过去二十年的赢家（如大盘科技股） 但“可信回报的稀缺性”正在发生变化 [1][15] 工业周期启动的证据 - **硬数据与软数据改善**：1月硬数据在长期均值上方0.4个标准差 调查类情绪指标回到去年5月以来最高水平（仍较长期均值低0.4个标准差） 密歇根大学消费者信心指数2月升至57.3 为去年8月以来最高 [2] - **自有高频指标转强**：工业动量指标达到2021年12月以来最好水平 流体动力调查的全球展望升至73 卡车货运调查中“需求”指标升破60（2022年4月以来最佳） 运力趋紧（2022年3月以来最低） 存储指标已超过2021年高点 [5] - **增长驱动转变**：本轮市场可能不再完全由“债务驱动的消费”或“财政转移”驱动 工业端的“有机增长”开始变得可见 [8] 信贷条件与银行体系的关键作用 - **扩张瓶颈**：过去几年制造业扩张的瓶颈被归因于信贷条款不友好 而非需求不足 [1] - **潜在资本释放**：若监管约束在2026年继续松动 银行体系可能释放出超过1万亿美元的新资本 [1] - **银行资本充足**：美国大型银行平均持有的超额资本比监管要求高3.4个百分点 资本要求在2026年预计下降接近1个百分点 [9] - **潜在监管改革**：调整GSIB附加资本要求可能把CET1要求带到13%（2011年以来最低） Basel End Game与1000亿美元资产门槛的调整可能减少监管套利 [9] 半导体作为领先指标 - **行业前景**：2026年全球芯片销售额预计同比增长30% 有望迎来史上首个“1万亿美元年” 其中存储芯片预计反弹48% 非存储核心半导体预计增长22% [10] - **结构亮点**：模拟芯片需求更贴近工业、国防、电力等领域 被刻意强调为工业周期的领先读数 [10] - **价格表现**：今年以来存储芯片价格表现已超出预期 [10] 全球线索与盈利上修风险 - **韩国出口强劲**：1月韩国出口同比接近34% 主因存储芯片价格大幅反弹及AI需求加速 [14] - **全球盈利关联**：“韩国出口变化”与“MSCI ACWI远期EPS增速”的关系暗示 未来一年MSCI ACWI的EPS增速可能达到27% 显著高于13%的市场共识 [14] - **美国经济指标**：NACM信用经理人调查显示制造业销售处在2022年以来最高水平 对应的历史关系可推导出约4%的美国GDP增速 ISM制造业PMI中“新订单”的上行 在历史上对应的GDP含义可达3.5%以上 [11] 扩张交易的回报与资金错配 - **年初至今回报对比**：小盘/中盘工业股涨22% 核能20% 黄金18% 全球国防15% 除中国新兴市场14% 发达市场小盘价值13% 对比之下 标普500仅涨2% 美债接近0% 美股大盘成长为-3% 传统60/40组合回报略高于1% [15] - **资金配置失衡**：过去十年“扩张类资产”的累计资金流入约0.3万亿美元 比“停滞类资产”（约1.6万亿美元）少了1.3万亿美元 表明配置层面依然稀缺 [15] “未知角落”资产的风险暴露 - **风险资产类别**：SPAC、加密资产、私募信贷被归为同一类 在流动性充裕、增长稀缺背景下 资金被推向更“未知”的角落 [16] - **SPAC表现不佳**：2025年美国SPAC宣布的交易规模达376亿美元 为历史第三大年 但一个“头部公开交易SPAC”指数过去五年仅涨9% 显著跑输美股小盘（+41%） SPAC每募集10美元可能对应3美元费用 [16] - **私募信贷限制**：季度赎回上限5%时 完全退出可能要五年 过去12个月 一个“对私募信贷暴露较大”的BDC/基金指数下跌16% 而CLO ETF、银团贷款、高收益债ETF回报在5%-8% [19] - **核心教训**：杠杆+不流动+不透明是不稳定组合 没被补偿的风险最伤人 [17]

