市场整体表现 - A股三大指数于10月9日集体高开高走，上证指数上涨1.32%至3933.97点，创2015年8月以来近十年高点 [1][2] - 深证成指上涨1.47%至13725.56点，创业板指上涨0.73%至3261.82点，均创2022年2月以来新高，全市场3115只股票上涨 [2] - 投资者情绪积极，有投资者坚定等待下一新高点，也有投资者反映其股票尚未盈利 [2] 领涨板块分析 - 2025年至今，有色金属板块涨幅达77.56%，领先于硬件设备板块的59.07%和半导体板块的58.74% [2] - 10月9日，有色金属板块涨幅为6.67%，黄金、铜产业、镍矿、稀土、锂矿、钴矿等概念齐齐拉升，西部超导、北方稀土、洛阳钼业等多股涨停 [4][6] - 科技股走强，电脑硬件概念涨幅2.66%，半导体概念涨幅2.58%，灿芯股份涨停，芯原股份等涨超10% [4] - 发电设备板块表现强劲，融发核电、东方电气等涨停 [4] 资金流向 - 10月9日，电子元器件行业净流入217.57亿元，通信设备行业净流入98.48亿元，软件行业净流入76.97亿元 [5] - 电力行业净流入61.23亿元，电工电网行业净流入54.86亿元 [5] - 汽车行业净流出35.23亿元，房地产行业净流出15.66亿元，零售行业净流出10.57亿元 [5] 领涨板块驱动因素 - 国际现货黄金价格于10月8日盘中升破4000美元/盎司，创历史新高，国内多个金饰品牌黄金克价站上1160元 [7] - 国庆中秋假期全球主要股指和商品价格普遍上涨，美国政府“停摆”扰动及对美元信用的担忧推动金银等贵金属价格走高 [7] - 假期期间LME期货铜、锡、钴、锌、铝等有色金属价格同步走强，锡和钴的资源供给端受到冲击 [7] - 分析指出各国资源安全自主意识扩散，战略稀缺资源供给控制可能成为趋势以维护自身权益和地缘话语权 [7] 机构后市观点 - 机构主流观点认为市场将“震荡中上行”，增量资金以绝对收益资金为主，市场将回归结构性特征 [9] - 资源安全、企业出海和科技竞争被视为最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [9] - 10月市场预计延续9月趋势，保持震荡上行且低斜率走势，公募和私募融资余额呈净流入使市场风格更均衡 [9] - 十月下旬四中全会召开及三季报窗口期来临，因去年基数较低，今年三季报多数行业盈利增速预计反弹，将强化市场信心 [9] - 节后“十五五”规划政策预期升温，A股有望延续稳健表现，中期市场处于震荡行情，趋势性行情需新催化但下行风险有限 [10] - 科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变，科技成长可能延续趋势行情 [10]

市场整体表现 - 节后首个交易日主要股指强势拉升，沪指上涨1.32%报3933.97点，突破3900点并续创10年新高 [1] - 深证成指上涨1.47%报13725.56点，创业板指上涨0.73%报3261.82点，科创50指数上涨2.93%，盘中一度暴涨超6% [1] - 沪深北三市合计成交26723亿元，场内超过3100只股票上涨 [1] 行业板块表现 - 有色金属、煤炭、电力、钢铁、半导体、石油等板块拉升 [1] - 可控核聚变概念、黄金概念、稀土、风电概念等主题活跃 [1] - 旅游、传媒等板块走低 [1] 结构性行情线索与行业配置 - 资源安全、企业出海和科技竞争是最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [1] - 长假期间热点集中在资源和AI领域，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线热度提升 [1] - AI从企业级向消费级扩散趋势明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发 [1] - 需坚定企业出海大趋势，淡化外部扰动因素 [1] 市场流动性特征 - 近期增量流动性依旧以绝对收益资金为主，预计市场仍将逐步回归结构性特征 [1]

