事件概述 - 日本媒体报道中国近期对稀土出口的审批速度变慢，尤其是针对日本企业的出口申请，引发日本政商界强烈反响[1] - 事件发生在中国商务部严厉批评日本政客高市早苗涉台言论并警告可能有回应措施之后，时间节点敏感[7] - 尽管没有官方说明或明确的出口限制，但审批变慢本身已让日本方面产生警觉，并评估是否与中日关系紧张局势有关[5] 日本对稀土的依赖与脆弱性 - 稀土是现代工业的基础，对新能源汽车、高端电子设备和尖端制造业不可或缺，日本无法摆脱对中国的依赖[10] - 日本虽然在政策上尝试多元化进口来源和投资开采项目，但确保稳定供应最终仍需依靠中国[10] - 拥有稀土矿并不足够，还需要成熟的提炼和分离技术，中国在全球范围内技术最成熟、产业链最完整，其他国家常需将矿石运至中国处理[11] - 稀土供应问题的影响会层层传导至整个产业链，即使只是审批延迟，也可能导致日本企业生产节奏受影响、库存告急、订单延迟和成本上升[11] 日本的替代方案与南鸟岛开发 - 日本最东端的南鸟岛周围海域被炒作为潜在稀土宝库，日本自2012年起多次强调要开发该区域海底稀土资源[13] - 根据日本计划，试采本应在2024年进行，但目前已推迟到2026年，开发进度缓慢且至今无实质性成果[13] - 深海采矿存在高难度技术难题和高成本，且市场价格难以预测，导致企业观望，外界质疑炒作南鸟岛资源更多是政治姿态而非实际资源战略[15] - 南鸟岛的海底矿产潜力巨大，但远不能填补日本当前的稀土供应缺口，日本在关键资源上的依赖结构性问题无法通过此方案解决[17] 事件背后的信号与影响 - 中国未公开宣布措施或明确指名道姓，但从时间节点和对外立场看，审批放缓很可能是一种温和的政策表达，回应涉台挑衅[19] - 这种“无声的动作”让日本更难应对，既不能明确指责，也不能要求恢复原状，但企业焦虑和供应链压力真实存在，使日本政府处理对华关系时更加被动[21] - 稀土问题折射出大国间经济合作与政治分歧的微妙平衡，日本若一再激化政治矛盾又希望保持经济合作，这种策略难以长期维持[22] - 资源背后承载国家利益和战略选择，技术性变化可能是深层次的提醒，如何回应考验国家的战略眼光和未来博弈地位[23]

铼资源发现与战略意义 - 中国发现超过两百吨高品位铼资源，并纳入国家战略储备体系[7] - 该资源全球年产量不足百吨，是现代航空工业不可或缺的核心元素[1] - 美国和欧洲多国希望以先进航空发动机技术换取中国的铼矿供应权，但被拒绝[1][7] 铼矿勘探与储量突破 - 2010年陕西洛南县黄龙铺发现伴生铼矿，储量高达176吨，相当于当时全球已知总量的7%[5] - 2017年安徽泾县湛岭钼矿又发现30吨铼矿，矿区地质条件优越，品位稳定[5] - 陕西和安徽早在上世纪60年代已进行地质勘探，但当时中国所需铼全部依赖进口[3] 国际合作谈判与决策分析 - 西方国家提出资源换技术方案，但专家组审查发现许多所谓尖端技术中国已自主掌握或处于国际领先水平[9] - 成都航宇公司曾尝试资源换技术，但外方核心制造区禁止中方人员进入，合金配比和热处理工艺被严格封锁[10] - 中国拒绝交易，避免重蹈稀土出口教训，防止战略被动并保障未来数十年的国防安全和发展空间[10] 技术研发与制造突破 - 2015年7月22日成都航宇成功研制出首批合格单晶涡轮叶片，成品率达国际先进水平[14] - 将铼精确融入单晶高温合金技术门槛极高，工艺要求严格，温度控制至关重要[12] - 一年后产品性能全面对标欧美标准，并获得英国知名航空企业采购订单[14] 产业升级与绿色冶炼 - 2023年4月江西铜业研究院成功制备出纯度达99.99%的高纯铼粉，实现高附加值深加工[16] - 2024年西部鑫兴联合高校团队实现全湿法冶炼技术突破，淘汰高污染、高能耗传统冶炼方式[16] - 中国建立完整铼产业链，彻底摆脱对外依赖，铼价值被充分发挥到极致[17] 铼资源应用拓展 - 铼在2200摄氏度高温下可作为火箭喷管材料，承受十万次热冲击循环[17] - 在零下267摄氏度超低温环境中展现优异超导特性，成为前沿科学研究的重要载体[17] - 还可用于尾气净化催化剂、癌症靶向治疗的放射性同位素载体及深空探测设备稳定性增强元件[17] 行业地位与全球影响 - 2025年11月20日中国在国际稀散金属年会明确提出建立国家资源安全底线，并积极参与全球行业标准制定[19] - 曾经依赖进口的国家已成为技术创新高地，改变全球现实格局[19] - 核心技术自主掌握使公司在变幻的世界中稳立脚跟，自信与尊严靠奋斗赢得[21]