期货市场2026年1月核心数据概览 - 2026年1月全国期货市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14% [1] - 1月期货市场资金总量增长超4000亿元，达到2.57万亿元，创历史新高 [1] - 期货公司客户权益增至约2.39万亿元，较2025年底增长约19% [1] 各交易所成交量与成交额表现 - 成交量方面：上期所成交307.67百万手（同比+102.40%），上期能源成交12.89百万手（同比+8.18%），郑商所成交287.79百万手（同比+53.56%），中金所成交30.05百万手（同比+31.30%），大商所成交234.35百万手（同比+43.61%），广期所成交39.74百万手（同比+159.76%） [2] - 成交额方面：上期所成交51.96万亿元（同比+278.92%），上期能源成交2.07万亿元（同比-20.31%），郑商所成交7.75万亿元（同比+14.73%），中金所成交26.35万亿元（同比+42.02%），大商所成交8.76万亿元（同比+35.32%），广期所成交3.37万亿元（同比+332.19%） [2] 主要交易品种活跃度排名 - 按成交额排名前列品种：上期所（白银、黄金、铜），郑商所（精对苯二甲酸PTA、棉花、烧碱），大商所（焦煤、棕榈油、聚氯乙烯），广期所（碳酸锂、铂、工业硅） [3] - 按成交量排名前列品种：上期所（白银、镍、燃料油），郑商所（精对苯二甲酸PTA、玻璃、甲醇），大商所（聚氯乙烯、豆粕、焦煤），广期所（碳酸锂、碳酸锂期权、工业硅） [3] 市场活跃度提升的驱动因素 - 期货交易所国际化品种进一步开放，资产配置价值凸显，同时贵金属、有色金属、新能源金属等期货资产因与其他资产相关性较低，配置价值被重新发现 [3] - 国际局势多变导致全球大宗商品价格波动加剧，实体企业为对冲价格风险、锁定成本，对期货工具的运用需求持续攀升 [3] - 有色金属及贵金属价格上涨带动成交额快速增长 [3] - 贵金属与有色金属的投资与避险双重属性共振，同时新能源汽车、光伏、储能、绿色基建等新兴产业刚性需求增长，强化了铜、铝、白银等金属的工业需求属性和战略价值 [4] 市场资金与客户结构变化 - 截至2025年底，期货市场资金总量约2.15万亿元，较2024年底增长约32%；期货公司客户权益合计2万亿元，较2024年底增长约31% [5] - 2025年全年新开期货客户94万个，较上年显著增长，其中以中长期资金为代表的特殊单位客户新开户数量较2024年提升12% [5] - 截至2025年底，全市场有效客户总数达278万，较上年增长11% [6] - 机构交易者对期货市场风险管理功能认可度提高，市场在吸引专业资金、改善交易者结构方面取得积极成效 [5] 市场发展基础与前景 - 市场基础不断夯实，交易者保护机制完善，品种体系日益丰富，增强了各类市场主体的参与信心 [6] - 期货市场服务实体经济的功能价值得到广泛认可，市场正朝着规范健康、高质量发展的方向稳步迈进 [6] - 期货市场持续稳健发展，将为实现“十五五”良好开局提供有力支撑 [6]