市场整体表现 - 节后A股市场实现开门红，上证指数站上3900点，报3931.07点，上涨1.24% [1][3][4] - 深证成指上涨1.75%，创业板指上涨1.77%，科创50指数大幅上涨5.59% [1][4] - 沪深两市半日成交额达到1.72万亿元，超过3200只个股上涨 [2][4] - 上证指数自4月7日低点3040.69点以来，本轮上涨幅度已达29%，年内累计涨幅超过16% [4] 领涨行业与公司 - 贵金属板块全线大涨，四川黄金和山东黄金涨停，中金黄金、紫金矿业等多只个股涨幅超过7% [1][5] - 半导体板块表现强劲，华虹公司和灿芯股份20%涨停，晶合集成、中芯国际等多只个股涨幅超过10%，中芯国际总市值超8000亿元 [1][6] - 发电设备板块大涨，融发核电和上海电气涨停 [1][6] - 有色金属领域集体爆发，铜产业、钴产业、镍矿指数等涨幅居前 [5] 机构观点与投资主线 - 机构普遍认为A股市场有望在政策和流动性驱动下继续上行，科技成长风格将长期占优 [7] - 中信证券指出，长假期间热点集中在资源和AI领域，贵金属及基本金属价格全面上涨，AI从企业级向消费级扩散趋势明显 [7] - 多数业内人士看好节后市场上涨，逻辑在于节前避险资金回流及10月流动性趋于宽松 [7] - 前海开源基金认为当前牛市行情已逐步确立，10月市场有望延续上升势头，科技仍是市场主线 [8] - 汇添富基金建议组合构建应聚焦AI算力、半导体自主可控等主线，并均衡配置 [8] - 对于四季度，有观点认为机会将扩散，建议关注行业格局优化的化工、煤炭等板块，以及平衡成长与红利资产的配置 [9]

全球宏观经济与政策 - 美联储9月会议纪要显示多数官员认为今年余下时间进一步降息可能是合适的，但通胀预期面临上行风险[2] - 新西兰联储意外下调基准利率50个基点至2.5%[16] - 泰国央行政策委员会以5比2投票结果维持关键利率在1.50%不变[16] - 德国8月季调后工业产出环比下降4.3%，为2022年3月以来最大降幅[16] - IMF预计中期全球经济增长率约为3%，到2029年全球公共债务将超过GDP的100%[14] - 美国2025财年联邦预算赤字为1.8万亿美元，比2024财年减少80亿美元[15] 全球金融市场表现 - 美股纳指涨1.12%首次收在23000点上方，标普500指数涨0.58%[18] - 欧股全线上涨，德国DAX指数涨0.87%，法国CAC40指数涨1.07%[19] - COMEX黄金期货涨1.40%报4060.60美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报48.44美元/盎司[21] - 美油主力合约收涨0.92%报62.3美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.96%报66.08美元/桶[21] - 美元指数涨0.27%报98.86，离岸人民币对美元跌45个基点报7.1503[23] - 恒生指数收盘跌0.48%报26829.46点，恒生科技指数下跌0.55%[5] 中国A股与港股市场 - 私募人士认为海外市场走强与国内积极因素叠加有望共同支撑A股后市表现[1] - 外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高[6] - 港股市场成交额1738.03亿港元，较前一交易日1212.57亿港元有所放大[5] - 机构认为四季度港股有望迎来上行窗口，投资逻辑转向新质生产力和高质量发展逻辑[5] - 10月9日当天有23只基金开启发售，定档10月份发行的新基金数量接近70只[6] 消费与旅游市场 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计预计超24.32亿人次，日均3.04亿人次同比增长6.2%[4] - 携程数据显示国内长途游订单占比较去年提升3个百分点，出境长线游多个欧洲目的地订单翻倍[9] - 假期夜游在携程上的搜索热度环比增幅超200%[9] - 深圳9·5房地产新政满月，新建商品住宅网签2824套同比增长23.48%，二手住宅网签3699套同比增长32.63%[10] - 长沙楼市9月20日至10月6日平台新房成交量突破1100套[10] 人工智能与科技行业 - 马斯克AI初创公司xAI推进200亿美元融资，英伟达作为股权投资方出资或达20亿美元[3] - OpenAI已签署价值高达约1万亿美元的交易以获得计算能力，未来十年将获得超过20吉瓦计算能力[13] - 软银集团以53.75亿美元收购ABB的机器人业务，预计2026年中至年末完成[13] - 欧盟委员会发布应用人工智能和科学中人工智能两项战略，覆盖医疗、能源、制造等战略领域[16] - 中信建投认为AI投资重点将从个别关键环节转向全面的算力底座和生态系统建设[7] 大宗商品与资源 - 国际铜研究组织预测2025年全球精炼铜约有17.8万吨过剩，2026年则有15万吨短缺[22] - 高盛将2026年铜价预测由每吨10000美元上调至10500美元，维持2027年每吨10750美元预测[22] - 