当日市场行情 - 中证A100ETF基金下跌1.51% [1] - A50ETF华宝下跌1.4% [1] - 中证A500ETF华宝下跌1.44% [1] - 上证指数下跌0.97% [1] - 深证成指下跌1.93% [1] - 创业板指下跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为1.96万亿元，较上一交易日减少839亿元 [1] - 全市场个股上涨164只，下跌3323只 [1] - 国防军工行业资金净流入8.46亿元 [2] - 石油石化行业资金净流入5.45亿元 [2] 机构市场观点 - 中信建投提出A股和港股有“新四牛”逻辑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 中长期市场主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全展开 [2] - 看好领域包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济 [2] 华宝基金产品信息 - 华宝基金提供中证“A系列”三大宽基ETF：中证A50ETF、中证A100ETF基金、中证A500ETF华宝 [2] - A50ETF华宝代码159596，聚焦50大核心龙头，联接基金代码021216和021217 [2] - 中证A100ETF基金代码562000，包揽百强行业龙头，联接基金代码022926、240014、007405 [2] - 中证A500ETF华宝代码563500 [2] - 中证A100ETF基金于2022年8月1日上市 [1] - 中证A500ETF华宝于2024年12月3日上市 [1]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

市场表现 - A股市场早盘震荡走弱，三大指数翻红后再度回落 [1] - A500ETF基金午后继续震荡蓄力，截至13:46下跌0.34% [1] - 持仓股中银行、医药、消费股逆势走强，农业银行市值再创新高，盘中一度突破3万亿元，吉祥航空、科伦药业、恒瑞医药纷纷涨超2% [1] - 资金加速流入A500ETF基金，近10日获得资金净申购13.77亿元，近20日资金净申购23.98亿元 [1] 交易所政策导向 - 上交所将聚焦催生新质生产力，通过制度引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 上交所将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的指数化投资生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡 [1] - 上交所将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以稳健业绩和持续回报增强投资价值 [1] 机构后市展望 - 机构维持A股、港股"新四牛"观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 [2] - 市场上升逻辑被描述为一个"走廊"，市场会沿着这个"走廊"逐渐往上运行 [2] - 中长期主线有望围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [2] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [2]

会议概况 - 中信建投证券2026年资本市场峰会暨中国-沙特投资合作论坛于2025年11月11日在北京开幕，主题为“革故鼎新·质赢未来” [1] - 会议聚焦“十五五”规划、全球资产配置、脑机接口、人形机器人、低空经济、商业航天、储能、AI、金属等热门投资领域 [1] - 来自全球多个国家和地区的专家学者、企业家、投资者共计2000余人参会，活动首日现场座无虚席 [1] - 峰会由中信建投证券与沙特交易所联合主办，这是沙特交易所首次与中资券商在中国共同举办投资者峰会 [1] 中信建投证券战略方向 - 公司提出加快打造“价值投行、新质投行、数智投行”的战略目标 [2] - 打造“价值投行”旨在为股东创造可持续回报，打造员工成长平台，并坚持以客户为中心整合资源，与沙特交易所共同举办论坛是具体行动之一 [2] - 打造“新质投行”旨在服务高质量发展，依托“研究+投资+投行”模式，打造全生命周期、全产业链条的服务平台 [3] - 打造“数智投行”需战略性重视数据要素，公司已整合各业务条线数据搭建统一客户数据底座，实现业务协同 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作，是全球增长最快的资本市场之一 [4] - 中国对沙特阿拉伯的外国直接投资规模增长迅速，去年年底已接近83亿美元 [4] - 沙特交易所已与上海、深圳交易所签署谅解备忘录，以深化双向资本流动 [4] - 沙特CSOP和香港中国股票的ETF成功上市，显示中国对沙特资本市场兴趣日益浓厚 [4] 2026年宏观经济展望 - 2026年被视为“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年，预计GDP增长将在5%左右 [5] - 2026年中国的货币政策将处于宽松周期，预计存款准备金率有望下降50个BP，并继续降息 [6] - 未来两三年美国处在降息周期，为中国的财政、货币“双宽松”提供外部环境配合 [6] 2026年投资策略与市场展望 - A股和港股有“新四牛”逻辑支撑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛，预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [6] - 中长期投资主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑，AI、半导体、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [6] - 债市方面，货币政策宽松周期开启，收益率下行仍是长期趋势 [7] - 大宗商品方面，黄金及白银受益于地缘政治深化等因素，原油受制于弱需求，铜受益于电力建设需求但受总需求不确定影响 [7] 论坛活动设置 - 论坛设置了两场圆桌对话，分别围绕“企业跨境业务与长期资本合作”和“资产配置展望：中国、沙特、全球”展开深入讨论 [7] - 峰会为期3天，设置了1个主会场和9个分会场，邀请了近百位专家学者、产业专家进行演讲，以及500余家上市公司进行投资者交流 [8]