文章核心观点 - 资产配置应贯穿人生不同阶段，其核心思路需随个人财务状况、生活目标及风险承受能力的变化而动态调整，年龄可作为参考起点但非唯一标准 [1][4][6][26][28] - 传统的“100法则”（即100减去年龄等于股票/高风险资产配置比例）虽提供了简化框架，但仅考虑了投资组合风险，忽略了个人生活中的其他财务风险（如负债、收入波动），因此需进行个性化调整 [2][3][4][6] - 成功的资产配置是高度个性化的过程，需综合考虑投资期限、人生目标、负债情况、收入支出及风险偏好，而非简单模仿他人策略或标准化产品 [26][28] 传统配置法则：年龄决定一切？ - “100法则”是快速确定股票配置比例的简易方法，例如30岁配置70%股票，40岁配置60%，以此类推 [3] - 目标日期基金是此思路的典型实践，其资产配置呈现“下滑曲线”，即随目标日期（如退休）临近，逐步降低股票占比，增加债券占比 [3] - 该法则的逻辑在于：年轻人投资期限长，可承受更高风险以追求长期收益；年长者需更保守以守护本金 [4] - 该法则的缺陷在于仅考虑投资组合风险，未涵盖个人生活中的财务风险（如房贷、生活费、收入波动），导致其配置建议可能不够全面 [4][6] 20-30岁：试错、攒钱、搞事业 - 此阶段财富水平通常较低，决定财务状况的核心是收入与支出，而非投资收益率 [8] - 投资本金较少时，收益绝对值有限（例如1000元本金获得20%收益仅200元），因此首要任务是提升收入、增加储蓄并养成定期投资习惯 [8] - 此阶段是“试错”的最佳时期，因犯错成本低，可尝试激进配置以了解自身真实风险承受能力，观察在市场波动（如回撤超过40%）中的反应 [8] - 需定期测试风险承受能力，仅凭特定行情形成的自我认知可能不准确，真实经历风险后才能获得准确感知 [9] 30-40岁：排优先级，让投资与人生目标对齐 - 此阶段通常伴随重大人生事件（如结婚、买房、育儿）及大额支出，资产配置核心是给财务目标排序，并根据资金使用时间匹配投资品类 [11][12] - 基本原则是避免将短期需用的资金投入高风险资产，需重视“买多久”和“买多少” [12] - 历史数据显示，偏股权益类基金的回撤可能需要5年以上甚至10年才能回本；主要投资长期债券的基金回撤后也可能需2-3年回本 [12] - 为中短期支出做准备，定期存款、货币基金等现金或类现金工具是稳妥选择，能确保资金及时到位 [12] 40-50多岁：为责任筑牢“安全垫” - 此阶段常是“收入高峰期”，但对有房有娃的家庭也是“负债高峰期”，资产配置需重点关注“安全性” [16] - 应急金充足与否影响财务幸福感，20岁时应急金覆盖3-6个月支出即可，40-50岁因负债更高、家庭责任更重，建议覆盖至少一年支出 [16] - 需根据家庭负债情况适当降低投资组合中风险资产的仓位，避免“高负债+高投资风险”的脆弱配置，以防市场与收入波动“双杀”导致财务危机 [19] - 若应急金充足且负债不多，仍可保留一定风险资产以提升长期回报 [19] 50-60岁及以后：给风险“踩刹车” - 临近退休，资产配置应趋于保守，可考虑将部分资产转换为流动性好的产品，便于退休后取用并避免退休前市场大跌影响养老钱 [21] - 退休后的配置取决于个人目标、收入、支出、整体财富及健康状况，核心逻辑是：追求更高回报需承担更大风险 [23][27] - 若固定退休金较少或医疗开支较大，转向债券占比更高的组合是合理选择，以“稳”为主 [27] - 若退休资产远超生活需求或有财富传承目标，退休后适度承担风险也无妨 [27] 为自己的人生做配置 - 年龄是资产配置的参考起点，但非唯一标准，30岁不一定要配70%-80%股票，60岁也不一定要将仓位降至40%以下 [26][28] - 资产配置需纳入风险承受能力、收入支出、负债情况等随时间变化的因素，是高度个性化的决策 [28] - 不提倡简单“抄作业”，因个人财务状况、家庭责任及风险偏好各异，他人配置未必适合自己 [28] - 资产配置的复杂性使得投顾和财务规划在美国发展成百亿规模产业，无法通过单一公式或几篇文章解决所有人的问题 [28]