中信证券指出贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线热度提升[7] - 伦敦基本金属多数下跌，LME锌跌1.67%报2995.00美元/吨，LME铜跌0.56%报10701.00美元/吨[21] 公司动态与业绩 - 芯原股份预计第三季度新签订单同比增长145.8%[9] - 永和股份第三季度净利同比预增448%到507%[9] - 比亚迪9月新能源汽车销量同比下降5.52%[9] - 赛力斯9月新能源汽车销量同比增长19.44%[9] - 北汽蓝谷子公司9月销量同比增长30.15%[9] - 长风药业上市首日大涨161%，成交超6亿港元[5] 行业与板块热点 - 10月券商推荐金股以电子、电力设备、传媒等板块数量居多，对科技板块热度不减[6] - 券商关注十五五规划主题，对10月市场积极看多[6] - 即时电商和平台电商白酒促销大战持续，飞天茅台优惠后1700元/瓶低于批发价1780元[11] - 日本半导体材料制造商Tekscend Photomask IPO募资1566亿日元，规模排名日本今年第二[19]

全球大类资产表现 - 长假期间全球股市普遍上涨，美股三大指数小幅收涨，欧洲市场整体上行，德国DAX指数涨幅超过2%，日经225指数涨幅超过6%并领涨全球主要市场，其中10月6日单日涨幅近5% [2] - 大宗商品多数走强，贵金属价格强势上行，COMEX黄金期货主力合约突破4000美元/盎司整数关口，续创历史新高，COMEX白银期货主力合约也刷新13年来新高 [2] - 全球风险资产表现亮眼，主要受全球货币和财政双宽松政策预期的提振 [3] 市场热点与结构性线索 - 长假期间海外市场热点集中在资源和AI领域，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线的热度在提升 [2] - AI产业从企业级向消费级扩散的趋势明显，用户入口的争夺或带来端侧硬件和应用端大爆发 [2] - OpenAI发布的视频生成模型Sora 2成为最新爆款应用，AI产业的C端应用空间打开，存储需求延续高增长预期，半导体行业景气趋势得到强化 [2] - 资源安全、企业出海和科技创新是当前市场最重要的结构性行情线索，对应“资源+出海+新质生产力”的行业配置框架 [5] A股市场后市展望 - 机构认为长假期间海内外积极事件有望为A股“红十月”行情开个好头，海外市场消息面偏积极为A股创造积极的宏观环境 [1][3] - 传统日历效应下，长假后市场多呈现“涨多跌少”格局，且长假前2个交易日市场已出现资金提前博弈反弹的动作 [3] - 10月A股即将进入三季报交易窗口，将带动资金聚焦景气线索、凝聚新的共识，提供更多可挖掘的投资机会 [3] - 短期A股流动性或维持充裕、风险偏好持续回暖，A股长假后有望延续震荡偏强的走势 [3] 科技成长风格展望 - 机构普遍看好以AI产业为代表的科技成长风格进一步演绎，AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制造等科技板块是最强主线 [4] - 中银国际证券预计本轮A股上涨行情扩散将分三步走，当前处于第一阶段，即核心科技板块（如AI算力、端侧）的结构性行情 [5] - 短期内市场风格或偏向具备产业消息面催化、远期成长属性更强和估值更低的方向 [3] - 建议投资者聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业，如资源、消费电子、创新药和游戏 [5]

全球大类资产表现 - 长假期间全球股市普遍上涨，美股三大指数小幅收涨，欧洲市场整体上行，德国DAX指数涨幅超过2%，日经225指数涨幅超过6%并领涨全球主要市场，其10月6日单日涨幅接近5% [2] - 大宗商品多数走强，贵金属价格强势上行，COMEX黄金期货主力合约突破4000美元/盎司整数关口，续创历史新高，COMEX白银期货主力合约也刷新13年来新高 [2] - 全球货币和财政双宽松政策预期提振风险资产表现，为A股创造了积极的宏观环境 [3] 市场热点与结构性线索 - 海外市场热点集中在资源和AI领域，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线热度提升 [2] - AI产业从企业级向消费级扩散趋势明显，用户入口争夺或带来端侧硬件和应用端大爆发 [2] - OpenAI发布的视频生成模型Sora 2成为最新爆款应用，AI产业的C端应用空间打开，存储需求延续高增长预期，半导体行业景气趋势得到强化 [2] - 