峰会概况 - 中信建投证券与沙特交易所联合主办2026年资本市场峰会暨中国－沙特投资合作论坛，这是沙特交易所首次与中资券商在中国内地共同举办投资者峰会 [1] - 会议主题为“革故鼎新质赢未来”，首日现场参会人数达2500余人 [1] - 2022年两国签署《中沙全面战略伙伴关系协议》后，双边关系不断推向新高，今年正值中沙建交35周年 [3] 公司战略方向 - 公司将加快打造“价值投行”，以客户价值体现自身价值，整合资源打造适应客户需要的产品线、供应链、朋友圈、生态圈 [3] - 公司将加快打造“新质投行”，依托“研究+投资+投行”模式，致力于打造全生命周期、全产业链条的服务平台，在创新中赋能新质生产力发展 [4] - 公司将加快打造“数智投行”，战略性重视数据要素资产，差异化推动适配性算法，实现以客户为中心、以数字化转型为主线的转变 [4] 2026年宏观经济展望 - 2026年将是财政货币“双宽松”之年，是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年 [5] - 明年GDP预期增长将在5%左右，未来两三年美国处在降息周期中，为国内政策宽松提供外部环境配合 [6] - 财政、货币政策的宽松对宏观经济、资本市场的稳定构成利好，将对稳增长、稳就业、稳预期发挥托底和促进作用 [6] 资本市场投资展望 - 维持A股、港股“新四牛”观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，市场会沿着“走廊”逐渐往上运行 [6] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开，AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇 [6] - 债市方面，随着低利率时代来临和货币政策进一步宽松，收益率下行仍是长期趋势，债市有望成为长期牛市 [6] 大宗商品投资机会 - 黄金是长期的投资机遇，其近期上升逻辑由地缘政治驱动，与过去受利率、美元定价驱动的框架完全不同 [8] - 多国央行、投资者出于对地缘政治的担忧购买黄金、白银，未来黄金仍会不断走出上行态势 [8]

峰会概况 - 中信建投证券与沙特交易所联合主办2026年资本市场峰会暨中国－沙特投资合作论坛 这是沙特交易所首次与中资券商在中国内地共同举办投资者峰会[2] - 会议主题为“革故鼎新 质赢未来” 首日现场参会人数达2500余人 现场座无虚席 气氛热烈[2] 中信建投证券战略方向 - 公司提出将加快打造“价值投行、新质投行、数智投行”的战略目标[3][6][7] - 打造“价值投行”方面 强调以客户价值体现自身价值 整合资源打造产品线、供应链、朋友圈和生态圈[6] - 打造“新质投行”方面 依托“研究+投资+投行”模式 致力于打造全生命周期、全产业链条的服务平台 赋能新质生产力发展[6] - 打造“数智投行”方面 战略性重视数据要素资产 差异化推动适配性算法 实现以客户为中心的数字化转型[7] 中沙合作背景 - 2022年两国签署《中沙全面战略伙伴关系协议》后 双边关系不断推向新高 今年正值中沙建交35周年[5] - “十五五”时期将是中国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 规划建议强调以开放促改革促发展 与世界各国共享机遇[5] 2026年宏观经济展望 - 2026年被认为是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年 是战略反攻之年、创新育新之年、提振内需之年[9] - 从政策空间看 2026年是财政和货币政策“双宽松”之年 从风险挑战看是风险收敛之年[9] - 在“政策支持+内需企稳+产业升级”支持下 明年GDP预期增长将在5%左右[10] - 未来两三年美国处在降息周期中 为国内财政、货币“双宽松”提供外部环境配合 对宏观经济和资本市场稳定构成利好[10] 资本市场投资机会 - 维持A股、港股“新四牛”观点：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛 市场会沿着“走廊”逐渐往上运行[10] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域存在机遇[10] - 债市方面 随着低利率时代来临和货币政策进一步宽松 收益率下行仍是长期趋势 债市有望成为长期牛市[10] - 大宗商品领域 黄金被视为长期投资机遇 其上升逻辑由地缘政治驱动 多国央行和投资者出于对地缘政治的担忧购买黄金 未来仍会不断走出上行态势[11]