资源安全、企业出海和科技创新是当前市场最重要的结构性行情线索，对应“资源+出海+新质生产力”的行业配置框架 [5] A股十月行情展望 - 机构认为A股有望迎来“红十月”行情，长假期间海内外积极事件从流动性、风险偏好和结构线索角度为行情开了好头 [3] - 传统日历效应下，长假后市场多呈现“涨多跌少”格局，今年长假前已有资金提前博弈反弹，后市需重视量价配合情况 [3] - 10月A股将进入三季报交易窗口，这将带动资金聚焦景气线索、凝聚新共识，提供更多可挖掘的投资机会 [3] - 短期A股流动性或维持充裕，风险偏好持续回暖，市场有望延续震荡偏强走势 [3] 科技成长风格演绎 - 机构普遍看好以AI产业为代表的科技成长风格进一步演绎，AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制造等科技板块是最强主线 [4] - A股上涨行情扩散预计分为三步：首先是AI硬科技方向领涨，其次是行情扩散至泛成长方向，最后是扩散至“反内卷”概念和大消费方向，当前行情仍处于第一阶段 [5] - 建议投资者聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业，如资源、消费电子、创新药和游戏 [5]

全球大类资产表现 - 假期期间全球股市普涨，呈现风险偏好回暖与再通胀交易特征 [2] - 日经225指数表现突出，假期期间上涨6.72%，领涨全球主要市场 [2][3] - 欧洲股市整体上行，德国DAX指数上涨2.11% [2][3] - 美股三大指数小幅收涨，纳斯达克指数、标普500和道琼斯工业平均指数涨幅分别为0.57%、0.39%和0.44% [2][3] - 大宗商品多数走强，COMEX黄金期货主力合约突破4000美元关口，假期上涨3.09%，续创历史新高 [3] A股后市展望共识 - 券商一致认为海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，为A股创造积极宏观环境 [4] - 市场热点集中在资源和AI领域，AI产业端催化频现，有望带动科技成长风格在十月进一步演绎 [4] - 长假后市场多呈现涨多跌少格局，且节前已有资金提前博弈反弹 [9][10] 结构性行情线索与配置方向 - 资源安全、企业出海和科技创新是重要结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [6] - AI从企业级向消费级扩散趋势明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发 [6] - 科技成长板块中短期或存估值压力，但距长期性价比底部仍有空间，有望延续趋势行情 [8] - 建议关注高景气+高弹性方向，如通信、有色、游戏、港股互联网等细分领域 [24] 市场风格与行情阶段判断 - 市场正进入基本面驱动的上涨行情第二阶段，中期上行过程中可能出现风格轮动和结构再平衡 [12] - 本轮行情扩散将分三步：核心科技板块 -> 泛科技成长风格 -> 宏观经济改善线索下的反内卷概念及大消费 [22] - 指数点位、大类资产比价等指标显示行情仅行至中段，稳市机制建设和投资者回报制度完善是行情稳健上行的制度基石 [18] 政策与产业催化 - 10月A股迎来关键政策窗口期，市场风险偏好或进一步回暖，流动性延续向好趋势 [14] - 美联储宽松货币政策延续及十五五规划推进是四季度市场关注核心线索 [16] - AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制造等科技板块是本轮行情最强主线 [18]

消费市场表现 - 国庆档电影票房前六日累计15.4亿元，为近五年次低水平，较2024年同期下滑19.8%，较2019年同期下滑60.4% [1] - 10月1-5日14个城市新房成交面积合计30.7万平方米，同比下滑27.2%，较2023年、2022年分别下滑25.2%、48.9% [1] - 一线城市新房成交面积合计14.60万平方米，同比增长18.7%，而二线城市合计11.93万平方米，同比下滑47.8%，三线城市合计4.19万平方米，同比下滑40.7% [3] - 出境游预订人次同比增长超过30%，其中赴俄罗斯旅游订单预订量同比劲增近2倍 [1] 人工智能与科技 - OpenAI举行规模最大的开发者大会，其API每分钟处理80亿个token，用户时隔一个月增长10%以上，单周活跃用户达7亿 [14] - OpenAI与AMD签署6吉瓦协议为AI基础设施提供动力，首个1吉瓦AMD Instinct MI450 GPU部署预计2026年下半年开始，合作价值数百亿美元 [8][14] - OpenAI推出视频社交应用"Sora"登顶苹果美服应用排行榜，并发布Sora2视频生成模型 [8][10] - 三星电子和SK海力士签署意向书为OpenAI数据中心供应内存芯片 [8][15] - Meta与云计算公司CoreWeave达成142亿美元AI基建合作，以使用Nvidia GB300 AI系统扩建AI数据中心 [10] - 戴尔因AI产品需求超预期增长，将年度营收增长预期增速几乎翻倍至7%-9%，每股收益增长目标提升至15%以上 [8] - 腾讯混元图像3.0在LMArena文生图榜单中排名第一，参数规模高达80B [10] - 阿里云通义千问开源Qwen3-VL-30B-A3B模型，在多个领域媲美GPT-5-Mini和Claude [10] - 微软计划在数据中心启用自研芯片，以降低对NVIDIA和AMD等传统芯片商的依赖 [10] 日本政治与市场影响 - 高市早苗胜选日本执政党领袖，被视为"安倍2.0"，主张财政刺激、反对移民 [5] - 高市早苗倾向于依靠财政支出推动经济增长，并偏好央行刺激，曾批评日本央行加息是"愚蠢的" [6] - 其政策可能导致市场预期央行收紧节奏放缓，从而推低日元，推高股市，但因财政开支预期而抬高长期国债收益率 [6] 资源与商品市场 - 现货黄金涨至4000美元整数位心理关口，创历史新高，国内多家品牌金饰价格站上1160元/克 [13] - 中国央行9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金 [13] - 贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，LME锡和铜假期涨幅均超3% [11][22] 新能源与先进技术 - 特斯拉第三季度储能产品装机量达到12.5GWh，上海储能超级工厂产能释放助推该板块增长，前三季度储能部署总量达到32.5GWh [19] - 研究团队开发出阴离子调控技术，为解决全固态金属锂电池中电解质和锂电极间难以紧密接触的难题提供关键技术支撑 [19] - 中国核聚变装置BEST建设取得关键突破，有望在2030年通过核聚变发电点亮第一盏灯 [23] 半导体与硬件 - 美光股价最近一个月累计上涨约60%，铠侠与闪迪股价累计上涨均超过100% [15] - 摩根士丹利预测AI热潮下存储芯片行业将迎来"超级周期" [15] - 高盛将中芯国际目标股价上调至117.0港元/211.0元人民币，华虹半导体目标股价上调至117.0港元，维持"买入"评级 [22] - 瑞银将台积电CoWoS产能预估从2026年底的每月10万片晶圆上调至11万片，并同步上修对英伟达和博通的需求预测 [22] 消费电子与智能设备 - Meta Ray-Ban Display智能眼镜在全国各地的线下零售店几乎全部售罄，11月之前的试戴预约几乎全部排满 [20] - 苹果正搁置开发低成本Vision Pro头显的计划，转而优先开发能与Meta竞争的AI眼镜，计划在2025年预览，2027年发布 [20] - 人形机器人公司Figure宣布新品"Figure 03"将于10月9日正式亮相 [21] 汽车行业 - 特斯拉第三季度全球交付量达49.7万辆，同比增长7.4%，刷新季度交付纪录，大幅高于分析师预期的44.8万辆 [24] - 吉利汽车9月销量273,125辆，同比增长35%，并宣布23亿港元股份回购计划 [35] - 长城汽车9月总销量133,639台，同比增长23.29% [35] - 比亚迪9月新能源汽车销量同比下降5.52% [36] 市场资金与行业表现 - 当周A股市场主力资金净买入949.68亿元，创6周以来最大单周净买入规模，净买入前五大行业为有色金属、电力设备、电子、非银金融、计算机 [27] - 当周最受市场资金追捧的行业是有色金属，资金净流入规模达226.83亿元，电力设备、电子分别净流入206.31亿元和170.02亿元 [28] - 股票型ETF场内净申购金额356.22亿元，为连续第7周净申购，单周净申购规模创5周以来最大 [28] - 截至10月7日，非银金融、钢铁、有色金属行业位于扩张象限，化工、纺织服装、医药生物行业景气度提升居前 [31][32]