俄罗斯稀土产业战略调整 - 俄罗斯总统普京签发命令，要求政府在2025年12月1日前制定稀土金属开采的长期发展路线图[2] - 该路线图旨在整合分散资源，进行系统规划，并从能源出口收入中划拨专项资金，同时给予开采企业10年免税政策[9] - 战略目标包括加强稀土开采以及与中国和朝鲜边境地区的交通联通和基础设施建设[5] 俄罗斯稀土资源与产业现状 - 俄罗斯探明稀土储量达3.5亿吨，约占全球总储量的10%，其中阿穆尔州矿区储量达1.2亿吨[5] - 俄罗斯稀土资源丰富但技术薄弱，年开采稀土原矿约2000吨，其中90%需送往中国进行提纯加工[7] - 全国稀土工程师仅约1200人，不到中国的二十分之一，掌握全套深加工技术预计需5年时间和200亿卢布研发投入[9][11] 战略调整的驱动因素 - 俄乌冲突导致军工领域稀土需求激增，年需求量从冲突前的800吨上涨至1500吨[7] - 2025年中国加强稀土出口管制导致进口成本上涨30%，俄罗斯部分军工企业出现短期断供，苏-57战斗机发动机产量下降27%[7] - 全球稀土需求持续增长，特别是在高科技和军工领域，俄罗斯旨在避免在关键时期被“卡脖子”[5] 俄罗斯稀土产业面临的挑战 - 主要矿区位于西伯利亚和北极圈，气候恶劣，开采成本比中国高40%，且物流费用高昂[12] - 大规模开发面临环保压力，尽管回收率已从55%提升至78%，离子交换技术纯度达99.9%，但与中国相比仍有差距[12] - 财政资源主要用于冲突和应对制裁，建设标准分离厂需数十亿美元，初期投入800亿卢布的可行性存疑[12] 全球稀土产业格局 - 中国拥有全球80%的稀土分离设备产能[9] - 美国计划在两年内建成自主稀土产业链，国会拨款50亿美元升级加州矿区[11] - 欧洲成立稀土联盟，由德国和法国牵头投资120亿欧元在瑞典建基地，但初期成本比中国高50%，预计需15年才能实现自给[11] 中俄稀土合作前景 - 2024年俄罗斯对中国出口稀土原矿1800吨，同比增长45%；中国对俄罗斯出口深加工产品1200吨，占俄罗斯进口的70%[14] - 米舒斯京访华期间，双方签署技术交流备忘录，中国同意提供环保技术支持，联合研发新材料[14] - 分析认为俄罗斯的计划短期内不会冲击中国产业，反而可能增加原矿供应，长远看可能形成俄罗斯供原矿、中国深加工的分工模式[14][16]

会议核心观点 - 中国黄金集团与中国能源建设集团举行高层会谈，围绕企业发展布局、业务协同路径及未来合作方向进行深入交流 [1] 中国黄金集团战略与优势 - 公司历史底蕴深厚，已构建起黄金全产业链，在保障国家战略性矿产资源安全、推动行业高质量发展中发挥骨干作用 [3] - 公司介绍了其经营现状与“十五五”总体战略部署 [3] 中国能源建设集团战略与优势 - 公司作为国家能源电力与基础设施建设的“国家队”和领军企业，打造了众多具有世界影响力的标杆工程 [3] - 公司正深入贯彻党的二十届四中全会精神，持续强化科技创新，优化业务布局，全力做强能源电力、水利两大核心主责主业 [5] 潜在合作领域 - 合作空间广阔，双方在服务“能源强国”、“资源安全”战略、推动经济社会高质量发展等方面具有共同使命担当 [3] - 潜在合作方向包括海外项目协同、深化改革、科技创新、服务矿山建设和开发 [3] - 其他潜在合作领域包括民爆、生态环保、零碳工业园、海外业务等 [5]