市场整体走势研判 - A股有望走出红十月行情，看好四季度和跨年行情 [2] - 长假后市场多呈现涨多跌少格局，指数层面需重视量价配合情况 [3] - 市场预计延续震荡抬升格局，10月迎来关键政策窗口期，风险偏好进一步回暖 [5] - 长假后A股有望延续震荡偏强走势，政策基调和外部环境偏积极 [9] - 十月市场迎来财报季与政策窗口双重催化，A股结构性行情有望延续 [11] 市场风格与轮动 - 短期内市场风格或偏向具备催化、远期成长属性更强、估值约束更低的方向 [3] - 市场进入基本面驱动上涨第二阶段，中期上行过程中可能出现风格轮动，可阶段性重视前期涨幅落后领域如地产、券商、白酒消费等 [4] - 科技成长板块中短期或存估值压力，但有望延续趋势行情 [2] - 长假后科技成长占优的风格有望延续，人工智能、机器人等产业趋势进一步演绎 [8][9] - 本轮行情扩散分为三步：从核心科技板块到泛科技成长风格，最后至反内卷概念及大消费方向 [10] 核心投资主线与行业配置 - 资源安全、企业出海和科技创新是最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [1] - 科技产业催化将不断强化中国资产重估逻辑，AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制造等科技板块是最强主线 [7] - 建议关注三大主线：高景气+高弹性方向如通信、有色、游戏、港股互联网；预期事件催化方向如低空经济、具身智能等新质生产力概念；价值方向如基本面改善的非银金融板块 [11] - 政策提振叠加涨价逻辑支撑的顺周期链条有望表现 [3] - 受益于全球流动性宽松的科技成长股、贸易格局改善的出口链企业以及政策支持的新兴产业龙头有望迎来估值与业绩双重修复 [6] 具体领域热点 - 长假期间热点集中在资源和AI领域：贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，AI从企业级向消费级扩散趋势明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发 [1] - 2026年春季前，科技产业催化或显著多于顺周期板块 [2] - 海外美联储降息预期升温、AI产业趋势催化显著 [3][6] - 当前A股行情演绎仍处于第一阶段，建议投资者继续关注科技核心方向如AI算力、端侧等 [10]

核心观点 - 资源安全、企业出海和科技竞争是当前最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [1][7] 资源安全主线热度提升 - 国庆假期期间贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，供给冲击是重要催化因素 [2] - 锡和钴价格涨幅显著，10月3日当周分别上涨8.7%和4.9%，主要受印尼关闭非法锡矿及刚果(金)向钴配额制过渡影响 [2] - 电解钴(电池级)价格截至10月1日为34.3万元/吨，9月以来涨幅达29%，今年以来价格已翻倍 [2] - 黄金现货自7月至10月3日上涨17.8%，白银现货同期上涨32.9%，金银比开始回落 [2] - 铜被视为新时代的石油，全球铜矿平均品位下滑及资本开支长期不足，导致长期供需紧平衡预期 [2] AI向消费级扩散趋势 - AI正从企业级向消费级扩散，用户入口争夺可能引发端侧硬件和应用爆发 [1][3] - OpenAI发布Sora 2后迅速登上美区App Store免费榜第一，ChatGPT Pulse作为个性化AI Agent有望形成数据飞轮效应 [3] - 端侧硬件设备估值相对云侧仍然偏低，大厂端侧竞争升温，OpenAI接触消费电子厂商开发智能终端，Meta的Ray-Ban Display眼镜48小时内售罄 [3] - 端侧AI可能成为继移动互联网App后的另一大用户流量入口 [3] 市场流动性结构 - 市场增量流动性以绝对收益资金为主，险资和私募是代表，传统主观多头资金未见明显净流入 [5] - 今年8月国内保险公司保费收入总额为5914亿元，同比大幅增加35.6%，已连续4个月同比增幅超10% [5] - 若按每年新增保费30%投资A股，每月净流入量应达1500亿+级别 [5] - 今年9月私募证券投资基金备案973只，虽较8月的1089只回落10.7%，但较去年同期的386只大幅增加152% [6] - 今年8月私募基金产品备案规模为429亿元，高于2023年月均240亿元及2024年月均119亿元的水平 [6] - 9月主动权益公募基金发行规模310亿元，但存量产品赎回压力未缓解，最近4周净赎回率分别为1.14%、2.23%、0.84%、0.70%，均高于2024年以来0.67%的均值 [6] 行业配置建议 - 趋势性品种重点关注资源、消费电子、创新药和游戏，对应有色ETF、VR ETF、恒生创新药ETF和游戏ETF [7] - 配置型品种可左侧布局化工、军工 [7] - 关注供给在内、需求增长在外且单一供给国有持续定价能力的行业，如钴、稀土、钨、磷化工、农药、氟化工等 [7]